苏州市2024年度A股上市公司报告.pdf

本报告财务数据截至时点为 2023 年 12 月 31 日，市值和股价采值时点为 2024 年 4 月30 日。本报告，为苏州市上市公司发展状况勾勒出一幅总体画像，并解读其中蕴涵的产业意义和市域经济意义，政府、企业、投资者、分析师、研究者、观察家都可以各取所需从中获取有用信息和启迪。从哪些维度来描述一个区域的上市公司总体发展状况？和君咨询原创性地提出了如下18 个分析维度，为了后续行文表述简便，我们称其为“HJ-18”分析框架：1、上市公司的数量2、苏企上市的进程：加速度与减速度3、区域分布4、行业特征5、市值特点6、企业的实际控制人和所有制性质7、股东百富榜和高管薪酬前百强8、资产负债情况9、创收和盈利能力10、研发投入和专利保护11、资本运作12、国际化程度13、就业贡献1214、纳税贡献15、合规性16、资本市场关注度和参与度17、ESG18、碳排放本报告的第一部分内容，就是按照“HJ-18”分析框架，对苏州市上市公司发展状况所作的总体勾画。今年，我们引入了 ESG 分析指标对苏州上市公司在环境、社会责任和公司治理方面进行评价。但碳排放的标准和数据采集都尚未达到概念一致、口径统一、足以采信的程度，存在歧义、岐解，所以暂不纳入，留待明年或更后年份再行考虑，详因不表。阅读本报告，有五个看点：一是“HJ-18”分析框架。这个分析框架，适用于所有市域或省域的上市公司发展总体状况描述和效应评估。我们甚至认为，各市在评估和掌握本市上市公司发展总体状况和效应的时候，如果不从这 18 个维度来作全面的、立体的观察和评估，将造成认知偏差和失察，见了树木不见森林。认知偏差和失察，将导致措施的失当和行动上的贻误。二是上市公司与市域经济的关联性。本报告不止步于就上市公司谈上市公司，我们认为，一个市的上市公司群体，是该市产业结构的“形象代言”、是该市产业能力和产业竞争力的中坚力量，而产业结构、产业能力和产业竞争力在“根”上决定着一个城市的经济现状和未来。所以，我们对苏州市上市公司的发展分析和数据解读，就特别关注它们蕴涵的市域产业意义和经济意义。三是一市与全国、一市与其他城市的比较。跳出庐山看庐山，才能识庐山。把一个城市上市公司的数据堆在一起，是看不出多少名堂的。与全国的总量和均值做比较，以其他城市作参照，本市上市公司的地位、强弱、快慢、效应、竞争力等发展状况就显现了。本报告看苏州，除了与全国的总量及均值做比较，我们还择取了一个“1+6”市的视角，即苏州市与北京市、上海市、广州市、深圳市、重庆市、杭州市的比较。北京、上海是直辖市，代表国内经济发展最好的城市，可作为极限值来作为某一个城市发展的对比与学习；深圳是地级城市中经济最强城市，是苏州未来发展的标杆对象；广州、重庆的 GDP 与苏州相近，而杭州与苏州地理位置毗邻，故与这三个城市的对比，具备一定比较意义。因此，“1+6”的视角，对看待苏州上市公司的发展状况，有着特别的解读价值和借鉴意义，尤其是苏州与深圳、广州、重庆、杭州的对比。四是上市公司怎样利用资本市场，或者说上市公司的资本运作从哪些方面展开？这个问题，对很多人来说，不细想就貌似知道、一细想就真的不知道。和君咨询在本报告中明确地给出了上市公司资本运作的 16 个维度：1、股票融资2、债券融资（包括可转债）233、收购、兼并、合并4、股权激励及员工持股5、引进产业战略投资者6、对外进行产业投资（参股、控股、合资等）7、股票回购8、大股东增减持9、大股东股票质押融资10、重组11、剥离12、分拆（包括分拆上市）13、控股权或控制权变动14、ABS（资产证券化）15、转板、转市、跨市、退市和私有化16、收购上市公司，A 控 A，A 控北，A 控 H，A 控境外这 16 个维度，对上市公司（及其大股东）怎样利用资本市场、开展资本运作，指明了工作方向、勾勒出了“作战阵地全局图”。五是发展建议。本报告以“上市公司科技创新产业结构资本市场”四者的两两互动和交叉传导关系为隐含分析逻辑，对苏州市上市公司的总体发展状况进行分析和解读，挖掘上市公司状况和数据背后的产业意义、金融意义和市域经济意义。在此基础上，我们对苏州市如何发展上市公司提出了系列建议，这些建议不是泛泛而谈、空泛议论，而是针对苏州市的状况来提出，从思想认知、战略布局、发展路径和策略做法上给出明确的建议。34一、上市公司的数量截至 2024 年 4 月 30 日，苏州市共有上市公司 244 家，其中 A 股上市公司 218 家，包括上交所 102 家（其中科创板 55 家）、深交所 105 家（其中创业板 62 家）、北交所 11 家。2023 年苏州新增 A 股上市公司数量增速放缓，2021-2023 年分别新增 29 家、22 家、16家1，近 3 年，苏州市新增 A 股上市公司 67 家，A 股新增上市公司总数量 1,135 家，数量占比 5.90%。此外，有 23 家公司在港交所上市，3 家公司在纳斯达克上市（天演药业、大健云仓、康乃德药业）。苏州以硬核科技、专精特新为代表的科创板、创业板和北交所上市公司数量占苏州本地上市企业的半壁江山，达 128 家，占比 58.71%。苏州科创板上市公司数量位列全国第三，北交所上市公司数量位列全国第二。在 218 家苏州的 A 股上市公司之中，市外上市公司总部迁址到苏州的，有 2 家，分别为维信诺与*ST 博信。图表 1.1 苏州市 A 股上市公司一览表序号证券代码上市公司序号证券代码上市公司序号证券代码上市公司1000301.SZ东方盛虹74300819.SZ聚杰微纤147603966.SH法兰泰克2000551.SZ创元科技75300836.SZ佰奥智能148603990.SH麦迪科技3000777.SZ中核科技76300873.SZ海晨股份149605089.SH味知香4002075.SZ沙钢股份77300905.SZ宝丽迪150605167.SH利柏特5002079.SZ苏州固锝78300907.SZ康平科技151605218.SH伟时电子6002081.SZ金 螳 螂79300926.SZ博俊科技152605300.SH佳禾食品7002091.SZ江苏国泰80300931.SZ通用电梯153605333.SH沪光股份8002127.SZ南极电商81301003.SZ江苏博云154688001.SH华兴源创9002150.SZ通润装备82301030.SZ仕净科技155688003.SH天准科技10002160.SZ常铝股份83301040.SZ中环海陆156688013.SH天臣医疗11002172.SZ澳洋健康84301045.SZ天禄科技157688017.SH绿的谐波12002221.SZ东华能源85301063.SZ海锅股份158688022.SH瀚川智能13002245.SZ蔚蓝锂芯86301088.SZ戎美股份159688030.SH山石网科14002255.SZ海陆重工87301160.SZ翔楼新材160688048.SH长光华芯15002274.SZ华昌化工88301180.SZ万祥科技161688052.SH纳芯微16002290.SZ禾盛新材89301187.SZ欧圣电气162688055.SH龙腾光电1本报告上市公司名单的采值时点为 2024 年 4 月 30 日，为保证年度数据区间宽度相等且连贯，此处 2021 年范围为2021 年 5 月 1 日至 2022 年 4 月 30 日，2022 年范围为 2022 年 5 月 1 日至 2023 年 4 月 30 日，2023 年范围为 2023 年 5月 1 日至 2024 年 4 月 30 日。517002309.SZ*ST 中利90301202.SZ朗威股份163688093.SH世华科技18002333.SZ罗普斯金91301220.SZ亚香股份164688097.SH博众精工19002367.SZ康力电梯92301238.SZ瑞泰新材165688103.SH国力股份20002384.SZ东山精密93301258.SZ富士莱166688106.SH金宏气体21002387.SZ维信诺94301266.SZ宇邦新材167688137.SH近岸蛋白22002426.SZ胜利精密95301272.SZ英华特168688166.SH博瑞医药23002435.SZST 长康96301278.SZ快可电子169688170.SH德龙激光24002453.SZ华软科技97301285.SZ鸿日达170688182.SH灿勤科技25002463.SZ沪电股份98301329.SZ信音电子171688186.SH广大特材26002491.SZ通鼎互联99301360.SZ荣旗科技172688218.SH江苏北人27002519.SZ银河电子100301386.SZ未来电器173688232.SH新点软件28002531.SZ天顺风能101301389.SZ隆扬电子174688257.SH新锐股份29002547.SZ春兴精工102301393.SZ昊帆生物175688259.SH创耀科技30002564.SZ*ST 天沃103301418.SZ协昌科技176688260.SH昀冢科技31002631.SZ德尔未来104301505.SZ苏州规划177688261.SH东微半导32002635.SZ安洁科技105301518.SZ长华化学178688262.SH国芯科技33002652.SZ扬子新材106430418.BJ苏轴股份179688266.SH泽璟制药-U34002787.SZ华源控股107600083.SH*ST 博信180688286.SH敏芯股份35002796.SZ世嘉科技108600105.SH永鼎股份181688329.SH艾隆科技36002808.SZST 恒久109600200.SH江苏吴中182688337.SH普源精电37002839.SZ张家港行110600487.SH亨通光电183688350.SH富淼科技38002947.SZ恒铭达111600527.SH江南高纤184688353.SH华盛锂电39002966.SZ苏州银行112600736.SH苏州高新185688355.SH明志科技40002976.SZ瑞玛精密113600794.SH保税科技186688390.SH固德威41003015.SZ日久光电114601128.SH常熟银行187688408.SH中信博42003043.SZ华亚智能115601388.SH怡球资源188688450.SH光格科技43300128.SZ锦富技术116601512.SH中新集团189688472.SH阿特斯44300141.SZ和顺电气117601555.SH东吴证券190688496.SH清越科技45300165.SZ天瑞仪器118601700.SH风范股份191688515.SH裕太微-U46300192.SZ科德教育119603005.SH晶方科技192688533.SH上声电子47300211.SZ亿通科技120603017.SH中衡设计193688536.SH思瑞浦48300215.SZ电科院121603035.SH常熟汽饰194688588.SH凌志软件49300228.SZ富瑞特装122603052.SH可川科技195688607.SH康众医疗50300240.SZ飞力达123603163.SH圣晖集成196688656.SH浩欧博51300260.SZ新莱应材124603183.SH建研院197688657.SH浩辰软件52300261.SZ雅本化学125603201.SH常润股份198688661.SH和林微纳653300292.SZ吴通控股126603212.SH赛伍技术199688678.SH福立旺54300331.SZ苏大维格127603221.SH爱丽家居200688685.SH迈信林55300342.SZ天银机电128603283.SH赛腾股份201688690.SH纳微科技56300346.SZ南大光电129603312.SH西典新能202688693.SH锴威特57300382.SZ斯莱克130603323.SH苏农银行203688697.SH纽威数控58300390.SZ天华新能131603332.SH苏州龙杰204688698.SH伟创电气59300393.SZ中来股份132603344.SH星德胜205688700.SH东威科技60300394.SZ天孚通信133603355.SH莱克电气206688702.SH盛科通信-U61300416.SZ苏试试验134603380.SH易德龙207688720.SH艾森股份62300500.SZ启迪设计135603486.SH科沃斯208688800.SH瑞可达63300509.SZ新美星136603489.SH八方股份209832089.BJ禾昌聚合64300522.SZ世名科技137603626.SH科森科技210832802.BJXD 保丽洁65300549.SZ优德精密138603660.SH苏州科达211833533.BJ骏创科技66300600.SZST 瑞科139603699.SH纽威股份212836149.BJ旭杰科技67300651.SZ金陵体育140603800.SH道森股份213837663.BJ明阳科技68300655.SZ晶瑞电材141603828.SHST 柯利达214838262.BJ太湖雪69300708.SZ聚灿光电142603890.SH春秋电子215839167.BJ同享科技70300715.SZ凯伦股份143603922.SH金鸿顺216839371.BJ欧福蛋业71300751.SZ迈为股份144603928.SH兴业股份217872392.BJ佳合科技72300757.SZ罗博特科145603929.SH亚翔集成218873726.BJ卓兆点胶73300809.SZ华辰装备146603958.SH哈森股份-数据来源：Choice2图表 1.2 苏州市港股上市公司一览表序号证券代码证券名称注册地所在国家或地区办公地址上市地109996.HK沛嘉医疗-BCayman Islands 开曼群岛（英属）苏州H 股209966.HK康宁杰瑞制药-BCayman Islands 开曼群岛（英属）苏州H 股309939.HK开拓药业-BCayman Islands 开曼群岛（英属）苏州H 股406855.HK亚盛医药-BCayman Islands 开曼群岛（英属）苏州H 股506820.HK友谊时光Cayman Islands 开曼群岛（英属）苏州H 股606628.HK创胜集团-BCayman Islands 开曼群岛（英属）苏州H 股703816.HKKFM 金德Cayman Islands 开曼群岛（英属）苏州H 股803336.HK巨腾国际Cayman Islands 开曼群岛（英属）苏州H 股902479.HK天聚地合中国苏州H 股1002297.HK润迈德-BCayman Islands 开曼群岛（英属）苏州H 股1102257.HK圣诺医药-BCayman Islands 开曼群岛（英属）苏州H 股1202170.HK贝康医疗-B中国苏州H 股2市外迁入苏州的上市公司，通过工商信息查询历史注册地址变更情况，统计注册地址从市外变更到苏州市的上市公司。9上市公司数量，对一个城市的经济发展，重要吗？可以从两方面来看：一方面，上市公司是中国经济生态里那些质地比较好、运作比较规范、发展潜力比较好的一个企业群体。一个城市的上市公司家数比较少，折射出该城市质地比较好、运作比较规范、发展潜力比较好的企业数量比较少。好企业比较少，该城市经济的市场主体，动能和发展后劲就不如人。另一方面，资本市场是一个分配资本的场所，无妨理解成是一个“资金池”。全社会的资金流向“池子”，企业从池子里吸取资金。一个城市的企业陆续上市，无妨理解成是一个城市经济体向资金池子里伸入吸水的管道在陆续增加。上市公司家数少，意味着该城市经济体伸向资金池子里的“管道”少，进而的结果是池子里的资金，流向该市经济体的“水量”（资金量）会少。在融资和投资是经济增长的一驾重要马车的时代，区域与区域之间的经济赛跑、企业与企业之间的成长赛跑，有一种重要维度，那就是对资金的争夺。在争夺资本市场资金的层面上，上市公司（伸入资金池子里的吸水管道）数量越多，一个区域相对另一个区域的发展就有着下出一步“先手棋”的意义。当然，我们也很清楚，水管伸进池子里，水不会自动流过来，还需要吸水的机能。苏州上市公司的“吸水机能”表现如何，后文再表。有一个值得关注的现象，苏州尽管上市公司很多，在地级市中名列前茅，但现在已经开始出现一些苏州本土的上市公司，正在被其他地方的企业收购或外迁到其他地区的情况，例如天银机电被广东南海产业集团（佛山市南海区国有资产监督管理局实控）收购，麦迪科技被绵阳皓祥控股（绵阳市安州区国有资产监督管理办公室实控）收购，天沃科技被上海电气集团（上海市国资委实控）收购，常铝股份被齐鲁财金收购，国瑞科技从苏州迁往杭州等。这个现象有利有弊：从好的方面看，苏州上市公司基数大，其中自然产业更迭带来的优胜劣汰；但从不好的方面看，苏州上市公司其实还不够多（远少于深圳，略少于杭州），但是存量上市公司已经出现了“外流”现象。就好像一个蓄水池一样，水积累得还不够多，新增的水量在减少，但同时已经出现漏水渗水的情况，对苏州上市公司这个“水池子”来说，不是好现象。一个区域的经济发展如果要持续，必然要培育一批本地的上市公司，而本地上市公司数量的快速增长，又会进一步提升当地经济增长的后劲与新动能。苏州虽然已有 218 家本土 A股上市公司，远超其他大部分地级城市，但与深圳这样的标杆型城市相比，苏州上市公司的培育工作，仍然有很多工作值得挖潜。苏州的上市公司数量的极限在哪？我们认为深圳是一个很好的标杆参考对象，深圳 3.46万亿元 GDP，而苏州是 2.47 万亿元 GDP，两者相差 10,000 亿元左右，苏州的经济体量是深圳的 70%左右；深圳上市公司 420 家，苏州上市公司 218 家，苏州的上市公司苏州的上市公司是深圳的 50%左右；而深圳占地面积近 2,000 平方公里，苏州占地面积近 8,600 平方公里，苏州的土地资源是深圳的四倍多，苏州仍然有充分的要素资源。按照目前大湾区的发展规划和深圳整体的产业结构看，深圳的拟上市公司储备数量能够支撑深圳在未来几年上10市公司总量破 500 家，未来甚至可以挑战 600 家，长期看很有可能成为中国城市上市公司数量之最。反观苏州，未来如何能够打造更多的上市公司，真正将苏州的产业链集聚优势、专精特新优势发挥到极致，真正完成上市公司数量的突破，可能是未来一段时间苏州产业经济转型升级的重点工作。11二、苏企上市的进程：加速度与减速度1994 年 1 月 6 日，苏州市第一家上市公司（苏三山 A 000518.SZ）在深交所挂牌，开启苏州企业上市的历史进程。自那迄今，按每十年为一个发展阶段，第一阶段（1999 年前）共 7 家企业上市；第二阶段（2000 年-2009 年）共 17 家企业上市，这一时期上市公司主要为大型成熟企业，如苏州高新、江苏吴中等；第三阶段（2010 年-2019 年）共 87 家企业上市，这一时期伴随中小板、创业板扩容，苏州迎来一批中小企业上市，如东山精密、胜利精密等；第四阶段，2020 年之后迄今，伴随科创板推出，苏州企业尤其是硬核科技类企业上市进入高速通道，如星德胜、瑞泰新材、裕太微等，四年多的时间内，新增上市公司数量高达 117 家，占苏州上市公司总数量的 53.67%。和君咨询认为，最近几年苏州经济的高速发展，离不开苏州新增上市公司的表现。尤其是受益于科创板、北交所甚至是注册制的发展，苏州崛起了一批以专精特新、硬核科技为主的上市公司，助力苏州经济的发展。不考虑已被列入风险警示板的 ST 企业，目前科创板企业苏州有55家，仅次于上海（88家）和北京（72家），在深圳（47家）之上，接近杭州（29家）的两倍；目前北交所企业苏州有 11 家，仅次于北京（23 家），超过上海（10 家）、深圳（9家）和广州（8 家）。甚至可以有这样一种解读，尤其是北交所，苏州的北交所上市企业仅次于北京，意味着加速了苏州公司数量的增长。北交所原本的定位就是服务于专精特新与早小新型科创，这正好与苏州的产业结构高度匹配，从而带来了北交所与苏州产业资本化的共振。我们认为，正是因为苏州特殊的产业结构带来的科创效应与产业聚集效应，北交所天然适合加速一批苏州拟上市企业的上市进程。如何抓住当前北交所的上市机会，可能是当前新国九条上市政策下，区域经济利用资本市场逆势突破的关键。图表 2.1 苏企上市进程的阶段分布上市时间深交所上交所北交所合计占比1999 年前25073.21%2000-2009 年1520177.80%2010-2019 年533408739.91%2020-2024.4.3035611110749.08%合计10510211218100.00%上市地点占比48.17%46.79%5.05%100.00%数据来源：Choice77 关于苏企上市进程的阶段分布，统计方法为导出苏州上市公司的“首发上市日期”，以该指标为公司的上市基准日进行分类统计；北交所相关企业以登陆北交所之日为准进行统计。12如果跟自己的历史作纵向比较，上市公司数量反超广州、接近杭州。再从 IPO 申报的企业数量看，苏州拟上市公司的排名也略高于杭州。按照正常逻辑，在未来几年，苏州上市公司数量理论上有可能有机会反超杭州。但是如果我们继续分析苏州最近几个季度的上市公司新增情况，总会有一些新的变化，由于 2024 年上半年的上市政策的节奏调整，整个苏州从2023 年的四季度到 2024 年的二季度三个季度中上市公司数量分别为 3 家、2 家、0 家；整体节奏正在快速减弱。虽然这种减速是由于政策节奏变化导致，具有一定的普遍性，但是在未来很长一段时间，这种 IPO 的政策节奏可能是常态，如何适应好这种 IPO 政策的新常态？可能是苏州所有拟上市企业都需要关注的问题。2022 年年底，苏州印发苏州市促进企业利用资本市场实现高质量发展的实施意见，曾提出力争 2025 年末全市上市公司总数超 300 家，按照目前的进展节奏与当前上市政策环境的变化，该目标的实现难度已经较大。图表 2.2“1+6”七市 A 股 IPO 排队企业数量排名城市企业数量1北京市1062上海市933深圳市914苏州市595杭州市566广州市497重庆市11数据来源：Choice8值得一提的是，苏州作为专精特新企业的聚集地，作为外向型经济的产业链聚集区，拥有助推中小企业上市的优越环境。在上市政策的新常态下，最值得关注的其实是北交所的扩容机会。相比主板、科创板、创业板，北交所的 IPO 依然保持当前相对较高的节奏，这意味着如何抓住北交所的上市机会，是决定当前各区域新增上市公司数量差异的关键，哪个区域可以在当前机会下抓住北交所的扩容机会，哪个区域就可以涌现出一大批新增上市公司，哪个地方的企业证券化水平就可以快速提升一个大台阶。然而当前很多企业对北交所本身的流动性具备一定的担忧，对北交所的上市机会持有保留意见，但如果具体对比当前主板、科创板、创业板的上市条件以及类似创业板和科创板中小市值企业的融资情况和交易情况，我们会发现其实北交所整体的流动性以及融资能力并没有显著落后，但是因为过往舆论有一定的偏差导致大多数拟上市企业对北交所没有全面认识，反而导致了很多拟上市企业对北交所上市相对比较冷静。所以当前一个区域能否抓住北交所的扩容机会，快速推动一批上市企业，关键在于如何让区域内的拟上市企业的管理层对北交所的未来有全面客观理性的认识。8 关于 IPO 排队企业数量，根据 Choice 中“首发申报”类企业进行统计。13三、区域分布从区域分布来看，苏州 218 家 A 股上市公司，分布于各个区县。数量最多的是苏州工业园区，共有 45 家，占全市上市公司总数的 20.64%，市值 3,149.52 亿元，占全市上市公司总市值的 20.82%。其次是张家港市 32 家，再次是昆山市 31 家、高新区 29 家。根据苏州行政区划沿革和本地习惯，上述统计口径按照如下标准执行：第一，考虑到工业园区在经济层面上由苏州市直管，因此在上述统计中单独列出；第二，吴中区即为除工业园区外的吴中区部分；第三，考虑到本地习惯，将虎丘区称为高新区；第四，上市公司的归属区域以其注册地址为准。工业园区、高新区新增 4 家，张家港市新增 3 家，昆山市、相城区、姑苏区各新增 1 家，吴中区、吴江区、常熟市、太仓市新增 0 家。张家港市、高新区上市公司数量排名上升，分别为第二名和第四名。从区域分布看，定位“苏州城市新中心”，园区在创新产业培育和上市公司集聚上，始终引领整个大苏州。苏州工业园区以 45 家 A 股上市公司占据苏州上市公司数量最多的区域；45家上市公司是什么概念？相当于云南省全省的上市公司数量。由此可见，园区的经济实力，确实非同一般。苏州工业园区以 278 平方公里的占地面积，创造了 45 家 A 股上市公司，超3,000 亿元人民币的市值。而张家港作为全国百强县第三，以 32 家上市公司排名苏州第二大上市公司数量区域。从新增上市公司数量来看，2023 年最多的地方是，高新区 4 家、工业园区 4 家、张家港市 3 家，占苏州总体新增上市公司的近七成。从一个细节看，苏州高新区最近的上市公司新增数量已经和工业园区持平，上市公司数量已经快速逼近昆山。从这个角度看，高新区的经济潜力仍有巨大空间。相比之下，吴江作为苏州相向发展的关键区域，东连上海，南通浙江。相比北边的阳澄湖与西边的太湖，吴江有着更大的土地要素纵深，天然享有巨大的区位优势，但是吴江在整个 2023 年的新增上市公司数量却是 0 家。这与整个吴江本身的产业结构的构成与转型升级的过程有一定关系。论市值，苏州工业园区、张家港市、昆山市三地上市公司数量位列三甲，共 108 家上市公司，占全市上市公司总数的 49.54%；市值 6,954.09 亿元，占全市上市公司总市值的45.97%。经济体量、人口和地域相对较小的张家港，上市公司家数和市值居第二名。和君咨询一直认为一个区域的上市公司总量决定了一个区域的持续经济的增长动力。苏州目前有 10 大行政区，苏州目前有 6 个区，再加上张家港、常熟、太仓、昆山 4 个县级市，如果每个区域能够全力以赴推动每年新增 3-4 家上市公司，除了个别区域外，整个苏州一年可以增加 2535 家上市公司，有可能三年就能累计突破 100 家新增上市公司，总量有可能突破 330 家。甚至我们可以再继续做一个推演，假设一家新增上市公司募集资金按 3 亿元计算（2023 年沪深北交易所新增上市公司平均募资金额 13.54 亿元），再算上投贷联动，可撬动 5 亿元资金。那么三年百家上市公司可以撬动 500 亿资金引进苏州本地，相当于是通过资本市场做了一次变相招商引资。14苏州下一步培育上市公司的动作，应该引起当地政府的充分重视，应该被作为招商引资的重点工作，将上市公司培育工作，发力在各区各县各镇，发力到各个产业园。当前上市培育工作的难点到底在哪？和君咨询在苏州与当地众多拟上市企业走访调研后发现，难点关键还是集中于企业家对企业上市的认识问题。上市到底对企业意味着什么？对企业有哪些好处？对长远发展到底有哪些帮助？如何利用资本市场增强企业的实际竞争力？对这些问题的认识不清，导致很多企业有上市潜力，但企业家未能充分重视上市对企业发展起到的重要作用。我们认为培育上市公司工作的根本还是在于当地企业家其本身对上市问题的认识水平提升。在此问题上，政府应该充分重视，多发挥牵头作用和引导作用，引导企业全面正确认识上市对企业发展的帮助和意义。图表 3.1 苏州市 A 股上市公司地域数量分布排名地区上市公司数量数量占比1工业园区4520.64%2张家港市3214.68%3昆山市3114.22%4高新区2913.30%5吴江区2712.39%6吴中区198.72%7相城区167.34%8常熟市146.42%9太仓市31.38%10姑苏区20.92%合计218100.00%数据来源：Choice910图表 3.2 苏州市 A 股上市公司地域市值分布单位：亿元排名地区上市公司市值总量市值占比1工业园区3,149.5220.82%2高新区2,589.2517.12%3昆山市2,273.2115.03%4吴江区2,255.5814.91%5吴中区1,612.1510.66%6张家港市1,531.3610.12%7常熟市716.614.74%8相城区655.34.33%9太仓市306.772.03%10姑苏区35.650.24%合计15,125.40100.00%9 A 股上市公司市值数据采用“总市值-不可回测估值”指标，而非证监会算法，时间节点为 2024 年 4 月 30 日。10 关于苏州市 A 股上市公司地域分布统计，以 Choice 导出的城市和区县信息结合本地惯用名称划分，其中工业园区隶属于吴中区，高新区实为虎丘区；地区以注册地址为准。16牌，相对落后。有消费规模，但无龙头企业，第三产业显著大而不强。2、硬科技和专精特新是苏州产业转型的关键支撑“硬科技”成色显著，是苏州上市公司的鲜明特征。目前，苏州科创板上市公司 55 家，仅次于上海、北京，排名全国第三，数量占全省总数超一半、全国总数近十分之一。苏州科创板在全国拥有多个“走在前列”，包括科创板多项指标均列江苏省及全国前列、科技属性走在前列、市场表现走在前列等。苏州正在从“大厂陪跑”产业链、“外资陪跑”产业链，逐渐转型成有自主可控能力的科技产业集群。重点聚焦电子信息、装备制造、生物医药、先进材料四大主导产业，加快形成具有国际竞争力和全球影响力的创新集群，争创国家区域科技创新中心，打造全国“创新集群引领产业转型升级”示范城市。苏州上市公司中属于四大产业创新集群的有 183 家，占比为83.94%。近 60%的科创板、创业板上市公司集聚在新一代信息技术、生物医药、高端装备制造、新材料等领域，与苏州四大主导产业高度吻合。目前，就目标产业的培育与行业内上市公司数量来看，苏州的产业培育行动在全国范围内看都有较强的示范效应，培育行业的上市公司数量呈现批量式增长的状态。3、苏州的行业龙头上市公司，跟全国比较，仍在不少领域差距显著。打造一家龙头企业，往往就能牵引一个行业的成长，进而辐射整个相关产业链，实现资源聚集、规模效应。苏州虽然已经形成上市公司的集聚效应，但苏州的产业链龙头公司和盟主型的领袖级企业还不够多，因此产业链条和产业集群的拉动力、感召力、凝聚力和掌控力不强，大部分上市公司缺乏行业领先优势，同业竞争优势也不明显。从瑞玛精密和三一重工、明阳科技和福耀玻璃、欧福蛋业和新希望、康平科技和晶澳科技、康众医疗和迈瑞医疗等上市公司的比较中就可以看出。183、苏州的中小市值公司占据绝对主导：我们把苏州市 A 股上市公司市值分成六个梯队量级，如图表 5.3 所示。图表 5.3 苏州市 A 股上市公司市值量级梯队表单位：亿元市值区间公司数量占全市数量比例全国数量均值比例总市值占全市市值比例全国市值均值比例1,000 亿元以上00.00%2.39%0.000.00%46.92%500-1,000 亿元31.38%2.46%1,933.7312.78%10.06%300-500 亿元41.83%3.28%1,461.249.66%7.51%100-300 亿元3013.76%17.57%4,612.2630.49%17.99%50-100 亿元5123.39%20.46%3,483.2823.03%8.60%50 亿元以下13059.63%53.83%3,634.8924.03%8.92%合计218100.00%100.00%15,125.40100.00%100.00%数据来源：Choice从以上数据可以看出，市值区间在 1,000 亿元以上，500-1,000 亿元，300-500 亿元，100-300 亿元四个区间中，苏州上市公司的数量占比水平，都低于全国平均水平。由此看出，苏州中大市值上市公司的培育工作，迫在眉睫。相比之下，杭州上市公司平均市值为 111.89 亿元，广州为 114.17 亿元，重庆为 127.30亿元，而深圳则高达 199.70 亿元；背后的原因在于，苏州 20 亿元市值以下企业 38 家，占比 17.43%，20-50 亿元企业 92 家，占比 42.20%，50 亿元市值以下的小市值企业合计占比59.63%；而北京市 20 亿元以下企业仅占 10.21%，深圳仅占 10.71%，上海仅占 10.41%；广州、杭州虽然 50 亿元以下企业占比也较高，分别为 53.50%、55.70%，但是广州拥有 3 家千亿元以上和 4 家准千亿元的蓝筹型上市公司，杭州拥有 2 家千亿元以上 8 家准千亿元的蓝筹型上市公司，头部力量显著。相比之下，杭州市最大市值公司为海康威视，市值 3,089.36 亿元，300 亿以上市值公司占比 7.46%；广州市最大市值公司为保利发展，市值 1,066.57 亿元，300 亿以上市值公司占比 6.37%。而苏州最大市值公司为东方盛虹，市值 655.83 亿元，300 亿以上市值公司占比 3.21%。苏州曾提出，到 2025 年千亿市值上市公司累计达到 5 家以上。但由于当前资本市场环境的变化，目前苏州的千亿市值企业数量显著不达预期。千亿企业数量，不升反降。分析背后的原因，一般来说，多数人会把苏州千亿规模企业数量变少归结为资本市场整体环境不好。但不容忽略的事实是对比杭州、广州等经济体量接近的城市，他们的千亿企业数量却依旧维持相对稳定，其中原因，值得深究。我们认为有一个原因是不容忽视的，在新国九条的资本市场政策环境下，中小市值受到的影响显著大于大市值企业，而对比之下苏州的小市值企业数量明显多于杭州与广州，所以导致在国九条政策之下，苏州上市公司整体受到的影响大于19杭州与广州，这与苏州的上市公司整体结构相关。但是从全球资本市场规律看，流动性进一步向大市值公司集中是全球资本市场逐渐走向成熟的必然趋势，那意味着在这个过程中，如果苏州不能在整体的上市公司市值结构上完成转型，那么意味着苏州上市公司整体在资本市场上未来获得的红利，会持续落后于杭州与广州。我们进一步分析苏州为什么千亿市值企业少，我们可以从和君咨询总结出的“千亿市值模型”中发现一定的规律和问题。千亿市值企业必然需要具备以下五个关键要素：一是下游有万亿级产业空间（对应产业规模）；二是成为产业链的关键主导者（对应产业位势）；三是具备产业链不可复制的稀缺资源（对应关键能力）；四是能够具备显著持续的规模效应（对应竞争特性）；五是具备平台型的成长能力（对应模式创新）。按以上逻辑看，苏州不缺万亿级的产业机会，且近年来苏州科创产业链培育成果显著，但苏州的整体工业基础更多体现为以细分领域中的技术创新为依托。从历史层面看，苏州很多企业是承接了上海的产业转移，以及以外向经济为主导的制造加工业，换句话说，苏州企业更多像是大产业中链主企业的配套企业，并由此具备了一定的科创属性和利润规模，并在此基础上遇到了一个重要的资本窗口期，快速造就了一批科创板与北交所企业。但是这些企业如何在已经具备链主的产业中进一步构建持续竞争能力与持续成长性，并构建出新一轮的平台型与生态型的产业机会，这是苏州多数上市公司所缺乏的能力。换言之，是千亿市值五要素中的“二、四、五”三个能力偏弱。这也意味着大多数苏州上市公司，如果要实现市值突破，不仅仅是需要实现利润的增加，而是面临着更深层次的战略转型与升级问题。如果苏州未来要进一步打造国际化苏州，则需要更多的大市值企业，能够代表苏州参与全球产业链竞争。同时我们再从另外一个视角分析，为什么苏州千亿市值不够多？是因为苏州