套利套保系统培训.pptx

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,恒生电子股份有限公司,|,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,恒生电子股份有限公司,|,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,恒生电子股份有限公司,|,套利套保系统培训,恒久理念、新生力量,套利套保系统培训,第1页,业务知识,介绍,套利套保系统架构,股指期货套利系统功效介绍,股指期货套保系统功效介绍,主 题,套利套保系统培训,第2页,股指期货基础,-,股指期货定义,期货定义,由交易所统一制订，买卖双方约定在未来某个日期，按照成交时双方约定价格交易某种数量商品或资产书面协议，而且在指定日期结算盈亏,关键点：标准化合约、未来日期交易、买卖、到期日,股指期货定义,以股票指数作为,标,物金融期货合约,股指期货特点,杠杆效应、卖空机制、,T+0,交易、现金交割,套利套保系统培训,第3页,股指期货基础,-,期货价格和沪深,300,点位,指数点位和期货价格,指数点位是期货价格价值基础,在交易过程中期货价格和指数价格是没有直接关系,当前期货价格反应是投资者对未来指数点位预期,期货收盘价和期货结算价,最终,1,小时期货成交价格按照成交量加权平均价,（对期货价格进行加权平均）,交割日期货交割价格,最终,2,小时沪深,300,指数点位算法平均价,（对沪深,300,指数点位进行算术平均）,套利套保系统培训,第4页,股指期货基础,-,委托方向,四个委托方向,买入开仓,卖出开仓（互为对手方）,卖出平仓,买入平仓（互为对手方）,支持卖空，多头和空头是不一样持仓,买入价越低越好，卖出价越高越好,容量是无限,套利套保系统培训,第5页,套利基本原理,套利机会,市场通常（,usually,）是有效率,;,但经常,(always),表现得没有效率,.,套利发生在等价资产或资产组合有两个不一样价格，这就创造了能无风险取得利润机会,市场无效率时建仓,市场有效率时平仓,套利套保系统培训,第6页,现货价格,正基差,逆基差,日期,价格,价格,日期,期货价格,到 期 日,股指期货期现套利,套利套保系统培训,第7页,股指期货期现套利风险,流动性风险,红利不确定性,跟踪误差风险,交易指令延迟、市场改变,确保金追加风险,融券确保金追加风险,股指期货确保金追加风险,套利套保系统培训,第8页,正价差,逆价差,日期,价格,价格,日期,近月期货价格,远月期货价格,平仓点,平仓点,开仓点,开仓点,股指期货跨期,(,价差,),套利,牛市套利,：当前价差小于正常水平，即预期价差将增大时可采取牛市套利，就是卖出近月期货合约同时买入远月期货合约。,熊市套利,：当前价差大于正常水平，即预期价差将减小时可采取熊市套利，就是买入交割期近合约而卖出交割期远合约。,套利套保系统培训,第9页,股指期货套期保值,股指期货套期保值,在现货市场和期货市场进行相反操作，使得未来在现货市场损失与期货市场收益相互抵消，从而躲避股票市场价格波动系统性风险,空头股指期货套期保值,投资者对未来股票市场走势看跌,持有现货、做空期货,多头股指期货套期保值,投资者对未来股票市场走势看涨,持有现货空头、做多期货,套利套保系统培训,第10页,股指期货套期保值,投资组合风险,投资组合风险分为：系统性风险和非系统性风险,非系统风险经过分散化投资避险,系统性风险能够经过股指期货避险,Beta,系数,系统性风险度量指标,度量股票或投资组合收益率对于市场改变敏感程度,套利套保系统培训,第11页,消极避险策略,所需合约数量,=Beta,投资组合市值,/,期货合约价值,适用条件：对于未来市场趋势判断没有把握,主动避险策略,所需合约数量,=,目标,Beta,现有组合,Beta,投资组合市值,/,期货合约价值,适用条件：对于未来市场趋势判断有把握,股指期货套期保值,套利套保系统培训,第12页,Beta,避险优点,计算简单,使用方便,轻易了解,Beta,避险缺点,Beta,系数避险模型假设条件苛刻,Beta,系数作为统计变量，主要依赖组合满足,CAPM,模型,CAPM,模型对于组合收益率分布假设苛刻,普通投资组合不能满足该模型假设,Beta,系数本身存在不确定性和时变性,股指期货套期保值,套利套保系统培训,第13页,最小方差避险,目标：避险组合风险（方差）最小,避险百分比：,为现货组合与期货相关系数，分子为现货收益率方差，分母为期货收益率方差,最小,VaR,避险,目标：避险组合,VaR,最小,避险百分比,:,为置信水平，,Z,为置信水平,下标准正态分布分位数,股指期货套期保值,套利套保系统培训,第14页,套期保值业务,相互,结合,最优套保比,套保比估算原理,最小方差,(MV),套保比,最小,VaR,套保比,最小二乘法,OLS-CI,方法,单变量,GARCH,方法,双变量自回归方法,双变量误差修正方法,套利套保系统培训,第15页,套期保值业务,股指期货套期保值优势,交易成本低,杠杆效应,流动性好,影响套期保值效果原因,基差风险,流动性风险,时间敞口、金额敞口,确保金充分度,交易成本、展期成本,政策风险,套利套保系统培训,第16页,套期保值相关规则,套期保值额度申请关键点,按照期货物种审批,使用期为,6,个月,经过会员（期货企业）进行申请,某一合约最终,10,个交易日内获批新增套期保值额度不得在该合约上使用,需要调整套期保值额度,时进行,变更申请,在不迟于套期保值额度使用期到期前,5,个交易日向交易所申请新套期保值额度,套利套保系统培训,第17页,业务知识,介绍,套利套保系统架构,股指期货套利系统功效介绍,股指期货套保系统功效介绍,主 题,套利套保系统培训,第18页,系统布署图,套利套保系统培训,第19页,行情源,客户端,/,服务器,行情接口形式,文件,/TCP/UDP,Level2,行情,惯用行情类型：实时行情、分时行情、分笔行情,套利套保系统培训,第20页,行情服务器,功效说明,接收上交所、深交所以及中金所实时行情，同时生成份时行情并落地。当前在系统中只有监控界面行情走势图以及历史基差分析功效会依赖于行情服务器。,HQSHOW,用于检验行情服务器是否正确接收数据小工具。,行情维护工具,连服务器补缺失数据,常见问题,初始化失败,日期时间设置错误,套利套保系统培训,第21页,公式服务器,功效说明,系统主要分析功效都经过公式服务器实现。包含组合模板管理中抽样以及组合分析，历史基差分析、行情走势图以及整个套保模块。,HQCOM,公式服务器经过,HQCOM,连接行情服务器取行情，,HQCOM,起着代理作用。,套利套保系统培训,第22页,HSDPP.EXE,功效说明,定时执行一些任务，需要连接公式服务器。,“历史行情矩阵”任务,将,THisStockInfo,中数据转到公式服务器,Data,子目录下；,默认定时为天天晚上,11,点执行，假如晚上关闭了,HSDPP,或公式服务器则有问题,“套保监控指标计算”任务,套保动态跟踪里面监控指标由这个任务计算；,每,10,分钟执行一次；,“分红信息”任务,从企业行为表中取数据,套利套保系统培训,第23页,恒生基础件,2.0,功效说明,直接从行情源取行情供套利监控和交易使用，负担套利机会监控计算以及其它计算量较大任务。,配置说明,需要连接数据库；,需要配置行情源（期货和现货）；,日志级别不要超出,3,以及,peropen,需要设置成,0,套利套保系统培训,第24页,业务知识,介绍,套利套保系统架构,股指期货套利系统功效介绍,股指期货套保系统功效介绍,主 题,套利套保系统培训,第25页,股指期货套利流程,套利业务流程图,流程用户可自定义，虚线部分为可配置部分,支持两种参加模式,套利套保系统培训,第26页,历史基差分析,功效说明,分析历史一段时间内基差,/,价差走势，系统支持,K,线图和分时图。,系统使用是合约类型而不是详细合约；,分析间隔只对,K,线图有效；,分时图其实能够显示多条曲线；,数据是能够导出,。,程序实现,公式服务器中要配置,EI,落地文件 位置,使用哪些落地文件？,上交所：,1B0300.ten,深交所：,399300.ten,全部中金所,ten,文件,套利套保系统培训,第27页,指数分析,-,指数行业分析,功效说明,依据沪深,300,成份股指数权重和行业信息，统计每个行业在沪深,300,中所占权重，以及每个成份股在所属行业中所占权重。,系统中需要有：,行业信息 和 沪深,300,成份股信息,这个功效作用只是让投资决议人员了解沪深,300,成份股行业组成。,参考文档,股指期货套利组合分析、指数分析算法说明,.doc,程序实现,全部计算是在客户端完成，并依赖于其它组件,套利套保系统培训,第28页,指数分析,-,成份股调整预测,功效说明,依据沪深,300,成份股调整规则，在现有成份股基础上，执行成份股调整分析。预测下一次调整拟调入和调出指数成份股。,需要 历史证券信息（,最低一年,）数据 和 沪深,300,成份股信息,。,预测依据是中证企业沪深,300,指数编制规则，准确性与预测时点相关。,中证企业每年,6,月份和,12,月份各审核一次样本股：上年,5,月,1,号至审核年度,4,月,30,日，上年,11,月,1,日至审核年度,10,月,31,日,参考文档,股指期货套利组合分析、指数分析算法说明,.doc,沪深,300,指数编制规则,.pdf,程序实现,套利套保系统培训,第29页,指数分析,-,历史分红信息,功效说明,历史分红信息主要分析沪深,300,成份股最近三年分红数据，经过成份股指数权重和成份股派息数据得到指数在每个月份派息百分比。,需要,沪深,300,成份股信息,以及,沪深,300,成份股,分红,信息。,分红是会对期货价格产生影响,(,详细见分红预测,),，所以用户需要这个功效。,分红信息从哪里来？,参考文档,股指期货套利组合分析、指数分析算法说明,.doc,程序实现,全部计算都是在客户端完成，不依赖于其它组件。,套利套保系统培训,第30页,指数分析,-,分红预测,功效说明,利用沪深,300,成份股中已经公布不过还未执行分红信息来预测其将对期货价格产生影响。,分红信息经过,HSDPP,中“分红信息”任务从,O32,新企业行为表是自动转入。,分红后指数点位会自然回落，不过期货价格不会，然而期货价格最终还是会和指数点位收敛在一起。,参考文档,股指期货套利组合分析、指数分析算法说明,.doc,程序实现,套利套保系统培训,第31页,现货组合模板管理,组合构建,功效说明,构建一个能够跟踪沪深,300,指数组合模板,组合模板属性,期货份数：反应组合模板规模，规模越大因圆整带来相对误差越小；,组合构建,全复制优缺点：跟踪误差小、不过流动性问题突出，而且规模很大,行业分层抽样：行业权重比重抽样股票个数,指数权重策略：权重排名,外部导入,组合目标市值：依据沪深,300,指数点位来确定,替换股,存在流动性风险，所以要设置替换股,相关性基本概念,相关性最高前三位（能够设置同行业内相关性最高前三位）,套利套保系统培训,第32页,现货组合模板管理,组合分析,功效说明,分析组合模板对沪深,300,指数跟踪效果。,基本指标,风险暴露：因为圆整以及行情波动带来风险；,跟踪偏差：每日收益率差值绝对值之和,跟踪误差：每日收益率差值标准差,Beta,系数：,度量市场改变对现货组合收益率改变影响程度指标,。,相关系数：,反应变量之间相关关系亲密程度统计指标,。,累计收益,跟踪偏差,行业分布,历史分红信息,参考文档,股指期货套利组合分析、指数分析算法说明,.doc,套利套保系统培训,第33页,期现和跨期策略监控,监控公式参数,冲击成本和冲击成本系数,费用：设置时是单边，计算时考虑双边,确保金百分比：只能设置一个统一确保金百分比,套利决议,基差：市场上是否出现套利机会由基差决定,流动性、风险暴露：用户是否能够执行套利参考原因，当然还有跟踪误差,流动性警示：停牌、涨跌停、盘口不足，需要在组合模板中设置好替换证券,其它功效,界面可灵活配置,操作份数：组合模板中期货份数为,N,，操作份数为,M,，则最终开仓期货份数为,N,*,M,行情信息：当日分时走势、实时行情,套利套保系统培训,第34页,交易实例和套利流程,交易实例充当着指令作用，实现了投资经理和交易员分离模式，不过交易实例不是真正指令；,每开仓一次就会生成一个交易实例，平仓时需要指定交易实例进行平仓；,交易实例目标数量：不带委托方向；,交易实例相当于组合下一个层次，系统中有专门实例持仓表,(tinstancestock),统计交易实例持仓,交易实例序号：其实就是委托批号，针对交易实例全部委托都是以其序号作为批号。,套利套保系统培训,第35页,交易委托,委托方向和委托数量,系统依据目标数量和已委托数量自动计算委托方向和委托数量；,委托价格,市值、最新价、盘口价,自动盘口：以量定价功效，依据数量自动确定盘口价,其它功效,编辑委托信息,导入委托信息,证券替换,换仓,交易员管理,套利套保系统培训,第36页,交易实例信息查询,持仓分析,委托流水,成交流水,绩效归因,套利套保系统培训,第37页,业务知识,介绍,套利套保系统架构,股指期货套利系统功效介绍,股指期货套保系统功效介绍,主 题,套利套保系统培训,第38页,套保流程,套利套保系统培训,第39页,套保事前分析,业务流程,套利套保系统培训,第40页,套保事前分析,套保对象选择,功效说明,用于选择被套期保值资产，即套期保值对象,空头套保,套保对象由一批含有持仓证券组成；,证券必须来自同一个基金下，不过能够是不一样资产单元和组合；,能够选择证券一部分参加套保；,多头套保,外部导入,手动添加；,套利套保系统培训,第41页,套保事前分析,回归分析,功效说明,用于对已选择套期保值对象进行回归分析，分析,该套保对象,进行套期保值可行性。,回归分析基本概念,线性回归分析方法是一个数理统计分析方法，是用来确定两种或者两种以上变量间相互依赖关系一个统计方法，其应用十分广泛。依据自变量个数能够划分为：一元线性回归分析以及多元线性回归分析。,一元线性回归分析方法,：是指在回归分析中只包含一个自变量和一个因变量，当二者数据分布大致上呈直线趋势时，利用适当参数预计方法，求出一元线性回归模型，然后依据自变量与因变量之间关系，预测因变量趋势。,计算天数,确定样本空间,Beta,、,Alpha,、相关系数,参数文档,股指期货套利组合分析、指数分析算法说明,.doc,套利套保系统培训,第42页,套保事前分析,时变分析,功效说明,用于对已选择套期保值对象,Beta,系数和相关系数时变性进行分析，分析利用股指期货进行套期保值风险以及是否需要动态调整、动态调整频率等情况。,回测天数和计算天数,：计算中所读取历史数据样本天数（这里指是交易天数）。比如，计算,Beta,指标时，需要历史组合信息和标指数信息，所用数据天数，即样本个数。,：回测交易天数，即预计,Beta,值和相关系数向前回溯交易天数，在图形中则表现为显示多长一段时间指标预计值，其中回溯每一个预计,Beta,值和相关系数值均采取,个样本点预计得到。,套利套保系统培训,第43页,套保事前分析,头寸计算,功效说明,用于,计算,利用股指期货对投资组合进行套期保值时，需要投资股指期货头寸信息,参数说明,：套期保值计划目标是经过套期保值使得整个套期保值组合,Beta,系数到达目标,Beta,，比如，目标,Beta,为零，则套期保值组合系统性风险，,Beta,为零。,：计算,VaR,最优套期保值比指标时需要使用参数，即置信水平下套期保值组合,VaR,值最小。,头寸计算模型,回测分析,采取计算得到对应期货张数进行套期保值时，过去套期保值组合、期货、现货历史走势图,套利套保系统培训,第44页,套保事前分析,其它功效,合约选择,主要用于分析采取不一样月份股指期货合约进行套期保值时，对不一样策略包括流动性风险、基差风险、金额敞口、时间敞口、交易费用等原因进行对比分析，方便投资者选择适合套期保值策略。,情景分析,主要分析不一样套期保值百分比下套期保值组合避险效果。,确保金分析,主要用于股指期货套期保值业务开展时需要预留确保金资金分析。,历史重现,主要用于按照设定特定历史行情分析套期保值方案所需预留确保金。,创建套保方案,套利套保系统培训,第45页,套保方案维护,功效说明,用于股指期货套期保值业务已经创建套期保值方案信息维护以及方案执行。,基本概念,套保方案,套保组合,套保方案维护,增删改：能够不经过事前分析直接增加、修改或删除方案。,执行：执行时会自动创建套保组合，并将套保对象划转到套保组合中。,结束：结束时会将套保组合中证券划回到原来组合中。,套保方案分析,套利套保系统培训,第46页,套保动态跟踪,功效说明,用于股指期货套期保值业务，对生效套期保值方案进行动态跟踪，及时调整套期保值方案。,方案调整,增仓、减仓和换仓,程序实现,套利套保系统培训,第47页,套保信息查询和套保额度管理,套保信息查询,用于股指期货套期保值业务，对生效、或者已结束套期保值方案历史信息进行查询。,套保额度管理,用于管理股指期货套期保值额度信息。,套利套保系统培训,第48页,参考资料,股指期货业务介绍,.ppt,股指期货套利套保系统金融手册,.doc,恒生套利套保系统软件安装手册,.doc,基金投资管理系统,O3.2,用户手册,-,股指期货套利系统,.doc,基金投资管理系统,O3.2,用户手册,-,股指期货套保系统,.doc,恒生股指期货套利系统二次开发平台用户手册,.doc,分层抽样算法,股指期货套利,.doc,股指期货套利组合分析、指数分析算法说明,.doc,股指期货套利监控公式说明,.doc,股指期货套期保值模块算法说明文档,.doc,沪深,300,指数编制规则,.pdf,you!,套利套保系统培训,第50页,