法律经济学视野下的上市公司破产界限分析.doc

如有你有帮助，请购买下载，谢谢！
法律经济学视野下的上市公司破产界限分析

作者:张晓丹 羊海燕 于跃江

[ ]上市公司作为典型的资合企业法人，适用我国《破产法》 摘要

中的企业法人破产界限，有无限制或者特殊规则，应将"资不抵债"

作为其特别规定，并以"停止支付"作为上市公司破产界限的推定原

因。从制度经济学的角度看，这种规则的建立，也是一种应然结果，

一种理性的选择。

[关键词]上市公司 破产界限 经济分析 法律经济学

自《中华人民共和国破产法（试行）（简称《破产法（试行）
》 》实

施以来，已经出现数以万计的企业破产案例。但是，却未出现 1家上

市公司，即使被特别处理的 ST *ST
或者 上市公司，亏损巨大，已经严

重资不抵债，也只是"只退不破" 。这种现象，使证券市场"价格发现

功能"弱化， 劣币效应"充斥其中。 "

2006 月 27 ，
年8 日 《中华人民共和国破产法》 （简称《破产法》 ）

颁行。 《破产法》第 2条规定，企业法人不能清偿到期债务，并且资产

不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力的，依照本法规定清理债

务。显而易见，我国《破产法》扩大了破产主体的适用范围，上市公

司当然被纳入其中，使上市公司通过破产方式从证券市场退出，改变

了过去"摘牌""资产重组""资产置换"等退市方式，确立了上市
、 、

公司的"资格消亡式"市场退出机制。

一、破产界限界说

破产（Bankruptcy 法学术语，又是一个经济学术语。
） 既是一个 ，

1页

如有你有帮助，请购买下载，谢谢！

从法律角度讲，破产是指法院根据当事人的申请或依职权，对不能清

偿到期债务的债务人强制清偿债务，所进行的一种特别程序。这种程

序的适用， 在于强制性地让债务人使用其剩余财产清偿债权人的债权，

债务人使用剩余的部分财产清偿债权人的债权后，债务人已经没有剩

余财产。这时，发生的法律后果是两个方面：一是债权人没有得到清

偿的债权，依法全部消灭；二是债务人的主体资格，作为适用破产程

序的代价，也依法消灭，并以注销登记为标志。

从经济学角度看，破产是指债务人不能清偿到期债务时，所处的

客观的财务状态（the of
fact being financially one
unable
to pay '

s debts ands meet one
' obligations ） ，这种状态的存在和持续，

构成债权人的关系风险。一般来说，经济交往和交易本身，构成一种

关系利益。世界各国关于破产原因的立法，大致可归结为列举主义和

抽象主义（亦称概括主义）两种体例。前者是对债务人应受破产宣告

的事实一一列举，并称之为"破产行为（Acts of Bankruptcy
），只 "

要债务人有这些行为之一者，即可据以提出破产申请，开始破产程序。

后者是将债务人应受破产宣告的事实，抽象为一个或几个法学范畴，

并称之为"破产原因" 对它们的具体表现不作一一列举，一般将破产 ，

原因概括为： 不能清偿（can pay"停止支付（cease ）
" not ）、 " to " pay

和"债务超过（insolvent 。 英美法系立法惯常采用列举
） 三种情况 "

主义，大陆法系历来采用抽象主义。我国《破产法》对破产界限的立

法，也采取概括主义，作者认为，这种立法模式，具有相当的可行性。

二、破产界限的法律分析

2页

如有你有帮助，请购买下载，谢谢！

破产界限是当事人得以提出债务人破产申请，法院据以启动破产

程序的必须具备的法律事实，是法院决定债务人是否进入破产程序的

主要事由。因此，破产界限作为债务人破产或和解的实质要件之一，

具有重要的法律意义。 概括主义立法模式将破产界限概括为三种情形，

分别赋予了严格的法律涵义，现做如下分述:

1. 不能清偿（can not pay ）

不能清偿，是指因债务人缺乏清偿能力，对已届清偿期而受请求

的债务，全部或大部分不能清偿的客观事实状态或者经济状态。

2. 停止支付(cease to pay)

停止支付，是指债务人表示不能清偿到期债务的行为。其构成要

件，从法律角度看，包括:(1) 须债务人对到期债务表示停止支付；(2)

须是债务人有表示不予支付的主观行为（包括明示和默示行为） (3) ；

须是债务人对债务持续性的停止支付。

3. 超过（insolvent
债务 ）

债务超过，又称"资不抵债" 在会计上表现为资产总额小于负债 ，

总额，即所有者权益的代数和已为负值。此时，企业作为债务人，不

但亏损了其全部资本金，还亏损掉了负债所形成的部分资产（如融资

租赁所形成的资产等） 剩余资产已经不足以清偿全部债务。在德国法 ，

中，把"债务超过"强制地适用于营利性资合公司，作为这类公司破

产的原因之一。

三、上市公司破产界限经济学分析

破产界限是债务人实质上已经具备的法律事由，即债务人的偿债

3页