期货资金管理之头寸规模确定.doc

精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-期货的资金管理有很多部分组成，其中头寸管理是非常关键的一部分，另外还有加仓方式，某品种占总资金的比重等。头寸管理是指给定账户资盒中用于期货交易保证金的比例，以及分配到每个交易品种的保证金比重。它是构建期货交易系统的核心部分，固为头寸 规模和头寸分配决定了账户所面临的交易风险，在实际交易中，投资者是无法获得具有百分之百胜算率的交易模式的，如果没有合理的头寸管理方式，一两次亏损的 交易可能产生致命的损失，而科学的头寸管理则能够降低错误判断所带来的亏损，减少账户交易的毁灭率。一般而言，我们只拿闲置资金中的20或者30用于期货投资，剩余的资金可以存银行 以备后朋之用，这样做便可以适当地分散风险，做交易时，新动用保证金不应超过总保证金的25。在期货交易中如何掌握好买卖方向也是非常重要的，顺势交易 与逆市交易将会给我们带来不一样的收获。 一般而言我们用固定比例的暴露风险，就是说总是使用现有资金的固定比例部分进行交易，但是市场风险总是在不停的变化着，常用固定比例资金管理的办法终究不可试用，这里就引入了资金的动态保证金管理。 假设投资者现有100万资金用作单个商品投资，其中的30即30万作为初始头寸，也称为风险资本，则投资 者每天的资金收益是剩余的?o万加上投资期货的资本。假设商品保证金固定不变，不考虑交割等其他因素，根据每天收益的涨跌情况进行头寸的管理，在这里我采 用根据某天处于。收益的点为起点，涨即加头寸，跌即减头寸 因为投资者进行商品的投资时已不满足进行一种商品的投资，还会进行多种商品的投资组合，当我们进行单个商 品的投资时，考虑的事情比较简单，不考虑加仓与减仓因素，只是简单的考虑行情不好卖出头寸以及行情好的时候买进头寸，总的头寸还是30，因此一段时间的 头寸调整下来，图形是一条比原先没有进行头寸调整的斜率较高的直线(近似于直线，因为调整的次数多了，无穷大时便可看作是直线)。从上囤看出，头寸调整后 其每天的累计收益处于头寸没调整之前的收益之上，不论上涨还是下跌都比没有调整头寸的情况好得多。 因为现在的投资者进行期货投资大部分都是投资多种商品以分散风险，因此本文对玉米、棉花、白糖三者 进行商品组合观察其收益率。先从各个商品的收益宰出发，假设初始资金是100万，其中的30是用风险资本，利用三种商品的收益率与波动之间的关系分配比 例，分别为0.05和0.15；后来运用每种商品一段时期中收益率的变化进行重新分配 在进行商品的组合时其权重调整是非常重要的，本文根据各个商品的一段时期对总收益的贡献程度进行分 配权重，收益高的权重也高，进行投资组合时的头寸也相对高，反之收益低的权重也低，进行投资者组合时的头寸分配比例也较低。期初投资时已经根据此方法分配 好了权重，之后不管行情如何变化，头寸一直不变头寸改变的情形是随着行情的变化，各个商品的表现不一，表现好的商品权重可以相对调高，表现不好的商品权 重可以相对调低。 由此可见，调整前的收益始终小于调整后的收益，因此建议投资者在实际操作过程中进行适当白勺头寸调整是非常必要的。 对于单个商品而言，头寸在不断变化，增加或减少，对于分散投资这种头寸调整是建立在期初头寸不变的情况下进行的，比如刚开始用30的头寸，到调整后这部分风险资本仍旧是30，而不是50，只是单个商品之间的头寸在不断变化着。1.商品期货的头寸调整其实制定头寸管理的策略一般有两种模式第一种是在交易之前就已经确定了总头寸大 小，即设定总的保证金占账户资金的比重，然后是分配每个交易品种所占有的资金量，通过计算每个品种的波动性，得出在单个品种上所面临的风险，最后再加总所 有头寸的风险第二种方式是先确定账户所愿意面临的总风险，如设定账户最大亏损为总资金的5，其次分配所交易的每个品种承受的风险，通过单个品种波动性 和所承受风险的对比，可以计算出品种的头寸规模，加总后就得出总的头寸大小。 本节所用的方法就是第二种方法。从风险管理角度考虑，第二种模式相比第一种更具优越性，在第一种模式中风险的确定是在最后一个阶段完成的，而且受头寸大小 的影响具有非确定性，而第二种模式则从开始就确定了总风险，风险的大小的设定不受头寸大小的影响，相反是头寸大小由设定的风险来决定，显然这种方式具有更 严格更科学的风险管理。 一般调整头寸的方法有等价值头寸确定法、止损头寸确定法、最大日波动值确定法、区分买方和卖方的百分 比波幅确定法、覆盖隔夜风险头寸管理法。等价值头寸确定法属于先确定头寸大小然后再分配风险，后面四种方法都是属于先确定风险大小然后再确定总头寸大小。 下面介绍两种头寸调整方法:(1) 等价值头寸确定法 等价值头寸确定法是指将账户中用于交易的资金平均分配到所交易的品种上面。并给每个交易品种设置相同的 止损幅度。等价值头寸确定法的优点在于简单明了、易于理解和计算，缺点在于对风险的管理比较粗放，特别是不同品种采取相同的头寸规模，忽视了品种波动性不 同所带来的风险度的差异。因此可以根据不同商品之间的波动性进行头寸比例分配，这就是对商品组合的头寸进行动态调整。下面来比较下头寸调整前后的收益与波 动率变化。 假设初始资金为1，选取的商品为玉米、棉花、白糖进行投资组台。先计算出三种商品的总体风险为 1.1341。各商品的风险程度为0.2968、0.4072、0.4302，则可以确定三种商品进行投资组合酬的头寸比例分配分别为26.7、 35.9和37.9。具体买的商品数量为头寸比例/各合约的合约乘数。显而易见，当对商品进行分散投资时一定要注意各品种的头寸规模，从而控制总体风 险，因此看出进行风险调控的措施效果较好。(2) 止损波动头寸调整 止损波动头寸调整方法是指利用每一交易日内最大波动幅度进行多空双方头寸的调整。 先计算出每种商品的日内波动幅度，然后求出其 均值，利用均值进行买和卖的判断，当某一天的波动幅度大于均值时，表示卖出：反之则相反，分别用逻辑值件1和0表示，1表示卖出即建立空头头寸，0表示 买人，即建立多头头寸。然后再用止损值乘以合约乘数即是每种商品的头寸了。在这简单假设合约乘数是1，看其风险程度。从某种意义上来说，虽然没有看见收益 如何，但是应用这种降低风险。 (3) 两种方法的比较 从以上叙述当中我们知道不同的头寸调整方法有各自不同的特点，但也存在差异，下面的分析是基于55/21天管 道突破系统策略，也就是说在相同的时间里交易相同的商品。当市场出现一个55天的历史新高时，就按照停价指令进入市场做多，而在市场出现一个55天的新低 时就进入市场做空，对于初始风险和获取利润来说，都是使用一个市场另一方向的21天的跟踪停价。对这一系统的检验是以100万美元的启动资本和10年期间 包括一揽子10种商品进行的，除了头寸规模设计的模型不一样之外，其他条件都是一样的，这也是为了方便了解不同模型之间的差异。我们从一笔资金投入之后的 亏损、盈利、追加保证金次数以及风险比例等因素考虑，得出以下结论。 在相同风险头寸下，波动模型的年收益相对要高，但是最大的亏损额度也较高，高风险高回报印证了这个道理。在初 始头寸达到总金额的7 5时，波动模型发挥的作用大幅度下滑，甚至达到了负值，此时等价值模型是比较好的模型。从图中也发现，伴随着风险额度的逐渐提高，波动模型表现出来的最 大亏损幅度也在提高，而且追加保证金通知次数在75时达到75次，可见风险已经很大。 因此对于波动模型而言，年收益最大时亏损额度也是最大的，对于这种模型的结果很多交易商都不会广泛使用，所以头寸规模的设计也要考虑交易商的投资风格、心理承受能力以及资金实力等综合考虑。下面就用数学方法讲述一下动态调整头寸的方法。 2.资金账户的动态头寸调整 动态头寸调整系统的主要目标有两个，一是最大限度的利用交易保证金控制风险；二是在有效控制风险的前提下， 提高投资者的交易资金水平，降低交易成本。研究动态头寸的方法有很多，常用的主要有参数方法与非参数统计方法，本节结合标的指数回报的统计学性质，在一定 的违约概率下的头寸设计水平。 参数方法基于GARCH模型下的VaR方法 近几年来，VaR方法在风险管理方面得到了广泛的应用。它的字面解释就是“处于风险状态的价值”，即在一定的置信水平和一定持有期内，某一金融工具或其组合在未来资产价格波动下所面临的最大损失额。JPMorgan定义为：VaR是在既定头寸被冲销或重估前可能发生的市场价值最大损失的估计值。因此用VaR方法来研究保证金设定具有一定的可行性。2010年读书节活动方案一、 活动目的：书是人类的朋友，书是人类进步的阶梯！为了拓宽学生的知识面，通过开展“和书交朋友，遨游知识大海洋”系列读书活动，激发学生读书的兴趣，让每一个学生都想读书、爱读书、会读书，从小养成热爱书籍，博览群书的好习惯，并在读书实践活动中陶冶情操，获取真知，树立理想！ 二、活动目标： 1、通过活动，建立起以学校班级、个人为主的班级图书角和个人小书库。 2、通过活动，在校园内形成热爱读书的良好风气。 3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。4、通过活动，促进学生知识更新、思维活跃、综合实践能力的提高。 三、活动实施的计划 1、 做好读书登记簿 （1） 每个学生结合实际，准备一本读书登记簿，具体格式可让学生根据自己喜好来设计、装饰，使其生动活泼、各具特色，其中要有读书的内容、容量、实现时间、好词佳句集锦、心得体会等栏目，高年级可适当作读书笔记。 （2） 每个班级结合学生的计划和班级实际情况，也制定出相应的班级读书目标和读书成长规划书，其中要有措施、有保障、有效果、有考评，简洁明了，易于操作。 （3）中队会组织一次“读书交流会”展示同学们的读书登记簿并做出相应评价。 2、 举办读书展览： 各班级定期举办“读书博览会”，以“名人名言”、格言、谚语、经典名句、“书海拾贝”、“我最喜欢的”、“好书推荐”等形式，向同学们介绍看过的新书、好书、及书中的部分内容交流自己在读书活动中的心得体会,在班级中形成良好的读书氛围。 3、 出读书小报： -精品 文档-