2024年上半年消费金融行业信用观察.pdf

行业研究报告行业研究报告 2024 年上半年消费金融行业信用观察 金融机构部 熊荣萍 李萍 摘要：摘要：2024年上半年，我国消费增长偏弱，居民消费意愿不足，消费信贷增速有所回落。监管政策方面，2024年3月国家金融监督管理总局修订发布了消费金融公司管理办法，对消费金融公司股东资质、风险和合规管理等方面提出了更严格的要求，未来消费金融公司准入门槛将显著提高，与股东的信用绑定程度将大幅加强，公司治理、风险管理和消费者权益保护等方面将持续规范，有助于行业合规、稳健运营及整体抗风险能力的提升。从发债消费金融公司业务表现来看，2023年，受经济增速放缓影响，发债消费金融公司资产质量多承压，在业务保持较快增长及成本相对稳定的情况下，盈利能力多小幅提升，通过股东增资或利润留存，资本充足度多小幅提升，但整体资本充足率仍处于偏低水平。2024年一季度，我国银行卡应偿贷款余额同比小幅下降，同时信用卡逾期半年未偿信贷占比同比上升。中短期内，预计我国经济增速将有所放缓，居民部门信心不足导致消费增长乏力，促消费政策有待进一步发力，消费金融行业业务增长及资产质量将面临一定压力，在业务增长承压、贷款利率持续压降、信用及合规成本面临上升压力的情况下，消费金融行业盈利能力将面临较大挑战。2024年1-8月，消费金融公司1债券发行频次较高，共有9家消费金融公司发行共26只金融债，其中5家为首次发行，发债消费金融公司主体信用评级均为AAA级，发行主体信用资质整体较好，信用利差整体较低。级别迁移方面，2024年1-8月，无发债消费金融公司信用等级发生调整。1 消费金融行业发债主体统计不包含商业银行，小贷公司目前暂无发债公司，故消费金融行业发债主体只统计消费金融公司 行业研究报告行业研究报告 一、一、行业季度运行数据与点评行业季度运行数据与点评 2024 年上半年，我国经济运行平稳，供需矛盾正在缓慢改善，但仍面临有效需求不足、市场主体预期偏弱、重点领域风险隐患较多等问题。2024年上半年我国 GDP 为 616836 亿元，按不变价格计算，同比增长 5.0%。2024年上半年，我国消费增长偏弱，大额商品消费意愿不足，促消费政策的成效有待释放，上半年最终消费支出对经济增长贡献率为 60.5%，较上年同期下降 16.7 个百分点。2024 年 1-6 月份，我国社会消费品零售总额 235969亿元，同比增长 3.7%，增速同比下降 4.5 个百分点。2024 年上半年，全国居民人均可支配收入 20733 元，扣除价格因素影响，实际增长 5.3%；全国居民人均消费支出 13601 元，扣除价格因素影响，实际增长 6.7%，增速均有所回落。图表图表 1.社会消费品零售总额情况社会消费品零售总额情况 数据来源：WIND 资讯，上海新世纪整理 图表图表 2.居民人均可支配收入及支出情况居民人均可支配收入及支出情况 数据来源：WIND 资讯，上海新世纪整理 2023 年，随着经济社会恢复常态化运行，我国消费信贷规模快速回升，进入 2024 年以来，我国消费增长偏弱，消费信贷增速亦有所回落。截至2024 年 6 月末，扣除房贷后的住户消费贷款规模 19.98 万亿元，同比增速6.55%。2023 年，得益于消费信贷规模的快速回升，我国消费金融渗透率提升，截至 2023 年末，我国消费渗透率 40.11%，较上年末上升 1.61 个百分点。行业研究报告行业研究报告 图表图表 3.我国居民消费信贷规模及增速情况我国居民消费信贷规模及增速情况 数据来源：WIND 资讯，上海新世纪整理 图表图表 4.我国消费金融渗透率情况我国消费金融渗透率情况 数据来源：WIND 资讯，上海新世纪整理 从全球范围的居民杠杆率来看，2023 年，主要发达国家居民杠杆率多有不同程度的下降，巴西和印度等主要发展中国家居民杠杆率则有所上升，我国居民杠杆率较上年小幅上升，仍低于主要发达经济体。2023 年末，我国居民部门杠杆率 63.5%，较上年上升 1.3 个百分点。2024 年上半年，我国居民部门杠杆率较年初持平。从具体居民贷款结构来看，2024 年上半年度，我国居民住房贷款和消费贷款占比均小幅下降。截至 2024 年 6 月末，居民住房贷款占居民贷款比重为 46.33%，较年初下降 1.32 个百分点；居民消费贷款占比 24.49%，较年初下降 0.20 个百分点；经营性贷款占比29.18%，占比较年初上升 1.53 个百分点，占比持续提升。图表图表 5.各国居民杠杆率比较各国居民杠杆率比较 数据来源：WIND 资讯，上海新世纪整理 图表图表 6.我国居民信贷结构我国居民信贷结构 数据来源：WIND 资讯，上海新世纪整理 消费金融行业参与主体主要有商业银行、消费金融公司及小贷公司等，其中商业银行通过银行卡及消费贷款的发放，在消费信贷中仍占主导地位，但由于整体市场利率下行及金融机构大力发展消费贷款，银行卡贷款占比有所下降，以消费贷款为主的其他贷款占比上升。2023 年，随着消费金融业务的逐步规范化，消费金融公司贷款占比小幅上升，小贷公司市 行业研究报告行业研究报告 场份额则持续下降。图表图表 7.消费金融市场格局消费金融市场格局 数据来源：中国银行业协会，上海新世纪整理 从银行卡数据来看，根据央行2024 年第一季度支付体系运行总体情况报告，截至 2024 年 3 月末，我国银行卡数量保持增长，但银行卡应偿贷款余额同比小幅下降，同时信用卡逾期半年未偿信贷占比同比上升。截至 2024 年 3 月末，全国银行卡数量 98.23 亿张，人均持卡量（人数使用国家统计局公布的 2023 年末全国大陆总人口 140967 万人）6.97 张，人均持卡量同比上升 0.19 张；银行卡应偿信贷余额为 8.54 万亿元，同比下降0.03 万亿元；信用卡逾期半年未偿信贷总额 1096.76 亿元，占信用卡应偿信贷余额的 1.29%，同比上升 0.13 个百分点。图表图表 8.银行卡应偿信贷总额情况银行卡应偿信贷总额情况 数据来源：WIND 资讯，上海新世纪整理 图表图表 9.信用卡逾期情况信用卡逾期情况 数据来源：WIND 资讯，上海新世纪整理 受益于 2023 年消费信贷恢复及个别公司获得股东大额增资后业务快速发展，消费金融公司 2023 年业务增速有所回升。根据中国银行业协会 行业研究报告行业研究报告 发布的中国消费金融公司发展报告（2024）显示，截至 2023 年末，消费金融公司资产规模及贷款余额分别达到 12087 亿元和 11534 亿元，同比分别增长 36.7%和 38.2%。在监管机构的有力引导下，消费金融公司努力压降消费信贷的利费水平，2023 年有 18 家公司调降价格。同时，消费金融公司为受疫情影响的客户解决实际困难，2023 年，消费金融公司为116.69万名客户减免利息 16.61 亿元，为 8.95 万名客户减免费用2.12 亿元，为 9.68 万名客户延期还款 18.9 亿元，维护客户征信 1.54 万人次。消费金融公司在减费让利的同时，盈利能力亦将受到一定影响。图表图表 10.消费金融公司资产规模增速消费金融公司资产规模增速 资料来源：中国银行业协会 截至 2023 年末，我国共有消费金融公司 31 家。分公司来看，2023 年蚂蚁消费金融获得了两轮增资，注册资本由 2022 年末的 80 亿增加至 230亿，业务亦保持了较快的发展，总资产跃居消费公司第一。头部消费金融公司业务稳步增长，但净利润表现分化，而中小型消费金融公司多保持了业务规模及盈利的增长，但业绩分化明显。2023 年，宁银消费金融获得宁波银行 20.11 亿元增资，南银法巴消费金融获得南京银行、法国巴黎银行和法国巴黎银行个人金融集团合计44亿元增资，两家机构的业务均于2023年取得了飞速发展。行业研究报告行业研究报告 图表图表 11.2023 年部分消费金融公司年部分消费金融公司经营经营数据数据情况情况（单位（单位：亿元，：亿元，%）总资产总资产增速营业收入营业收入增速净利润净利润增速蚂蚁消费金融2396.69125.6186.29-1.52-81.93招联消费金融1764.217.35169.0212.01368.14兴业消费金融869.313.94112.31120.72-16.89中银消费金融74315.9178.5716.265.37-18.14马上消费金融712.87.17157.9516.7419.8210.85中邮消费金融582.2217.4969.5214.955.2217.83杭银消费金融496.219.9248.3814.488.0221.15宁银消费金融456.71460.7218.02193.962.02676.92平安消费金融405.91-36.27-4.9162.03苏银凯基消费金融386.5456.3336.531073.89143中原消费金融361.511.6829.3510.674.0421.32南银法巴消费金融334.59634.0726.33-1.11-长银五八消费金融273.3116.332.3338.986.8329.66海尔消费金融262.6724.3424.8945.563.6533.21长银消费金融240.1225.4813.9918.762.549.96尚诚消费金融213.959.8117.1840.942.1973.81哈银消费金融213.740.2712.3319.591.416.67小米消费金融164.245.456.85-0.76590.91湖北消费金融140.1113.429.917.31.264.13北银消费金融130.924.9610.1833.771.1835.34锦程消费金融130.911.610.6632.611.95阳光消费金融116.8-6.413.67-1.7126.67幸福消费金融114.2216.749.1224.271.976.13中信消费金融110.438.867.0335.981.1837.21资料来源：各家公司年报或股东年报，上海新世纪整理 从 9 家发债消费金融公司 2023 年经营数据来看：资产质量方面，发债消费金融公司普遍面临一定资产质量下行压力，2023 年有 6 家消费金融公司不良贷款率和 8 家消费金融公司关注类贷款比例出现不同程度的上升，不良贷款率普遍高于商业银行平均水平，拨备覆盖率升降不一，多高于商业银行平均水平；盈利能力方面，6 家消费金融公司拨备前平均资产回报率和 7 家消费金融公司平均资产回报率小幅上升，平均资产回报率均高于商业银行平均水平，信用减值准备变动占营业收入比重仍大；资本充足度方面，6 家消费金融公司资本充足率和核心一级资本充足率有所上升，5 家消费金融公司核心一级资本充足率高于商业银行平均水平，但由于资本补充工具相对有限，8 家消费金融公司资本充足率低于商业银行平均水平。图表图表 12.发债消费金融公司主要业务数据发债消费金融公司主要业务数据 机构名称不良贷款率变动关注贷款比例变动拨备覆盖率变动拨备前平均资产回报率变动平均资产回报率变动信用减值准备/营业收入变动净息差变动资本充足率变动核心一级资本充足率变动招联消金2.450.232.11-0.23 364.05-11.0410.090.402.11-0.0166.631.5911.430.5912.910.9811.921.00兴业消金2.490.352.410.98 255.58-4.4710.990.062.27-1.3459.1116.8813.98-0.2213.970.5813.00-0.09中银消金3.470.672.460.17 231.00-49.169.55-0.080.77-0.2975.473.3114.330.6312.24-1.4411.23-1.44马上消金2.480.434.062.15 518.54 101.8012.190.372.880.0838.14-2.1315.06-0.7213.930.3313.080.37中邮消金3.160.093.290.78 262.281.2510.570.200.970.0368.86-2.72-10.940.439.960.42杭银消金1.72-0.021.840.09 272.4611.239.29-0.381.760.0665.75-2.8710.77-0.0713.63-0.9112.60-0.89苏银凯基消金1.56-0.082.941.19 163.058.635.58-1.181.230.3846.17-13.638.79-16.231.7415.121.63中原消金2.190.191.830.29 161.269.594.900.681.210.1141.848.40-10.960.189.950.18海尔消金2.30-0.052.120.34 194.01-5.337.350.091.540.0453.79-6.449.600.2510.75-0.839.69-0.82商业银行平均1.59-0.042.20-0.05 205.14-0.71-0.70-0.06-1.69-0.2214.70-0.4710.72-0.02资产质量资本充足率盈利能力数据来源：各公司审计报告及评级报告，上海新世纪整理 从小贷公司来看，2024 年上半年，我国小贷公司数量和贷款规模持续 行业研究报告行业研究报告 下降。截至 2024 年 6 月末，我国小贷公司共 5428 家，贷款余额 7581.41亿元，分别较年初下降 72 家和 47.24 亿元。图表图表 13.小贷公司小贷公司机构设立与贷款机构设立与贷款情况情况 数据来源：WIND 资讯，上海新世纪整理 中短期内，预计我国经济增速将有所放缓，居民部门信心不足导致消费增长乏力，促消费政策有待进一步发力，消费金融行业参与主体的业务增长及资产质量将面临一定压力。在业务增长承压、贷款利率持续压降、信用、合规及管理成本面临上升压力的情况下，消费金融行业参与主体的盈利能力将面临较大挑战。二、二、行业重要政策点评行业重要政策点评 行业政策方面，国家金融监督管理总局 2024 年 3 月 18 日修订发布了消费金融公司管理办法（以下简称“新办法”），新办法在消费金融公司准入标准、业务范围、公司治理、风险管理以及消费者权益保护方面有较大的变化，旨在提高消费金融公司主要股东质量和压实主要股东责任，引导消费金融公司专注主责主业，提升自身获客和风控能力，并且压实消费者权益保护的主体责任。整体来看，新办法下，消费金融公司准入门槛将显著提高，与股东的信用绑定程度将大幅加强，公司治理、风险管理和消费者权益保护等方面的监管将持续规范，有助于行业合规、稳健运营及整体抗风险能力的提升。图表图表 14.新办法新办法主要主要修订修订内容内容 方面方面 主要主要内容内容 主要影响主要影响 准入标准 股东资质要求：对于主要出资人为金融企业的，上年末资产要求由600 亿大幅提升为 5000 亿；对于主要出资人为非金融企业的，上年营收要求由 300 亿上升至 600 亿；对于一般出资人是金融企业的，注册资本由不低于 3 亿提升为不低于 10 亿；其他资质要求的提升目前消费金融公司中约 80%的主要出资人是金融机构，其中绝大多数是银行。以 2023 年发行同业存单的银行数据看，满足总资产 5000 亿以上的银行 61 家，行业研究报告行业研究报告 涉及权益投资比净资产、杠杆率、连续盈利年限及监管评级等等，并且新办法还专门提到消费金融公司至少应当有 1名具备 5年以上消费金融业务管理和风险控制经验，并且出资比例不低于拟设消费金融公司全部股本三分之一的出资人，以便促进其更好发挥专业与风控作用。除了国股行之外，主要为省级银行或一二线城市的城商行。对于主要出资人是非金融企业的，需营收规模达到 600 亿，A 股 2023 年满足该条件的公司 173 家。新办法下，消费金融公司股东实力将大幅提升。股东持股比例要求：主要出资人的持股比例要求由 30%上升至50%。一是有利于压实股东责任，增强股东参与公司经营意愿，更好发挥股东资源优势，促进股东积极发挥支持作用。二是有利于提高决策效率，避免由于股权相对分散而出现公司治理失效失衡的问题。消费金融公司注册资本要求：由 3 亿提升为 10 亿。消费金融公司自身抗风险能力将提升。业务范围 基础业务与专项业务划分：新办法将消费金融公司的业务分为基础业务和专项业务，将资产证券化业务与固收投资业务并列为消费金融公司的专项业务。取消部分业务：取消了个别非主业，非必要类业务，如代理销售与消费贷款相关的保险产品业务。资本补充债：单独提到了符合条件的公司可申请发行资本补充债。明确了消费金融公司的主责主业，业务分级监管。目前消费金融公司资本补充债领域仍是空白，未来有望突破。公司治理 涉及股东义务、薪酬管理、关联交易、信息披露等各方面。股东义务方面：原办法是可以在章程中约定，在必要时股东给于消金子公司流动性支持及资本补充，新办法是应当在章程中约定，必要时股东给予消金子公司流动性及资本支持。信息披露方面：要求消费金融公司每年 4 月 30 日前披露财务/风险管理及其他重要信息。由“可以”到“应当”的措辞变化，将使得股东的信用与消金子公司的信用绑定程度大幅加强。目前，仅发债消费金融公司披露财报等信息，新办法的信息披露要求将大幅提升消费金融行业信息透明度。风险管理 明确监管要求：明确了信用风险、流动性风险、操作风险、信息科技风险、声誉风险管理等方面的监管要求。增设监管指标：流动性比例不得低于 50%；担保增信贷款余额不得高于全部贷款余额的 50%，同业拆入余额不高于资本净额的 100%。担保增信的贷款余额占比之前在其他金融机构监管中是没有出现过的，主要是针对部分消费金融公司高度依赖融资担保公司、保险公司风险兜底，不利于提升自主风控能力，而且间接抬高贷款综合利费水平而出台的一个指标。行业研究报告行业研究报告 消费者权益保护 加强了合同重要信息披露的管理，加强了收费及催收规范性。消费者权益保护持续加强，与近年监管对于互联网消费金融方面的监管导向一脉相承，资料来源：国家金融监督管理总局，新世纪评级整理 新办法已于 2024 年 4 月 18 号开始实行，从目前的 31 家消费金融公司来看，部分消费金融公司不满足新办法要求。但是新办法并没有明确是否实施新老划断，以及具体的过渡期安排，后续监管还会出台相应的配套通知文件，需保持持续关注。图表图表 15.2023 年年/末末国内消费金融公司股东国内消费金融公司股东情况情况及及公司公司注册资本注册资本情况情况 公司名公司名称称 主要股东主要股东 主业出资主业出资人资产或人资产或营收缺口营收缺口 主要出主要出资人持资人持股比例股比例缺口缺口 公司公司注注册资本册资本缺口缺口 蚂蚁消费金融 蚂蚁科技集团股份有限公司 50.000%；杭州金投数字科技集团有限公司 10.000%；浙江舜宇光学有限公司 6.000%；南洋商业银行有限公司，出 5.221%；传化智联股份有限公司 5.010%；江苏鱼跃医疗设备股份有限公司 4.990%；重庆渝富华贸国有资产经营有限公司 4.041%；国泰世华银行（中国）有限公司 3.478%；广州博冠信息科技有限公司3.344%；宁德时代新能源科技股份有限公司 2.783%；北京千方科技股份有限公司 2.438%；中国华融资产管理有限公司 1.736%；重庆市农信投资集团有限公司 0.959%未披露/招联消费金融 中国联合网络通信有限公司 50%；招商银行股份有限公司 50%/建信消费金融 中国建设银行股份有限公司 83.33%；北京市国有资产经营有限责任公司 11.11%；王府井集团股份有限公司 5.56%/捷信消费金融 HomeCreditB.V.100%未披露/兴业消费金融 兴业银行股份有限公司 66%；泉州文化旅游发展集团有限公司24.00%；特步（中国）有限公司 5%；福诚（中国）有限公司 5%/平安消费金融 平安保险集团 30%，融熠有限公司 28%；未鲲（上海）科技服务有限公司 27%；锦炯（深圳）科技服务有限公司 15%/20%/苏银凯基消费金融 江苏银行股份有限公司 56.44%；凯基商业银行股份有限公司 37.63%；海澜之家集团股份有限公司 4.64%；五星控股集团有限公司 1.29%/马上消费金融 重庆百货大楼股份有限公司 31.06%；北京中关村科金技术有限公司29.51%；物美科技集团有限公司 16.12%；重庆银行股份有限公司15.53%；成都市趣艺文化传播有限公司 4.68%，其他股东持股在 1%以下 410.45 亿元（营收）18.94%/中邮消费金融 中国邮储银行股份有限公司 70.50%；星展银行 15%；渤海国际信托股份有限公司 3.666%；拉卡拉网络技术有限公司 1.667%；广州市广/行业研究报告行业研究报告 百股份有限公司 3.500%；广东海印集团股份有限公司 1.167%；广东三正集团有限公司 4.500%杭银消费金融 杭州银行股份有限公司 42.95%；迪润（天津）科技有限公司 33.34%；中国银泰投资有限公司 20%；浙江网盛生意宝股份有限公司 1.95%；中辉人造丝有限公司 0.88%；浙江和盟投资集团有限公司 0.88%/7.05%/中原消费金融 中原银行股份有限公司 49.25%；华平亚洲金融投资有限公司 42%；上海伊千网络信息技术有限公司为 8.75%/0.75%/尚诚消费金融 上海银行股份有限公司 42.7379%；携程旅游网络技术（上海）有限公司 42.1756%；深圳市德远益信投资有限公司 7.6972%；无锡长盈科技有限公司 7.3893%/7.26%/中银消费金融 中国银行股份有限公司 42.80%、百联集团有限公司 22.08%、上海陆家嘴金融发展有限公司 13.44%、中银信用卡（国际）有限公司 13.23%、深圳市博德创新投资有限公司 5.81%、北京红杉盛远管理咨询有限公司 2.64%/7.20%/哈银消费金融 哈尔滨银行股份有限公司 53.00%；度小满（重庆）科技有限公司30.00%；上海斯特福德置业有限公 6.33%；苏州同程软件有限公司5.00%；北京博升优势科技发展有限公司持股比 3.33%；黑龙江赛格国际贸易有限公司 1.67%；黑龙江信达拍卖有限责任公司 0.67%/小米消费金融 小米通讯技术有限公司 50%；重庆农村商业银行股份有限公司 30%；重庆金山控股（集团）有限公司 10%；重庆大顺电器（集团）有限公司 9.8%；重庆金冠捷莱五金机电市场有限公司 0.2%/海尔消费金融 海尔集团公司 30%；海尔集团财务有限责任公司 19%；北京红星美凯龙国际家具建材广场有限公司 25%；浙江逸荣投资有限公司 16%；北京天同赛伯信息科技有限公司 10%/20%/长银消费金融 长安银行股份有限公司 51%；汇通信诚租赁有限公司 25%；北京意德辰翔投资有限公司 24%/阳光消费金融 中国光大银行股份有限公司 60%；中青旅控股股份有限公司 20%；王道商业银行股份有限公司 20%/北银消费金融 北京银行股份有限公司 37.50%；利时集团股份有限公司 20.25%；桑坦德消费金融有限公司17.00%;北京联东投资（集团）有限公司4.25%；联想控股股份有限公司 4.25%；大连万达集团股份有限公司 4.25%；北京九元辰光创业投资有限责任公司 4.25%；华夏董氏实业集团有限公司 4.25%；北京市京洲企业集团公司 3.575%;上海锐赢商务信息咨询有限公司 0.425%/12.50%/金美信消费金融 中国信托商业银行股份有限公司 34%；厦门金圆金控股份有限公司33%；国美控股集团有限公司 33%未披露 16%/湖北消费金融 湖北银行股份有限公司 31.91%；TCL 集团股份有限公司 10.64%；武汉商联（集团）股份有限公司 4.79%；武汉武商集团股份有限公司，4.79%；万得信息技术股份有限公司 10.64%；北京宇信科技集团股份有限公司 12.77%；新疆特易数科信息技术有限公司 24.47%391.51 亿元（资产）8.09%0.6 亿元 长银五八消费金融 长沙银行股份有限公司 51%；北京城市网邻信息技术有限公司 33%；长沙通程控股股份有限公司 16%/1 亿元 安徽宁银宁波银行股份有限公司70%；合肥百货大楼集团股份有限公司15.3%；/1 亿元 行业研究报告行业研究报告 消费金融 深圳华强资产管理集团有限责任公司 8%；安徽新安资产管理有限公司 6.7%中信消费金融 中国中信金融控股有限公司 70%;金蝶软件（中国）有限公司 30%/3 亿元 幸福消费金融 张家口银行股份有限公司 47.10%；神州优车股份有限公司 39.25%；蓝鲸控股集团有限公司 1582.72亿元（资产）2.90%3.63 亿元 南银法巴消费金融 南京银行股份有限公司 56%；先声再康江苏药业有限公司 16%；法国巴黎银行个人金融集团 15%；苏宁易购集团股份有限公司 10%；法国巴黎银行 3%/4 亿元 唯品富邦消费金融 唯品会（中国）有限公司 49.9%；特步（中国）有限公司 25.1%；富邦华一银行有限公司 25%/0.1%5 亿元 晋商消费金融 晋商银行股份有限公司 40%；上海荣大投资管理有限公司 25%；天津宇信易诚科技有限公司 20%；山西华宇商业发展股份有限公司 8%；山西美特好连锁超市股份有限公司 7%。1386.95亿元（资产）10%5 亿元 蒙商消费金融 蒙商银行股份有限公司 44.16%；微梦创科网络科技（中国）有限公司 40%；深圳萨摩耶互联网科技有限公司 15.6%；百中恒投资发展（北京）有限公司 0.24%3055.07亿元（资产）5.84%5 亿元 锦程消费金融 成都银行股份有限公司 38.86%；周大福企业有限公司 25%；凯枫融资租赁（杭州）有限公司 19%；Hong Leong Bank Berhad12%；重庆市宏广信息科技有限公司 3.55%；成都天府软件园有限公司 1.59%/11.14%5.8 亿元 盛银消费金融 盛京银行股份有限公司 75%；大连德旭经贸有限公司 25%/7 亿元 数据来源：国家金融监督管理总局、天眼查及公司官网，新世纪评级整理 三、三、行业信用等级分布行业信用等级分布、利差、利差及级别迁移分析及级别迁移分析 暂停了两年的金融债发行之后，2023 年底消费金融公司金融债发行重启，发行规模呈爆发式增长。2023 年，仅有一家消费金融公司发行金融债，发行规模 15 亿元；2024 年 1-8 月份，共有 9 家机构发行金融债，合计发行金额 429 亿元。截至 2024 年 8 月末，消费金融公司仍在公开发行债券市场有存续债券的发行主体共计 9 家，主体级别均为 AAA。2024 年 1-8月份，有 5 家消费金融公司实现首次金融债发行，历史发债主体信用等级未发生调整。图表图表 16.消费金融公司消费金融公司主体信用等级分布主体信用等级分布 发行主体信用等级发行主体信用等级 2024 年年 1-8 月月/2024 年年 8 月末月末 发行主体数量（家）发行主体数量（家）占比（占比（%）存续主体数量（家）存续主体数量（家）占比（占比（%）AAA 9 100.00 9 100.00 合计合计 9 100.00 9 100.00 数据来源：WIND 资讯，新世纪评级整理 从发行期限来看，消费金融公司发行的金融债多为 3 年期，亦有个别 行业研究报告行业研究报告 债券为 1 年期和 2 年期。从发行利差来看，由于发债公司整体信用质量较好，发债利差整体较低，个别 1 年期债券利差略高。图表图表 17.2024 年年 1-8 月月消费金融公司消费金融公司金融债发行利差（单位：金融债发行利差（单位：bp）期限期限 发行主体信用等级发行主体信用等级 样本数样本数 发行利差发行利差 区间区间 均值均值 1 年 AAA 3 69.00-141.00 105.85 2 年 AAA 1 53.96 53.96 3 年 AAA 22 26.83-74.21 42.45 数据来源：WIND 资讯，新世纪评级整理 注：发行利差=发行利率-起息日同期限中债国债到期收益率。行业研究报告行业研究报告 附录附录 1：消费金融公司主要经营数据：消费金融公司主要经营数据 公司公司 指标指标 招联招联消金消金 兴业兴业消消金金 中银中银消金消金 马上马上消金消金 中邮中邮消金消金 杭银杭银消金消金 苏银苏银凯基凯基消金消金 中原中原消金消金 海尔海尔消金消金 资产总额 1764.21 869.17 748.16 712.80 582.22 496.39 386.54 362.65 262.67 股东权益 203.67 110.68 90.40 114.74 59.09 57.87 47.66 31.38 23.86 营业收入 196.02 111.75 78.56 157.95 69.52 48.38 27.31 29.46 24.89 净利润 36.00 18.55 5.37 19.82 5.22 8.02 3.89 4.16 3.65 不良贷款率 2.45 2.49 3.47 2.48 3.16 1.72 1.56 2.19 2.3 关注类贷款比例 2.11 2.41 2.46 4.06 3.29 1.84 2.94 1.83 2.12（当年核销+年末不良）/年末贷款 8.91 9.18 11.62 9.45 10.49 8.17 4.39 6.01 7.42 拨备覆盖率 364.05 255.58 231 518.54 262.28 272.46 163.05 161.26 194.01 拨备前平均资产回报率 10.09 10.99 9.55 12.19 10.57 9.29 5.58 4.9 7.35 平均资产回报率 2.11 2.27 0.77 2.88 0.97 1.76 1.23 1.21 1.54 成本收入比 11.25 18.11 14.34 39.62 17.07 11.60 34.27 41.48 28.80 净息差 11.43 13.98 14.33 15.06-10.77 8.79-9.6 资本充足率 12.91 13.97 12.24 13.93 10.94 13.63 16.23 10.96 10.75 核心一级资本充足率 11.92 13 11.23 13.08 9.96 12.6 15.12 9.95 9.69 行业研究报告行业研究报告 附录附录 2：消费金融公司金融债发行情况：消费金融公司金融债发行情况 债务主体中文简称债务主体中文简称 证券简称证券简称 起息日期起息日期 债券期限债券期限(年年)票面利率票面利率(%)利差利差 招联消费金融 24招联消费金融债01 2024-02-28 3 2.55 51.00 24招联消费金融债02 2024-03-18 3 2.50 42.32 24招联消费金融债03 2024-04-10 3 2.50 45.44 24招联消费金融债04 2024-04-30 3 2.48 43.44 24招联消费金融债05 2024-07-15 2 2.10 53.96 24招联消费金融债06 2024-08-08 3 1.99 32.06 兴业消费金融 24兴业消费金融债01 2024-03-01 3 2.53 45.32 24兴业消费金融债02 2024-04-01 3 2.55 50.44 24兴业消费金融债03 2024-04-25 3 2.32 27.44 24兴业消费金融债04 2024-06-25 3 2.22 29.65 24兴业消费金融债05 2024-07-11 3 2.20 36.83 马上消费金融 24马上消费债01 2024-04-15 1 3.00 141.00 24马上消费债02 2024-05-30 1 2.60 107.56 24马上消费债03A 2024-07-30 1 2.05 69.00 24马上消费债03B 2024-07-30 3 2.18 34.83 中银消费金融 24中银消费金融债01 2024-05-16 3 2.37 46.21 24中银消费金融债02 2024-06-24 3 2.25 32.65 24中银消费金融债03 2024-07-19 3 2.18 34.83 24中银消费金融债04 2024-08-12 3 2.05 38.06 中邮消费金融 24中邮消费金融债01 2024-07-29 3 2.10 26.83 杭银消费金融 24杭银消费债01 2024-01-16 3 2.90 65.26 24杭银消费债02 2024-04-16 3 2.46 41.44 24杭银消费债03 2024-07-08 3 2.19 35.83 河南中原消费金融 24中原消费债01 2024-05-24 3 2.65 74.21 苏银凯基消费金融 24苏银消费债01 2024-07-25 3 2.15 31.83 海尔消费金融 24海尔消费债01 2024-08-26 3 2.35 68.06 行业研究报告行业研究报告