金融市场学课件全书电子教案课件.ppt

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,金融市场学,2,第一章 金融市场的基本知识,一、金融市场的含义,现代经济系统中起主导作用的市场：,要素市场,：分配土地、劳动与资本等生产要素的市场。,产品市场,：商品和服务进行交易的市场。,金融市场,：引导资金的流向，沟通资金由盈余部门向短缺部门转移的市场。,3,金融市场的含义（续）,金融市场与要素市场、产品市场的差异：,（,1,）市场参与者之间的关系,借贷关系和委托代理关系,以信用为基础,（,2,）市场交易的对象,货币资金,当其转化为资本使用时能够带来增加的货币资金余额,（,3,）市场交易的场所,无形的为主,电讯、计算机网络,4,融资活动的载体,金融工具,金融工具：,又称,金融资产,，是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证。可以划分为：,基础性金融工具,：债务性和权益性资产,衍生性金融工具,：如：远期、期货、期权和互换。即由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。它们一般表现为一些合约，其价值由其交易的金融资产的价格决定。,5,二、金融市场的分类,1,、按交易对象划分：,外汇市场,货币市场,（,1,年）,资金市场,黄金市场,资本市场,：中长期债券、股票,衍生市场,保险市场,6,2,、按发行和流通特征划分,：,（,1,）,一级市场,：（发行市场、初级市场）首次发行金融资产的市场。,主要功能：,融资,（,2,）,二级市场,：（流通市场）各种已发行的证券在投资者之间进行买卖并流通所形成的市场。,主要功能,：为证券投资者提供流动性,7,3,、按交割方式划分：,（,1,）现货市场：,是指即期交易的市场。相对于远期交易市场来说，,现货市场,指市场上的买卖双方成交后须在若干个交易日内办理交割的金融交易市场。,（,2,）衍生市场：,各种衍生金融工具进行交易的市场。,8,三、金融工具的分类,1,、按期限划分：,（,1,）货币市场工具,：商业票据、国库券、回购协议、大额可转让定期存单等,（,2,）资本市场工具,：股票、中长期债券,2,、按融资方式划分：,（,1,）直接融资工具,：商业票据、政府债券、公司股票和债券,（,2,）间接融资工具,：银行承兑汇票、银行债券、人寿保险单等,9,3,、按是否与实际信用活动直接相关划分：,（,1,）,基础性金融工具,:,商业票据、股票、债券等,（,2,）,衍生性金融工具,:,期货合约、期权合约等,四、金融市场的参与者,从参与动机来划分，金融市场的参与者即金融市场的主体主要,有,：,投资者,（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者和调控监管者五大类,。,具体包括：,政府机构,；,工商,企业,；,居民,个人,；,存款性金融,机构,；,非存款性金融,机构,；,中央银行,；,10,五、,现代,金融市场的特点,金融市场,全球化,融资活动,证券化,金融创新,多样化,金融业务,多元化,金融机构资产的,证券化,金融,自由化,金融工程化,11,六、金融市场的功能,聚集和分配资金的,功能,稳定供求的,功能,促进经济增长的,功能,优化资源配置,功能,分散和转移风险的功能,12,七、,国际金融市场,的演化,金融市场是商品经济发展到一定阶段的必然产物,。,第一次世界大战以前，伦敦金融市场依托英国巨大的经济实力和完备的金融体系，成为世界上最大的金融市场，左右着世界经济的脉搏,。,13,第二次世界大战以后，世界政治经济格局发生了重大变化，国际金融市场也经历了重大的演变过程。这个过程大致分为以下几个阶段。,第一阶段，纽约、苏黎世与伦敦并列成为三大国际金融市场,。,第二阶段，欧洲货币市场的产生和发展,。,第三阶段，发展中国家金融市场的崛起，并向国际金融市场发展。,14,八、,中国,金融市场,的发展,我国的,货币市场,1996,年,1,月,，,建立,全国统一的同业拆借市场，从而第一次形成全国统一的同业拆借市场利率,。,自,1996,年,6,月起，中国人民银行取消了同业拆借利率的上限，全面放开同业拆借利率,。,目前,，同业拆借市场已经成为金融机构管理头寸的主要场所。,15,我国的资本市场,改革开放,后的,1981,年，我国恢复发行国债,。,1990,年,10,月和,1991,年,4,月，上海和深圳分别建立了证券交易所,。,2005,年,4,月,开始股权,分置,改革,。,16,我,国的,保险市场,改革开放,初期，我国保险市场由中国人保公司独家经营,。,目前,，我国保险市场已经形成了多种组织形式、多种所有制并存，公平竞争、共同发展的市场格局。,17,我国的,外汇市场,1994,年,1,月,1,日，人民币官方汇率与市场汇率并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。,1,994,年,4,月，我国在上海建立了全国统一的银行间外汇市场,。,目前,，银行间外汇市场开办了美元、日元、港币和欧元等对人民币的交易。,18,我国的,黄金市场,新中国,成立后，中央政府长期对黄金实行严格管制。只允许中国人民银行统一收购和配售。,1982,年开放了黄金饰品的零售市场。,1993,年，国务院,63,号函确立了黄金市场化改革方向,。,19,2001,年,4,月，中国人民银行宣布取消黄金“统购统配”的计划管理体制，黄金市场逐步放开。,2002,年,10,月,30,日，上海黄金交易所开业，标志着我国黄金业走向市场化。,2008,年,1,月,9,日，黄金期货在上海期货交易所上市,交易,。,20,我国的衍生金融工具,市场,1988,年政府工作报告提出“加快商业体制改革，积极发展各类批发贸易市场，探索期货交易”，这被认为是我国期货市场酝酿建立的开始。,1990,年,10,月,12,日，郑州粮食批发市场正式开业，该批发市场以现货交易起步，逐渐引入期货交易机制，真正迈出中国期货市场发展第一步。,21,1992,年,10,月，深圳有色金属期货交易所率先推出特级铝标准合约，期货交易真正开始,。,2006,年,9,月，中国金融期货交易所正式成立，随后推出了股指期货交易。,2007,年,4,月，国务院修订发布了期货交易管理条例，证监会八个配套的规章和规范性文件也已发布实施，为强化市场监管和发展金融期货奠定了法规基础。,22,23,外汇买卖就是以一国贷币兑换成另一国货币的交易活动，一般是指外币信用工具的买卖。,外汇供求的产生是由于各国间持续不断的国际经济贸易金融往来，是为了进行国际结算与支付、清偿国际债权债务。,第二章 外汇市场,24,外汇市场是金融市场的重要组成部分，由于它的存在，资金在国际间的调拨划转才得以进行，国际间的债权债务才得以清偿，国际资本才得以流动，跨越国界的资金借贷融通才得以实现。,25,外汇市场上的外汇交易一般都通过现代化的通讯手段如电话、电报、电传和电脑设备进行。,外汇市场同其他金融市场如货币市场、资本市场、黄金市场等，特别是同交易对象涉及外国货币的金融市场如境外货币市场、国际债券市场、金融创新市场等联系非常密切。因为这些市场的金融交易经常会涉及外汇买卖。有外汇买卖，就必须通过外汇市场进行。外汇市场的存在不仅便利了其他金融市场进行交易，同时也使外汇市场本身获得发展。,26,外汇的定义及构成,一般定义：,以外币表示的、用于国际间结算的支付手段。,IMF,的定义：,外汇是货币行政当局以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可使用的债权,外汇,包括外币,(,包括钞票、铸币,),、外币有价证券,(,公债、国债、债券、股票、息票,),、外币支付凭证,(,票据、银行存款凭证、邮政储蓄,),和其他外汇资金,外汇必须是可兑换的、普遍接受的,。,一、外汇及外汇市场的含义,27,三个特点：外币性、可偿性、可兑换性,动态：,一国货币兑换为另一种货币的运动过程,静态,广义：,一切用外币表示的资产,（我国,外汇管理条例,：外汇是下列外币表示的可用作国际清偿的支付手段和资产，具体包括外国货币，包括纸币和铸币；外币支付凭证包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；特别提款权，欧洲货币单位；其他外汇资产。）,狭义：以,外币,表示的、可直接用于国际结算的支付手段,（外币表示的银行汇票、支票、银行存款等。）,外汇,外汇的含义,28,按是否自由兑换，分为自由外汇和记账外汇两种形式。,自由外汇又称,“,自由兑换外汇,”,、,“,现汇,”,，是指不需要外汇管理当局批准可以自由兑换成其他国家货币，或者是可以向第三者办理支付的外国货币及支付手段。世界上有,50,多种货币是可自由兑换货币，其中主要有美元、英镑、日元、港币、瑞士法郎、新加坡元、加拿大元、澳大利亚元、欧元、新西兰元等货币，以及用这些货币表示的汇票、支票、股票。债券等支付凭证和信用凭证，均为自由外汇。,29,记账外汇又称清算外汇或协定外汇，是指根据双边或多边,支付协定,进行,国际结算,时，用作,计价单位,的货币。,未经有关外汇管理部门的批准，则不能转换为别国货币，通常只能根据有关协定在协定国之间使用。也称清算外汇或协定外汇。它是在签订有清算协定的国家，由于进出口贸易引起的债务债权，不用现汇逐笔结算，而通过当事国的中央银行账户相互冲销所使用的外汇。,30,所谓汇率,(,Foreign Exchange Rate,),就是两种不同货币之间的折算比价，也就是以一国货币表示的另一国货币的价格，也称汇价、外汇牌价或外汇行市。,31,国家和地区,货币单位名称,货币代号,美国,美元,USD,日本,日元,JPY,欧洲经济联盟,欧元,EUR,英国,英镑,GBP,中国香港特别行政区,港元,HKD,加拿大,加拿大元,CAD,澳大利亚,澳大利亚元,AUD,新西兰,新西兰元,NZD,丹麦,丹麦克郎,DKK,瑞典,瑞典克郎,SEK,新加坡,新加坡元,SGD,常见货币单位名称和代号,32,世界上主要外汇,外汇名称,发行国（地区）,发行机构,符号,代码,美元,美国,联邦储备银行,USD,欧元,欧盟,欧洲中央银行,EUR,英镑,英国,英格兰银行,GBP,日元,日本,日本银行,￥,JPY,瑞士法郎,瑞士,瑞士国家银行,CHF,CHF,加元,加拿大,加拿大银行,CAD,33,2012,年,9,月,20,日,34,35,一、外汇市场的概念：,由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。,按外汇交易参与者不同：,（,1,）,狭义的外汇市场,：特指银行同业之间的外汇交易市场。包括外汇银行之间、外汇银行与中央银行之间以及各国中央银行之间的外汇交易。,（,2,）,广义的外汇市场,：还包括外汇银行同一般客户之间的外汇交易。,36,当今世界，交易量最大的外汇市场在伦敦、纽约、东京、苏黎世、新加坡、香港、法兰克福等著名的国际金融中心。,外汇市场上的交易货币都属可兑换货币。其中美元的交易量约占外汇交易总量的四分之三。这不仅是因为美元是最主要的国际货币，而且还由于美元经常充当媒介货币，即在外汇交易中，把非美元货币先兑换成美元，再用美元去兑换其他所需货币。,37,外汇市场上的外汇交易一般都通过现代化的通讯手段如电话、电报、电传和电脑设备进行。各个外汇市场都用这些通讯手段和电脑设备保持联系，相互联接，形成一个紧密联系的全世界电话、电报、电传线路的交易网络。信息的反馈，准确可靠，买卖的成交，快速方便。,38,由于世界各地的主要外汇市场都分属不同时区，其营业时间因各地有时差而交关错重叠、相互衔接，因此。一天,24,小时都能在全球主要外汇市场连续不断地进行交易，从这个意义说，现代外汇市场是一个全球性一体化外汇市场。,39,世界上主要外汇市场开市、收市时间,地区,城市,开市时间,（,GMT,）,收市时间,澳洲,悉尼,11:00,19:00,亚洲,东京,12:00,20:00,香港,13:00,21:00,欧洲,法兰克福,8:00,16:00,巴黎,8:00,16:00,伦敦,9:00,17:00,北美洲,纽约,12:00,20:00,40,41,外汇市场的类型,按交易场所划分,1,有形的外汇市场,2,无形的外汇市场,42,有形的外汇市场,是指有固定交易场所的外汇市场。通常是在当地证券交易所大楼内或在交易大厅内划定一部分空间作为外汇交易所，如巴黎、法兰克福、布鲁塞尔、阿姆斯特丹等外汇市场。各家外汇银行的代表在每一营业日的规定时间内集合在这里进行外汇交易。这类外汇市场又称为大陆式市场，它在世界范围内占少数。,43,无形的外汇市场是指无固定交易场所的外汇市场。它是通过电话、电报、电传与电子计算机组成的电子通讯网络进行外汇交易，如伦敦、纽约、东京、苏黎世、新加坡、香港等外汇市场。这类外汇市场又称为英美式市场，大多数西方外汇市场都属这一类。,44,按交易者、交易货币划分,1,地区性外汇市场,也称本国国内外汇市场。是指外汇交易者基本上只限于当地居民，交易货币也只限于本国货币与有限的几种外国货币，如曼谷、马尼拉等外汇市场。,2,国际性外汇市场,是指外汇交易者除当地居民外，还包括境外居民，交易货币多种多样，涉及本国货币与好多种外国货币之间以及各种外国货币之间的交易，而且同其他金融市场如资金市场，黄金市场，衍生金融工具市场等联系密切。如伦敦、纽约、苏黎世等外汇市场。,45,按交易者、交易量划分,1.,外汇批发市场,它是同业之间的批发市场,2.,零售外汇市场,外汇银行与一般客户,46,当今外汇市场的特点,外汇市场变动与相关国家宏观经济形势变动的相关度越来越高。,亚太地区外汇市场迅速发展，由于时区的差异，外汇市场在营业时间上衔接。,70,年代初，世界各国普遍实行浮动汇率制，,货币汇率完全由外汇市场供求情况决定，涨落幅度并无限制，原则上有关国家的政府并不承担义务必须进行干预，而是听任汇率自由升降。国际收支不平衡更加明显，大量国际游资在各国间自由流动，促使外汇行市波动频繁,避险衍生产品出现,各国联合干预市场 广场协议,47,外汇市场的作用,促进了国际间货币运动，便利了国际资本转移、借货资金融通，方便了国际支付结算、债权债务清偿，促进了国际经济贸易金融活动的扩展，从而对各国的经济发展乃至整个世界经济的发展起积极推动作用。,外汇市场是实现全球经济金融一体化的桥梁。,外汇市场的存在，向外汇交易者提供了可以运用某些操作技术如买卖远期外汇、期权、掉期、套期保值等来防避或减少外汇风险的便利,投资收益机会,48,第二节 外汇市场的结构,1,、外汇市场的参与者,外汇银行,：,又叫外汇指定银行，是指经过本国中央银行批准，可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构。他们在外汇供应者和外汇使用者之间起媒介作用。,客户,：,与外汇银行有外汇交易关系的公司和个人，是外汇的最终使用者和供应者。,49,外汇市场的参与者（续）,中央银行,：各国的中央银行。它在一国总的外汇供求失衡时，运用国家外汇储备，承担维持本国货币金融稳定的职责。,外汇经纪商,：介于外汇银行之间、外汇银行和其他外汇市场参加者之间，进行联系，接洽外汇买卖，从中赚取佣金的经纪人公司或个人。,外汇银行,通过他们平衡银行内部外汇的流入和流出。,50,外汇市场的结构 四个层次,中央银行,外汇银行,外汇银行,进口商,出口商,出口商,进口商,外汇经纪人,51,2,、外汇市场交易的三个层次,外汇银行与客户之间的外汇交易,中介作用，赚取外汇的买卖差价,外汇银行同业间的外汇交易,外汇头寸不平衡承担外汇风险,“,轧平,”,头寸,多头抛出，空头补进,外汇银行与中央银行之间的外汇交易,中央银行的货币政策目标,币值稳定。若某种外币兑换本币的汇率小于期望值，中央银行从外汇银行购入该种外币，从而增加该外币需求量，使汇率上升；相反，则反之操作。,52,央行与外汇银行间市场,同业市场,客户市场,外汇市场交易的三个层次,银行外汇市场的结构,交易所外汇市场的结构,多个外汇银行,所有客户,中央银行,通过,经纪人,交易所成员公司,清算公司,交易所,买卖双方,53,外汇市场的作用,形成外汇汇率,国际经济交易产生外汇供求,外汇银行,客户,银行自身外汇买卖需要,银行同业市场供求关系,银行,同业,市场,竞价,汇,率,便于国际经济交易清算，实现购买力国际转移,调节外汇供求，提供资金融通便利,提供外汇保值和投机的场所：,国际外汇资金全部活动的中心；及时反映一国经济状,况，提供一个敏感、有效的指标,54,自学部分,第三节 国际货币基金组织的特别提款权,第四节 我国的外汇市场,55,第五节 汇率,汇率是外汇买卖的兑换比率，即一国货币单位兑换另一国货币单位的比率，也可以说是以一种货币来表示另一种货币的买卖价格。,汇价 用,5,位数字表示。最小变动单位 点,Bid rate,，,offer rate spread,USD1=HKD7.7944,7.7951,56,57,三、外汇买卖的价格,汇率,1,、汇率的标价方法,直接标价法（应付标价法）：,是以一定单位（如,1,或,100,）外国货币作为标准，折算成一定数额本国货币，也就是以本国货币来表示外国货币的价格。用直接标价法表示的汇率称为外国货币汇率。,间接标价法（应收标价法）：,是以一定单位（如,1,或,100,）本国货币作为标准，折算成一定数额外国货币，也就是以外国货币来表示本国货币的价格。用间接标价法表示的汇率称为本国货币汇率。,由于使用习惯等方面的原因，国际外汇市场上兑美元汇率使用间接标价法的主要有,英镑、欧元、澳元和新西兰元,等，其他大多数货币兑美元的汇率都使用直接标价法,.,58,目前，除了少数几个国家如英国、印度等采用间接标价法外，大多数国家都采用直接标价法，我国也不例外。,美国原来也采用直接标价法，为了同国际外汇市场的标价一致，便于进行外汇交易，美国自,1978,年,9,月,1,日起对其他国家的货币汇率改用间接标价法，即,1,美元等于若干外国货币，但对英镑仍用直接标价法（这也是为了同伦敦外汇市场保持一致）即,1,英镑等于若干美元。因此，就世界范围而言，只有美国是兼用两种标价法的唯一国家。,59,汇率的决定与变动,在国际金本位制度下，两国货币汇率的决定基础是铸币平价，汇率波动的界限是黄金输送点。金本位制崩溃后，在纸币流通制度下，一直到布雷顿森林体系瓦解，汇率的决定基础是金平价，波动界限是平价,1%,，后来签订史密森协议后又扩大到,2.25%,。铸币平价或金平价所决定的汇率都是官方汇率，外汇市场上的市场汇率一般都环绕这一官方汇率在一定界限内波动。如果波动超出界限，中央银行就进行干预，使之回到规定的界限内。这就是所谓固定汇率制。,60,世界各国普遍实行浮动汇率制以后，不存在金平价。除实行外汇管制的国家外，没有官方汇率。外汇交易都按市场汇率。市场汇率由外汇市场上外汇供求情况决定，汇率自由涨跌，波动并无界限，完全依靠外汇供求变化自行调整。,61,外汇市场上汇率与外汇供求的关系是，汇率由外汇供求决定，汇率变动会影响外汇供求，外汇供求变动也会影响汇率，两者互为影响。,62,汇率的分类,按国际货币制度划分：固定,汇率,和浮动,汇率,固定汇率由货币当局制定、调整、公布，而且只能在规定的幅度内波动。波动超出规定幅度，货币当局有义务进行干预，予以维持。汇率基本上是固定的但如干预失败，则公开宣布货币贬值或货币升值。,浮动汇率由供求决定。,63,汇率的分类,按汇率制定方法划分：,基本汇率,和,套算汇率,一般总是选定某种主要货币，也就是可以自由兑换，可以用作国际支付手段，在本国国际收支中使用最多，在本国外汇储备中所占比重最大的那种关键货币，根据本国货币同它的实际价值对比，制定出对它的汇率，这就是,基本汇率。,从已知的两种货币汇率，套算出第三种货币汇率，这一汇率就是,套算汇率,。,64,汇率的分类,按对汇率管理的宽严划分：官方,汇率、市场汇率,和黑市,汇率,黑市汇率是在外汇黑市市场上买卖外汇的汇率。在严格实行外汇管制的国家，外汇交易一律按官方汇率进行。一些持有外汇者以高于官方汇率的汇价在黑市市场上出售外汇，可换回更多的本国货币，而这是黑市外汇市场的外汇供给者；另有一些不能以官方汇率获得或获得不足够的外汇需求者便以高于官方汇率的价格从黑市外汇市场购买外汇，这是黑市外汇市场外汇的需求者。,65,按,银行买卖外汇,划分：,买入汇率,是指银行向客户买入外汇时使用的汇率，它表示银行买入一定单位外国货币应支付给客户的本国货币数额。,卖出汇率,是指银行向客户卖出外汇时使用的汇率，它表示银行卖出一定单位外国货币向客户收取的本国货币数额。,采用,直接标价法,时，外币折合本币数较少的那个汇率是买价，外币折合本币数较多的那个汇率是卖价。,采用,间接标价法,时，本币折合外币数较少的那个汇率是卖价，本币折合外币数较多的那个汇率是买价。,银行买卖外汇采用,贱买贵卖,原则，买价与卖价的差额就是银行的兑换收益。,中间汇率,66,按,银行营业时间,划分：,开盘汇率,也称开盘价，是指银行在一个营业日开始时挂牌的汇率。有形外汇市场如外汇交易所在每个营业日开始后按订价成交的第一笔外汇交易的汇率也称开盘汇率。,收盘汇率,也称收盘价，是指银行在一个营业日终了时挂牌的汇率。有形外汇市场如外汇交易所在每个营业日终了前成交的最后一笔外汇交易的汇率也称收盘汇率。,67,按,银行汇兑方式,划分：,电汇,是外汇银行打电报或电传委托其国外分支机构或代理行付款给国外收款人的一种汇兑方式。时间快、费用高,信汇,是外汇银行用信函方式（通常是开具付款委托书）邮寄国外银行，委托它付款给国外收款人的一种汇兑方式。,票汇,是指外汇银行买卖外币汇票、支票或其他票据时所用的汇率。,外钞价,是指银行买卖外币现钞的价格。外钞价是根据电汇汇率再扣除外币现钞的运费、保险费和运送时间的利息损失确定的，因为外币现钞需要运送到它的发行国才能完全履行其货币职能，这就存在运送、保险等费用支出。因此，外钞价一般低于电汇、票汇汇率。,68,按外汇买卖,交割期限,划分：,即期汇率，,也称现汇汇率，是指买卖外汇在成交的当天或两个营业日内办理交割的汇率。,远期汇率,，也称期汇汇率，是指买卖外汇在成交时先签订合约，约定在未来某一时间办理交割的汇率。,远期汇率与即期汇率相比，其差额称为,远期差价。,69,按汇率内涵划分：,名义汇率,有效汇率是用于国际贸易匡计其交易成本收益的一种汇率，它以名义汇率为基础，再把与进出口贸易有关的各种政府措施如关税，奖励、补贴等考虑在内，来表示外汇的实际价格。有效汇率是由名义汇率加上一个非汇率部分（如关税、补贴等）组成，它表示一个单位外汇价值（如,1,美元）的国际贸易交易实际支付或收到的本国货币数额。,实际汇率是指按通货膨胀水平或购买力来调整名义汇率后的汇率,70,人民币汇率（中间价）的形成,金融市场学,第三章 货币市场,72,第三章 货币市场,货币市场,是指以期限一年以内的金融工具为媒介进行的短期资金融通的市场。,大多数的衍生金融工具的交易市场,资金来源 暂时闲置资金,交易目的 解决,短期,资金周转的需求，短期稳定性高,金融资产的交易期限短的只有,1,天，长的也不超过,1,年，其中以,3-6,个月的居多；,货币市场上的金融工具多是所谓,“,准货币,”,，其特点是期限短、流动性强、风险小,73,市场类型：,同业拆借市场、银行承兑汇票市场、商业票据市场、可转让定期存单市场、国库券市场和回购协议市场等,主要功能与作用,：,（,1,）融通短期资金，促进资金流动。（,2,）协调银行资金，联结银行体系。各家银行和金融机构的资金，通过货币市场相互调剂，从而使整个银行体系有机地联结起来。（,3,）货币市场在一定时期的资金供求及其流动情况，是反映该时期金融市场银根松紧的指示器，它在很大程度上是金融当局进一步贯彻其货币政策、宏观调控金融市场的帮手。,74,第二节、同业拆借市场,1,、定义,：又称同业拆放市场，是银行与银行之间、银行与其它金融机构之间进行短期、临时性资金拆出拆入的市场。,同业拆借市场产生于,存款准备金制度。,同业拆借的,资金主要用于,：,（,1,）满足准备金要求。,（,2,）轧平票据清算的差额。,（,3,）解决临时性的资金短缺需要,。,75,用于弥补短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。同业拆借市场交易量大，能敏感地反映资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率。,艾伦,格林斯潘（,Alan Greenspan,）,76,同业拆借市场的形成和发展,同业拆借市场产生于存款准备金政策的实施，伴随着中央银行业务和商业银行业务的发展而发展。,拆借交易不仅发生在银行之间，还发生在银行与其它金融机构之间。,77,金融企业每天的存贷业务量极大，一些银行和金融机构往往会出现资金有余，反映在其中央银行帐户上是超过法定准备金那部分的超额准备；而另一些银行和金融机构则会出现资金不足，达不到法定准备金的要求。由于中央银行对法定准备金和超额准备一般不付利息，有超额准备金的金融机构，为了生息获利，必须运用这部分多余资金，而法定准备金不足的金融机构，为了免受处罚，又必须设法借入资金补足其准备金。这样，存款准备金不足和多余的金融机构，便相互拆借融通资金，从而产生了同业拆借市场。,78,上世纪,20,年代初，美国形成联邦资金市场。,所谓联邦资金就是指商业银行存在联邦储备银行的准备金帐户上的存款资金。典型的联邦资金交易就是联邦资金的拆放交易，即准备金不足的银行向存有超额准备金的银行拆借资金。,伦敦同业拆借市场的形成则是由于各家银行为了轧平其票据交换差额而需相互拆借。,发展：拆借交易不仅涉及银行之间，还涉及银行与其他金融机构之间，拆借目的不限于补足存款准备金和轧平票据交换头寸，金融机构因业务经营需要，暂时短缺资金，也可进行拆借。,79,同业拆借市场,(,参与者,),商业银行,非银行金融机构,外国银行的代理机构和分支机构,市场中介人,80,同业拆借市场的主要交易及其关系人,同业拆借市场是一个无形市场,无需担保抵押，相当于信用放款。成交交易经双方书面确认后转帐拨款。,如果拆借的一方未在另一方开立帐户，那么就通过银行同业清算系统转移拆借资金，或由贷款方签发支票交借款方通过票据交换转帐，或通过第三方（如拆借双方都在该第三方开立帐户）转帐。到期还款加上利息也是通过银行转帐。,81,2,、交易原理,主要是银行等金融机构之间相互借贷在中央银行存款帐户上的准备金余额，用于调剂准备金头寸的市场。,它还包括商业银行相互间的存款以及证券交易商和政府拥有的活期存款。,同业拆借的主要交易,:,（,1,）,头寸拆借,（,2,）,同业借贷,根据资金用途不同,82,“,头寸,”,是指资金或款额的意思。,头寸拆借,是指金融同业之间为了轧平头寸，补足存款准备金或减少超额准备进行的短期资金融通活动，一般为日拆。,头寸拆借,一般在,票据交换清,算时进行的。银行在轧平当日票据交换差额时，有的收大于付，有的是付大于收，于是，出现,“,多头寸,”,即头寸多余或轧进头寸，或,“,少头寸,”,即头寸缺少或轧出头寸的情况。,多头寸的银行要借出多余资金生息，少头寸的银行则要拆入资金补足差额轧平差额。对少头寸的银行来讲，虽然也可以用现金抵补差额，或向中央银行请求再贴现或再贷款，但均不如向同业拆入资金更为方便。,83,金融同业间除了为轧平头寸、调整存款准备金而进行短期资金融通外，还因为临时性或季节性的资金余缺而相互融通调剂，以利业务经营，这就产生了同业借贷。,84,同业借贷与头寸拆借的最大区别，在于融通资金用途。,同业借贷是调剂临时性的、季节性的业务经营资金余缺。,头寸拆借则是为了轧平票据交换头寸、补足存款准备金或减少超额准备。这两种交易占同业拆借市场的很大比重。,85,同业拆借市场的运行程序因交易组织形式和拆借双方所处的地理位置不同而有所差异，,分为四种情况,同业拆借,(,运作程序,),86,同业拆借,(,运作程序,),通过中介机构进行的同城拆借（支票）,87,同业拆借,(,运作程序,),通过中介结构进行的异地拆借,88,同业拆借,(,运作程序,),不通过中介机构的同城拆借,89,同业拆借,(,运作程序,),不通过中介机构的异地拆借,90,3,、同业拆借市场的特点,融通资金的期限比较短。,交易手段比较先进，交易手续比较简便，成交的时间也较短。,交易额较大，且一般不需要担保或抵押，完全是一种信用资金借贷式交易（,信用拆借,）。,利率由供求双方议定，可以随行就市。应注意的是，拆借利率应低于央行的再贴现利率。,91,拆借期限与利率,同业拆借的拆款按日计息，拆息额占拆借本金的比例为,“,拆息率,”,。,在国际货币市场上，有代表性的同业拆借利率有三种：伦敦银行同业拆放利率,（,LIBOR,）,，新加坡银行同业拆放利率,（,SIBOR,）,和香港银行同业拆放利率,(HIBOR),拆借期限：,1,2,天、隔夜、,1,2,周、,1,个月、接近或达到一年。,92,伦敦银行同业拆放利率（,LIBOR,）,是指伦敦欧洲货币市场上，各大银行间短期资金拆借所使用的利率。,它的报价：存款利率和贷款利率。,所涉及的币种：美元、日元、英镑、欧元,贷款协议中议定的,Libor,通常是由几家指定的参考银行在规定时间内报价的平均利率。,93,我国情况,94,95,96,票据市场：商业票据市场、银行承兑汇票市场,票据：,是指出票人依法签发的约定自己或委托付款人在见票时或指定的日期向收款人或持票人无条件支付一定金额并可以转让的有价证券。,各种票据中最主要的是,商业票据,。,商业票据,是商业信用的工具。是由企业签发的以商品和劳务交易为基础的短期无担保的债权债务凭证。,第三节 银行承兑汇票市场,97,我国票据法第,73,条规定本票（,Promissory Notes,）的定义是：本票是由,出票人,签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。第,2,款接着规定，本法所指的本票是指,银行本票,，不包括,商业本票,，更不包括个人本票。,98,2,、票据的种类,汇票,：出票人签发的，委托付款人在见票时或在指定日期无条件支付一定金额给收款人或持票人的一种票据。（需,承兑,）,出票人：是在票据关系中履行债务的当事人。,付款人：即受出票人委托，向持票人进行票据金额支付的人。,本票（期票）：,出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。,支票：,出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或其他金融机构在见票时无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据。（是代替现金作为支付工具）,99,由于汇票的承兑人不同，商业汇票又可分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。,商业承兑汇票是由企业、私人承兑的远期汇票。银行承兑汇票的出票人虽然是企业，但承兑人却是银行。,100,银行承兑汇票市场,1,、银行承兑汇票原理,银行承兑汇票是为方便商业交易活动而创造出的一种工具，在对外贸易中运用较多。,一般地，,进口商,首先要求本国银行开立信用证，作为向国外出口商的保证。信用证授权,国外出口商,开出以,开证行,为付款人的票据，可以是即期的也可以是远期的。若是即期的，付款银行（开证行）见票付款。若是远期汇票，付款银行（开证行）在汇票上面签上,“,承兑,”,字样，填上到日期，并盖章为凭。这样，银行承兑汇票就产生了。,101,背面,正面,102,汇票（,Bill of Exchange,，,Draft,）是出票人签发的，委托,付款人,在见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给某人或其指定的人或持票人的票据。,103,104,105,106,支票（,Cheque,，,Check,）是,出票人,签发，委托办理支票存款业务的银行或者其他,金融机构,在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的,票据,。,107,108,109,与本票、支票的不同,(1),本票是约定,(,约定,本人付款,),证券；汇票是委托,(,委托他人付款,),证券；支票是,委托支付,证券，但受托人,只限,于银行或其他法定,金融机构,。,(2),我国的票据在使用区域上有区别。本票只用于,同城范围,的商品交易和劳务供应以及其他款项的结算；支票可用于,同城或票据交换地,区；汇票在,同城和,异地,都可以使用。,(3),付款,期限,不同。本票付款期为,1,个月，逾期兑付银行不予受理,；我国商业汇票（分为银行承兑汇票和商业承兑汇票）必须承兑，因此，,承兑到期，持票人方能兑付。,商业承兑汇票到期日付款人,账户,不足支付时、其,开户银行,应将商业承兑汇票退给收款人或被背书人，由其自行处理。银行承兑汇票到期日付款，但承兑到期日,已过,持票人没有要求兑付的如何处理，,银行结算办法,没有规定，各,专业银行,都自行作了一些补充规定。如,中国工商银行,规定超过承兑期日,1,个月持票人没有要求兑付的，承兑失效。,支票付款期为,5,天,(,背书转让地区的,转帐支票,付款期,10,天。,从签发的次日算起，到期日遇惯例,假日,顺延,),。,110,（,4,）汇票和支票有,三个基本当事人,，即出票人、付款人、收款人；而本票只有出票人（付款人和出票人为同一个人）和收款人,两个基本当事人,。,(5),支票的出票人与付款人之间必须先有,资金关系,，才能签发支票；汇票的出票人与付款人之间不必先有资金关系；本票的出票人与付款人为同一个人，不存在所谓的资金关系。,（,6,）支票和本票的,主债务人是出票人,，而汇票的主债务人，在承兑前是出票人，在承兑后是承兑人。,（,7,）,远期汇票需要承兑,，支票一般为即期无需承兑，本票也无需承兑。,（,8,）汇票的出票人,担保,承兑付款，若另有承兑人，由承兑人担保付款；支票出票人担保支票付款；本票的出票人,自负,付款责任。,(9,）支票、本票持有人只对出票人有,追索权,，而汇票持有人在票据的效期内，对出票人、背书人、承兑人都有追索权。,（,10,）汇票有,复本,，而本票、支票则没有。,111,在商品交易中，售货人为了向购货人索取货款而（售货人,or,购货人）签发的汇票，经付款人承兑到期付款，在票面上写明,“,承兑,”,字样并签章后，就成为承兑汇票。,商业承兑汇票与银行承兑汇票,银行承兑汇票由银行承诺承担最后付款责任，银行出借信用，收手续费,以银行承兑票据作为交易对象的市场即为银行承兑票据市场。,112,银行承兑汇票的原理,国际贸易中的承兑汇票，与国内贸易中的承兑汇票定义相似，但不同之处在于国际贸易中的承兑汇票往往是收款企业（出票人）自行签发给付款人的汇票，其性质相当于账单（,bill,）。,113,银行承兑汇票的产生,:,举例,进出口贸易,114,在国际贸易中的优势,（,1,）出口商可以立即获得货款进行生产，避免由货物装运引起的时间耽搁（,2,）由国外银行以自己国家货币支付给本国出口商，避免了国际贸易中的不同货币结算上的麻烦及汇率风险（,3,）银行信用担保，无需调查进口商信用,在国内贸易中的运用,115,银行承兑汇票市场是指银行承兑汇票的转让市场，即汇票贴现、转贴现、再贴现和买卖和市场。,贴现是指票据持有人以未到期票据向银行换取现金，并贴付利息的一种票据转让行为。从性质上看贴现是银行以现款买入未到期票据上的债权，并获取买入票据日至票据到期日这一段时间的利息。因此，对银行来讲，实质上是一种票据买卖行为，同任何金融工具的买卖性质一样。,所谓转贴现是指银行将已贴现的票据，向同业再行转卖的票据转让行为。也就是说，银行将其贴进的、尚未到期的票据转向其他银行贴现。,再贴现又称重贴现，是指银行将已贴现的未到期汇票，再转让给中央银行的票据转让行为。再贴现是中央银行调节市场银根松紧的重要手段。,116,银行贴现票据与银行贷款区别,（一）法律关系不同。贷款是银行与借款的契约关系，贴现则是银行对票据上债权的购买。,（二）资金流动性不同。贷款必须至到期日才能收回，而贴现在票据到期之前可以转让，即进行转贴现和再贴现，较贷款灵活。,（三）可否转期不同。如果贷款到期不能偿还，征得货款银行同意后可以展期，而票据到期就要清偿，不存在展期问题。,（四）利率水平不同。一般情况下，贴现利率低于贷款利率。,（五）利息收取的时间不同。贷款利息一般是到期收取，先用款后计算；贴现利息在贴现日支付，未用款先付息。,（六）关系人不同。贷款的关系，仅有贷款人、借款人和担保人，而贴现则因票据的背书或承兑，关系人较多。,（七）有无抵押品不同。