基于渠道理论的营运资金管理研究——以香飘飘食品股份有限公司为例.pdf

全国流通经济185会计审计 基于渠道理论的营运资金管理研究以香飘飘食品股份有限公司为例万晴（武汉轻工大学，湖北 武汉 430048）摘要：企业营运资金管理效率对企业的盈利能力与长远发展有重要影响，现有的营运资金管理研究大都集中在家电制造业，少有文献研究饮料制造业企业。本文对香飘飘食品股份有限公司（以下简称“香飘飘”）进行分析，探究其十余年的领先经营之道。在传统营运资金分析体系的基础上，结合渠道理论下的营运资金分类方式，深入分析其营运资金管理现状，并对其进行评价，总结其管理的优越性。关键词：营运资金；渠道理论；香飘飘中图分类号：F275文献识别码：A文章编号：2096-3157（2023）19-0185-04一、引言自 1993 年开始，我国会计制度向着与国际惯例接轨的方向加快建设，此时营运资金这个概念被引入我国。营运资金的定义在广义角度下是营运资金总额，即企业日常经营中使用到的所有流动资产，在狭义角度下是企业所有流动资产减去所有流动负债的余额，现有体系下常用狭义概念对营运资金进行研究。2009 年，中国会计协会与中国海洋大学共同建设了一个研究基地，主要围绕中国企业的营运资金管理进行研究工作，该研究基地的建立也为我国学者系统性研究营运资金管理提供了一个良好平台。其中王竹泉教授带领的课题组通过案例研究、实证分析方式探究了跨区分销企业的营运资金管理研究重心、我国家电制造业上市公司的营运资金的管理等方向，针对加强我国营运资金管理有针对性地提出方向，包括提升供应链的整体反应效率、重视客户需求、围绕渠道进行绩效评价等。除此之外，王竹泉教授提出将营运资金按照企业整体的资金流向主线划分为三个渠道，即采购渠道、生产渠道、销售渠道，从企业的经营主线出发，详细分析各个渠道中的资金流动情况，进而有针对性地改善各渠道运转现状。此后，陆陆续续有许多学者在营运资金管理进行深入研究，从多种角度出发，得出了诸多研究结论，丰富了营运资金管理的知识体系。王兴俊等（2010）从企业筹资角度出发，深入探讨了营运资金管理的政策方面的问题，认为可以根据企业的筹资政策激进程度来判断企业的营运资金管理偏好，具体可以将企业的营运资金管理政策分为中庸型、稳健性和激进型，进而可以得知企业财务经理对于企业的整体运营是侧重盈利性还是侧重风险性，而一个企业最佳的营运资金管理政策应该是在一定的风险水平下，追求更高的盈利水平。徐丽萍等（2010）则指出，经历金融危机之后，由于银行风险承担度的敏感度提高，对于贷款政策会收紧，此时企业可能较难取得资金成本较低的资金，进而可能面对营运资金流动紧张的问题。同时，这种紧张程度也因企业的国别、行业、地区等因素的不同而有差异，但企业的总体营运政策是保证企业正常经营的情况下，争取盈利最大化。彭家钧等（2012）从战略的层面出发，详细分析了海尔集团的营运资金管理体系，包括战略目标的制定、执行、评价等方面，发现海尔集团营运资金管理的优越性在于制定战略时就从整体出发，充分考虑了企业商业模式创新、流程改进、管理机制变革等前瞻性问题，从根源上降低企业价值链上的不增值环节和拖慢营运资金运转效率的因素，同时创造性地将产业资本与金融资本相融合，进一步丰富了营运资金运营的内涵。除了以上研究之外，还有许多学者通过案例研究来深度分析营运资金管理理论在各公司的实践情况并提出相应的改进建议。杨方等（2010）基于金地集团的数据，将传统营运资金管理与基于渠道理论的营运资金管理进行对比分析，探究房地产行业的营运资金管理重点，结果发现采购环节和销售环节的营运资金周转存在较大问题。李蕾红等（2017）从营销渠道的视角切入，基于王竹泉等（2010）提出的营运资金管理绩效评价指标，分析苏宁云商在营销渠道的营运资金管理情况，结果发现，影响营销渠道营运资金管理效率的主要因素在于营销渠道设计及建立的完备情况和营销模式与企业自身状况的适配程度。洪丽君等（2018）基于渠道理论，对古井贡酒的营运资金管理现状进行深入分析，从采购渠道、生产渠道、销售渠道、经营活动、理财活动五个方面的营运资金管理效率进行绩效分析，并提出全国流通经济186会计审计企业应当全面树立营运资金管理观念。张先敏等（2017）通过格力电器与青岛海尔公布的财务数据，对两家企业的营运资金管理情况进行深入对比分析，并从企业的管理模式、商业模式等角度分析其营运资金管理水平差异的原因。以上各篇文献的切入视角、分析角度、案例公司、分析结论各有不同，房地产行业企业需格外注重加强采购渠道和销售渠道的营运资金管理，家电连锁企业需要格外注重与供应商的关系管理等，少有文章研究食品制造业。本文选取国内冲泡类饮料的龙头企业香飘飘作为研究对象，运用王竹泉教授提出的渠道理论下的营运资金划分方法，深入分析其在各个渠道的营运资金管理情况，解密香飘飘长达十年蝉联冲泡类饮品企业之首的经营之道，并针对其在各个渠道上管理的优越性进行深度挖掘，以期为其他饮料制造业的企业运营提供参考。二、香飘飘简介1.企业发展概况香飘飘是我国冲泡奶茶行业的头部企业，从 2011 年至2021 年一直稳居冲泡类奶茶市场份额第一。近年来，即饮奶茶、果汁等诸多即饮式饮品给广大消费者提供了多样的选择，其主打的便捷、健康等理念给香飘飘的传统冲泡类业务带来了不可小觑的影响。香飘飘在 2017 年、2018 年陆续推出了各子品牌即饮类饮品，如“MECO”系列果汁茶、轻奶茶等，目前已经成功搭建了有较强竞争力的集团产品矩阵，在同类产品中品牌优势较为明显。表1香飘飘20172021年经营概况 项目2017年2018年2019年2020年2021年营业收入（亿元）26.4032.5139.7837.6134.66营业利润（亿元）3.174.024.40 4.662.27冲泡类收入（亿元）23.9328.0429.3630.6727.76即饮类收入（亿元）2.174.1910.056.576.43冲泡类毛利率（%）42.0442.8145.3340.6138.44即饮类毛利率（%）28.0727.4530.8518.3516.69从表 1 可以看到，除了受疫情影响较大的 2020 年和 2021年，香飘飘的营业利润一路攀升。冲泡类饮品作为企业的主要业务，给企业带来的营业收入也在逐年增加，其毛利率长期保持在 38%以上。为了应对外部挑战推出的即饮产品也取得不凡成绩，虽然其毛利率波动较大，但给企业带来的收入在逐渐增加，从 2017 年的 2.17 亿元到 2021 年的 6.43 亿元。另外，香飘飘的净资产收益率为 6.9%，高于行业均值 6.7%，深入分析香飘飘企业经营的优越性也有助于其他饮料制造业作为经营参考。2.企业经营模式香飘飘在采购、生产、销售三个板块的经营模式具备集团特性，其中采购阶段主要采取“以销定购”与“统谈分签”结合的采购模式，该模式的特点是企业的采购预算紧扣企业的销售计划，确保原材料的尽采尽用。同时又能最大程度利用集团合力的优势，在与供应商议价阶段，通过采购量大的特点，拿到较低采购价格。生产阶段主要采取“以销定产”的模式，该模式的特点是生产计划紧扣销售计划，避免库存产品因销量不足而造成的不必要积压。同时，企业在生产过程中，也可以根据经销商的实时反馈对产品生产进行弹性调整。销售模式主要为经销模式，公司对各经销商进行“买断式销售”，由公司统一负责各经销商的开发与管理。另外，近年来公司也在积极探索电商销售、境外销售等多样化的销售渠道，目前公司的销售渠道还是以经销商为主。3.公司营运资金配置规模表2流动资产及流动负债规模介绍项目 2017年2018年2019年2020年2021年流动资产（亿元）18.1019.4920.9826.8428.66流动负债（亿元）7.3910.8113.0618.1919.44总资产（亿元）28.0833.4039.1647.3850.11总负债（亿元）8.8011.2513.8118.9920.32流动资产占总资产比重64.46%58.35%53.58%56.65%57.19%流动负债占总负债比重83.98%96.09%94.57%95.79%95.67%由表 2 可知，近五年来，香飘飘的总资产规模在不断扩大，流动负债也在不断攀升。从表 5 可以看到，流动负债中主要是应付账款与应付票据，说明香飘飘在日常运营中很好地利用了自身商业信用，付款时尽量推迟交付，能够在更大程度上占用上游供应商的资金。表3流动资产组成分析 （单位：亿元）项目 2017年2018年2019年2020年2021年货币资金13.2711.8312.4313.9421.63应收票据及应收账款0.820.480.450.260.35预付账款1.010.951.151.441.92存货1.411.531.661.541.57表4前五名销售商采购金额及占比项目 2017年2018年2019年2020年2021年前五名客户合计销售金额（亿元）1.221.191.481.481.47前五名客户销售金额占比4.66%3.68%3.75%3.97%4.29%从表 3 中可以看出，香飘飘流动资产中货币资金最多，其次是存货和预付账款，最后的应收票据及应收账款。货币资金从2020年到2021年急速增加，从13.94亿元增加至21.63亿元，其中银行存款增加 8.53 亿元，通过票据性融资筹得 4.19 亿元，对应短期借款增加额。从 2017 年到 2018 年应收票据及应收账款急速下降，从 2019 年到 2020 年也急速下降，这两次应收账款急速下降的主要原因是公司面向经销商的授信政策有所调整，当期一些经销商使用的授信额度有所减少。从表 4 中可以看出，香飘飘的销售商并不集中，前五名客户合计销售金额近五年都保持在 4%左右，这种销售额分布也有全国流通经济187会计审计利于公司在面对销售商时保持良好的议价能力。对经销商的“买断式销售”模式也能进一步助力香飘飘在面向销售商时保持强势地位。表5流动负债组成分析 （单位：亿元）项目 2017年2018年2019年2020年2021年短期借款0007.9812.17应付账款3.533.844.093.143.09应付票据0.350.083.660.680.37预收账款1.432.481.691.690.99其他应付款0.091.661.481.100.47其他流动负债0000.150.07表6前五名供应商采购金额及占比项目 2017年2018年2019年2020年2021年前五名供应商采购金额（亿元）5.366.277.235.886.28前五名供应商采购占比（%）36.1635.9135.0932.2834.93从表 5 中可以看出，香飘飘流动负债中应付账款和应付票据最多，其次是预收账款、其他应付款，主要原因是对上游供应商的资金占用较多，得益于公司采用“统谈分签”的采购模式，在面向上游供应商时能够利用采购量大的优势，进一步降低采购成本。从表 6 中可以看到，香飘飘 20172021 年前五名供应商采购占比都在 30%以上，进一步佐证了企业的采购量大，支撑了香飘飘在面对供应商的强势议价能力。三、香飘飘营运资金管理情况分析1.基于要素视角的营运资金管理情况表720172021年各要素周转期 （单位：天）项目2017年2018年2019年2020年2021年五年均值存货周转期31.71 33.51 29.63 24.64 23.33 28.56 应收账款周转期120.41 88.19 109.07 89.04 56.25 92.59 应付账款周转期6.95 7.20 4.21 3.40 3.17 4.99 从要素视角出发分析营运资金主要从存货、应收账款、应付账款三个要素的运转效率着手，周转期越短，说明企业的运营效率越高。从表 7 中可以看到，香飘飘近五年的存货周转期不断下降，从 31.71 天降到 23.33 天，均值为 28.56 天，表明香飘飘的存货周转效率不断提高，存货售出的速度加快，企业流入应收账款或者流入货币资金的速度加快，也能推动提高资金的使用效率。近五年应收账款周转期也在降低，特别是遭遇疫情的 2020年和 2021 年，从 109.07 天下降到 56.25 天，表明香飘飘面对销售商的应收账款回收的效率得到提高。香飘飘近五年的应付账款周转期从 2017 年到 2018 年下降，2018 年到 2020 年上升，2021 年上升，表明香飘飘面对供应商的议价能力在 2018 年至2020 年在减弱，2021 年又有提升。2.基于渠道视角的营运资金管理情况（1）采购渠道营运资金管理现状采购渠道营运资金为原材料和预付账款减去应付账款的差额，该渠道上的资金越少，渠道的营运资金周转期越短，说明企业在采购渠道上的营运资金占用越少，该渠道上的营运资金利用效率较高。表8采购渠道营运资金构成项目项目 2017年2018年2019年2020年2021年原材料（亿元）0.790.851.050.880.94预付账款（亿元）1.010.951.151.441.92应付账款及应付票据（亿元）3.883.927.753.833.46采购渠道营运资金（亿元）-2.08-2.12-5.55-1.51-0.6采 购 渠 道 营 运 资 金 周 转 期（天）-28.36-23.48-50.23-14.45-6.23 从采购渠道来看，如表 8 所示，香飘飘在采购渠道营运资金总额为负，说明香飘飘在采购阶段涉及的营运资金为上游供应商的资金，通过延期支付提高了本企业的融资效率。得益于企业的“统谈分签”采购模式的优越性，公司总部统一确定供应商与采购量，针对大额原材料的交易，香飘飘在与供应商议价时具有较强的优势地位。（2）生产渠道营运资金管理现状表9生产渠道营运资金构成项目项目 2017年2018年2019年2020年2021年在产品存货（亿元）0.200.330.170.230.27其他应收款（亿元）0.270.080.300.220.17其他应付款（亿元）0.091.661.481.100.47应付职工薪酬（亿元）0.780.951.021.170.95生产渠道营运资金（亿元）-0.4-2.2-2.03-1.82-0.98生产渠道营运资金周转期（天）-5.45-24.36-18.37-17.42-10.18 生产渠道营运资金为在产品存货和其他应收款减去其他应付款的差额，该渠道上的资金越少，渠道的营运资金周转期越短，说明企业在生产渠道的营运资金占用越少，该渠道上的营运资金利用效率较高。在生产渠道上，如表 9 所示，香飘飘的生产渠道营运资金金额一直为负，营运资金周转期也持续为负，其中从 2018 年到2021 年不断上升，这表明香飘飘生产阶段营运资金使用效率较高，资金速度较快。这也与香飘飘将部分简单包装工作外包有关，香飘飘在销售旺季，为确保核心产能的实现，除了核心环节自主生产之外，部分简单的组装、包装、拉运及装卸等工序，公司业务外包。（3）销售渠道营运资金管理现状表10销售渠道营运资金构成项目项 目 2017年2018年2019年2020年2021年库存商品（亿元）0.350.150.270.230.19应收票据及应收账款（亿元）0.820.480.450.260.35预收账款（亿元）1.432.481.691.690.99应交税费（亿元）1.201.801.122.261.26销售渠道营运资金（亿元）-1.46-3.65-2.09-3.46-1.71销售渠道营运资金周转期（天）-19.91-40.42-18.91-33.12-17.76 全国流通经济188会计审计销售渠道营运资金为库存商品和应收账款减去预收账款和应交税费的差额，销售渠道上的营运资金越少，销售渠道营运资金周转期越低，说明公司在销售渠道上的营运资金占用越少。从销售渠道来看，如表 10 所示，香飘飘在销售渠道的营运资金周转期一直为负值，这表明香飘飘在销售时能够通过占用销售商的资金来提高企业的融资效率。香飘飘从 2017 年到2021 年应收票据及应收账款总体呈现下降趋势，这表明公司在面对销售商时的议价能力在增强，即销售商在购货时更快付款，进而减少香飘飘营运资金在销售渠道上的占用。这与香飘飘的销售模式有关，香飘飘对经销商进行统一管理，通过“买断式销售”的方式确保对经销网络的牢牢掌控。四、启示1.采购渠道营运资金管理利用与供应商的战略联盟。香飘飘在采购阶段能够持续占据优势地位，离不开公司的“统谈分签”模式，该模式下香飘飘在供应商处的采购量较大，有利于促成与供应商的战略联盟。一方面，供应商能够通过提供可靠的原料获取稳定的大订单进行日常运营；另一方面，香飘飘能够获得稳定品质、价格的原材料。合理利用商业信用。香飘飘近年来应付账款和应付票据控制得较高，通过商业信用购买来减少资金在外部公司的留存时间，进而减低采购渠道资金占用情况。尽可能多地占用上游供应商的资金，这有利于香飘飘降低在采购渠道的营运资金占用。2.生产渠道营运资金管理坚持质量为先的生产理念。香飘飘建立了严密的质量安全管控体系，在供应商准入评审、原材料采购、产品生产、产品出厂检测等环节严格控制产品质量安全。香飘飘坚持使用 UHT无菌灌装技术，确保产品的统一高质量出品。在业内率先采用高阻隔材料杯型，在产品出厂后，更大程度上避免产品因包装影响内容质量。目前企业的产品能够保证在无防腐剂的前提下，常温状态保质 9 12 个月。积极进行工艺升级。目前我国社会的主要矛盾已经转变为人民的美好生活需要与发展之间的矛盾，企业的用工成本不断上升。香飘飘加快布局了全自动化生产设备，这种优化生产结构的举措也能更大程度上缩短等待周期，保障产业线上产品的统一质量，减少存货的消耗，优化生产流程的运营资本。3.销售渠道营运资金管理 加强对经销商的培训扶持。香飘飘目前采用的销售模式主要是通过经销商销售，这种模式下香飘飘在销售时能够通过占用销售商的资金来提高企业的融资效率。香飘飘十分重视对经销商网络的前期构建及后期维护，定期对经销商进行绩效评价，针对具有明显优势的门店总结特点，稳扎稳打推广其优势，注重打造高势能经销点，通过多维度指标筛选优质客户保持长期合作，力图实现多方共赢的局面。积极探索线上销售。香飘飘在不断拓展销售渠道，目前已经形成经销商、电商、直营、出口四种销售渠道。疫情过后，人们的消费习惯有了改变，线上购物深得人心。香飘飘也在积极投入线上及新零售渠道的建设，针对产品核心用户的需求，拓展抖音、社区团购等新型电商渠道。参考文献：1 王竹泉，徐金泉.渠道融合、协同与营运资金管理绩效提升：基于农林牧渔业供应链运作的多案例研究 J.财会月刊，2010（12）：3-5.2 杨方，杨荣彦.基于渠道理论的营运资金管理与传统营运资金管理比较：以金地集团为例 J.财会通讯，2010（35）：72-73.3 徐丽萍，陈洁.新经济形势下企业营运资金管理思考 J.财会通讯，2010（17）：75-76.4 王兴俊，王奇，张新英.浅谈企业营运资金管理政策的制定 J.商业经济，2010（8）：73-74.5 王竹泉，张先敏.基于渠道管理的营运资金管理绩效评价体系设计 J.财会月刊，2012（13）：11-13.6 彭家钧，王竹泉.海尔集团营运资金管理体系的构建与运行 J.财务与会计，2012（3）：36-38.7 陈朝晖，廖鹏翔.企业经营活动营运资金渠道管理研究J.财会通讯，2015（5）：9-11.8 刘喆.家电连锁零售企业价值链营运资金管理研究：以国美为例 J.财会通讯，2015（6）：108-111.9 张先敏，于洋.格力电器营运资金管理绩效提升策略研究：基于与青岛海尔的对比分析 J.会计之友，2017（2）：47-52.10张敦力，张今，江新峰.企业营运资金管理问题研究：以格力电器为例 J.财会通讯，2018（8）：67-71.11 于雅静，薄建奎.基于渠道理论的 M 公司营运资金管理研究 J.财会通讯，2018（23）：9-12.12 洪丽君，侯艳，陈嫚嫚.基于渠道理论的营运资金管理绩效评价研究：以古井贡酒为例 J.经济研究导刊，2018（32）：107-109.13 李蕾红，曹睿轩.企业营运资金管理模式探析：以苏宁云商为例 J.现代商业，2019（19）：112-113.作者简介：万晴，武汉轻工大学硕士研究生；研究方向：公司理财。