“一带一路”倡议对财务绩效...基于交通运输企业的实证分析_张琼.pdf

doi:10 3969/j issn1673 6060 2023 03 003“一带一路”倡议对财务绩效的影响及路径研究 基于交通运输企业的实证分析张琼，谢迎姿(东北石油大学 经济管理学院，黑龙江 大庆163318)摘要:针对“一带一路”倡议给微观经济带来的影响，整理并分析20112021 年11 年的交通运输企业微观数据，使用倾向得分匹配法(PSM)与双重差分法(DID)，探究我国交通运输企业参与“一带一路”建设后，其财务绩效会受到的影响。研究结果表明，“一带一路”倡议能够帮助交通运输企业改善财务绩效，且经稳健性检验后，结论仍旧成立。此外，进一步探讨税收优惠在“一带一路”倡议显著改善交通运输企业财务绩效的过程中能否起到中介作用。结果表明，所得税优惠在其改善过程中起到部分中介作用，而增值税优惠在其中发挥遮掩效应。关键词:“一带一路”倡议;交通运输企业;税收优惠;财务绩效中图分类号:F275文献标志码:A文章编号:1673 6060(2023)03 0024 09收稿日期:2023 02 01基金项目:国家社会科学基金项目“一带一路 沿线国家油气投资风险管理研究”(19BGL010)，主持人:张琼作者简介:张琼，女，黑龙江大庆人，博士，教授，主要从事战略创新管理及财务会计理论与实务研究;谢迎姿，女，河北邢台人，会计学专业 2021 级硕士研究生，主要从事财务会计理论与实务研究。进入 21 世纪以来，全球经济逐步复苏，加强区域合作逐渐成为一种趋势。习近平总书记顺应这一新的趋势，于 2013 年明确提出了“一带一路”倡议，旨在增强沿线国家在经济、文化等各方面的沟通，促进国家间的共同经济发展。这一倡议不仅为我国和沿线各国的经济发展带来了新的机会，也为全球化以及全球治理提供了新的方向。“一带一路”倡议提出以后，其经济效应就受到国内外学者广泛讨论。查阅文献得知，更多的学者选择从宏观层面出发讨论和研究“一带一路”倡议给沿线国家带来的经济影响。最近几年，才有学者逐步从企业微观角度开展研究，但与财务绩效相关的研究则较少涉及。企业作为“一带一路”的建设主体，在中国经济发展中占据着重要地位，探究“一带一路”倡议给企业带来哪些影响具有一定的政策意义。特别是在目前国际贸易格局与多边投资贸易准则正面临着深刻调整的情况下，深入剖析在“一带一路”倡议下，企业财务绩效将会发生怎样的变化有一定学术价值1。“一带一路”建设涉及多个领域，习近平总书记明确提出，设施联通是重要基础。这也就意味着作为基础产业和先锋产业的交通运输业在推进“一带一路”倡议上扮演着重要角色。交通运输行业积极“走出去”可以促进人员往来和经贸合作，这是“一带一路”建设的基础保障。但目前鲜有结合交通运输行业进行该方面的研究，因此“一带一路”倡议究竟会对交通运输企业财务绩效产生什么影响是当前等待解决的课题。基于此，本文以 2011 2021 年“一带一路”概念股中的交通运输企业作为实验组样本，以剩余企业作为对照组样本，使用基于倾向得分匹配(PSM)的双重差分法(DID)，探讨“一带一路”倡议会给交通运输企业财务绩效带来何种影响及其内在机理。一、文献综述自“一带一路”倡议实行后，多数学者选择从宏观层面分析该倡议带来的经济影响。近几年来，逐渐有学42第 43 卷第 3 期Vol 43No 3河 南 科 技 学 院 学 报Journal of Henan Institute of Science and Technology2023 年 3 月Mar 2023者从微观层面对“一带一路”经济影响进行研究，且研究多关注投融资以及金融化水平等方面。关于“一带一路”倡议与财务绩效方面的研究文献较为缺乏，且现有研究结论也不够统一。马广奇和王瑾利用实证数据研究发现，“一带一路”倡议对财务绩效产生的影响因行业而异2。王莉红等将海洋产业作为重点关注行业，研究表明，海洋企业参与“一带一路”建设之后，其财务绩效得到进一步改善3。陈晓辉等以基建类企业作为研究对象，通过实证研究证实了该类企业国际化水平能够在一定程度上改善企业财务绩效，“一带一路”倡议反而会抑制该种改善4。胡兵和王肖平通过实证研究，证实了“一带一路”倡议能够进一步提升制造企业绩效，且提升效果逐年增强1。“走出去”税收指引 中显示，国家为了激励企业积极响应“一带一路”倡议，施行了很多税收优惠方案，大致可以分为所得税优惠、居民企业境外所得税优惠、跨境应税服务免税服务或者零税率以及出口退免税优惠 4 类，所涉税种以所得税、增值税为主5。关于税收优惠与财务绩效的相关研究结论不一致。卢盛峰和陈思霞提出，税收优惠政策有助于减轻企业现金流的压力，进而助力企业改善财务绩效6。唐红祥和李银昌研究证明享受的税收优惠政策越多，公司财务绩效改善效果越好7。然而，韩兴国和许鑫的研究结论说明，税收优惠与财务绩效之间显著负相关8。还有学者研究发现，相较于所得税，增值税更注重交易过程，不会直接影响企业利润9。对相关文献进行梳理之后发现，尽管学者们逐渐从微观层面研究“一带一路”的经济影响，但在财务绩效方面的研究仍显不足，且已有研究结论也不一致。另外，有学者研究了是否因行业不同，“一带一路”倡议影响其财务绩效的效果也不同，结论证实了该学者的猜想3，这说明针对具体行业进行该主题研究是有价值的。“一带一路”项目涉及领域中，交通运输业是领军产业，在我国经济发展过程中扮演着十分重要的角色，而目前鲜有专门针对交通运输企业进行该方面研究的文献。基于此，文章聚焦交通运输行业，实证检验了“一带一路”倡议实施后财务绩效的变化情况。此外，“一带一路”倡议给企业带来更多税收优惠，但已有税收优惠与财务绩效之间的研究结论不一致，且不同税种可能有不同的影响。因此，文章从所得税和增值税这两个主要税种的税收优惠政策出发，探究税收优惠是否在“一带一路”倡议和交通运输企业财务绩效之间起到中介作用。二、理论分析与研究假设“一带一路”提倡区域间互通合作，资源共享。因此，按照资源基础论，其为企业提供了更多的发展机会。由于外部环境不确定、情况复杂和组织内部冲突等影响，各企业会作出不同决策。选择参与“一带一路”建设的企业能够获取沿线各国各种资源，在生产经营过程中，将不同资源融合成为自身独特资源，以形成竞争优势。如参与“一带一路”倡议的交通运输企业能够获得更丰富更独特的线路、站场、运输工具和其他基础性资源、客户资源以及人力资源等，从而促进企业减少运输成本，提高运输效率，改善财务绩效。同时，“一带一路”倡议既是使沿线各国互利共赢的一种“合作模式”，更是协调市场秩序的一种经济机制。根据交易成本理论，该倡议的提出能提高我国与沿线各国互通互联水平，也可以降低从生产地到达最终消费者市场的经济活动中不必要的交易耗费和交易摩擦，进而实现利润增加，企业财务绩效水平提高。基于上述分析，本文提出如下假设。假设 H1:“一带一路”倡议能够提升交通运输企业的财务绩效。“一带一路”倡议是国家顶层战略，政府会给予参与企业一系列税收优惠以扶持企业发展10。根据前文，所得税和增值税是“走出去”税收优惠中涉及的两个主要税种。所得税优惠最多，力度最大，其本质是将资金让渡给企业，这直接使企业税费负担减少，企业经营状况得以改善。而增值税的税收中性特征可以促进产业结构的优化。更多的增值税优惠，会助力企业长远发展，同时也促进企业投资，使企业获利空间增加，财务绩效得到改善。从另一个角度考虑，基于信号传递理论，政府给予企业税收优惠的行为会使投资者得到该类企业整体成本下降、可分配利润增加的信号，这能够增强各利益相关者的信心，从而会对该类企业进行更多的投资，企业利润和盈利能力得以提高。基于此，本文提出如下假设。假设 H2a:所得税优惠在“一带一路”倡议与交通运输企业财务绩效之间发挥中介效应。假设 H2b:增值税优惠在“一带一路”倡议与交通运输企业财务绩效之间发挥中介效应。52张琼，谢迎姿:“一带一路”倡议对财务绩效的影响及路径研究第 3 期三、研究设计为更好地验证研究假设，首先对整体研究进行设计，确定具体的实证研究方法、构建回归模型、选取相关变量以及收集相关数据等。(一)研究方法“一带一路”倡议是政府推行的一项政策，与“自然科学”领域的因果效应不同，对其实施效果的评估也无法使用“模拟实验”的方式。多数专家学者都采用“自然实验”法进行评估，具体评估方法一般有断点回归法、工具变量法、倾向得分匹配法以及双重差分法 4 种。其中，本文开展 研 究 所 用 到 的 方 法 是 倾 向 得 分 匹 配法(PSM)与双重差分法(DID)。近年来，双重差分法是被学者广泛使用以进行政策效应评估的方法，其基本原理是通过设置实验组和对照组，观察政策执行的“前后差异”和“有无差异”，从而更加科学地评估政策的有效性。但双重差分使用前必须符合共同趋势假定条件，倾向得分匹配则能够消除这一限制，同时该方法主要原理是在对照组中找出与实验组最接近的样本进行匹配，可以有效解决样本偏差问题。因此，为使结果更加科学和准确，在使用双重差分之前，将首先估计样本的倾向得分并进行匹配。(二)模型构建由上 述 分 析 得 知，本 研 究 先 进 行 倾 向 得 分 匹配(PSM)，经过 PSM 处理之后，将以参与“一带一路”建设的交通运输企业为实验组，Treat=1，以未参与的交通运输企业为对照组，Treat=0。而对于企业是否参加“一带一路”建设的确定，参照王桂军和卢潇潇的做法，划分根据为公司注册地点是否属于“一带一路”建设的沿线省份11。徐思等学者的划分则是依据企业是否在“一带一路”建设概念板块10。可见第二种划分与业务相关，更加科学合理。因此，本文参考后者的做法，在完成样本划分之后，建立以下 DID 模型:ROAit=0+1Treatit+2Postit+3didit+Xit+it(1)式(1)中，ROAit表示企业 i 在 t 期间的财务绩效情况。Treatit是分组虚拟变量，该变量主要是用于衡量企业是否已经参与“一带一路”建设;Postit则是时间虚拟变量，该变量主要用于衡量“一带一路”政策落实的时间。2014 年之前，即政策落实前，该变量记为 0。2014年及之后，即政策落实后，该变量记为 1。尽管“一带一路”倡议于 2013 年提出，但企业广泛参与并且倡议正式稳步推行则是在 2014 年。因此，本文借鉴多数学者的做法，以 2014 年为分界点。didit则是 Treatit和 Postit的交乘项，其系数是重点观察的参数，说明了“一带一路”倡议给交通运输企业财务绩效带来的净效应。而 Xit代表控制变量;it则表示误差项，即随机扰动项。以上是 DID 的普遍做法，为了使结果更加科学和稳健，在普通 DID 的基础上加入双向固定效应。具体模型设定如下:Epsit=0+3didit+Xit+i+t+it(2)式(2)中，i代表个体维度的固定效应，而 t反映的是时间维度的固定效应。为验证所得税优惠和增值税优惠在“一带一路”倡议与交通运输企业之间是否能发挥中介作用，使用温忠麟12 的中介效应检验方法设置中介效应检验模型。首先，在假设 H2a 的基础上构建模型(3)和模型(4):EITit=0+1didit+Xit+i+i+it(3)ROAit=0+1didit+2EITit+Xit+i+i+it(4)其次，在假设 H2b 的基础上构建模型(5)和模型(6):VATit=0+1didit+Xit+i+i+it(5)ROAit=0+1didit+2VATit+Xit+i+i+it(6)在模型(3)和模型(4)中，EIT 表示所得税优惠。模型(3)中系数 1表示“一带一路”倡议对所得税优惠的影响。模型(4)中系数 1是指在所得税优惠效应得到控制之后，“一带一路”倡议对交通运输企业财务绩效的直接效应，系数 2表示控制了“一带一路”倡议影响后，所得税优惠对交通运输企业财务绩效的影响。模型(2)、模型(3)与模型(4)共同验证假设 H2a。同样，模型(5)和模型(6)中 VAT 表示增值税优惠。模型(5)中系数 1表示“一带一路”倡议对增值税优惠的影响。模型(6)中系数 1表示控制了增值税优惠的影响后，“一带一路”倡议对交通运输企业财务绩效的影响，系数 2表示控制“一带一路”倡议影响之后，增值税优惠对交通运输企业财务绩效的影响。模型(2)、模型(5)和模型(6)共同验证假设 H2b。其余变量和参数的解释同模型(2)。具体检验流程见图 1。622023 年河南科技学院学报图 1中介效应检验图(三)变量说明与样本收集被解释变量:查阅相关文献后，参考林赛燕和徐恋的做法13，用总资产收益率(ROA)衡量企业的财务绩效。解释变量:按照双重差分的常规方法，将时间虚拟变量(Post)与分组虚拟变量(Treat)作为解释变量，两者交乘项(did)为核心解释变量。中介变量:所得税优惠的衡量参考寇明婷等的做法14，把现行企业所得税基本税率 25%和实际税率的差额乘以本期企业利润总额，所得数值取自然对数来计量所得税优惠。实际税率计算公式为:(所得税费用 递延所得税负债+递延所得税资产)/税前利润 (递延所得税负债+递延所得税资产)名义税率;增值税优惠变量则参考李远慧和徐一鸣的做法15，采用单位主营业务收入享受的增值税优惠为衡量指标。具体地，增值税优惠不仅包括收到的增值税返还，还包括财务报表附注反映的直接减免的增值税、即征即退的增值税、增值税退税等各种企业实际享有的增值税优惠。控制变量:参考已有的相关研究，以及考虑到影响被解释变量(财务绩效)的其他变量，选择企业规模(Size)、股权集中度(Equity)、现金比率(Cash)、资产负债率(Lev)和营业收入增长率(Growth)作为控制变量。主要变量说明如表 1 所示。表 1主要变量说明变量类型变量名称变量符号变量定义被解释变量总资产收益率ROA净利润/总资产平均余额解释变量时间虚拟变量Post“一带一路”倡议落实前记为1，“一带一路”倡议落实后记为0分组虚拟变量Treat在“一带一路”概念股中的交通运输企业为 1，否则为 0核心解释变量交乘项didPost 与 Treat 的交乘项中介变量所得税优惠EITLn(名义利率 实际利率)利润总额)增值税优惠VAT企业享有的增值税优惠/主营业务收入控制变量企业规模Size企业总资产的自然对数股权集中度Equity前十大股东股份所占比例现金比率Cash(货币资金+有价证券)/流动负债资产负债率Lev负债总额/资产总额营业收入增长率Growth当年营业收入的增加额/去年营业收入总额本文选取国内上市交通运输企业作为研究对象，按照证监会 2021 年第三季度发布的行业分类，选择道路、铁路、水上以及航空运输业这 4 个板块的交通运输企业。剔除掉 ST 和 ST*以及相关数据缺失的企业，最后共得到 59 家满足要求的交通运输企业，共 642 个样本数据。将属于“一带一路”概念股的 23 家交通运输企业作为实验组，其他的 36 家则作为对照组。为排除极端数据的影响，文章对全部连续变量实行了上下 1%的Winsorize 缩尾处理。本研究数据的获取以国泰安数据库为主，个别数据通过同花顺财经以及企业年报进行补充。数据通过 Excel 与 Stata 16 0 进行整理。四、实证结果及分析基于上文研究设计，本部分对样本进行描述性统计、倾向得分匹配以及回归分析来检验研究假设。(一)描述性统计表 2 是对变量进行描述性统计得出的结果。从表 2中数据可以看出，变量 ROA 均值为 0040 35，说明样本企业财务绩效整体偏低，极值的差异说明样本企业的财务绩效水平悬殊。Treat 均值为 0 386 29，这表示参与研究的交通运输企业中有 38 63%的企业积极参与“一带一路”倡议。EIT 平均值是 8319 08，最大值、最小值的72张琼，谢迎姿:“一带一路”倡议对财务绩效的影响及路径研究第 3 期差额体现了样本企业享受的所得税优惠具有不均衡性和差异性。而 VAT 的最大值、最小值以及均值说明样本企业享有增值税优惠较少，差异不大。变量 Lev、Cash 的均值和标准差表明样本间负债程度存在显著差异。同样，样本企业规模、发展能力也存在一定差异。变量Equity 的均值为 64 98%，说明样本中多数企业的股权较为集中。表 2描述性统计变量均值标准差最小值最大值ROA0040 350039 08 0106 350154 50Post0727 410445 6401Treat0386 290487 2801did0281 930450 2901EIT8319 089396 76022940 00VAT0000 680002 6600019 86Size23456 701275 7620342 1026372 50Equity0649 800166 010298 330912 99Cash0694 130996 950021 236754 67Lev0451 100186 180069 370869 12Profit0121 270345 64 0514 822043 20(二)PSM 匹配分析本文选取的匹配变量为企业规模、现金比率、资产负债率、股权集中度以及营业收入增长率。使用 Logit模型估计出全样本的倾向得分，并使用“核匹配法”匹配样本。为减少样本异质性，保证结果准确，样本需通过平衡性检验。阅读相关文献可以得知，要确定样本能否通过平衡性检验，需要满足两个条件。第一，经过匹配后的样本标准偏差的绝对值需要在20%之内16;第二，匹配后变量没有显著差异，即需要观察 t 统计量或伴随概率。一般地，t统计量绝对值小于1 64或者伴随概率大于0 1 则表示样本没有显著差异。图 2 是匹配前与匹配后标准差对比。图 2匹配前后的标准偏差对比由图 2 可知，PSM 匹配之后各变量的标准偏差都明显降低。表 3 是具体的平衡性检验结果。从表 3 中的数据可看出，匹配后变量的标准偏差的绝对值均在20%以内;同样地，观察 t 值得知，匹配后 t 值均小于1 64。从以上分析可知，平衡性检验通过，因此本文能够使用 PSM 方法，且样本数据是恰当的。表 3平衡性检验结果变量UnmatchedMatchedMeanTreated Controlbiasreductbiast testtp tSizeU23497 23432510630530M23 497 23480137450150884EquityU06500649060070944M0 65006542229650250803CashU05190804 3113550000M0 5190478468530980328LevU048704293223880000M0 4870478498480590558ProfitU015800981722150032M0 1580138576700580562(三)实证回归结果分析在研究假设及模型构建的基础上，分析“一带一路”倡议对交通运输企业财务绩效的主效应、所得税优惠的中介效应以及增值税优惠的中介效应回归结果。1 主效应检验样本完成倾向得分匹配，使用双重差分法(DID)考察“一带一路”倡议对交通运输企业财务绩效的净效应，回归结果见表 4。表 4主效应回归结果变量(1)ROA(2)ROAdid0 025 0 025 (4 074)(5 297)Post 0016 (4965)Treat 0027 (5092)Size0 0020 000(1 233)(0 006)Equity0 026 0 028(2 852)(1 230)Cash0006 0 007 (2 513)(2 988)Lev 0111 0133 (11507)(8727)Profit0 021 0 020 (4 456)(6 022)Constant0 0330 082(0 954)(0 836)Observations630630R squared0 3820 295c fenoyesyear fenoyes注:*、分别代表在10%、5%、1%水平上显著，括号内为t 值，下同822023 年河南科技学院学报双重差分模型中，Treat与Post的交乘项did回归系数是本研究的重点。表 4 第(1)列是对模型(1)回归的结果，即不加入双向固定效应进行回归的结果。表 4 中数据显示，核心解释变量 did 的回归系数 3是正值，且在 1%范围内显著。表 4 中第(2)列是模型(2)回归的结果，即加入双向固定效应进行回归的结果。回归系数3也是正值，且 1%范围内显著，这说明“一带一路”倡议能够显著提升交通运输企业的财务绩效，假设 H1 得以验证。2 所得税优惠的中介效应检验所得税优惠在“一带一路”倡议与交通运输企业财务绩效之间发挥中介效应的检验结果见表 5。表 5所得税优惠的中介效应回归结果变量(1)ROA(2)EIT(3)ROAdid0025 3637 0 022 (5 297)(2599)(4713)EIT0 001 (7159)Size0 0002177 0 002(0 006)(1637)(0 490)Lev0 02886730020(1 230)(1273)(0897)Equity0007 0 4930 008 (2 988)(0 697)(3331)Cash 0133 2 387 0 131 (8 727)(0 531)(8 950)Profit0020 02580 020 (6 022)(0262)(6209)Constant0 082 463550128(0 836)(1 600)(1356)Observations630630630R squared0 29500480355Number of c595959c feyesyesyesyear feyesyesyes由表5 可得，第(1)列是对模型(2)回归的结果，由前文得知，did的回归系数3为正值，且在1%范围内显著。第(2)列是对模型(3)进行回归的结果，结果表明回归系数 1为正值，且在 1%范围内显著，这就表明“一带一路”倡议确实可以为交通运输企业带来更多的所得税优惠。第(3)列是对模型(4)回归的结果，回归系数 2在 1%水平上正显著，即控制了解释变量“一带一路”倡议后，所得税优惠能够正向提高交通运输企业财务绩效。同时，回归系数1在1%水平上正显著，即控制了中介变量所得税优惠之后，“一带一路”倡议能够正向促进交通运输企业财务绩效。根据图1，3、1和2均显著，即间接效应显著;1也显著，同时，1和 2的乘积与 1同号，说明所得税优惠在“一带一路”倡议与交通运输企业财务绩效之间发挥部分中介效应，即假设H2a 得以验证。3 增值税优惠的中介效应检验增值税优惠在“一带一路”倡议与交通运输企业财务绩效之间发挥中介效应的检验结果见表 6。表 6增值税优惠的中介效应回归结果变量(1)ROA(2)EIT(3)ROAdid0025 0 001*0026 (5297)(1885)(5545)VAT 1 582 (2892)Size000000000000(0006)(0036)(0011)Lev00280 005 0036(1230)(2573)(1545)Equity0007 0 0000007 (2988)(1 546)(2812)Cash 0 133 0 004 0 139 (8 727)(3 263)(9098)Profit0020 0 0000020 (6022)(1 060)(5926)Constant0082 0 0010081(0836)(0 105)(0829)Observations630630630R squared029500740306Number of c595959c feyesyesyesyear feyesyesyes由表 6 可得，第(1)列是对模型(2)进行回归的结果，did 的回归系数 3在1%水平上正显著。第(2)列是对模型(5)进行回归的结果，回归系数 1在 10%水平上正显著，即“一带一路”倡议能够为交通运输企业带来更多的增值税优惠。第(3)列是对模型(6)进行回归的结果，回归系数 2在 1%水平上负显著，而回归系数1也在 1%水平上正显著。根据图 1，3、1和 2均显著，即间接效应显著;1也显著，而 1和 2的乘积与 1异号，说明增值税优惠在“一带一路”倡议与交通运输企业财务绩效之间发挥遮掩效应，即假设 H2b 未得到验证。对于以上结果，本文认为可能有以下几点原因:其一，企业享有的增值税优惠政策还有待完善。根据上文介绍，交通运输企业积极“走出去”主要享有的增值税优惠有免税、零税率和出口退税。免税政策面临着一个比较复杂的问题是进项税额可抵扣的项目少。尽管对于国际运输服务，能够按规定抵扣一定的燃油费和修理费等，但服务类企业成本占比最大的是人力成本，这部92张琼，谢迎姿:“一带一路”倡议对财务绩效的影响及路径研究第 3 期分费用难以抵扣，无形中给企业增加了税收负担，不利于企业发展;零税率虽然很大程度上能够降低企业税收负担，但我国现行扣税凭证监管较薄弱，行政资源较匮乏，以至于零税率优惠的实际执行较复杂17，即有部分企业未能实际享受到零税率的优惠。另外，增值税出口退税也存在一些不足之处。我国出口退税规定企业提供的资料复杂，且审核周期长，导致企业资金回笼不及时9。其二，企业可能没有做好增值税税收筹划。与所得税相比，增值税税收筹划更复杂，难度更大，不能利用好增值税优惠做好税收筹划，不利于企业降低税收负担。以上因素均会影响交通运输企业财务绩效提高。五、稳健性检验为保证上述实证结果的可靠性，本文通过替换被解释变量、平行趋势检验以及安慰剂检验方法的方式对结果进行稳健性检验。(一)替换变量的检验首先用净资产收益率(ROE)代替财务绩效的衡量指标 ROA，然后按照上文设定的模型再进行实证回归，以检验上述实证结果的稳健性。具体回归结果见表 7。表 7稳健性检验变量(1)ROE(2)ROEdid0 061 0061 (4574)(5 528)Post 0033 (4 866)Treat 0065 (5 603)Size00030 003(0934)(0 238)Equity0 052 0 084(2782)(1 570)Cash0 006*0 009(1754)(1 620)Lev 0095 0139 (4 124)(3954)Profit0 049 0047 (4488)(6 129)Constant00210 021(0274)(0 091)Observations629629R squared01770 182c fenoyesyear fenoyes由表 7 可知，将被解释变量替换为 ROE 后，结果与前文基本一致，通过了稳健性检验。因此，上述结论成立，进一步验证了实证结果。(二)平行趋势检验双重差分模型有一个重要的前提就是实验组和对照组要满足平行趋势。也就是说，确保在“一带一路”倡议实施前，实验组样本与对照组样本之间没有明显的差异。交乘项(did)的系数体现的就是某一特定年份实验组与对照组间的差异，在政策时发生时，交乘项(did)系数不显著，即为平行趋势检验通过。为避免多重共线性问题，回归时一般要去掉前一期，结果见图 3。由图 3也可知，在提出“一带一路”倡议前，95%置信区间内都包括 0，即结果均不显著。综上，平行趋势检验通过。图 3平行趋势检验图(三)安慰剂检验为保证结论的可靠性，验证前文结论不是随机形成的，本文对结果进行安慰剂检验，具体的检验方法是构造虚假处理组。由计算机随机生成虚构处理组，并将随机形成的过程重复 500 次，以避免形成的虚构处理组是偶然形成的。图 4 展示了虚构处理组估计系数的分布以及对应 P 值，其中横轴表示估计系数，纵轴分别表示密度值以及 P 值大小，曲线表示估计系数的核密度分布情况，圆点则代表估计系数相应 P 值。从图 4 可以看出，估计系数大多集中在 0 02 至0 02 区间内，与垂直虚线，即且即 did 的真实估计系数值0 025 相差甚远。此外，估计系数所对应 P 值多数超过0 1，即在10%范围内不显著，这就说明随机形成虚构处理组的回归结果并不显著。因此，本文得到的回归结果不太可能是偶然因素导致的，“一带一路”倡议能够促进我国交通运输企业财务绩效改善的结果是稳健的。图 4安慰剂检验图032023 年河南科技学院学报六、结论与启示(一)研究结论文章以交通运输企业为主要研究样本，对样本企业2011 2021 年 11 年的微观财务数据进行了分析，运用倾向得分匹配法(PSM)与双重差分法(DID)实证检验了“一带一路”倡议给交通运输企业财务绩效带来的净效应，并得出以下结论。“一带一路”倡议能显著提升我国交通运输企业的财务绩效，进行稳健性检验后，结论仍然成立;通过中介效应分析发现，所得税优惠在“一带一路”倡议与交通运输企业财务绩效之间起到部分中介作用，增值税优惠却发挥遮掩效应。(二)政策建议根据上文实证结果，政府要积极为参与“一带一路”倡议的交通运输企业保驾护航，同时完善相关税收优惠政策，从而引导更多交通运输企业响应“一带一路”倡议，帮助企业财务绩效进一步提升，进而推动“一带一路”倡议的进一步发展。1 政府要为积极响应“一带一路”倡议的企业保驾护航“一带一路”沿线国家政治经济法律环境复杂，尤其是交通运输业受国际环境的影响大，企业为避免对外合作可能面临的各种风险，而选择不参与“一带一路”建设。所以，政府要考虑到企业在沿线国家可能遇到的各种政治、经济、法律等风险，完善相关机制，帮助企业尽可能避免风险，最大限度地帮助企业解决后顾之忧。另外，我国企业开拓海外业务的手续繁多，审批复杂，政府需简化相应程序，提高我国企业对外发展的效率。同时政府应成立专门针对交通运输企业对外发展的服务部门，为其提供针对性服务等。2 完善税收优惠政策首先，进一步推进所得税优惠。与“一带一路”建设密切相关的各项运输业务，可以加大其所得税税前抵扣与减免力度，同时对于企业境外纳税所得收入，增加税收抵免层次，最大可能减少企业重复征税。也可以允许“走出去”企业适当延长亏损向后结转的年限或者准予企业向前结转一定年限。其次，进一步完善增值税优惠。虽然由回归结果得知，增值税优惠在“一带一路”倡议与交通运输企业财务绩效之间发挥遮掩作用，但增值税优惠发挥的是市场调控作用，不能忽视增值税的作用，仍需进一步完善增值税优惠。建议政府扩大交通运输企业可抵扣范围，进一步探究人力成本抵扣方案，完善增值税抵扣链条，帮助企业降低税负;进一步健全我国的税收征管体系，强化信息技术建设，运用信息技术实现税收征管数字化与规范化;针对增值税出口退税的不足之处，出口退税资料的审核可以引进第三方专业机构，不仅能提升审核效率并给予更加专业的建议，也可进一步完善增值税出口退税审核机制。3 积极推进交通运输企业参与“一带一路”建设为进一步提升自身财务绩效，交通运输企业应抓住机遇，积极参与“一带一路”建设，并利用好相关税收优惠政策做好税收筹划。还未参与“一带一路”建设的交通运输企业应把握住该机遇，大力支持国家政策，扩大海外市场，开展海外贸易，提升企业财务绩效。已经参与“一带一路”建设的交通运输企业应充分利用沿线国家各种资源，开拓业务，降低成本，增加获利空间。同时，应做好风险防御和应对工作。首先，成立专门的风险防御和应对部门，充分了解有关国家的政治和经济环境以及法律制度等，对可能遇到的风险进行评估，尽可能避免风险或提出风险应对措施。其次，应对企业所有员工进行培训，加强员工对相关国家政治法律知识的了解，提高全员风险意识，避免额外成本。再次，企业应积极进行税收筹划。参与“一带一路”倡议能够获得更多的税收优惠，为提升交通运输企业财务绩效，企业应充分利用政府给予的税收优惠政策，做好税收筹划工作。企业的财务人员应提高自身的专业和法律知识，加强对税收政策法规和税收优惠政策的研究，结合公司业务进行灵活的税收筹划。企业可以聘请税收筹划人才，为企业制定合适的税收筹划方案，不能一味地降低税收负担，而忽视了法律或财务风险，要用全面整体眼光看待税收筹划方案。企业要加强与政府部门合作，以便从政府部门获得更全面丰富的信息，也可以在遇到困难时，积极联系当地政府部门予以支持。参考文献:1 胡兵，王肖平“一带一路”倡议与中国企业绩效:基于制造业上市公司微观数据的分析J 当代经济研究，2021(2):64 74 2 马广奇，王瑾 中国企业对“一带一路”沿线国家直接投资的绩效研究 J 财会通讯，2019(5):3 7 3 王莉红，殷克东，金雪“一带一路”建设与我国海洋产业发展:基于海洋产业上市公司业绩数据的分析J 价格理论与实践，2019(8):157 160 4 陈晓辉，叶建华，杨水利“一带一路”倡议、国际化进程与13张琼，谢迎姿:“一带一路”倡议对财务绩效的影响及路径研究第 3 期公司绩效:基于基建类上市公司的经验证据 J 郑州航空工业管理学院学报，2019，37(1):49 61 5 谢伟杰，廖添土，陈少晖“一带一路”倡议下我国企业境外投资的税收服务:政策梳理与绩效评价 J 经济研究参考，2022(3):130 144 6 卢盛峰，陈思霞 政府偏袒缓解了企业融资约束吗:来自中国的准自然实验 J 管理世界，2017(5):51 65 7 唐红祥，李银昌 税收优惠与企业绩效:营商环境和企业性质的调节效应 J 税务研究，2020(12):115 121 8 韩兴国，许鑫 财税政策对企业财务绩效的影响研究:基于新能源客车产业链行业上市公司证据 J 会计之友，2020(7):137 144 9 李绍萍，柳光明 税收优惠对节能环保上市公司研发投入影响的实证研究J 工业技术经济，2017，36(6):96 103 10 徐思，何晓怡，钟凯“一带一路”倡议与中国企业融资约束 J 中国工业经济，2019(7):155 173 11 王桂军，卢潇潇“一带一路”倡议与中国企业升级J 中国工业经济，2019(3):43 61 12 温忠麟，叶宝娟 中介效应分析:方法和模型发展 J 心理科学进展，2014，22(5):731 745 13 林赛燕，徐恋 绿色创新能否促进企业财务绩效的提升:基于企业集团和供应链的视角J 浙江社会科学，2021(3):23 31 14 寇明婷，魏建武，马伟楠 国家研发财税政策是否促进了企业的 RD 活动 J 科学学研究，2019，37(8):1394 1404 15 李远慧，徐一鸣 税收优惠对先进制造业企业创新水平的影响 J 税务研究，2021(5):31 39 16魏明，路珍竹 横向并购是否提升了公司绩效:基于PSM DID 模型的分析J 投资研究，2018，37(9):76 89 17 董学智 增值税免税优惠:法理基础与制度优化 J 大连海事大学学报(社会科学版)，2017，16(1):50 57Research on the Impact and Path of the Belt and Road Initiativeon Financial Performance Based on the Empirical Analysis of Transportation EnterprisesZHANG Qiong，XIE Yingzi(School of Economics and Management，Northeast Petroleum University，Daqing 163318，China)Abstract:Aiming at the microeconomic impact brought by the Belt and Road Initiative，this paper analyzes the mi-crodata of transport enterprises in 11 years from 2011 to 2021，and uses the Propensity score Matching method(PSM)and the difference difference method(DID)to explore how the financial perfo