基于哈佛分析框架的东方航空财务分析.pdf

技术协作信息财务管理基于哈佛分析框架的东方航空财务分析姚焕新兰州财经大学摘要：交通运输产业是国民经济发展的重要支柱之一，2020 年新冠疫情在全球范围内的爆发，在短时间内对交运物流行业整体经营状况造成了较大的冲击。本文利用哈佛分析框架对东方航空公司 2016 年 2021 年的财务状况和经营成果进行全面分析，认清所处环境中存在的机会和威胁，帮助管理层据此制定远期经营战略。关键词：东方航空；哈佛分析框架；财务分析我国高速发展的社会主义市场经济背景对运营效率提出了越来越高的要求，而民航业作为交运物流行业的重要组成部分，其承担了绝大部分的民用空中运输。民航业的蓬勃发展对于我国经济整体快速、高质量发展发挥着深刻的影响，也是推动社会发展，实现共同富裕目标的重要力量。民航业的发展对于我国经济整体快速、高质量发展发挥着重要作用，也是推动社会发展，实现共同富裕目标的重要力量。自 2008 年民航强国战略第一次被提出以后，民航业战略地位不断提升。“一带一路”合作倡议的提出，我国与世界各国的交流更加频繁深入，为民航市场带来了新的发展机遇。同时，中美贸易战的升级及其他社会不稳定因素使得全球经济增长放缓，2020 年新冠疫情的暴发更是对全球的民航业造成了巨大冲击，因此对民航业展开财务分析是十分必要的。传统的财务报表分析方法没有给予报表间的逻辑关系以足够的重视，同时忽略了行业特征等非财务因素对财报造成的影响。哈佛分析框架以企业战略作为逻辑起点，结合企业所处行业的环境对企业现状进行分析，及时发现企业在经营过程中因为所处环境变化而带来的机遇和挑战，剖析企业内部的经营优势及不足，帮助企业科学高效地进行经营管理决策，弥补了传统财务报表分析方法存在的不足。本文通过哈佛分析框架，以东方航空公司 2016 年 2021年的财务报表相关会计资料为基础，对这一期间内的财务报表进行分析，期望可以帮助公司管理层更加充分认识到实际经营状况，进而做出合理决策。一、战略分析（一）公司概况东航总部位于上海，是我国“三大航”中第一家在纽约、香港、上海同时挂牌上市的航空公司。业务范围和航线网络覆盖范围较广，为“空中丝绸之路”的贯通作出了贡献。旅客运输量排名也居世界前列，东航机队规模大、年轻化，引进新兴技术，是全球规模航企中最年轻的机队之一。东航注重提供高质量服务，保障飞行安全性，积极履行了社会责任。新冠疫情全面暴发期间更是承担了国内民航 1/3 以上的抗疫运输任务，最先推出了“客改货”以及“随心飞”等创新产品，助力复工复产。（二）行业分析虽然新冠疫情得到了抑制，全球范围内的经济也在逐渐复苏重启，但总需求和新冠暴发之前相比仍然具有较大差距。由于国际旅行限制，需求仍大大低于新冠疫情暴发前的水平；随着供应链的常态化，海运和铁路运输因为相对低廉的价格被消费者更频繁地选择。新冠疫情的不定期反扑使航空公司客运业务恢复较慢，航空货运运力也呈现出不断紧缩的态势。2021 年，新冠疫情在国内多地反扑，对我国民航业造成了不同程度的冲击。2020 年疫情暴发之初，全行业准确把握疫情形势变化，我国的民航业首先实现了全球范围内的反弹增长，并且恢复速度较快，运行秩序良好。2021 年民航整体的运输周转量、运输效率与经济效益较之前年份有了不同程度的增长，这也说明了我国民航业强大的生命力和巨大的发展潜力。（三）公司战略分析（PEST 分析）1.政策环境分析。建设科技强国、交通强国离不开航空业，我国连续多年在航空业的多个关联领域出台了利好政策，推动航空业的发展。国务院先后出台文件助力航空公司实现发动机的自主研发；鼓励航空公司出口航空设备，开拓国际市场，占领市场份额；我国财税部门也颁布了相关的税收优惠政策。2017 年国务院批准建设和完善全国范围内的六大机场群。国家将民航业的地位进行提升，引导资本进入航空领域，促进航空进步。2.经济环境分析。“十三五”规划实施以来，我国坚持稳中求进，经济运行整体上呈现平稳状态。上海市的经济实力在全国乃至全球城市中都位于前列，2021 年上海已经基本建成了国际经济、金融、贸易和航运中心。口岸贸易总额、机场航空货邮吞吐量、旅客吞吐量等都位于世界前列。在新冠疫情不断反扑的情况下，最终实现生产总值 1.7%的增长；减税降窑窑技术协作信息费的实施范围扩大，地方一般公共预算收入有所下降。上海市政府的经济实力和民间资本，都为民航的发展提供了资金支持，营造了良好的投资环境。3.社会环境分析。就国内市场而言，疫苗研发不断取得新的进展，各级政府积极作为，各地居民积极配合，为疫情防控贡献力量，社会大局和谐稳定，经济发展势头较好，在国家宏观政策、行业支持政策以及民航企业的不断努力下，民航行业稳步恢复正常运行，航空货运市场发展速度较快，进步更为明显。政府也颁布了相关优惠政策助推航空货运的发展，客货并举的格局逐步形成。新冠疫情加快了航空业的“洗牌”速度，加快了行业内的整合重组，小规模航空公司面临着与日俱增的生存压力。作为三大航之一的东方航空，这无疑是新的发展机遇。4.技术环境分析。工业技术的进步与创新会为各行各业的发展带来强大的发展动力，航空业也不例外。随着电子技术、纳米技术、材料科学技术的不断发展，航空运输信息管理系统、空中网络系统在航空公司内部应用在很大程度上提升了运输效率和旅客的飞行体验舒适度。5.核心竞争力分析。东航总部所在地上海处于独特的长三角经济带与亚太和欧美地区之间存在着密切的经济贸易往来，飞行圈资源较为丰富，使得东航的运营优势更加明显，且更容易形成品牌效应。航线网络布局不断扩大、优化，覆盖了国内所有省会城市和一些重要的、国际知名的城市。东航及时更新飞机机型，整体机队机龄较轻，运力较强，位于世界前列。东航将飞行安全、防疫安全与服务紧密联系起来，总体提升客户黏性。二、会计分析作为资本密集型行业，航空公司的固定资产、应收账款以及存货占资产总额的比重相对较大（如图 1 可知，应收账款占流动资产的比例在前 3 年超过 40%，2021 年超过 34%，而存货占比始终保持在 34%以上，2021 年甚至超过了64%）。图 1应收账款与存货仍然占流动资产的较大比重，本章节将对东航的应收账款质量、存货质量以及固定资产质量进行分析，力图真实地评价东方航空会计信息对企业经营现实的反映程度。（一）应收账款质量分析东航 2021 年年报反映出主营业务的收入总额在 2016年 2021 年期间不断增长，与此同时应收账款总额波动性减少，在主营业务收入当中的占比持续降低。从同一年的财务报表附注能够看得出，东航超过 90%的应收账款属于账龄在一年以内的，这一期间应收账款周转率不断提升，这说明东航收回应收账款的能力有一定程度的增强。总体而言，东航的应收账款质量有了较大幅度的提升，发生坏账的风险有所降低。（二）存货质量分析从东航 2021 年度的资产负债表可以看出，其存货在总资产中所占比例较小且稳定，这说明东航不存在存货积压占用大量资金的情况，经营状况良好。存货周转率呈现出波动上升的态势，说明存货总体的周转速度逐渐加快，对应的存货的获利能力有一定提升。（三）固定资产质量分析东航 2016 年 2018 年间固定资产总额与固定资产占总资产的比重持续增长，主要是由于东航为扩大经营，持续购进新飞机，建造房屋及建筑物等基础设施。从同期资产负债表能看出，东航近几年的在建工程主要是用于购买及改装飞机以及修建航空基地。2019 年固定资产总额大幅度减少的主要原因是东航使用了新的租赁准则，在租赁期内使用租赁资产被划分为使用权资产，这一类目主要包括的就是飞机及发动机、房屋建筑物等。三、财务分析（一）偿债能力企业短期偿债能力的高低主要是通过流动比率、速动比率以及现金比率三个指标来进行反映；资产负债率和产权比率通常被视作企业长期偿债能力的重要衡量指标。东航 2016年 2021 年的相关指标数据如表 1：表 1 东方航空公司 2016 年 2021 年短期偿债能力分析从流动比率、速动比率以及现金比率的数值来看，东航在最近的六年中，2019 年短期偿债能力最强，之后两年里虽然有所下降，但总体较为平稳。2020 年的三个比率相较于2019 年有明显波动，导致这一问题出现的主要原因是新冠疫情的暴发。东航资产负债率在近 6 年整体波动较小，其长期偿债水平较为稳定。资产负债率在最近两年有所增长，2016年 2020 年间产权比率整体下降，东航的长期债务风险有所降低，2021 年有了较大提升。（二）营运能力对企业的营运能力的分析主要是通过对企业内部应收账款、存货、固定资产以及总资产的周转速度来反映的。下表是具体数据：财务管理窑窑技术协作信息财务管理表 2东方航空公司 2016 年 2021 年营运能力分析从表 2 可以看到：2016 年 2019 年，东航的应收账款周转率大幅提升，这意味着资金回笼的速度加快；同一时期存货流通的速度也逐渐加快，存货占用的资金较少，同时资金回收能力增强；相较之下，固定资产周转率呈现出先降后升的状态，这说明固定资产的利用水平不够高，可能存在资源闲置和浪费；总资产周转率呈现出了和固定资产周转率相同的变化趋势，一方面是因为固定资产占总资产较大比重，另一方面反映出东航的销售有所下降，资产的投资效益有所降低。2020 年，各指标均出现了较大幅度下降，说明新冠疫情对东航的营运能力造成了较大的负面影响。2021 年上述指标均出现了不同程度的增长，说明东航在应收账款、存货以及固定资产利用方面的效率均有所提升，疫情的负面影响正在逐步变小。另外，相较于南航与国航，东航的资产周转率最低，且最近五年内东航的这一比率仍在持续下降，这说明东航在资源配置方面的能力还有待提升。（三）盈利能力东航在 2016 年 2019 年始终处于盈利状态，但其盈利能力波动幅度较大。从表 3 中四个指标可以看出，东航 2017年的盈利能力在最近六年间是最强的。新冠疫情暴发致使各个指标在 2020 年均呈现了负值，盈利能力骤降，导致这一现象产生的根本原因是新冠疫情的暴发使得航空业受到了巨大冲击。2021 年对应指标数值的增长也反映出了东航在疫情常态化背景之下及时作为，比起 2020 年整体上稳定并提升了自身的盈利能力。表 3 东方航空公司 2016 年 2021 年盈利能力分析四、前景分析（一）发展能力分析描述发展能力的各个指标在对应会计期间出现了较大波动，营业利润和净利润增长率变为负值。2019 年新冠疫情的暴发以及 2020 年疫情在全国范围内持续反扑的情况使2020 年的营业收入出现了断崖式的下降，对营业利润与净利润增长率造成了直接影响。而 2021 年指标变化说明东航较好地克服了疫情带来的负面影响，增收能力有所恢复和提升，见表 4。表 4 东方航空公司 2016 年 2021 年发展能力分析（二）机会与风险我国经济发展速度和质量不断提升，人民群众生活水平越来越高，人们开始追求更好的生活体验，且我国人口数量持续增长，以上种种无疑为航空业提供了新的发展机会。“一带一路”等政策的实施意味着世界范围内的资源、信息以及文化交流不断加深，也会推动航空业的发展。与此同时航空业的发展也面临着诸多风险与挑战。首先新冠疫情使全球经济遭受重创，对航空业的影响更是明显。疫情不断反扑，加大了航空业发展的不确定性；国际政治局势的多变影响着航油价格，航油作为航空公司主要的成本耗费，其价格直接影响了公司的盈利情况；我国高速铁路网络不断完善，成本更为低廉的高铁逐渐成为人们新的出行选择，这会压缩航空公司的获利空间，排挤获利渠道，对东航提出新的挑战。五、东方航空公司发展建议对东航 2021 年财务报表进行分析后发现，东航的竞争压力在逐渐加大，新冠疫情的发生直接加剧了竞争态势。东航应该抓住时机，在航油价格下跌的时候购入，降低航油成本，进一步落实“客改货”，拓宽收入渠道，扩大盈利空间；另外东航应该进一步强化自身的核心竞争优势：提升自身服务质量，加强营销力度，打造品牌优势，进一步进行消费者市场细分和组织市场细分，开发针对性较强的产品，培养顾客忠诚度；优化航线网络，扩大飞行网络的覆盖面。东航应该坚持做好防疫工作，确保乘客的生命健康安全；同时可以加强与地面交通的合作，提供一站式串联服务，降低顾客的中转成本，吸引更多顾客。参考文献：1韩兴国,任志远.哈佛分析框架下的交通运输企业财务分析应用研究J.价值工程,2020,39(04):22-23.2张筱旸.哈佛分析框架下的中国三大航司对比J.交通财会,2020(06):66-72.3赵盈科.哈佛框架下的南方航空财务报表分析J.纳税,2017(16):28-30.4卢叶.基于哈佛分析法的航空企业财务状况分析以海航集团为例J.生产力研究,2021(01):158-160.5彭晓晶.基于哈佛分析框架下的快递企业财务报表分析J.湖南财政经济学院学报,2020,36(05):116-128.窑窑