管理用财务报表分析.docx

第二章 财务报表分析
一、管理用财务报表
（一）管理用资产负债表
净经营资产
净负债+所有者权益
经营性流动资产

减：经营性流动负债
经营营运
资本

净金融负债
（净负债）

金融负债

减：金融资产

经营性长期资产

减：经营性长期负债

净经营性
长期资产

所有者权益

（二）管理用利润表
管理用利润表
项目
本年金额
上年金额
经营活动：

一、营业收入

减：各种经营成本费用

税前经营利润

减：经营利润所得税

税后经营净利润(A)

金融活动：

税前利息费用

减:利息费用抵税

税后利息费用(B)

税后净利润合计(A-B)

【提示】式中利息费用=财务费用-金融资产的公允价值变动收益-投资收益中的金融收益+减值损失中的金融资产的减值损失。
（三）管理用现金流量表
剩余流量法（从实体现金流量的来源分析）
企业实体现金流量
=
税后经营净利润+折旧与摊销—经营营运资本净增加-净经营长期资产总投资

投资活动现金流量

营业现金（毛）流量

融资现金流量法（从实体现金流量的去向析）
实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量
其中：
（1）股权现金流量=股利-股权资本净增加=股利-股票发行（或+股票回购）
（2）债务现金流量= 税后利息-净债务增加（或+净债务减少）

【多项选择题】下列项目中属于金融资产的有（ ）。
A.应收利息 B.应收长期权益性投资的股利
C.持有至到期投资 D. 应收短期权益性投资的股利
【答案】ACD
【解析】权益性项目一般均属于经营，只有短期权益投资是例外。
【多项选择题】下列表述中正确的有（ ）。
A.产权比率为3/4，则权益乘数为4/3
B.在编制调整利润表时，债权投资利息收入不应考虑为金融活动的收益
C.净金融负债等于金融负债减去金融资产，在数值上它等于净经营资产减去股东权益
D.从增加股东收益来看，净经营资产净利率是企业可以承担的税后借款利息的上限
【答案】CD
【解析】产权比率=负债/所有者权益，权益乘数=1+产权比率=7/4,A错误；债券投资的利息收入属于金融损益，B错误；净经营资产=净金融负债+股东权益，所以净金融负债=净经营资产－股东权益,C正确；净经营资产净利率大于税后利息率时，经营差异率才会大于0，D正确。

二、管理用财务报表分析
（一）改进的财务分析体系的核心公式

（二）使用连环代替法测定各因素的影响程度
各影响因素（净经营资产利润率A、税后利息率B和净财务杠杆C）对权益净利率变动的影响。
基数: F=A0+(A0-B0)×C0 （1）
替代A因素 A1+(A1-B0)×C0 （2）
替代B因素 A1+(A1-B1)×C0 （3）
替代C因素 A1+(A1-B1)×C1 （4）
（2）－（1）：由于净经营资产利润率（A）变动对权益净利率的影响
（3）－（2）：由于税后利息率（B）变动对权益净利率的影响
（4）－（3）：由于净财务杠杆（C）变动对权益净利率的影响

【单项选择题】由杜邦财务分析体系可知，权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数（ ）。
A.企业的负债程度越高，权益净利率就越大
B.企业的负债程度越高，权益净利率就越小
C.经营差异率大于0时，企业的负债程度越高，权益净利率就越大
D.经营差异率大于0时，企业的负债程度越高，权益净利率就越小
【答案】C
【解析】本题的主要考核点是杜邦财务分析体系。由杜邦财务分析体系可知，权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数。因此，在资产净利率不变的前提下，权益净利率与权益乘数呈同向变化。该题的错误在于缺少资产净利率是否发生变化的假设，因为如果资产净利率下降的幅度大于权益乘数提高的幅度，尽管企业的负债程度提高，但权益净利率可能保持不变或变大。此外按照改进的杜邦分析体系，权益净利率=净经营资产利润率＋（净经营资产利润率-税后利息率）×净财务杠杆，可见只有当净经营资产利润率高于税后利息率，提高负债比重，权益净利率才能提高。
【单项选择题】若企业2009年的经营资产为700万元，经营负债为200万元，金融资产为100万元，金融负债为400万元，则该企业的净财务杠杆为（ ）。
A.2 B.2.5 C.1.5 D.3
【答案】C
【解析】净经营资产＝700－200＝500万元
净负债＝400－100＝300万元
所有者权益＝500－300＝200万元
净财务杠杆＝300/200＝1.5
【多项选择题】下列关于杠杆贡献率的确定正确的是（ ）。
A.杠杆贡献率=（净经营资产利润率-税后利息率）×净财务杠杆
B.杠杆贡献率=权益净利率－净经营资产利润率
C.杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆
D.杠杆贡献率=（净经营资产利润率-税后利息率）×权益乘数
【答案】ABC
【解析】杠杆贡献率=（净经营资产利润率-税后利息率）×净财务杠杆

【计算分析题】资料：
（1）A公司2009年的资产负债表和利润表如下所示：
资产负债表
2009年12月31日 单位：万元
资产
期末余额
年初余额
负债及股东权益
期末余额
年初余额
流动资产：

流动负债：

货币资金
10
10
短期借款
20
14
交易性金融资产
3
3
交易性金融负债
0
0
应收票据
7
27
应付票据
2
11
应收账款
90
62
应付账款
22
46
应收利息
10
7

其他应收款
10
0
应付职工薪酬
6
5
存货
40
85
应交税费
3
4
其他流动资产
28
11
应付利息
6
0
流动资产合计
200
211
应付股利
10
5

其他应付款
17
14

一年内到期的非流动负债
4
0

流动负债合计
90
99

非流动负债：

长期借款
105
69
非流动资产：

应付债券
80
48
可供出售金融资产
0
15
长期应付款
40
15
持有至到期投资
2
6
预计负债
0
0
长期股权投资
15
0
递延所得税负债
0
0
长期应收款
0
0
其他非流动负债
0
0
固定资产
270
187
非流动负债合计
225
132
在建工程
12
8
负债合计
315
231
固定资产清理
0
0
股东权益：

无形资产
9
0
股本
30
30
长期待摊费用
4
6
资本公积
3
3
递延所得税资产
0
0
盈余公积
30
12
其他非流动资产
5
4
未分配利润
137
155
非流动资产合计
315
220
股东权益合计
200
200
资产总计
515
431
负债及股东权益总计
515
431

利润表
2009年 单位：万元
项目
本期金额
上期金额
一、营业收入
750
700
减：营业成本
640
585
营业税金及附加
27
25
销售费用
12
13
管理费用
8.23
10.3
财务费用
23.86
12.86
资产减值损失
0
5
加：公允价值变动收益
0
0
投资收益
1
0
二、营业利润
39.91
48.84
加：营业外收入
17.23
11.16
减：营业外支出
0
0
三、利润总额
57.14
60
减：所得税费用
17.14
18.00
四、净利润
40
42

（2）A公司2008年的相关指标如下表。表中各项指标是根据当年资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数计算的。
指标
2008年实际值
净经营资产净利率
17%
税后利息率
9%
净财务杠杆
50%
杠杆贡献率
4%
权益净利率
21%

　　（3）计算财务比率时假设：“货币资金”全部为经营资产，“应收票据”、“应收账款”、“其他应收款”不收取利息；“应付票据”等短期应付项目不支付利息；“长期应付款”不支付利息；财务费用全部为利息费用，没有金融性的资产减值损失，投资收益为金融性资产的投资收益，没有优先股。
　　要求：
　　（1）计算2009年的净经营资产、净金融负债和税后经营净利润。
　　（2）计算2009年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。
　　（3）对2009年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2009年权益净利率变动的影响。
　　（4）如果企业2010年要实现权益净利率为21%的目标，在不改变税后利息率和净财务杠杆的情况下，净经营资产净利率应该达到什么水平？

【答案】
　 （1）计算2009年的净经营资产、净金融负债和税后经营净利润。
　　①净经营资产=经营资产-经营负债
金融资产=3+0+10+2=15
经营资产=515-15=500
金融负债=20+0+6+4+105+80=215万元
经营负债=315-215=100万元　　
2009年净经营资产=500-100=400（万元）
　　②净金融负债=金融负债-金融资产
　　2009年净金融负债=215-15=200（万元）
　　③平均所得税率=17.14÷57.14=30%
　　税后经营净利润=净利润+利息×（1-平均所得税率）
2009年税后经营净利润=40+（23.86-1）×（1-30%）=56（万元）
（2）计算2009年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。
指标计算表
指标
指标计算过程
净经营资产净利率
（56÷400）×100%=14%
税后利息率
[22.86×（1-30%）÷200]×100%=8%
净财务杠杆
（200÷200）×100%=100%
杠杆贡献率
（14%-8%）×100%=6%
权益净利率
（40÷200）×100%=20%

（3）对2009年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2009年权益净利率变动的影响。
　　2009年权益净利率－2008年权益净利率=20％－21％=-1％
　　2008年权益净利率=17％+（17％－9％）×50％=21％
　　替代净经营资产净利率：14％+（14％-9％）×50％=16.5％
　　替代税后利息率：14％+（14％-8％）×50％=17％
　　替代净财务杠杆：14％+（14％-8％）×100％=20％
　　净经营资产净利率变动影响=16.5％-21％=－4.5％
　　税后利息率变动影响=17％-16.5％=0.5％
　　净财务杠杆变动影响=20％-17％=3％
　　2009年权益净利率比上年降低1%，降低的主要原因：
　　①净经营资产净利率降低，影响权益净利率降低4.5%。
　　②税后利息率下降，影响权益净利率提高0.5%。
　　③净财务杠杆提高，影响权益净利率提高3%。
　 （4）设2010年净经营资产净利率为X，建立等式：
　　X+（X-8%）×100%=21%
净经营资产净利率=14.5%