国美苏宁财务报表分析.pdf

LOGO国美苏宁财务报表分析Content现金流入结构分析现金流出结构分析现金流入与现金流出比分析自由现金流分析现金流量比率分析苏宁现金流入结构分析（单位：元）项目200520062007一、经营活动产生的现金流入量销售产品、提供劳务收到的现金102,173,89930,158,515,25741,069,865,000收到的税费返还40,000,0005,320,0134,125,000收到其他与经营活动有关的现金3,738,408101,139,053371,693,000经营活动现金流入小计145,912,30730,264,974,32341,445,683,000经营活动现金流入比重36.6512%94.3137%98.9139%二、投资活动产生的现金流量：取得投资收益所收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收可的现金净额193,1811,329,8424,032,000收到其他与投资活动有关的现金252,005,446投资活动现金流入小计252,198,6271,329,8424,032,000投资活动现金流入比重63.3488%0.0041%0.0096%三、筹资活动产生的现金流量吸收投资所收到的现金01,225,503,10011,050,000借款所收到的现金0576,000,000440,000,000收到其他与筹资活动有关的现金021,879,327筹资活动现金流入小计01,823,382,427451,050,000筹资活动现金流入比重0.0000%5.6821%1.0765%总现金流入量398,110,93432,089,686,59241,900,765,000现金流入结构分析苏宁现金流入结构T一经营活动现金流入比重 T-投资活动现金流入比重 筹资活动现金流入比重苏宁的经营活动所占比重在不断上升，而投资和筹资活动的现金流入 远没有经营活动现金流入增长得快，这就使得公司的经营活动现金流 入比重大幅上升；另一方面也说明苏宁在经营活动中加强了管理和控 制，不断提高了经营管理能力，尤其是2006年及2007年苏宁的发展呈 扩张之势。在其发展过程中，苏宁更是加强了自己对经营活动的驾驭 能力，经营活动提供的现金流量达到近95%以上。由此可以看出苏宁 经营活动的稳健和强大。总之，苏宁现金流入的这样一个发展态势体现出了其扩大规模的同时,也在改善经营管理，二者相互配合，促成了现金流入结构的优化。国美现金流入结构分析（单位：元）1 项目200520062007一、经营活动产生的现金流入量税前利润868,764,0001,068,222,0001,528,097,000卜肖售收入17,959,258,00024,729,192,00042,478,523,000收到的利息70,305,000105,221,000390,864,000财务收益70,305,000126,154,000424,241,000存货的增加1,591,261,0001,069,555,000466,578,000收到其他与经营活动有关的现金2,439,012,0001,852,089,0002,471,470,000现金流入小计4,170,883,0003,153,019,0003,753,153,000经营活动现金流入比重99.94%67.26%38.70%:、投资活动产生的现金流量处置物业、厂房及设备收到现金2,710,0003,807,0001,245,000现金流入小计2,710,0003,807,0001,245,000投资活动现金流入比重0.06%0.08%0.01%三、筹资活动产生的现金流量发行股份所得款项0,0000,0001,433,740,000新增银行借款0,000507,000,000400,000,000发行可换股债券0,000999,950,0004,600,000,000现金流入小计0,0001,531,052,0006,433,740,000筹资活动现金流入比重0.00%32.66%61.29%总现金流入量4,173,593,0004,687,878,0009,697,811,000国美现金流入结构120.00%T一经营活动现金流入比重 T-投资活动现金流入比重 T-筹资活动现金流入比重国美的现金净流入的构成当中，经营活动所占比重在不断下降，由 05年的99.94%下滑至J2007年的38.70%,从数据上可以看出，国美的经 营活动净流入在相对稳定，而筹资活动的现金流入却增长得快，这就使 得公司的经营活动现金流入比重会有大幅下降；另一方面也说明国美在 经营活动中增加了举债，且由后面的现金流出结构分析中的投资流出比 例可以看出国美借款增加投资，以使自己有长久的成长潜力。总之，国 美现金流入的这样一个发展态势体现出在保持经营活动现金流稳定的同 时，扩大投资活动，为公司长久发展做了更为深远的计划。苏宁现金流出结构分析（单位：元）项目200520062007、经营活动产生的现金流出量购买商品、接受劳务支付的现金1,195,11726,826,331,21233,146,342,000支付给职工及为职工支付的现金6,174,541729,294,624942,532,000支付的各项税费726,599,5401,139,068,000支付的其他与经营活动行关现金9,322,1601,831,997,7482,721,625,000经营活动现金流出小计16,691,81830,114,223,12537,949,207,000经营活动现金流出比重11.3902%97.3037%95.1039%:、投资活动产生的现金流出量购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金4,530,965428,982,7291,361,625,000投资所支付的现金5,100,000投资活动现金流出小计4,530,965434,082,7291,361,625,000投资活动现金流出比重3.0918%1.4026%3.4123%筹资活动产生的现金流出量偿还债务所支付的现金125,000,000380,000,000576,000,000分配股利、利润或偿付利息所支付的现金323,10512,531,77415,521,000支付的其他与筹资活动有关现金07,840,566537,000筹资活动现金流出小计125,323,105400,372,341592,058,000筹资活动现金流出比重85.5180%1.2937%1.4837%现金流出合计146,545,88830,948,678,19439,902,890,000120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%苏宁现金流出结构T一经营活动现金流出比重 T-投资活动现金流出比重 r一筹资活动现金流出比重06、07两年，公司的经营活动现金流出量比重大幅上升，与经营活动现 金净流入量相对应，说明的是公司规模的一个迅速的扩张，在购买商品接收 劳务方面的现金支出急剧增加，而在投资和筹资方面的支出远没有经营方面 支出大，是公司经营战略扩张的表现；公司的筹资数额也是扩张的趋势，尤 其是在分配股利、利润或偿付利息方面的支出增幅较大，说明苏宁经营利润 增加，给投资者的回报也相应增加，偿还债务的数额虽然在增加，但是增幅 明显没有其他项目高，说明苏宁在发展扩张中对现金需求在增加，同时也是 贷款方对公司财务状况的一个看好趋势。国美现金流出结构分析（单位：元）项目200520062007一、经营活动产生的现金流入量h支付的股息265,368,000417,136,000364,311,000i财务成本0,00065,404,000193,369,000应付账款及应付票据的增9,705,0002,286,740,000887,997,000支付其他与经营活动有关的现金4,189,401,0001,362,075,0001,017,862,000现金流出小计4,516,855,0004,246,541,0002,720,527,000经营活动现金流出比重80.56%80.41%39.98%二、投资活动产生的现金流量收购的交易成本0,00071,684,0000,000购买物业、厂房及设备549,232,000278,035,0001,578,294,000投资所支付的现金540,443,000-369,363,0001,549,594,000现金流出小计1,089,675,0001,000,056,0003,141,046,000投资活动现金流出比重19.44%18.94%46.16%三、筹资活动产生的现金流量偿还银行借款0,0000,000829,330,000付利息0,0009,079,00040,789,000现金流出小计0,00034,265,000943,413,000筹资活动现金流出比重0.00%0.65%13.86%总现金流出量5,606,530,0005,280,862,0006,804,986,000国美现金流出结构从07年开始公司投资活动的现金支出升高，公司正在扩大规模。在 投资活动中，公司的绝大部分支出是用于购置固定资产、无形资产等支 持长期生产经营活动的项目，说明公司为了配合生产规模的扩张而进行 了投资，而且投资的绝对数额与比重增长均非常快，说明国美利用筹来 的资金进行了更多的投资为公司今后的发展埋下伏笔。在筹资活动中，公司逐年增加了负债偿还的金额，改善其财务状况，降低了财务风险，但是偿还的额度与生产规模的扩张是不匹配的，说明公司在迅速扩张的 过程中，对现金的需求加大。筹资活动的另一笔支出分配股利、利 润或偿付利息方面的支出加大，充分体现了公司经营状况的向上发展给 投资这创造了较高的回报。Ar现金流入与现金流出比分析苏宁现金流入与现金流出比分析（单位：元）项目200520062007经营活动现金流入小计145,912,30730,264,974,32341,445,683,000经营活动现金流出小计16,691,81830,114,223,12537,949,207,000经营活动现金净流入量129,220,489150,751,1983,496,476,000经营活动现金流入量与流出量之比8.7415467261.005005981.09213568投资活动现金流入小计252,198,6271,329,8424,032,000投资活动现金流出小计4,530,965434,082,7291,361,625,000投资活动现金净流入量247,667,662(432,752,887)(1,357,593,000)投资活动现金流入量与流出量之比55.661125860.0030635670.002961168筹资活动现金流入小计01,823,382,427451,050,000筹资活动现金流出小计125,323,105400,372,341592,058,000筹资活动现金净流入量(125,323,105)1,423,010,086(141,008,000)筹资活动现金流入量与流出量之比04.5542167670.761834145经营活动：07年公司的现金流入量刚好足以补偿其现金流出量，但是 结合当时苏宁的背景可知，06、07年苏宁在国内进行了规模扩张，尽管这一 比例有了下降，但是经营活动现金净流量的绝对数是有大幅增加的，处于成 长期或者是扩张期的企业这一比例一般会偏低。投资活动：苏宁在06年进行了拓展、延伸连锁店经营品类、优化了物 流平台的建设等业务上的扩张，因而导致了投资活动现金的流出远远大于流 出；07年苏宁继续进行扩张，同时对渠道和品牌建设也进行了大型投资，因 而投资上的支出远远大于收入，这一比例远远小于1。筹资活动：苏宁在发展过程中对债务的清偿是很及时的，在债务到期时 有大量的资金进行融通和偿还，这是公司经营状况和偿债能力良好的表现。现金流入与现金流出比分析911 国美现金流入与现金流出比分析（单位：元）k 项U200520062007L 经营活动现金流入小计22,130,141,00027,882,211,00046,231,676,000经营活动现金流出小计4,516,855,0004,246,541,0002,720,527,000经营活动产生的现金流量净额522,792,000-116,931,0002,560,723,000经营活动现金流入量与流出量比4.89956.565916.9936投资活动现金流入小计2,710,0003,807,0001,245,000投资活动现金流出小计1,089,675,0001,000,056,0003,141,046,000投资活动产生的现金净流出1,092,385,0001,003,863,0003,142,291,000投资活动现金流入量与流出量比0.00250.00380.0004筹资活动现金流入小计0,0001,531,052,0005,943,413,000筹资活动现金流出小计0,00034,265,000943,413,000筹资活动产生的现金净流入0,0001,496,787,0005,490,327,000筹资活动现金流入量与流出量比044.68276.2999国美现金流入与现金流出比50上图显示出国美的经营活动产生的现金流入量对流出量起了很好的补 偿作用，而且07年这一比值明显上升，至07年变为169936,说明公司的 经营能力比前两年有了很大的提高，投入的现金被利用的更加有效率。从投资活动产生的净现金流量来看，这两年也是明显的负值（流出），国美在07年进行了拓展、延伸连锁店经营品类、优化了物流平台的建设等 业务上的扩张，因而也证明了投资活动现金的流出远远大于流人。从筹资活动现金流入与流出之比可以看出，国美在发展过程中对债务 的清偿是很及时的，在债务到期时有大量的资金进行融通和偿还，这是公 司经营状况和偿债能力良好的表现。V自由现金流分析苏宁电器股份有限公司自由现金流项目200520062007息税前利润581,087,7161,173,476,2812,338,222,000经营收益389,328,770786,229,1081,566,608,740净经营资产（上年度）-1,522,242,3631,169,047,1382,963,462,987净经营资产（本年度）1,023,635,1532,963,462,9874,076,814,000增量净经营资产2,963,462,9871,794,415,8491,113,351,013自由现金流量-2,574,134,217-1,008,186,741453,257,727国美电器股份有限公司自由现金流项目200520062007息税前利润798,459,000913,953,0001,802,708,000经营收益534,967,530612,348,5101,207,814,360净经营资产（上年度）1,363,282,0001,819,861,0002,748,415,000净经营资产（本年度）1,819,861,0002,748,415,0009,301,926,000增量净经营资产456,579,000928,554,0006,553,511,000自由现金流量341,880,000-14,601,000-4,750,803,000自由现金流分析苏宁国美自由现金流苏宁近三年的自由现金流量是呈增加的趋势，苏宁的经营规模在 不断扩大，但是整合和持续经营能力也在逐渐增强，这种双向作用导 致了现金流趋好的变化。国美近三年的自由现金流是往减少的方向发展的，国美在投资扩 张方面的整合能力还是有欠缺的，把投资转化为盈利的能力还是有限 的，这种大规模的扩张可能更多地会给国美带来一系列的问题。、短期偿债能力一现金对流动负债比率苏宁的现金对流动负债比率呈稳步上升趋势，说明其资金流动性在 加强。国美的现金对流动负债比率经过2006年的下滑后也呈上升趋势，2007年达到0.42,但仍与苏宁的流动性有较大差距。总体来讲，苏宁和 国美的现金对流动负债比率都不是太理想。八长期偿债能力一到期债务本息偿付率虽然苏宁的经营活动产生的现金流量足以支付报告期内到期债务本金 及相关利息，但较2005年相比，2006年的到期债务本息偿付率骤降，几乎 接近于1,即经营活动产生的现金流刚好可以支付到期债务本金及相关利 息。国美2006年由于加速扩张，导致现金流为负，因此到期债务本息偿付 率也为负，需要靠对外筹资来偿还债务。2007年，国美财务状况有所好转。衿现金流量比率分析#三、财务弹性分析一现金满足投资比率现金满足投资比率苏宁0.78国美0.29苏宁和国美的现金满足投资比率都小于1,说明企业经营活动产生 的现金流不足以满足投资需要，需要靠外部融资或变卖资产来补充企 业扩张所需要的现金。国美的融资需求更为强烈，这可能与其OPM战略 有关。四、现金流量充足率苏宁2005年和2006年的现金流量充足率都不足1,说明其需要 依靠其他资金来源以满足企业以上资金支出的需要，2007年苏宁 的现金流量充足率达到6.17,能够满足以上资金需要，但不能保证 苏宁有稳健的盈利能力来满足其资金需求。国美的现金流量充足率三年来都不曾达到1,说明其始终没有 足够的盈利能力来满足自己扩张的资金需求。五、经营指数两家公司的经营指数走势大概相同，都是先下降后明显上升。由于 国美06年的经营活动现金流净额是负数，可以说明企业的资金运转出了 问题。首先，黄光裕出事并不意味着国美会崩溃。其次，苏宁与国美相比最大的不足就在于其市 场规模和市场份额。再次，从财务状况来看，苏宁的增长性比较好,且短期偿债能力较强，只是由于规模所限，其资金 底子不如国美雄厚，因此长期偿债能力受到限制。最后，我们认为苏宁的软实力要好于国美，这 也是苏宁最具竞争力的地方。