《财务分析（第2版）》课件 项目九 财务报告综合分析.pdf

项目九 财务报告综合分析任务财务报告综合分析概述任务二杜邦分析法 任务三沃尔评分法任务I见雷达图分析法7学习目标知识目标理解财务报告综合分析的内容理解杜邦分析法的内涵熟悉沃尔评分法熟悉雷达图分析法能力目标能够进行财务报告综合分析能够使用杜邦分析法进行分析能够使用沃尔评分法进行分析能够使用雷达图法进行分析素质目标引导学生树立大格局意识培养学生严谨的职业态度，审慎选择财务信息云南白药集团净资产收益率差异原因云南白药集团股份有限公司（股票简称“云南白药”，股票代码 000538,深圳证券交易所），经中国证券监督管理委员会批准，1993年12 月15日公司社会公众股（A股）在深圳证券交易所上市交易。公司被评为“2009年全国国有企业典型”，是历次评选中唯一入选的云南企业和医药 行业企业。经过几十年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业 成长为一个资产规模近150亿元，收入规模逾100亿元，以经营云南白药系 列产品和天然植物药系列产品为主业的大型医药企业集团。公司产品以云 南白药系列和田七系列为主，共十种剂型70余种产品，主要销往国内东南 亚等地区，并已进入日本、欧美等国家和地区市场。“云南白药”商标于 2002年2月被原国家工商行政管理总局评为中国驰名商标。云南白药在2015年总资产收益率下降1.74%,是因为总资产净利率下降 1%和权益乘数下降0.02共同造成的。而总资产净利率下降的主要原因为总 资产周转率下降幅度稍大。另外，总资产周转率下降的原因主要是应收账 款周转率下降造成的，虽然存货周转率稍有下降，但变化不大。因此，云 南白药在2015年净资产收益率的变动主要受资产周转率的影响，其中尤以 应收账款周转率影响更大。任务一财务报告综合分析概述任务描述：熟悉和掌握财务报告综合分析的概念、特点及目的,理解财务报告综合分析与单一指标分析之间的异同。一、财务报告综合分析的概念财务报告综合分析就是在偿债能力、营运能 力、盈利能力及发展能力等单项分析的基础上，根 据各项财务能力或经营成果之间的关系及内在联 系，通过综合指标的选择,整体、全面地对企业财 务状况和经营成果进行准确判断和评价。二、财务报告综合分析的特点分析问题方法不同财务分析的性质不同财务分析的比较基础和重点不同财务指标在分析中的地位不同三、财务报告综合分析的目的财务报告综合分析的目的有以下三个：客观、全面地揭示与披露企业财务状况和经营成果找出影响企业发展的“瓶颈”对企业财务报告综合能力进行评价四、财务报告综合分析的内容口偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力综合分析现金流量与利润综合分析筹资活动与投资活动适应情况综合分析【小思考】财务报告综合分析与各类单一指标分析相比，哪些方面体现了综合性?本节小结噂商财务报告综合分析的特点 财务报告综合分析的目的 财务报告综合分析的内容任务二杜邦分析法任务描述：熟悉杜邦分析指标体系的内涵，掌握杜邦分 析法的分解,能够运用杜邦分析体系的方法,结 合具体的企业,综合评价企业的财务状况,分析 企业存在的财务问题，并给出具体可行的建议。、杜邦分析法的概念杜邦分析法首先是由美国杜邦公司设计和使用的，又 称为杜邦财务分析体系。它是利用各个主要财务指标之 间的内在关系，建立财务分析指标体系，对企业的财务状况 进行综合分析和评价的方法。最大的特点是把众多单一的财务指标有机地结合起来，重点体现各指标之间的联系,因此能够深入分析企业在具 体财务活动中的优缺点，为企业巩固优势、发现不足提供 帮助。二、杜邦分析法的分解净资产收益率二净利润,净利润净资产.）xg）=总资产报酬率X权益乘数咨声式中:总资产报酬率二书零二（邙塞德入）X（嘿2）=销售净利率X总资产周转率 心贝厂 心1月n HX/v 心贝厂权血乘数二净,产资产二11-资产负债率由上述公式可得：净资产收益率=销售净利率X总资产周转率X权益乘数【小思考】在杜邦分析体系也每个财务指标是 不是数据越大越好？净资产收益率=销售净利率X总资产周转率X权益乘数销售净利率和总资产周转率这两个指标还可以进行进一步的分解。销售净利率可以分解为：税后利润=销售净额-成本总额+其他利润-所得税成本总额=销售成本+销售费用+管理费用+财务费用+税金+其他支出总资产周转率可以分解为：总资产=流动资产+非流动资产流动资产=货币资金+有价证券+应收款款+预付款项+存货+其他流动资产 非流动资产=固定资产+长期投资+无形资产+递延资产净资产收益率=销售净利率X总资产周转率X权益乘数邦分析法体现的单一指标之间有联系性,一是有层次性，二是有体系性。杜邦财务分析体系有三大体系性的分支：一是从销售净利率开始，沿着这条体系反映出企业在盈利能力方面的指标;二是从总资产周转率开始，这条体系反映企业在营运能力（资产利用能力）方面的指标；三是从权益乘数开始，这条体系反映企业的偿债能力,同时也是资本结构相 关财务指标。净资产收益率总资产报酬率 X 权益乘数I 销售净利率 X 总资产周转率I I净利润 彳销售收入销售收入+总资产销售收入 一成本费用 _1流动产产+非流单资产销售成本货币资金固定资产销售费用一有价证券长期投资管理费用一应收款项一无形资产一财务费用-预付款项递延资产一税金一存货匚其他支出J其他流动资产净资产收益率=销售净利率X总资产周转率X权益乘数利用杜邦财务分析体系进行综合分析应明确以下几点：(1)净资产收益率反映所有者投资的获利能力，说明了企业筹资、投 资、资产运营等各项财务及其管理活动的能力。总资产报酬率也是一个重要的财务比率，综合性也较强。销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系，是提高净 资产收益率的关键指标，也是企业生存的关键因素之一。总资产周转率反映了企业总资产周转的效率，是揭示总资产结构 及运用效果等的指标影响总资产周转率的一个重要因素是总资 产的周转速度。(5)权益乘数是(1-资产负债率)的倒数，是资产负债率指标的另一种 表现形式,主要受负债率指标的影响。三、杜邦分析法的应用例题：甲企业有关财务指标见表91,请用杜邦财务分 析法对其进行分析。表91甲企业相关财务指标项目2020年2021 年资产负债率62%65%应收账款周转率6.358.84存货周转率8.544.11总资产周转率0.580.55销售净利率15%15%总资产报酬率8.70%8.25%权向乘数2.632.852020年净资产收益率=8.7%X 2.63=22.88%2021年净资产收益率=825%X 2.85=23.51%通过分解可以看出,该公司2021年净资产收益率有所上升，原因在于 权益乘数上升对净资产收益率的影响大于总资产报酬率下降对净资产收 益率的影响。权益乘数越大，意味着负债程度越高，财务风险就越大。因此 经营者应全面考虑，充分估计预期利润和增加的风险，在两者之间作出权衡。下面可对总资产报酬率作进一步的分解：2020年总资产报酬率=15%X 0.58=8.7%2021年总资产报酬率=15%X 0.55=8.25%通过分解可以看出，总资产报酬率的下降是因为资产的使用效率降低了，再进一步分析可以看出，存货周转率下降但应收账款周转率在上升,说明企 业加强了应收账款的管理力度，采取了更为严格的信用政策,从而缩短了应 收账款的回收期。但过紧的信用政策可能使企业因此而失去暂时存在资 a-t _-，、.、-I/-r-r I、？-t-it.，.，r.i t，*-t tr t_-/x i_r izt、r、.-t*r t/1，i：t-fz.z.也可以通过分解利润总额相对于全部资产的比率来分析问题。总之，杜邦分析法和其他财务分析法一样，关键不在于指标的计算而在于指 标的理解和运用。本节小结杜邦分析法的概念1杜邦分析法的分解 I;杜邦分析法的应用任务三沃尔评分法任务描述:熟悉沃尔评分法所涉及的指标体系，了解沃尔评分法的计算步骤,能够运用沃尔评分法，结合具体的企业财务状况以及行业的具 体情况,分析企业存在的财务问题,并给出改.?进意见。一、沃尔评分法的步骤（一）选择财务指标具有全面性、代表性、变化方向的一致性（二）确定财务指标的权重指标越重要，其权重就越大;反之,其权重就越小（三）确定财务指标的标准和实际值（四）计算关系比率（五）计算综合系数关系比率关系比率是分析某项财务指标的实际值与标准值之间的比值。需要注意的是,在计算关系比率时,要注意正指标和逆指标的不同处理方法。正指标数值越高越好;而逆指标有的是越低越好，有的则是高于或低于标准值都不好。(1)正指标：(一般为正指标如总资产利润率、存货周转率等)关系比率=髓X10%逆指标：(如资产负债率、流动比率等)关系比率=1.鑫普X100%指标正指标表92关系比率的计分规则建指标资产负债率()流动比率(倍)标准值1005C2实际值(X)X100治100X50X2得分A71001X601(100-X)/50X21(4-X)/2综合系数综合系数是以关系比率为基数，以该指标的重要性程度为权数，加权 计算出来的平均数。其计算公式为：综合系数=X(权重X关系比率)通常，综合财务指数如为1(100%)或接近于1(100%),则表明该企业财务 状况基本符合标准要求，如与1(100%)有较大差距，则表明企业财务状况不 好。、沃尔评分法的运用例题：假定某公司2021年度的财务指标见表93,我们可以用 沃尔评分法对其进行综合分析和评价。表93某公司2021年度沃尔评分法运用表财务比率权重()标准值实际值关系比率综合系数()流动比率2522.180.9122.75资产负债率250.50.460.9223资产/固定资产152.53.211.28419.26存货周转率1053.860.777.7应收账款周转率1065.630.949.4固定资产周转率1054.280.868.6净资产周转率533.281.095.45合计10096.16从计算结果来看，综合系数为96.16,略低于100,即略低于行业平均水平,表明该企业财务状况基本符合标准要求。本节小结沃尔评分法的步骤沃尔评分法的运用任务四雷达图分析法任务描述：熟悉雷达图分析法所涉及的指标体系,掌握雷 达图分析法所涉及的行业平均值的获取过程,能 够结合Excel来绘制雷达图,结合具体的企业财务 状况以及行业的具体情况,查找企业存在的财务 问题,并提出相关的改进意见。一、雷达图分析法的内涵“雷达图”正式名称为“判断企业财务状况图”，是将主 要财务分析指标进行汇总，绘制成一张直观的财务分析雷达 图，从而达到综合反映企业总体财务状况目的的一种方法。为了充分发挥雷达图的分析功能和作用，通常将被分析的各 项财务比率指标与行业平均水平或企业自身希望达到的水 平或历史最高水平相比较，从而进一步反映企业财务状况的 优劣，找出原因，并有针对性地提出改进措施。财务指标分为收益性指标、安全性指标、流动性指标 和成长性指标。（一）收益性指标表94收益性指标汇总表收益性比率基本含义计算公式总资产报酬率反映企业总资产的利用效率（利润总额+利息支出）/平均资产总 额总资产净利率反映企业总资产的利用效率净利润/平均资产总额净资产收益率反映所有者权益的回报净利润/平均净资产普通股每股收益反映股东权益的报酬（净利润-优先股股利）/发现在外的 普通股平均股数股利支付率反映股东权益的报酬每股股利/每股收益市盈率反映股东权益的报酬每股市价/每股收益销售毛利率反映销售收入收益水平销售毛利/销售收入营业收入利润率反映销售收入收益水平营业利润/销售收入销售净利率反映销售收入收益水平净利润/销售收入成本费用利润率反映企业为取得利润所付出 的代价禾U润总额/成本费用总额目的在于观察企业一定时期的收益及获利能力J L（二）安全性指标表95安全性指标汇总表安全性比率基本含义计算公式流动比率反映企业短期偿债能力和信用状况流动资产/流动负债速动比率反映企业立刻偿付流动负债的能力速动资产/流动负债资产负债率反映企业总资产中有多少负债负债总额/资产总额所有者（股东）权益比 率反映企业总资产中有多少是所有者权rm所有者权益总额/资产总额利息保障倍数反映企业经营所得偿付借债利息的能 另（利润总额+利息费用）/利息费 用安全性指标是指企业经营的安全程度。分析安全性指标，目的在于观察企业在一定 时期内的偿债能力。流动负债率越高,流动负债得到偿还的保障就越大。资产负债率越高，借债越多，偿债能力就越差，财务风险就越大；比率越低，说明企业在 偿债时存在资金缓冲。所有者（股东）权益比率与资产负债率之和等于1,所有者权益比率越大，资产负债率越 小，财务风险就越小利息保障倍数至少应大于1,该比率越高，说明按时按量支付利息就越有保障。（三）流动性指标表96流动性指标汇总表流动性比率基本含义计算公式总资产周转率反映全部资产的使用效率主营业务收入净额/平均资产总额固定资产周转率反映固定资产的使用效率主营业务收入净额/平均固定资产 总额流动资产周转率反映流动资产的使用效率主营业务收入净额/平均流动资产 总额应收账款周转率反映年度以内应收账款的变 现能力主营业务收入净额/应收账款平均 余额存货周转率反映存货的变现能力主营业务成本/存货平均余额流动性指标,目的在于观察企业在一定时期内的资金周转能力，掌握企业资金的 运用效率。总资产周转率、固定资产周转率、流动资产周转率分别反映全部资产、固定资产和流动资产的使用效率，比率越高，说明资产运营能力越高，获利能力越强；应收账款周转率反映年度内应收账款转为现金的平均次数，比率越高，说明企业催 收账款的速度越快，坏账损失的可能性越小；存货周转率越高，说明投入存货至销售收回的平均期间越短,资金回收越快，效率 也就越高。（四）成长性指标表97成长性指标汇总表成长性比率基本含义计算公式净利润增长率反映净利润变化趋势（本期净利润-基期净利润）/基期净利润销售增长率反映销售收入变化趋势（本期主营业务收入-上期主营业务收入）/上期主营业务收入总资产增长率反映总资产变化趋势（总资产期末余额-总资产期初余额）/总资 产期初余额固定资产成新率反映固定资产新旧程度平均固定资产净值/平均固定资产原值人员增长率反映人员变化趋势（本期职工人数-基期职工人数）/基期职工 人数产品成本降低率反映产品成本变化趋势（本期产品成本-基期产品成本）/基期产品 成本分析成长性指标,目的在于观察企业在一定时期内经营能力的未来发展变化趋 势。一个企业收益性高，但未来成长性不好，也表明其未来盈利能力下降。二、雷达图的绘制方法首先，画出3个同心圆洞心圆的最小圆圈代表同行业平均水平的1/2值 或最低水平;中间圆圈代表同行业平均水平,又称标准线;最大圆圈代表同 行业先进水平或平均水平的1.5倍。这3个圆圈分成5个扇形区，分别为收 益性、安全性、流动性、成长性和生产性指标区域。其次，从5个扇形区的圆心开始以放射线的形式分别画出相应的财务 指标线，并标明指标名称及标度。财务指标线的比例尺及同心圆的大小 由该经营比率的数量与同行业的水平来决定。最后，将企业同期的相应指标值用点标在图上，以线段依次连接相邻 点，形成的多边形折线闭环就代表了评价对象的现实财务状况。雷达图的重要特点是直观,从雷达图可以看出评价对象的状况，因而可以 直接用雷达图进行定性评价。三、雷达图分析法的运用实例例题：某公司2021年的相关计算指标见表98,请绘制该公司财 务分析雷达图。表98某公司2021年度财务状况比较表指标名称行业平均水平指标实际值比率_头际值 行业平均水五资产负债率60%54%90%流动比率2.152.4111.63%速动比率1.321.183.33%劳动生产率（万兀）1.41.6114.29%成本费用利润率4.85%6.80%140.21%应收账款周转率（次）2.112.38112.80%固定资产周转率（次）1.211.43118.18%流动资产周转率（次）1.221.1291.80%总资产报酬率5.65%6.14%108.67%利润增长率3.43%2.11%61.52%平均净资产增长率3.25%3.54%108.92%权益净得率6.22%7.65%122.99%从绘制出的雷达图可以发现，该公司的资产负债率稍低于行业平 均水平，速动比率、利润增长率和权益净利率均有待提高，但是该公 司的财务指标大多位于标准线外侧，说明该公司的财务状况处于较为 理想状态。7四、雷达图分析法评析通过前面的例子可以得到,雷达图分析法通过图表能够清晰地 体现数据的各种特征，如最大值、最小值、变化趋势、变化速度以 及多组数据间的相互关系等，因而能够比较全面、直观、准确地反 映企业的实际运行轨迹与企业预定发展方向的差距。雷达图分析 法虽然具有直观明了的特点，但它也存在不足之处，一是各个指标的 重要性难以区分反映，二是并没有对企业财务状况给出一个整体性 的评价结论，没有发挥综合评价对企业财务状况趋势把握的功能。本节小结雷达图分析法的内涵 心乩逸 雷达图的绘制方法（3）雷达图分析法的运用实例（3）雷达图分析法评析项目训练 见财务分析教材P224227