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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,宏观经济政策理论分析,主要内容：,财政政策效果分析,货币政策效果分析,第一节、财政政策与货币政策的影响,财政政策：政府变动,税收和支出,，以,影响总需求,，进而影响就业和国民收入的政策。,变动税收：税率和税率结构,变动支出：购买支出和转移支付,扩张的财政政策：增加支出，减少税收,紧缩的财政政策：减少支出，增加税收,O,r,y,IS,1,LM（p,0,）,E,1,P,O,y,r,1,p,0,y,1,AD,1,IS,2,E,2,r,2,y,2,AD,2,货币政策：政府,货币当局通过银行体系,，,变动货币供给量,，来调节总需求的政策。,扩张的货币政策：增加货币供给,紧缩的货币政策：减少货币供给,r,O,y,P,O,y,IS,LM（M,0，,P,0,）,E,0,r,0,y,0,AD,0,P,0,LM（M,1，,P,0,）,E,1,r,1,y,1,AD,1,y,3,政策种类,r,c,i,y,减少税收,上升,增加,减少,增加,增加支出,上升,增加,减少,增加,投资津贴,上升,增加,增加,增加,货币增加,下降,增加,增加,增加,第二节、财政政策效果,E,IS,LM,y,0,r,e,y,r,IS,y,1,y,2,r,2,E,0,E,1,一、挤出效应,挤出效应：政府支出增加引起,利率上升,，从而,抑制私人投资（及消费）,的现象,LM,越平坦，收入变动幅度越大，扩张的财政政策效果越大。,LM,越陡峭，收入变动幅度越小，扩张的财政政策效果越小。此时位于较高收入水平，接近充分就业。,斜率大，,h,小，货币需求变动导致,r,变动大，收入变化就越小。,2、LM不同，IS相同,o,r,y,LM,IS,1,IS,2,IS,3,IS,4,y,1,y,2,y,3,y,4,r,1,r,2,r,3,r,4,3、财政政策乘数的推导,以G为自变量求微分：,4、政府财政政策效果的大小,取决于以下几点：,支出乘数的大小:,K=1/(1-,+,t),货币需求对产出水平的敏感程度:,L,1,=ky,货币需求对利率变动的敏感程度:,L,2,=-hr,投资需求对利率变动的敏感程度,:i=e-dr,因素,利率,挤出效应,机制,影响到乘数。乘数越大，利率提高多，投资减少导致民间投资少。,k,货币需求对产出的敏感程度。交易需求多，投机需求少，利率大。,h,货币需求对利率的敏感程度。越小越敏感，利率变动越大。,d,投资需求对利率的敏感程度。直接影响到投资。,LM,曲线越平坦，,IS,越陡峭，则财政政策的效果越大，货币政策效果越小。,三、,凯恩斯陷阱中的财政政策,凯恩斯陷阱中的财政政策,IS,1,IS,2,LM,1,LM,2,y,r,0,政府增加支出和减少税收的政策非常有效。,私人部门资金充足，扩张性财政政策，不会使利率上升，,不产生挤出效应。,r%,y,1,y,2,凯恩斯主义的极端情况：,LM为水平、IS垂直时，货币政策完全失效，投资政策非常有效。,凯恩斯极端的财政政策情况,IS,1,IS,2,LM,1,LM,2,r,0,IS,垂直：投资需求的利率系数为,0,，投资不随利率变动而变动。,货币政策无效。,LM,水平时，利率降到极低，进入凯恩斯陷阱。这时货币供给量增加不会降低利率和促进投资，对于收入没有作用。,r%,y,y,1,y,2,IS垂直时货币政策完全失效,IS,LM,1,LM,2,y,0,r,0,r,1,IS垂直时货币政策完全失效,此时，,货币政策能够改变利率，,但对收入没有作用。,r%,y,在下述何种情况下,会产生挤出效应?,A.货币供给的下降提高利率,从而挤出了对利率敏感的私人支出,B.对私人部门税收的增加引起私人部门可支配收入和支出的下降,C.政府支出增加使利率提高,从而挤出了私人部门的支出,D.政府支出的下降导致消费支出的下降,如果政府购买的增加与政府转移支付的减少相同时,收入水平会,：,不变,增加,减少,不相关,假定经济满足y=c+i+g,且消费c=800+0.63y,投资i=750020000r,政府支出为7500亿，货币需求L=0.1625y10000r,名义货币供给量6000亿,价格水平为1,.若政府减少100亿美元支出,对产量(收入)利率的影响如何?私人投资有何变化？,解：,把消费函数、投资函数、货币需求等于货币供给方程和y=c+i+g整理为矩阵形式，即为：,y=800+0.63y+7500-20000r+7500,0.1625y-10000r=6000,解之可得：,若政府支出减少100亿美元，即从7500降至7400时，上面矩阵的相应变为：,解之可得：,结果相比，可知当政府支出减少时，收入和利率都下降。,分析：,政府若想刺激经济却不改变预算赤字规模是可能的吗?,可能的。由于政府支出（购买）乘数大于税收乘数，因此增加一笔政府购买性支出，同时增加一笔数目相同的税收，预算赤字规模没有变化，但收入还是增加了，其增加量等与这笔购买性支出（或增税数目）乘以平衡预算乘数。,1.货币政策效果,第三节、货币政策的效果,货币政策，如果能够使得利率变化较多，并且利率变化导致的投资较大变化时，货币政策效果就强。,货币政策效果,y,1,y,2,y,LM,1,LM,2,IS,货币政策效果：,变动货币供给量对于总需求的影响。,r%,2、LM形状不变,货币政策效果因IS的斜率而有差异,y,1,y,2,y,3,y,LM,1,LM,2,IS,1,IS,2,IS,陡峭，投资利率系数小。投资对于利率的变动幅度小。所以,LM,变动使得均衡收入的变动幅度小。,IS,陡峭，收入变化小，为,y,1,-y,2,。,IS,平坦，收入变化大，为,y,1,-y,3,。,y,2,-y,1,y,3,-y,1,r%,货币供给增加,LM,平坦，货币政策效果小。,LM,陡峭，货币政策效果大。,3、IS形状不变,货币政策效果因,LM的斜率而有差异,y,1,y,2,y,3,y,LM,1,LM,2,IS,1,IS,2,y,4,LM,平坦时，货币供给增加，利率下降的少，对投资和国民收入造成的影响小；,反之，,LM,陡峭时，货币供给增加，利率下降的多，对投资和国民收入的影响大。,y,2,-y,1,y,4,-y,3,r%,二、古典主义的极端情况,水平IS和垂直LM相交，是古典主义的极端情况。,古典主义极端下的货币政策,十分有效,IS,LM,1,LM,2,y,r,0,货币政策十分有效,IS,水平，斜率为,0,，投资对利率很敏感；,货币供给增加使利率稍微下降，投资极大提高，国民收入增加。,收入增加所需货币正好等于新增货币供给。,利率维持在较高水平。,y,1,y,2,r%,古典主义极端下的,财政政策完全无效,IS,2,IS,1,LM,1,y,r,2,r,1,r,0,财政政策完全无效,IS,水平，投资的利率系数无限大，利率微变，投资会大幅变化,利率上升，私人投资大幅减少，挤出效应完全。,增加财政支出，收入增加，反使得利率升高。,y,1,r%,三、货币政策的局限性,（1）通货膨胀时期，实行紧缩货币政策的效果显著。但在,经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果不显著。,厂商悲观，即使央行放松银根，投资者也不愿增加贷款，银行不肯轻易借贷。,尤其是遇到流动性陷阱时，货币政策效果很有限。,（,2,）,增减货币供给要影响到利率，,必须以货币流通速度不变为前提。,通胀时，尽快消费，货币流通速度加快；衰退时，货币流通速度下降。,（,3,）,外部时滞。,利率下降，投资增加，扩大生产规模需要有时间。,（4）,资金在国际上的流动。,从紧的货币政策下，利率提高，国外资金进入，,若汇率浮动则本币升值,，出口减少、进口增加，本国总需求下降；,若汇率固定,，央行为保证本币不升值，必然抛出本币，按照固定利率收购外币，于是本国货币供给增加。,第四节、两种政策的混合使用,1.,两种政策,使用的效果,初始点,E,0,，收入低,为克服萧条，达充分就业，实行扩张性财政政策，,IS,右移；,两种办法都可使收入增加。,财政政策和货币政策的使用,r%,y,y,0,y,2,E,1,E,0,E,2,IS,2,IS,1,LM,1,LM,2,r,2,r,1,r,0,y,1,实行扩张性货币政策，,LM,右移。,IS和LM移动的幅度相同，产出增加时，利率不变。,2.稳定利率的同时，增加收入,如果既想增加收入，又不使利率变动，可采用扩张性财政和货币政策相混合的办法。,扩张性财政政策，使利率上升，同时扩张性货币政策，使得利率保持原有水平，投资不被挤出。,财政政策和货币政策的混合使用,r%,y,y,0,y,2,E,1,E,0,E,2,IS,2,IS,1,LM,1,LM,2,r,2,r,1,r,0,y,1,松财政松货币,E,IS,LM,y,e,r,e,y,r,IS,LM,y,1,y,2,r,1,r,2,财政扩张时保持较低的利息率，减少“挤出效应”。经济萧条时用,松财政紧货币,E,IS,LM,y,e,r,e,y,r,IS,LM,y,1,y,2,r,1,r,2,“滞胀”时用,紧财政松货币,E,IS,LM,y,e,r,e,y,r,IS,LM,y,1,y,2,r,1,r,2,政府赤字过大利息率,又高时用。,紧财政紧货币,E,IS,LM,y,e,r,e,y,r,IS,LM,y,1,y,2,r,1,r,2,经济高度膨胀时用,政策混合,产出,利率,扩张性财政,紧缩性货币,不确定,紧缩性财政,紧缩性货币,不确定,紧缩性财政,扩张性货币,不确定,扩张性财政,扩张性货币,不确定,混合使用的政策效应,：经济萧条不太严重，扩张性财政政策刺激总需求，紧缩性货币政策控制通货膨胀。,：严重通货膨胀，紧缩性货币提高利率，降低总需求。紧缩财政，以防止利率过高。,：不严重的通货膨胀，紧缩性财政压缩总需求，扩张性货币降低利率，以免财政过度而衰退。,：经济严重萧条，膨胀性财政增加总需求，扩张性货币降低利率。,政府购买增加使IS曲线右移,若要均衡收入变动接近于IS曲线的移动量,则必须,：,LM,曲线平缓,IS,曲线陡峭,LM,曲线垂直,IS,曲线陡峭,LM,曲线和,IS,曲线一样平缓,LM,曲线陡峭,而,IS,曲线平缓,一.(1)如果消费需求c=100+0.8y,d,投资需求i=1506r,税收Tx=50,政府g=40,求解产出市场均衡的IS方程,(2)如果经济的名义货币供给为150,货币需求为0.2y4r,在P=1时,LM方程为y=750+20r;在P=1.2时,LM方程为y=625+20r;在P=1.5时,LM方程为y=500+20r,求解在1,1.2和1.5的价格水平下使产品市场和货币市场同时到达均衡的国民收入和利率水平,(3)如果在P=1的价格水平下,名义货币供给从150下降到125和100,货币市场与产出市场的均衡有何变化?,（1）由y=c+i+g，可知IS曲线为：y=100+0.8(y-50)+150-6r+40，将之化简可得：y=1250-30r，此即为IS曲线,解：（2）当P=1、P=1.2和P=1.5时，每种情况下产品市场和货币市场同时达到均衡的国民收入和利率分别为：,P=1时：,解之得：,P=1.2时，,解之得：,P=1.5时，,解之得：,可见，当价格水平提高时，产出减少而利率升高,。,(2)如果经济的名义货币供给为150,货币需求为0.2y4r,在P=1时,LM方程为y=750+20r;在P=1.2时,LM方程为y=625+20r;在P=1.5时,LM方程为y=500+20r,求解在1,1.2和1.5的价格水平下使产品市场和货币市场同时到达均衡的国民收入和利率水平,（3）由题意可得矩阵：,名义货币供给为125时：,解之得：,名义货币供给为100时：,解之得：,可见，当价格水平不变，名义货币供应量减少时，产出下降、利率上升，其效果同于名义货币供应量不变而价格水平提高，因为这二者都降低了真实货币供应量。,(3)如果在P=1的价格水平下,名义货币供给从150下降到125和100,货币市场与产出市场的均衡有何变化?,二、经济的充分就业产出水平为700亿美元,在P=2时,总需求等于总供给.IS方程为y=10003r,这里C=30+0.8y,d,i=1506r,T,x,=100和g=100.LM曲线为y=500+20r,这里 =200,P=2,货币需求为0.2y4r,试问:,(1)当政府支出增加15亿美元,总需求扩大,价格水平上升到2.22时,IS,LM方程如何变化?,(2)求解在P=2和2.22水平下的利率,c和i的水平,解:根据IS,LM如下公式:,上述方程组具体化为:,(1)当政府支出增加15，且价格水平变为2.22时上述方程组变为：,(2)当价格为2时,方程系统如下:,解出:,当价格为2.22时,方程系统如下:,解出:,用ISLM模型说明为什么凯恩斯主义强调财政政策的作用,而货币主义者强调货币政策的作用。,答:,图38.1a 财政政策在,古典的LM区域无效,o,Y0,Y,r,LM,IS,IS,图38.1b 货币政策在,古典的LM区域内十分有效,o,Y0,Y,r,LM,IS,Y1,LM,按西方经济学家观点，由于货币的投机需求与利率呈反方向关系，因而LM曲线向右上倾斜，但当利率上升到相当高度时，因保留闲置货币而产生的利息损失将变得很大，而利率进一步上升将引起的资本损失风险变得很小，这就是货币的投机需求完全消失，为什么呢？这是因为，利率很高，意味着债券价格很低。当债券价格低到正常水平以下时，买进债券不会再使本金受到因债券价格再跌的损失，因而手中人和闲置货币局可用来购买债券而不愿再让它保留在手中，这就是货币投机需求完全消失的意思。由于利率涨到足够高度使货币投机需求完全消失，货币需求全由交易动机产生，因而货币需求曲线从而LM曲线就表现为垂直线形状。认为人们的货币需求是由交易动机产生，只和收入有关，而和利率波动而产生的投机需求无关，这时古典学派的的观点，因此垂直的LM曲线区域被认为是古典区域。,当LM成垂直形状时，变动预算收支的财政政策不可能影响产出和收入，相反，变动货币供给量的货币政策则对国民收入有很大作用，这正是古典货币数量轮的观点和主张。因此，古典学派强调货币政策作用的观点和主张就表现为IS曲线移动（它表现财政政策）在垂直的:LM曲线区域及古典区域不会影响产出和投入（见图38.1a），而移动LM曲线（它表现为货币政策）却对产出和收入有很大作用（见图38.1b）。,为什么LM曲线为垂直形状时货币政策极有效而财政政策无效呢？这是因为，当人们只有交易需求而没有投机需求时，如果政府采用膨胀性货币政策，这些增加的货币将全部用来购买债券，而不愿为投机而持有货币，这样，增加货币供给就会导致债券价格大幅度上升，而利率大幅度下降，使投资和收入大幅度增加，因而货币政策很有效。相反，实行增加政府支出的政策则完全无效，因为支出增加时，货币需求增加会导致利率大幅度上升（因为货币需求的利率弹性极小，几近于零），从而导致极大的挤出效应，因而使得增加政府支出的财政政策效果极小，所以古典主义这强调货币政策的作用而否定财政政策作用。,图38.2a 财政政策在LM的,凯恩斯区域极有效,o,Y0,Y,r,LM,IS,IS,图38.2b 货币政策在LM的,凯恩斯区域无效,o,Y0,Y,r,IS,LM,Y1,LM,LM,为什么凯恩斯主义强调财政政策呢？因为凯恩斯认为，当利率降到很低水平时，持有货币的利息损失很小，可是如果将货币购买债券的话，由于债券价格异常高（利率基地表示债券价格极高），因而只会跌而不会再涨，从而使购买债券的货币资本损失的风险变得很大甚至无限大，经济陷入所谓“灵活偏好陷阱”（又称凯恩斯陷阱）状态，这时的货币需求曲线从而LM曲线呈水平状。如果政府增加支出，IS曲线右翼，货币需求增加，并不会引起利率上升而发生“挤出效应”，于是财政政策极有效，相反，这时政府如果增加货币供给量，则不可能再使利率进一步下降，因为人们在不肯去用多余的货币购买债券而宁愿让货币持在手中，因此债券价格不会上升，即利率不会下降，既然如此，想通过增加货币供给使利率下降并增加投资和国民收入，就不可能，因此货币政策无效，因而凯恩斯主义首先强调财政政策而不是货币政策的作用。,IS,LM,y,1,r,1,y,r,它是扩张性财政政策，将私人投资 和消费支出挤出的结果,当LM曲线垂直时，挤出效应如何？,完全挤出效应,IS,y,2,r,2,如果经济处于衰退时期,政府特别关心富人在近年蒙受的损失,那么,政府更喜欢用什么政策工具来刺激经济?,答:,降低个人所得税会降低富人纳税等级，增加他们收入，从而刺激消费，减免公司税收也可以增加富人收入，因为公司红利和股息的增加主要由富人获得，于是公司税减免既可刺激消费，也可刺激投资。,两种极端的情况IS不变时,低利率，LM呈水平状，,货币供应呈“凯恩斯,陷阱区域”，货币政策,失效，财政政策最为,有效。,利率很高，LM呈垂,直状，称为“古典区,域”，财政政策失效，货币政策最为有效,r,y,LM,1,r,1,IS,1,IS,2,y,1,y,2,凯恩斯陷阱,IS,1,IS,2,r,2,r,3,LM,2,y,3,y,4,古典区域,IS、LM斜率对政策的影响综合,财政政策（IS移动）,货币政策（LM移动）,政策效果,挤出效应,政策效果,利率,IS,斜率,垂直(,),完全,0,0,大,水平(0),0,完全,完全,小,LM,斜率,垂直(,),0,完全,完全,大,水平(0),完全,0,0,小,