《财务分析（第2版）》课件 项目二 财务分析的基本程序与方法.pdf

口项目二 财务分析的基本程序与方法T任务一财务分析的基本程序任务二财务分析的基本方法任务三不同行业财务分析比较学习目标知识目标掌握财务分析基本程序了解财务战略分析的内容与作用理解报表分析的目的掌握因素分析法的基本原理能力目标能够运用财务分析基本程序与方法分析财务状况及财务成果素质目标锻炼独立思考的能力，对数据进行理性思考与分析了解并掌握信息,培养探索实践精神,一4项目导航：美国西南航空公司赢得优势的关键因素20世纪70年代末期美国政府解除对航空行业的管制的直接影响就是行业的进入壁垒被大 大降低，大量资本涌入航空业,新生的竞争者也大幅增加;而由于航空业是典型的规模经济 行业，每个企业出于对自己的成本的考虑渚口会自觉地进行产能（营运能力）扩张，以获得规 模效应和学习效应。而大量企业的这种行为的直接结果就是整个行业的产能过剩，供求 不平衡，均衡价格下跌;同时，由于行业内竞争十分激烈，系统处于不平衡的状态，任何一个 企业的不理性行为都会引起过度激烈的行业竞争（如价格战等损坏整个行业利益的行为）O因此，在这样的环境下,实行成本领先的独特战略的美国西南航空公司就体现出了相对 于行业内竞争者来说十分独特的竞争优势。美国西南航空公司在建立初期就采取了与众不同的“点对点短途航班，的商业模式，而这 种商业模式的选择正是美国西南航空公司成功的先决条件，也是其基本前提。其他诸多 因素都只是这种廉价的商业模式的直接结果或附带要求（如控制成本、激励员工等）。美国西南航空公司在地域范围的选择上与其本身所执行的战略的要求十分吻合,这也是 其成功的重要因素之一。美国西南航空公司选择了人口比较密集、经济比较发达的城市，在这样的城市里其所面对的主要顾客商务人员的比例大;同时,高的客流量可以大大 降低其为单位旅客提供服务的单位成本，获得显著的规模效应。项目导航：美国西南航空公司赢得优势的关键因素在成本控制方面,美国西南航空公司的许多做法是独特的、值得称道的。选择单一的标准机型。公司的飞机全是耗油少的波音737,所以全公司只需要一个 维修厂、一个航材库、一种维修人员培训、单一机型空勤培训学校，可以有效降低库 存成本、培训成本等;同时可以实施大批量的采购，获得较高的采购折扣率，从而降低 飞机的采购价格，控制原始成本。(2)选择点对点直航，即选定两个旅客来往频繁的城市，确定往返航班。这不仅降低了 管理成本，同时决定了快速离港和飞机上限量供应等低成本运作具有可行性。同时，美国西南航空公司的飞机选择中等城市和二流机场降落，也有效降低了运营成本。减少顾客订票等的中间环节。该公司通过电话或网络订票，以信用卡方式支付，不 通过旅行社售票，避免代理环节的费用开支，同时也不提供送票上门服务。(4)保持地勤人员少而精。飞机降落以后，需要当地机场的地勤人员提供飞机检修保养、加油、物资补给和清洁等工作。美国西南航空公司一般只需4个地勤人员提供所 有这些服务，人手不够时，驾驶员也会帮助做地勤工作。项目导航：美国西南航空公司赢得优势的关键因素高的轮转效率。美国西南航空公司有最短的航班轮转时间，每架飞机每天11次起落，航班轮转时间仅为15分钟，是世界航空界的最短纪录，其他航空公司需要1小时。这减少了飞机在机场的滞留时间，有效地控制了公司应付给机场的租金,同时也提高了运营效率,从财务数据上的体现就是每架飞机每天的飞行小时数领先于其他的传统航空公司。(6)在顾客认可和接受的条件下，削减一些服务项目。针对短程特点，美国西南航空公司只提供软饮料和花生米,而不是像其他公司一样提供昂贵的配餐。而这些对于商务人员来说是足够的，因为他们只需要简单的机上服务，只要飞机准时、可靠就可以了。有效的激励体系以及低的人工成本。高层管理者对员工非常重视，乘务员帮助检票，驾驶员帮助地勤，员工“学雷锋”的行为，是因为美国西南航空公司的人力资源管理制度的有效激励:灵活的工会合同，员工待遇优厚,较高的员工期权的拥有率。激励机制促成了美国西南航空公司减少了内耗并提高了员工效率,从而反过来降低了经营过程中的人工成本。这一套完整的体系使得美国西南航空公司的低价竞争战略得以实现。“低价策略”是基于公司的资源建立的独特的战略，与该企业本身不可分割，从而防止了其他企业的模仿，并使这一策略能够持久有效。资料来源:刘玉梅：财务分析，大连，大连.,2008任务一财务分析的基本程序任务描述：了解有效财务分析的基本程序和应采取 的步骤。有效的财务分析必须包括以下五个相互关联 的步骤：（一）确定企业所处特定产业（或行业）的经济特征；（二）确定企业为增强竞争优势而采取的战略；（三）正确理解和净化企业的财务报表；（四）运用财务比率和相关指标评估企业的盈利能力与风险;（五）为管理决策作出相关的评价。一、确定企业所处特定产业（或行业）的经济特征A财务报表与企业财务特性之间关系的确定不能离开产业经济特征的分 析，换句话说，同样的财务报表放在不同产业的企业中，它所体现的经济意 义和财务特性很可能完全不同，如零售业、钢铁业、房地产业就有着差别 很大的财务比率;又如，高科技产业与传统的产业不仅在产业经济特征上有 很大的差别,而且决定其竞争地位的因素也各不相同。在进行财务分析时,产业经济特征是一个非常重要的分析基础，只有了解和确定一个企业所处 特定产业的经济特征，才有可能真正理解财务报表的经济意义，并发挥财务 分析在管理决策中的作用。缺乏对所处产业经济特征的把握，那就意味着 企业财务分析人员把自己孤立在一个小圈子里面，不知道企业所处的环境、产业发展前景及其竞争地位。、确定企业所处特定产业（或行业）的经济特征在实际工作中，有许多认定产业（甚至企业）经济特征的模式,其中最常用的是五个层面的 经济属性模式，这五个层面包括需求、供应、生产、营销和财务。需求属性反映了顾客对 产品或服务价格的敏感性,产业成长率、对商业周期的敏感程度、季节性影响都是评估需 求的重要因素。供应属性是指产品或服务在提供方面的特征。在某些产业中，许多供应商 提供的产品或服务是非常相似的,而在另外一些产业中，则只有非常有限的几家供应商。人们通常用产业进入的难易程度来判断供应属性。就生产属性而言,某些企业纯粹是劳动 密集型的,而有些企业是资本密集型的，在分析生产属性时，制造过程的复杂程度也是一个 重要的判断标准。产业的营销属性涉及产品和服务的消费者、分销渠道，有些产业的营销 特别复杂和困难,而另一些产业的营销则容易得多。对财务属性的认定重点是要明确与企 业资产结构和产品特征相配的负债水平和类型,对那些成熟、盈利的公司来说，其对外举 债一般都比新办的公司少。此外，某些产业由于产品寿命短（如个人计算机制造业）或长期 发展前景令人怀疑（如传统的钢铁制造业）、风险高，一般不能承受高水平的对外负债。确定企业所处产业的经济特征是有效财务分析的第一步。通过产业经济特征的确定，一 方面为理解财务报表数据的经济意义提供了一个“航标;另一方面又缩短了财务比率和相 关指标与管理决策之间的距离,从而使得财务分析的信息对管理决策变得更加有意义。、确定企业为增强竞争优势而采取的战略财务分析与企业战略有着密切的联系，如果说产业经济特征是财务分析人员理解财务报表数据经济意义的“航标、那么企业战略就是财务分析人员在财务分析中为管理决 策作出相关评价的具体指南。离开企业战略，财务分析同样会迷失方向，财务分析就不 可能真正帮助管理决策作出科学的评价。因此，在有效的财务分析模式中，紧接着产业 经济特征分析之后的就是要确定企业战略。企业之所以要确定其战略，并将其与竞争者区分开来，完全是出于竞争的需要。尽管一 个产业的经济特征一定程度上限制了企业在制定与同行业的其他竞争者进行竞争的 战略的弹性，但是许多企业仍然通过制定符合其特定要求的、难以被仿制的战略以创 造可持续的竞争优势。影响企业战略的主要因素包括地区和产业多元化、产品和服 务特征等,有效的财务分析应当是建立在对企业战略的理解基础之上的。也就是说，应 当理解不同的企业是如何对制约发展的因素作出积极反应，以及怎样维护已制定的战 略的。为了理解一个企业的战略，财务分析人员不仅要认真地阅读其战略计划,还要考 察其实施计划的各种具体的行动。此外，对竞争企业之间战略的比较也是必不可少的Ore 相关链接：燕京啤酒的经营战略情赳背景：燕京啤酒主营啤酒、露酒、矿泉水、啤酒原料、饲料、酵母、塑料箱 的制造和销售业务，其中啤酒的生、产及销售业务占公司主营业务的90%以上。燕 京啤酒目前拥有控股子公司48个，遍布全国18个省（直辖市），销售区域辐射全国，形成了高档啤酒以原浆白啤酒和纯生为代表、中档啤酒以鲜啤为代表、普通啤酒以 清爽为代表丰富且清晰的产品线。面对行业竞争加剧、消费动力不足、市场营销成本和劳动力成本上升等多种不利因 素影响，燕京啤酒创新思维，持续优化产品、市场和品牌结构，保持了持续、健康、稳定发展。燕京啤酒准确把握消费升级和市场变化新趋势，加强自主创新，坚持绿色、健康理 念，产品质量不断提升，产品优势持续加强，通过卓越的产品质量和不断优化的产 品风味，为消费者提供绿色、健康的高品质产品，赢得消费者的信赖，适应并引导 了消费。通过扩建中高档产品生产线、加大听装与鲜啤在全国推广力度等举措，燕京啤酒使 产品结构持续优化，产品市场竞争力持续巩固加强。2016年，燕京啤酒的鲜啤、易 拉罐产品占比明显提升，原浆白啤等新产品推广顺利，其中易拉罐啤酒销量61.3万 千升，比上年同期增长14.58%;燕京鲜啤销量137万千升，比上年同期增长3.79%;12度 燕京原浆白啤荣获2016年“青酌奖”前十名。相关链接：燕京啤酒的经营战略在渠道建设方面,燕京啤酒不断加强渠道建设，在优化传统营销渠道基础上，加大电商 等新型销售渠道建设，实现消费便利化，增强了市场掌控力。在区域整合方面，燕 京啤酒在巩固核心市场优势地位的基础上，不断拓展中西部等新兴市场。2016年，燕京啤酒在北京、广西等基地市场占有率继续保持绝对优势，在四川等新兴市场保 持稳定发展。在北京市场，燕京啤酒充分把握京津冀协同发展战略机遇，结构质量 持续优化，根据地市场地位继续稳固;在广西市场，面对严峻的竞争局势及我国西南 地区遭遇持续暴雨和洪涝灾害带来的不利影响，燕京啤酒持续推进“大西南”发展战略,市场竞争力稳步发展;在四川市场，燕京啤酒进行营销管理创新，2016年市场地位 得以有效提升，销量与效益保持稳定。燕京啤酒继续推行“1+3”品牌战略，通过加强燕京主品牌推广及区域品牌向燕京主品 牌的切换，品牌影响力持续提升。燕京啤酒既利用央视等传统媒体积极开展品牌宣 传，又依靠微信、微博等新媒体平台开展推介活动，同时积极推进电商营销，使燕 京品牌进一步传播与强化，品牌价值得到有效提升。燕京啤酒多年来坚持体育营销,借助足球、乒乓球等系列赛事平台宣传推广燕京品牌;燕京啤酒举办的“燕京啤酒种 子计划”荣获2016年CSR中国教育奖-社会责任践行先锋奖。据“2016年（第十三届）中国500最具价值品牌榜单，“燕京”品牌价值为882.75亿元，同比增长10%,位居中 国最具价值品牌排行榜第42位和亚州品牌500强第142位。相关链接：燕京啤酒的经营战略燕施酒成为首批通过国家工信部两化融合管理体系评定的200家企业之一。燕京 啤酒通过完善采购管理平台、优化对标管理平台、健全信息系统平台，强化了生产 管理、财务管理、销售管理、采购管理、库存管理、人力资源管理等适应公司业务 与长期战略的内部运营体系，燕京啤酒的管控能力进一步提升。燕京啤酒通过进一 步梳理优化岗位配置，规范选拔聘任流程，创建博士后工作站等举措广泛搭建员工 技能提升平台，优化人力资源管理流程，使人才培养机制不断完善，员工团队素质 不断提升。燕京啤酒响应国家加强环境保护与治理的号召，积极实施国家新环境发展规划，企 业烟气治理和资源管控能力明显提升，实现企业绿色生产、清洁生产，可持续发展 能力持续增强。2016年燕京啤酒在环保方面投入9,247万元，经过历年持续投入，报 告期内节能减排成果为3,427万元。问题:如何理解燕京啤酒公司的经营战略？资料来源：https:/ 毕竟有很大的差别。财务分析人员在利用财务报表时，对财务报表本身也有一个理解和净化的过程。所谓理解，是指要了解财务报表的局限,如企业管理当局所作的“盈利管理”导致财务报表的不可靠、不公允;所谓净化，是指财务分析人员对财务报表中的关键项目(如利润额)所作的调整,以增强其可靠性和公允性。财务分析人员在净化财务报表的过程中，应当注意以下主要方面：不重复发生项目或非常项目。这些项目对盈利的影响是暂时性的，在评估企业真正的经营业绩之前应重点考虑剔除。(2)研究与开发等支出。研究与开发、广告、人力资源培训等支出的人为安排直 接影响企业在不同会计期间的盈利，在进行财务分析时，对这些支出的人为安排保 持一定的警惕是十分必要的。同样，在评估一个企业的持续的经营业绩时,对这些 人为的安排进行调整或许是需要的。三、正确理解和净化企业的财务报表盈利管理行为。许许多多的实证研究表明,在企业中存在大量的盈利管理行为 O例如，在会计方法的选择上提前确认收入和延迟确认费用;又如，在对固定资产折 旧和工程完工进度等进行财务管理时，会计方法的应用和会计估计的变动、会计 方法运用时点的选择和交易事项发生时点的控制过程中刻意去迎合管理当局的要 求等盈利管理行为都可能导致企业财务报表的偏差和不准确。在进行财务分析时，对它们进行调整是必不可少的。所有这些调整对财务分析人员来说都是对财务 报表的净化。令人遗憾的是，并不是所有的企业都提供了财务分析人员在对财务报表关键项目 进行调整时需要的资料。在这种情况下，财务分析人员清醒地认识到财务报表的 局限性，并在解释财务报表的数据时充分考虑这一因素具有特别重要的意义。四、运用财务比率和相关指标评估企业的 盈利能力与风险在财务分析中，人们比较熟悉财务比率和相关指标的计算,如流动比率、资产负 债率、权益回报率等财务比率，以及共同比报表、有关的增长率和完成百分比等 O但是，对于如何科学地运用这些比率和指标评估企业的盈利能力与风险,学界和 业界仍然没有统一的认识。还没有一套标准的财务比率和指标可供比较和判断 o例如，一般认为流动比率等于2是正常的,但美国20世纪60年代的一项实证研究 表明:正常而持续经营的企业的平均流动比率超过3,而破产企业的流动比率则在2 与2.5之间。很明显，财务比率较难确定标准，只有将它们与产业特征、企业战略，甚至商业周期等联系起来才会有意义。因此,财务分析不仅仅是财务会计数据的 分析。在财务分析中，最重要的工作应当是将某一企业的财务数据放在产业经济、证券等资本市场大环境中进行多方对比，深入分析,将财务数据与企业的战略联 系起来考察现有的优势和劣势，并科学地评估企业的盈利能力和风险由夔五、为管理决策作出相关的评价财务分析的主要目的是为管理决策作出相关的评价。管理决策是一个范围很广的概念，就财务分析而言，这里的管理决策主要包括两个类别:一是投资决策，二是 信贷决策。其实这两种决策都涉及企业估价问题,而要对企业的价值进行评定，又 必须回到盈利能力和风险的评估上，盈利能力和风险一个也不能少。A一般来说，流动比率和资产负债率对评估企业的偿债能力有重要作用。但是美国 的实证研究表明,在评估企业的偿债能力和破产风险过程中，资产收益率最有用，其 次是现金流量与总负债的比率，最后才是营运资本与总负债的比率、资产负债率和 流动比率。因此，必须以实际的资料为依据，进一步研究财务比率和相关指标与%一特定管理决策的相关性问题。S为了发挥财务分析在管理决策,特别是在企业估价中的作用，必须运用以上五社 相互关联的步骤，这五个步骤构成了一个有效的财务分析模型。它不仅给分析人员 提供了管理决策评价的合理的假设（产业经济特征、企业战略和净化了的财务报 表），还为财务分析本身如何为管理决策服务提供了一个合乎逻辑的理性指南。小思考会计分析与财务分析的关系是什么?本节小结广、确定企业所处特定产业（或行 业）的经济特征确定企业为增强竞争优势而采取的战略正确理解和净化企业的财 务报表 运用财务比率和相关指标评估 企业的盈利能力与风险）为管理决策作出相关的评价任务二财务分析的基本方法任务描述：掌握财务分析的四种基本方法:比较分析法、趋势分析法、比率分析法、因素 分析法。、比较分析法比较分析法是会计报表分析最常用，也是最基本的方法。它 是通过主要项目或指标数值变化的对比，计算差异额，分析和 判断企业财务状况及经营成果的一种方法。比较分析法在 会计报表分析中的作用主要表现在:通过比较分析,可以发 现差距，找出产生差异的原因，进一步判定企业的财务状况和 经营成果;通过比较分析，可以确定企业生产经营活动的收 益性和资金投向的安全性。按比较对象的不同，比较分析法 可以分为绝对数比较分析法、绝对数增减变动比较分析法、百分比增减变动比较分析法等。肃（一）绝对数比较分析法绝对数比较分析法是将各有关会计报表项目的数额与 比较对象进行比较。绝对数比较分析一般通过编制比 较财务报表进行，包括比较资产负债表和比较利润表。比较资产负债表是将两期或两期以上的资产负债表项 目予以并列，以直接观察资产、负债及所有者权益每一 项目增减变化的绝对数。比较利润表是将两期或两期以上的利润表各有关项目 的绝对数予以并列，直接分析利润表内每一项目的增减 变化情况。（二）绝对数增减变动比较分析法从上述绝对数字对资产负债表、利润表和现金流量表 的比较中，会计报表的使用者很难获得各项目增减变动 的明确概念，为了使比较进一步明晰化，可以在比较会 计报表内,增添绝对数字“增减金额”一栏，以便计算 比较对象各有关项目之间的差额,借以帮助会计报表使 用者获得比较明确的增减变动数字。(三)百分比增减变动比较分析法通过计算增减变动百分比，并列示于比较会计报表中，可以反映其不同年度增减变动 的相关性，使会计报表使用者更能一目了然，便于更好地了解有关财务情况。使用比较分析法时，要注意对比指标之间的可比性,这是用好比较分析法的必要条件,否则就不能正确地说明问题，甚至得出错误的结论。所谓对比指标之间的可比性，是 指相互比较的指标必须在指标内容、计价基础、计算口径、时间长度等方面保持高 度的一致性。如果是企业之间进行同类指标比较，还要注意企业之间的可比性。此外,计算相关指标的变动百分比虽然能在一定程度上反映企业相关财务指标的增 长率,但也有局限性，这主要是因为变动百分比的计算受基数的影响，具体表现在以下 几个方面：如果基数的金额为负数,将出现变动百分比的符号与绝对增减金额的符号相反的 结果。(2)如果基数的金额为零，不管实际金额是多少,变动百分比永远为无穷大。如果基数的金额太小，则绝对金额较小的变动可能会引起较大的变动百分比，容易 引起误解。射决变动百分比上述问题的办法是:如果基数的金额为负数，则取按公式计算出的变 勒百分比的相反数;若基数的金额为零或太小，则放弃使用变动百分比分析法,仅分析 其绝对金额变动情况。:、趋势分析法趋势分析法是根据企业连续几年或几个时期的分析资料，运用指数或完成率的 计算,确定分析期各有关项目的变动情况和趋势的一种财务分析方法。趋势分 析法既可用于对会计报表的整体分析，即研究一定时期报表各项目的变动趋势，也可用于对某些主要指标的发展趋势进行分析。趋势分析法的般步骤是：计算趋势比率或指数。指数的计算通常有两种方法，一是定基指数，二是环比 指数。定基指数就是指各个时期的指数都是以某一固定时期为基期来计算的，环比指数则是指各个时期的指数是以前一期为基期来计算的。趋势分析法通常 采用定基指数。(2)根据指数计算结果，评价与判断企业各项指标的变动趋势及其合理性。预测未来的发展趋势。根据企业以前各期的变动情况，研究其变动趋势或必 律,从而预测企业未来发展变动情况。三、比率分析法比率分析法是在同一张财务报表的不同项目或不同类别之间，或在不同财务报 表的有关项目之间，用两项相关数值的比率反映它们之间的相互关系，揭示企业 财务状况和经营成果的一种分析方法。比率分析法以其简单、明了、可比性 强等优点在财务分析实践中被广泛采用。比率分析法常常涉及标准财务比率的应用。在进行会计报表分析时，如果计算 出来的财务比率与本企业的历史资料比较，只能看出自身的变化,无法知道在激 烈竞争中企业所处的地位，或者与同行业或其行业的个别企业进行比较,只能看 出与对方的区别，而对方并不一定最好,与之不同也未必不好，那么，这时最好采 用标准财务比率，这可以作为评价一个企业财务比率优劣的参照物。以标准财 务比率作为基础进行比较分析,更容易发现企业的异常情况，以便于揭示企业存 在的问题。标准财务比率，是指特定国家、特定时期、特定行业的平均财务比 率,如标准的流动比率、标准的资产负债率、标准的总资产周转率等。标准财务比率的确定方法通常有两种。一是统计方法，即以大量历史数据的统 计结果作为标准。这种方法假设大多数是正常的,社会平均水平是反映标准状 态的，脱离了平均水平，就是脱离了正常的状态。二是工业程序法，即以实际观 察和科学计算为基础，推算出一种理想状态作为评价标准。这种方法假设各变 量之间有其内在的比例关系，并且这种关系是可以被认识的。在实际操作中，经 常综合使用上述两种方法，互相补充，互相验证。目前，标准财务比率的确定主 要采用统计方法,工业程序法处于次要地位。三、比率分析法美国、日本等一些工业发达国家的某些政府机构会定期公布各行业的财务 方面的统计指标，为报表使用者进行分析提供帮助，我国目前尚无这方面的正 式刊物。在各种统计年鉴上可以找到一些财务指标，但行业划分较粗,且不同 企业执行的会计制度、准则不统一。如2007年1月1日起，上市公司执行新会 计准则，而非上市公司则可以执行企业会计制度，造成不同企业财务指标口径 不同，无法直接比较。目前，中国证券报、金融时报和一些财经网站 上会定期提供某些上市公司的财务比率，包括一些行业的平均数据，作为企业 标准财务比率参考数据。在使用这些上市公司的行业平均财务比率吐应注 意两个问题:一是行业平均指标是根据上市公司的财务数据计算出来的，与非 上市公司的指标口径存在差异;二是某些行业的上市公司只有一两家,计算出 来的平均指标不具有代表性，不能真实反映整个行业的实际情况。因此，在进 行报表分析时往往根据分析对象、目的不同，对收集到的行业平均财务比率 进行修正，尽可能建立一个理想可比的参照物。三、比率分析法在运用财务比率时,要注意两点。一是计算财务比率所依据的会计报表资料 不一定反映企业真实情况。尽管会计报表是按新会计准则设计的，它们合乎 规范，但不一定反映企业的客观实际。例如:报表数据未按通货膨胀或物价水 平调整;非流动资产的余额是按历史成本减折旧或摊销计算的,不代表现行成 本或变现价值;无形资产和开办费的摊销等是主观估计的，未必正确;财产盘 盈或坏账损失等非常或偶然的事项，可能会歪曲本期的净收益。二是不同企 业对同一会计事项的处理可能选择不同的会计处理方法和程序，使它们的财 务比率可比口径有误差。鉴于上述两方面的原因，只能在限定意义上使用财 务比率，不可将其绝对化，这也是在运用财务比率进行报表分析时所必须注意 的问题。各种不同的比率说明不同的关系，但比率本身并不说明问题，它只能 同一定的标准进行比较才能说明问题。由于报表使用者不同，分析比率的着 眼点、用途、目的不同,因而比较的标准也有所不同，这样根据分析结果做出 的解释也会有所不同。另外，由于每一个比率只涉及企业生产经营过程中的 一种关系，而企业生产经营活动本身是错综复杂的，因而不能孤立地、简单地 根据某一个或某几个比率的分析下结论，而是应该把它们有机结合起来，把比 率分析和比较分析等结合起来,以得出正确的结论。!1!、因素分析法因素分析法是依据分析指标与其影响因素之间的关系，按照 一定的程序和方法，确定各因素对分析指标差异影响程度的 一种技术方法。因素分析法根据其分析特点可分为连环替 代法和差额计算法两种，下面介绍比较简单实用的差额计算 法的运用步骤。（一）确定分析指标与其影响因素之间的关系确定分析指标与其影响因素之间的关系的方法，通常是指标分解法,即将经济指标在计算公式的 基础上进行分解或扩展，从而得出各影响因素与 分析指标之间的关系式。如对于产品总成本，可 以将其影响因素分解为：总成本=产品产量X单位成本（二）列出关系式根据分析指标的报告期数值与基期数值列出两个 关系式或指标体系，确定分析对象。如对于产品总 成本而言，两个指标体系是：基期总成本二基期产品产量X基期单位成本报告期总成本=报告期产品产量义报告期单位成本所以分析对象为：分析对象二报告期总成本-基期总成本（三）计算影响程度利用各影响因素的报告期数值与基期数值的差额，在其他因 素不变的假定条件下，计算各因素对分析指标的影响程度。如产品总成本的两个影响因素的影响程度分别为：产品产量变动的影响=（报告期产品产量-基期产品产量）X 基期单位成本单位成本变动的影响=（报告期单位成本-基期单位成本）X 报告期产品产量（四）检验分析结果将各因素对分析指标的影响额相加，其代数和应等于 分析对象。如果两者相等，则说明分析结果可能是正确 的;如果两者不相等，则说明分析结果一定是错误的。【例21】某企业有关成本的资料见表21。表21企业成本分析资料表项 目2021 年2020 年产品产量（件）1 2001 000单以e本（兀/件）1112产品总成本（元）13 20012 000要求:确定各因素变动对产品总成本的影响程度。（四）检验分析结果解：分析对象=13 200-12 000=1 200（元）产品产量变动的影响=（1 200-1 000）X12=2 400（元）单位成本变动的影响=（11-12）X 1 200=-丫00（元）各因素影响之和=2 400+（-1 200）=1 200（元）上述计算结果说明:企业总成本报告期比基期增加了 1 200 元，是由于产品产量和单位成本两因素共同变动引起的,其中,由于产品产量上升而使总成本上升2 400元，由于单位成本降 低而使总成本减少1 200元。在企业经济活动中，一些综合性经济指标往往是由于受多种 影响因素的影响而变动的。在分析这些综合性经济指标时，就可以从影响因素入手,分析各种因素对经济指标变动的影 响程度，并在此基础上查明指标变动的原因。这对财务分析佥 者作出正确的经营决策及改进管理都极为有用。I本节小结比较分析法卜趋势分析法 里辛I（3）比率分析法因素分析法任务三 不同行业财务分析比较任务描述：了解财务分析中的行业比较的重要 性，掌握同行业比较的方法。任务三 不同行业财务分析比较任何一家企业的发展状况必然要受其所处的 经济环境的影响和约束,不会长期严重脱离其 行业的整体发展水平，因此，在进行财务分析时,进行行业分析和同业比较可以显示出企业的 行业地位和发展前景，增加对报表真实性判断 的准确性，提高投资者决策的科学性，同时可以 提供一个比较的标准。,、企业基本面分析中的行业分析（一）对企业所处行业的划分；（二）对企业所处行业的综合分析;（三）对企业的行业地位的分析。（一）对企业所处行业的划分在对企业进行财务分析之前，可以阅读企业财务报告的会计报表附注，以获取 对企业的基本情况的了解，其中重要的一点就是关注企业主营业务的行业范围，为 行业分析和同业比较打下基础。在美国，财务分析中的行业分类一般都以标准行业分类为准，我国的证监 会也公布了上市公司行业分类指引，依据上市公司的主营业务对企业进行行 业分类。在对行业进行划分的时候，划分得越细致,分析的结果就越准确，因为一个 行业中的各个子行业的财务状况可能会有较大的差异，如同为汽车行业，农用车、商用车、家用车、机械车辆的利润率就会存在差异。另外,要关注企业主营业务 的变化，对不同时期的企业确定其相应的行业。由于越来越多的企业实行多元化 经营,涉及多个行业，因此这给行业分类造成了困难。为解决这一问题,美国证券 交易委员会要求公司提供关于其经营项目的报告并且向公众公开。因此,对于跨 行业经营的企业,要注意分析其营业收入的主要来源，确定其所属行业。主营业务 涉及多个行业且份额都较大的企业，则将其归于不同的行业,在行业分析和同业比 较中区别对待。对于没有明显主营业务之分的企业，则将其归于综合类，以保持同 业比较的一致性。（二）对企业所处行业的综合分析 1.对行业生命周期的分析 一个行业总有其自己的生命周期，一般行业的生命周期分为成长阶段、发 展阶段、成熟阶段和衰退阶段。对行业生命周期的划分可以运用一些行 业统计数据,如进入成本、竞争程度等。成长阶段的进入成本和竞争程度 都较低，而成熟阶段的进入成本和竞争程度相对较高,发展阶段则处于两者 之间。一般来说，如果行业进入衰退阶段，除非出现新产品或者进行行业结 构调整，否则整个行业的企业都会面临困境。对于有不同投资动机的投资 者来说，处在行业生命周期不同阶段的企业具有不同的投资意义。对关注现金流量的投资者和银行信贷者而言,处于成熟阶段的行业一般都具有较 为稳定的现金流，而对于一些更关注收益和进行战略投资的投资者来说，成 长阶段和发展阶段的企业可能更具有吸引力。同时,对企业所处行业生命 周期的分析有助于了解该行业的发展前景以判断企业的发展前景。如果 企业所属行业处于发展阶段，则其财务状况有进一步改善的空间;如用处土 衰退阶段，即使目前尚好，也存在财务风险。ffl 4（二）对企业所处行业的综合分析 2,行业的竞争程度 L行业竞争可以分为现有同业竞争和潜在竞争（来自准备进入本行业的企业 的竞争），对于处于成熟阶段的行业来说，潜在竞争的可能性相对要小些，因 为这个时期的行业竞争激烈，进入成本较高。而在分析成长阶段和发展阶 段的行业竞争程度时，就要充分考虑来自潜在对手的竞争。一般来说，对于 竞争激烈的一些行业，各个企业的各项财务指标趋于一致，一家企业也很难 长期处于领先地位。而对于处于成长阶段的行业，由于竞争程度不强，企业 有可能由于技术领先等原因而在财务上领先于同业水平。对于一些进行 经营业务行业结构调整的企业来说，分析其即将进入的行业的竞争程度以 及进入成本是分析其结构调整是否成功的一个关键因素。3.相关法律和政策环境 相关法律和政策环境对一个行业的发展有着重要的影响，同时也影响着企 业的生存环境，并可直接或间接地体现在企业的财务报告中。如果是处于 法律和政策限制的行业,必然会对企业的发展有极大的消极影响;而如果是 国家鼓励发展的行业，则可能享受诸如税收等多方面的支持。（三）对企业的行业地位的分析一个企业无论其处于何种行业,分析其行业地位对了解其竞争力、发展状况,进而 分析其财务状况有着重要的意义。一个企业的行业地位主要体现在：1.市场占有率一个企业的竞争力最终要体现在市场上,而市场占有率则是一个强有力的指标,一系 列表现优异的财务指标必须有一定的市场占有率作为支撑。2.技术领先度在技术上的领先度尤其是在行业核心技术上的领先度决定了企业的行业地位。无论 是对于传统的工业企业还是新兴的高科技产业，技术上的领先和创新是其价值增长的 主要驱动因素。3.生产规模一般而言,处于行业领先地位的企业规模较大，但是生产规模大并不必然导致行业领 先。生产规模的扩大可能会产生积极的规模效应,但是同时也要注意其有可能产生的 管理上的失控以及费用的增加等问题。4.管理团队的优异度一个良好的管理团队可能对企业的发展起着不可替代的加速作用，意味着企业生产效 率的提高、对成本费用的有利控制甚至有可能为完全释放其管理效率而进行一系列 的兼并。决定企业的行业地位还有一系列重要因素,诸如企业的品牌等都对企业的 发展起着重要作用。通过对企业的行业地位进行分析,可以进一步分析企业的竞争力 和风险所在,对具体财务分析有着一定的指导作用。如果企业的行业领先主要体现在 市场占有率上,那么其销售收入以及销售增长率应该领先于行业平均水平;如果企业 在技术上领先,那么在成本的控制以及销售收入上应该有所体现,而优秀的管理团队二、财务分析中的同业比较行业因素在具体的财务数据和财务指标分析中是一 个必须考虑的因素，对财务数据和指标进行同业比较 是财务分析必须进行的一种横向分析,同时在进行企 业趋势分析时也必须考虑到整个行业的发展方向。（一）确定同业比较标准,选定一定数量的 同业企业 通常的行业标准获取有算术平均法、中位数法和综合报表法等方法。在美国，一般采取算术平均法,也就是将行业内全部公司的财务数据求算 术平均值作为行业标准，一般建有专门的数据库，为保证其可靠性，还要 求依据其总资产或销售量进行划分。因此，在具体分析时,可以采用算术 平均法求出行业平均值，并且计算出最高值和最低值作为比较。同时，要选择一定数量的具有代表性的同业企业作为比较对象。在选择时，除 了选择相似度较高的企业，一般要选择一到两家处于行业领先地位的企 业来确定被分析对象的行业差距，以评价企业的财务状况和财务潜力。（二）进行同业比较，美注严事便矗同业平均水平的财务数据和财务指标分析资产负债表、利润及利润分配表、现金流量表的主要项目与同行业平均水平、最高水平和最低水平的差异，关注异常的项目。对一些受行业影响比较大的报表项目进行同业比较,可以使财务分析更能体现其行业特 点。比如，有些行业（如家电行业）由于竞争激烈或者销售渠道的原因，存在大量的应收账 款，而一些能源或者钢铁行业由于供求关系的紧张而多采用现金交易。在企业因规模差 异等原因存在不可比的情况下,与同业企业进行结构性分析也可以看出企业的资产配置 是否合理、利润是否可靠、现金流动是否真实。比如，在进行静态分析的时候，对企业资 产的结构性分析可以结合行业因素考虑，因为行业的特点一般会决定企业的流动资产和 固定资产结构以及其内部结构，对资本结构也有一定的影响。进行财务比率分析。对企业的流动性、盈利能力、经营效率、偿债能力与同行业平 均水平、最高水平和最低水平比较。在进行比率分析的时候，如果不进行同业比较的话，对企业的判断会产生一定的误差。比 如由于行业的具体经营情况，汽车行业的流动性普遍较低，假如单纯分析企业的流动比率,即使该企业在整个行业的流动性处于行业领先地位,也可能得出企业流动性不佳的结论 O另外，要注意的是财务比率的局限性使其在同业比较中受到一定的限制，因此，在同业比 较之前，应对同业企业的会计政策和处理程序如存货估价方法、折旧方法等进行调整，并 剔除一些非常项目。(二)进行同业比较,去注严重偏离同业平均水平的财务 数据和财务指标2.趋势分析报表项目的趋势分析中的同业比较。在进行趋势分析的时候，也要考虑 行业因素的影响作用。假如一家企业所处行业正处在衰退阶段，那么，逆整 个行业的固定资产变化趋势而动,扩大生产规模，增加固定资产投资，就存在 风险。(2)财务比率趋势分析中的同业比较。财务比率的变化趋势一般应大致与行 业保持一致，尤其要关注与行业整体趋势长期严重不符的财务比率的变化 O如果全行业的毛利率处于下降通道中，企业的毛利率反而有一个大的上 扬,那么就要特别关注。（三）对出现异常和异动的财务数据和财务 指标进行分析进行上述分析后，在对异常和异动的财务数据和财务指标 分析其原因时，要充分考虑是不是企业所处整个行业的特 点所致。如果企业的财务数据和财务指标偏离行业水平,那么必须结合其所处行业地位分析是不是因为其处于行 业垄断地位或者具有一些差异化的竞争优势（劣势）。总 之，在进行财务分析时，除了运用大量财务指标外，还应该 运用行业分析和同业比较的方法，对企业相关的非财务信 息进行分析,才能够准确了解企业的真实情况。民无信不立论语颜渊：“自古皆有死，民无信不立。”此为孔子对子贡问政之答。民 信之与足食足兵为孔子治邦强国之政。然可去兵去食，不可使民无信；民信则 为本。此也与孔子的杀身成仁、孟子的舍生取义有相通之处。后朱熹有云：“民无食必死，然死者人之所必不免。无信则虽生而无以自立，不若死之为安。故宁死而不失信于民，使民亦宁死不失信于我也。”对于“诚信”的含义，中 国的古至先贤曾有自己的诠释：礼记乐记中曾有记载“著诚去伪，礼之经 也”；老子曰“信言不美，美言不信”，儒家学说则把“仁、文、