从“存贷双高”的角度分析财务舞弊--以康美药业为例.pdf

老字号品牌营销企业与经济1272023 年 10 月（下）郑卓雯/延安大学（咸阳 712000）郑卓雯从“存贷双高”的角度分析财务舞弊以康美药业为例摘要：近年来，我国 A 股市场上“白马股”频频暴雷，财务舞弊事件层出不穷。本文将“存贷双高”作为切入点来分析财务舞弊，选取了康美药业股份有限公司作为案例。通过判断货币资金的存在与否，负债及贷款水平的高低识别是否存在财务舞弊的迹象，从而进一步分析其背后的原因并给出对策。最后得出应当全面认识“存贷双高”的结论，并且警示广大投资者理性投资。关键词：存贷双高；财务舞弊；康美药业引言随着中国经济的发展，财务舞弊事件在 A 股市场上屡见不鲜，给中小投资者带来不小的损失，长此以往倘若不加重视，则损害市场经济，人们丧失投资信心，不利于国家经济发展。这些财务舞弊的企业并不局限于某个或者某些行业而是来自市场中的各行各业。即使舞弊的手段方式没有很大变化，但实施造假的上市公司数量在增加，其中有不少企业存在“存贷双高”的现象。因此，对于这一问题的研究很有必要。一、案例背景康美药业股份有限公司 2001 年 3 月在 A 股成功上市，业务规模曾一度占到了全国中药市场的 70%，并且在全国各地投资了百余家公司，作为医药上市企业中号称“大白马”的康美药业，在 2019 年被举报存在重大财务舞弊行为。二、分析问题“存贷双高”一般指报表上的货币资金与有息负债的金额都很大。企业不仅保留着大量现金，还要支付财务费用，很有可能是舞弊行为所导致的。因此对于这种现象，应该进行判断分析。（一）货币资金/总资产可以通过货币资金/总资产进行计算，如果该比值大于 25%，则认定公司资金充裕，属于存款高的类型。倘若想要判断存款是否真实，可以分析该企业的货币资金收益率是否在合理范围内。如果企业内部存在大量资金，若无特殊用途则会进行投资，可以提高企业利息收入和资金利用率，避免低效经营形成闲置资金，导致资源浪费。但是通过计算后公司的货币资金收益率非常低，则需考虑货币资金使用是否受限，因为被占用的资金不会产生收益。仔细检查后，若存在高额使用受限的保证金等，那么资金的使用效率低，若不存在资金受限则康美药业可能存在通过虚构交易伪造票据凭证等来虚增利润的情况。通过计算，如表 1 所示，20152019 年康美药业的货币资金与总资产之比大多大于 25%，其中 2018 年虽然用年报计算出来只有 2.46%，但是前三个季度的季度报中的数据计算得出货币资金占总资产的 46.19%，货币资金几乎接近总资产的一半。此外，在 2017 年以后，货币资金大幅度减少是因为在 2018 年，该企业的监事会主席涉嫌操纵股价曝光后，股价暴跌。在 2019 年开始重查以前年度报表，发现 2017 年多计货币资金高达299.44 亿美元，因此更正之后的货币资金较以前年度大大减少。并且经过计算得出，20152019 年康美药业的货币资金年均收益率远低于同期央行七天通知存款利率，可能存在企业在会计期末时为了粉饰公司账面，使公开的财报数据美观，满足投资者对公司发展的预期而临时进行投资的情况。表 1康美药业货币资金占比总资产及收益率的情况表项目2019 年 2018 年 2017 年 2016 年 2015 年货币资金（亿元）5.0118.3542.07273.25 158.18货币资金占总资产比重 0.78%2.46%49.66%46.77%40.54%货币资金收益率1.00%0.98%0.97%0.66%1.04%数据来源：康美药业 20152019 年财务报表（二）有息负债/总资产可以通过有息负债/总资产的计算来确定企业的负债水平。20152019 年，负债水平可谓居高不下，特别是 2018 年的年报显示负债高达 376.03 亿元，占总资产的比例高达 51%。并且通过表 2，可以看到有息负债基本超过了总资产的三分之一，某些年度几乎接近二分之一。在 2018 年和 2019 年，占比居高不下的原因可能是多年来存在经营漏洞，在 2018 年财务舞弊曝光后进行调整，负债金额一路攀升，使得“存贷双高”的风险进一步升高。表 2康美药业有息负债占比总资产的情况表项目2019 年 2018 年 2017 年 2016 年 2015 年有息负债（亿元）301.39 376.03 246.77 206.41 150.05有息负债占总资产比重47%51%38%38%39%数据来源：康美药业 20152019 年财务报表老字号品牌营销企业与经济1282023 年 10 月（下）（三）利息费用/净利润通过利息费用/净利润可以判断企业贷款是否处于较高水平。根据行业特点和该企业竞争力，倘若大于15%，则证明康美药业的贷款多。如表 3 所示，20152018 年，康美药业的利息支出占比不断提升，从 21%开始逐年上升。在 2018 年财务舞弊曝光后，相关责任人接受调查，当年利润很低，紧接着 2019 年利息支出占比急剧下滑变为负数，而利息支出却逐年上升，融资成本可以说是非常高。将同期的利息支出和货币资金收益率来比较，体现了低回报的投资收益和高成本的融资方式，这有悖于商业世界中的经营之道，需要引起利益相关者的重视。表 3康美药业利息支出占比净利润的情况表项目2019 年 2018 年 2017 年 2016 年 2015 年净利润（亿元）-46.553.721.4433.3727.56利息支出（亿元）22.4918.4612.168.675.85利息支出占净利润比重-48%499%57%26%21%数据来源：康美药业 20152019 年财务报表通过以上分析计算可知，即使企业内部持有大量货币资金，但仍进行大范围的举债，按照正常情况则是资金使用效率低下，产生不必要的利息支出，不符合企业经营中股东财富最大化的原则。因为随着企业通过外部进行融资，财务费用不断增加，低投资收益与高融资成本，一般企业都会选择优先偿还债务，除非财务报表中的货币资金并不存在或者使用受限不能流动，否则谈何偿债。三、背后原因“存贷双高”并不意味着企业一定有问题，在一些特殊的行业中十分常见。例如，资本密集型的企业，通常内部需要持有充足的资金来保证企业的开发活动，这些开发活动的资金主要源于银行借款等，因此导致企业具备持有大量资金同时举借外债的特点，这是企业的经营特征所导致的。只有当非现金密集型企业出现存贷双高时，我们需要分析其背后的原因，排除隐患，改善经营状况。因此导致存贷双高的主要原因有以下几点。首先从企业外部来看，市场监管薄弱。各大银行面临信息不对称，再加之资金配置不完全取决于市场，政府的干涉可能会导致企业低效率的扩张，市场并没有形成优胜劣汰，资源配置没有实现充分有效。其次从企业自身来看，可以分为三点。（一）资金使用受限从货币资金的角度来看，由于企业有息贷款的来源都相对公开透明且有据可循，一般企业很少会对企业贷款进行造假，那么很显然造假货币资金就是财务舞弊最直接的手段。倘若存款真实存在，则要考虑是否存在资金受限的情况。例如，大股东是否侵占上市公司资金，当企业的受限资金没有强制要求列报时，想做手脚的企业则会进行隐瞒。因此需要结合上市公司的公告进行查看比对，有些大额对外担保以及存款质押、专项资金借款等附注都可能导致资金受限，但是这些未被利益相关者关注，导致了非理性的决策。大股东可能通过集团设立的财务公司占用资金，或者是高比例质押股票，此时则需要分析减持股票的行为是否属于想要大量套现。若存在大股东挪用上市公司资金的情况，那么受限资金都不能再自由支取。当企业内货币资金不足以用于企业的日常经营和对负债的偿还时，企业就会面临举债维持运营或者资金链断裂最终无法正常运行的风险。倘若账上的货币资金是虚假的，通过虚增利润的方式判断为财务舞弊。企业为了给投资者营造发展向好的假象，往往处于下期要比上期存在更大的利润压力，长期处于这种压力下，企业若经营状态平平或者某个决策有所失误导致利润下滑，那么虚构交易也是虚增利润的方式之一。收入的确认在业务循环的过程中可操作性很大，企业和客户两个主体也给审计增加了难度。企业通过对销售合同、销售凭证、产品提货单、产品交付单等进行伪造，从而营造出与实际不符的假象。（二）存在大量关联方交易从关联方交易的角度分析，从康美药业 2018 年财报中披露的关联交易事项中看到有两家企业与它存在金额巨大的关联交易。其中这两家企业的应收账款达到88.79 亿元，这一数字占到了同期应收账款的 96%。分析到这里，应该去判断是否该企业以前年度还存在同类情形但是尚未披露公开。由于关联方大多是由本企业利益相关者持股经营，那么大额的交易往来需要格外引起注意。应收账款被关联企业所占用，并且企业造血能力不足以掩盖资金缺口，企业只能通过外债来使账实相符，带来了“存贷双高”。（三）内部操纵股价企业自身买卖股票。康美药业作为民营企业会存在融资难、融资渠道单一的现象。倘若上市公司想要从市场上获取更多的融资来扩大企业发展规模，就必须维持稳定的股价，并且经营状况需要保持良好的状态，满足投资者的预期。处于这种压力下，康美药业先将资金转移到关联方处，借由关联方之手，适时买卖自身的股票老字号品牌营销企业与经济1292023 年 10 月（下）从而达到操纵股价的目的。四、对策针对企业形成“存贷双高”的原因，需要根据时代的变化不断给出新的对策，经过整理总结出以下几点。一是提高信息透明度，改进企业会计准则。在信贷过程中银行出于规避风险的目的，要求企业提供高额保证金。为了防止企业由保证金引起高额受限资金，应提高信息质量，实时向银行反馈财务信息。银行获得了与实际相符的偿债能力评估报告后，企业可以争取优惠信贷政策，降低保证金的比例，那么受限资金也会有所减少。另外，会计准则可强制要求将受限资金在报表中列出，那么可以避免相关利益者做出错误的决策，以上这些可改善“存贷双高”这一局面。二是借鉴其他企业的经验，提高资金使用效率。“存贷双高”不一定意味着出现了财务舞弊，除去某些特殊行业的因素，其余的企业若出现这种情况的确属于经营异常。若资金受限比例高，可能存在低效益的项目，意味着公司的资金流动性可能存在风险。因此为了企业能更好地可持续发展，管理层应从行业特点、业务流程开始提高企业的竞争能力，优化资金调配以及促进管理团队高效化。利用互联网大数据，提升资源配置效率，使企业良性发展，避免行走在“钢丝线”上。三是公司应优化内部治理，监管部门督促落实公司章程。规范内部管理流程，落实独立董事以及监事的职责，以此减少不合理的关联交易。利用内审部门定期检查实际控制人来警示各个企业，将不可触碰的“红线”贯穿在日常经营中，防止大股东侵占资产。四是会计师事务所在审计中应格外关注现金流量表，保持独立性等职业道德。因为资产负债表通常反映的是公司时点的财务状况，倘若仅仅依靠一个财务报表判断公司信息并不准确，应对比连续年度的财报，并且对现金流量表进一步剖析。通过分析现金及现金等价物的增减及项目变化，关注偏离行业平均值的数字，从而判断是否“存贷双高”，防止多张报表相互勾稽配合的行为。五是进一步完善金融体制，使民间资本进入金融领域。随着国家供给侧改革的深入，在进行资源配置时应该由市场决定。以往都是银行与企业之间的信息不对称导致银行信贷的逆向选择，形成了不良贷款率不断升高的局面，而政府出台相关政策可以促进银企合作，这一局面将会有所改善。六是监管部门应该加强监督，建立更加严厉的惩罚机制。近些年财务造假的金额不断轰动社会，究其根源是违法造假的成本过低，远小于从中可获取的利益。例如，证监会对康美药业的负责人只是予以警告并收取百万元以内的罚金，造假成本过低。倘若日后可以从民事、行政和刑事三个方面加大惩戒力度，那么财务造假也会有所减少。本文从“存贷双高”的视角来对财务舞弊进行分析，选择了上市公司康美药业作为案例来全面认识了此类现象。需要明确的是，当企业出现“存贷双高”的情况，并不意味着存在财务舞弊，应当判断行业特点、企业类型，分析其是否属于特殊行业。倘若将财报进行分析后，得出了不合理的结论，则挖掘背后的原因。首先，判断货币资金的真伪，真实存在的背后是否存在大额受限的资金，倘若货币资金并不存在，那么是哪些原因导致公司需要粉饰财务报表，分析掩盖真相的目的是什么。其次，虽然问题的焦点不在于高负债高贷款，但是为了维持企业的良好经营，可以采取某些方式去改善不良资金循环，提高资金使用率，改善“存贷双高”的状况，降低财务风险。最后，广大投资者应该学会理性投资，掌握相应的商业知识，全面分析财务报表中的各项数据。监管部门也要不断完善法律法规，把握好国家经济转型的机会。参考文献：1 陈玲.基于“存贷双高”视角的上市公司财务舞弊分析：以 K 公司为例 J.商场现代化，2022（24）：138-140.2 邱文成.以康美药业为例通过“存贷双高”识别财务风险J.今日财富（中国知识产权），2022（11）：121-123.3 武龙.我国企业“存贷双高”异象及其信贷留存本质研究 J.会计之友，2022（3）：2-8.4谢岚，何文英.“家中有粮”为何还要举债外借？监管层近三年 400 多条问询剑指存贷双高 N.证券日报，2022-05-11（A3）.5 陈敏，吴静.企业货币资金存贷双高研究分析：基于晨鸣纸业和山鹰纸业的案例J.新会计，2021（9）：4-12.6 刘琪.企业“存贷双高”异象的形成机理与经济后果研究 D.武汉：中南财经政法大学，2021.作者简介：郑卓雯，女，汉族，2001 年 1 月生，陕西省咸阳市，在读专业硕士，研究方向：会计专硕（财务会计）。