基于熵权-TOPSIS法的种业龙头企业财务绩效评价.pdf

2023年第7期45农业经济基于熵权-TOPSIS法的种业龙头企业财务绩效评价 刘禄楠，杨夏妮 刘禄楠，杨夏妮*云南农业大学，昆明 650100摘要：种业是国家战略性、基础性的核心产业，党的十八大以来，党中央对种业高度重视，为推动种业振兴与蓬勃发展相继出台了多项政策。在政策利好环境下，种业龙头企业更应重视财务绩效评估、努力提升自身经营绩效。本文选取11家种业龙头企业为研究对象，使用熵权-TOPSIS法，从偿债能力、营运能力、盈利能力和发展潜力4个维度构建财务绩效评价体系，并对11家样本企业进行绩效评估。研究结果发现，大部分种业龙头企业的财务绩效位于平均水平之下，且企业之间绩效差距较大。根据种业行业特征以及研究结果提出企业要重视营运能力以提高企业资金利用效率、加大科研投入以增强企业核心竞争力以及通过企业兼并重组增强协同能力，以此提高种企经营绩效，促进种企持续健康发展。关键词：熵权-TOPSIS法；种业龙头企业；财务绩效评价中图分类号：F323.9；F324.9文献标识码：A文章编号：1673-9019（2023）07-0045-06基金项目：云南省教育厅科学研究基金项目“合约不完全条件下公司治理对企业流动性资产持有价值的影响机制研究”（编号：YB2019014）；国家自科基金项目“农业产业化背景下小农户衔接大市场的决策行为优化：跨境山区农户分化实证”（编号：72263035）；云南农业大学社会科学基金项目“一带一路”框架下中老跨境农业投资难点及对策研究”（编号：2019SK11）；云南省教育厅科学研究基金项目“不完全契约、融资约束与企业流动性持有价值”（编号：YB2020023）。作者简介：刘禄楠，硕士，研究方向为农业经济管理。E-mail：通信作者：杨夏妮，博士，讲师，研究方向为公司金融。E-mail：种子是农业生产的“芯片”，是开展农业科技创新的核心，是开展农业生产的前提条件，更是保障国家粮食安全的基础。种业是我国战略性、基础性的核心产业，种业的发展好坏关乎国家粮食安全。振兴种业，企业是关键。2000年种子法的出台正式开启了种子产业化道路；2011年，国务院出台了国务院关于加快推进现代农作物种业发展的意见，指出种业是国家战略产业和基础核心产业，是保障国家粮食安全的根本；自党的十八大以来，党中央把推进农作物种业发展提到了战略核心位置；2021年全面深化改革委员会第二十次会议强调要打牢种质资源基础，保障种源可控，并通过了种业振兴行动方案；国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见中明确指出，要打好种业翻身仗，加强农业种质资源开发利用，支持种业龙头企业建立商业化育种体系；第十三届全国人大常委会第三十二次会议表决通过中华人民共和国种子法的修订，种业相关规章制度得到进一步完善；2022年，农业农村部发布农业农村部办公厅关于扶持国家种业阵型企业发展的通知，依据分类深入实施种业企业政策扶优。但由于种企产品研发生产周期长、生产过程中易受到自然环境影响等因素的制约，种业企业普遍容易出现资金占用时间长、周转速度慢、融资困难等问题1。在政策利好的情况下，种业企业更应重视企业内部环境，不断调整优化企业经营方式，重视科研投入，不断增强企业核心竞争2023年第7期46力，做到企业发展与国家发展同频共振。一、研究设计（一）研究方法1.熵权法。“熵”最早被用在热力学中，其含义是物质系统状态的混乱程度。“熵”越大，说明系统越混乱，所携带的信息就越少，相反地，“熵”越小，系统就越有序，所携带的信息就越多。熵权法就是根据指标的相对离散程度计算指标体系中各指标的信息熵来客观地对指标体系进行赋权的方法。2.TOPSIS法。TOPSIS法又称优劣解距离法，是计算评价对象与理想化目标之间的接近程度来对评价对象进行排序的方法。本文将熵权法与TOPSIS法相结合，先通过熵权法来计算财务绩效评价指标体系中各指标的权重，再使用TOPSIS法来对各企业进行排序。（二）指标选取本文从财务指标选取遵循引导性原则、SMART原则、科学性和全面性相结合原则、重要性原则、适应性原则和系统性原则，根据种业应收账款周转与存货周转速度较慢、企业规模较小且竞争激烈、融资来源主要依靠借款的特征，结合以往的研究成果，从偿债能力、盈利能力、营运能力和发展潜力四个维度构建财务绩效评价指标体系。该体系包括18个二级财务指标，具体如表1所示2。（三）模型建立1.构建原始数据矩阵。假设有m个待评价样本，每个待评价样本中有n项评价指标，则可构建原始数据矩阵X（i=1,2,3，m；j=1,2,3,n）X=2.数据处理。在使用TOPSIS法时，使用的指标必须为正向化指标，同时为消除不同量纲对评价结果的影响，因此需要对原始数据进行标准化处理，本文采用极差变化法来构建新的维度财务指标指标类型偿债能力X11速动比率正向指标X12资产负债率负向指标X13偿债保障比率负向指标X14现金流量比率正向指标盈利能力X21应收账款周转率正向指标X22存货周转率正向指标X23流动资产周转率正向指标X24销售现金比正向指标X25总资产现金回收率正向指标营运能力X31资产利润率正向指标X32资产净利率正向指标X33销售净利率正向指标X34无形资产利润率正向指标发展潜力X41销售增长率正向指标X42资产增长率正向指标X43利润增长率正向指标X44研发投入强度正向指标X45科研人员比例正向指标表1 财务绩效评价指标体系标准化矩阵Z=(zij)mn。计算zij在第j项指标中所占的比重，构建概率矩阵 P=3.确定各指标熵权。首先计算各指标信息熵，第j项指标信息熵，其中pij有可能为0，ln(0)无意义，若pij=0则定义ln(0)=0。随后计算各指标熵权，第j项指标熵权。4.根据概率矩阵得到正负理想解pj+，正理想解定义为概率矩阵中各待评价样本在第j项指标中的最大值，负理想解pj-则相反，即pj+=ma x(p1 1,p2 1,pm1),ma x(p1 2,p2 2,pm 2),m a x(p1 n,p2 n,pm n)pj-=mi n(p1 1,p2 1,pm1),mi n(p1 2,p2 2,pm 2),m i n(p1 n,p2 n,pm n)5.计算各个观测值pij与正负理想解之间的距离，其中最优距离，最劣距离。x1 1xm 1x1 nxm n pi j=zi j ni =1zi jWj=1-ej ni =11-ej（pi jl n（pi j）*ni =1 ej=-1l n（m）p1 1pm 1p1 npm nWj*（pj+-pi j）2mj=1Di+=Wj*（pj-pi j）2mj=1Di-=（1）（2）（3）（4）农业经济2023年第7期47农业经济6.计算相对贴合度，并对各个待评价样本进行排序，相对贴合度指的是待评价样本的各项指标与正负理想解之间的相对距离。与负理想解的距离越远的同时与正理想之间的距离越接近，则说明相对贴合度越大，该样本的评价就越好。而距离负理想解较近而距离正理想解又较远，则该样本的评价就越差。二、实证分析（一）样本数据选取本文从农业农村部2019年公布的关于公布第六批农业产业化国家重点龙头企业名单的通知中的299家农业龙头企业筛选出27家以种业为主营业务的公司，结合巨潮资讯网、新浪财经等信息平台，搜集这些企业的相关财务数据，剔除财务信息选择不披露的15家，财务信息披露不完全的1家，最终选择11家种业企业2021年财务数据作为样本数据，分别为登海种业、敦煌种业、丰乐种业、隆平高科、农发种业、荃银高科、神农科技、江苏农垦大华种业、北大荒垦丰种业、康农种业和秋乐种业。（二）熵权法计算权重根据上文构建的财务绩效评价指标体系以及各个样本企业2021年年度报表，计算各企业相关的财务指标，构建原始矩阵。由于各个指标量纲不同、方向不同，需要对原始数据进行标准化处理。对于正向指标，作标准化处理，对于负向指标，其中xmax、xmin为各评价样本在项指标中的最大值和最小值3。再根据上文模型分别计算概率矩阵P、信息熵ej，最终得出各指标熵权Wj，具体结果如表2所示。由表2可知，根据所选11家种业龙头企业2021年财务数据计算得出的各指标的熵权中，营运能力维度所包括的5项指标权重占整个指标体系的44.39%，其中在营运能力的二级指标中占比最高的是应收账款周转率，权重为12.27%，总资产现金回收率所占权重排名第二，为10.02%，其他二级指标所占权重参差不齐，均没有超过10%。在偿债能力维度上，占比最高的二级指标为现金流量比率；而在盈利能力维度上，占比最高的指标为无形资产利润率，为9.77%；而在发展潜力维度上，其二级指标占比均较小。综上，营运能力在财务绩效评价中对结果的贡献最大。从二级指标来看，权重占比最高的指标为应收账款周转率，说明企业应收账款的流动性对企业财务绩效的好坏有着显著影响。其意义在于，应收账款周转率高，企业变现的能力就强，资产流动性就越好，企业坏账的可能性就会降低，也可以增强企业短期偿债能力，进而有利于企业的健康运营4。（三）TOPSIS排序根据概率矩阵确定正负理想解，结合上文所确定的各项指标的熵权，计算得出最优距离Di+与最劣距离Di-，进而可以计算得出各个种业企业的相对贴合度Si，具体如表3所示。从表3可以看出，在11家种业龙头企业中相近贴合度排名前三的企业分别为秋乐种业、登海种业和大华种业。这三家企业在各项财务指标上的表现都比较好，尤其是在权重占比较高的营运能力上表现优异。而从总体上看，这11家种业龙头企业之间的财务绩效差异较大。秋乐种业相对贴合度排名第一，是国家首批育繁推一体化企业。秋乐种业具有完整种业产业链，自主创新能力强且具备持续创新能力。在生产模式上，秋乐采取公司育种+代繁单位育种，在扩大生产规模的同时加强生产过程质量控制，迎合2021年度种业行情利好，增加了销售收入。敦煌种业的相对贴合度排在最后一位，仅为0.199，与排名第一的秋乐种业相差近0.3，通过分析敦煌种业2021年度报告，可以分析出3点原因：一是市场竞争激烈，市场上推广的合法玉米种子品种超5 000种，但是突破性品种较少，zi j=xi j-xm i nxm a x-xm i n zi j=xm a x-xi jxm a x-xm i n 2023年第7期48各种同质低价位品种抢占市场恶性竞争，从而导致敦煌种业公司主营的杂交玉米种子库存积压严重；二是敦煌种业所经营的食品与贸易产业受全球新冠肺炎疫情影响、营业成本上升、利率上涨和销售市场低迷等多种因素的影响，致使该业务全年业绩较差，进而导致了企业整体资产净收益不稳定；三是应收账款风险管理不到位，敦煌种业2021年5年以上的应收账款应收余额达到了2.4亿元，其中坏账准备为5 900余万元，坏账率达到了6.47%，过多的应收账款会降低企业资金周转率，增加企业流动资金管理成本，而坏账损失则会严重影响企业的经营业绩5。基于表2中各企业相对贴合度值，根据五分位数将各企业值划分为5个财务绩效评价等级，分别为差、较差、一般、良好和优秀，具体分值区间和各企业财务绩效等级评定如表4所示。由表4可以看出，只有3家企业的财务绩效处于优秀和良好等级，而有8家企业在整体平均维度财务指标信息熵熵权熵权排序占比偿债能力X11速动比率0.859 378 9930.053 4391221.08%X12资产负债率0.885 084 5670.049 17613X13偿债保障比率0.943 823 3510.024 0417X14现金流量比率0.803 434 1370.084 1175营运能力X21应收账款周转率0.713 214 0350.122 725144.39%X22存货周转率0.792 416 470.088 8324X23流动资产周转率0.870 690 7950.055 33611X24销售现金比0.820 476 0810.076 8246X25总资产现金回收率0.765 823 6050.100 2122盈利能力X31资产利润率0.918 737 470.034 7751518.91%X32资产净利率0.915 987 8110.035 95214X33销售净利率0.952 025 5660.020 5318X34无形资产利润率0.771 469 9590.097 7953发展潜力X41销售增长率0.853 020 770.062 897827.56%X42资产增长率0.863 902 2180.058 24110X43利润增长率0.933 694 1320.028 37416X44研发投入强度0.856 301 2940.061 4939X45科研人员比例0.849 084 6280.064 5827表2 各财务指标熵权及排序农业经济2023年第7期49农业经济等级分值区间样本企业名称数量优秀0.481 09秋乐种业1良好(0.398 41,0.48 109登海种业、大华种业2一般(0.343 41,0.398 41康农种业、荃银高科、垦丰种业3较差(0.244 02,0.343 41农发种业、隆平高科、丰乐种业3差0.244 02神农科技、敦煌种业2表4 各企业财务绩效评价等级表3 各企业相对贴合度排序种业企业Di+Di-Si排序秋乐种业0.199 401 0110.187 567 070.484 7091登海种业0.185 793 2680.171 631 670.480 1892大华种业0.220 222 0520.168 565 030.433 5663康农种业0.211 090 8410.135 941 210.391 7254荃银高科0.219 482 4090.134 115 40.379 2885垦丰种业0.263 040 9940.139 434 960.346 4436农发种业0.256 048 5120.131 986 370.340 147隆平高科0.262 530 450.088 408 980.251 9218丰乐种业0.257 768 5410.085 836 590.249 8129神农种业0.276 293 7940.084 277 010.233 73210敦煌种业0.263 300 5180.065 717 60.199 73911值之下，可见大部分种业龙头公司的财务绩效在2021年报告期内表现不佳。三、研究结论与建议（一）结论本文以11家种业龙头企业的2021年度各项财务数据作为样本，用4个维度18个指标来表征各企业财务绩效，通过熵权法来客观地对各项指标进行赋权，并使用TOPSIS法对这11家企业的财务绩效进行排序评价，研究发现：使用熵权法客观赋权，在整个指标体系中，营运能力维度所占权重为4个维度之首，权重占比达到了44.39%，说明企业的营运能力与企业财务绩效的关联性较强。而在18个二级指标中，应收账款周转率、总资产现金回收率、无形资产利润率、存货周转率和现金流量比率排名前五，所占权重之和达到了49.36%，企业应以这五项财务指标为抓手，结合其他维度多角度地对财务绩效进行科学合理的评估。在熵权法的基础上，加以TOPSIS法计算出11家种业龙头企业的财务绩效评分，根据五分位数将这些企业划分为五个等级，发现只有3家企业处于平均水平之上，而有8家企业处于平均水平之下，说明在2021年报告期内，2023年第7期50参考文献：1张岚.浅析种业企业多元化战略下的财务管理思路与方法J.财经界,2016(33):184+349.2杨平娥,冯述娜.种业上市公司财务绩效评价指标体系构建J.财会通讯,2012(32):66-68.3陈盛伟,冯叶.基于熵值法和TOPSIS法的农村三产融合发展综合评价研究:以山东省为例J.东岳论丛,2020,41 (5):78-86.4靳新等.财务管理学(第8版)M.北京:中国人民大学出版社,2018:85-86.5高瑞.应收账款管理研究J.质量与市场,2022(9):109-111.6何杰.运用信用评价确定经销商授信额度方法的探索J.当代会计,2018(6):24-25.7谢小瑜.种业上市公司R&D投入对企业财务绩效的影响分析D.烟台:烟台大学,2022.8刘春青,景琦,王强,等.中国农作物种业企业发展水平提升对策研究J.江苏农业科学,2022,50(13):1-6.9农业农村部种业管理司.中国种子企业兼并重组实践成效与对策研究课题成果报告J.中国种业,2019 (4):20-23.（编辑：景建丽）大部分企业的财务绩效表现不佳；从TOPSIS评分的结果来看，绩效排名前两档的企业相对贴合度平均值相较于后两档相差0.2有余，说明种业龙头企业之间的绩效存在较大的差距。（二）建议根据上述研究，发现营运能力和多项财务指标与种业企业财务绩效密切相关，且通过TOPSIS法对种业龙头企业财务绩效进行排序后发现大部分企业表现不佳，为提升企业财务绩效，提出以下建议：第一，明确营运能力对企业财务绩效的关键作用，尤其要重视应收账款的管理。企业应建立科学的信用评价体系，并对经销商实施分类管理，根据分类结果对不同类别经销商赋予不同的授信额度6。企业还应重视存货的管理，种子是有生命力的产品，存储不当很有可能会造成库存折损，因此要建立健全贮藏管理机制。同时，在土地流转速度不断加快的背景下，种植大户、农业合作社等新型客户群体呈现出不断上升的趋势，企业应适应这种变化，拓宽销售渠道以增加销售收入，从而减少资金在存货上的占用，提高企业资产流动率。第二，新品种研发创新和成果转化是保证种企持续健康发展的关键，也是构建企业核心竞争力中最重要的一环。企业应确定研发投入强度，通过研企合作、企企合作和学企合作多种合作方式实现资源互补，构建“产学研”研发体系，提高研发产出效率，增强企业核心竞争力7。政府也应出台相关政策法规为企业研发提供支持，采用研发补助、贷款贴息和税收减免多种手段助力企业科研投入。各地政府应贯彻实施2021年新修订的中华人民共和国种子法，并根据各地实际情况设立地方性法规，严惩“套牌、冒牌”等假冒伪劣行为，完善侵权赔偿制度，保护企业自主知识产权，为种企发展构建良好环境。第三，通过兼并重组提高企业研发协同能力、管理协同能力和资源协同能力。中国种子行业中小企业多、大企业少，资本分散而资产集中，市场竞争激烈。通过企业间横向兼并，可以推进企业之间优势资源的整合，拓宽企业产品线，降低企业所面临的市场风险，扩大企业规模而提升企业经济规模效益8-9。农业经济