第二章--财务管理价值观念.pptx

新课导入新课导入思考思考 今天的今天的1元钱和元钱和10年以后的年以后的1元钱是否相等？若让你选择，二元钱是否相等？若让你选择，二者之间你会选哪一个呢？者之间你会选哪一个呢？同样的资金，在不同时间点上价值不同的原因？同样的资金，在不同时间点上价值不同的原因？通货膨胀、投资风险、时间价值通货膨胀、投资风险、时间价值 总结总结 这里就体现了财务管理中一个非常重要的、贯穿于财务管这里就体现了财务管理中一个非常重要的、贯穿于财务管理始终的一个重要观念：理始终的一个重要观念：资金的时间价值资金的时间价值资金的时间价值资金的时间价值财务管理1财务管理决策时两个重要的基本原则：财务管理决策时两个重要的基本原则：今天的一元钱比明天的一元钱更值钱。今天的一元钱比明天的一元钱更值钱。保险的一元钱比有风险的一元钱更值钱保险的一元钱比有风险的一元钱更值钱财务管理2一、资金时间价值一、资金时间价值（一）资金时间价值的概念（一）资金时间价值的概念（二）资金时间价值的表现形式（二）资金时间价值的表现形式（三）复利终值与现值（三）复利终值与现值（四）年金终值与现值（四）年金终值与现值财务管理3（一）资金时间价值的概念（一）资金时间价值的概念（1 1）1.1.含义含义是指一定量资金在不同时点上价值量的差是指一定量资金在不同时点上价值量的差额额财务管理4（一）资金时间价值的概念（一）资金时间价值的概念（2 2）2.2.资金时间价值的实质资金时间价值的实质是资金周转使用所形成的增值额是资金周转使用所形成的增值额是是资资金金所所有有者者让让渡渡资资金金使使用用权权而而参参与与社社会会财财富富分配的一种形式分配的一种形式相相当当于于没没有有通通货货膨膨胀胀等等风风险险条条件件下下的的社社会会平平均均资金利润率资金利润率3.3.时间价值产生的原理时间价值产生的原理财务管理5（一）观点：（一）观点：1.1.纯经济学的观点纯经济学的观点2.2.凯恩斯的观点凯恩斯的观点（二）存在的问题：（二）存在的问题：1.1.没有揭示真正的来源没有揭示真正的来源2.2.未能说明是如何产生的未能说明是如何产生的3.3.时间价值如何计算时间价值如何计算财务管理6 简单再生产财务管理7GGGGGGG.这样在简单再生产情况下资金循环这样在简单再生产情况下资金循环n n次后的总资金为：次后的总资金为：G财务管理8=G+nG=G(1+nGG)=G(1+n)式中：资金循环次数式中：资金循环次数GG承前页财务管理9如果把作为年利率，为年数，则上述公式变成货币时间如果把作为年利率，为年数，则上述公式变成货币时间价值中的单利终值公式：价值中的单利终值公式：（）扩大再生产财务管理10GG(1+i)G(1+i)G(1+i)(1+i)G(1+i)G(1+i)(1+i)G(1+i).财务管理11在扩大再生产情况下资金循环在扩大再生产情况下资金循环n n次后的总资金为：次后的总资金为：G =G(1+i)同样，如果把同样，如果把I I看作是年利率；看作是年利率；n n看作是年数，则上述公式看作是年数，则上述公式就变成货币时间价值中的复利终值公式：就变成货币时间价值中的复利终值公式：F=P(1+i)F=P(1+i)（一）资金时间价值的概念（一）资金时间价值的概念（3 3）3.3.应注意的问题应注意的问题由由于于不不同同时时间间点点上上单单位位资资金金的的价价值值不不同同，所所以以不不同同时时间间的的现现金金收收支支不不宜宜直直接接进进行行比比较较，需需要要把把它它们们换换算算到到相相同同的的时时间间基基础础上上，然然后后才才能能进进行大小的比较和比率的计算行大小的比较和比率的计算不不是是所所有有的的货货币币都都具具有有时时间间价价值值，只只有有在在循循环环和和周周转转中中的的资资金金，其其总总量量才才随随着着时时间间的的延延续续按按几何级数增长，使得资金具有时间价值几何级数增长，使得资金具有时间价值财务管理12（一）资金时间价值的概念（一）资金时间价值的概念（4 4）4.4.复利的基本原理复利的基本原理本本期期不不仅仅按按照照规规定定的的利利率率对对本本金金计计息息，还还根根据据以前期间所产生的利息来计算新的利息以前期间所产生的利息来计算新的利息本期利息按期初累计的本利和计算本期利息按期初累计的本利和计算即即：本本期期利利息息期期初初本本利利和和本本期期适适用用的的利利率率 （期期初初本本金金累累计计至至本本期期初初的的利利息息和和）本本期适用的利率期适用的利率 财务管理13（一）资金时间价值的概念（一）资金时间价值的概念（5 5）例例1 1：现存：现存1000010000元，年利率按元，年利率按6%6%计算，三年期。计算，三年期。要求：要求：计算到期时获得的利息总额和货币总额计算到期时获得的利息总额和货币总额财务管理14（一）资金时间价值的概念（一）资金时间价值的概念（6 6）答案：答案：n第一年利息：第一年利息：100006%100006%600600n第二年利息：第二年利息：100006%100006%6006%6006%636636n第三年利息：第三年利息：100006%100006%6006%6006%6366%6366%674.16674.16n利息合计：利息合计：600600636636674.16674.161910.161910.16（元）（元）n货币总额：货币总额：10000100001910.161910.1611910.1611910.16（元）（元）财务管理15（二）资金时间价值的表现形式（二）资金时间价值的表现形式（1 1）1.1.相对数相对数 （年均）增加值占投入资金的百分比（年均）增加值占投入资金的百分比贴现率贴现率社会平均资金利润率社会平均资金利润率（“纯纯”）利率利率 注意：时间价值不能等同于利率注意：时间价值不能等同于利率财务管理16（二）资金时间价值的表现形式（二）资金时间价值的表现形式（2 2）2.2.绝对数绝对数增值额增值额终值现值终值现值利息利息财务管理17（三）复利终值与现值（三）复利终值与现值（1 1）1.1.终值终值又称将来值（又称将来值（FVFV），俗称本利和（），俗称本利和（S S）指现在（决策时）一定量现金在未来某一时指现在（决策时）一定量现金在未来某一时点上（若干期终了时）的价值点上（若干期终了时）的价值财务管理18（三）复利终值与现值（三）复利终值与现值（2 2）2.2.现值现值又称本金（又称本金（PVPV）指未来某一时点上的一定量现金折合为现在指未来某一时点上的一定量现金折合为现在（决策时）的价值（决策时）的价值 财务管理19（三）复利终值与现值的计算（三）复利终值与现值的计算（3 3）终值、现值与时间的关系终值、现值与时间的关系财务管理2001234n P S（三）复利终值与现值（三）复利终值与现值（4 4）3.3.终值和现值的计算终值和现值的计算n通常可以采用单利法或复利法计算终值和现值通常可以采用单利法或复利法计算终值和现值n本大纲只要求掌握复利法下终值与现值的计算本大纲只要求掌握复利法下终值与现值的计算n在折现率和期数已知的条件下，复利终值系数和在折现率和期数已知的条件下，复利终值系数和复利现值系数均可通过公式计算或查阅相应的系复利现值系数均可通过公式计算或查阅相应的系数表取得数表取得 财务管理21（三）复利终值与现值（三）复利终值与现值（5 5）4.4.（一定时期内）一次性收付条件下终值和现值（一定时期内）一次性收付条件下终值和现值的计算的计算 n已知已知PVPV，i i，n n，求终值，求终值FVFV财务管理2201234n已知PV求FV（三）复利终值与现值（三）复利终值与现值（6 6）例例1 1中：中：PVPV10000,i10000,i6%6%，n n3 3财务管理23（三）复利终值与现值（三）复利终值与现值（7 7）注意：注意：FVIFFVIF（i i，n n）的含义是，在折现率为）的含义是，在折现率为i i的条件的条件下，现在的下，现在的1 1元钱与元钱与n n期末的？元钱等效期末的？元钱等效以后凡类似于例以后凡类似于例1 1的计算，均按如下方法处理：的计算，均按如下方法处理：p方法方法1 1：直接列公式计算：直接列公式计算p方法方法2 2：查相关的系数表（如果有表）：查相关的系数表（如果有表）财务管理24（三）复利终值与现值（三）复利终值与现值（8 8）例例2 2：将：将1 0001 000元存入银行，年利息率元存入银行，年利息率8 8。要求计算：要求计算：五年后到期时的终值为多少？五年后到期时的终值为多少？财务管理25（三）复利终值与现值（三）复利终值与现值（9 9）1 000FVIF1 000FVIF（8 8，5 5）1 0001.4701 0001.4701 4701 470财务管理26（三）复利终值与现值（三）复利终值与现值（1010）例例3 3：已已知知投投资资收收益益率率为为10%10%，企企业业希希望望1010年年后后能能一次性收回一次性收回1000010000元。元。要求：现在应一次性投资多少？要求：现在应一次性投资多少？财务管理27（三）复利终值与现值（三）复利终值与现值（1111）PVPV100000.3855100000.3855 38553855（元）（元）财务管理280123410已知S求P（三）复利终值与现值（三）复利终值与现值（1212）已知已知FVFV，i i，n n，求现值，求现值PVPV例例3 3中：中：FVFV10000,i10000,i10%10%，n n1010财务管理29（三）复利终值与现值（三）复利终值与现值（1313）n小结：小结：p（在在一一次次性性收收付付款款条条件件下下，）（复复利利）现现值值是是（复复利利）终值的逆运算终值的逆运算p（在在一一次次性性收收付付款款条条件件下下，）（复复利利）现现值值系系数数与与（复利）终值系数互逆（复利）终值系数互逆财务管理30v 复利复利(Compound interest)：以本金与累计利息之和作为计算利息：以本金与累计利息之和作为计算利息的基数的一种记息方法。的基数的一种记息方法。复利终值：复利终值：复利现值：复利现值：财务管理31式中：式中：FVIFFVIFi,n i,n 终值复利终值复利系数系数,意为利率为意为利率为i%i%时时n n 期的复利终值。期的复利终值。式中：式中：PVIFPVIFi,ni,n 现值复利现值复利系数，意为利率为系数，意为利率为i%i%时时n n期的复利现值。期的复利现值。FVIF Future value interest factor;PVIF Present value interest factor;（三）复利终值与现值（三）复利终值与现值（1414）课堂练习课堂练习1.1.现现存存1000010000元元，第第2 2年年末末存存2000020000元元，第第7 7年年末末存存5000050000元元，如如果果年年利利率率3%3%，则则第第1010年年末末到到期期时时可可取取多少？多少？2.2.如如果果现现一一次次性性投投资资一一项项目目需需P P元元，可可于于未未来来4040年年内内每每年年末末收收回回1000010000元元（共共4040次次），投投资资者者要要求求的的年年投资收益率不低于投资收益率不低于5%5%，则，则P P不得超过多少？不得超过多少？财务管理32（三）复利终值与现值（三）复利终值与现值（1515）n课堂练习特点：课堂练习特点：（一定时期内）多次收付条件下终值和现值的计算（一定时期内）多次收付条件下终值和现值的计算 p第第1 1题：每次金额不相等、每次时距不相同题：每次金额不相等、每次时距不相同无规律无规律p第第2 2题：每次金额相等、每次时距相同题：每次金额相等、每次时距相同有规律有规律年金年金财务管理33（四）年金终值与现值（四）年金终值与现值（1 1）1.1.年金的含义与类别年金的含义与类别 含义：是指连续期限内发生的一系列等额收付的款项，含义：是指连续期限内发生的一系列等额收付的款项，通常记作通常记作A A财务管理34年金年金类别类别永续年金永续年金（PerpetuityPerpetuity）递延年金递延年金（Delayed AnnuityDelayed Annuity）普通年金普通年金（Ordinary AnnuityOrdinary Annuity）即付年金即付年金（Annuity dueAnnuity due）（四）年金终值与现值（四）年金终值与现值（2 2）2.2.年金终值与现值的计算年金终值与现值的计算普普通通年年金金终终值值是是一一定定时时期期内内发发生生在在每每期期期期末末等等额额收收付付款项的复利终值之和款项的复利终值之和普普通通年年金金现现值值则则是是一一定定时时期期内内每每期期期期末末等等额额收收付付款款项项的复利现值之和的复利现值之和财务管理35（四）年金终值与现值（四）年金终值与现值（3 3）普通年金、即付年金、递延年金和永续年金普通年金、即付年金、递延年金和永续年金的终值（或现值）可通过多个相应的复利终的终值（或现值）可通过多个相应的复利终值（或现值）相加求得，也可根据如下简化值（或现值）相加求得，也可根据如下简化公式计算公式计算财务管理36（四）年金终值与现值的计算（四）年金终值与现值的计算（4 4）Ordinary Annuity年金年金(Annuity)(Annuity)：一定期限内有一系列一定期限内有一系列等额等额 的现金流流入的现金流流入(流出流出)。按收付款项发生在起初还是发生在期末，年金分按收付款项发生在起初还是发生在期末，年金分为普通年金和先付年金。为普通年金和先付年金。o普通年金普通年金(Ordinary annuity)(Ordinary annuity)1.1.年金终值年金终值(FVA(FVAn n,Future value annuity),Future value annuity)：FVAn=A(1+FVAn=A(1+ii)n-1n-1+A(1+A(1+i i)n-2n-2+A(1+A(1+i i)n-3n-3+A(1+A(1+i i)0 0 =A(1+A(1+ii)n n-1-1i)i)2.2.年金现值年金现值(PVA(PVAn n,Present value annuity),Present value annuity)：财务管理37 普通年金普通年金Ordinary Annuity上述二式中上述二式中:FVA:FVAn n 终值终值;PVA;PVAn n 现值现值;A A 年金年金;i i 贴现率贴现率;n n 期数。期数。FVIFAFVIFAi,n i,n(Future value interest factor of annuity):(Future value interest factor of annuity):年年金金终终值值系系数数(1+(1+i i)n n-1-1i i)，意意为为利利率率为为i i%，期限为期限为n n，元钱的年金终值。，元钱的年金终值。PVIFAPVIFAi,n i,n(Present(Present value value interest interest factor factor of of annuity)annuity)：年年金金现现值值系系数数(=(1+(=(1+i i)n n-1/-1/i i(1+(1+i i)n n)，意意为为贴贴现现率率为为ii%,%,期限为期限为n n，元钱的年金现值。，元钱的年金现值。财务管理38财务管理39 PVAn=A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-n (1)(1+i)PVAn=A+A(1+i)-1+A(1+i)-n+1 (2)其中其中年金现值系数，记为年金现值系数，记为PVIFAi,n PVAn A PVIFAi,n 年偿债基金年偿债基金是指为了使年金终值达到既定的金额，每是指为了使年金终值达到既定的金额，每年年末应收付的年金数额年年末应收付的年金数额意义：意义：1.1.在约定未来某个时点清偿某笔债务的存款在约定未来某个时点清偿某笔债务的存款准备金准备金2.2.在约定未来某个时点积聚一定数额资金而在约定未来某个时点积聚一定数额资金而必须分次等额提取的存款准备金必须分次等额提取的存款准备金财务管理40财务管理41 偿债基金偿债基金年金终值问题的一种变形，年金终值问题的一种变形，是指为使年金终值达到既定金额每年应支付是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。的年金数额。公式：公式：FVAn=AFVIFAi,n 其中：其中：普通年金终值系数的普通年金终值系数的倒数叫偿债基金系数。倒数叫偿债基金系数。财务管理42 拟在拟在5年后还清年后还清10000元债务，从现在起元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为利率为10%，每年需要存入多少元？，每年需要存入多少元？答案：答案：A10000（16.105）1638（元（元）case年资本回收额年资本回收额是指为使年金现值达到既定金额，每年年是指为使年金现值达到既定金额，每年年末应收付的年金数额末应收付的年金数额1.1.约定年限内等额收回的初始资本额约定年限内等额收回的初始资本额2.2.清偿所欠的债务额（为回收或清偿的部分）清偿所欠的债务额（为回收或清偿的部分）财务管理43财务管理44投资回收问题投资回收问题年金现值问题的一种变年金现值问题的一种变形。公式：形。公式：PVAn A PVIFAi,n 其中投资回收系数是普通年金现值系其中投资回收系数是普通年金现值系数的倒数数的倒数case某企业欲投资100万元购置一台生产设备，预计可使用3年，社会平均利润率为8，问该设备每年至少给公司带来多少收益才是可行的？答案：10012.577138.8（万元）财务管理45即付年金即付年金 Annuity due先先付付年年金金(Annuity(Annuity due)due)：普普通通年年金金的的现现金金流流发发生生在在每每期期的的期末，而先付年金的收付发生在每期的起初。期末，而先付年金的收付发生在每期的起初。先付年金终值先付年金终值(FVAD(FVADn,n,Future value annuity due)Future value annuity due)财务管理460 1 2 3 4￥1000￥1000￥1000S 108011661260 (1000)(FVIFA8%,3)(1.08)=(3246)(1.08)=￥35060 1 2 3 4S￥1000￥1000￥1000 10801166(1000)(FVIFA8%,3)=(1000)(3.245)=￥3246普通年金普通年金先付年金先付年金先付年金先付年金 Annuity due财务管理47 先付年金终值先付年金终值(FVAD(FVADn,n,Future value annuity due)Future value annuity due)的的计算公式：计算公式：注意：求出普通年金后，再多向后延长一年。注意：求出普通年金后，再多向后延长一年。n n 期期,利率为利率为i i 的普的普通年金终值系数通年金终值系数 先付年金先付年金 Annuity due先付年金现值先付年金现值 (PVAD(PVADn n,Present value annuity due),Present value annuity due)财务管理480 1 2 3 4￥1000￥1000￥1000￥926 875 794S2577=(1000)(PVIFA8%,3)=(1000)(2.577)0 1 2 3 4￥1000￥1000￥1000S9268572783=(1000)(PVIFA8%,2+1)=(1000)(1.783+1)普通年金普通年金先付年金先付年金 先付年金先付年金 Annuity due先付年金现值先付年金现值 (PVAD(PVADn n,Present value annuity due),Present value annuity due)计算公式：计算公式：财务管理49注意注意：前一式：先求出前一式：先求出n n期普通年金的现值，再向后调整期普通年金的现值，再向后调整1 1期。期。后一式中后一式中(PVIFA(PVIFAi,n-1i,n-1)的下角标的下角标。n n 期期,利率为利率为 i 的的普通年金现值普通年金现值 递延年金递延年金Defer annuities延延期期年年金金(defer(defer annuities)annuities)：在在最最初初mm期期内内无无现现金金流流，但但从从(m+1m+1)期期开开始始有有n n期期的的等等额额系系列列收收入入。延延期期年年金金的的分分析析与计算公式：与计算公式：财务管理50S0 1 2 3 m m+1 m+2 m+ntm期期n期期n+m期期0现值：现值：终值：终值：Ordinary Annuity财务管理51o永续年金永续年金(perpetuity):(perpetuity):无限支付期限的普通年金。无限支付期限的普通年金。o永续年金可视为：当永续年金可视为：当n n趋于无穷时的普通年金。趋于无穷时的普通年金。计算公式为：计算公式为：o关于普通年金与永续年金的讨论：关于普通年金与永续年金的讨论：比较二公式：比较二公式：和和 可可知知：n n年年普普通通年年金金为为永永续续年年金金(A/i)(A/i)与与第第(n+1)(n+1)年开始的永续年金年开始的永续年金(A/i)1/(1+i)(A/i)1/(1+i)n n 之差。之差。（四）年金终值与现值的计算（四）年金终值与现值的计算（5 5）FVAFVA（即付）（即付）FVAFVA（普通）（普通）（1 1i i）AFVIFAAFVIFA（i i，n n十十1 1）11PVAPVA（即付）（即付）PVAPVA（普通）（普通）（1 1i i）APVIFAAPVIFA（i i，n n1 1）11财务管理52（四）年金终值与现值的计算（四）年金终值与现值的计算（6 6）FVAFVA（递延）（递延）FVAFVA（普通）（普通）AFVIFAAFVIFA（i i，n n）PVAPVA（递延）（递延）APVIFAAPVIFA（i i，n n）PVIFPVIF（i i，m m）AAPVIFAPVIFA（i i，m mn n）PVIFAPVIFA（i i，m m）AFVIFAAFVIFA（i i，n n）PVIFAPVIFA（i i，m mn n）财务管理53（四）年金终值与现值的计算（四）年金终值与现值的计算（7 7）FVAFVA（永续）（永续）（不是没有终值）（不是没有终值）财务管理54（四）年金终值与现值的计算（四）年金终值与现值的计算（8 8）FVAFVA（普通）（普通）/PVA/PVA（普通）：普通年金终值（普通）：普通年金终值/现值现值FVAFVA（即付）（即付）/PVA/PVA（即付）：即付年金终值（即付）：即付年金终值/现值现值FVAFVA（递延）（递延）/PVA/PVA（递延）：递延年金终值（递延）：递延年金终值/现值现值FVAFVA（永续）（永续）/PVA/PVA（永续）：永续年金终值（永续）：永续年金终值/现值现值PMTPMT（A A）：每相同间隔期末收付的等额款项）：每相同间隔期末收付的等额款项 n n：期数：期数m m：递延期：递延期(m1)(m1)，即第，即第m m1 1期末才开始有期末才开始有n n期的期的PMTPMTi i：毎期的利率：毎期的利率财务管理55（四）年金终值与现值的计算（四）年金终值与现值的计算（9 9）上式中：上式中：FVIFAFVIFA（i i，n n），是（普通）年金终值系数，是（普通）年金终值系数PVIFAPVIFA（i i，n n），是（普通）年金现值系数，是（普通）年金现值系数在在i i，n n已知的条件下，（普通）年金终值（或现值）系数可已知的条件下，（普通）年金终值（或现值）系数可以通过公式计算或查阅相应的系数表取得以通过公式计算或查阅相应的系数表取得财务管理56（四）年金终值与现值的计算（四）年金终值与现值的计算（1010）例例4 4：在：在5 5年内于每年年末存入银行年内于每年年末存入银行1 0001 000元，元，年利息率年利息率1010 要求：计算要求：计算5 5年后的终值之和（即零存整取的本年后的终值之和（即零存整取的本 利和）利和）财务管理57（四）年金终值与现值的计算（四）年金终值与现值的计算（1111）FVA FVA（普通）（普通）1 000FVIFA(101 000FVIFA(10，5)5)1 0006.10511 0006.1051 6 1056 105（元）（元）财务管理5801234n 已知P 求S（四）年金终值与现值的计算（四）年金终值与现值的计算（1212）例例5 5：企业需一台生产设备，既可一次性付款：企业需一台生产设备，既可一次性付款32 32 万元购入，也可融资租入，需在万元购入，也可融资租入，需在5 5年内每年年内每年 年末支付租金年末支付租金8 8万元，已知市场利率为万元，已知市场利率为 1010。问：问：是购入还是融资租入？是购入还是融资租入？财务管理59（四）年金终值与现值的计算（四）年金终值与现值的计算（1313）PVAPVA（普通）（普通）8PVIFA(108PVIFA(10，5)5)83.79183.791 30.3330.33（万元）（万元）融资租入融资租入财务管理600123410 已知S 求P（四）年金终值与现值的计算（四）年金终值与现值的计算（1414）例例6 6：现存：现存1000010000元，第元，第2 2年末存年末存2000020000元，第元，第7 7年末年末 存存5000050000元，如果年利率元，如果年利率3%3%，则第，则第1010年末到年末到 期时可取多少？期时可取多少？财务管理61012710S1083（四）年金终值与现值的计算（四）年金终值与现值的计算（1515）FVIFFVIF（普通）（普通）10000FVIF10000FVIF（3%,103%,10）20000FVIF20000FVIF（3%,83%,8）50000FVIF50000FVIF（3%,33%,3）100001.3439100001.3439200001.2668200001.2668500001.0927500001.09279341093410财务管理62（四）年金终值与现值的计算（四）年金终值与现值的计算（1616）例例7 7：企业需一台生产设备，既可一次性付款：企业需一台生产设备，既可一次性付款3232万万 元购入，也可融资租入，需在元购入，也可融资租入，需在5 5年内每年初年内每年初 支付租金支付租金8 8万元，已知市场利率为万元，已知市场利率为1010。问：问：是购入还是融资租入？是购入还是融资租入？财务管理63（四）年金终值与现值的计算（四）年金终值与现值的计算（1717）PV PV88（PVIFA10PVIFA10，5 51 1）1 1 88（3.173.171 1）33.3633.36（万元）（万元）购入购入财务管理64（四）年金终值与现值的计算（四）年金终值与现值的计算（1818）例例8 8：某研究所拟每年：某研究所拟每年5 0005 000元用于科研成果奖元用于科研成果奖 励，设年利率励，设年利率1010，现在应存入银行的金额，现在应存入银行的金额 （现值）是多少？（现值）是多少？答：答：PVAPVA（永续）（永续）=5 000=5 0001010=50 000=50 000（元）（元）财务管理65小小 结：结：资金时间价值是现代财务管理的重要价值基础资金时间价值是现代财务管理的重要价值基础它它要要求求必必须须合合理理节节约约使使用用资资金金，不不断断加加速速资资金金周转，实现更多的资金增值周转，实现更多的资金增值在在进进行行财财务务决决策策时时，只只有有将将资资金金时时间间价价值值作作为为决决策策的的一一项项重重要要因因素素加加以以考考虑虑，才才有有可可能能选选择择出最优方案出最优方案财务管理66二、利率二、利率（一）利率的概念（一）利率的概念（二）有关利率的几种换算方法（二）有关利率的几种换算方法财务管理67（一）利率的概念（一）利率的概念（1 1）1.1.含义：含义：利率是资金类资源的交易价格利率是资金类资源的交易价格是资金资源再分配的手段是资金资源再分配的手段资金使用权的价格资金使用权的价格利率依存于利润率利率依存于利润率 财务管理68（一）利率的概念（一）利率的概念（2 2）2.2.类别类别按利率之间的变动关系，分为基按利率之间的变动关系，分为基准利率和套算利率准利率和套算利率按利率与资金市场供求情况的关按利率与资金市场供求情况的关系，分为固定利率和浮动利率系，分为固定利率和浮动利率按利率形成机制不同，分为市场按利率形成机制不同，分为市场利率和法定利率利率和法定利率按资金供应者的报酬情况，分为按资金供应者的报酬情况，分为实际利率和名义利率实际利率和名义利率财务管理69（二）有关利率的几种换算方法（二）有关利率的几种换算方法（1 1）1.1.在资金市场上，必须同时报出资金的利率在资金市场上，必须同时报出资金的利率和计息期，否则只单纯给出一个利率，将和计息期，否则只单纯给出一个利率，将没有任何意义。如每年按没有任何意义。如每年按10%10%计算一次利息，计算一次利息，或每半年按或每半年按5%5%计算一次利息计算一次利息财务管理70（二）有关利率的几种换算方法（二）有关利率的几种换算方法（2 2）2.2.实际周期利率实际周期利率 在计息期不为一年（如一年计算多次在计息期不为一年（如一年计算多次利息或多年才计算一次利息）的条件下，利息或多年才计算一次利息）的条件下，每个计息期的利率称为实际的周期利率每个计息期的利率称为实际的周期利率财务管理71（二）有关利率的几种换算方法（二）有关利率的几种换算方法（3 3）3.3.名义年利率名义年利率 为了便于比较，通常将不同计息期条件下实为了便于比较，通常将不同计息期条件下实际的周期利率统一折算为每年计息一次条件际的周期利率统一折算为每年计息一次条件下的年利率，这种折算后的年利率，称为名下的年利率，这种折算后的年利率，称为名义年利率，也就是供融资产报价用的利率，义年利率，也就是供融资产报价用的利率，又称报价利率又称报价利率财务管理72（二）有关利率的几种换算方法（二）有关利率的几种换算方法（4 4）4.4.实际周期利率与名义年利率的换算实际周期利率与名义年利率的换算实际的周期利率名义年利率实际的周期利率名义年利率/一年的复利次数一年的复利次数名义年利率实际的周期利率名义年利率实际的周期利率一年的复利次数一年的复利次数财务管理73（二）有关利率的几种换算方法（二）有关利率的几种换算方法（5 5）5.5.名义年利率与实际年利率的换算名义年利率与实际年利率的换算当每年计息一次时，名义年利率等于实际年利率，否当每年计息一次时，名义年利率等于实际年利率，否则，名义年利率不等于实际年利率则，名义年利率不等于实际年利率名义年利率与实际年利率可以通过下式进行换算名义年利率与实际年利率可以通过下式进行换算财务管理74三、风险价值三、风险价值（一）基本概念（一）基本概念（二）风险程度的衡量（二）风险程度的衡量（三）风险报酬的估算（三）风险报酬的估算（四）风险管理的策略（四）风险管理的策略财务管理75（一）基本概念（一）基本概念（1 1）1.1.风险风险财务管理中的风险是指预财务管理中的风险是指预期财务结果的不确定性期财务结果的不确定性财务管理76（一）基本概念（一）基本概念（2 2）2.2.风险价值风险价值冒风险组织财务活动、处理财务关系而要求冒风险组织财务活动、处理财务关系而要求获得的超过资金时间价值的额外收益获得的超过资金时间价值的额外收益风险价值可以用风险报酬额表示，也可以用风险价值可以用风险报酬额表示，也可以用风险报酬率表示，在财务管理中，通常用风风险报酬率表示，在财务管理中，通常用风险报酬率来衡量风险价值险报酬率来衡量风险价值财务管理773.风险与收益风险与收益 risk and return 收益收益(return)(return)：投资的收入与资本利得的代数和，：投资的收入与资本利得的代数和，通常以通常以收益率收益率来表示。投资收益率是对获利能力大来表示。投资收益率是对获利能力大小的衡量。在资本市场上，投资盈利能力的大小只小的衡量。在资本市场上，投资盈利能力的大小只能用收益率来衡量。能用收益率来衡量。实际报酬实际报酬=无风险报酬无风险报酬+风险报酬风险报酬有风险的收益，其结果是不确定的。人们在资本市有风险的收益，其结果是不确定的。人们在资本市场上投资是为了将来获得一定的收益。因此，这个场上投资是为了将来获得一定的收益。因此，这个收益就是发生在未来的收益就是发生在未来的期望收益率。期望收益率。财务管理78财务管理79期望投资报酬率和风险程度的关系期望投资报酬率和风险程度的关系风险程度风险程度期望投资报酬率期望投资报酬率风险报酬率风险报酬率无风险报酬率无风险报酬率4.概率分布和预期报酬概率分布和预期报酬（一）概率及分布（一）概率及分布（二）期望报酬（二）期望报酬（三）概率分布的两种类型（三）概率分布的两种类型财务管理80财务管理81投资项目投资项目A、B两方案收益的非连续时概率分布两方案收益的非连续时概率分布030 40 50 60 70 800.10.20.30.40.50.6概概率率收益额（万元）收益额（万元）0.10.20.30.40.50.603040 50 60 70 80收益额（万元）收益额（万元）概概率率A方案方案B方案方案财务管理82某投资项目某投资项目A、B两方案收益的连续式概率分布两方案收益的连续式概率分布010 2030405060708090100收益额（万元）收益额（万元）概概率率A方案方案B方案方案（二）风险程度的衡量：期望值（二）风险程度的衡量：期望值 标准差法（标准差法（1 1）1.1.期望值期望值期望值是根据方案在各种状况下的可能的期望值是根据方案在各种状况下的可能的报酬（报酬额或报酬率）及相应的概率计报酬（报酬额或报酬率）及相应的概率计算的加权平均值算的加权平均值计算公式如下：计算公式如下：p如果每个变量值出现的概率已知如果每个变量值出现的概率已知 财务管理83（二）风险程度的衡量：期望值（二）风险程度的衡量：期望值 标准差法（标准差法（2 2）p如果每个变量值出现的概率已知如果每个变量值出现的概率已知 财务管理84p如果每个变量值出现的概率未知如果每个变量值出现的概率未知 (最好归最好归为前者为前者)财务管理85式中：式中：未来收益的期望值：未来收益的期望值KiKi：第：第i i种可能结果的报酬额（率）种可能结果的报酬额（率）PiPi：第：第i i种可能结果的概率种可能结果的概率n n：可能结果的个数：可能结果的个数 （二）风险程度的衡量：期望值（二）风险程度的衡量：期望值 标准差法（标准差法（3 3）财务管理86n作用：作用：反映预期的收益，不反映风险的大小反映预期的收益，不反映风险的大小（二）风险程度的衡量：期望值（二）风险程度的衡量：期望值 标准差法（标准差法（4 4）2.2.标准离差标准离差标准离差是反映不同风险条件下的报酬率与期望值标准离差是反映不同风险条件下的报酬率与期望值（期望报酬率）之间的离散程度的一种量度，通常用（期望报酬率）之间的离散程度的一种量度，通常用表示表示计算公式如下：计算公式如下：p如果每个变量值出现的概率已知如果每个变量值出现的概率已知财务管理87（二）风险程度的衡量：期望值（二）风险程度的衡量：期望值 标准差法（标准差法（5 5）p如果每个变量值出现的概率未知（最好归为前者）如果每个变量值出现的概率未知（最好归为前者）财务管理88（二）风险程度的衡量：期望值（二）风险程度的衡量：期望值 标准差法（标准差法（6 6）（二）风险程度的衡量：期望值（二）风险程度的衡量：期望值