第二章-财务管理的价值观念(第一节.pptx

第二章 财务管理的价值观念第一节第一节 货币时间价值货币时间价值 第二节第二节 风险价值风险价值 第一节第一节 货币货币时间价值时间价值 (timevalueofmoney)一、货币货币时间价值的概念货币时间价值是指货币在经过一定时间货币时间价值是指货币在经过一定时间的投资和再投资所增加的价值的投资和再投资所增加的价值。也称为资也称为资金的时间价值。金的时间价值。第一，资金时间价值的形式是价值增值，是同一笔资金在不同时点上表现出来的价值量之差或变动率。回顾他人的研究 第二，资金的增值，是资金被当作投资资本，在周转使用过程中实现的。第三，资金时间价值的大小与时间长短成正比。第四，资金时间价值是在没有风险和通货膨胀条件下的投资报酬，通常是以社会平均资金利润率来代表资金时间价值。二、时间价值的计算 单利计算本利和：复利计算本利和：在财务管理过程中，要树立按复利计算本利和的观念，即本能生利，利还能生利。（一）复利终值与现值 1.复利终值（F）终值(future value)又称将来值，复利终值指现时的本金，按复利计算若干时期后的本利和。计算公式如下：例2.1 某人在银行存10 000元，年利率为3%，5年后的复利终值应为：其中：1.1593为复利终值系数 2.复利现值（P）复利现值是复利终值的对应概念。指将若干时期后一定数额的资金折合成现在的价值，即已知若干时期后的本利和，求最初本金。这种由终值求现值的作法称为贴现或折现(discounting)，贴现时使用的利率称为贴现率或折现率。例2.2 仍以上题为例，某人拟在5年后获得11 593元，年利率仍以3%计算，他现在应存入银行的金额为：由于复利系数位数所限，计算结果产生了一定误差。（二）年金终值与现值年金(annuity)概念 在一定的期限内，相同的时间间隔，连续、等额发生的一系列收（付）款项称为年金。年金种类 普通年金(ordinary annuity)预付年金(annuity due)递延年金(deferred annuity)永续年金(perpetuities)年金特点 每次发生的间隔必须相等；必须是连续发生，不能中断；每次发生的收（付）款金额必须相等。1.年金终值（FA）(future value of an annuity)（1）普通年金终值 概念概念 指一定期限内每期期末等额收 （付）款项的复利终值之和。（2）预付年金终值 概念概念 指一定期限内每期期初等额收 （付）款项的复利终值之和。图2-1、图2-2：0 1 A 2 A 3 A 4 A 5 A A A A A A 可以看出预付年金终值等于n+1次项普通年金终值再减去一个A。普通年金终值公式：预付年金终值公式：例2.3 某公司每年年末向银行借款100万元，借款年利率为8%，5年后应偿还的借款总额应为：以上是普通年金形式。例2.4 假如上例借款是在每年年初,5年后应偿还的借款总额应为：此 例 为 预 付 年 金 形 式 2.年金现值（PA）(present value of an annuity)（1）普通年金现值 指一定期限内，各期期末等额收（付）款项的复利现值之和。（2）预付年金现值 指一定期限内，各期期初等额收（付）款项的复利现值之和。图2-3、图2-4：0 1A 2 A 3 A 4 A 5 A A A A A A 普通年金现值 预付年金现值等于n-1次项普通年金现值再加一个A。预付年金现值 例2.5 某人出国5年，请人代付房租，每年年末付1万元，银行存款年利率为3%，此人临走时，应在银行存入多少钱，才能够支付每年的房租？例2.6 上题如果是每年年初付1万元，此人临走时则要存入：（三）递延年金现值概念 即第一次收（付）款项发生在第二期末或第二期以后某期期末的等额系列收（付）款项。图2-5 0 1 2 3m-1 m 0 1 2 3n-1 n 计算 m期复利现值 计算n期年金现值计算公式：采取两步折现的方法，先计算n期年金现值，再计算 m期复利现值。例2.7 其企业借入一笔长期贷款，贷款年利率为8%，按贷款协议前5年不用还本付息，从第6年开始每年偿还100万元，10年还清，问这笔贷款的现值应为多少？这说明该企业最初向银行借款456.95万元。（四）永续年金现值 永续年金即为无限期的年金。永续年金现值公式推导如下：例2.8 某高校向银行存入一笔科研奖励基金，预期以后无限期地于每年年末取出16000元支付年度科研奖，若存款年利率为4%，则该校最初应一次性存入多少钱？该校最初应一次性存入400 000元。三、资金时间价值计算中的几个特殊问题 （一）不等额现金流量时间价值的计算 如果在一定时期内，相同的时间间隔，连续发生的一系列现金流量数额不等，在计算其终值之和与现值之和时，就不能采取年金的计算方法，而应采取对各期现金流量分别进行复利终值或复利现值的计算，之后再加总的方法。1.不等额现金流量的复利终值之和 例2.9 某企业每年年初借款数如表2-1，若借款年利率为8%，问4年债务总和为多少？表2-1 因为这是一种预付形式，所以年 份 第1年 第2年 第3年 第4年借款额（万元）500400300200 2.不等额现金流量的复利现值之和 例2.10 如果表2-1中各栏数字是各年年末的债务总和，问4年债务总和相当于现时价值多少？（二）年金与不等额现金流量共存情况下时间价值的计算 在一个较长时期内，现金流量在某一阶段表现为年金形式，在其它阶段又可能表现为不等额形式。在这种情况下，计算时间价值，就必须按不同形式，分阶段采取不同方法计算其年金终值（或现值）、复利终值（或现值），之后再加总。例2.11 某工程项目投产后，预计今后10年内各年收益情况如表2-2，如果贴现率为8%，求各年收益的总现值。表2-2 年 份盈利额（万元）年 份盈利额（万元）110006200021500720003200081800420009140052000101200 （三）计息期短于一年情况下时间价值的计算 一般情况下，资金时间价值都是以年为计息期进行计算的。但有时也会出现按半年、季度、月份、乃至日数为计息期进行计算的，这时如果仍然使用的是年利率，计息期数和利息率就应按下述方法进行换算。例2.12 某人准备在第5年末获得10 000元，年利息率为4%。试计算：每年计息一次，现在应存入银行多少钱？每半年计息一次，现在应存入银行多少钱？已知：F=10 000 i=4%n=5 求P。又知：m=2,则 （四）利率或贴现率的计算 在现代财务管理中，有时也可以根据现值、终值，求一定时期的利率或贴现率。例2.13 某人将10 000元存入银行，5年后可获得本利和11 593元，银行存款利率应为多少？1.通过一定时期的复利现值（或终值），求利率（或贴现率）。即已知F、P、n求i。2.通过一定时期年金现值（或终值），求利率（或贴现率）。即已知 （2）查年金现值（或终值）系数表，求利率（或贴现率）。例2.14 某人向银行存入80 000元，按复利计算，年利率为多少时，才能保证在今后10年中每年得到10 000元？查年金现值系数表得知4%i5%，运用间距等分比例法，求插入值。年利率 现值系数 4%8.111 -x%0.111？-1%8 0.389 5%7.722 因此：当年利率等于4.285%时，今后10年每年就可得到10 000元。习题：习题：1.某某人人将将10 000元元投投资资于于一一项项产产业业，年年报报酬酬率率为为8%，问，问9年后的本利和为多少年后的本利和为多少?2.某某人人存存入入银银行行10 000元元，年年利利率率为为7.18%，按按复复利利计算，多少年后才能达到计算，多少年后才能达到20 000元？元？3.某某人人拟拟在在5年年后后获获得得10万万元元，假假如如投投资资报报酬酬率率为为14%，问现在应投入多少资金？，问现在应投入多少资金？4.某某人人拟拟在在5年年后后获获得得10万万元元，银银行行年年利利率率为为4%，按按复复利利计计算算，从从现现在在起起每每年年年年末末应应存存入入银银行行多多少少等等额额款款项项？5.某某校校要要建建立立一一项项永永久久性性科科研研基基金金，每每年年支支付付40 000元，若银行利率为元，若银行利率为8%,问现在应存入多少款项？问现在应存入多少款项？6.某某企企业业向向银银行行借借入入一一笔笔款款项项，银银行行贷贷款款年年利利率率为为10%，每每年年复复利利一一次次。银银行行规规定定前前10年年不不用用还还本本付付息息，从从第第11年年到到第第20年年，每每年年年年末末偿偿还还本本息息5000万元，计算这笔借款的现值。万元，计算这笔借款的现值。7.某某公公司司年年初初向向银银行行借借款款106 700元元，借借款款年年利利率率为为10%，银银行行要要求求企企业业每每年年年年末末还还款款20 000元元，问问企企业业几几年年才才能能还还清清借借款款本本息息？（8年年）银银行行要要求求分分8年年还还清清全全部部本本利利额额，问问企企业业每每年年年年末末应应偿偿还还多少等额的本利和？多少等额的本利和？8.某某企企业业初初始始投投资资100万万元元，有有效效期期8年年，每每年年年年末末收回收回20万元，求该项目的投资报酬率。万元，求该项目的投资报酬率。