证券从业资格证证券市场基础知识-证券市场运行PPT课件.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,证券市场基础知识,第六章 证券市场运行,证券市场分,发行市场,与,交易市场,两部分，两者之间既相互依存、又相互制约，不可分割。,1,证券发行市场和作用,定义：发行人向投资者,出售证券的市场,。,证券发行市场的作用,1,、为资金需求者提供筹措资金的渠道,2,、为资金供应者提供投资和获利的机会，,实现储蓄向投资转化,3,、形成资金流动的收益导向机制，促进资源,配置的不断优化。,2,（二）证券发行市场的构成,1,、证券发行人,主要是政府、企业和金融机构。,2,、证券投资者,包括个人投资者和机构投资者，后者主要是证券公司、商业银行、保险公司、社保基金、证券投资基金、信托投资公司、企业和事业法人及社会团体等。,3,、证券中介机构,包括证券公司、证券登记结算公司、会计师事务所、律师事务所、资信评级公司,、,资产评估事务所等为证券发行与投资服务的中立机构。,3,第一章的,“,证券市场参与者,”,证券发行人,证券投资人,证券市场中介机构,自律机构,证券监管机构,证券发行市场,4,证券发行的分类,按发行对象分：公募发行、私募发行,公募发行（,最基本和常见,）：,向不特定的社会公众发行，,注意几个特点,私募发行：向特定少数投资者发行，主要,两类发行对象,按有无发行中介分：直接发行、间接发行,直接发行：直接推销出售。,间接发行（,最基本和常见,）：由证券中介代理出售。,5,证券发行制度,（,1,）,注册制,实质上是一种发行公司的,财务公布制度,，只要充分披露了信息，就可以注册发行，无须再经过批准。,（,2,）,核准制,证券发行人,不仅,要以真实状况的充分公开为条件，而且,必须符合,证券监管机构制定的若干适合于发行的,实质条件,。较注册制严格。,我国的股票发行实行,核准制,。发行申请需由,保荐人推荐和辅导,，由,发行审核委员会审核,，中国证监会核准。,6,证券承销方式,发行人推销证券的方法：,自销、,承销（主要方式）,承销的两种方式：包销和代销。,包销：,证券公司将发行人的证券按照协议全部购入（,全额包销，风险全部由承销商承担,），或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式（,余额包销,）。,代销：,证券公司代发行人发售证券，在承销期结束时，将,未售出的证券全部退还,给发行人的承销方式。,7,证券销售的法律规定,向不特定对象发行,超过,5000,万,元,承销,团承销。,上市公司发行证券,证券公司,承销,。,上市公司非公开发行股票没自销的,代销,上市公司向原股东配售股份的,代销,上市公司非公开发行股票，发行对象为原前,10,名股东的,可用自销,。,8,二、股票发行市场,股票发行类型,1.,首次公开发行,2.,上市公司,增资发行：,向原股东配股 向不特定对象增发（,以市价为基础，常用,）非公开发行股票（,定向增发的对象有哪些、须经股东大会批准,）发行可转换公司债券,9,二、股票发行市场,股票发行条件,1.,首次公开发行条件：主体资格、独立性、规范运行、,财务指标,。,财务指标：,会计年度,3,个,钱：,3000,万元（净利润、总股本）,5000,万元（现金流量）,3,亿元（营业收入）,比例：,20%,10,二、股票发行市场,股票发行条件,2.,首次公开发行股票在,创业板上市,条件,盈利能力：,A,221,B,15153,规模,：股本,3000,万，资产规模最近一期末净资产不少于,2000,万元；,存续时间：,设立持续经营,3,年,主营业务突出,，募集资金用于主营业务。,公司治理从严,。,任选一,11,二、股票发行市场,股票发行条件,3.,上市公司公开发行证券条件,（,1,）一般性条件：,P206,（,2,）配股：,（,3,）增发：,（,4,）可转债：,（,5,）非公开发行股票：,12,二、股票发行市场,我国股票发行方式,主要采取公开发行并上市，符合条件也允许向特定对象非公开发行股票。,我国现行的有关法规规定，我国股份公司首次公开发行股票和上市后向社会公开募集股份（公募增发）采取,对公众投资者上网发行,和对,机构投资者配售相结合,的发行方式,13,二、股票发行市场,股票发行价格,定价方式：协商、询价、上网竞价,IPO,发行价格,询价,询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段。通过,初步,询价确定发行价格,区间,和相应的市盈率,区间,，并根据,累计投标,询价的结果,确定发行价格和发行市盈率,。,在中小板和创业板上市,根据,初步询价协商,，不再进行累计投标询价；,上市公司发行证券,询价或协商,确定发行价格,14,三、债券发行市场,债券发行条件,债券发行：,核准制，实行保荐制,发行利率无限制性规定,发行价格：市场询价,发行条件：,1314,15,三、债券发行市场,债券发行方式,定向发行：,又称私募发行，即面向少数特定投资者（,人寿保险公司、养老基金、退休基金,）发行。,承购包销,招标发行,按标的物：价格招标、收益率招标、缴款期招标,按中标规则：,荷兰式（单一价格）、美式（多种价格）,16,三、债券发行市场,债券发行价格,债券发行定价方式：,公开招标,掌握各种招标形式的含义,短期贴现债券,单一价格的荷兰式招标,长期附息债券,多种收益率的美式招标,17,第二节,证券交易市场,证券交易市场,证券交易所市场和场外交易市场,公开发行：对象累计超过,200,人,上市公司与非上市公司,非上市公司的股票在柜台市场交易,18,证券交易所,定义：证券交易所是证券买卖双方公开交易的场所，是一个高度组织化、集中进行证券交易的市场，,是整个证券市场的核心。,特征：,P212,职能：,P213,19,证券交易所的组织形式,（,1,）会员制,会员制的证券交易所是一个由会员自愿组成的、,不以营利为目的,的社会法人团体。交易所设,会员大会、理事会和监察委员会,。,（,2,）公司制,公司制的证券交易所是以股份有限公司形式组织并,以营利为目的,的法人团体，一般由金融机构及各类民营公司组建。,我国：上海和深圳证券交易所，会员制,20,我国证券交易所的层次结构,主板市场：,资本市场,最重要,的组成部分。,沪市（,1990.12.19,）、深市（,1991.7.3,）,大型成熟企业，较大的资本规模和稳定的盈利能力。,中小企业市场：,2004.5,批准在深市设立,总体设计：,两个不变、四个独立,。,主业突出，具有成长性和科技含量的中小企业。,创业板市场,：,2009.10.23,批准在深市启动,形成多层次,功能：,完善风险投资体系、为中小高科技企业提供融资服务，提高企业知名度、分担投资风险、规范企业运作。,自主创新、市场前景好、新能源、新材料、电子信息、生物制药、环保节能等新兴产业。,21,证券上市制度,股票在主板市场上市条件：,股本不少于,5000,万元,公开发行占总股数,25%,发行,4,亿元以上的，公开不得少于,10%,3,年不违法，无虚假财务报告,债券上市条件：,债券期限,1,年以上,发行额不少于,5000,万元,股票在创业板市场上市条件：,股本不少于,3000,万元,公开发行占总股数,25%,发行,4,亿元以上的，公开不得少于,10%,3,年不违法，无虚假财务报告,22,证券上市信息披露要求,定期公开财务报告和经营状况,公开披露年度报告、中期报告、临时报告,披露对股价可能产生重大影响的信息,23,上市股票交易的特别处理,特别处理：,退市风险警示：,*,ST,，涨跌幅,5%,其他特别处理：,ST,，涨跌幅,5%,各种特别处理的情形：,P218-224,24,证券交易所的运作系统,沪市：,集中竞价交易系统,大宗交易系统,固定收益证券综合电子平台,深市：,集中竞价交易系统,综合协议交易平台,25,证券交易所的运作系统,集中竞价交易系统,（,1,）交易系统,（,2,）结算系统,：结算、交收和过户,（,3,）信息系统,交易通信网,信息服务网,证券报刊,因特网,（,4,）监察系统,行情监控,交易监控,证券监控,资金监控,26,证券交易所的运作系统,大宗交易系统,大宗交易的资格限制：,机构投资者,之间，直接参与资格,交易所会员、合格投资者,进行方式：,协商、询价、投标,时间限制：正常交易日收盘后,价格限制：,在当日涨跌幅内、收盘价,30%,、最高和最低成交价之间,成交价的确定：,议价协商,申报大宗交易方式：,意向申报、成交申报,27,证券交易所的运作系统,固定收益证券综合电子平台,固定收益证券,国债、公司债券、企业债券、分离交易的可转换债。,交易方式,：报价交易（匿名或实名）,询价交易（实名）,交易商制度,：,交易商,证券公司、基金管理公司、财务公司、保险资产管理公司以及其他。,28,交易原则,价格优先原则。,买入：价格较高优先于价格较低,卖出：价格较低优先于价格较高,时间优先原则。,同价位申报先申报优先于后申报,29,交易规则,主板市场交易规则,交易时间,开盘集合竞价,9,：,15-9,：,25,沪市连续竞价,9,：,30-11:30,13:00-15:00,深市连续竞价,9,：,30-11:30,13:00-14:57,深市收盘集合竞价,14,：,57-15,：,00,深市大宗交易时间,15,：,00-15,：,30,交易单位,：一手（,100,股）或一手的整数倍,最大,100,万股,价位,：,A,股、债券、买断回购,0.01,元人民币,沪市,B,股,0.001,美元,深市,B,股,0.01,港元,债券抵押回购,0.005,元,报价方式：,电脑报价，接受限价申报和市价申报,30,交易规则,主板市场交易规则,价格决定：,集合竞价和连续竞价两种方式的价格决定,涨跌幅限制：,一般为,10%,；,ST,、*,ST,、,S,股为,5%,挂牌、摘牌、停牌与复牌,交易出现异常波动，停牌；,直至作出公告当日上午,10,：,30,复牌,交易行为监督,交易异常情况处理,信息发布,31,交易规则,中小企业板块交易规则,开盘集合竞价和收盘价的确定方式,即时揭示开盘参考价，匹配和未匹配量,收盘价,收盘前最后,3,分钟集合竞价产生,有效竞价范围：,最近成交价或前收盘价的上下,3%,有,10%,的涨跌幅限制,交易信息公开制度,交易异常波动停牌：,同主板。,异常波动的情况：,连续,3,日涨跌幅达到,20%,ST,和*,ST3,日涨跌幅达到,15%,连续,3,日换手率与前,5,日换手率比值达到,30,倍，连续,3,日累计换手率达,20%,32,交易规则,创业板的交易规则,盘中成交价超过当日开盘价,20%,的,首次上涨或下跌超过,50%,首次上涨或下跌超过,80%,停牌至,14,：,57,14,：,57,后进行复牌集合竞价，然后进行收盘集合竞价,停牌,30,分钟,33,场外交易市场,定义：,场外交易市场是证券交易所以外的证券交易市场的总称。,特征,:,一个,分散的无形,市场,组织方式,做市商制,（与证券交易所的区别）,拥有,众多证券种类和证券经营机构,的市场，以,未能或无须在证券交易所批准上市的股票和债券为主,以,议价方式,进行证券交易,管理比证券交易所,宽松,34,场外交易市场的功能,（,1,）是,证券发行,的主要场所,（,2,）为不能到证券交易所上市交易的股票,提供了流通转让的场所,（,3,）是证券交易所的,必要补充,卫星市场,35,我国的场外交易市场,银行间债券市场：,1997.6.6,成立，,成为债券市场的,主体,。,组织构架：总部,上海,，备份中心,北京,，,18,个分中心。,发展过程：推出多个系统多种业务,人民币债券交易：,36,人民币债券交易,主管部分：,中国人民银行,交易方式：,现券买卖、回购交易,交易品种：现券,国债、政策性金融债券,回购,国债、央票、政策性金融债券、企业中期债券,交易时间：,周一至周五,9,：,00-12,：,00,，,13,：,30-16,：,30,清算方式：,见券付款、见款付券、券款对付,清算速度：,T+0,或,T+1,37,代办股份转让系统,又称三板市场，为,非上市股份有限公司,提供规范,股份转让服务,的股份转让平台。,始建于,2001,年,6,月,，,证券业协会自律管理,。,挂牌公司：,原,STAQ,、,NET,系统挂牌公司和沪、深证券交易所退市公司,竞价转让,中关村科技园区高科技非上市公司,协商配对和定价委托,38,股价指数,定义：,衡量股票市场总体价格水平及其变动趋势的尺度,，也是反映一个国家或地区政治、经济发展状态的,灵敏信号,。,编制步骤：,选择样本股：,选取标准：,a.,市值占全部市值大部分；,b.,价格变动能反映市场总趋势,。,选定基期,计算平均股价或市值,39,股票价格平均数,简单算术股价平均数,优点：计算简单,缺点：,a.,配股送股失去真实性、连续性、可比性,b.,忽略发行量成交量的影响,加权股价平均数,修正股价平均数,（送股等股价平均数不受影响）,新除数,=,股份变动后的总价格,/,股份变动前的平均数,修正股价平均数,=,股份变动后的总价格,/,新除数,影响最大的道琼斯股价平均数,采用修正股价平均数，,10%,进行相应修正,40,股票价格指数,1.,简单算术股价指数,（,1,）相对法,（,2,）综合法,2.,加权股价指数,（,1,）基期加权股价指数,拉斯贝尔指数,（,2,）计算期加权股价指数,派许指数,（,3,）几何加权股价指数,费雪理想式,41,我国主要的股票价格指数,1.,中证指数公司及其指数,沪深,300,、中证海外指数、中证两岸三地,500,指数,2.,沪所股价指数,关注：,上证综合指数,3.,深所股价指数,关注：,深证成分指数,4.,香港和台湾股价指数,关注：,恒生指数,5.,海外上市公司指数,关注：,CBOE,中国指数,42,我国主要的债券指数,1.,中证全债指数,2.,上证国债指数,3.,上证企业债指数,4.,中国债券指数,43,我国主要的基金指数,1.,中证基金指数系列,2.,中证协基金行业股票估值指数,3.,上证基金指数,4.,深证基金指数,44,国际主要股票市场及价格指数,道琼斯工业股价平均数,世界最早、最具影响力的股价指数（原因？），常说的道琼斯指数是指道琼斯工业股价平均指数,金融时报证券交易所指数,英国最具权威,日经,225,指数,日经两组指数：日经,225,（最常用和可靠）,日经,500,（全面）,NASDAQ,市场及其指数,全美统一的场外二级市场，其他国家模仿建立二板市场,45,第四节 证券投资的收益,46,股票收益,股息收入,资本利得,公积金转增股本,47,股息收入,优先股东,固定股息；普通股东,按余下利润股息,股息来源：,税后利润,税后利润的分配顺序：,弥亏,法定公积金,优先股息,任意公积金,普通股息,股息的形式：,现金股息,（最普通最基本的形式）,股票股息,（兼顾公司利益和股东利益）,财产股息,（财产：公司持有的其他公司的股票债券或实物）,负债股息,（用债券或应付票据作为股息）,建业股息（建设周期长的公司把股本作为股息，是对未来盈利的预分，是一种负债分配）,48,股票收益,股息收入,资本利得,即股票买卖价差，取决于公司经营业绩和股票价格变化。,公积金转增股本,公积金的来源：,发行股票溢价部分；税后利润提取；任意公积金；资产重估增值；赠与资产。,公积金提取比例：,利润,10%,，达到注资的,50%,可停。,法定公积金转资本的，公积金不得少于转前公司注册资本的,25%,49,债券收益,债息,取决于债券的票面利率和付息方式。,利率制定的考虑因素：投资者接受程度；信用级别；利息支付方式和计息方式；主管的管理和指导。,资本利得,买卖价差；买入价与到期偿还金额。,再投资收益：将定期获得的利息进行再投资而得到的利息收入。,决定再投资收益的因素：偿还期限；息票收入；市场利率变化。,50,证券投资风险,系统性风险,政策性风险,经济周期波动风险,证券行情的决定性因素是经济周期的变动,利率风险,从两个方面影响证券价格：改变资金流向；影响公司盈利,利率对不同证券的影响：,P264-265,购买力风险,实际收益率,=,名义收益率,-,通胀率,购买力风险对不同证券的影响：,P265-266,51,证券投资风险,非系统性风险,信用风险,经营风险,财务风险,52,1,、信用风险：又称违约风险，指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。,主要受证券发行人的,经营能力、盈利水平、事业稳定程度及规模大小,等因素影响。,信用风险,是债券的主要风险,，不同债券的信用风险不同。,股票,没有还本要求，普通股股息也不固定，但,仍有信用风险,。,回避信用风险的最好办法,是参考证券信用评级的结果。,53,2,、经营风险,经营风险是指公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误而导致公司盈利水平变化，从而使投资者预期收益下降的可能。,经营风险来自,内部因素,和,外部因素,两个方面。,经营风险主要,通过盈利变化,产生影响，对不同证券的影响程度也有所不同。,经营风险是普通股票的主要风险,，公司盈利的变化同样会影响公司债的价格变动。,54,3,、财务风险,财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险。,如果公司,资金总量中债务比重过大,，或是公司的资金利润率低于利息率，就会使股东的可分配盈利减少，股息下降，使股票投资的财务风险增加。,对股票投资来讲，,财务风险中最大的风险当属公司亏损风险。,55,三、风险与收益的关系,预期收益,=,无风险利率,+,风险补偿,（一）同一种类型的债券，长期债券利率比短期债券高,（二）信用级别高的债券的利率较低，信用级别低的债券的利率较高,（三）在通货膨胀严重的情况下，债券的票面利率会提高或是会发行浮动利率债券，是对购买力风险的补偿,（四）股票的收益率一般高于债券，是对股票的经营风险、财务风险和经济周期波动风险的补偿。,56,