1、如有你有帮助，请购买下载，谢谢！
法律经济学视野下的上市公司破产界限分析
作者:张晓丹 羊海燕 于跃江
[ ]上市公司作为典型的资合企业法人，适用我国《破产法》 摘要
中的企业法人破产界限，有无限制或者特殊规则，应将"资不抵债"
作为其特别规定，并以"停止支付"作为上市公司破产界限的推定原
因。从制度经济学的角度看，这种规则的建立，也是一种应然结果，
一种理性的选择。
[关键词]上市公司 破产界限 经济分析 法律经济学
自《中华人民共和国破产法（试行）（简称《破产法（试行）
》 》实
2、
施以来，已经出现数以万计的企业破产案例。但是，却未出现 1家上
市公司，即使被特别处理的 ST *ST
或者 上市公司，亏损巨大，已经严
重资不抵债，也只是"只退不破" 。这种现象，使证券市场"价格发现
功能"弱化， 劣币效应"充斥其中。 "
2006 月 27 ，
年8 日 《中华人民共和国破产法》 （简称《破产法》 ）
颁行。 《破产法》第 2条规定，企业法人不能清偿到期债务，并且资产
不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力的，依照本法规定清理债
务。显而易见，我国《破产法》扩大了破产主
3、体的适用范围，上市公
司当然被纳入其中，使上市公司通过破产方式从证券市场退出，改变
了过去"摘牌""资产重组""资产置换"等退市方式，确立了上市
、 、
公司的"资格消亡式"市场退出机制。
一、破产界限界说
破产（Bankruptcy 法学术语，又是一个经济学术语。
） 既是一个 ，
1页
如有你有帮助，请购买下载，谢谢！
从法律角度讲，破产是指法院根据当事人的申请或依职权，对不能清
偿到期债务的债务人强制清偿债务，所进行的一种特别程序。这种程
序的适用， 在于强
4、制性地让债务人使用其剩余财产清偿债权人的债权，
债务人使用剩余的部分财产清偿债权人的债权后，债务人已经没有剩
余财产。这时，发生的法律后果是两个方面：一是债权人没有得到清
偿的债权，依法全部消灭；二是债务人的主体资格，作为适用破产程
序的代价，也依法消灭，并以注销登记为标志。
从经济学角度看，破产是指债务人不能清偿到期债务时，所处的
客观的财务状态（the of
fact being financially one
unable
to pay '
s debts ands meet one
'
5、obligations ） ，这种状态的存在和持续，
构成债权人的关系风险。一般来说，经济交往和交易本身，构成一种
关系利益。世界各国关于破产原因的立法，大致可归结为列举主义和
抽象主义（亦称概括主义）两种体例。前者是对债务人应受破产宣告
的事实一一列举，并称之为"破产行为（Acts of Bankruptcy
），只 "
要债务人有这些行为之一者，即可据以提出破产申请，开始破产程序。
后者是将债务人应受破产宣告的事实，抽象为一个或几个法学范畴，
并称之为"破产原因" 对它们的具体表现不作一一列举，一般将破产
6、 ，
原因概括为： 不能清偿（can pay"停止支付（cease ）
" not ）、 " to " pay
和"债务超过（insolvent 。 英美法系立法惯常采用列举
） 三种情况 "
主义，大陆法系历来采用抽象主义。我国《破产法》对破产界限的立
法，也采取概括主义，作者认为，这种立法模式，具有相当的可行性。
二、破产界限的法律分析
2页
如有你有帮助，请购买下载，谢谢！
破产界限是当事人得以提出债务人破产申请，法院据以启动破产
程序的必须具备的法律事实，是法院决定债
7、务人是否进入破产程序的
主要事由。因此，破产界限作为债务人破产或和解的实质要件之一，
具有重要的法律意义。 概括主义立法模式将破产界限概括为三种情形，
分别赋予了严格的法律涵义，现做如下分述:
1. 不能清偿（can not pay ）
不能清偿，是指因债务人缺乏清偿能力，对已届清偿期而受请求
的债务，全部或大部分不能清偿的客观事实状态或者经济状态。
2. 停止支付(cease to pay)
停止支付，是指债务人表示不能清偿到期债务的行为。其构成要
件，从法律角度看，包括:(1) 须债务
8、人对到期债务表示停止支付；(2)
须是债务人有表示不予支付的主观行为（包括明示和默示行为） (3) ；
须是债务人对债务持续性的停止支付。
3. 超过（insolvent
债务 ）
债务超过，又称"资不抵债" 在会计上表现为资产总额小于负债 ，
总额，即所有者权益的代数和已为负值。此时，企业作为债务人，不
但亏损了其全部资本金，还亏损掉了负债所形成的部分资产（如融资
租赁所形成的资产等） 剩余资产已经不足以清偿全部债务。在德国法 ，
中，把"债务超过"强制地适用于营利性资合公司，作为这类公司破
产的原因之一。
三、上市公司破产界限经济学分析
破产界限是债务人实质上已经具备的法律事由，即债务人的偿债
3页
浙ICP备2021020529号-1 | 浙B2-20240490 
