EXCEL在财务管理中的应用-项目三-项目投资决策(授课).ppt

张丰强（一）估算项目现金流（三）投资决策决策：单个项目投资决策、多个投资项目决策。指标分析：静态评价指标（投资回收期、投资回报率）和动态评价指标（npv、npvr、pi、irr）的计算，指标的应用。项目投资决策（新建项目投资决策）:子项目1 投资决策基础及指标分析 （二）投资决策分析张丰强计算期项目建设期建设期建设期建设期（S S）经营期经营期经营期经营期（P P）（一）现金流量分析与计算从项目投资建设开始到最终清理结束为止整个过程的全部时间 CF0 建设期 投产日 经营期 项目终结点 CF1 CF2 CFn-1 CFn现金流量构成：CF0=初始现金流量CF1CFn-1=经营现金流量CFn=终结现金流量张丰强(1)初始现金流量建设期内发生的现金流量：固定资产投资支出（原始投资额）垫支的营运资本（增加额）其他投资费用（无形资产、职工培训费、开办费等）原有固定资产的变价收入（更新改造时）张丰强(2.)经营现金流量l如果项目的资本全部来自于股权资本(无利息费用)，则经营期净现金流量可按下式计算：l每年净现金流量（NCF）=收现营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（营业成本-折旧或摊销）-所得税 =营业收入-营业成本-所得税+折旧或摊销 =营业利润-所得税+折旧或摊销 =税后净利润+折旧或摊销企业每年的现金流量来自两方面：每年增加的税后净利润和计提的折旧（摊销）付现成本付现成本=付现的营业成本付现的营业成本=营业营业成本折旧与摊销成本折旧与摊销=总成本利息总成本利息折旧与摊销折旧与摊销 非付现成本为折旧和摊销非付现成本为折旧和摊销张丰强终结现金终结现金流量流量经营现金流量经营现金流量非经营现金流量非经营现金流量固定资产残值变价固定资产残值变价收入以及出售时的收入以及出售时的税赋损益税赋损益垫支营运资本垫支营运资本的收回的收回（3）终结现金流量张丰强现金流量的估算假设估算的假设时点现金流量假设各年投资在年初一次发生 各年营业现金流量在年末一次发生终结现金流量在年末一次发生 折旧期,摊销期与经营期一致财务可行性分析假设全投资假设现销、现购和产销平衡假设 操作：操作：A A公司准备购买一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两方案可供选择，甲方公司准备购买一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两方案可供选择，甲方案需要投资案需要投资1000010000元，使用寿命为元，使用寿命为5 5年，年折旧年，年折旧20002000，5 5年后设备无残值，年销售收年后设备无残值，年销售收入为入为80008000元，年付现成本为元，年付现成本为30003000元。乙方案需要投资元。乙方案需要投资1200012000元，使用寿命为元，使用寿命为5 5年，年年，年折旧折旧20002000，5 5年后有残值收入年后有残值收入20002000元，年销售收入为元，年销售收入为1000010000元，第一年付现成本为元，第一年付现成本为40004000元元,以后逐年增加修理费以后逐年增加修理费400400元元,另需垫支营运资金另需垫支营运资金30003000元元.假设所得税率为假设所得税率为40%,40%,企业的资金成本率为企业的资金成本率为10%.10%.张丰强（二）投资评价指标的计算静态评价法静态评价法动态评价法动态评价法风险评价法风险评价法投资回收期(PP)投资收益率(ARR)净现值（NPV）净现值率（NPVR）现值指数（PI）内含报酬率（IRR）风险调整贴现率法肯定当量法时时间间价价值值及及风风险险辅助指标基本指标风险评价张丰强投资回收期：回收投资所需的时间。不考虑资金时间价值。（1）投资回收期(PP)每年净现金流量相等时：回收期=原始投资额/每年现金净流量每年净现金流量不等时：回收期=（收回全部投资的整年数-1）+年初未收回的成本/相应年度的现金流量优缺点：计算简便,易理解;只考虑资金的流动性，没考虑资金回收期以后的收益性。教材例教材例4-14-1张丰强投资收益率（会计收益率）是指投资后产生的平均年利润与投资总额之间的关系。不考虑时间价值。计算公式计算公式 优缺点优缺点计算简便,易理解;只考虑资金的收益性，没考虑资金流动性。没有考虑时间价值和风险因素。（2）投资收益率(ARR)张丰强l例题0 1 2 3 4 5甲税后净利甲税后净利-10000 1800 1800 1800 1800 1800乙税后净利乙税后净利-15000 2400 2160 1920 1680 1440ARR甲=180010000=18%ARR乙=(2400+2160+1920+1680+1440)/515000 =12.8%ARR甲=18%ARR乙=12.8%甲优于乙目标ARR=17%甲可行 ,乙不可行;目标ARR=10%甲、乙均可行张丰强(3)净现值（NPV）指项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额 计算公式计算公式 概念概念NPV=NPV=现金流入的现值现金流入的现值-现金流出的现现金流出的现值值lEXCEL函数介绍 NPV函数（）-现金流流量的现值。Net Present Value 教材例4-2演示.注意：如果第一笔现金流在第一期开始时发生，那么 NPV函数 返回的值必须加上第一笔值才是净现值。而且 values()数组不可包含第一笔值。张丰强(4)净现值率（NPVR）是指投资项目的净现值与投资额现值总和的比率。计算公式计算公式 概概 念念 经济意义经济意义一元原始投资额现值对应的项目净现值（投资效率）净现值率净现值率=净现值净现值/投资额现值投资额现值张丰强(5)现值指数或获利指数（PI）是指项目未来报酬的现金净流量的现值与投资总额现值之比。计算公式计算公式决策规则决策规则 概概 念念独立 PI1 互斥 Max NPV未来现金净流量的现值未来现金净流量的现值/投资总额现值投资总额现值张丰强(6)内含报酬率（IRR）能够使项目未来现金流入现值等于未来现金流出现值的贴现率。决策规则决策规则 概概 念念内插法内插法 经济意义经济意义 项目本身的投资报酬率项目本身的投资报酬率 独立独立IRRi IRRi （资金成本或（资金成本或最低报酬率）最低报酬率）互斥互斥Max IRRMax IRR函数法函数法ExcelExcel函数函数-IRR-IRR函数介绍函数介绍Internal Rate of Internal Rate of ReturnReturnl教材例4-4内插法求内涵报酬率资料：内插法原理示例i2=7%NPV1=+30NPV2=-20i1=5%？x xy yx+y=i2-i1x/y=NPV1/|NPV2|张丰强1.单一投资项目（独立方案）的财务可行性分析如果某一投资项目的评价指标同时满足以下条件，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都具备财务可行性，应当接受此投资方案。这些条件是：（1）净现值NPV0；（2）净现值率NPVR0；（3）现值指数PI1；（4）内含报酬率IRR基准折现率i；（资金成本或行业基准投资利润率）（5）静态投资回收期标准投资回收期 （6）投资利润率ROI基准投资收益率i投资决策方法的应用：张丰强原始投资相同原始投资相同项目计算期相同项目计算期相同原始投资相同原始投资相同项目计算期项目计算期不不相同相同原始投资原始投资不不相同相同项目计算期项目计算期不不相同相同净现值净现值率净现值率内含报酬率内含报酬率2.多个互斥项目的比较与优选张丰强一、固定资产折旧的分析方法二、固定资产更新决策的分析子项目2 固定资产更新决策 1.直线法：按固定资产预计使用年限进行平均分摊。年折旧额=（固定资产原值预计净残值）预计使用年限直线折旧法函数：SLN（）straight line 固定资产折旧的分析方法：2.双倍余额递减法：按双倍速率加速折旧。年折旧额=（固定资产原值累计折旧额）（余额递减速率预计使用年限双倍余额递减法函数：DDB（）double declining balance 注意：最后两年采用直线折旧法。例：原值例：原值60006000，残值，残值10001000，年限，年限5 5年年折旧值第1年第2年第3年第4年第5年合计直线法100010001000100010005000双倍余额递减法2400144086414814850002400=(6000-0)*(2/5)1440=(6000-2400)*(2/5)864=(6000-2400-1440)*(2/5)2400=(6000-0)*(2/5)1440=(6000-2400)*(2/5)864=(6000-2400-1440)*(2/5)148=(6000-2400-1440-864-1000)/2148=(6000-2400-1440-864-1000)/23.年数总和法：按固定资产预计使用年限进行平均分摊。年折旧额=（固定资产原值预计净残值）（尚可使用年限年次数字的总和）其中年次数字的总和=1+2+（life-1）+life年数总和法函数：SYD（）sum of the years digit SLN()SLN()、DDB()DDB()、SYD()SYD()函数操作讲解函数操作讲解例：固定资产原值例：固定资产原值36000,536000,5年期，残值年期，残值6000.6000.15=1+2+3+415=1+2+3+4+5+5思路：1.根据旧设备、新设备的折旧情况计算各自现金流量。2.选择合适的投资决策分析指标。计算旧设备、新设备各自对应的指标。3.判断选择合理的方案。固定资产更新决策分析：案例讲解：教材例4-8.