第5章外汇交易业务与外汇风险管理总结.ppt

第十章 外汇交易业务与外汇风险管理,第一节 外汇市场,1.,外汇市场,指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。,有形外汇市场与无形外汇市场,自由外汇市场、官方外汇市场与外汇黑市,银行同业外汇市场与客户外汇市场,2.,外汇市场的作用,国际清算,兑换功能,套期保值,投机,3.,外汇市场的参与者,中央银行（第四层次）,外汇经纪商（第三层次）,外汇银行,出口商,进口商,第一层次,出口商,进口商,外汇银行,第二层次,外汇市场运作机制,4.,现代外汇市场的特点,（,1,）,外汇交易加速增长,（,2,）,外汇交易的币种集中,（,3,）远期外汇交易成为占主流的交易类型,（,4,）外汇结算的电讯网络趋于全球化,（,5,）外汇市场金融创新活动频繁，新工具层出不穷,（,6,）外汇投机活动异常活跃，外汇市场风险加大,（,7,）外汇市场全球一体化,外汇交易的地理分布,5,点,8,点,9,点,14:00,15:00,21,：,30,外汇市场交易一体化,5,点,第二节 外汇交易业务,传统交易业务,外汇交易业务的类型,创新交易务业,择期外汇交易,远期外汇交易,即期外汇交易,掉期外汇交易,外汇期货交易,外汇期权交易,1.,即期外汇交易,指买卖双方约定于成交后的两个营业日内办理交割的外汇交易方式，亦称现汇交易。,（,1,）关于交割日,第一，标准交割日为成交后的第二个营业日,第二，交割日必须是收款地和付款地共同的营业日,第三，若成交后的第一、第二日不是营业日，交割日必须顺延,（,2,）报价,第一，路透社、美联社为全球两大即时汇率报价系统,第二，采用双向报价，即同时报买入价与卖出价,第三，通过电话、电传等报价时，报价银行只报最后两位数,（,3,）地点套汇,指套汇者利用不同地点的外汇市场之间的汇率差异，同时在不同的地点进行外汇买卖，以贱卖贵卖的原则来赚取汇率差额的外汇交易业务。,直接套汇,间接套汇,直接套汇,纽约外汇市场和欧洲外汇市场在同一时间内的汇率分别为：,纽约汇市：,1USD=EUR1.1010/25,欧洲汇市：,1USD=EUR1.1030/45,套汇办法,纽约汇市买,1,美元，支付,1.1025,欧元,欧洲汇市卖出,1,美元，收入,1.1030,欧元,套汇收益,=1.1030-1.1025=0.0005,欧元,使市场汇率差异缩小,间接套汇,某日同一时间，巴黎、伦敦、纽约外汇市场的现汇行情如下：,巴黎：,1GPB=EUR1.7110/50,伦敦：,1GPB=USD1.4300/50,纽约：,1USD=EUR1.1100/50,原理：先将汇率首尾相连（甲、乙、丙），然后将三个汇率的买入汇率进行连乘，如果乘积不等于,1,，则存在套机机会；如果等于,1,，则不存在套利机会。如果乘积大于,1,，套利路线为：甲、乙、丙；如果乘积小于,1,，套利路线为：丙、乙、甲。,第一步，首尾相连,伦敦：,1GPB=USD1.4300/1.4350,纽约：,1USD=EUR1.1100/1.1150,巴黎：,1EUR=GPB0.5831/0.5848,第二步，连乘,乘积,=1.43*1.11*0.5831=0.9256,，存在套利机会,第三步，套利路线,巴黎,纽约,伦敦,第四步，套利收益,动用,100,万英镑，换成欧元,=100,万,/0.5848=171,万,换成美元,=171/1.115=153.36,万,换成英镑,=153.36/1.435=106.87,万,收益,=106.87-100=6.87,万英镑,4.,某日，下列货币市场的外汇行情如下：,纽 约：,USD1,JPY,（,111.78,111.96,）,东 京：,GBP1,JPY,（,199.86,200.98,）,伦 敦：,GBP1,USD,（,1.8047,1.8051,）,某投资者准备投入,100,万美元进行套汇。试分析：,（,1,）在这三个市场套汇，可行否？,（,2,）如果可行的话，该怎么运作？收益如何？,思考,2.,远期外汇交易,指外汇买卖成交后，根据合同约定的币种、汇价、金额和期限在到期日办理交割的外汇业务，也称期汇交易（,Forward Transaction,）。,（,1,）关于交割日,第一，远期交割日,=,即期交割日,+,合约的天数或者月数，日历天,第二，交割日非营业日，顺延至下个营业日,第三，顺延存在跨月，则提前至当月的最后一个营业日,（,2,）报价,第一，直接报价法或者全额报价法,第二，间接报价法或者远期差价报价法（即期，远期差）,第三，不同标价法下远期汇率与即期汇率的关系,升水、贴水,平价,直接标价法下，远期汇率,=,即期汇率,+,升水，远期汇率,=,即期汇率,-,贴水,间接标价法下，远期汇率,=,即期汇率,-,升水，远期汇率,=,即期汇率,+,贴水,第四，银行间远期汇率报价时一般用点数来表示差额。,远期汇水：,“,点数前小后大,”,基准货币的远期汇率升水,远期汇率,=,即期汇率,+,远期汇水,远期汇水：,“,点数前大后小,”,基准货币的远期汇率贴水,远期汇率,=,即期汇率,-,远期汇水,上述方法不论在直接标价法还是间接标价法都适应。,3,个月远期汇水为,60/65,，表示什么意思？,6,个月远期汇水为,85/76,，表示什么意思？,举例：外汇市场上即期汇率为：,USD1=DEM1.7640/50,1,个月期的远期汇水为：,49/44,（表示什么意思？）,试求,1,个月期的远期汇率？,买入价,=1.7640-0.0049=1.7591,卖出价,=1.7650-0.0044=1.7606,1USD=DEM1.7591/1.7606,举例：市场即期汇率为,:GBP1=USD1.6040/50,3,个月期的远期汇水为：,64/80,（表示什么意思？）,试求,3,个月期的英镑对美元的远期汇率？,买入价,=1.6040+0.0064=1.6104,卖出价,=1.6050+0.0080=1.6130,3,个月期的英镑对美元的远期汇率为：,GBP1=USD1.6104/1.6130,例,1,：伦敦市场英镑对美元即期汇率为,1.5305/15,1,个月远期差价：,20/30,2,个月远期差价：,60/70,6,个月远期差价：,130/150,求英镑对美元的,1,个月、,2,个月、,6,个月的远期汇率？,（,3,）应用,投机交易,套期保值,买入套期保值,卖出套期保值,债务者,债权者,买空,卖空,看涨,看跌,1,、设瑞典某银行的外汇牌价为即期汇率：,USD/SEK,7.7210/30,，,3,个月远期：,360/330,。请计算美元,3,个月的远期汇率是多少？,2,、设英国某银行的外汇牌价为：,即期汇率：美元,1.7800/20,3,个月远期：,0.7/0.9,美分,问：,（,1,）美元,3,个月远期汇率是多少？,（,2,）如果某商人卖出,3,个月远期美元,10 000,，届时可换回多少英镑？,思考,思考,3.,择期外汇交易,指远期外汇的购买者（或出卖者）在合约的有效期内任何一天，有权要求银行实行交割的一种外汇交易。,说明：,（,1,）与远期外汇交易（到期时交割）相比，它很灵活性（到期日前任何一天）。,（,2,）买入基准货币，若基准货币升水，按选择期内第一天的汇率报价；若基准货币贴水，则按选择期内最后一天的汇率报价。,（,3,）卖出基准货币，若基准货币升水，按选择期内最后一天的汇率报价；若基准货币贴水，则按选择期内第一天的汇率报价。,4.,掉期外汇交易,指在一份掉期合约中，,外汇交易,者在外汇市场上同时买进和卖出金额相等，但交割期限不同的同一货币的外汇交易业务。,特点,一种,货币,在被买入的同时即被卖出，或者是一个相反的操作；,买卖的货币币种、,金额,都一致；,不会改变交易者的外汇持有额，改变的只是交易者所持有的外汇的期限结构，故名,“,掉期,”,。,形式：即期对即期的掉期交易；即期对远期的掉期交易；远期对远期的掉期交易。,即期对即期的掉期交易,英文：,spot against spot swaps,，两笔交易都是即期，金额相同但方向相反，交割日相差,1,天。有两种：,（,1,）隔夜交易（,Overnight,，简称,O/N,）。今日对次日掉期，即把第一笔即期交割日安排在成交当天，将第二笔反向的即期交割日安排在成交次日。,思考：若某日隔夜掉期交易的成交日为,3,月,1,日，那么这笔掉期交易的两个交割日分别为那一天？,即期对即期的掉期交易,（,2,）隔日交易（,Tom-next,，简称,T/N,）。明日对后日掉期。成交日为今日，把第一笔即期交割日安排在明日，将第二笔反向的即期交割日安排在后日。,思考：若某日隔日掉期交易的成交日为,3,月,1,日，那么这笔掉期交易的两个交割日分别为那一天？,即期对远期的掉期交易,英文：,spot against forward swaps,，该交易包括一笔即期交易和一笔远期交易。,此类掉期交易时外汇市场上最常见的,。有三种：,（,1,）即期对次日（,Spot/next,，简称,S/N,）。第一个交割日为标准即期交割日（成交后第二天），第二个方向的交割日为即期交割日后的次日。,思考：若某日即期对次日掉期交易的成交日为,3,月,1,日，那么这笔掉期交易的两个交割日分别为那一天？,3.3,3.4,即期对远期的掉期交易,（,2,）即期对一周（,Spot/week,，简称,S/w,）。第一个交割日为标准即期交割日（成交后第二天），第二个方向的交割日为即期交割日的一周后。,思考：若某日即期对,1,周掉期交易的成交日为,3,月,1,日（周四），那么这笔掉期交易的两个交割日分别为那一天？,第一个交割日为,3.5,，第二个交割日为,3.12,即期对远期的掉期交易,（,3,）即期对月（,Spot/months,，简称,S/M,）。第一个交割日为标准即期交割日（成交后第二天），第二个方向的交割日为即期交割日的若干月后。,思考：若某日即期对,3,个月掉期交易的成交日为,3,月,29,日，那么这笔掉期交易的两个交割日分别为那一天？,第一个交割日：,6.31,，第二个交割日：,6.30,，若,6.30,为周末，则第二个交割日为,6.28,。,远期对远期的掉期交易,英文：,forward against forward swaps,，该交易包括两笔交割期限不同的远期交易。,思考：若某个,1,个月对,2,个月的掉期交易成交日为,3,月,29,日，那么该笔掉期交易的两个交割日分别为那一天？,4.30 5.31,掉期外汇交易的应用,（一）帮助银行调整由于交割期限不同造成的头寸问题,外汇头寸的平衡不仅是买卖数量上的平衡，也是各种交割期限上买卖数量的平衡。,某日银行与客户进行了以下四笔交易：,（,1,）买入即期美元,1500,万；（,2,）买入,1,个月期远期美元,1000,万；（,3,）卖出即期美元,2000,万；（,4,）卖出,1,个月远期美元,500,万。,思考：（,1,）银行在外汇买卖总体数量上是否平衡？,（,2,）在各种交割期限上外汇买卖数量是否平衡？,（,3,）银行如何通过掉期交易调整由于不同期限造成的头寸问题？,掉期外汇交易的应用,（二）调整外汇交易的交割日期,某美国公司,3,个月后有一笔,800,万欧元的货款收入，为避免欧元下跌，该公司利用远期交易，卖出,3,个月期欧元，但,3,个月到期时，并未收到该货款。（,1,）预计货款将推迟,2,个月收到，该公司为规避欧元对美元汇率波动风险，该如何操作？（,2,）如果提前,1,个月收到货款，该公司如何操作,?,3,个月后，原有空头头寸的平仓处理，买入即期欧元,800,万,卖出,2,个月期欧元,800,万,进行即期对远期的欧元掉期交易,如果货款提前,1,个月收到，该公司该怎么操作？,1,个月后，卖出即期欧元,800,万，买入,1,个月期欧元,800,万（即期对远期的掉期交易）,掉期外汇交易的应用,（三）利用掉期交易锁定收付（套期保值）,某港商现在手上有两笔未来结算的交易，分别是,3,个月后有一笔,100,万美元的应付款，以及,6,个月后有一笔,100,万美元的应收款。,已知：,3,个月期,FR,：,USD/HKD=7.7225/35,；,6,个月期,FR,：,USD/HKD=7.7250/60,另假设,3,个月后,SR,：,USD/HKD=7.7240/50,；,6,个月,SR,：,USD/HKD=7.7245/55,思考：（,1,）该港商不采取任何措施，两笔交易的总损益是多少？,（,2,）港商如何能够同时锁定两笔交易的收付？,（,3,）计算港商利用掉期交易锁定收付后的损益情况。,（,1,）损益,=100,万,7.7245-100,万,7.7250=-0.05,万港币，亏损,（,2,）买入,3,个月期远期美元，卖出,6,个月期美元。,（,3,）损益,=,100,万,7.7250-100,万,7.7235=0.15,万港币,练习题,新加坡公司向欧洲出口设备，,1,个月后将收到,100,万欧元，同时该公司也从欧洲进口产品，,3,个月将复出,100,万欧元货款。,即期汇率：,EUR/SGD=7.7900/10,，,1,个月远期点数：,40/60,，,3,个月远期点数：,20/10,设,1,个月后,SR,：,7.7930/40,；,3,个月,SR,：,USD/HKD=7.7920/30,思考：（,1,）该港商不采取任何措施，两笔交易的总损益是多少？,（,2,）港商如何能够同时锁定两笔交易的收付？,（,3,）计算港商利用掉期交易锁定收付后的损益情况。,掉期外汇交易的应用,（三）利用掉期交易进行投机,2005,年年初外汇市场汇率报价为：,6,个月,FR,：,GBP/USD=1.5730/40,，,12,个月,FR,：,GBP/USD=1.5740/50,某英国投机者预测未来,6,个月英镑会大幅度贬值，而再接下去的,6,个月又会大幅度升值。,（,1,）现在投机者手头有,100,万英镑，那么他在年初时应该如何利用掉期交易进行投机操作？,（,2,）,6,个月后,SR,：,GBP/USD=1.5700/10,，,12,个月,SR,：,GBP/USD=1.5780/90,，那么他在,6,个月后和,12,个月后分别进行怎样的操作就能获利？,（,3,）分别计算投机者在,6,个月后的损益和,12,个月后的损益。（以英镑表示）,（,1,）卖出,6,个月远期英镑，再买入,12,个月远期英镑,（,2,）如果形势如预期，,6,个月后执行合约，以,1.5730,卖出英镑，然后再在即期外汇市场上以,1.5710,买入英镑；,12,个月后，在即期外汇市场上以,1.5780,买入美元，然后再远期外汇市场上以,1.5750,执行合约，买入英镑。,（,3,）,6,个月损益,=100,万,1.5730/1.5710-100,万,=0.1273,万英镑,12,个月损益,=100,万,-100,万,1.5750/1.5780=0.1901,万英镑,总损益,=0.1273,万英镑,+0.1901,万英镑,=0.3174,万英镑,5.,外汇期货交易,（,1,）概念,指交易双方在期货交易所内，通过公开叫价的方式，买卖在未来某一标准清算日期交割一定数量外汇的标准化期货合约的外汇交易，也称货币期货。,外汇期货是最早产生的金融期货的形式。它产生于,1972,年,5,月,16,日芝加哥商品交易所（,CME,）的国际货币市场（,IMM,）。,（,2,）外汇期货交易的特点,1,）,外汇期货交易的是标准化的外汇合约,2,）外汇期货交易只能在期货交易所内通过公开竞价进行,3,）交纳保证金，实行,“,逐日盯市,”,制度,4,）期货交易所实行限价制度,5,）履约方式多为对冲,逐日盯市制度，是指结算部门在每日闭市后计算、检查保证金账户余额，通过适时发出,追加保证金,通知，使保证金余额维持在一定水平之上，防止负债现象发生的结算制度。,（,3,）外汇期货合约的主要内容,1,、交易币种,2,、合约金额,3,、最小变动价格和最高限价,4,、交割月份,5,、交割日期和交割地点,6,、交易时间,7,、最后交易日,8,、保证金,注意：大多数交易所对货币期货的报价是将一单位其他国家的货币折算成若干单位的美元。,IMM,外汇期货合约一览表,见,EXCEL,交易所名称,货币期货种类,悉尼期货交易所,AUD,中美洲商品交易所,CHF,、,GBP,、,EUR,、,CAD,、,JPY,纽约棉花交易所,EUR,费城证券交易所,CHF,、,GBP,、,EUR,、,CAD,、,JPY,、,AUD,伦敦国际金融期货期权交易所,GBP,、,USD,、,JPY,、,CHF,、,EUR,伦敦证券交易所,GBP,、,USD,多伦多期货交易所,CAD,、,CHF,、,EUR,、,GBP,温哥华证券交易所,CAD,、,CHF,、,EUR,、,GBP,新加坡国际货币交易所,EUR,、,JPY,、欧洲,USD,、,GBP,奥克兰期货交易所,NZD,、,USD,法国国际期货交易所,EUR,东京国际金融期货交易所,欧洲,JPY,、,JPY,、欧洲,USD,（,4,）外汇期货市场结构,期货交易所（,future exchange,）,清算机构（,clearing house,）,经纪公司（,futures commission company,）,市场参与者（,participant,）,（,5,）外汇期货交易的基本规则,1,）公开叫价制度,2,）保证金（,margin,）制度,初始保证金（,initial margin,）,维持保证金（,maintenance margin,）,2,）,“,逐日盯市,”,制度,3,）限价交易制度,初始保证金：,2100,，维持保证金：,1700,美元,（,6,）外汇期货交易与远期外汇交易的区别,1,）,外汇期货是买方或卖方与期货市场的清算所签约,与清算所发生直接合同关系;而远期外汇交易是买卖双方签约,产生合同关系。,2,）,外汇期货是设计化、格式化的远期外汇交易。而远期外汇交易是非设计化的，它是任意数量、任意期限、任意币种的远期外汇买卖,一切由交易双方自行商议。,3,）,外汇期货交易在公开市场通过竞价进行交易,而远期外汇交易是通过银行柜台业务或电传、电话报价进行交易。,4,）,外汇期货的买方只报买价,卖方只报卖价,而远期外汇交易买卖双方都要分别报出买价和卖价两种价格。,5,）,外汇期货交易所实行会员制,非会员要进行外汇期货买卖必须通过经纪人,所以要向经纪人交纳佣金；远期外汇交易一般不通过经纪人,不需交纳佣金。,6,）,外汇期货交易一般不以最后的交割来结束,往往是在交割日之前做一笔币种相同、数量相同、方向相反的交易,以对冲结束。在实务中,实际交割通常不到交易额的 1%。远期外汇交易最后要进行交割。,7,）,外汇期货交易实行保证金制度,通常为合同金额的2%,3%,而远期外汇交易一般不收保证金。因此也决定了外汇期货交易一般无信用风险,远期外汇交易信用风险大。,（,7,）外汇期货交易的流程,1,）选择经纪公司和经纪人,2,）开立账户，交纳保证金,3,）下达委托指令（下单）后见右图,4,）成交后，交易厅经纪人通知经纪公司和客户，并将订单交给清算所。,5,）逐日结算盈亏,6,）对冲平仓合约,（,8,）外汇期货交易的操作,在进行外汇期货交易之前，最好进行一番可行性研究。,如在做期货保值前，先计算一下净风险敞口。计算方法有：,预计汇率变动概率及变动幅度；,预计保值成本和不保值成本；,决策。如果预计的不保值成本大于预计的保值成本，则应进行保值；如果预计的不保值成本小于保值成本，则不需要保值。,投机者和投资者也要计算风险和收益，特别是承受风险的能力。,操作：套期保值与投机交易。,1,）套期保值,指利用外汇现货市场价格与期货市场价格同方向变动的特点（平行性），做与现货市场方向相反、金额相等的期货交易，通过对冲对持有的外汇头寸进行保值。,多头套期保值或买入套期保值,空头套期保值或卖出套期保值,买入套期保值例题,3,月,1,日美国某进口公司预计,9,月,1,日以美元兑付,200,万欧元的进口货款，由于担心欧元升值带来外汇风险，于是进行外汇期货交易保值。,现货市场,期货市场,3,月,1,日,预计,6,个月后支付,200,万欧元,即期汇率为,1.1472,价值,229.44,万美元,买入,16,份欧元期货合约，每份,12.5,万欧元,成交率,1.1503,合约价值,230.06,万美元,9,月,1,日,买进欧元,200,万,即期汇率,1.1493,支付,229.86,万美元,卖出,16,份欧元期货合约,成交率,1.1518,合约价值,230.36,万美元,盈亏,损失,0.42,万美元,盈利,0.3,万美元,该公司净亏损,0.12,万美元,思考,美国某进口商,2,月,10,日从德国购进价值,25,万马克的货物，,1,个月后支付货款。为防止德国马克升值而使进口成本增加，该进口商买入,3,月期德国马克期货合约（,1,份合约面值,12.5,万马克），价格为,DEM1=USD0.5841,，,1,个月后德国马克果然升值，现汇价格由,2,月,10,日的,DEM1=USD0.5815,变为,DEM1=USD0.5945,，期货价格变为,DEM1=USD0.5961,。请问：,（,1,）该进口商需要买几份合约？,（,2,）计算该进口商的进口成本上的总损益。,卖出套期保值例题,我国某公司装船发货，收到,9,月,1,日到期的,100,万英镑远期汇票，该公司担心英镑到期时对美元贬值，带来外汇风险，于是决定在期货市场做卖出保值交易。,现货市场,期货市场,3,月,1,日,收入英镑,100,万，即期汇率,GBP1=USD1.5600,，得到现汇头寸,156,万美元,卖出,40,份,9,月份英镑合约，每份,2.5,万英镑，汇率,GBP1=USD1.5540,，合约价值,155.4,万美元,9,月,1,日,卖出英镑,100,万，即期汇率,GBP1=USD1.5300,，支付现汇头寸,153,万美元,买进,40,份英镑期货合约，汇率,GBP1=USD1.5220,，合约价值,152.2,万美元,盈亏,损失,3,万美元,盈利,3.2,万美元,该公司净盈利,0.2,万美元。,思考,假设在,11,月,9,日，某出口公司预计,2,个月后将收到货款瑞士法郎,CHF100,万，且必需在外汇市场上卖出。目前的现汇汇率是,USD/CHF=1.3778/88,，期货市场价格为,USD0.7260/CHF1,。,2,个月后的现汇汇率：,USD/CHF=1.3850/60,，期货市场价格为：,USD0.7210/CHF1,。,请问：,（,1,）该进口商需要买几份合约？（,CHF,期货合约的交易单位：,CHF125000,）,（,2,）该公司如何操作，并计算该公司的总损益。,2,）投机交易,指持有或将来持有外汇现货头寸的人，可以利用期货来避险。未持有外汇现货头寸的人，也可利用外汇期货进行投资。,若预期汇率上涨则买入外汇期货合约；预期汇率下跌则卖出期货合约。,若汇率走势与预期方向相同，则获取利润，反之则蒙受损失。,外汇期货投机交易例题,某外汇投机商,3,月,1,日预测欧元对美元的汇率将上升，他于当天在,IMM,市场购进,12,月交割的欧元期货合约,10,份，并按要求支付保证金,10,份,1500,美元,=15000,美元。,6,月,1,日，欧元果然升值，于是他抛出,10,份欧元期货合约。,3,月,1,日买进,10,份欧元期货合约（,12,月交割）,1.1376,6,月,1,日卖出,10,份欧元期货合约（,12,月交割）,1.1421,盈利：,（,1.1421-1.1376,）,125000,10=5625,美元,利润率：（,5625,15000,）,100%=37%,外汇期货投机交易例题,某交易者预期英镑期货价格将会下跌，因此决定对此进行投机交易。,5,月,1,日，他卖出,5,份,6,月期英镑期货合约，期货价格是,GBP/USD,1.8704,，每份合约的交易单位是,25000,英镑（,LIFFE,）。到了,6,月,1,日，英镑期货价格不降反升，其价格为,GBP/USD,1.8804,。为了避免损失的进一步扩大，该投机者只好在这个价格下买进,5,份,6,月期的英镑期货合约以进行平仓。损失情况如下：,（,1.8704-1.8804,）,5,25000=1250,美元,某年,9,月,11,日，一家总部在美国的跨国公司预计能从新加坡客户处收到,SGD3 000,000,。当前的即期汇率为,SGD1,USD0.5950,。该款项将于,12,月,10,日支付。,12,月份交割的新加坡元现行期货价格为,SGD1,USD0.6075,。芝加哥商品交易所期货合约规格为,SGD125 000,。为了对远期债务进行套期保值，这家美国跨国公司该买入或卖出多少期货合同？如果,12,月,10,日的即期汇率为,SGD1,USD0.5900,，那么该跨国公司的净利润（或损失）是多少？,思考,6.,外汇期权,指是一种选择权，其持有人享有在契约期满日或期满日之前以合同约定的价格买进或卖出一定数额某种外汇资产的权利，也可以不履行这个合同的权利。,（,1,）概念,1,）权利行使具有时间限制,2,）权利与义务的不对称性,3,）期权合约的买方事先支付一笔期权费，卖方必须交纳保证金,4,）期权价格是变化的，而敲定价格是不会发生改变的,（,2,）特点,（,3,）类型,1,）根据期权交易买进和卖出的性质，可分为买入外汇期权、卖出外汇期权和双向外汇期权,2,）根据期权的履约时间不同，可分为欧式期权和美式期权,3,）根据交易场所是否集中以及期权合约是否标准化，可分为场内外汇期权和场外外汇期权,（,4,）期权价格的决定因素,决定因素,供求关系,到期日,期权的类型,利率走势,协定价格,汇率易变性,（,5,）损益分析,K,为敲定价格,P,为外汇期权价格,S,为外汇的即期汇率,多头看涨期权行权临界与盈亏平衡图,多头看跌期权行权临界与盈亏平衡图,买入美元看涨期权,500,万美元；敲定价格：,1,美元兑换,100,日元；期权价格：,1.0,日元,/,美元；期权期限为,3,个月。该公司签订美元看涨期权协议后，美国贸易收支状况果然进一步改善，美元开始升值，一个月后，汇率由,1,美元兑换,100,日元升至,1,美元兑换,105,日元。因为,S=105,K+P=100+1,，该公司行使买权，在,1105,的时价行情下，以,1100,的汇价买入所需的美元资金，其损益状况为：,实际筹资成本为：,500,（,100+1,）,=5.05,亿日元,比时价节省成本：,500,（,105-101,）,=2000,万日元,期权交易实例,某公司购买了,EUR1250000,的卖出期权合同，期权费为每欧元,0.01,美元。如果协议价格为,0.22USD/EUR,，到期日即期汇率为,0.21USD/EUR,。则该公司需购买多少期权合同（欧元期权合同规模为,EUR62500,）该公司行权还是不行权？如果行权，其利润,/,损失是多少？,思考,第三节 外汇风险管理,1.,外汇风险的概念,这里的外汇风险是指汇率风险，即在国际经济交易中，由于汇率的变动而给外币债权或债务持有人造成的损失或收益的可能性（不确定性）。,（,2,）类型,交易风险,结算风险,转换风险,经济风险,3.,外汇风险管理的概念,指外汇资产持有者通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险，从而减少或避免可能的经济损失，实现在风险一定条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。,（,4,）管理方法,1,）选择好计价与结算货币,硬币与软币选择法,本币计价法,一揽子货币计价法,价格调整法,2,）在贸易合同中加列保值条款,黄金保值条款,外汇保值条款,一揽子货币保值条款,3,）提前或拖延收付货款,4,）外汇交易法,5,）其他综合法（,BSI,，,LSI,）,END,