财务管理-第五章--长期筹资方式PPT课件.ppt

n第五章 长期筹资方式1第一节 长期筹资概述n一、长期筹资的意义n二、长期筹资的动机n三、长期筹资的原则n四、长期筹资的渠道n五、长期筹资的类型2一、长期筹资的意义 长期筹资的概念长期筹资是指筹集和管理可供企业长期（一般为1年以上）使用的资本。长期筹资的资本主要用于企业新产品、新项目的开发与推广，生产规模的扩大，设备的更新与改造等，因此这类资本的回收期较长，成本较高，对企业的生产经营有较大的影响。3一、长期筹资的意义1.任何企业在生存发展过程中，都需要始终维持一定的资本规模，由于生产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资。2.企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外开着投资活动，往往也需要筹资资本。3.企业根据内外环境的变化，适时采取调整企业资本结构的策略，也需要及时的筹集资本。4一、长期筹资的意义对象主体主体企业是有别于业主的独立法人。它可以在资本市场筹集资金，同时承诺提供回报。企业可以直接在资本市场上向潜在的资金所有权人融资，例如发行股票、债券等；也可通过金融机构间接融资，例如银行借款等。长期资金是指企业可长期使用的资金，包括权益资金和长期负债资金。权益资金不需要归还，企业可以长期使用，属于长期资金。长期借款和长期债券虽然需要归还，但是可以持续使用较长时间，也属于长期资金。5二、长期筹资的动机调调整性筹整性筹资动资动机机 混合性筹混合性筹资动资动机机扩张扩张性筹性筹资动资动机机三个三个动动机机61.扩张扩张性筹性筹资动资动机机 扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。处于成长时期、具有良好发展前景的企业通常会产生这种筹资动机。例如，企业产品供不应求，需要增加市场供应；开发生产适销对路的新产品；追加有利的对外投资规模；开拓有发展前途的对外投资领域等，往往都需要追加筹资。72.调调整性筹整性筹资动资动机机企业的调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。简言之，资本结构是指企业各种筹资的构成及其比例关系，企业的资本结构是企业采取的各种筹资方式组合而形成的。83.混合性筹混合性筹资动资动机机 企业既为扩大规模又为调整资本机构而产生的筹资动机，称为混合性筹资动机。即这种混合性动机筹资动机中兼容了扩张性筹资和调整性筹资两种筹资动机。9三、长期筹资的原则长期筹资的原则合法性原则效益性原则合理性原则及时性原则必须遵守国家有关法律法规，依法履行约定的责任长期筹资与投资在效益上应该相互权衡，企业投资决定企业是否要长期筹资的因素长期筹资必须合理确定所需筹资的数量长期筹资必须根据企业资本的投放时间安排来予以筹划10四、长期筹资的渠道长期筹资的渠道政府财政资本银行信贷资本非银行金融机构资本其他法人资本民间资本企业内部资本国外和我国港澳台地区资本11五、长期筹资的类型内部筹资与外部筹资直接筹资与间接筹资股权性筹资、债务性筹资与混合型筹资121.内部筹资与外部筹资（1）内部筹资。是指企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源。内部资源是在企业内部自然形成，因此被称为“自动化的资本来源”。主要方式：投入资本筹资、发行股票筹资、产期借款筹资、发行债券筹资等。（2）外部筹资。是指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。发行股票和债券需支付发行费用。132.直接筹资与间接筹资（1）直接筹资。企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。直接筹资主要有投入资本、发行股票、发行债券等方式。（2）间接筹资。指企业借助银行等机构融通资本的筹资活动。基本方式是银行借款和融资租赁。142.直接筹资与间接筹资筹资机构不同筹资范围和筹资效应不同筹资效率和筹资费用高低不同153.股权性筹资、债务性筹资与混合型筹资（1）股权性筹资。企业的股权资本由投入资本、资本公积、盈余公积和未分配利润。（2）债券性筹资。形成企业的债权资本，亦称债务资本，是企业依法取得并依约运用、按期偿还的资本。(3)混合性筹资。16第二节 股权性筹资一、注册资本制度二、投入资本筹资三、发行股权投资17一、注册资本制度注册资本的含义注册资本也叫法定资本，是公司制企业章程规定的全体股东或发起人认缴的出资额或认购的股本总额，并在公司登记机关依法登记。18一、注册资本制度法定资本制授权资本制折中资本制注册资本制度的模式19一、注册资本制度n法定资本制。（实收资本制）这种注册资本制度规定公司的实收资本必须等于注册资本，否则公司不得设立。股份有限公司的注册资本最低为500万元，公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的20%，其余部分由发起人自公司成了之日2年内缴租。投资公司可以在5年内缴足。VS有限责任公司，注册资本的最低额为3万元，全体股东的首次出资额不得低于注册资本的20%，也不得低于法定的注册资本最低限额。其余部分由股东自公司成立之日起2年内缴足。20一、注册资本制度n授权资本制。是指公司设立时，虽然要在公司章程中确定注册资本总额，但发起人只需认购部分股份，公司就可正式成立，其余的股份，授权董事会根据公司生产经营情况和证券市场行情再随时发行的公司资本制度。n授权资本制为英国和美国所创立，主要为英美法系的国家和地区所采用。21一、注册资本制度n折中资本制。是结合法定资本制和授权资本制的优势，演变而成的资本形成制度。具体可以分为许可资本制和折中授权资本制。n该制度吸收了法定资本制和授权资本制的优点，一方面允许公司根据实际需要发行资本，以适应公司的经营需要；另一方面固定缴足资本的期限，有利于降低公司的经营风险。22二、投入资本筹资n一.投入资本筹资的含义和主体含义：企业所有者为创办和发展企业投入的资本，在股份制企业为“股本”，在非股份制企业为“投入资本”。主体：进行投入资本筹资的企业。现代企业的三种形式为独资制，合伙制和公司制。23n在我国，投入资本按所有制标准进行分类，可以分为国有企业、集体企业、私营企业、合营或合资企业。n二、投入资本筹资的种类（一）投入资本筹资按所形成股权资本构成分类 1、企业的国有资本 2、企业的法人资本 3、企业的个人资本 4、企业的外资资本24n（二）投入资本筹资按出资者的出资形式分类n1、筹集现金投资n2、筹集非现金投资n三、投入筹资的条件和要求q主体条件、需要要求、消化要求n四、投入资本筹资的程序q确定数量 选择形式 签署文件 取得资本n五、筹集非现金投资的估价25六、投入资本筹资的优缺点n优点：n1、属于股权资本，可以永久使用。n2、不仅可以筹“钱”，也可以筹“物”。n3、财务风险低。n缺点：n1、资本成本高。n2、产权关系不明晰。26三、发行普通股筹资n一、股票的种类n（一）按股东的权利和义务分类 普通股 股东享有平等权利义务，不加特 别限制，股利不固定的股票。优先股 优先于普通股股东分取股利和剩余财产的股票。n（二）按有无记名分类 记名股票 记载股东姓名和名称的股票 无记名股票 不记载股东姓名和名称的股票27n（三）按票面是否标明金额分类 有面额股票 公司发行的票面标有金额的股票 无面额股票 不表明金额，只在股票上载明所 占公司股本总额的比例或股份数。n（四）按投资主体的不同分类 国家股、法人股、个人股和外资股n（五）按发行时间分类 始发股 设立时发行的股票 新股 公司增值时发行的股票n（六）按发行地区分类 A股、B股和H股28n二、股票发行的条件q发行股票的一般条件q设立发行股票的特殊条件q增资发行新股的特殊条件n三、股票发行的程序n（一）设立发行股票的程序n（二）增资发行新股的程序29 n发发起人起人认认足股份，交付出足股份，交付出资资；n提出募集股份申提出募集股份申请请；n公告招股公告招股说说明明书书，制作，制作认认股股书书，签订签订承承销协议销协议；n招招认认股份，股份，缴纳缴纳股款；股款；n召开召开创创立大会，立大会，选举选举董事会、董事会、监监事会；事会；n办办理公司理公司设设立登立登记记，交割股票。，交割股票。设设立立发发行股票的程序行股票的程序30 n作出作出发发行新股决行新股决议议；n提出提出发发行新股的申行新股的申请请；n公告招股公告招股说说明明书书；n招招认认股份，股份，缴纳缴纳股款，交割股票；股款，交割股票；n改改选选董事、董事、监监事，事，办办理理变变更登更登记记。增增资发资发行新股的程序行新股的程序31四、股票的发行方式与推销方式n（一）股票的发行方法1、有偿增资 公募发行：直接公募、间接公募 股东优先认购、第三者分摊2、股东无偿配股 无偿交付、股票派息、股票分割3、有偿无偿并行增资32n（二）股票的推销方式 1、自销方式：适宜于大公司 2、委托承销方式：股票发行的包销、股票发行的代销五、股票发行价格的确定n（一）等价n（二）时价n（三）中间价33六、股票上市n（一）上市的意义n（二）上市的条件n（三）上市的决策n（四）上市的暂停、恢复与停止34七、普通股筹资的优缺点（一）优点n1、没有固定的股利负担n2、是永久性资本，无须偿还n3、财务风险小n4、能增强公司信誉（二）缺点n1、资本成本高n2、分散控制权n3、发行新股，会引起股价下跌35第三节债券性筹资n一、债券种类n1、记名债券与无记名债券n2、抵押债券与信用债券n3、固定利率债券与浮动利率债券n4、参与公司债券与非参与公司债券n5、收益公司债券、可转换债券、附认股权债券n6、上市债券与非上市债券36 n二、发行债券的资格与条件、资资格：股份有限公司、国有的公司及国有企格：股份有限公司、国有的公司及国有企业业、条件：、条件：发发行行债债券的最高限券的最高限额额、公司自有、公司自有资资本的最本的最低限低限额额、公司、公司获获利能力、利能力、债债券利率水平券利率水平 发发行可行可转换债转换债券券还应还应当符合股票当符合股票发发行条件行条件37 n三、债券的发行程序n四、债券发行价格的确定n（一）决定因素 1、债券面额 2、票面利率 3、市场利率 4、债券期限 视债视债券面券面额为终值额为终值，年利息，年利息为为年金，按市年金，按市场场利率利率计计算算现值现值。38四、债券发行价格的确定n（二）确定（二）确定债债券券发发行价格的方法行价格的方法39n结论：n1、市场利率票面利率，发行价格小于面值，折价发行n3、市场利率=票面利率，发行价格等于面值，等价发行40 n某公司某公司发发行面行面额为额为10000元，票面利率元，票面利率5%，期，期限限10年的年的债债券，每年年末付息一次券，每年年末付息一次，当市，当市场场利率分利率分别为别为4%，5%，6%时时，分，分别别确定确定债债券券的的发发行价格。行价格。注：（注：（P/F，4%，10）=0.676；（；（P/F，5%，10）=0.614；（；（P/F，6%，10）=0.558；（；（P/A，4%，10）=8.111；（P/A，5%，10）=7.722；（；（P/A，6%，10）=7.36041 n解答：解答：n1、当市、当市场场利率利率为为4%时时，为为溢价溢价发发行。确定行。确定债债券的券的发发行价格行价格计计算算如下：如下：n10 000(P/F,4%,10)+10 0005%(P/A,4%,10)n=10 0000.676+5008.111n=10 815.5元元n2、当市、当市场场利率利率为为5%时时，为为等价等价发发行。确定行。确定债债券的券的发发行价格行价格计计算算如下：如下：n10 000(P/F,5%,10)+10 0005%(P/A,5%,10)n=10 0000.614+5007.722n=10 000元元n3、当市、当市场场利率利率为为6%时时，为为折价折价发发行。确定行。确定债债券的券的发发行价格行价格计计算算如下：如下：n10 000(P/F,6%,10)+10 0005%(P/A,6%,10)n=10 0000.558+5007.360n=9 260元元42五、债券的信用评级三等九三等九级级n AAA AAA、AAAA、A An BBB BBB、BBBB、B Bn CCC CCC、CCCC、C CnDDDDDD：有失信：有失信记录记录，目前尚拖欠本金或利息，目前尚拖欠本金或利息nDDDD：信誉糟糕，：信誉糟糕，严严重拖欠重拖欠nD D：完全没有信誉：完全没有信誉43五、债券的信用评级n信用评级的原因：n（1）获得投资者的信任n（2）影响公司的举债成本n（3）影响公司的融资能力44六、债券筹资的优缺点优点：n（1）资金成本低n（2）保证公司控制权n（3）财务杠杆作用明显n（4）财务状况稳定性好45六、债券筹资的优缺点n缺点：n（1）财务风险大n（2）筹资条件严格n（3）筹资数量受到限制46长期借款筹资n一、长期借款种类n1、按贷款结构分：n政策性银行贷款、商业性银行贷款和保险公司贷款n（二）按有无抵押品分：n抵押贷款、信用贷款n（三）按贷款的用途分类：n基本建设贷款、更新改造贷款、研发贷款47二、银行借款的信用条件(重要)n1、授信（信用）额度：是指银行与企业间正式或非正式协议规定的无担保贷款的最高限额n2、周转授信（信用）协议：具有法律效应的信用额度n3、补偿性余额：银行要求将借款的10%-20%留存银行48 n例：信达公司按年利率5.99向银行借款100万元，银行要求维持贷款限额15的补偿性余额。n1、计算信达公司实际可用的借款额。n2、计算信达公司实际年利率。49 n1.实际可用的借款额为：n100（115）85万元n2.实际年利率n1005.99/100（115）7.0550n三、企业对贷款银行的选择n四、长期借款的程序n五、借款合同的内容51六、长期借款的优缺点n优点：第一，筹资速度快第二，借款成本低第三，借款灵活性强n缺点：第一，风险较高第二，限制性条款较多第三，筹资的数量有限52租赁融资n一、租一、租赁赁种种类类n营营运租运租赁赁：租：租赁赁期短、期短、资产资产不入不入账账、合同可解除融、合同可解除融资资租租赁赁：出租人按照承租人的要求融：出租人按照承租人的要求融资购买设备资购买设备，提供提供给给承租人使用。承租人使用。租租赁赁期期长长、合同不得解除、合同不得解除、资产资产入入账计账计提折旧、提折旧、期期满满可留可留购购。n区区别别在于：所有在于：所有权权、维维修、期限等方面修、期限等方面n融融资资租租赁赁：n（1 1）直接租）直接租赁赁n（2 2）售后租）售后租赁赁n（3 3）杠杆租）杠杆租赁赁53 n二、融资租赁的程序n三、租金的确定n直线法（平均分摊法）n等额年金法54n直线法：R=I+F+（C-S）/NnI：租赁期的利息nF：租赁期的手续费nC：租赁资产的购置成本nS：资产残值 nN：租赁期（租金支付次数）55n等额年金法56 n例：采用融资租赁的方法租入一台设备，设备价款为20000元，租期为4年，到期后设备归承租方所有。租赁期间贴现率为15，采用后付等额年金方式支付租金。n计算每年年末应支付租金的数额。n考虑出租方的收益是什么？57 n1.每年末应支付的租金数额为：n20000/（P/A,15%,4）=7005元58 n2.租赁公司赚取的是15高于银行率的部分。59四、融资租赁的优缺点n优点：n一是可迅速获得所需资产n二是筹资限制少n三是免遭设备淘汰的风险n四是减轻财务支付压力n五是享受节税好处60n缺点：n第一，租赁成本高n第二，物价上涨，企业失去资产 增值的好处n第三，配套技改不容易61第三节 混合性筹资n一、优先股筹资n（一）特征n1、优先分配固定股利n2、优先分配公司剩余财产n3、优先股股东一般无表决权n4、优先股可以由公司赎回62（二）优先股的种类n1、累积优先股和非累积优先股n2、参与优先股和非参与优先股n3、可赎回优先股和不可赎回优先股63（三）优先股的优缺点n优点：n1、没有到期日，不用偿付本金n2、股利的支付既固定又有灵活性n3、保持控制权n4、可增加公司信誉，提高举债能力64（三）优先股的优缺点n缺点：n1、优先股成本高于债券成本n2、制约因素较多n3、固定股利可能形成较重的财务负担65二、发行可转换证券筹资n1、特征：双重属性n2、转换期限：3-5年债券，在发行结束后6个月内，可随时转换n3、转换价格：发行时约定66可转换债券优缺点n优点：（蓄水池）n1、有利于降低资本成本n2、有利于筹集更多资本n3、有利于调整资本结构n4、有利于避免筹资损失67可转换债券优缺点n缺点：n1、转股后失去利率低的好处n2、有可能给公司带来偿债压力n3、若转换价格低于股价，则发行遭受损失n4、回售条款的规定可能使公司遭受损失68三、发行认股权筹资 认认股股权证权证的持有者的持有者拥拥有在一定期限内以事先有在一定期限内以事先约约定的价格定的价格购买发购买发行公司一定的股份的行公司一定的股份的权权利。利。作用：筹集作用：筹集额额外的外的现现金；促金；促进进其他筹其他筹资资方式的运用。方式的运用。n（一）特点：买入期权n（二）种类：1、长期与短期的认股权证 2、单独发行与附带发行的认股权证 3、备兑认股权证与配股权证n（三）作用：为公司筹集额外现金，促进其他筹资方式的应用69