泛资产价格走势趋势及其负面影响3.docx

浅析泛资产价格走势所带来的负面影响

指导教师：刘琳
姓名：孙建薇
班级：08金融一
学号2008210416

目录
一、概论 3
（一）什么是“泛资产” 3
（二）泛资产产生的背景 4
二、泛资产的发展分析 4
（一）泛资产产生的原因 4
（二）泛资产原因分析 4
三、泛资产的价格分析 7
（一）泛资产价格的影响因素 7
（二）泛资产价格的实例分析
1、数据来源
2、数据分析
3、比较结论
四、泛资产的影响以及提出的一些建议 8
（一）泛资产化带来的负面影响 8
（二）针对这些问题提出一点建议 8

摘要
本文通过对今年来的一些生活中常见的商品的价格的不平凡的波动进行一些分析探究，对“泛资产化”进行了一个准确的定义，通过这个定义来对我们国家今年来产生的“泛资产化”进行一些剖析，并对其中某些产品的价格波动进行了定量的分析，得出其格波动的不正常性，并且在文章结束时提出了一系列的影响因素分析，以及建议，对我国这种普遍的泛资产化做了一次系统的总结。

关键词：泛资产、价格走势、负面影响
The Abstract
This article through to this year some lives common to the prices of goods for some unusual fluctuations, analysis and investigation "extensive asset-like" a precise definitions, and through this definition to our country to produce "this year some generic asset-like" for some studies, and the price of the product gives a quantitative analysis of fluctuation, and obtain the lattice fluctuations in the article, and no sex at the end puts forward a series of factors analysis, and Suggestions for our country, the general was suffused with assets of the first system princess summary.
Key words: Pan assets Price trend Negative impact

一、概论
（一）“泛资产”
“中国经济泛资产化的魔咒”这篇文章给泛资产化提出了一个定义：大量的闲散资金逃离实体经济涌入那些原先定义为的消费品、奢侈品、艺术品、生活必需品的东西进行炒作，推动这些东西价格上涨，并因为资金的进入，使他们统统有了新名字——“泛资产”。

（二）泛资产产生的背景
2010年夏，由于房市的打压，股市的低迷，流入股市、楼市等传统金融资产的资金不断的减少，越来越多的资金因为没有好的投资渠道，开始向具有资产性质的实物流通，例如农产品(大豆、白糖、绿豆、生姜、花椒、猪肉、鸡蛋、茄子、苦瓜、香菇……)、玉石、红酒、影视等等，资金开始逃离实体经济。那些原先定义为消费品、奢侈品、艺术品、生活必需品，现在因为资金进入，统统有了新名字——“泛资产”。结合2011年的股市状况，并没有很好的改善，房市也依然在我国政府的进一步打压调控中，人们的投资方式并不能从传统的投资中获得期望的收益，像泛资产这样的状况依然在继续发展着。
二、泛资产的发展分析
（一）泛资产产生的原因
传统的实体经济要么是产能过剩，要么利润微薄，要么是垄断，社会资本没有办法介入，要么门槛非常高，这样留给社会资本愿意投资的空间就很少，于是将一些原本不具备资产特征的东西也模拟资产来炒作。除了农产品，具有资产性质的实物都成为了资金的栖息之地，这类资产必须要有核心特征，一是长期储存并且是有用；二是供应量不会随着价格的上升而大幅度的增长。

（二）泛资产原因分析
为什么近年来“泛资产”的种类越来越多？为什么它们的价格波动幅度越来越大？究其原因，作者认为主要有两个原因：
第一， 市场规律。现在许多人组团投资炒作，比如山东的前任炒蒜团等，使得许多依靠该泛资产作为生产加工原材料的实业型企业叫苦不迭。但从理性角度分析，之所以会有资金进入某一资产进行炒作，很关键的一点是有利可图。通俗一点，哪里能钱生钱，钱就会聚集在哪里，水涨船高，势必会抬高价格。

    第二，形势所迫。一直说资金涌入，但这些资金从哪里来？很大部分是从实体经济中抽身而来，为何放着好好的实业不做要出来投资？（当然这更可以理解为是投机）因为现在搞实业不赚钱啊。做实业很辛苦：上游资源整合、下游市场开发和维护、本身企业人员资金的管理、企业所在区域上下关系要打点等等。相比泛资产投资的简单明了，实体经济所需要背负的责任太多，回报率却低的惊人，有的企业才3-5%的毛利；另外，增值税、企业所得税、自有房产和土地的使用税等各项税费，再加上为保障劳动者利益的各项规章制度法律条文，使投资者对实体经济望而却步，转投泛资产市场。
    出现这种情形的原因自然是很多的，除了以上的两个观点，或许还很多很多，下面叙述几个自己的观点。
1. 近几年中国经济的快速发展，伴随着市场经济体制的逐步形成，我国的国民生产总值也不断的提高，人们有了更多的资金。而同时伴随的是我国不可避免的通货膨胀，传统的投资方式，已经不能满足人们对收益率的追求，人们便迫切的需要新型的投资方式来满足。另外，一些市场经济制度带给人们的投资方式面临着“中国模式”，股票、基金、债券的不景气和全球的经济复苏缓慢使得人们也不垂青与他们。而地产市场，受到“国十条” “国十条”：指2010年国务院为了坚决遏制部分城市房价过 快上涨，发布《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，简称“新国十条”。

的限制调控，大部分的人都采取观望的态度来看待。因而便有了很多的闲散资金，以及一些得不到高收益回报的资金涌入一些以前不受人们关注或者很少受人们关注的行业，甚至是一些单一的商品中去。炒作他们使其价格不断升高，在吸引很多的投资者，如此的一个恶性循环，导致了最终的“泛资产化”。
2. 在传统的投资渠道上，大部分的投资者都是在赔钱的。银行存款自不用多说，我们国家的固定存款利率是没有通胀率高的。至于股票市场，7月PMI PMI:指　采购经理人指数（Purchasing Manager's Index)是一个综合指数，按照国际上通用的做法，由五个扩散指数即新订单指数(简称订单)、生产指数(简称生产)、从业人员指数(简称雇员)、供应商配送时间指数(简称配送)、主要原材料库存指数(简称存货)加权而成。
　　PMI指数计算公式如下：PMI=订单×30%+生产×25%+雇员×20%+配送×15%+存货×10%
　　采购经理人指数是以百分比来表示，常以50%作为经济强弱的分界点：即当指数高于50%时，被解释为经济扩张的讯号。当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑。它是领先指标中一项非常重要的附属指针。除了对整体指数的关注外，采购经理人指数中的支付物价指数及收取物价指数也被视为物价指标的一种，而其中的就业指数更常被用来预测失业率及非农业就业人口的表现。
为51.2%，比上月回落0.9个百分点。这是连续三个月下降，也是十七个月以来的新低。制造业PMI是一个综合指数，按照国际上通用的做法，由5个主要扩散指数加权而成。通常PMI指数在50%以上，反映经济总体扩张；低于50%，反映经济衰退。中国经济却有降温迹象。下半年经济增速放缓已成定局。而以此相对的除了大蒜、绿豆之外，最基础的粮食价格也在上涨--中储粮全国原粮收购价格指数显示，从去年1月初到7月15日，该指数涨幅达到20%。其中稻谷、小麦、玉米三大粮食品种价格上半年都创下了历史高位。这无形中给下半年带来了不小的通胀压力，为政策调整带来了难度。
3. 我们的市场指导生产力度还不够。现代的期货市场在19世纪在美国的芝加哥产生，其主要作用就是有助于指导现货市场的生产，促进价格发现与规避生产商、贸易商、加工商等风险的作用。当然并不是所有的商品都可以进入期货市场进行交易，加之我们期货市场并不完善等方面的原因，很多期货品种我们都是引自国外，而有的期货品种我们还没有去做的经验，比如外国期货市场开展了生猪的期货交易，而国内还没有，猪肉价格在每年基本都有很大的波动，严重危害很多养殖户的利益，而市场又并没有给他们提供一个权威的数据指导生产，所以每年的风险对养殖户以及普通消费者来说都是很大的。又比如大蒜与生姜，基本是中国人餐桌上必不可少的配料，我们相关部门往往只能在价格剧烈波动后去寻找原因，而在之前并没有提供一个比较具有指导意义的权威数据去指导生产，所以才会给投机者机会去炒作，这在经济学上看来是完全正常的，因为严重的供不应求固然会提高商品价格，加之资金涌入巨大，商品价格也就暴涨，此时去打击投机似乎为时已晚。

三、泛资产的价格分析
（一） 、泛资产价格的影响因素

针对我们前面讨论的泛资产的品种，我选择有系统的价格统计的大豆和食糖这两种商品来做分析，首先，这两种商品的交易有很大的规模，在价格方面有很高的说服力，其次，他们的交易都有很标准的价格交易记录，可以获得比较权威的数据，容易进行数据分析，此外，在同类型的商品中，有很多商品和他们一样在人们的生活生产中具有不可或缺的作用。所以，用他们来分析会显得较有说服力。
在选定了这两种商品以后，我决定用他们的期货交易价格来作为数据的来源，首先，期货的价格作用就不用说了，不仅有很高的价格指导作用，期货的价格走势对现货的影响作用巨大，其次，期货价格的资源配置作用和价格指导作用是被整个交易市场所认可的，而且，可以从交易所获得很好的准确的交易数据来对作为我价格分析的来源。
所以，在讨论泛资产价格走势的影响因素的时候，我就着重讨论这两种商品的价格影响因素：
1、供给和需求
供求因素是决定大豆和白糖的根本因素。
供给方面主要由三方面组成：
（1）前期库存量。
（2）当期生产量。
（3）商品的进口量。
需求方面：
通常有国内消费量、出口量和期末商品结存量三部分组成。
(1) 国内消费量。
(2) 出口量。
(3) 期末商品结存量。
2、国家政策
国家政策对其价格的影响是很显而易见的，这方面又包括了:
农业政策
贸易政策
食品政策等等
3、收购市场竞争
收购市场状况直接影响收购价格的走势。2004年全面放开粮食收购市场后，收购市场入市主体增加，不仅有国有粮食收储企业和地方收储企业，还有产业化龙头企业，民营经营加工企业和个体商贩等，激烈的竞争推动了市场价格的提升。
4、成本和收益比较
5、运输等流通环节成本
由于这两种商品产销加之间的流通环节较多，加上煤、电、柴油等能源价格的上涨，以及运费成本的增加，明显地增加了其流通环节的成本，粮食运费成本上升，都对其价格构的变动增加了很多复杂的因素。
6、天气、自然灾害和心理
7、国际市场价格
作为对泛资产的研究，其资产的特性是很有局限性的，在我们国家有这样的价格形成机制，在其他国家未必会有，但是作为有进出口贸易的商品，其价格的影响是少不了国际价格的引导作用的。
8、相关商品价格的影响
作为食品，大豆的替代品有豌豆、绿豆、芸豆等；作为油籽，大豆的替代品有菜籽、棉籽、葵花籽、花生等。这些替代品的产量、价格及消费的变化对大豆价格也有间接影响。大豆的价格与它的后续产品豆油、豆粕有直接的关系，这两种产品的需求量变化，将直接导致大豆价格的变化。

（二） 、泛资产价格走势的实力分析

1、数据来源
在选定了这两种商品以后，我做了一个预期，有泛资产性质的商品在价格上的波动时会比其他商品有很大的波动幅度的，为了证明这个预期，以进一步说明泛资产的价格特性，以及在未来的一个估计走势，我选了一个具有同质性，但有不具备明显的泛资产特征的商品——早籼稻。
另外，从期货交易所得到比较全面的交易数据，来支撑我的预期，和对未来价格的一个估计。
2、数据分析
首先，从期货交易所获得了大豆er1109籼稻1109、A1201豆一1201、SR1201白糖1201三种商品的数据，这三种合约都是这段时期的主力合约，交易量最大，形成的价格也很有说服性。然后，结合上述所说的对价格的影响因素，我决定选择最能综合这些因素的收盘价来做分析，在收盘价中结合了很多对价格的影响因素，对收盘价的研究，也就是对价格的综合研究。以下是我的分析结果：
首先做大豆和籼稻的比较分析：
我截取了这两种商品今年1月至今的收盘价数据，在对这两种商品做一个相关性分析：

可见，这两种商品的收盘价相关性是不算高的，作为一种商品有泛资产的特性，而另外一种没有，这个结果是让人满意的，具备了不高的相关性，能证明其有可比性。然后，我对这两种商品收盘价的方差做了一次比较：

左边的是大豆的协方差，右边的是籼稻的，这样的比较可见大豆的价格波动比籼稻的要大的多的多，这无疑证明了泛资产商品的一大特性。
接下来用同样的方法做白糖和籼稻的比较：

图表 1 白糖和籼稻收盘价相关系数比较

图表 2 籼稻收盘价协方差

图表 3 白糖收盘价协方差
这样的比较结果无疑和籼稻与大豆的比较结果又异曲同工之妙，进一步总结可以有以下结论：
1、有泛资产特性的商品在同时期内有较大的价格波动特征。
2、无相关性或相关性不大的商品在同种条件下价格波动与其有明显的区别。
3、对商品的价格影响基本因素是很同质的，而这三种商品的区别说明了泛资产商品的价格形成机制更为复杂。
4、泛资产商品的价格更容易被一些非系统的因素影响，或者说容易被炒作和操纵。
5、泛资产商品的价格在未来的预期上，估计会保有一个相对较高的波动性，这点由选区的数据区间跨度可以看出来。
四、泛资产的影响以及提出的一些建议
（一）泛资产化带来的负面影响是很多的，以下列举几点自己的观点：
1. 闲置资金的这种运用多有风险投资的嫌疑，然后大量的涌入者降低额这种风险，使其成为一种严重的投机，这样不仅影响一个行业或是一种商品的正常的市场价格，也使市场经济的正常秩序遭到破坏。
2. 由于大量的传统的投资领域的资金涌出，对我国的经济建设无疑是不利的。而且在全球经济复苏缓慢的今天，一个国家的资本市场和货币市场的正常发展史很重要的，这种无节制的投机无疑是对其正常发展的打击。
3. 那些投资期望得不到满足的资金溢出到不规范的民间市场，容易造成哄抬价格、扰乱市场和社会稳定的局面。
4. 传统的实体经济要么是产能过剩，要么利润微薄，要么是垄断，社会资本没有办法介入，要么门槛非常高，这样留给社会资本愿意投资的空间就很少，于是将一些原本不具备资产特征的东西也模拟资产来炒作。
5. 上面这些因素直接导致了有炒作机会的商品价格的一定程度上的不合理性，很容易有较大的波动，这对一些信息不健全或相对信息不对称的投资者来说，是不公平的，他们要承担相对较大的风险，虽然预期的收益较大，可是信息不对称的同时是很容易遭受比传统投资要大的损失的。
6. 泛资产的商品在很大的一个区间里面会有不稳定的价格波动，这对价值规律是一个极大的挑战，在人们通常的价值观念上很可能有一个传统的颠覆，这对我们的精神建设和符合逻辑的社会发展是很不利的。
（二）针对这些问题提出一点建议：
1. 要努力提高实体经济运行质量。实体经济是容纳民资巨大的蓄水池，把实体经济搞上去，且提高运行质量，一些垄断企业降低门槛，让民资参股，吸纳庞大的游资。
2. 要尽快落实新36条及其细则。鼓励民资的新36条撬开了民间投资的天花板，可以吸引泛滥的游资，对天量游资起到釜底抽薪的作用。
3. 要继续扩大我国资本市场的容量。不断提高上市公司的投资价值，使民间资金能够更多地在证券市场上长期“安顿”下来，不乱跑乱闯，通过长期投资来分享我国经济发展的成果。
4. 要努力开拓新兴产业利润增长点。新兴产业接棒传统产业仍有一段时间差。我们不可将长期问题短期化，新的利润增长点仍需时间来开拓。但我们要有危机感和紧迫感，要组织攻关，尽快实现盈利目标，让民资看得见摸得着，真正有吸引力，以分流游资走向。
5. 要开辟更多的投资渠道。中国市场是个巨大的投资平台，要创造更多的投资渠道，鼓励居民到海外投资等，让各类资金都能找到适合自己的投资对象，各得其所。这样大家就不会一窝蜂地跟随着一时的热点而盲目投资。
6. 加快我们的市场经济建设的进程，在市场经济的作用下，由于健全的价格形成机制，这样的操纵是很难实现的，对很多流动性很大的商品进行价格和交易的操作也是很不容易的，一些雄厚的资金剩余者也很难通过那样的方式获得极度不平衡的收益。
7. 对我国很对商品要实行政府价格管制，当然这不包括一些变态的精神消费倾向，因为那毕竟是很小范围内的交易情况，实行政府管制的一些商品不会再价格上又一个长期的不合理状态，如前一段时间的食盐价格，在很快的时间内就被拉回了正轨，防止一些不合理的竞争和社会的动荡。
8. 尽快完善我国的证券交易市场，证券交易市场的价格形成在很大程度上是相对较为合理的，现今我国的二级市场上有很多的不合理操作以及内幕交易，着是导致很多商品在一定时期内价格不合理的一个重要因素，要防止这样的不合理价格竞争情况，或许我们还是要舍末求本，回到传统的投资上来，在根源上对其进行矫正。

参考文献：
1、孙健芳：中国经济泛资产化魔咒（1），
2、王炎君：《对泛资产化一点看法》，2008年
3、孙健芳、王芳：《经济观察报》，中国经济“泛资产化”：一切行也皆可投资，