私募股权基金募集流程及要点模板.doc

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26-Oct- Table of Content I. II. 经典基金结构和参与方 III. 基金募集过程和程序 IV. 基金募集关键条款讨论基金利益分配及费用结构通行设计方案 I. 经典基金结构和参与方经典基金结构基金管理团体 MM MM 支付管理费基金管理企业 L.L.C. 一般合作人L.L.C. 投资者(LP) 后台服务投资额$1% ROI 管理费 Carry 投资额 $99% ROI 办公设备/租赁薪酬系统职员关系注: MM = 基金管理人 L.L.C. = 有限责任企业 LP = 有限合作人 L.P. = 有限合作企业 ROI = 投资回报 Carry = 投资回报分成基金L.P. 投资组合基金参与方一般合作人（General Partner）在有限合作制基金框架下，基金管理人通常是一般合作人，负责具体投资运作，包含项目开发、管理及退出有限合作人（Limited Partner）其它投资者通常作为有限合作人，以其出资为限负担责任，和个人其它财产无关。有限合作人通常不介入基金日常管理及运作基金管理企业（Fund Management L.L.C.）基金管理企业是一般合作人管理、运作基金载体。基金管理人员大全部为基金管理企业雇员依据基金性质不一样，基金管理企业可由合作人（Partner）及投资经理（Associate）组成。也有部分基金参考投资银行组织结构设置合作人／董事总经理、副总裁、投资经理等不同职级 II. 基金募集过程和程序基金募集简明步骤基金经理澄清和先前管理基金所投项目之间利益冲突判别关键有限合作人并就最终条款展开预先谈判撰写基金私募备忘录（Private Placement Memo），和可能投资有限合作人（LP）举行会议和大部分有限合作人达成标准性协议，确定募集结束日期，并传阅最终文件和符合条件有限合作人进行磋商，并提供具体尽职调查材料控制有限合作人人数，保持发行私募状态基金募集简明时间表完成尽职调查准备判别有限合作人/预路演准备私募备忘录和条款书准备路演汇报准备尽职调查材料分发私募备忘录准备认购协议和一般合作人条款书审阅路演汇报举行路演会议分发有限合作协议谈判有限合作协议和隶属文件审阅意见反馈投资资本承诺初步结束一般合作人运行协议定稿最终止束促销开启第1-3月第4-6月第7-9月第10-12月基金募集所需关键法律文件及相关内容私募备忘录 ⎯ 说明团体过往业绩 ⎯ 简述各项商业条款认购协议 ⎯ 投资资本承诺 ⎯ 相关证券法条款豁免有限合作协议（LPA） ⎯ 合作人之间资本收益／损失分配 ⎯ 支付给一般合作人（GP）管理费 ⎯ 投资限制 ⎯ 关键企业治理事宜基金募集所需关键法律文件及关键内容一般合作人（GP）和有限责任企业之间运行协议 ⎯ 投资回报分成（carried interest）分配百分比 ⎯ 投资回报分成分配时间 ⎯ 关键企业治理事宜管理企业和有限责任企业之间运行协议 ⎯ 管理费分配 ⎯ 关键企业治理事宜 ⎯ 名称和标志使用许可 ⎯ 管理企业和全体雇员（包含基金管理人）签署聘用协议、租赁、银行账户、保险等 III. 基金募集关键条款基金募集关键文件 – 私募备忘录关键内容证券披露促销／过往业绩统计风险原因税务／监管披露条款书条款书／有限合作协议关键内容基金基础情况基金投资目标及范围基金最大规模 ⎯ 基金募集开放期（通常为6-12个月） ⎯ 基金合作人人数控制，以使基金维持私募地位，避免繁重披露要求 ⎯ 每位合作人最低投资金额基金运行期限 ⎯ 通常最长为 ⎯ 在特殊情况下能够延期以处理资产组合中还未退出投资项目条款书／有限合作协议关键内容投资资金承诺有限合作人资金承诺 ⎯ 通常为基金募集规模99% 一般合作人资金承诺 ⎯ 通常为基金募集规模1%，也有在百分比及50万美元中取较小者为准。有限合作人通常要求一般合作人共用出资以使双方利益一致 ⎯ 一般合作人也可选择采取非现金方法出资。关键方法包括： − 事先达成协议，放弃部分管理费用或投资回报分成以抵销一般合作人出资额条款书／有限合作协议关键内容投资回报分配投资回报分配是基金条款书中最为关键部分之一，和一般及有限合伙人利益攸息相关投资回报必需在有限合作人及一般合作人之前进行分配。现在国际上较为流行作法是将基金投资净资本利得20%分配给一般合作人，余下 80%分配给有限合作人多年来，为了奖励一般合作人，使其利益和有限合作人更趋一致，国际上越来越多采取将净资本利得25%或30%分配给一般合作人，尤其是在以下情况下： ⎯ 有限合作人要求在分配任何投资回报给一般合作人之前，必需先向自已投资资本分配6%~8%“优先回报”。其后一般合作人才获分配投资回报，并有两种可能方法： − − 一般合作人取得总回报减去“优先回报”以后20%（或 25%~30%）一般合作人取得高于总回报减去“优先回报”以后20% （或 25~30%），以使一般合作人取得资本利得分配在总数上仍等于总回报20%（或25~30%）条款书／有限合作协议关键内容投资回报分配机制示意图现金流回报分配计算步骤第十二个月第二年 #1：收回资本 #2：优先回报 #3：剩下回报分配有限合作人一般合作人 (800) 0 1,446 144 800 0 800 x 10% = 80 0 720 x 80% = 576 720 x 20% = 144 假设：投资800 回报800（100%回报率）回报分配：80/20 优先回报率：10% 条款书／有限合作协议关键内容投资回报分配（续）投资回报分配时间是另一个很关键条款，也关系到一般合作人及有限合作人利益分配现在投资回报分配时间有多个方法 ⎯ 还本后分配：即有限合作人收回投资成本（加上“优先回报”）以后才开始分配投资回报给一般合作人。这么通常对有限合作人较为有利。在这种分配方法下，有限合作人往往对“优先回报”提出一定要求 ⎯ 在每个投资项目产生回报后立即分配。这种分配方法对普通合作人较为有利。在这种分配方法下，一般合作人总回报有可能大于总投资回报20% 有限合作人有时还会就尤其项目产生损失，或一般合作人获得高于预先约定总投资回报分成百分比部分要求进行“回拨” 条款书／有限合作协议关键内容管理费用管理费用是无限合作人向有限合作人收取费用，通常见来支付基金管理企业日常开销，诸如企业注册费用、办公场所租赁费用、人职员资、差旅费用等，对基金正常运作至关关键管理费用通常是总资金承诺2%~2.5%，另外也有部分随时间递增或递减安排，比如在开始1~5年为2.5%，随即逐步降至1.8%等另外，也存在管理费随基金规模下降而递减安排影响。管理费关键原因有： ⎯ 基金规模及类型 ⎯ 聘用人员 ⎯ 租用办公室数量及地点 ⎯ 基金存续期间长短条款书／有限合作协议关键内容基金其它费用及收入在基金运行中，降了部分日常开销经过管理费用支付外，普通合作人还会产生部分费用，通常这些费用由有限合作人承担，关键包含： ⎯ 聘用法律顾问费用 ⎯ 聘用审计师费用 ⎯ 向有限合作人定时汇报基金表现而产生开支 ⎯ 向中介机构支付投资项目标介绍费用：多年来有些基金有限合作人要求和一般合作人伴分摊这类费用条款书／有限合作协议关键内容基金其它费用及收入（续）除了管理费之外，基金还可能收到以下收入： ⎯ 向被投资企业收取因设计投资结构及为此进行分析、谈判而产生“投资银行服务费” ⎯ 因谈判破裂而收取“分手费”（break-up fee) ⎯ 向被投资企业数取“管理费”或“咨询费”等 ⎯ 有时有限合作人会要求将这类收入用来抵销支付给一般合伙人管理费条款书／有限合作协议关键内容投资限制投资限制关键是指依据基金性质及规模要求基金不能或不应从事投资项目或行为，比如：避免使用银行贷款参与投资避免从事不相关业务而产生应纳税收入所投资企业种类过多不从事房地产投资避免投资于其它基金对上市企业投资限制，如不投资于公开上市企业（PIPE）投资回报再投资限制，如最高不得超出总出资承诺120% 等条款书／有限合作协议关键内容负责和赔偿这一条款是在基金出现损失时保护一般合作人免于被有限合作人起诉手段。要注意是这一条款有多个例外：和基金运行相关重大过失、欺诈或重罪除外最近有有限合作人要求将通常过失或其它责任（如违反有限合作协议、法律、信托义务）也作为例外而不受上述条款保护有限合作人可能将赔偿或特殊支出从一般合作人投资回报分成中扣除。所以，一般合作人通常在条款书中对这类扣除时限和最高金额作出限制条款书／有限合作协议关键内容企业治理顾问委员会监督是条款书中相关基金管理企业企业治理重要内容。顾问委员会关键职责包含： ⎯ 投资限制和冲突处理 ⎯ 对一般合作人以自有资金和基金共同投资项目标管理 ⎯ 不一样基金间交叉投资现在对扩大顾问委员会职责范围呼声越来越高，尤其是包含利益冲突部分 IV. 基金费用结构及利益分配通行设计方案基金管理费结构通行设计基金管理费结构因基金而异。很多基金采取较为简单结构，即基金规模2.5%左右。另外也有部分随基金投资回报分配及存续时间长短而调整结构，举例以下：定时改变管理费计算基础 ⎯ 第1-4年2.75%；第5年开始以已投资金为基础计算 ⎯ 第1-4年2.75%；第5年开始以基金净资产额为基础计算按预定方法递减 ⎯ 第1-7年2.5%；第8年2.0%；第9年1.75%；第1.5% ⎯ 第1-4年2.5%；第5年开始，每十二个月调低0.25%，直到1.5% 递增／递减结构 ⎯ 第1年1.8%；第2年2.15%；第3-8年2.5%；第9-1.8% 基金内部利益分配通行设计基金投资回报分成（Carry）在基金雇员之中怎样分配也因基金而异。依据基金聘用人数及职员贡献度不一样，可能有部分以下结构： 3人团体 ⎯ 管理合作人分享全部Carry ⎯ 管理合作人分享Carry80-90%；剩下10-20%由资历较浅合作人或职员分享 5-10人团体 ⎯ 管理合作人分享全部Carry ⎯ 管理合作人分享 Carry 50-80%；初级合作人分享 10- 40%；其它职员和顾问分享10% 基金内部利益分配通行设计（续）超出10人团体 ⎯ 管理合作人分享Carry97.5%；其它职员共享2.5% ⎯ 管理合作人分享Carry60%；初级合作人和副总经理分享35%；其它职员共享5%

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