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完善证券纠纷解决机制刍议

纠纷的解决机制，是证券法律制度有效运行的一个重要方面，也

是投资者参予证券市场时所要考虑的成本和风险因素之一。低成本、

高效率的纠纷解决机制，对于证券市场实践有重要意义。

由于证券市场对成本和收益的更为关注，也使降低投资成本和风

险对证券市场的发展显得更为重要。基于证券纠纷是影响证券投资风

险和成本的一个重要方面，证券纠纷又具有证据方面难以收集，诉讼

成本较高的特点，因此，解纠机制对降低成本和风险有重要意义，证

券市场对高效的解纠机制的需要更显突出。针对我国证券纠纷解决的

实践，公正、高效的解纠机制必须解决好解纠方式、证据规则和费用

负担及法律适用等几个方面的问题。

一、解纠方式。调解、仲裁和集团诉讼在证券纠纷解决中有着重

要的实践意义。

1、调解。调解是高效、低成本解纠的重要方式之一，但在我国证

券纠纷的处理上并未有多大发展。调解既有利于讼累，减轻人民法院

的负担，而且可以加速纠纷解决、降低成本。因此，一方面有必要在

证监会、全国证券业协会、省证券业协会、证券交易所、比较大的证

券公司等设立调解委员会，大力发展非讼调解；另一方面，通过证据

制度改革和完善、强化律师参加诉讼的作用，继续完善诉讼调解。诉

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讼调解作为一种高效的解纠方式，在美国和加拿大等发达国家也被大

力发展和广泛应用。

2、仲裁。仲裁把调解和诉讼的优点集于一身，也是需要大力发展

的一种解纠方式。仲裁是高效率的，尤其对于证券纠纷中牵涉数额较

小的客户申诉，可以帮助申诉的投资者避免成年累月的诉讼以及支付

大笔的律师费用。在美国，仲裁在证券法的执行中起着关健的作用。

美国证交会鼓励交易所的会员向其客户提出规范化的仲裁协议，以解

决争议。纽约证券交易所规定其会员之间的一切争议必须通过仲裁解

决，并且允许会员在纽约证券交易所的主持下对会员提出仲裁。证券

业协会中的其他自律组织也提供仲裁服务。在 1994 年，证券业自律组

织共收到 6486 件， 其中 5542 件得到了解决， 功率达 85.4%.我国
成 《股

票发行与交易管理暂行条例》规定了对股票当行和交易有关的纠纷，

当事人对证券争议可以按约定进行仲裁调解；证券经营机构之间以及

证券经营机构与证券交易所之间因股票的发行或交易引起的争议，应

当由证券委设立或者指定的机构调解或仲裁。但仲裁在我国还没有足

够的发展和应用，随着我国证券市场逐步发展，证券纠纷数量的上升，

以及严格责任、强化监管、加强执法的要求，发展证券纠纷仲裁，有

着极为重要的现实意义。

3、集团诉讼。相当一部分的证券纠纷都具有一个共同特征，就是

许多投资者同时受到侵害，而且受侵害者往往处境相同，加之证券纠

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纷中往往就单个投资者而言，数额并不大，且证券诉讼中律师费用的

昂贵，使由一群受到相同侵害的投资者共同提出集团诉讼，成为一种

有效降低诉讼成本、有效维护弱小投资者权利的解纠方法，尤其对于

证券市场上众多的小额投资者的利益保护有重要实践意义。我国《民

事诉讼法》规定了集团诉讼，但由于实践中这类案件相对较少，集团

诉讼的审判经验并不丰富；而且，由于集团诉讼推选诉讼代表人还没

有一个较为统一的办法，诉讼代表人推选困难，而人民法院又因在工

作量的计算上存在以案件数量计算方法，使集团诉讼因在通知、发送

传票、送达法律文书、审理、书写判决书等方面实际工作量的加大，

使法官也极不愿意受理集团诉讼，而宁愿单独立案逐个审理。因此，

在证券纠纷的解决中，为保障中小投资者的利益能真正得到保护，有

必要通过实践进一步强调和完善集团诉讼制度。

二、证据规则

依据我国的证券立法及相关法律的规定，相关的证券服务机构应

当承担许多相关信息的告知义务，但是，并没有规定必要的法律责任，

因此，使许多告知义务形同虚设，尤其在发生纠纷时，相对方的知情

权受到严重限制。而且我国民事诉公立法中没有规定被告方对于原告

起诉的必须答辩义务和证据必须在庭审前交换的义务， 使证券诉讼中，

投资者的利益保护非常艰难。尤其对于中小投资者，作为潜在投资者

时是上帝，而真成为投资者时就成了孙子。因此，有必要完善相关法

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