第二章-利息与利率.pptx

第一节 信用与利息一、信用概念（一）经济学中的信用心理现象：信任和安全人际关系：社会的信任结构跨期现象：预期相关还本付息（二）信用与货币货币是信用活动的主要和核心的工具。信用活动也促进了货币概念的发展。两者是融汇发展的。（三）信用与金融金融一词就是信用活动与货币流通的融合。二、利息的实质（一）马克思的利息理论利息是企业利润的一部分。剩余价值学说。目的在于证明资本家剥削了工人。（二）古典学派的利息理论早期：1.利息报酬说（配第、洛克）放弃使用权和承担风险的报酬2.利息源于实物资本说（巴本）：利息是运用资本所得的利润的一部分3.利息剩余价值说（斯密）：放弃产业资本获利机会的一种报酬。2.近代利息理论节欲论（西尼尔）：资本家放弃消费的报酬时差利息论（庞巴维克）：利息是时间偏好的产物人性不耐说（欧文.费雪）：利息是不耐的指标（三）凯恩斯的利息理论人们在一定时期内放弃对货币流动性控制权所获得的报酬。持有货币 或 持有生息资产第二节 利率体系利率概念一定时期内利息额同贷出资本额（本金）的比率。即：利率=利息/本金利率是以某种具体形式存在的。这些具体形式可按不同标准分为若干种类。一、平均利率与基准利率平均利率用来代表市场利率的整体水平。是经济学上的一个抽象概念。基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。基准利率是通过市场机制形成的无风险利率。美国的联邦基金利率、美国的国债利率。二、年利率、月利率和日利率以年、月、日为单位计算的利率，分别成为年利率、月利率和日利率。三、市场利率与官定利率市场利率：利率由市场上货币资本供求关系决定。官定利率：利率由政府金融管理部门或中央银行确定。四、长期利率与短期利率长期利率：一年以上的金融工具的利率。短期利率：一年以下的金融工具的利率。五、固定利率与浮动利率按借贷期内是否可以调整来划分。固定利率是指在借贷期内不作调整的利率。浮动利率是在借贷期内依据某种市场利率进行调整的利率。人民币存贷款一般实行固定利率。外币贷款一般实行浮动利率（libor)六、名义利率与实际利率名义利率是以货币为标准计算的利率，金融工具中所确定的利率。实际利率是名义利率扣除通胀因素后的利率。简易公式和精确公式。七、单利和复利（一）单利I=P r nS =P （1+r n）（二）复利S =P （1+r）nI =S-P（三）连续复利第三节 货币的时间价值：终值与现值一、终值与现值的应用决策规则（一）终值与现值终值与现值是一对概念。终值是未来某一时点上的本利和，现值是未来本利和的现在价值。核心的是一个贴现因子。FV=PV(1+r)n（二）年金的终值与现值1.年金一系列均等的现金流就是年金。特征：发生金额相等，时间间隔相等。零存整取、整存零取、养老保险金、住房公积金。分为普通年金（期末）和即时年金（期初）2.年金的终值3.年金的现值（三）现金流贴现决策规则既考虑投资项目现金流，又考虑现金流量产生的时间。具体又分为三种方法：1.净现值法2.现值指数法3.内含报酬率法1.净现值法NPV，是指一项投资所产生的未来流入的所有现金的现值和未来流出的所有现金现值之间的差额。是否大于0为界。2.现值指数法PVI,Present Value Index投资项目在整个计算期内，经营期现金流量现值之和和投资额的现值之比。是否大于1为界。3.内含报酬率法是指投资方案实际渴望达到的报酬率，它是在生产经营期内现金流量现值正好等于投资额现值的假设条件下所求出的折现率，也就是投资方案净现值等于0的折现率。将其与预期收益或资金成本相比较。三、衡量利率的确切指标：到期收益率都是用的内含收益率方法！（一）简易贷款（二）分期付款的贷款（三）息票债券（四）贴现债券第四节 利率水平的决定一、马克思的利率决定理论一般是在0和平均利润之间。二、古典利率理论储蓄是利率的增函数，投资是利率的减函数。储蓄和投资相等时的利率即为均衡利率。和收入无关。庞巴维克、马歇尔、费雪三、流动性偏好利率理论利息是丧失流动性的报酬。利率是纯粹货币现象，取决于货币的供给和需求。持有货币有三个动机：交易动机预防动机投机动机前两者是收入的增函数，后者是利率的减函数。四、可贷资金利率理论罗伯逊夫人，俄林，米尔达尔，勒纳储蓄+新增货币=投资+净窖藏储蓄是利率的增函数，投资和窖藏是利率的减函数。新增货币是外生变量。五、IS-LM模型中的利率决定IS是投资储蓄平衡线，LM是货币需求和供给平衡线两线交点是商品市场和货币市场同时平衡时的均衡利率。第五节 利率的风险结构和期限结构一、利率的风险结构（一）违约风险（二）流动性风险（三）税收风险？（负担）（一）违约风险由于债务人经营状况不稳定或其他原因导致的不能按时偿本付息的风险。信用评级机构：标普、穆迪、费奇、价值线（二）流动性风险因资产变现速度慢或变现时发生损失而引起的风险。二、利率的期限结构（一）预期理论（二）市场分割理论（三）期限选择理论（一）预期理论长期债券的利率等于该债券到期前人们对短期利率预期的平均值。假定投资者没有期限偏好。（二）市场分割理论各种期限的债券之间无替代性，市场完全分离。每种债券的利率仅取决于各自市场对债券的需求和供给。Why它们往往同向波动？（三）期限选择理论长期利率等于该债券到期前人们对短期利率的预期平均值，加上该种债券随市场供求条件变化的期限补偿。考虑（短期）期限偏好