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房地产项目投资最优方案选择
房地产项目在投资前需进行多种方案比选，以找到最好方案。在选择采取何种方案时，最关键决定原因是投资收益率，而不是利润总额绝对值大小。经过对比我们发觉，部分通常认为设计效果最好、收益水平很高方案经济合理性其实是很差。千方百计做足、做高容积率做法往往只有想象中高回报，而在现实中有时候却是显失合理。所以，在给定要求条件约束下，容积率多少为宜、选择何种建筑类型、怎样组团分布等问题成为必需加以处理问题]
房地产项目在进行投资决议时常常会碰到最优方案比选问题，以什么标准作为依据、采取什么方法进行比较对于项目取得良好投资收益水平是至关关键。尤其伴随房地产市场逐步从非理性走向理性、从幼稚走向成熟、从卖方市场走向买方市场，开发商在进行抉择时往往一失足成千古恨，造成巨大投资风险。
显然，计划条件既定情况下，房子并非造得越多越好，容积率并非越高越好。在这里，我试图以一个具体例子来说明怎样做这么选择，期望这会对大家有所启发。

Ⅰ.前提条件
该地块位处郊区，计划条件（实践中能够略有突破或更改，但不能幅度过大）以下：
A、关键经济技术指标
一、 建设用地面积：91.38亩；
二、 容积率：≥1.0且≤2.5；
三、 建筑密度：居住用地≤25%；
四、 绿化率：居住用地≥35%。
B、计划要求
一、 建筑高度：80米以下；
二、 退让：后退主干道：高层20米以上，裙房或多层12米以上。
三、 建筑间距
高层建筑：南北向正面间距≥1∶0.8H（其中板式高层住宅≥1∶1.0H）；并列塔式高层排列间距≥20米。同时满足消防间距。住宅还应满足日照间距要求。
四、 停车数量：设置集中停车库，汽车库数量应达成计划总居住户数100%以上，同时设置总户数10%临时停车位。设置足够量自行车临时停车位。
五、 配套要求：
1、 设置总建面2700方、9班规模幼稚园一所，总用地面积大于5400方；
2、 设置用地面积0.5公顷以上集中绿地；
3、 设置用地面积500方以上居民运动场地一个；
4、 按每100户30方标准配建小区管理服务设施用房；
5、 设总建面200方小区邮政服务中心；
6、 按总建面7‰配建物业管理用房和经营用房；
7、 合理设置垃圾搜集房或搜集设施，用地范围内按规模设置对应配电房和公厕；
六、 道路后退范围内不得设置停车位等设施。

Ⅱ.各方案成本收益分析
依据前述条件，设计师提供了以下多个方案供选择：
A方案：多层和小高层结合，容积率为1.3，多层占70%，小高层占30%。
B方案: 多层和小高层结合，容积率上升到1.6，多层占70%，小高层占30%。
C方案：纯高层，容积率2.73。
D方案：多层和高层结合，容积率2.2，多层占29%，高层占71%。
E方案：多层和高层结合，容积率2.2，多层占60%，高层占40%。
这多个方案各自成本收益情况以下：
一、第一个方案
1、 建筑面积79577.68㎡，地价款为1.35亿元，即1.35×1.04=1.404亿元。折算楼面地价为:1764元/㎡。
2、 土建造价：
多层住宅楼面积为79577.68×70%=55704.376㎡；小高层面积为79577.68×30%=23873.304㎡。
多层单价1010元/㎡，总造价为55704.376×1010元/㎡=5626.1420万元
小高层造价(不考虑商场)为1800元/㎡，即:23873.304×1800元/㎡=4297.1947万元
累计9923.3367万元，平均1247元/㎡
3、 前 期：150.00元/㎡
4、 后 期：①电信17.00元/㎡
　　　　　　②煤气平均(22×55704.376+26.5×23873.304)/79577.68=23.35元/㎡
　③弱电30.00元/㎡
　　　　　　　④强电(25×55704.376+125×23873.304)/79577.68=90.00元/㎡
　　　　　　　⑤室外上下水：50.00元/㎡
　　　　　　　⑥园林绿化：150.00元/㎡
　　　　　累计:360.00元/㎡
5、 管理成本：80.00元/㎡
6、 销售成本：100.00元/㎡
7、 财务成本：100.00元/㎡
8、 销售税金：12%×6000元/㎡=720.00元/㎡ (销售均价按6000元/㎡考虑)
累计:4521.00元/㎡
单方利润:6000-4521=1479元/㎡
累计利润:79577.68×1479=11769.5389万元
第二种方案：
1、 建筑面积为97941.76㎡，楼面价为1434.00元/㎡
2、 多层住宅楼面积为97941.76×70%=68559.23㎡，小高层面积为97941.76×30%=29382.528㎡
3、 土建造价：
　　多层造价为68559.23×1010=6924.4822万元
　　小高层造价为29382.528×1800=5288.8550万元
　　平均价为1247.00元/㎡
4、 前 期：150.00元/㎡
5、 后 期：360.00元/㎡
6、 其它同上为1000.00元/㎡ 累计为4191.00元/㎡
单方利润:6000-4191=1809元/㎡
累计利润:1809×97941.76=17717.6684万元
第三种方案：
1、(销售面积按16.6407万㎡)楼面价为:844元/㎡
2、建安造价平均按2200.00元/㎡考虑
3、前 期：150.00元/㎡
4、后 期：电信17.00元/㎡，煤气26.5元/㎡，弱电30.00元/㎡，强电125.00元/㎡，室外水50.00元/㎡，园林绿化165.00元/㎡
累计:413.50元/㎡
5、管理成本：80.00元/㎡
6、销售成本：100.00元/㎡
7、财务成本：100.00元/㎡
8、销售税金：12%×6000元/㎡=720.00元/㎡(销售均价按6000.00元/㎡考虑)
累计:4608.00元/㎡
单方利润:6000-4608=1392.00元/㎡
累计利润:1392×16.6407=23163.8544万元
第四种方案：
1、 多层:61213.6×0.5×1.3=39789㎡，24层、28层考虑（底层架空）销售面积为：95900.86㎡，累计:135689㎡
容积率为:135689/61213.6=2.217
地价:1.35×1.04/135689=1035元/㎡
2、 建安造价:
①多层：39789×1010=4019万元
②高层：95900×2250=21578万元
累计:25597万元
平均单价为:1886元/㎡
3、 前期：150元/㎡
4、 后期
① 电信17.00元/㎡
② 煤气均价25.00元/㎡
③ 弱电30.00元/㎡
④ 强电均价110.00元/㎡
⑤ 室外上下水50.00元/㎡
⑥ 园林绿化150.00元/㎡
累计:382.00元/㎡
5、 管理成本：80.00元/㎡
6、 销售成本：100.00元/㎡
7、 财务成本：100.00元/㎡
8、 销售税金：12%×6000元/㎡=720.00元/㎡(销售均价按6000.00元/㎡考虑)
累计:4453.00元/㎡
9、 单方利润:6000-4453=1547元/㎡
累计利润:135689×1547=20991万元
第五种方案：
1. 建筑面积为134670㎡，楼面价为1043.00元/㎡
2. 多层住宅楼面积为134670×60%=80802㎡，高层面积为134670×40%=53868㎡
3. 土建造价：
　　多层造价为80802×1010=8161万元
　　小高层造价为53868×2300=12390万元
　　累计：20551万元，平均价为1526.00元/㎡
4. 前 期：150.00元/㎡
5. 后 期：360.00元/㎡
6. 其它同上为1000.00元/㎡，累计为4079.00元/㎡
单方利润:6000-4079=1921元/㎡
累计利润:1921×134670=25870万元

Ⅲ.结论
那么，上述五种方案哪种最优呢？
在选择采取何种方案时，最关键决定原因应是投资收益率（更正确地说是内部收益率IRR）和销售利润率，而不是利润总额绝对值大小，这是形成正确判定前提。在进行选择之前，必需明确：
1. 不管采取何种方案，配套商铺面积均为7730平方米左右，所以无须列入方案比较，所占成本也没有考虑。
2. 小高层不考虑底层架空层。
3. 多层和高层结合方案，3排6幢多层考虑为6层，其中6层为跃层，高层是2幢24层和2幢28层，底层架空，但计算容积率时，底层架空层面积未计算在内。所以，实际容积率还要略高。
4. 售价是影响投资收益评定关键原因，但因为郊区房产多层和高层价格差异并不像市区那么大，所以在做方案比选时，能够假设全部物业统一按6000元/㎡考虑。
5. 同理，方案对比中未考虑合理避税，统一按正常税率计算。
6. 地下车位和车库按收支持平计，不组成方案选择要素，所以忽略不计。
请看下表：
名称
方案 多层销售面积 高层/小高层面积 楼面地价 单方造价 销售均价 单方利润 累计毛利
（万元） 投资收益率 销售利润率
A 55704.38 23873.30 1764 4521 6000 1479 11770 32.71% 24.65%
B 68559.23 29382.53 1434 4191 6000 1809 17718 43.16% 30.15%
C 0.00 166407.00 844 4608 6000 1392 23163 30.21% 23.20%
D 39789.00 95900.86 1035 4453 6000 1547 20991 34.74% 25.78%
E 80802.00 53868.00 1043 4079 6000 1921 25870 47.09% 32.02%
显然，经过简单对比，我们能够得出这么结论：
1. C方案即纯高层投资收益率最低，应予放弃（从绝对值上看，该方案利润额并不低，但其经济合理性却是最差，这一点应该引发投资者高度重视）；
2. 容积率偏低纯多层A方案尽管造价较低，但楼面地价偏高，所以投资收益率也不高，其不合理性仅次于纯高层方案，应予放弃。
3. 总而言之，很显著，当地块不适合全部采取单一类型物业，不管是多层还是高层，全部不含有良好投资收益水平，我们应考虑多个类型并存。
4. 在同时混有多层和高层方案中，高层百分比多于低层D方案投资收益率低于低层占多数B、E方案达10个百分点左右，所以，在有多个物业类型并存、容积率相同情况下，应尽可能多地部署多层，少部署高层、小高层；
5. B方案即使收益水平较高，但多层占70%、小高层占30%百分比在设计中能否做到是一个疑问，即便能做到，可能造成建筑密度过大，影响小区品质。所以，在以B、E方案为侯选方案时，还要注意其可实现性。
6. E方案为多层、高层结合，考虑到小区整体友好和造型，应在此基础上合适补充少许小高层，这么整个小区显得丰满，区块和区块之间有过渡、有呼应、有起伏，既轻易营造出高级小区效果和景观气氛，也更轻易做到理想户型比。
7. 在方案基础确定后，还应注意：①依据市场形势估计售价，进行投资收益敏感性分析，找出售价变动幅度和投资利润率对应关系，做到心中有数；②应着手编制完整现金流量表，测算整个开发周期资金需求改变情况，并计算资金峰值大小和出现时间，从而避免资金链出现问题，并最大程度地提升资金利用效率。
8. 在上述成本测算中，建安成本较正确，但前期费用、基础设施费、配套设施费、期间费用等没有进行明细分析，只是一个依据经验值估算笼统数据，这可能会造成较大误差。即使这并不至于影响上述方案比选正确性，但在方案确定后，还应作深入具体分析，以求得更正确数据。

Ⅳ. 目前东部地域不一样物业建安成本经验值
一、 地下车库（单层）
（一）土建
1、 钢材 220×4322.50=951.00元/㎡
2、 商品砼 120×600=720.00元/㎡
3、 土方 20.50元/㎡
4、 桩基 100.00元/㎡
5、 围护 90.00元/㎡
6、 粉刷、楼地面、防水 140.00元/㎡
累计:2021元/㎡
（二）安装 　　 70.00元/㎡
1、 消防: 120.00元/㎡
2、 弱电: 15.00元/㎡
　 　累计:205.00元/㎡
上述两项累计:2226.00元/㎡×1.0343=2304.00元/㎡
二、 多层(不考虑屋顶钢架构)
（一）土建
1、钢材 45㎏×4322.50=195.00元/㎡
2、商品砼 0.35×600=210.00元/㎡
3、砌体 30.00元/㎡
4、脚手架 20.00元/㎡
5、土方 10.00元/㎡
6、外墙面砖 75.00元/㎡
7、铝合金门窗 55.00元/㎡
8、户门及电子对讲门 15.00元/㎡
9、阳台栏杆 40.00元/㎡
10、外墙花岗岩 45.00元/㎡
11、粉刷、楼地面、屋面 160.00元/㎡
累计:855×1.1=941元/㎡
（二）安装 　65元/㎡×1.05=68.00元/㎡
累计:1009.00元/㎡≈1010元/㎡

三、 小高层(12-14层)
（一）土建
1、钢材 74㎏×4322.50=320.00元/㎡
2、商品砼 0.5×600=300.00元/㎡
3、砌体 25.00元/㎡
4、脚手架 70.00元/㎡
5、土方 20.00元/㎡
6、预应力管桩 100.00元/㎡
7、外墙面砖75.00元/㎡
8、铝合金门窗 75.00元/㎡
9、户门及电子对讲门 20.00元/㎡
10、防火门 25.00元/㎡
11、外阳台栏杆内落地窗栏杆 70.00元/㎡
12、外墙花岗岩 40.00元/㎡
12、粉刷、楼地面、屋面 150.00元/㎡
累计:1290.00元/㎡×1.1=1419元/㎡
（二）安装：水电 90
　 消防 70
　累计：160×1.05=168.00元/㎡
（三）电梯:90.00元/㎡
计:1677×15/14=1797.00元/㎡≈1800.00元/㎡

四、 18层纯住宅楼（不考虑人防，基坑围护列入地下车库造价中）
（一）土 建
1、 钢材 90㎏×4322.50=389.025元/㎡
2、 商品砼 0.52×600=312.00元/㎡
3、 砌体 25.00元/㎡
4、 脚手架 90.00元/㎡
5、 桩基 160.00元/㎡
6、 土方 20.00元/㎡
7、 粉刷楼地面、屋面 150.00元/㎡
8、 外墙面砖 75.00元/㎡
9、 铝合金门窗 95.00元/㎡
10、 户门及电子对讲门 20.00元/㎡
11、 防火门 25.00元/㎡
12、 外阳台栏杆、内落地窗栏杆 70.00元/㎡
13、 外墙花岗岩(一层) 30.00元/㎡
　1461.00元/㎡×1.1=1607元/㎡
（二）安 装
1、强电(含给排水) 110.00元/㎡
2、消防 80.00元/㎡
190.00元/㎡×1.05=200.00元/㎡
（三）电 梯 90.00元/㎡
上述三项累计：1897.00元/㎡
按销售面积:1897.00元/㎡×19/17=2120.00元/㎡

五、 18层商住楼（不考虑人防，基坑围护列入地下车库造价中）
（一）土 建
1、 钢材 94㎏×4322.50=406.315元/㎡
2、 商品砼 0.54×600=324.00元/㎡
3、 砌体 45.00元/㎡
4、 脚手架 90.00元/㎡
5、 桩基(钻孔灌注桩) 160.00元/㎡
6、 土方(含泥浆外运) 20.00元/㎡
7、 粉刷、楼地面、屋面 170.00元/㎡
8、 外墙面砖 75.00元/㎡
9、 铝合金门窗 95.00元/㎡
10、 户门及电子对讲门 25.00元/㎡
11、 防火门 25.00元/㎡
12、 外阳台栏杆、内落地窗栏杆 50.00元/㎡
13、 外墙花岗岩 50.00元/㎡
　 1535.00元/㎡×1.1=1689元/㎡
（二）安 装
1. 强电(含给排水) 110.00元/㎡
2. 消防 80.00元/㎡
190.00元/㎡×1.05=200.00元/㎡
（三）电 梯 90.00元/㎡
上述三项累计：1979.00元/㎡
按销售面积:1979.00元/㎡×19/18=2089.00元/㎡
（四）内装饰
标准为：
1、 厨房：整体式厨房，脱排油烟机，煤气灶，不锈钢洗菜、洗碗池；
2、 卫生间：洗脸盆，镜前玻璃，洗脸台板，大便器，简易沐浴器，地砖，墙砖，PVC板吊顶；
3、 客厅、卧室：地面为强化地板、木踢脚线，墙面、天棚为乳胶漆；
4、 木门及门套线；
5、 窗帘盒、窗帘布；
6、 阳台：地砖；
7、 客厅、卧室灯为日光灯，厨房、卫生间配吸顶灯、镜前灯。
累计：670元/㎡×1.05=704元/㎡
上述四项累计：2089＋704=2793≈2800元/㎡

六、 24层纯住宅楼（不考虑人防，基坑围护列入地下车库造价中）
（一）土 建
1、 钢材 96㎏×4322.50=415元/㎡
2、 商品砼 0.57×600=342.00元/㎡
3、 砌体 25.00元/㎡
4、 脚手架 110.00元/㎡
5、 桩基(钻孔灌注桩) 170.00元/㎡
6、 土方(含泥浆) 25.00元/㎡
7、 粉刷楼地面、屋面 150.00元/㎡
8、 外墙面砖 75.00元/㎡
9、 铝合金门窗 95.00元/㎡
10、 户门及电子对讲门 20.00元/㎡
11、 防火门 25.00元/㎡
12、 外阳台栏杆、内落地窗栏杆 70.00元/㎡
13、 外墙花岗岩(一层) 30.00元/㎡
　 1552.00元/㎡×1.1=1707.00元/㎡
（二）安 装
1、强电(含给排水) 110.00元/㎡
2、消防 80.00元/㎡
190.00元/㎡×1.05=200.00元/㎡
（三）电 梯 90.00元/㎡
上述三项累计：1997.00元/㎡
按销售面积:1997.00元/㎡×25/23=2171.00元/㎡

七、 24层商住楼(不考虑人防，基坑围护列入地下车库造价中)
（一）土 建
1、 钢材 100㎏×4322.50=432元/㎡
2、 商品砼 0.58×600=348.00元/㎡
3、 砌体 25.00元/㎡
4、 脚手架 110.00元/㎡
5、 桩基(钻孔灌注桩) 170.00元/㎡
6、 土方(含泥浆) 25.00元/㎡
7、 粉刷楼地面、屋面 150.00元/㎡
8、 外墙面砖 75.00元/㎡
9、 铝合金门窗 95.00元/㎡
10、 户门及电子对讲门 20.00元/㎡
11、 防火门 25.00元/㎡
12、 外阳台栏杆、内落地窗栏杆 70.00元/㎡
13、 外墙花岗岩 40.00元/㎡
　1585.00元/㎡×1.1=1744.00元/㎡
（二）安 装
1、强电(含给排水) 110.00元/㎡
2、消防 80.00元/㎡
190.00元/㎡×1.05=200.00元/㎡
（三）电 梯 90.00元/㎡
上述三项累计：2034.00元/㎡
按销售面积:2034.00元/㎡×25/23=2211.00元/㎡
（四）内装饰
标准为：
8、 厨房：整体式厨房，脱排油烟机，煤气灶，不锈钢洗菜、洗碗池；
9、 卫生间：洗脸盆，镜前玻璃，洗脸台板，大便器，简易沐浴器，地砖，墙砖，PVC板吊顶；
10、 客厅、卧室：地面为强化地板、木踢脚线，墙面、天棚为乳胶漆；
11、 木门及门套线；
12、 窗帘盒、窗帘布；
13、 阳台：地砖；
14、 客厅、卧室灯为日光灯，厨房、卫生间配吸顶灯、镜前灯。
累计：670元/㎡×1.05=704元/㎡
上述四项累计：2211＋704=2915元/㎡

八、 28层住宅楼（不考虑人防）
（一）土 建
1、 钢材 105㎏×4322.50=454元/㎡
2、 商品砼 0.62×600=372.00元/㎡
3、 砌体 25.00元/㎡
4、 脚手架 125.00元/㎡
5、 桩基(钻孔灌注桩) 185.00元/㎡
6、 土方(含泥浆) 27.00元/㎡
7、 粉刷楼地面、屋面 150.00元/㎡
8、 外墙面砖 75.00元/㎡
9、 铝合金门窗 95.00元/㎡
10、 户门及电子对讲门 20.00元/㎡
11、 防火门 25.00元/㎡
12、 外阳台栏杆、内落地窗栏杆 70.00元/㎡
13、 外墙花岗岩 40.00元/㎡
　　　　　　 1663.00元/㎡×1.1=1829.00元/㎡
（二）安 装
1、强电(含给排水) 110.00元/㎡
2、消防 80.00元/㎡
190.00元/㎡×1.05=200.00元/㎡
（三）电 梯 90.00元/㎡
上述三项累计：2119.00元/㎡
按销售面积:2119.00元/㎡×29/27=2276.00元/㎡
上述均价为:2168×16520×2+2120×17553×2+2171×(24845+20355)+2276×(29165+23896)=36495.1476万元/166407=2193.00元/㎡≈2200.00元/㎡