资源描述
有关计算题的知识点
【知识点一】指数平滑法
指数平滑法实质上是一种加权平均法，是以事先确定的平滑指数a及（1一a）作为权数进行加权计算，预测销售量的一种方法。其计算公式为：
一般地，平滑指数的取值通常在0.3～0.7之间，其取值大小决定了前期实际值与预测值对本期预测值的影响。采用较大的平滑指数，预测值可以反映样本值新近的变化趋势；采用较小的平滑指数，则反映了样本值变动的长期趋势。因此，在销售量波动较大或进行短期预测时，可选择较大的平滑指数；在销售量波动较小或进行长期预测时，可选择较小的平滑指数。
该方法运用比较灵活，适用范围较广，但在平滑指数的选择上具有一定的主观随意性
【知识点二】以成本为基础的定价方法
原理：目标利润总额=销售收入×（1-适用税率）-成本总额
单位目标利润×销售量=单位产品价格×产品销量×（1-适用税率）-单位成本×产品销量
或
【例题】某企业只生产销售乙产品。为了编制2010年年度预算需测算目标利润、销售量及销售单价，有关资料如下：
（1）年度计划以股本的5%向投资者分配利润，并新增留存收益30万元，企业股本1000万元，所得税税率20%；
（2）假定产品销售量只受广告费支出大小的影响，2010年度预计广告费支出为l55万元，以往年度的广告费支出资料如下：
年 度
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
销售量（吨）
3250
3300
3150
3350
3450
3500
3400
3600
广告费（万元）
100
105
90
125
135
140
140
150
（3）预计单位产品的制造成本为l00元，期间费用总额为100000元，该产品适用的消费税税率为5%；
【要求】
（1）用上加法测算2010年企业的目标利润；
（2）用回归直线法预测企业2010年的产品销售量；
（3）运用目标利润法测算的单位乙产品的价格。
[答疑编号093050101：针对该题提问]
『正确答案』
（1）则可按下述步骤测算目标利润额：
目标股利分红额＝1000×5%＝50万元
净利润＝50+30＝80万元
目标利润＝80/（1－20%）＝100万元
（3）根据上述资料，列表计算如下：
年度
广告费支出x
（万元）
销售量y
（吨）
xy
x2
y2
2002
100
3250
325000
10000
10562500
2003
105
3300
346500
11025
10890000
2004
90
3150
283500
8100
9922500
2005
125
3350
418750
15625
11222500
2006
135
3450
465750
18225
11902500
2007
140
3500
490000
19600
12250000
2008
140
3400
476000
19600
11560000
2009
150
3600
540000
22500
12960000
n＝8
∑x＝985
∑y＝27000
∑xy＝3345500
∑x2＝l24675
∑y2＝91270000
根据公式，有
将a、b带入公式，得出结果，即2010年的产品预测销售量为：
y＝a+bx＝2609.16+6.22x＝2609.16+6.22×155＝3573.26（吨）
（3）完全成本总额=3573.26×100+100000=457326（元）
单位乙产品的价格=（1000000+457326）/[3573.26×（1-5%）]=429.31（元/吨）
【知识点三】需求价格弹性系数定价法
运用需求价格弹性系数确定产品的销售价格时，其基本计算公式为：
【例题】某企业生产销售甲产品，现着手编制2010年4月份的现金收支计划。有关资料如下：
（1）2010年前三个月中，实际销售价格和销售数量如表所示；
项 目
1月
2月
3月
销售价格（元）
750
800
780
销售数量（件）
3859
3378
3558
（2）2010年3月份预测销售量为4663件，平滑指数a＝0.6；
（3）预计本月月初现金余额为80000元，月初应收账款400000元，预计月内可收回80%；
（4）预计本月销货月内收款比例为50%；
（5）预计本月采购材料800000元，月内付款70%；
（6）月初应付账款余额500000元需在月内全部付清；
（7）月内以现金支付工资840000元；
（8）本月制造费用等间接费用付现1600000元，其他经营性现金支出90000元；
（9）购买设备支付现金1000000元；
（10）企业现金不足时，可向银行借款，借款金额为100000元的倍数；现金多余时可购买有价证券。要求月末现金余额不低于50000元。
【要求】
（1）用指数平滑法预测企业4月份的销售量；
（2）用需求价格弹性系数定价法预测4月份甲产品的销售价格；
（3）计算4月份经营现金收入；
（4）计算4月份经营现金支出；
（5）计算现金多余或不足；
（7）确定最佳资金筹措或运用数额；
（8）确定4月份现金月末余额。
[答疑编号093050102：针对该题提问]
『正确答案』
（1）4月份的销售量=0.6×3558+（1-0.6）×4663=4000（件）
（2）根据上述资料，甲产品的销售价格的计算过程为：
即4月份要完成4000件的销售任务，其单位产品的销售价格为735.64元。
（3）4月份的销售收入=4000×735.64=2942560（元）
经营现金收入=400000×80%＋2942560×50%=1791280（元）
（4）经营现金支出
=800000×70%＋500000＋840000＋1600000＋90000
=3590000（元）
（5）现金多余或不足=80000＋1791280－（3590000＋1000000）=－2718720（元）
（6）最低筹资额 =50000＋2718720=2768720 （元）
银行借款数额=2800000（元）
（7）现金月末余额=2800000－2718720=81280（元）
【知识点四】成本差异的计算和分析
1.变动成本差异计算及分析
变动成本差异计算公式的通用模式
用量差异＝（实际用量-标准用量）×标准价格
价格差异＝实际用量×（实际价格-标准价格）
项目
差异计算
差异形成的原因
直接材料成本差异
直接材料用量差异＝（实际用量-标准用量）×标准价格
工人用料的责任心强弱、工人技术状况、废品率的高低、设备工艺状况、材料质量状况、材料规格的适应程度等等都会导致材料用量的差异。材料用量差异的责任需要通过具体分析才能确定，但主要责任往往应由生产部门承担。
直接材料价格差异＝实际用量×（实际价格-标准价格）
市场价格的变动、供货厂商变动、运输方式的变动，采购批量的变动等等，都可以导致材料的价格差异。但由于它与采购部门的关系更为密切，所以其主要责任部门是采购部门。
直接人工成本差异
直接人工效率差异＝（实际工时-标准工时）×标准工资率
直接人工效率差异的形成原因是多方面的，工人技术状况、工作环境和设备条件的好坏等，都会影响效率的高低，但其主要责任部门还是生产部门。
直接人工工资率差异＝实际工时×（实际工资率-标准工资率）
工资率差异的形成原因亦较复杂，工资制度的变动、工人的升降级、加班或临时工的增减等等，都将导致工资率差异。一般而言，这种差异的责任不在生产部门，劳动人事部门更应对其承担责任。
变动制造费用成本差异
变动制造费用效率差异＝（实际工时-标准工时）×标准分配率
差异形成原因与直接人工效率差异形成原因相同。
变动制造费用耗费差异＝实际工时×（实际分配率-标准分配率）
是部门经理的责任。
注意：上述差异的计算公式是第八章差额分析法的运用。
2.固定性制造费用成本差异的计算
两差异法是将总差异分解为耗费差异和能量差异两部分：
三差异法将固定性制造费用成本总差异分解为耗费差异、能力差异（又称产量差异）和效率差异三种：
采用三差异法，能够更好地说明生产能力利用程度和生产效率高低所导致的成本差异情况，便于分清责任。
【知识点五】利润中心的业绩考核指标
利润中心采用利润作为业绩考核指标，分为：边际贡献、可控边际贡献和部门边际贡献。相关公式为：
边际贡献＝销售收入总额－变动成本总额
可控边际贡献＝边际贡献－该中心负责人可控固定成本
部门边际贡献＝可控边际贡献－该中心负责人不可控固定成本
【知识点六】投资中心的业绩考核指标
（1）投资报酬率
投资报酬率=营业利润÷平均营业资产×100%
其中，营业利润就是息税前利润
（2）剩余收益
剩余收益=经营利润-经营资产×最低投资报酬率
【知识点七】四种股利政策的评价与选择
（1）剩余股利政策
（2）固定或稳定增长的股利政策
（3）固定股利支付率政策
（4）低正常加额外股利政策
【知识点八】发放股票股利后以及进行股票分割后所有者权益各项目的计算、有关财务指标的计算
【例题】甲公司是一家上市公司，有关资料如下：
资料一：2008年3月31日甲公司股票每股市价25元，每股收益2元；股东权益项目构成如下：普通股4000万股，每股面值l元，计4000万元；资本公积500万元；留存收益9500万元。公司实行稳定增长的股利政策，股利年增长率为5%。
资料二：2008年4月1日，甲公司公布的2007年度分红方案为：凡在2008年4月l5日前登记在册的本公司股东，有权享有每股1.15元的现金股息分红，除息日是2008年4月16日，享有本次股息分红的股东可于5月16日领取股息。
【要求】
（1）根据资料一：计算甲公司股票的市盈率。
（2）假定目前普通股每股市价为23元，根据资料一和资料二，运用股利折现模型计算留存收益的资本成本。
（3）假定甲公司发放10%的股票股利替代现金分红，股票股利的金额按面值计算，并于2008年4月16日完成该分配方案，结合资料一计算完成分红方案后的下列指标：①普通股股数；②股东权益各项目的数额。
（4）假定2008年3月31日甲公司准备用现金按照每股市价25元回购800万股股票，且公司净利润与市盈率保持不变，结合资料一计算下列指标：①净利润；②股票回购之后的每股收益；③股票回购之后的每股市价。（2008年）
[答疑编号093050201：针对该题提问]
『正确答案』
（1）该股票的市盈率=25÷2=12.5
（2）留存收益的资本成本=+5%=10.25%
（3）①发放股票股利后的普通股股数=4000×（1+10%）=4400（万股）
②发放股票股利后的普通股股本=1×4400=4400（万元）
发放股票股利后的资本公积=500（万元）
发放股票股利后的留存收益=9500-1×4000×10%=9100（万元）
（4）①净利润=2×4000=8000（万元）
②股票回购后的每股收益==2.5（元）
③股票回购后的每股市价=2.5×12.5=31.25（元）
有关客观题的知识点
【知识点一】收益与分配管理概述
1.本章所指的收益分配采用广义的收益分配概念，即对企业收入和净利润的分配。
2.收益与分配管理的意义
（1）收益分配集中体现了企业所有者、经营者与劳动者之间的利益关系；
（2）收益分配是企业再生产的条件以及优化资本结构的重要措施；
（3）收益分配是国家建设资金的重要来源之一。
3.收益分配的基本原则
企业在进行收益分配时，应遵循以下基本原则：（1）依法分配原则；（2）兼顾各方面利益原则；（3）分配与积累并重原则；（4）投资与收益对等原则。
【知识点二】收入管理
1.收入管理的主要内容有：销售预测分析、销售定价管理。
2.销售预测的方法主要包括定性分析法和定量分析法。
3.定性分析法，即非数量分析法，是指由专业人员根据实际经验，对预测对象的未来情况及发展趋势作出预测的一种分析方法。它一般适用于预测对象的历史资料不完备或无法进行定量分析时，主要包括推销员判断法、专家判断法和产品寿命周期分析法。
专家判断法主要包括三种形式：个别专家意见汇集法、专家小组法、德尔菲法。
4.销售预测的定量分析法
定量分析法，也称数量分析法，是指在预测对象有关资料完备的基础上，运用一定的数学方法，建立预测模型，作出预测。它一般包括趋势预测分析法和因果预测分析法两大类。
趋势预测分析法主要包括算术平均法、加权平均法、移动平均法、指数平滑法等。
【提示1】采用加权平均法时，权数的取法应当遵循“近大远小”的原则。
【提示2】在销售量波动较大或进行短期预测时，可选择较大的平滑系数；在销售量波动较小或进行长期预测时，可选择较小的平滑系数。
5.影响产品价格的因素
因素
要点提示
价值因素
提高社会劳动生产率，缩短生产产品的社会必要劳动时间，可以相对地降低产品价格
成本因素
从长期来看，产品价格应等于总成本加上合理的利润
市场供求
产品供应量大于需求量，对价格产生向下的压力，反之则会推动价格的提升
竞争因素
在完全竞争市场，企业几乎没有定价的主动权；在不完全竞争市场，竞争的强度主要取决于产品生产的难易程度和供求形势
政策法规因素
国家对市场物价的高低和变动都有限制和法律规定
6.产品定价方法主要包括以成本为基础的定价方法和以市场需求为基础的定价方法两大类。
7.主要的价格运用策略有：折让定价策略、心理定价策略、组合定价策略、寿命周期定价策略。
【知识点三】成本费用管理
1.主要的成本费用管理模式包括成本归口分级管理、成本性态分析、标准成本管理、作业成本管理、责任成本管理等。
2.成本归口分级管理，又称成本管理责任制，它是在企业总部（如厂部）的集中领导下，按照费用发生的情况，将成本计划指标进行分解，并分别下达到有关部门、车间（或分部）和班组，以便明确责任，把成本管理纳入岗位责任制。
成本归口分级管理可以分为成本的归口管理和分级管理两个部分。
管理级别
参与人员
主要内容
厂部的成本
费用管理
在厂长（经理）领导下，通过财务部门进行的
（1）制定和组织全厂成本管理制度；
（2）进行成本预测分析，编制成本计划；
（3）加强成本控制，核算产品成本，编制成本报表；
（4）综合分析、考核全厂成本计划的完成情况；
（5）组织和指导各车间、部门开展成本管理工作。
车间的成本
费用管理
在车间主任直接领导下，由车间成本组或成本核算员负责组织执行的
（1）根据厂部下达的成本计划或费用指标，编制车间成本或节约措施计划；
（2）根据厂部批准的车间成本计划，向各班组下达有关消耗指标和费用指标；
（3）组织车间成本核算，按计划控制车间生产费用；
（4）检查和分析车间成本计划和班组有关指标的完成情况，不断提高车间成本管理水平。
班组的成本
费用管理
在班组长领导下，由工人核算员负责组织执行的，并要与其他工人管理员密切配合，共同努力，以降低生产消耗
（1）讨论全厂和车间的成本费用计划，拟定班组各项消耗定额和费用计划；
（2）根据消耗定额和费用计划，控制班组所发生的各项消耗和费用开支；
（3）核算班组负责执行的计划指标，并及时公布；
（4）检查、分析消耗定额和费用指标的执行情况等。
3.成本性态分析
（1）成本性态，又称成本习性，是指成本的变动与业务量（产品或销售量）之间的依存关系，其分类如下：
固定成本
约束性固定成本
管理当局的短期（经营）决策行动不能改变其数额的固定成本；如保险费、房屋租金、管理人员的基本工资等
酌量性固定成本
管理当局的短期经营决策行动能改变其数额的固定成本；如广告费、职工培训费、新产品研究开发费等
变动成本
技术变动成本
与产量有明确的技术或实物关系的变动成本
酌量变动成本
通过管理当局的决策行动可以改变的变动成本；如按收入的一定百分比支付的销售佣金、技术转让费等
混合成本
半变动成本
在有一定初始量基础上，随着产量的变化而呈正比例变动的成本；如固定电话座机费、水费、煤气费等
半固定成本
总额随产量呈阶梯式增长的成本；如企业的管理员、运货员、检验员的工资等
延期变动成本
在一定的业务量范围内有一个固定不变的基数，当业务量增长超出了这个范围，它就与业务量的增长成正比例变动；如职工的基本工资，加工作时间超出正常标准的加班薪金
曲线变动成本
通常有一个不变的初始量，相当于固定成本，在这个初始量的基础上，随着业务量的增加，成本也逐渐变化，但它与业务量的关系是非线性的
（2）在相关范围内固定成本总额、单位变动成本保持（相对稳定）不变，变动成本总额作正比例变动。
（3）混合成本的分解方法主要有：高低点法、回归分析法；账户分析法（会计分析法）；技术测定法（工业工程法）；合同确认法。
（4）高低点法（确定a、b的方法）
固定成本a＝最高点业务量成本－单位变动成本×最高点业务量
或：固定成本a＝最低点业务量成本－单位变动成本×最高点业务量
（5）采用高低点法计算较简单，但代表性较差；回归分析法是一种较为精确的方法；账户分析法简便易行，但比较粗糙且带有主观判断；技术测定法通常只适用于投入成本与产出数量之间有规律性联系的成本分解；合同确认法要配合账户分析法使用。
（6）总成本模型为y＝a＋bx。其中，变动成本着重于单位成本水平的管理和控制，固定成本着重于总额水平的管理和控制。
4.标准成本管理
（1）标准成本的种类
标准成本的种类有两种:一是理想标准成本，它是指在现有条件下所能达到的最优成本水平；二是正常标准成本，是指在正常情况下企业经过努力可以达到的成本标准，这一标准考虑了生产过程中不可避免的损失、故障和偏差，具有客观性、现实性和激励性等特点。
（2）标准成本的制定
制定标准成本就是制定单位产品的标准成本，通常先确定直接材料和直接人工的标准成本，其次制定制造费用的标准成本，最后制定单位产品的标准成本。
①单位产品直接材料的标准成本＝∑（单位产品材料价格标准×单位产品材料用量标准）
材料的价格标准通常是以订货合同的价格为基础，并考虑到将来各种变动情况按各种材料分别计算的。
材料用量标准应根据企业产品的设计、生产和工艺的现状，结合企业的经营管理水平的情况和成本降低任务的要求，考虑材料在使用过程中发生的必要损耗，并按照产品的零部件来制定各种原料及主要材料的消耗定额。
②单位产品直接人工标准成本＝标准工资率×工时用量标准
人工用量标准，就是工时用量标准，也称工时消耗定额。它是指企业在现有的生产技术条件、工艺方法和技术水平的基础上，考虑到提高劳动生产率的要求，采用一定的方法，按照产品生产加工所经过的程序，确定的单位产品所需耗用的生产工人工时数。在制定工时消耗定额时，还要考虑到生产工人必要的休息和生理上所需时间，以及机器设备的停工清理时间，使制定的工时消耗定额既合理又先进，从而达到成本控制的目的。
③制造费用标准成本＝工时用量标准×制造费用分配率标准
制定制造费用标准时，应分别制定变动制造费用的成本标准和固定制造费用的成本标准。
④单位产品的标准成本＝单位产品直接材料的标准成本＋单位产品直接人工标准成本＋单位产品制造费用的标准成本。
5.作业成本管理
（1）作业成本计算法含义
作业成本计算法是指对所有作业活动动态地追踪反映，进行作业和成本对象的成本计量，并评价作业业绩和资源利用的方法。它基于资源耗用的因果关系进行成本分配，根据作业耗用资源的情况，将资源分配给作业，再依照成本对象消耗作业的情况，把作业成本分配给成本对象。
（2）作业成本法和传统成本计算方法的区别
比较项目
作业成本法
传统的成本计算方法
间接费用
分配对象
作业
产品
分配方法
先将资源耗费的成本分配到作业中心去；然后再将作业中心的成本按照各自的成本动因和作业的耗用数量分配到各产品
先将间接费用归集到制造费用、辅助生产等项目中，然后再以产量等为基础分配到各产品中
直接费用
直接费用的确认和分配，作业成本法与传统的成本计算方法一样
【提示】作业成本法下，对于不同的作业中心，由于成本动因不同，间接费用的分配标准也不同。
（3）作业成本管理的含义
作业成本管理是以提高客户价值、增加企业利润为目的，基于作业成本法的新型集中化管理方法。它既是精确的成本计算系统，也是改进业绩的工具。
作业成本管理包含了两个维度的含义，即成本分配观和流程观。
（4）流程价值分析
①流程价值分析关心的是作业的责任，包换成本动因分析、作业分析和业绩考核三个部分。基本思想是：以作业来识别资源，将作业分为增值作业和非增值作业，并把作业和流程联系起来，确认流程的成本动因，计量流程的业绩，从而促进流程的持续改进。
②成本动因分析，能帮助人们找出形成作业成本的根本原因。
③作业分析是流程价值分析的核心，主要目的是认识企业的作业过程，以便从中发现持续改善的机会及途径。
④如果是增值作业，必须同时符合下列三条标准：一是该作业导致了状态的改变；二是该状态的变化不能由其他作业来完成；三是该作业使其他作业得以进行。
（5）从作业成本管理的角度看，节约成本的途径主要是改善作业，提高增值作业的效率和消除非增值作业。具体包括：作业消除、作业减少、作业共享、作业选择。
6.责任成本管理
（1）各类责任中心的定义、考核指标
含义
特点
考核指标
注意问题
成本
中心
成本中心是指只对成本或费用负责的责任中心。也就是说成本中心只以货币形式计量投入，不以货币形式计量产出。
成本中心具有只考评成本、只对可控成本负责、只对责任成本进行考核和控制的特点。
可控成本必须同时具备以下三个条件：可以预见、可以计量、可以调节和控制。
（1）预算成本节约额
＝预算责任成本-实际责任成本
（2）预算成本节约率＝预算成本节约额/预算责任成本×100%
这里的预算责任成本要按实际产量计算。
①成本中心的范围最广，上到工厂，下到车间、班组、个人，只要有成本费用发生的地方，都可以建立成本中心。
②成本中心的可控与不可控与责任中心所处管理层次的高低、管理权限及控制范围的大小和经营期间的长短有直接关系。
③对企业来说，几乎所有的成本都是可控的。
利润中心
利润中心是指既对成本负责又对收入和利润负责的责任中心，它有独立或相对独立的收入和生产经营决策权。
考核指标包括：
①边际贡献；
②可控边际贡献＝边际贡献-该中心负责人可控固定成本；
③部门边际贡献＝可控边际贡献-该中心负责人不可控固定成本。
不能用边际贡献考核利润中心负责人的经营业绩和利润中心的经营业绩；
可控边际贡献考核利润中心负责人的经营业绩；部门边际贡献考核部门的经营业绩
投资
中心
投资中心是指既对成本、收入和利润负责，又对投资收益负责的责任中心。
投资中心是最高层次的责任中心，它拥有最大的决策权，也承担最大的责任。投资中心必然是利润中心，但利润中心并不都是投资中心。利润中心没有投资决策权，而且在考核利润时也不考虑所占用的资产。投资中心一般是独立法人。
（1）投资报酬率
投资报酬率＝营业利润÷平均营业资产×100%
其中，营业利润就是息税前利润
（2）剩余收益
剩余收益＝经营利润-经营资产×最低投资报酬率
（1）投资报酬率指标的优点有：比较客观，可用于部门之间，以及不同行业之间的比较；可以促使经理人员关注营业资产运用效率，而且有利于资产存量的调整，优化资源配置。缺点：会引起短期行为的产生，追求局部利益最大化而损害整体利益最大化。
（2）剩余收益指标不便于不同规模的投资中心之间进行业绩比较。
（3）若某投资中心的投资报酬率提高，总公司的投资报酬率不一定提高；若某投资中心的剩余收益增加（减少），总公司的剩余收益也增加（减少）；以剩余收益作为评价指标可以保持各投资中心获利目标与公司总的获利目标达成一致。
（2）内部转移价格
内部转移价格是指企业内部有关责任单位之间提供产品或劳务的结算价格。
内部转移价格主要包括市场价格、协商价格、双重价格和以成本为基础的转移价格。
①市场价格
该价格不等于直接将外部市场价格用于内部结算，而应将销售费、广告费以及运输费扣除；一般假设中间产品有完全竞争的外部市场，或中间产品提供部门无闲置生产能力。
②协商价格
前提：中间产品存在非完全竞争的外部市场，在这种市场内买卖双方有权自主决定是否买卖这种中间产品。
价格范围：协商价格的上限是市价，下限是单位变动成本。
③双重价格
特点：针对责任中心各方面分别采用不同的内部转移价格。
形式有两种：①双重市场价格：供应方采用最高市价，使用方采用最低市价。②双重转移价格：供应方按市场价格或协议价作为基础，而使用方按供应方的单位变动成本作为计价的基础。
优点：能较好地满足企业内部交易双方在不同方面的管理需求。
④以成本为基础的转移价格
应用前提：内部转移的产品或劳务没有市价。
形式：完全成本、全部成本费用加成、变动成本、变动成本加固定制造费用。
【知识点四】利润分配管理
1.股利理论
股利理论有股利无关论（MM理论）、股利相关论（“手中鸟”理论、信号传递理论、所得税差异理论、代理理论）。
（1）股利无关论认为，在一定的假设条件限定下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响。公司市场价值的高低完全由公司的投资决策的获利能力和风险组合所决定，而与公司的利润分配无关。
（2）股利相关论认为，企业的股利政策会影响到股票价格。主要观点包括以下四种：
①“手中鸟”理论认为，用留存收益再投资给投资者带来的收益具有较大的不确定性，因此，股东们更喜欢现金股利。并且认为当公司支付较高的股利时，公司的股票价格会随之上升，所以公司应保持较高水平的股利支付政策。
②信号传递理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而会影响公司的股价。
③代理理论认为，股东和经营者之间存在的利益冲突，可以通过支付较高的股利来减缓，高水平股利支付政策将有助于降低企业的代理成本，但同时也增加了企业的外部融资成本。因此，最优的股利政策应使两种成本之和最小。
④所得税差异理论认为，由于普遍存在税率的差异及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策。
2.股利政策
四种股利政策的评价与选择
股利政策
内容
优点
缺点
适用范围
剩余股利政策
剩余股利政策是指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。剩余股利政策的理论依据是MM股利无关理论。
其优点有：有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。
其缺点有：股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。
剩余股利政策一般适用于公司初创阶段。
固定或稳定增长的股利政策
固定或稳定增长的股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，或在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。在此政策下，首先应确定的是股利分配额，而且该分配额一般不随资金需求的波动而波动。
这种股利政策的优点是：
（1）有利于树立良好的形象、稳定公司股票价格，增强投资者的信心；
（2）有利于吸引那些打算作长期投资的股东，以便投资者安排各种经常性的消费和其他支出。
其主要缺陷表现为：
（1）股利支付与盈利相脱离；
（2）在无利可分的情况下，若依然实施该政策，会违反《公司法》的规定。
固定或稳定增长的股利政策一般适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用。即公司处于稳定增长阶段。
固定股利支付率政策
固定股利支付率政策是指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东。
这种股利政策的优点：
（1）使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则；
（2）保持分配与留存收益间的一定比例关系，是一种稳定的股利政策。
不足之处表现为：
（1）公司财务压力较大；
（2）确定合理的固定股利支付率难度很大；
（3）传递的信息容易成为公司的不利因素。
固定股利支付率政策只是比较适用于那些处于稳定发展且财务状况也较稳定的公司。即公司处于成熟阶段。
低正常股利加额外股利政策
低正常股利加额外股利政策是指公司事先设定一个较低的正常股利额，一般情况下，公司每年都按此金额支付正常股利，只有在企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。
这种股利政策的优点是：（1）股利政策具有较大的灵活性和财务弹性；
（2）可吸引住那些依靠股利度日的股东。
（1）额外股利不断变化，容易给投资者以公司收益不稳定的感觉；
（2）如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这是“正常股利”，一旦取消，容易给投资者造成公司“财务状况”逆转的负面印象，从而导致股价下跌。
适用于盈利水平随着经济周期而波动较大的公司或行业。即公司处于快速发展阶段。
3.利润分配制约因素
（1）法律因素
国家有关法规对企业收益分配的限制主要有：资本保全约束；资本积累约束；偿债能力约束和超额累积利润约束。
资本保全要求公司股利的发放不能侵蚀资本，即公司不能因支付股利而引起资本减少。资本保全的目的，在于防止企业任意减少资本结构中的所有者权益的比例，以保护债权人的利益。
（2）股东因素
股东在预定收益分配政策时需要考虑的因素主要有：控制权考虑；税赋考虑和稳定收入考虑。
（3）公司因素
公司出于长期发展与短期经营考虑，需要考虑的因素主要有：现金流量；投资机会；筹资因素；盈余的稳定性；资产的流动性；其他因素。
（4）其他因素
主要包括债务契约与通货膨胀。
【注意】
导致企业有可能采取高股利政策（或多分少留政策或宽松的股利政策）的因素有：①股东出于稳定收入考虑；②公司筹资能力强；③企业的投资机会较少；④盈利相对稳定的企业；⑤公司的资产变现力强。
导致企业有可能采取低股利政策（或少分多留政策或偏紧的股利政策）的因素有：①股东出于控制权考虑；②股东出于税赋考虑；③公司筹资能力弱；④企业的投资机会较多；⑤盈利不稳定的企业；⑥资产流动性差的企业；⑦负债资金较多、资本结构欠佳的企业；⑧通货膨胀。
4.股利支付形式和程序
（1）股利支付形式
①常见的股利形式有现金股利、财产股利、负债股利和股票股利。财产股利和负债股利实际上都是现金股利的替代方式，但目前这两种极少使用。
②公司发放股票股利，对企业资产、负债、所有者权益（或股东权益）有何影响？对一些财务指标又有何影响？
[答疑编号093050301：针对该题提问]
『正确答案』发放股票股利后资产总额不变；负债总额不变；所有者权益总额不变；股东所持股份占公司所有股份的比例不变；每位股东所持股票的市场价值总额保持不变；每股面值不变。发放股票股利后会使股份数增加；若盈利总额不变，则每股利润下降；可能引起每股市价下降；所有者权益（或股东权益）内部结构发生变化；每股净资产降低。
③发放股票股利的优点
对股东而言
a.可以获得股票价值相对上升的好处；b.可以获得资本利得纳税上的好处。
对公司而言
a.在再投资机会较多的情况下，公司可以为再投资提供成本较低的资金，从而有利于公司的发展；b.降低每股市价，吸引更多的投资者成为公司的股东，使股权更为分散，可有效地防止公司被恶意控制；c.可以传递公司未来发展良好的信息，增强投资者的信心。
（2）股利支付程序
①凡是在股权登记日收盘之前取得了公司股票，成为公司在册股东的投资者都可以作为股东享受公司分派的股利，在此日之后取得股票的股东则无权享受已宣布的股利。
②在除息日，股票的所有权和领取股息的权利分离，股利权利不再从属于股票，所以在这一天购入公司股票的投资者不能享有已宣布发放的股利。
5.股票分割
（1）股票分割的作用有：①降低股价；②向市场和投资者传递“公司发展前景良好”的信号，有助于提高投资者对公司股票的信心。
（2）公司进行股票分割，对企业资产、负债、所有者权益（或股东权益）有何影响？对一些财务指标又有何影响？
[答疑编号093050302：针对该题提问]
『正确答案』进行股票分割后资产总额不变；负债总额不变；所有者权益总额不变；所有者权益（或股东权益）内部结构不变；股东所持股份占公司所有股份的比例不变；每位股东所持股票的市场价值总额保持不变。进行股票分割后会使股份数增加；每股面值降低；若盈利总额不变，则每股利润下降；每股市价下降。
6.股票回购
（1）股票回购方式
股票回购的方式有：公开市场回购、要约回购、协议回购三种方式。
（2）股票回购的动机
公司回购股票的动机主要有：①现金股利的替代；②改变公司的资本结构；③传递公司的信息；④基于控制权考虑。
（3）股票回购的影响
股票回购对上市公司的影响有：
①容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司的后续发展；
②可能使公司的发起人股东更注重创业利润的实现，而忽视了公司的长远发展，损害公司的根本利益。
展开阅读全文
浙ICP备2021020529号-1 | 浙B2-20240490 
