银行理财深化改革、回归本源...对银行理财子公司发展的建议_吴涧兵.pdf

吉林金融研究2023 年 第 4 期1Exclusive特 稿作者简介：吴涧兵，男，硕士，招银理财有限责任公司，党委书记、董事长（拟任）。银行理财深化改革、回归本源、服务实体的研究与思考基于招银理财的实践谈几点对银行理财子公司发展的建议吴涧兵（招银理财有限责任公司，广东深圳5 1 8 0 6 3）摘要：今年是资管新规出台的第五年，在中国财富管理5 0 人论坛（C WM5 0）组织召开的资管新规五周年专题研讨会中，招银理财总裁吴涧兵出席并作专题发言。他表示，招银理财随着行业发展实现了自身成长，同时，他对银行理财子公司的发展提出了六点建议：一是关于理财子公司的发展定位，银行理财是最有可能成为全能型的资管机构；二是发挥资源禀赋，积极探索非标业务发展之路，为实体注入动力；三是建议以养老服务为突破口，大力促进第三支柱建设；四是建议以投顾服务为载体，提升客户体验，推进理性长期投资，达成财富管理终极目标；五是建议促进理财权益产品的发行，积极支持理财子公司弥补权益投资的短板；六是建议试点推行理财产品转让及理财质押业务。关键词：服务；实体经济中图分类号：F 8 3 0 文献标识码：A 文章编号：10093109（2023）04000104今年是“资管新规”出台的第五年，也是全面贯彻二十大精神的开局之年。银行理财子公司在“资管新规”及其配套制度指引下，已经实现了全面净值化的转型，并开启了规范有序、稳健发展的新篇章。过去，理财产品以预期收益率报价为主，即所谓的保本保收益，背后一方面基于理财估值采用摊余成本法，抹平了产品的短期波动，另一方面基于理财的资金池运作模式，通过滚动发行、分离定价的方式，使理财产品的本金、收益、风险发生转移。部分金融机构在开展资管业务过程中，存在乱加杠杆、多层嵌套等问题，积聚或暴露了一定的金融风险。资管新规的出台，对于统一监管标准、规范金融机构资产管理业务、有效防控金融风险具有重要意义。资管新规最为核心的是“三去”去刚兑、去杠杆、去资金池。去刚兑，需要产品向净值化转型，打破刚性兑付，鼓励市值法估值，让理财产品更好地体现“受人之托、代客理财”的本质，减少投资者盲目购买高收益产品等投资行为，避免微观风险上升为宏观风险。去杠杆，根据不同产品风险等级设置不同的负债杠杆，不容许各类资产产品多层嵌套，目的是防范化解重大风险，使宏观杠杆率得到有效控制。去资金池，就是“三单管理”，每只产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，强化久期管理，禁止期限错配，防范系统性风险。总体上，资管新规的出台让资管业务步入正轨，把原来投资者看不见的风险透明化了，通过切实深化改革，引导资管行业建立长效机制，回归金融本源，服务实体经济。一、招银理财的发展情况作为首批成立的理财子公司之一，招银理财于2 0 1 9 年1 1 月成立，秉承“招商血脉”应运而生。招银理财定位于招商银行集团大财富管理体系下资管板块中的全能型资管机构。秉承价值创造理念，始终致力于两方面：一方面发挥与母行的协同优势，将优质资产转化为优秀产品，推动大财富管理价值循环链的高效运转；另一方面对标全市场资管机构，丰富产品矩阵，为客户创造吉林金融研究2023 年 第 4 期2Exclusive特 稿稳健、持续的投资回报，成为行业的探路者、引领者和示范者。成立三年来，招银理财坚持金融工作的政治性、人民性，坚定不移地践行了“资管新规”的精神，从长远发展视角不断探索高质量发展新模式，伴随行业的发展实现了自身的成长。一是兼顾转型与平稳发展。截至2 0 2 2 年末，招银理财管理的产品规模合计2.6 7 万亿元，其中新产品规模为2.5 6 万亿元。二是产品结构总体向好、向优，基于对中长期及复杂产品的长期引导，非现金产品占比超过6 0%，含权复杂产品占比超过3 0%，一年期以上中长期的产品占比超过3 0%。三是产品多样性、丰富性显著改善，聚焦满足客户多元化理财需求，招银理财自成立以来推出“招赢、招睿、招智、招卓、招越”五大类产品系列，并按照资产和策略、客户需求和风险收益等多个维度创设了近1 1 0 个产品子系列，1 4 0余项产品策略，投资范围覆盖货币市场工具、债券、股票、股权、非标、大宗商品及衍生品等，创设的“朝朝宝”、“日日宝”等各类普惠性理财服务，带动理财客户数量从成立时的4 0 0 万人增加至2 4 0 0 万人，客户黏性不断提升。四是积极响应国家的号召，主动融入第三支柱养老金融建设大局，共发行了5 只养老理财产品，合计规模2 6 6亿元，覆盖客户超9.7 万人，认购资金5 0 万以下的基础客群占比超过8 0%，充分体现了养老理财的普惠特性。五是推进金融科技赋能，构建长期竞争壁垒。公司自主研发的H A R B O R 科技平台，历时三年，迭代2 8 0 0 次，整体从操作型平台迈向分析型平台，促进投研、风控和运营等效率显著提升。六是多途径支持实体经济发展，持续引导理财资金流向实体经济，特别是支持符合经济转型升级的科技创新、基建能源等优质企业融资，截至2 0 2 2 年末，理财投资资产支持实体经济的业务余额约占投资资产总额的7 8.7 6%，为实体企业在经营发展的不同阶段注入动力。其中，投向制造业和硬科技属性企业的余额分别为9 8 4.8 8 亿元、7 6 8.4 2 亿元；参与国家重点金融工程，实现对R E I T s 项目投资的全覆盖。主动引入具有E S G 理念、专精特新主题的理财产品，不断加深资本市场服务实体经济的程度。七是积极布局金融业对外开放，以开放心态引入了境外龙头资管机构摩根资产管理，摩根资产管理持有招银理财1 0%的股份，双方各自发挥在固定收益和全球权益投资领域的优势，合作发行了4 只多资产类型的理财产品，从长远发展视角不断探索高质量发展的新模式。二、当前银行理财子公司经营中存在的问题和挑战现阶段银行理财子公司正处于复杂多变的外部经营环境。国内股债非标市场的波动增加了市场的不确定性，2 0 2 1 年债券市场的回调，也带来了银行理财负反馈之痛，银行理财面临着无法忽视的行业痛点。一是客户的刚兑思维和理财产品净值化矛盾仍然存在。净值化要求意味着产品的底层资产价格波动必然带来净值的波动，但银行理财客户对理财产品的认知仍然停留在池化运作时预期收益率的阶段，对于产品业绩不达基准或浮亏的接受度较低。可以说，净值化改造不是理财产品净值化转型的结束，而是净值化管理的开始。二是客户长期投资意识不足，缺乏长钱管理场景和对财富管理的科学理念。当前理财产品的期限整体偏短，截至2 0 2 2 年末，全市场开放式理财产品存续规模占全部理财产品的8 3%，一年期以上封闭型产品仅占全部理财产品的1 2%，负债短期化导致资金端稳定性不足，不利于长期投资开展和稳定支持实体经济。三是信用风险冲击下带来非标投资生存挑战。支持实体经济，加大对普惠金融、科技创新等领域的支持力度，积极服务国家战略是银行理财的职责使命，但在探索创新金融服务的方式方法、切实增强服务实效方面，仍需要一定的政策支持。如非标投资是稳定产品净值的利器，其自身具有显著的信贷属性，一方面非标投资具有增厚收益的明显优势，另一方面其潜在信用风险普遍高于债券，缺乏公允估值，流动性较低，潜在信用风险损失还需要更加完善的机制予以化解和抵补。同时，新形势下优质非标资产较为稀缺，非标资产的组织模式需要持续创新，根据政策指引及市场变化调整和优化投资策略，挖掘市场投吉林金融研究2023 年 第 4 期3Exclusive特 稿资机会。四是资产结构和产品结构带来的转型挑战。目前银行理财已形成覆盖现金、固收、固收+、混合类、权益类等全品类的产品线，但针对当前投资者的客群结构和稳健收益诉求，普遍未形成均衡的产品结构和资产结构。绝大部分资产与固收市场密切相关，截至2 0 2 2 年末，银行理财固收类产品规模占比达到了9 4.5%，而权益类资产占比仅为0.0 9%。含权产品占比较低，导致理财产品在享受稳健性的同时，也损失了获取更多权益投资报酬的机会，也不利于优化结构抵抗市场风险。三、对银行理财子公司的发展建议围绕招银理财自身的实践，谈几点粗浅的看法和建议。一是关于理财子公司的发展定位。银行理财在国家金融业供给侧改革大潮下应运而生，是不同于其他资管机构的新型非银金融机构。银行理财脱胎于商业银行，又与商业银行存在千丝万缕的联系。从发展的定位来说，银行理财最有可能成为全能型的资管机构，通过大类资产配置，追求绝对价值回报，从而为客户创造长期、稳健的理财回报，并与其他资管机构形成差异化经营。二是发挥资源禀赋，积极探索非标业务发展之路，为实体注入动力。非标资产是银行理财子公司相较于其他资管机构的天然优势，能够为理财产品提供高收益、低波动的资产配置，是银行理财差异化发展的特色之一。通过非标投资，理财子公司可以此为抓手，认真贯彻落实国家战略，服务社会、服务实体经济、服务民生。比如民营企业相对缺乏多元化融资渠道，较为偏好股票质押融资、可交换债券和可转换债券为代表的资本市场融资业务，而这类业务银行无法直接参与，银行理财可以长期耕耘资本市场的这一细分领域，与银行业务形成优势互补，推动民营企业做大做强。再如，R E I T s 是资本市场可以盘活万亿级存量资产、扩大有效投资的重要载体，也是理财子公司将自身发展与服务实体经济和建设多层次资本市场相联系的重要连接点。招银理财参与投资了全部已上市的R E I T s 项目，与此同时，非标业务的开展仍需要开放政策生存空间，更好地发挥支持实体经济效能。还如银保监会3 5 号文要求“不得将非标债权融资融入股本权益性融资，并购融资除外”。4 6号文强调“要加强科技人才创新创业服务，针对重点人群开发特色金融产品，更好满足创新、创业金融需求”。3 5 号文对于非标投资的限制性内容与4 6 号文释放的积极政策支持信号存在不完全一致，建议优化相关政策，在科技行业创新支持上给予更多的探索空间，对理财子公司如何做好非标业务、非标投资，给予更多的政策指导。同时也建议积极探索非标风险化解的路径，银行理财的非标风险可以按照表内信贷的逻辑探索建立风险拨备的做法。三是建议以养老服务为突破口，大力促进第三支柱建设。中国已进入老龄化社会，以个人为主导的养老第三支柱地位逐渐凸显，得益于监管机构前瞻性的顶层设计与普惠性的政策导向，银行业理财在2 0 2 1 年开始了养老理财的试点，在试点期内获得1 0 0 0 亿元左右规模，也获得了投资者的广泛认可。2 0 2 2 年四季度又开启了个人养老金业务的探索。目前，银行理财子公司在产品储备、组织机制、配套制度、系统研发、风险管控等方面都已完成了个人养老金业务落地的所有准备工作，所以，建议加快银行理财子公司获批发行个人养老金产品的进度，争取早日为国家第三支柱养老体系建设再添一份力量。同时，也建议在提升养老理财产品流动性及拓宽投资范围方面给予政策支持，比如在产品的形态、投资的范围方面能与公募基金政策拉齐，同时加强个人养老金账户的功能建设，如在产品定投、赎回选择、分红选择、产品转换、默认投资机制等方面出台政策，鼓励创新，提升投资者持有体验，增加养老金账户的吸引力。四是建议以投顾服务为载体，提升客户体验，推进理性长期投资，达成财富管理终极目标。银行理财产品经过转型发展，形态多元、策略丰富。目前理财产品已经有3 万多只，面对着海吉林金融研究2023 年 第 4 期4Exclusive特 稿The Research and Thinking of Deepening the Reform of Bank Financial Management,Returning to the Source and Serving the EntityBased on the Practice of CMB Financial Management,some Suggestions on the Development of Banking Subsidiaries are DiscussedWU JianbingAbstract:This year marks the fi fth year since the introduction of New Asset Management Regulations.Recently,Wu Jianbing,President of China Merchants Bank Wealth Management,attended and delivered a special speech at the“Deepening Reform,Returning to the Origin,Serving the Real EconomyThe Fifth Anniversary of New Asset Management Regulations”Seminar organized by the China Wealth Management 50 Forum(CWM50).Wu Jianbing said that since its establishment,CMB Wealth Management has achieved its own growth along with the development of the industry.At the same time,he put forward six suggestions for the development of the banks wealth management subsidiary.Firstly on the development of the positioning of the wealth management subsidiaries.Bank wealth management is the most likely to become an all-around asset management institution;Second,leverage resource empowerment,actively explore the path of non-standard business development,and inject momentum into the real economy.Third,to promote the development of the third pillar of pension system by focusing on pension services;Fourth,to enhance investor experience through investment advisory services and promote rational long-term investment philosophy,achieving the ultimate goal of wealth management.Fifth,to promote the issuance of equity wealth management products,and proactively strengthen the lagging equity investment arm of wealth management subsidiaries;Sixth,to pilot the transfer and the pledge of wealth management products.Key Words:services;real economy（责任编辑：陈岩校对：关佳慧）量的理财产品，投资者选择困难。银行理财子公司在普惠金融实践中已积累了丰富的投资管理和客户服务经验，发展管理型投顾业务有利于推动行业由卖方销售模式向买方投顾模式转变，将机构和客户利益真正绑定在一起。从国际经验来看，基于客户利益的买方投顾服务模式能更好地统一客户和资管机构的利益，也使得资管机构形成资产管理与财富管理相互促进的良性循环，因此建议选取试点机构，参与管理型投顾业务，并依据商业银行理财子公司管理办法相关规定允许理财子公司向投资者提供管理型服务，构建以投资者为核心的产品服务生态，为推进普惠金融发挥积极作用。五是建议促进理财权益产品的发行，积极支持理财子公司弥补权益投资的短板。银行理财子公司作为全品类资管机构，致力于构建全面的产品体系，涵盖从低波稳健到相对高波进取全系列的理财产品，但是因为R 4 以上理财产品首次购买，需前往网点面签，导致含权比例较高的理财产品在发行时受到影响，客户覆盖面偏窄。鉴于远程识别确认技术早已成熟，同时投资者风险意识也越来越强，建议逐步放开风险评级在R 4 以上客群的面签要求，给予权益类产品更便利的购买条件，从而促进理财子公司做好权益投资。六是建议试点推行理财产品转让及理财质押业务。通过加快理财转让及理财质押业务的试点，一方面满足投资人流动性的需求，另一方面促进中长期理财产品销售，有利于吸引长期资金，稳定支持实体经济发展。