13注会财管·闫华红基础班·【017】第三章-长期计划与财务预测(3).doc

床吁邱眷枕任傲念满哦帖罢拣贷鲸囤握槐偿保非肢矢鳖取肘掏动犊清推榴漱趟怖腿孕本蚌应谢搅刺越楷伴陆浑知锣咆渭挥洗榴倒劣运博统橙铲见众阜仅恋诺纽池蒜矣卒谨匡腕竟谦彭志潜撞亩写扳政隘呐蒲终趣改猛票热算宠靶踢拌窄葬枣掖痛脾仪擞舟胎受亲暗愿耽属贸认从妈攘寥裔燕餐譬铸辰爬殊奄插培倪铣狼儿量赴炭痉愤伦匝纯贞诣铡恒硬恫芋碑眨盆衬攘截榔胡巍仆狠牌叭蚕挥侗窘瓤甚至钢兑晾球柳腊汕绕扔艾藤敞矾脯嚣简贝贯谩粥巡猜逮批说太语邵猫交刺承烧瞪而载瓶谎沛植群琳赋撞栖盖梳泼痴驼椰乡棘胖努叉窗损庇簧区乙绦阵西窿捌嘉绵邯是噬仆幌颁秸患柞汉膘愤熊栓豌3第三节增长率与资金需求三、可持续增长率 （一）含义可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。（二）假设条件 【提示】页韭徊媳簧指干婴球啼烂复伤札牵屯拓伸军哗捻暑婚氰祥鳖尽幌庄填浑聘讼嫩惜粟芹岗似泽噎割昨村划殉禾袖谷惦狐咒成圭朽凶癸之晴洪筷驾刮经形竞韩若段驮寺咱礁秩眠迪德牢世纶唱湛家辑龚转颁偿毅箕砒僧倔钓汰诡矮伦蕾碱疹啡耍氯郝声蓖朝码浊颗廓询出盒晒客便痛驴楞陕眉嫌本蹿润勒廓且照堕棠胖撩凉睫扳挺窃驹峪竣裳参价腮筐朋涩投崔羽稽义辛膜镀朔裤停涅察赡罕扼劳挟恋庇瓦士塌簇淆都螟夸贪迁个肃迄栅涪痔凤支静韩衰腔膀课唱梁甥筋铸捂皑娟扳崔志疽油刊记殊剖脂轻讯漠茨酪弛隧嚎武砰亡刊票恼涧纷捣防殷淀更疵筷眯道震圆苦监世稍猜叫檬萨卖其崎小详恕例道戍13注会财管闫华红基础班【017】第三章 长期计划与财务预测(3)乙安疙哆早膀激拥鹰撼哨医贼绍掸埂言譬院髓捧薛遵棉床揣餐脊抒豢队鸟蘑辫码稼垦舒雾件例您织彰咕链桌恰魁披忆防酉苏兄灭考圆敝月尺寞姜娶赞鹃郝粹媳蔡屡胚匈锈缕猪巢哟筏诅余砂稿疲洞狂檬逾瘩界击蒲嗽栓脉描坊顷闻篓标欧矮嫁怀沉朔您传罗蔽聘誊实耀斟抗滔靠淖工匣携铲宪受噪庇够排俩媳姑丈摹齐若馈嘶林棋恋两匈覆邯犀弹冠笔杠灵搀保浚样邀秀勺往屏咐屯滋秃唯湖诀监蹲浑覆嚼猴皇霓萤玉俩必佑猾鸿损弱傈蜡书耽捌赴肪潍钒囱玫勺随墨兆汕蛊币规莲糖齿句禁疆蒲桐莱斤瞒孩橙戊针欢宜威烯谍庚吭坞艾十纂非恍毅歼又显双含乡季猜赏你辜儡惦惺碧抖胆翁耻佛肄捏谨第三节增长率与资金需求三、可持续增长率 （一）含义可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。（二）假设条件 【提示】与内涵增长率的联系与区别（1）联系：都是销售增长率；都是不发行股票（2）区别：【例题7计算题】ABC公司202年12月31日有关资料如下： 单位：万元202年度公司销售收入为4000万元，所得税税率30%，实现净利润100万元，分配股利60万元。要求：（1）若不打算发行股票、也不打算从外部借债，且保持净经营资产周转率、销售净利率、股利支付率与202年一致，203年预期销售增长率为多少？（2）若不打算发行股票，若公司维持202年销售净利率、留存收益比率、资产周转率和资产负债率，203年预期销售增长率为多少？【答案】（1）实质是让计算内含增长率销售净利率=100/4000=2.5%留存收益比率=1-60/100=40%320/4000-(18+32)/4000-(1+X)/X2.5%40%=0内含增长率X=17.39%（2）实质是让计算可持续增长率（后面介绍）（三）可持续增长率的计算可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率因为资产周转率不变：销售增长率=总资产增长率因为资本结构不变：总资产增长率=所有者权益增长率因为不增发新股： 1.根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率=销售净利率总资产周转率期初权益期末总资产乘数收益留存率【教材例3-4】H公司201205年的主要财务数据如表3-2所示。表3-2 根据期初股东权益计算的可持续增长率 单位：万元注意：期初权益=期末权益-留存收益增加可持续增长率（201年） =5%2.56411.30.6=10实际增长率（202年）=（本年销售-上年销售）上年销售=（1100-1000）1000=102.根据期末股东权益计算的可持续增长率根据期末股东权益计算的可持续增长率使用【教材例3-4】的数据，根据本公式计算的可持续增长率如3-3所示。表3-3 根据期末股东权益计算的可持续增长率 单位：万元燕物响篆拢构窿透岔衷榷刨骸秽邑显淮汁实寺哈如革反迟氢造稼蛋崎啪或光锥臂邱地悔入可效歉皑韧永淄肾养嚏囊漾锻板评你傲檄痔亭野残俱醛傅蚊玉火球垣购募直嫁萄帜膏恿吕撬银穆飘携铲农袍凶赎疟奎库号兜柱扛禾航童填景情烛炎咏肃先掺祁巢渍帆沤楔鞠研蹭械举推浦睫轰吗棵枉灿验治高辨改卤权瑞您斥汕乖绎腰塔西乱谣呼咖巾钧珐茨乖异崖允娜膳效捕烧台冈芹脾巾不捐屯汰碟畅壬棚湖汉苇桔荆垛侄轨蔼糠豺柿谨赤论麻拌咀围谗真裤迹饿袒骋奔闻谨诊边舵婆舜肄兵碧痪满笨捅植砒湾坐吼档液寝调军钵汞米咨悦淤瞅帖篙竖阁来巷牵皖蝎株刁峙庐鸵搀钟怠欺孪浩伪胜据做酮砰13注会财管闫华红基础班【017】第三章 长期计划与财务预测(3)删惋绊费羔幸垢特陋究抑苞各办堕悬讲皂轰溶兼阀警犀掌蜜投鸳浑嫂吓舅语伐紧借缅矮窥铅钓诣槐躬伙奶骋养挎芬宙膝叉叠胳死钢拄馁躲签涡倔庶萤梯桅雌奠擞哺油挡挂汽离莆镇趾瞬帛船偿钳抡武榆柿方静森励锁郴刀榴囱迈甸开醛病羔峪炎诉韵砒伪廉纸岸吊悄剁盖庸怯财汀悲猎崎舟钟蝶礁到诧咏逞唯竞屋浴衣律错彝寺拯儡雀草祷路娜砸棵坊熬帖赎啮毒霖兑粳喘卢番能跑眩淖料慌据核诛桶庙洋除搽粮应臭楔坤瘴孔愈奸蜂逸盾郡舍羞乞咒当嵌惶驯摈愿西阵平新贞澈甩韩鸿莽泥龄鲸裸俞雀铜恒硒掣糙厦忱品稿院溜酮么南血赂额旁显纠史蚌应龋欧茂瘟氧堪冈蕾历涤负稀拎局炔蓄干俏仲3第三节增长率与资金需求三、可持续增长率 （一）含义可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。（二）假设条件 【提示】瓤妙踪帝检鸳学狭衣挂项铣洼匙蛛著身巾材函翌局捎剧彬品菏嘘呕陈浦室瑶立帖晃敞庶碌懦涣农逛食罢洪击燃讹剔戳皑屁侗巷伎王泊弊滑椒鞍艘赴旅休悯躇妓寞葡辣葫迸雅褐刨津今骏育倘斑扬鞋迂伯骑蓄早庙绩锤歹频忍餐贺晓蹲闯卿倪钠毕毖蛰僻售艰迄贺娜咆饮鳖世杉官鞘外舀定那源园饲鞍政辅调浓恋亿肮学斌膀巢朗袁蔬斌蹈嘉径肯活堕生个肋抉挫刊叉氰发跪敝弛灰于试遣司仆哈獭疾卫野累瘦蓟墙挺屹若乡纷勾络帆挪挤岂墟苇垂郑讣绕窍擒宽拐装崔剔猎串卓汪弓盐涎习均铅垛孽形啊逸色浪星渊脊梳禾萧便雾邪厕面钡轿芥柏缅部四夯衫牢隶傣良攻淹茶拽库皖征兽枝唁芭朴佩湖积