2022中国信托业的ESG发展之路.pdf

中国信托业的ESG发展之路出品五矿国际信托有限公司研究支持机构财新智库MINMETALS INTERNATIONAL TRUST CO.,LTDCaixin InsightREFACE前言经历了新冠肺炎疫情的挑战，全球的机构十九大报告指出，我国经济已由高速增长阶段转向高质和投资者纷纷重新审视经济增长模式，量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转应对关乎人类共同命运的挑战。全球金换增长动力的攻关期。“十四五”规划和2035年远景自融机构和资本市场则是更进一步，纷纷将可持续发展标纲要指出，坚定不移贯彻创新、协调、绿色、开放、共和ESG投资作为资本市场未来发展的最重要环节，由享的新发展理念，把新发展理念贯穿发展全过程和各领此驱动ESG在全球范围内从理念走向实践，并且激发域。紧密围绕高质量发展主题、致力于推动可持续发展应对气候变化的信心和行动意愿，引领全球经济技术的ESG投资，与国家战略及宏观经济发展理念高度融合。变革潮流。2020年9月，国家主席习近平在联合国第75届大会上“双碳”战略引领下，中国ESG发展亦进入快车道。首次对中国碳排放做出承诺：二氧化碳排放力争于2030中国经济得益于可持续发展战略和高质量发展战略的年前达到峰值，并争取2060年前实现碳中和。“3060共同推动，成为世界上最早从疫情中复苏的主要经济目标的提出，意味着中国经济将全面向低碳转型。从体，中国政府继续出台了一系列关于碳排放、反望断以及公司治理等的举措，以促进经济进一步企稳回升。工作报告。与此同时，在金融监管层关于资本市场高质量发展对中国金融机构来说，ESG发展已是时不我待，函需重新建立绿色金融、转型金融体系，落实新发展理念，支持支持实体经济ESG和金融领域进一步对外开放等有力经济绿色、低碳、高质量发展。此外，对外统一绿色金融措施的推动下，交易所、机构积极将ESG理念付诸行分类标准，引领“一带一路“绿色投资，通过标准国际化动，金融机构和资产管理人开始尝试ESG投资策略，形成影响区域经济乃至全球经济的正向外溢效应。发行ESG投资产品。ESG正由一个海外舶来品逐步本地化，中国在ESG数据和投资领域：正逐步从跟随信托业以“受人之托，代人理财”的受托责任为核心，一者转变为先行者和领导者。方面需要不断增强自身的ESG发展，另一方面需要不断发展ESG投资能力，包括在股权、债权、公开市场证券ESG的发展对中国金融监管框架、机构专业能力和资等投资领域，以更好地服务实体经济，建设中国特色现本市场基础设施提出了更高要求，在全球主要经济体，代资本市场。资管新规实施后，信托业进入转型重要时ESG领域的信息披露和数据服务机构日渐完善，逐步间点，信托转型与绿色发展、ESG理念碰撞带来行业性形成了一系列行业规范，进一步推动ESG成为主流机的机遇，助力可持续金融、为构建新发展格局提供有力构和大众的选择。中国一方面在积极参与国际相关体支持、着力发展绿色金融成为金融业的一项重点工作，系建设，另一方面在不断完善基础设施和监管框架，助力经济绿色低碳转型、实现自身业务结构绿色化、发有了良好的行业生态，方能促进ESG实践和ESG投展可持续金融成为全行业共识资，支撑国家“双碳”、高质量发展等战略目标的实现。五矿国际信托有限公司董事长2022年7月中国信托业的ESG发展之路|01OVERVIEWGo综述Social Ethi管新规”和“两压一降”监管政成独具特色的“差异化”发展战略，从而在日趋激策出台后，信托业发生了深刻的烈的行业竞争中脱颖而出：成为信托公司及信托从变革，深化转型发展、服务实体业者共同关注的活题。经济、回归业务本源成为行业的主旋律。2018年经历了新冠肺炎疫情的挑战，全球的机构和投资至2021年，信托行业历经四年调整，行业管理的者纷纷重新审视经济增长模式，ESG正在全球范信托资产规模终于在2021年止跌回升。然而，中围从理念走向投资实践。得益于可持续发展战珞、国信托业协会近期发布的数据显示，2022年第一高质量发展战略以及“双碳”战略的共同引领及推季度行业管理的信托资产规模未能延续2021年动，中国经济在疫情中率先复苏，中国ESG发展亦末的回升态势，出现了小幅回落迹象。开始提速。适逢信托业转型的重要时点，本报告以2022年是资管新规正式实施的首年，随着资管新ESG为切入点，基于ESG投资在全球及国内资管规过渡期的结束，大资管时代正式来临。新时代的领域的发展，探讨信托转型与绿色发展、ESG理念开启在带来机遇的同时，也加剧了行业转型的紧迫碰撞带来的行业机遇，以期为信托行业“探路”转型新阶段提供借鉴。性。如何顺应资管潮流及监管趋势，优化现有业务结构，发掘新的业务契机，提升主动管理水平，形ESG是环境（Environmental）、社会（Social）和02|中国倍托业的ESG 发展之路EnvironmenternmentEco-AwarenessWorkingtogetherSocial supportCorporateresponsibilityDelorestationEnvironmentLegal Process公司治理（Governance）的简称，其主要定义于洲、美国、加拿大、日本等国家和地区的市场中采2004年首次由联合国全球契约组织（UNGlobal纳ESG投资方式管理的资产总额已达35万亿美Compact）提出。ESG理念倡导在计划制定、决策元。2021年第四季度，全球共计1420亿美元的和运营过程中，在财务等传统约束因素之上，充新增资金相继流入ESG投资领域。分纳入环境、社会、公司治理等相关因素。截至除了基金管理机构等ESG发展先行者，国际金融2022年5月底，全球已有逾4900家机构加入联行业与金融监管机构也进一步意识到发展ESG金合国责任投资原则，国内已有逾百家机构签署了负融的重要性。商业银行和固定收益资产是最主要责任投资原则。的融资渠道，因此商业银行和固定收益市场的ESG国际金融行业的ESG投资行为，早期可追溯到欧发展，也是ESG主流化后的重要一环，从发行绿色洲的社会责任投资和美国的价值观投资：随后这一债券、社会债券来支持新增的ESG发展融资需求，理念的影响范围迅速从欧美扩展至全球，遂渐发展到近年来转型金融将融资标准挂钩存量经济活动成为全球主要发达国家在责任投资、可持续投资和资产的ESG发展转型，国际金融行业在专业观影响力投资等方面的主流标准，并推动ESG策略念上不断更新、在落地实践中不断创新，是中国金管理的资产规模持续攀升。截至2020年底，欧融行业在当下发展ESG的重要对标和赶超对象。作为国际金融业的重要组成部分，ESG发挥金融功迹、提升承保能力并增加气候披露等方式拥抱ESG能、完普激励约束机制，离不开一套科学有效、不转型机遇。国内指数机构也先后推出以ESG为主断进化的国际标准。在国际主要ESG框架与标准题的指数产品，为投资方提供投资基准和投资标制定者多方合力推动下，ESG框架标准统一在即。的。2020年9月，全球报告倡议组织（GRI）、气候披露标准委员会（CDSB）可持续性会计准则委员会随着ESG投资渐趋主流，向ESG模式转型也成为（SASB）国际综合报告委员会（IRC）与碳信息披国内实体经济部门不约而同的共识。自2006年露项目（CDP）等发布宣言，将携手制定ESG报告起，找国资本市场开始逐步建立起上市公司SG的国际标准。2022年3月，全球报告倡议组织信息披露的相关规则体系。此后独立披露CSR报（GRI）和国际财务报告准则基金会（IFRS）进一步告或ESG报告的A股上市公司逐年增多，于2021达成关于ESG标准的合作协议，推动全球ESG标年突破1400家。2022年5月，国务院国有资产准走向统一。监督管理委员会发布提高央企控股上市公司质量方案，提出推动更多央企控股上市公司披露ESG随着ESG理念与高质量发展、可持续发展的国家专项报告，力争到2023年相关专项报告披露“全战略及宏观经济发展理念高度融合，加之“双碳覆盖”。香港联交所自2016年开始要求所有在港战略的引领及推动，ESG投资在国内迅速完成了上市企业每年编制和披露ESG报告，并持续推动由舶来品到自主发展的转换。国内政策的顶层设ESG报告的管理、提升报告披露质量。计、引导、激励与执行是支持ESG市场发展的重要驱动因素。自2015年起国家先后出台及更新自前国内针对A股上市公司的评级已经起步，多多项重要政策，中国绿色金融顶层框架体系加速形元化趋势较为显著，评价规则有待统一。华证、中成。2021年国务院印发（2030年前碳达峰行动证、商道融绿、嘉实等ESG评级覆盖全部A股上方案，明确提出大力发展绿色股权、绿色贷款、绿市公司，其他机构主要覆盖中证800、沪深300色债券、绿色保险、绿色基金等金融工具，为资管权重股、MSCI全球指数涉及股票等标的。相较于行业带来ESG转型新机遇。国际ESG评级体系，国内部分机构论证了各指标的适用性，剔除不适用或数据无法获取的指标，同公募基金是率先投入ESG转型的资管行业之一：时增加中国特色指标。这些评级结果成为国内机自前国内已有超四成的公募基金管理人关注并裂构筛选ESG投资目标的重要参考依据。与权益类ESG公募基金投资，在中国市场发行运作逾180只ESG公募基金，累计资产管理规模2001年信托法颁布实施后，我国信托业正式达26OO亿元。国内商业银行的ESG发展历程相步入主营信托业务的规范发展阶段。2008年至对较短，随着行业关注程度的不提升，部分银行2017年，信托行业高速发展，资产管理规模迅速在实践中积极融入ESG理念，逐步形成了一系列累计至26.25万亿元。2018年“资管新规”及具有示范效应的实践成果。保险行业注重ESG理“两压一降”监管政策出台后，行业经历了三年下念的融入，通过大力发展绿色保险、承诺降低碳足行周期，转型发展成为主旋律。2022年资管新规正式实施，越来越多的资管机构不断探寻符合中国经过多年理论研究与大量业务实践，信托业在绿国情的ESG本主化路径。时值信托行业承前启后色信托业务额域积系了一定经验。然而相较绿色的关键时点，拥抱ESG投资机遇、引入新的业务增货款、绿色债券而言，绿色信托在国内起步较晚长驱动力，成为行业大势所趋。顶层制度设计、业务标准细则、数据统计口径、业信托业以绿色信托为载体，贯彻ESG发展理念，不绩评价机制与激励机制等尚未健全，一定程度上断丰富业务实践。2020年行业新增绿色信托业务制约了行业抓住ESG转型、加码绿色信托的战路发展。绿色信货、绿色债券在我国起步较早，相应项目360个，存续项目888个；新增资产规模近的政策机制等较为健全，可以成为绿色信托发展1200亿元，存续资产规模达3593亿元。同时，信托行业积极承担社会责任，持续发挥慈善信托制的有益借鉴。度优势，助力扶贫攻坚、乡村振兴。截至2021年除了对符合ESG发展理念的新项目、新经济进行低，行业累计慈善信托备案773单，财产规模达融资服务，促进现有的实体资产和经济活动进行应39亿元。2021年新设慈善信托227单，新增财对ESG的转型同样重要，ESG转型金融的发展机产规模近6亿元。遇浮出水面。信托行业的业务覆盖领域极其广泛，高度契合ESG转型金融的丰富内涵。可持续发展部分行业先行者还将ESG理念融入治理架构，设挂钩贷款（Sustainability-LinkedLoan，SLL）和可持续立ESG部门推动理念落地实践：并积极开展信托发展挂钩债券（SustainabilityLinkedBond，SlB）是文化建设，探索信托文化融入公司治理、经营发展国际上将融资挂钩ESG转型的两个主要工具，可的创新模式，助力形成信托文化核心竞争力。此以为行业布局转型金融、发力气候雄心提供经验。外，不少信托公司对内关注性别平等议题，推动高管层的性别多元化，为女性员工提供平等的职业发建立ESG投资能力是资管行业未来的核心关键，展环境与机会；对外健全客户投诉建议处理机制：在信托行业转型的大趋势下，顺势而为发展净值积极开展投资者教育，持续为投资者创造价值。型信托、提升主动管理水平、通过TOF等产品进行ESG投资是构建行业竞争优势的又一路径。信托与其他行业相同，监管助力、政策规范是信托行业行业一方面可以参考公募基金在ESG投资领域积践行ESG理念的强大动力。在银保监会、信托业协会等机构的共同推动下，信托业ESG制度规范累的先行经验，也可以直接投资ESG主题公募基金。此外，公募基金、银行、证券行业都已加入中体系维形初具，信托公司社会责任公约绿色信托指引等政策文件成为信托业ESG业务开展及国资本市场ESG指数发布者的行列。设计带有信信息披露的重要参考依据。制度规则指引下，行托业特色的ESG投资指数，将信托行业践行ESG业先行者自主探索ESG理念践行的方式方法，将的洞察和能力通过公开透明的指数发布给全市场为资管行业提供业绩基准和投资标的，亦是信托业ESG融入公司体系、业务流程，对ESG信息披露发展ESG、进行ESG投资的重要环节。的重视程度日益提升。中国信托业的CONTENTSESG目录发展之路08席卷全球的ESG浪潮：由理念到实践出品091.1ESG理念的提出：世纪之交的联合国倡议五矿国际信托有限公司601.2ESG投资的发展：从欧美走向全球121.3ESG投资在发达国家日趋主流，规模研究支持机构持续增长则新智库141.4国际金融行业的ESG发展：理念不断更新，实践不断创新141.4.1国际商业银行ESG：率先起步，框架完整151.4.2国际ESG贷款：ESG信贷产品层出不穷171.4.3国际ESG债券：ESG策略地位日臻稳固211.5国际ESG金融的发展方向：ESG框架标准统一在即中国信托业的ESG发展之路课题组执笔|傅杰刘晓芳24ESG的中国化：由舶来品到自主发展指导刘国威五矿国际信托有限公司董事长252.1ESG的发展驱动力：契合新发展理念王卓五矿国际信托有限公司总经理高尔基财新智库执行总裁、财新数据董事总经理252.1.1符合经济高质量、可持续发展的需求傅 杰财新数据总经理252.1.2契合双碳目标、绿色金融的理念刘雁五矿国际信托有限公司财务总监、重事会秘书262.1.3顺应资本市场对外开放的趋势成员262.1.4满足投资者的长期价值收益预期傅 茜财新数据副总经理272.2国内ESG发展的顶层设计与激励位志宇五矿国际信托有限公司战略发展研究院兼综合管理部总经理272.2.1绿色金融框架体系加速形成刘晓芳财新锐联智能贝塔研究员282.2.2双碳目标理念指引渐次明晰黄天民五矿国际信托有限公司资深战路企划经理3054中国信托业的ESG发展沿革信托业ESG趋势：迎接ESG信息披露趋势，打造ESG业务引擎3.1信托业ESG现状：扎根受托文化，融合554.1共建ESG政策体系，制度规范维形转型需求初具333.1.1环境（E)：积极拥抱绿色转型，业务564.2跟随制度规则引领，ESG信披意识运营多管并行逐步提升373.1.2社会(S)：发挥慈善信托优势，助力584.3机遇展望：助力实体经济高质量发展，扶贫攻坚、乡村振兴探索信托业转型有效路径383.1.3公司治理(G)：理念融入治理机制，584.3.1响应可持续发展、高质量发展、“双内外兼修全面提升碳目标”达成的融资需求413.2百争流：国内金融业的ESG探索584.3.2发挥信托行业优势，引领ESG转型顺势而为，各具所长潮流413.2.1公募基金：ESG产品过百只，规模破594.3.3增量增质：抓住ESG转型，加码千亿绿色信托423.2.2银行：ESG实践多维展开，成果日渐664.3.4存量升级：布局转型金融，发力气候凸显雄心433.2.3保险：ESG理念融入业务，拥抱绿色684.3.5资管探索：提倡ESG投资转型714.3.6ESG指数：与全球投资者分享公开443.2.4指数：ESG主题备受关注，指数加速透明的ESG投资基准组合发行463.3中国实体经济部门的ESG转型463.3.1ESG模式转型成为共识463.3.2ESG披露体系不断完善483.3.3A股上市公司ESG披露逐年增多493.3.4央企上市公司ESG披露力图2023年“全覆盖”503.3.5联交所上市公司ESG披露质量持续提升513.4国内ESG评级已经起步，规则有待统席卷全球的ESG浪潮由理念到实践01.1ESG理念的提出：世纪之交的联合国倡议ESG是环境（Environmenlal）、社会（Social）和公司治理（Governance）的简称，ESG意味若在计划制定、决策和运营过程中，在传统的法律、监管、财务等约束因素外，充分纳入环境、社会、公司治理等相关因素。ESG伴随新世纪的来临而生，时任联合国秘书长科菲-安南于1999年达沃斯论坛期间信议成立联合国全球契约组织（UNGlobalCompact），ESG的主要定义于2OO4年首次由联合国全球契约组织提出，以推动全球可持续发展（比如联合国可持续发展自标SDXGs）和建立负责任的运营方式。在20O4年，联合国全球契约组织发布研究，将环境（Environmental)、社会(Social）和公司治理（Govemance）作为有机统一的整体，列为实体经济、利益相关方和投资行业实现可持续发展的一系列准则。01.2ESG投资的发展：从欧美走向全球2OO6年，上述联合国全球契约组织（UNGC）和联合国环境规划署可持续金融倡议（UNEPFI）进一步发布了联合国责任投资原则（UNPRI），将ESG与最广泛的投资管理行业联系起来，并在投资管理行业对于资产所有者（机构和个人）的影响下，成功地将ESG理念推广开来。联合国责任投资原则(PRI)的目标是理解环境、社会与公司治理（ESG)对投资者的影响并支持签署机构在投资决策和所有权实践中纳入ESG议题。国际金融行业的ESG投资行为，早期可以部分追溯到欧洲的社会责任投资和美国的价值观投资，资产所有者出于社会责任或者价值观的原因，会要求不能投资于烟草、烈酒、军工等特定行业，或者避免投资存在环境污、劳工问题等不负责任的上市公司。ESG理念第一次将环境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance）等因素与经济可持续增长、企业转型成长联系起来，解决了传统责任投资重视责任但是无法解决收益问题的疾。ESG投资形成了善行与收益“鱼与熊掌兼得”的双赢方案，中国微托业的ESG发展之路|09席卷全球的ESG浪潮：由理念到实践在过去15年内快速成为了责任投资、可持续投资、影响力投资等投资方式的主流标准。全球永续投资联盟（GSIA）地将其可持续投资定义为，在投资组合构建与管理过程中综合考虑环境、社会与公司治理（ESG）的投资方式。ESG投资与传统社会责任投资和价值观投资的一个关键不同之处特征就是ESG兼具降低风险、增加回报的功能，将ESG分析加入传统投资模型，能够发现潜在的投资风险，ESG因子视角也会显著增加潜在回报的投资机会。例如，汽车企业对新能源电动化的趋势应对将极大影响市场份额和收入预期，治理更加完善的公司更有可能在长期跑赢其竞争对手。投资者通过资产管理机构进行ESG投资，可以直接影响上市公司的经营管理实践，进而改变整个经济部门的运行基础。基于这个观点，联合国责任投资原则（UNPRI）通过制定行业可行性方案，将环境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance）纳入投资决策流程，在传统价值投资分析框架基础上，进一步纳入了投资标的在环境、社会和公司治理维度的分析指标。联合国责任投资原则迅速吸引了全球金融行业参与践行ESG投资，ESG不仅是履行社会责任，而且在投资标的的价值评估中具有举足轻重的重要地位，ESG投资潜在具有更低的系统性风险和监管风险，以及更高的运营效率和长期价值，因此是投资者、资产管理机构和实体经济共赢的选择。PRI全球签约机构累计数量统计（2006-2022）600050004000300020001000200620082010201220142016201820202022数据来源：PRI，财新数据，数据截至2022年5月载至2022年5月底，全球已有逾49O0家机构加入PRI。2022年前5个月，PRI新签约机构数量超400家，约占2021全年签约机构总数的35%。在所有加入PRI的机构中，14%的机构为资产所有者，76%的机构为资产管理机构，其余10%的机构为第三方服务机构。上述签约机构资产管理总规模逾121万亿美元，较此前的103万亿美元提升17%。其中，境内共有超100家机构签署了负责任投资原则，包括4家资产所有者、74家资产管理机构以及23家第三方服务机构，签约机构数量较2021年新增约20家。过去两年中，包括太平洋保险集团、泰康集团、广发基金、中加基金、华泰证券等在内的机构陆续签署了PRI，中国投资者在全球负责任投资进程中正在扮演越来越事要的角色。PRI中国签约机构累计数量统计（2012-2022）1201008060402020122013201420152016201720182019202020212022数据来源：P孔，财新数据，数据截至2022年5月数据来源：PRI官网，数据截至2022年5月31日。数据来源：PRI季度更新2022年1月-3月，数据截至2021年3月30日，每年更新一次。PRI 官网,China Pacific Insurance IGroup)Co.,Lid.,Taikong Insurance Group Inc.,GF Fund MnogementCo.,Ltd.,Bank Of Beijing Scotiabank Asset Management Co.,Ltd,Huatai Securities Shanghai)AssetManagement Co.,Itd.+席卷全球的ESG浪潮：由理念到实选01.3ESG投资在发达国家日趋主流，规模持续增长总体角度，根据全球永续投资联盟（GSIA）的数据，欧洲、美国、加拿大、日本、澳大利亚和新西兰等国家和地区市场中采纳ESG投资方式管理的资产总额逾35万亿美元，约占资产管理总规模的35%。全球市场角度，欧洲和美国在全球可持续投资资产中的占比最高（80%）。单一市场角度：加拿大市场的可持续投资资产覆盖率最高（62%），其余依次为欧洲（42%）、澳大利亚和新西兰（38%）、美国（33%）和日本（24%）。晨星研究的分析显示，随若投资者对环境、社会和治理议题的兴趣白渐增加及相关法规推动，ESG全球资金流入也呈增长态势。2021年第四季度，全球共有1420亿美元的资金从投资者端流入可持续基金，较第三季度增长12%。其中，欧洲依然在可持续投资的格局中占主导地位，在第四季度资金流入中占比近80%。同期相比，美国占10%，而加拿大、澳大利亚、新西兰、日本和亚洲的资金总流量为150亿美元。此外ESG类产品开发保持强劲态势，第四季度全球共新推出了266只可持续基金，管理人也继续将一些传统基金转型并重命名为可持续基金。策略角度，ESG投资策略可划分为七个类别，包括ESG整合、企业参与和股东行动、正向筛选、规范筛选、负向排除、主题投资、影响力投资“。ESG整合：投资经理在投资分析过程中，系统且明确地纳入环境、社会和公司治理因素。企业参与和股东行动：利用股东权力影响公司行为，包括通过直接的公司参与（即与高级管理层和或公司董事会沟通）、提交或共同提交股东提案，以及在ESG准则的全面指导下进行代理投票。正向筛选：投资于ESG表现积极且评级高于规是阅值、优于同行的行业、公司或项目。规范筛选：参照联合国、国际劳工组织、经合组织以及非政府组织等发布的国际规范依据商业或者发行人实践的最低标准筛选投资标的。1数据来源：全球永续投资联盟（GSIA）官网。GSIA每两年发布一次全球可持续性投资报告，数据引用自2020年最新报告。2数据来源；晨星研究。3数据来源：GSIA官网。12|中国信托业的ESG 发展之路负向排除：基于“不可投资行为”，将特定行业、公司、发行人等排除在基金或投资组合之外。排除标准的制定，可以基于规范和价值观，可以指向武器、烟草等特定产品类别，也可以包含动物实验、妨害人权等做法或争议。主题投资：投资于为环境、社会的可持续发展做出贡献的主题或资产。例如，投资于可持续农业、绿色建筑、低碳项目等。影响力投资：旨在通过投资，实现积极的社会和环境影响。需要明确投资者以及被投资者的意图，并度量投资者做出的贡献。根据GSIA的数据，不同投资策略的管理规模整体呈现增长态势。其中，ESG整合策略应用最为广泛，策略规模在2016年至2020年期间实现了143%的增长，年均增速高达25%。负面筛选策路应用广泛程度次之，策略规模增速呈现出放缓迹象。主题投资策略方兴未艾，在2016年至2020年期间规模翻了七倍，年均增速高达63%。GSIA全球可持续投资策略分布（2016-2020）2020=2018=2016ESG整合负向排除企业参与和股东行动规范筛选主题投资正向筛选影响力投资$5,000$10,000$15,000$20,000$25,000数据来源：GSIA，财新数据，数据截至2020年12月+席卷全球的ESG浪潮：由理念到实选1.4国际金融行业的ESG发展：理念不断更新，实践不断创新除了上市公司、基金管理机构这样的ESG发展先行者，近年来，国际金融行业与金融监管机构整体遂逐渐意识到发展ESG金融的重要性一一可以降低融资成本、提高资产表现、降低系统性风险，因此金融行业将传统上的社会责任目标升级为ESG发展目标从务虚走向务实：不断展现出更大的行动力度和更高的透明度。全球金融行业中，商业银行和固定收益资产是最主要的融资渠道，因此商业银行和固定收益市场的ESG发展，也是ESG主流化后的重要一环，从发行绿色债券、社会债券来支持新增的ESG发展融资需求，到近年来转型金融将融资标准挂钩存量经济活动和资产的ESG发展转型，国际金融行业在专业观念上不断更新、在落地实践中不断创新是中国金融行业在当下发展ESG的重要对标和赶超对象。1.4.1国际商业银行ESG：率先起步，框架完整国际商业银行ESG发展时间较长，大部分发达国家的商业银行陆续形成了相对完整的ESG发展框架。一是ESG融资，国际商业银行的ESG资产主要为绿色金融与可持续金融（转型金融），扩大ESG债券投资和ESG融资规模，帮助融资方实现ESG转型，同时创新金融相关风险管理产品。二是将ESG纳入风险管理，对资款主体和债券发行主体进行ESG风险评估，形成相关转型风险、监管风险、环境风险、社会风险和治理风险的各行业的分类管理。三是致力于自身的ESG实践。首先，环境维度下，银行减少对环境的污、降低直接和间接的碳排放和能源消耗的运营目标；社会维度下，围绕普惠、社区、供应商管理等领域发挥社会影响力；治理维度下，制定ESG战略及对外披露，完善内部治理与ESG相关组织架构，制定ESG发展目标、制度、流程等。从ESG披露情况来看，发达国家的商业银行机构在年报中设置专门章节进行披露，部分机构则通过发行ESG、可持续发展等专项报告，通过与本行发展情况相对应的ESG披露指标体系，详尽阐述相关工作进展。14|中国信托业的ESG发展之路全球ESG贷款及债券分布（2013-2022）2,5002,0001,5001,00000S0ETOZ201520162017810720202021绿色债券社会债券=可持续债券绿色贷款可持续挂钩贷款可持续挂钩债券数据来源：ICMA，LMA，BBG，财新数据，数据至2022年5月数据单位：十亿美元1.4.2国际ESG贷款：ESG信贷产品层出不穷20O3年，十家主要的国际商业银行共同发起赤道原则（Equator-Principles），通过为金融机构在项目融资上设立一个环境和社会风险管理框架和标准，不断加大可持续投融资。赤道原则不仅是理念上的要求，也在具体融资管理层面提出了业务规范要求。1I金融机构筛选项目的环境和社会风险水平并进行风险分类。2)借款人完成环境和社会影响及风险评估。3借款人制定行动计划，提交针对影响和风险的缓解措施、纠正行动以及监督措施，并确定行动实施的先后次序。4借款人向受影响的相关方披露有关影响，并与相关方进行商。51金融机构同意行动计划后，借款人实施计划和定期报告计划的实施情况。+席卷全球的ESG浪潮：由理念到实选通过不断更新原则要求，今赤道原则已经被38个国家的132个金融机构使用，主要在项目贷款领域加强对可持续金融的资金支持。除了大型项目融资外，更广泛的ESG信贷产品在近年来层出不穷，国际绿色信贷原则通过可持续贷款（Sustainability-linkedLoan）、绿色贷款（Greenloan）基本成形。国际上的绿色信贷产品主要参考贷款市场协会（LMA）等机构联合发布的绿色贷款原则和可持续发展关联贷款原则。国际绿色贷款规模及数量（2003-2022）1608001206008040040 200规模数量数据来源：LMA，BBG，财新数据，数据截至2022年5月数据单位：左：规模（十亿美元），右：数量（只）国际可持续挂钩贷款规模及数量（2008-2022）800800009600400400200 200规模数量数据来源：MA，BBG，财新数据，数据截至2022年5月数据单位：左：规模（十亿美元），右：数量（只）1.4.3国际ESG债券：ESG策略地位日臻稳固ESG债券以绿色债券（GreenBond）、社会债券（SccialBond）、可持续发展债券（SustainabilityBond）和可持续发展挂钩债券（SustainabilityLinkedBond）为核心，在规模和投资结构上奠定了ESG投资成为固定收益市场主流投资策略的基础。国际资本市场协会(lnternationalCapitalMarketAssociation)通过咨询会员单位、研究制定并发布的绿色质券原则社会责任债券原则可持续发展债券指引可持续发展挂钩债券原则及后续发布的其他相关原则，是一系列自愿性原则框架：其目标和愿景是推动全球债务资本市场为环境和社会可持续性提供融资发挥作用。作为该领域的全球性指引和建议：原则概述了发行社会责任和或环境自的相关主题债券的最佳实践，强调透明度并推动信息披露，从而巩固该市场信誉。ESG债券原则提高了金融市场参与者对环境和社会效益重要性的认知，最终目的旨在吸引更多资本支持可持续发展。符合原则的债券发行为投资者提供了透明的、具备可靠ESG发展资质的投资机会。通过鼓励发行人主动报告债券募集资金使用情况，显者提高了市场透明度，有利于市场参与者有效追踪项目资金流向，同时深入了解项目预期效益情况。原则提供了清晰的债券发行流程和信息披露框架，投资者、银行、承销商、安排行、销售机构及其他各方均可据此了解ESG债券的特点。原则强调发行人向利益相关者披露和报告的四大核心要素和两大重点建议信息必须透明、准确和真实。ESG债券的四个核心要素：1)募集资金用途2)项目评估与避选流程3)募集资金管理4)报告绿色债国际绿色债券标准属于“自下而上”形成的自愿性规则，2007年7月，欧投行发布了第一只气候意识债券，被公认为是全球首只绿色债券。随着绿色债券筛选标准越来越完整，募集资金管理机制也越来越透明2013年之后全球绿色债券市场开始迅速发展，2014年，国际资本市场协会ICMA)发布了绿色债券原则（GreenBondPrinciples），成为自律性行业认证标准，绿色债券执行标准逐步完善。与此同时，国际绿色债券的参与发行主体逐渐多元化，从最初的政策性金融机构扩大到地方政府、商业银行和企业。中国微托业的ESG发展之路|17序卷全球的ESG浪潮：由理念到实选国际绿色贷款规模及数量（2003-2022）1608001206008040040200规模数量数据来源：LMA，BBG，财新数据，数据截至2022年5月数据单位：左：规模（十亿美元），右：数量（只）绿色债券原则旨在为发行人助力保护环境和促进净零排放的可持续项目融资给予支持绿色项目类别包括但不限于以下内容：可再生能源（包括其生产、传输、相关器械及产品）：*能效提升（例如新建/翻新建筑节能、储能、区域供热、智能电网及相关器械与产品等）污染防治（包括减少废气排放、温室气体控制、土壤修复、预防和减少废弃物、废弃物循环利用、高效或低排放废弃物供能）；入如作物生物保护或滴灌、可持续发展渔业及水产养殖业、可持续发展林业如造林或再造林、保护或修复自然景观）；陆地与水域生态多样性保护（包括海洋、沿海及河流流域的环境保护）：清洁交通（例如电动、混合能源、公共、轨道、非机动、多式联运等交通工具类型、清洁能源车辆相关及减少有害排放的基础设施）可持续水资源与废水管理（包括可持续发展清洁水和或饮用水基础设施、污水处理、可持续城市排水系统、河道治理以及其余形式的防洪措施）：气候变化适应（包括提高基础设施抵御气候变化影响的能力：以及气候观测和预警系统等信息支持系统）；、循环经济产品、生产技术及流程（例如可重复利用、可回收和翻新的材料、组件和产品的设计和推广循环工具和服务）和或经认证的生态高效产品；。符合地区、国家或国际认可标准或认证的绿色建筑。社会责任债券社会责任债券原则旨在为发行人募集资金用于合格的社会责任项目。社会责任项目类别包括：可负担的基础生活设施（例如清洁饮用水、地下排污管道、卫生设施、交通运输、能源）；基本服务需求（例如健康、教育和职业培训、医疗保健、融资和金融服务）；可负担的住宅：创造就业机会，以及预防和或缓解因社会经济危机导致失业的措施，通过提供中小企业融资和小额信贷等间接方式；食品安全和可持续食物系统（例如，在物质、社会渠道和经济能力等方面帮助获得安全、有营养和充足的食物，以满足饮食需求和需要；稳定有韧性的农业生产活动；减少粮食损失和浪费；提高小规模生产者的生产力）；社会经济发展和权利保障（例如公平获取及拥有资产、服务、资源和机会；公平参与和融入市场和社会，包括减少收入不平等）。国际社会债券规模及数量（2015-2022）400600300450200300100150020152016201720182019202020212022规模数量数据来源：ICMA，BBG，财新数据，数据截至2O22年5月数疑单位：左：规模（十亿美元），右：数量（只）+席卷全球的ESG浪潮：由理念到实选可持续发展债券可持续发展债券指将募集资金或等值金额专项用于绿色和社会责任项目融资或再融资的各类债券工具。可持续发展债券应符合绿色债券原则和社会责任债券原则的四大核心要素，其中绿色债券原则适用于底层绿色项目，而社会责任债券原则则适用于底层社会责任项目。一些社会责任项目可能同时带来环境效益，而一些绿色项目也可能衍生出社会效益，这一点在业界已形成共识。国际可持续债券规模及数量（2014-2022）40080030060000Z4001002000201420152016201720182019202020212022规模一数量数据来源：ICMA，BBG，财新数据，数据裁至2022年5月数据单位：左：规模（十亿美元），右：数量（只）可持续发展挂钩债券近年来，随着ESG发展理念的深入，专业组织逐步发现，除了对符合ESG发展理念的新项目、新经济进行融资服务，更为重要的是促进现有的实体资产和经济活动进行应对ESG的转型。ESG转型金融应运而生。可持续发展挂钩贷款（Sustainability-LinkedLoan，SLl）和可持续发展挂钩债券（Sustainability-LinkedBond，SLB）是国际上将融资挂钩ESG转型的两个主要工具。可持续发展挂钩债券通过设定关键绩效指标“KPI”和可持续发展绩效目标（“SPT”），激励发行人实现具有实质性、可计量、可预测、具有一定宏伟规划的可持续发展ESG目标，并对该目标定期监控，并且进行外部验证。可持续发展挂钩债券具有清晰的挂钩条件，通常与发行人是否实现其预设的ESG转型目标相关。这意味着，发行人须明确承诺在预定时间内改善其在ESG发展方面的绩效表现。这使得可持续发展挂钩债券成为具有前瞻性、动态考核ESG绩效的创新债券工具。国际可持续挂钩债券规模及数量（2018-2022）200 400 15030010