苏宁易购多元化失败案例分析_董洁.pdf

全国流通经济108资本运营苏宁易购多元化失败案例分析董洁 刘诺亚（湖北经济学院会计学院，湖北 武汉 430205）一、研究背景随着电商崛起，对实体家电零售业产生了剧烈的冲击。在2012 年，以京东为代表的电商频频发动价格大战，企图通过价格大战不断扩大市场份额。然而，由于控制人张近东对形势的错误判断和苏宁自身战略布局，苏宁集团没能及时地向线上转型，仍以传统零售的模式参与了价格战，这使其失去了原有的优势也错过了攫取市场的最佳时期。为了寻找新的机会，也为了分散风险、获得因原有业务产生的剩余资源的协同效应，苏宁易购选择了多元化的经营战略，为了加快多元化产业布局，顺利实施多元化，暴风集团开始快速扩张，不断地斥巨资并购多家企业。2009 年苏宁力压国美，成为中国最大的家电连锁企业市值突破千亿元。然而激进地扩张，却让整个集团都陷入了危机。此后不过 4 年光景，苏宁集团就开始亏损，截至 2021 年，苏宁已经连续亏损了 7 年，陷入了严重的债务危机，急需“白衣骑士”输血营救，张近东更是一夜间失去了控制人的身份。2009 年到 2019 年，中国网上零售规模从不到 3000 亿涨至超过10 万亿。而 2020 年上半年，阿里和京东吞下了网上零售超过八成的市场交易份额，苏宁才 5.4%。在当初张近东判断失误后，失去的先机一直未能追回来，反而深陷多元化的陷阱里，与别人的差距越来越大。本文选择以苏宁易购为案例研究对象，分析其多元化的动因和多元化失败的表现，从内部微观视角和外部宏观视角综合分析苏宁易购多元化失败的原因。二、文献综述余国栋（2009）通过对 1999 年上市的 1026 家公司 20002006 年的财务数据进行实证研究，表明多元化能够有溢价作用，成长机会好的公司会具有更高的价值，公司会根据自身的特征和提升企业价值的需求来采取多元化的战略。除了内部的动因，外部的动因也不容忽视。不同的国家在制度选择方面存在着巨大的差异，外部资本、劳动力和产品市场也有很大的差距。多元化经营能够为一些薄弱国家的企业创造内部市场，以减小对外部市场的依赖（Lee 等，2008）。我国学者陈信元（2007）也通过实证研究证明，政府的行为会对企业的多元化选择产生直接影响，行为包括政策性鼓励、直接干预等。柳建华（2009）进一步，从代理成本的视角考察了多元化在不同产权约束下多元化投资绩效存在差异的原因，发现经营者的自利、政府干预和大股东自利是导致多元化折价在产权约束不同的上市公司中存在差异的重要原因。蒋先玲（2013）从首次混合并购视角研究多元化经营对企业绩效的影响，通过对 451 家实施不同类型并购的上市公司经营绩效进行对比，显示无论跨行业还是跨地区混合并购，企业的经营绩效在并购完成后都明显下降。这主要是因为混合并购所产生的财务协同效用较小及实施混合并购后企业须承担额外经营成本。王心泉（2016）则从公司治理的角度发现，创业型企业中的多元化战略行为与公司绩效呈显著正相关关系，创业型企业的多元化程度越高，公司绩效的提升越显著。摘要：近年来，“互联网+”观念的普及缩短了互联网与人类生活的距离，“互联网+传统行业”的模式，对人类生活造成极大影响。新冠疫情更是加速了互联网在各国的应用，这为我国互联网企业向全球化推进提供了新机遇，但随着人口红利的消失，未来网民用户增长趋势将逐渐平缓，加之互联网企业之间激烈的竞争及现有互联网市场不成熟的盈利模式，许多企业为了寻找新的竞争力、扩大市场份额、分散由现有产业带来的多种风险，选择走上多元化经营的道路。但多元化经营是把“双刃剑”，成功的多元化经营可以实现资源融合，提高企业价值。而失败的多元化经营，不仅无法实现多元化产业之间的协同效应，还会因各个业务之间相互争夺资源，吞噬核心业务，造成资源浪费，加大了经营风险，甚至导致经营失败。苏宁易购作为曾经的零售业的龙头老大，为了在激烈的行业竞争中拔得头筹，也为了在“互联网+”背景下寻求新的增量，开始大型实施多元化战略。但在多元化扩张仅仅几年后，便债台高筑、连续亏损、股价跌停，控制人张近东只能通过出卖股权来寻求“白衣骑士”的帮助。在这种情况下，研究苏宁易购多元化经营的失败具有较强的时效性及现实意义，本文针对苏宁易购多元化经营失败原因进行总结，并得出启示。关键词：苏宁易购；多元化经营；经营失败中图分类号：F245文献识别码：A文章编号：2096-3157（2023）07-0108-05DOI:10.16834/ki.issn1009-5292.2023.07.047全国流通经济109资本运营目前关于多元化的研究已经十分丰富，许多学者认为大部分的企业是为了扩大企业知名度以及获取更多资源而进行多元化战略。而多元化对企业价值的影响目前没有统一的结论。存在这一现象的原因，笔者认为是以下几种：理论观点庞杂、评估指标的繁杂以及企业自身特征、企业家特征、多元化类型、资本市场特征等因素的复杂性。三、概念界定与理论基础1.概念界定企业多元化经营在本质上是企业经营活动中异质性的增加。企业多样性的许多不同定义都基于不同的指标。由于行业本身基于生产和经营活动的具体特点，本文将部门差异作为企业多元化的标准，并将公司的跨部门活动定义为“多元化”。2.多元化经营失败的表现多元化经营固然拥有众多优点，但同时也承载着众多风险，若企业未能及时规避风险，过度扩张，将造成许多不良后果。本文通过查阅多元化经营失败案例整理出企业多元化经营失败的几种表现。（1）业务未达预期，亏损严重企业选择进行多元化经营的目标是通过发挥业务之间协同效应、分散企业的经营风险等来获得利润、市场规模或持续经营能力。企业可以有效地运用剩余资源，达到资源利用最大化的目的，使得企业营运能力越来越好。这一资源可以是企业的品牌知名度，可以是技术资源，也可以是分销渠道等。但如果过度多元化扩张，不仅会分散管理层精力，还可能会因各业务为了各自的发展抢夺企业资源，未能实现协同效应又造成了资源浪费。分散风险是指企业同时经营多个不同业务，当其中一个业务由于市场环境等对企业造成负面影响或亏损时，其他业务可以为企业提供保护或弥补其造成的亏损，以此来达到风险“1+1 2”的目的。但失败的多元化经营不仅未能达到此目的，反而造成了“1+1 2”的风险，不仅会因引发经营风险，给企业造成严重亏损，还会因引发财务风险而对企业的持续经营能力造成了负面影响。（2）盈利能力下降，资不抵债企业多元化经营是指进入与原有业务不同的新领域，一些企业为了跨越行业壁垒快速进入、快速获取相关人力技术资源及市场机会等，往往选择通过并购进入新领域，然而由于对该业务的行业内幕及运行机制等不够了解，往往会造成诸多风险，如未考虑到成本效益就草率并购最终未能实现预期经济效益、因花费大量资金并购而造成资金周转问题影响其他业务的发展、未能对并购后的企业进行很好的整合等。企业的多元化经营失败，往往会伴随着盈利能力的下降，在企业内源资金无法扩充的情况下，因并购造成资金大量流失，容易造成资不抵债的严重后果。（3）市场表现不佳，股价大跌本文中所指的市场是指资本市场，股民们投资一个企业看重的是对这个企业未来价值的期望，如果企业经营状况良好且风险低，则股民相继投资导致股价上涨，反之则股价下跌，所以股价是衡量企业经营情况的风向标。如果企业的多元化经营失败，股民们则对该企业失去了信心，不再投资，则市场表现为股价大跌。四、苏宁多元化经营案例介绍1.苏宁易购基本情况苏宁易购的前身苏宁家电空调专营店于 1990 年在南京成立，经过一段时间的传统线下实体零售经营，在 1999 年开启了长达十年的电商研究历程，先后向电商企业 8848 和新浪网等国内领先电商企业取经，并与新浪网联手筹办了首个电器商城。2004 年苏宁电器在深交所正式上市，上市之后其更加坚定自己的电商之路，2005 年在公司内部组建了全国首个 B2C 部门，正式打响电商之战。2013 年公司为了寻找新的利润增长点，开始实施多元化的发展战略，并将公司更名为苏宁云商。在更名的同时，也将主营业务进行变更，从主营电器延伸至百货、图书、母婴、虚拟产品等，如今其主营业务已经拓展到金融、科技和体育等领域。只是这样的极速扩张，最终让苏宁负债累累。2.多元化失败的表现形式（1）连续七年的亏损20102012 年，苏宁迎来了业绩爆发的高光时期，2010 年、2011 年新开门店数量较 2008 年均成倍增长。但在这一年，苏宁营收同比增幅仅为 4.76%，扣非净利润更大跌 45.6%至 25.15亿元，到 2013 年扣非净利润跌到 3.07 亿元。随后，品牌价值虽仍在一路飙升，公司运营却连续亏损。从 2014 年开始到2020 年的财报显示，苏宁易购扣除非经常性损益事项后的净利润分别为-12.52 亿元、-14.65 亿元、-11.08 亿元、-8839.10万元、-3.59 亿元、-57.11 亿元、-68.07 亿元，长达 7 年的连续亏损，累计超过 160 亿元。（2）债台高筑宁易购短期的还债压力巨大。根据相关统计数据显示，到2020 年 6 月末，苏宁电器未来一年内到期及回售债券本金余额285.25 亿元。苏宁易购的债务危机似乎是在 2020 年下半年“突然”发生的，在那之前，苏宁一直不乏大手笔的投资和扩张举措。但是从数据来看，苏宁易购的几个偿债指标之前就已经出现了恶化迹象。年份图1苏宁易购偿债指标变动数据来源：苏宁易购年报。全国流通经济110资本运营2019 年，苏宁的流动比率明显下降，资产负债率上升。2020 年，流动比率降到 1 以下，账上的货币资金更是只能覆盖约 62%的一年内到期有息债务。当年苏宁易购的财报中还出现了一个重大变动苏宁金服出表。苏宁金服，主要做小贷、保理等金融业务，是苏宁易购旗下的金融科技服务平台。由于增资扩股，苏宁易购对其股权被动稀释，于是苏宁金服当年从子公司变成了联营公司，不再纳入合并范围。出表时，苏宁金服账上约有 72 亿现金及等价物。2019 年年末，其流动资产占其总资产的比例约为 92.34%（506.52 亿），是流动负债的 2.38 倍。在苏宁易购这个大池塘中，相对而言，苏宁金服水多而石头少，出表后，水落而石出，苏宁易购的流动性问题得以突显，但其背后的原因还要继续往前追溯。3.股价连续下跌截至 2021 年 6 月 15 日，部分股份回购交易导致根据提前购买通知签署了协议条款，2021 年 6 月 11 日苏宁易购被动减持 1000 万股。一些学者家预测，未来 6 个月，可能减持本公司股份不超过 3.84 亿股（占本公司总股本比例 4.12%）。根据公告，截至 6 月 14 日，苏宁易购集团持有 13.1 亿美元的股份。苏宁易购被动削减2950万美元。同时，苏宁易购透露，接到股东张近东函告，获悉其所持有公司 5.8%的股份被司法冻结。受上述消息影响，苏宁易购当日低开并以跌停收盘，报 5.59元/股。4.失去控制人身份曾经一手创办苏宁的张近东如今却正眼睁睁看着自己的股权被不断稀释，进而公司进入“无控股股东”的状态。江苏省与南京市国资联合阿里巴巴、海尔、美的、TCL、小米等成立的江苏新新零售创新基金二期将获得苏宁易购 16.96%股权，基金总规模为 88.3 亿元人民币。本次股份转让完成后，苏宁易购的大股东将变成：张近东及其一致行动人苏宁控股集团持股 20.35%，淘宝中国持股19.99%，江苏新新零售创新基金二期持股 16.96%，江苏新新零售创新基金持股 5.59%。协议转让完成后，苏宁易购将不存在控股股东、实际控制人。表1苏宁易购持有5%以上的股东明细本次股份转让完成后，公司持股5%以上股东持股明细如下张近东先生及其一致行动人苏宁控股集团20.35%淘宝（中国）软件有限公司（简称“淘宝中国”）19.99%江苏新新零售创新基金二期（有限合伙）16.96%江苏新新零售创新基金（有限合伙）5.59%数据来源：苏宁易购季报。虽然股权分布图显示，张近东还保有 20%以上的持股比例，略高于淘宝中国的 19.99%，但由于阿里巴巴通过新新零售二期基金间接持股苏宁，加上淘宝中国对苏宁的持股比例，阿里所持有的股权很有可能已超过了张近东。鉴于公告未透露阿里巴巴对江苏新新零售创新基金二期的持股比例，这一部分数据还无法详细计算。5.多元化失败的原因（1）主营“造血”入不敷出根据财报，20172019 年，苏宁易购的经营活动分别净流出 66 亿元、139 亿元和 178.65 亿元，2020 年前三季度的净流出额也有 24 亿元。这主要由三个方面造成。第一，电商冲击，随着电商崛起，对实体家电零售的剧烈冲击使得经营状况直转急下。第二，宏观经济压力，在过去 10 年，因受宏观经济压力影响，市场需求不足等原因影响，家电行业销售一直备受压力。第三，线上线下同价成本高，线上线下同价”模式，苏宁推出的时机偏早，线上线下一同向友商看齐，不仅拖累了线下、破坏了苏宁线下的经销商与供应链体系，也进一步侵蚀了苏宁的利润空间，让毛利润率下降了 2.5%。这一仗打下来，苏宁在短期获取了销量、声量、流量，并奠定了其电商第三极的地位。综上所述，电商冲击，使得原有市场被侵占，销量下降，宏观经济压力下，销量连续走低，疫情更加剧了这一点，同时实体店一些固定成本使得与电商竞争毫无优势只能“同价”不断压缩利润空间。亿元年份 图2近年苏宁易购经营性现金流量的变化情况数据来源：苏宁易购年报。（2）过于激进的扩张2014 年 8 月，在“苏宁之夜”晚会上，张近东提出了“先开枪，后瞄准”的口号，鼓励员工多尝试、敢试错。这正是苏宁的风格，执行力很强，一旦决定战略，就要开足马力去实现这个目标了。在张近东的规划中，无论体育还是地产，都要服务于零售业。事实上，阿里、京东等民营企业的例子已经证明了，民营企业可以进行适当的多元化和多元化经营，这将带来巨大的产业效益，但如果民营企业要实现核心业务的多元化和持续输血，一旦资本市场发生变化，其风险承受能力将很弱。更重要的是，在“先攻后瞄准”的扩张模式下，多元化并没有达到苏宁易购预期的反馈效果，一些新兴产业也表现出较强的周期性，使其在后期成为负资产。（3）缺乏互联网基因所谓“互联网基因”的俗语是，你有产品意识，关注用户体验，并具有根据用户需求改善用户体验的发展能力。当足够多的用户认识到您的产品和服务并习惯它们时。他们带来的流量是盈利模式。这一切的基础是公司有一个促进产品创新的氛围和激励机制。例如，我们应该淡化上下级的概念和行政色彩，关注产品创新和市场成败。阿里巴巴和京东是典型的“互联网一代”。苏宁易购还因其“西装电子商务”而受到批评。过去，苏宁对员工着装有特别严格的要求。例如，男人必须打领带，不允许穿运动鞋上班，公司将为员工制作制服。此外，公司还设全国流通经济111资本运营立了一个特别部门，进行不定期检查，以确保每位员工穿着得体。如果发现违规行为，将通知所有员工并对其进行处罚。当然，穿衣服只是一种外表，但本质上是开玩笑说苏宁网店缺乏“互联网世代”。在消费者从“脚”购物到“手”购物的大趋势下，“互联网时代”对于传统零售业的转型至关重要。（4）多元化时机的贻误曾经在 2010 年，张近东引导苏宁易购上市成功后曾表示：“未来消费的主流绝对不可能是网购。”当时，苏宁的市值超过千亿，张近东作为首富排行榜第一名选手，正风光无限。而三年后，他对苏宁的定位又发生了变化，他说苏宁是一家互联网零售商，是一家互联网企业。那时的假想敌，不是京东阿里，而是外国零售巨头。张近东认为，零售整合将需要很长时间来进行，该地区的零售部门必须扩大。外国零售企业尚未完全进入中国市场，它们仍处于了解中国市场的阶段。当两者都发生变化时，它们可以在一夜之间改变行业格局。许多人都担心电子商务的影响，但他却松了一口气地认为我们不应该夸大它，也不应该用先进的在线渠道来描述它。线上永远都不可能取代线下的渠道。当人们都习惯了网上购物时，我们也可以在一夜之间转过来。等到了 2010 年，淘宝双十一销售超 9 亿元，同比增长1772%；京东商城也开始筹划上市，并提出 2011 年销售目标300 亿元。张近东坐不住了，在 2011 年内部会议上他提出“再造苏宁”，计划到 2020 年的 10 年间，保持年复合增长率 50%，并成为电商行业第一。然而，领先者的优势苏宁追不回来。在当初张近东判断失误后，失去的先机一直未能追回来，反而深陷多元化的陷阱里，与别人的差距越来越大五、研究结论与建议1.研究结论互联网时代背景下，网购已经成为了生活的一部分。所以，面对线上销售的冲击，传统的零售业应及时思变，乘上时代的快车。对于苏宁，曾经的核心竞争力遍布各地的实体店，已经随着时代的发展成为了苏宁的绊脚石。主营造血能力差，看似是一个明显的短板，但其实很难更改，首先大量实体店的职位就是一个不容忽视的社会责任。一个大家长似的企业，控制权过于集中，领导人的一个疏忽可能就是一道难以逾越的鸿沟，军事化管理下与互联网的水土不服，人才培养的断层，以及曾经辉煌带来的一些管理人的过度自信以及过度扩张，这些零零总总的原因，最终使一代巨头苏宁如今论为市场上的“人见嫌”。2.研究建议（1）重视并购行业环境变化，提高相关产业协同效应经济市场的快速发展，使得企业面临的外部环境不断变化。只有企业及时并灵活地对不同的环境作出相应的管理和策略调整，把握好时机，才能使得企业不断发展不至于落后于环境。企业在进行多元化战略时也应同时考虑内外部环境，结合企业自身实际情况，对行业环境的变化作出反应。在选择某个领域作为企业的多元化经营的目标时，应对该行业进行全面的研究和调查，充分把握发展进程和发展规律以及相关的政策要求和市场方向等，注重该行业所处的宏观环境和产业环境。在选择某些行业作为多元化经营板块后，企业要清楚地了解行业的趋势，把握好进入和撤离的时机，充分发掘其背后存在的风险，提前建立好一套独特的机制来抵御风险。（2）加强企业自身核心竞争力的培养，重视企业长期发展现如今许多国内进行多元化经营取得成功的案例，多是在依靠自身原有的核心竞争力为基石，来进行多元化投资的选择的。在企业原有的主业积累了丰厚的资本，且拥有有足够的核心竞争力时，为了充分利用企业剩余资源，公司会选择以自身核心竞争力为中心拓展产业，使得企业在不同领域都获得成功。大多数民营上市公司进行多元化投资时，他们在拥有核心竞争力这一假设前提并不存在的条件下，盲目地选择多元化经营的方式实现公司的扩张，这不仅不能使企业分散经营风险，充分利用企业资源，带来利润的增长，反而可能会损害自身原有的竞争优势。因此，民营上市公司多元化经营应以培养企业自身的核心竞争力为基础，使核心竞争力与多元化战略相互融合才能让企业获得更多的利益。（3）完善公司治理结构，优化股权结构首先是加强对投资者法律保护意识，提高股权相互制衡的能力，转变控股股东忽视中小投资者利益，控制公司投资行为的局面，使董事会的治理效能，独立董事的监督作用得到充分发挥，避免存在董事长和总经理为一人的情况，因为这种交叉任职会让决策层和执行层的权利相互重叠，从而动摇董事会的独立性，让董事会决策很难面对实际的需求。因此，让两者相互制约，再给与管理层足够的激励，就能够改变管理层以牺牲投资者利益为代价而选择过度投资，用以获得私利的情况。同时为避免出现一股独大的情况，应提高股权的流动性，更好发挥中小股东的监督作用，才能提高企业投资效益，满足现代市场发展的需要。选择采取加强中小股东的表决权，让中小股东拥有充分的表达权，也能减少一股独大带来的危害。只有这样，当企业选择多元化投资作为其转型的选择时才不会盲目投资、盲目扩张，给企业带来过大的财务风险。（4）加强投资风险控制管理，建立完善的风险管理机制处于转型过程中的民营企业在选择多元化投资作为转型的战略目标时，建立多元化投资财务风险决策咨询委员会是一个比较好的选择。在进行多元化投资的过程中，要重视对拟投资的项目的调查，对于可能存在的财务风险进行依次排查，及时做好对各个方面问题的化解预案，对于存在重大财务风险的投资项目，企业更要保持谨慎的态度。为了有效防范流动性风险，构建全方位流动性风险监管体系是个比较好的选择，这个体系应涵盖整体层面各产业领域以及各个子业务企业。以此制定整体层面的流动性风险监管计划，监管范围包括整体上的现金流入与流出及各个时期内的现金流变化，同时分析可能引发流动性危机的因素并做到实时监控，记下事件从发生到结束的全过全国流通经济112资本运营中小板上市公司“高送转”股利政策的影响因素研究王李强（湖北经济学院会计学院，湖北 武汉 430205）摘要：在上市公司进行利润分配时，送股和资本公积转增股本一直是其主要途径。近几年来，在股票市场中企业所执行的送股和转股的热情和力度都在持续高涨，而其中超过某一比例的送股和资本公积转增股本也被市场称为“高送转”。自从 2010 年以来，中小板渐渐成为“高送转”队伍的主力军，所占比例也每年都在上升。通常市场投资者会将高送转视为上市公司慷慨的利润分配，并为这一行为赋予了企业经营状况良好以及未来业绩预期乐观的含义。但值得关注的是，在市场上也不免存在部分公司利用“高送转”操纵市场，进而大幅拉升股价进行投机活动的现象，更有部分企业高管借机减持套现。所以，在“高送转”炒热的当下，需要研究中小板上市公司“高送转”行为的影响因素，以期能够更好地对上市公司进行监管，保障中小股东的利益，维护股票市场的健康发展。本文首先着重介绍了相关股利理论，其次将中小板上市公司与主板上市公司“高送转”情况相比较，分析了中小板“高送转”股利政策的特征。最后对中小板上市公司“高送转”影响因素进行实证分析，利用 SPSS 软件构建回归模型得出实证结果。并针对对实证分析的结果向中小板上市公司管理层、中小投资者、监管部门提出相关建议。关键词：中小板上市公司；高送转；影响因素中图分类号：F832.5文献识别码：A文章编号：2096-3157（2023）07-0112-05本文根据我国中小板上市公司股利政策的实际情况，通过理论分析和实证分析相结合的方法，结合具体的数据，分析实施“高送转”股利政策的影响因素。并针对实证分析中发现的主要问题提出相关建议，为中小板市场的健康发展保驾护航。此次的研究将对送转股的基础理论进行概括归总，这有利于充实目前对于送转股原有的理论；同时结合了中小板上市公司“高送转”的现状，对其影响因素进行了实证分析，也对有关基础理论提供了新的文献参考依据。在实践意义上有助于中小投资者作出理智的投资决策，避免被上市公司误导和利用，从而受到利益损害。本文对上市公司“高送转”影响因素的研究，能够使投资者更理性地辨别上市公司“高送转”的影响因素，帮助投资者提高警惕性和对信息的甄别能力。另外也有助于提醒监管机构加强对中小板上市公司所实施股利政策的监管，特别是关注所实施股利政策的实质，杜绝违规“高送转”现象，规范中小板上市公司的股利分配政策。程。这样就能在多元化投资出现现金流不足时及时予以警示，避免企业因为现金流断裂导致一系列不良影响。（5）重视企业投资科学性，完善投资机制企业在考虑投资某一行业或企业时，应当注意投资项目的技术经济分析，以实现科学合理的投资目标，优化资源配置。虽然技术和经济分析是先验的，但它必须包括一个完整的投资过程，其中包括投资项目的可行性、执行方式和对其有效性的预测。能不能实施包括企业拥有的资金能否支撑其完成投资，选择的投资项目能否与公司战略方向一致，还有与企业文化是否相契合。如何实施包括企业对外投资选择哪种投资方式，是控股投资还是非控股投资，现金收购还是股权置换等，以及如何对被投资企业进行估值。还有两者的内部管理和财务上的相互融合。从企业内部投资来说，则需要考虑企业如何制定销售政策等。进行效率分析主要是分析投资项目可能给企业带来的利润增长类型和企业可能给核心业务带来的效益类型，实现科学投资。参考文献：1 刘超，宋鑫，郭利锋.定向增发企业多元化扩张对“SEO业绩之谜”的影响研究 J.管理学报，2022，19（2）：299-307.2 付玉梅，张丽平，李文聪.宏观经济不确定性、多元化与财务柔性 J.财经论丛，2019（1）：61-70.3 马宁.董事会规模、多元化战略与企业风险承担 J.财经理论与实践，2018，39（4）：73-79.4 吴闻潭，曹宝明.股权结构、多元化经营与公司绩效：基于中国粮油加工业上市公司的实证研究 J.现代经济探讨，2018（7）：99-109.作者简介：1.董洁，湖北经济学院会计学院硕士研究生；研究方向：公司财务。2.刘诺亚，湖北经济学院会计学院硕士研究生；研究方向：公司财务。