企业发展能力分析.ppt

第八章第八章 企企业发展能力分析展能力分析1.主要内容主要内容p企企业发业发展能力分析的目的与内容展能力分析的目的与内容p企企业发业发展能力指展能力指标标分析分析p持持续续增增长长策略分析策略分析(运用四大运用四大经营经营杠杆杠杆)第一第一节节 企企业发业发展能力分析的目的与内容展能力分析的目的与内容一、企一、企业发展能力分析的目的展能力分析的目的p利用利用发展能力的有关指展能力的有关指标衡量和衡量和评价企价企业的增的增长潜力。潜力。p通通过发展能力分析展能力分析发现影响企影响企业增增长的关的关键因素，因素，调整整企企业战略略二、企二、企业发展能力分析的内容展能力分析的内容p（一）企（一）企业发展能力指展能力指标分析分析p通通过计算和分析算和分析销售增售增长率、收益增率、收益增长率、股率、股东权益增益增长率、率、资产增增长率等指率等指标，衡量企，衡量企业在在营业收入、收益、股收入、收益、股东权益、益、资产等方面的等方面的发展能力，并展能力，并对其其发展展趋势进行行评估估p（二）持（二）持续增增长策略分析策略分析p（1）通）通过企企业的可持的可持续增增长率分析影响企率分析影响企业持持续增增长的因素的因素p（2）分析企）分析企业为达到达到发展展战略目略目标应该选择的增的增长战略，包括略，包括经营战略分析和略分析和财务战略分析略分析第二第二节节 企企业发业发展能力指展能力指标标分析分析一、一、销售增售增长率率计算与分析算与分析p1.1.销售增售增长率率计算算p销售增售增长率就是某一年度内率就是某一年度内营业收入增加收入增加额与年初与年初营业收入之收入之比。其比。其计算公式如下：算公式如下：p2.销售增售增长率分析率分析p销售增售增长率是反映企率是反映企业营业收入在一年之内增收入在一年之内增长幅度的幅度的比率比率p销售增售增长率率为正数，正数，说明企明企业本期本期销售售规模模扩大，大，销售售增增长率越高，率越高，说明企明企业营业收入增收入增长得越快，得越快，销售情况售情况越好越好p销售增售增长率率为负数，数，则说明企明企业销售售规模减小，模减小，销售出售出现负增增长，销售情况售情况较差差p3.销售增售增长率分析率分析时注意的注意的问题p（1）分析）分析销售增售增长的效益的效益p正常情况下，一个企正常情况下，一个企业的的销售增售增长率率应高于其高于其资产增增长率率p（2）分析）分析销售增售增长的的趋势p销售增售增长率率仅仅就某个就某个时期的情况而言，因此需要期的情况而言，因此需要对企企业若干年的若干年的销售增售增长率按率按时间序列做序列做趋势分析分析p（3）分析）分析销售增售增长的的结构构p利用某种利用某种产品品销售增售增长率指率指标，可，可观察企察企业产品的品的结构情况，构情况，进而分析企而分析企业的成的成长性性二、二、净利利润增增长率率计算与分析算与分析p1.净利利润增增长率率计算算p净利利润增增长率是某一年度内税后率是某一年度内税后净利利润增加增加额与年初税与年初税后后净利利润之比，其之比，其计算公式如下：算公式如下：p2.净利利润增增长率分析率分析p净利利润增增长率是反映企率是反映企业税后税后净利利润在一年之内增在一年之内增长幅度的幅度的比率比率p净利利润增增长率率为正数，正数，说明企明企业本期本期净利利润增加，增加，净利利润增增长率越高，率越高，说明企明企业未来的未来的发展前景越好展前景越好p净利利润增增长率率为负数，数，则说明企明企业本期本期净利利润减少，收益降减少，收益降低，企低，企业的的发展前景受挫展前景受挫p3.分析分析净利利润增增长率注意的率注意的问题p（1）净利利润增增长来源分析来源分析p企企业净利利润除了来自于除了来自于营业收入的收入的经常性常性损益益外，外，还包括包括非非经常性常性损益益p将将经常性常性损益增益增长率与率与净利利润增增长率率进行比行比较，判断，判断净利利润增增长来源是否合理来源是否合理p（2）净利利润增增长趋势分析分析p将企将企业连续多期的多期的净利利润增增长额、净利利润增增长率、率、经常性常性损益增益增长率率进行行对比分析，可以更加全面、真比分析，可以更加全面、真实地揭示企地揭示企业净利利润的增的增长情况情况三、股三、股东权益增益增长率率计算与分析算与分析p1.股股东权益增益增长率率计算算p股股东权益增益增长率是某一年度内企率是某一年度内企业股股东权益增加益增加额与年与年初股初股东权益的比率，其益的比率，其计算公式算公式为：p2.股股东权益增益增长率分析率分析p股股东权益增益增长率反映的是企率反映的是企业经过一年的生一年的生产经营之后之后股股东权益的增益的增长幅度幅度p股股东权益增益增长率越高，表明企率越高，表明企业本期股本期股东权益增加得越益增加得越多，企多，企业自有自有资本的本的积累能力累能力增增强，对企企业未来的未来的发展展越有利越有利p股股东权益增益增长率越低，表明企率越低，表明企业本年度股本年度股东权益增加得益增加得越少，企越少，企业自有自有资本本积累累较慢，企慢，企业未来的未来的发展机会展机会较少少p 3.股股东权益增益增长率分析中注意的率分析中注意的问题p（1）股）股东权益增益增长因素分析因素分析p股股东权益的增益的增长主要来源于主要来源于经营活活动产生的生的净利利润和融和融资活活动产生的股生的股东净支付支付p股股东权益增益增长率率=净资产收益率收益率+股股东净投投资率率p股股东净投投资率率=（股（股东新增投新增投资-支付股支付股东股利）股利）/股股东权益益期初余期初余额 =对股股东的的净支付支付/股股东权益期初余益期初余额 p净利利润反映了企反映了企业运用运用资本本创造收益的能力，而股造收益的能力，而股东净投投资率反映了企率反映了企业利用股利用股东新投新投资的程度的程度p（2）股）股东权益增益增长趋势分析分析p一个持一个持续增增长型企型企业，其股，其股东权益益应该是不断增是不断增长的的四、四、资产增增长率率计算与分析算与分析p1.资产增增长率率计算算p资产增增长率就是本年度率就是本年度资产增加增加额与期初与期初资产总额之比，之比，其其计算公式如下：算公式如下：p2.资产增增长率分析率分析p资产增增长率是用来反映企率是用来反映企业资产总规模增模增长幅度的比率幅度的比率p资产增增长率率为正数，正数，说明企明企业本期本期资产规模增加，模增加，资产增增长率越大，率越大，说明明资产规模模扩张的越快的越快p资产增增长率率为负数，数，则说明企明企业本期本期资产规模模缩减，减，资产出出现负增增长p3.资产增增长率分析中注意的率分析中注意的问题p（1）资产增增长的的规模是否适当模是否适当p评价一个企价一个企业的的资产规模增模增长是否适当，必是否适当，必须与与销售增售增长、利利润增增长等情况等情况结合起来分析合起来分析p（2）资产增增长的来源是否合理的来源是否合理p从企从企业发展的角度看，企展的角度看，企业资产的增的增长应该主要来自于企主要来自于企业盈利的增加，即盈利的增加，即资产增增长主要来源于所有者主要来源于所有者权益增益增长p（3）资产增增长的的趋势是否是否稳定定p对于一个健康的于一个健康的处于成于成长期的企期的企业，其，其资产规模模应该是不断是不断增增长的的第三第三节节 持持续续增增长长策略分析策略分析一、可持一、可持续增增长率及其影响因素分析率及其影响因素分析p1.可持可持续增增长率及其率及其计算算p可持可持续增增长率是指不增率是指不增发新股并保持目前新股并保持目前经营效率和效率和财务政策政策的条件下，企的条件下，企业能能够实现的增的增长速度。可持速度。可持续增增长率的率的计算公算公式式为：可持可持续增增长率率(g)=股股东权益增益增长率率=净资产收益率收益率(1-股利股利支付率支付率)p如果将如果将净资产收益率收益率进一步分解，一步分解，则 可持可持续增增长率率=销售售净利利润资产周周转率率权益乘数益乘数(1-股利股利支付率支付率)p武武钢钢股份股份2008年基本收益年基本收益为为0.662元，确定的利元，确定的利润润分配分配预预案案为为每每10股派股派2.2元，即公司股利支付率元，即公司股利支付率为为33.23%，公司，公司08年的年的净资产净资产收益率收益率为为18.76%，计计算算2008年度可持年度可持续续增增长长率。率。p18.76%（1-33.23%）=12.53%p2.影响可持影响可持续增增长率的因素率的因素p包括包括销售售净利利润、资产周周转率、率、权益乘数和股利支付率益乘数和股利支付率p销售售净利利润和和资产周周转率两个指率两个指标是企是企业经营绩效的效的综合体合体现，反映企，反映企业经营策略的成效，是企策略的成效，是企业综合合实力的体力的体现p权益乘数和股利支付率益乘数和股利支付率则分分别体体现了企了企业的融的融资政策和股利政策和股利政策，反映企政策，反映企业的的财务策略的成效，取决于企策略的成效，取决于企业经理人的理人的“风险与收益与收益”权衡衡观念念p企企业的的综合合实力与承担力与承担风险的能力或意愿，决定了企的能力或意愿，决定了企业的增的增长速度。如果企速度。如果企业要改要改变增增长速度，就必速度，就必须通通过改改变企企业的的经营策略或策略或财务策略，或两者的策略，或两者的组合合二、持二、持续增增长策略分析策略分析p企企业的可持的可持续增增长率与率与实际增增长率是两个概念。可持率是两个概念。可持续增增长率是企率是企业当前当前经营效率和效率和财务政策决定的内在增政策决定的内在增长能力，而能力，而实际增增长率是本年率是本年销售售额比上年比上年销售售额的的增增长百分比百分比p在在实践中，践中，经常出常出现企企业的可持的可持续增增长率与率与实际可增可增长率不一致的情形。管理人率不一致的情形。管理人员必必须事先事先预料到企料到企业超超过或低于可持或低于可持续增增长率率时所所导致的致的财务问题，并及，并及时地地采取各种方法、策略，以保采取各种方法、策略，以保证企企业的可持的可持续发展展（一）企（一）企业实际增增长率超率超过可持可持续增增长率率时的策略的策略p当企当企业实际增增长率超率超过可持可持续增增长率率时，快速增，快速增长会会导致大量的致大量的现金需求。金需求。为了保持企了保持企业的可持的可持续发展，企展，企业可采取如下策略：可采取如下策略：p1.注入新的注入新的权益益资本本p当企当企业愿意并且能愿意并且能够在在资本市本市场增增发股票，它的可持股票，它的可持续增增长问题可得以消除。不可得以消除。不过，对很多企很多企业来来讲，增加，增加权益益资本具有一定的局限性本具有一定的局限性p 2.提高提高财务杠杆杠杆p提高提高财务杠杆即杠杆即扩大大负债比例，增加比例，增加负债额。但运用。但运用债务融融资存在上限，存在上限，债务融融资的的资本成本会随之提升并且增加本成本会随之提升并且增加负债额会会增加增加财务风险p3.降低股利支付率降低股利支付率p这种种战略略实质就是利用企就是利用企业内部内部产生的生的资金，能金，能够降低企降低企业筹筹资的的资本成本。但本成本。但选择这种种财务战略必略必须考考虑投投资者者对股利和股利和投投资前景的看法前景的看法p4.提高提高经营效率效率p提高提高总资产周周转率，剥离非核心率，剥离非核心业务，加，加强内部成本管理等内部成本管理等p（二）企（二）企业实际业实际增增长长率低于可持率低于可持续续增增长长率率时时的策略的策略p当企当企业实际业实际增增长长率低于可持率低于可持续续增增长长率率时时，说说明企明企业现业现金金充足、充足、闲闲置。企置。企业业管理者要管理者要综综合分析企合分析企业业内部和外部内部和外部的原因，并充分利用的原因，并充分利用闲闲置置资资金。可采取的策略有：金。可采取的策略有：p1.寻寻找投找投资资机会机会p一般来一般来说说，企，企业业的的实际实际增增长长率低于可持率低于可持续续增增长长率可能是率可能是企企业业没找到合适的投没找到合适的投资资机会。企机会。企业应寻业应寻求新的利求新的利润润增增长长点，加大投点，加大投资资力度、力度、选择选择新的投新的投资项资项目或收目或收购购相关相关企企业业，从而避免，从而避免资资源源闲闲置置p2.提高股利支付率提高股利支付率p此此时现时现金金过过剩，企剩，企业业可适当加大分可适当加大分红红比例。比例。这样这样既有利既有利于企于企业树业树立良好的社会形象，也有利于立良好的社会形象，也有利于稳稳定企定企业业股票价股票价格，从而增格，从而增强强投投资资者者对对企企业业持股的信心持股的信心p3.股票回股票回购购p通通过过股份回股份回购购减少企减少企业业股本。股本。这样这样不不仅仅可充分利用企可充分利用企业业现现金金顺顺差改善企差改善企业资业资本本结结构，构，还还可以提高每股收益可以提高每股收益财务战财务战略矩略矩阵阵投投资回回报率率资本成本率本成本率投投资回回报率率资本成本率本成本率实际销售售增增长率率可可持持续增增长率率实际销售售增增长率率可可持持续增增长率率增增值型型资金剩余金剩余增增值型型资金短缺金短缺减减损型型资金剩余金剩余减减损型型资金短缺金短缺p1.增增值值型型现现金短缺：金短缺：pA.若高速增若高速增长为暂时长为暂时性的，通性的，通过过借款来筹集所需借款来筹集所需资资金金pB.若高速增若高速增长为长长为长期性的，两种解决方法：期性的，两种解决方法：a.提提高可持高可持续续增增长长率率(包括提高包括提高经营经营效率和改效率和改变财务变财务政策），政策），使之向使之向销销售增售增长长率靠率靠拢拢 b.增加增加权权益益资资本本(增增发发股份，股份，兼并成熟企兼并成熟企业业)，提供增，提供增长长所需所需资资金金p2.增增值值型型现现金剩余：金剩余：pA.内部投内部投资资pB.收收购购相关相关业务业务。如果加速增。如果加速增长长之后仍有剩余之后仍有剩余现现金，找不到金，找不到进进一步的投一步的投资资机会，机会，则应该则应该把多余的把多余的钱还钱还给给股股东东，方式有：，方式有：a.增加股利支付增加股利支付 b.回回购购股份股份p3.减减损损型型现现金剩余：金剩余：pA.首首选战选战略是提高投略是提高投资资回回报报率，途径有率，途径有a.提高税提高税后后经营经营利利润润率率b.提高提高经营资产经营资产周周转转率。在提高投率。在提高投资资回回报报率的同率的同时时，如果，如果负债负债比率不当，可适当比率不当，可适当调节调节以降低以降低平均平均资资本成本本成本pB.若企若企业业不能提高投不能提高投资资回回报报率或者降低率或者降低资资本成本，本成本，则应该则应该将企将企业业出售出售p4.减减损损型型现现金短缺：金短缺：pA.如果是公司特有的如果是公司特有的问题问题，并且，并且觉觉得有能力扭得有能力扭转转价价值值减减损损局面，局面，则则可以可以选择选择“彻彻底重底重组组”;否否则则，应该选应该选择择出售。出售。pB.若若为为整个行整个行业业的衰退，的衰退，则应该选择则应该选择的的财务战财务战略略是是“尽快出售尽快出售”以减少以减少损损失。失。本章小本章小结结与思考与思考p企企业发展能力分析的内容有哪些？展能力分析的内容有哪些？p如何利用某种如何利用某种产品的品的销售增售增长率指率指标来分析企来分析企业的成的成长性性?p为什么在什么在进行行销售增售增长分析分析时要考要考虑资产增增长率率?p企企业可以采取哪些措施提高股可以采取哪些措施提高股东权益增益增长率率?p如何正确分析企如何正确分析企业资产增增长的来源的来源?p影响可持影响可持续增增长率的因素有哪些率的因素有哪些?p当当实际增增长率高于可持率高于可持续增增长率率时，会，会带来哪些来哪些问题，可采取哪些措施？可采取哪些措施？