2022计算机行业-数字经济发展核心引擎是数据要素.docx

1. 宏观分析：数据已成关键显著生产要素5中观作用：市场培育和价值挖掘，投资机会显现7
2.1政策助力，数据要素被重新认知7
2.2十四五期间市场规模超1700亿8微观实操：服务商铺路，数交所搭台11
3.1软件服务商：DAM铺路，构筑要素市场底层基础设施11山大地纬：区块链打造信任底座，转型成为领先“数商"12
3.1.2 三维天地：DAM铺垫数据要素管道14新炬网络：企业级全栈交付能力赋能数据要素价值16
3.2数据交易所：多地布局，引导流通18投资建议23
2. 风险提示23相关报告汇总
插图目录图1:数据要素理论图
图2: 2017.2020年中国大数据产业市场规模情况图3:数据要素市场构成
图4: 2016-2025年我国数据要素市场规模情况图5: 2014-2023年我国数据安全行业市场规模情况
图6: 2019年我国数据安全用户占比图7:数据要素市场产业图谱
图8:面向数据生命周期的隐私计算技术图9:数据资产管理推动数据要素市场构建
图10: 山大地纬产业布局图11:山大地纬通过区块链技术打造数据交易信任底座
图12:山大地纬建设基础设施并将持续运营图13: 三维天地产品一览
图14: 三维天地检测检验管理平台架构图15: 三维天地数据资产管理软件产品架构
图16:三维天地数据资产管理软件产品功能模块图17:新炬网络部分成功案例合作客户一览
图18:新炬网络“AIGOV五星模型”图19:大数据产业链
图20: 数据交易体系图21:数据交易中的数据交付服务
图22:北京国际大数据交易所涵盖多种数据源
图8：面向数据Th命周期的隐私计算技术

生命周期数据存储
数据传输
数据计算过程
数据计算结果

相关技术
DP、••
SM2、SM3、
SM4、RSA、SHA2、AES、
SM2、SM3、
SM4、RSA、SHA2、AES、 SSL/TLS、…
MPC（GC、SS）、
FL、OTX FHE、
TEE、Paillier.
EIGarmak …

资料来源:未来智库，东兴证券研究所良好的数据资产管理是释放数据要素价值的基础。参考中国信通院《数据资产管理实践白皮书5.0》观点： 数据资产管理通过构建全面有效的、切合实际的管理体系，一方面规范数据资产采集、加工、使用过程，提 升数据质量，保障数据安全，另一方面丰富数据资产应用场景，建立数据资产生态、持续运营数据资产、显 性数据资产价值，为政府机构与企事业单位进行资产计量确认提供了良好的数据条件和能力基础，进一步推 动数据要素流通，加速要素市场化。
图9:数据资产管理推动数据要素市场构建

数据要素流通
数据资产管理
P数据资源匕
资产计量确认_ . 一 • — —,
!可信流通清单；
I市场准入条彳*

'流通结果审计,
I一，•一.一.

!数据资产计量；I•
数据资产化
I
!数据资产计价,
I_. — ・ — ・一.
'公平竞争界定i
I-
1监管手段形式i I一.

资料来源:中国信通院,东兴证养研究所具备数据分析加工、储存与运营能力的平台企业更具参与优势。提升数据质量与安全是数据要素市场未来的 持续发展方向和关键点。因此，尤其是涉及到提高数据要素质量，维护数据安全的数据存储、加工、分析、 应用等环节参与企业更具参与优势。同时有政策文件指出，要大力支持政务数据授权运营。具备数据分析、 储存与运营能力的平台企业将更有机会得到运营公共数据的机会，但是并不代表创业创新型的中小企业就没 有机会参与，如上海数交所与北京数交所提倡的数据交易生态圈建设，以数据运营为核心业务的中小企业亦 有机会参与其中共享数据交易红利。总结来看，具备提供高质量的数据资产管理能力的企业将迎来发展良机。 根据上述分析，我们聚焦数据资产管理领域，列举以下三所公司作为标案案例，可以重点推荐和关注。
3.1.1山大地纬：区块链打造信任底座，转型成为领先“数商”山大地纬是国内领先的AI+区块链科技服务商，正转型成为“数据商”。公司起源于山东大学，坚持“产学研 用”深度融合的创新发展之路。专注于智慧政务、医保医疗、智能用电三大战略方向，面向政府部门、医疗机构、国家电网及下属企业等客户提供行业新兴应用软件开发、技术服务及系统集成等Smart系列解决方案。 公司是2021中国区块链百强企业，也是国内最早从事区块链技术研究的企业之一。公司将通过区块链等技 术创新来赋能传统行业，成功建设城市链（泉城链等）、行业链（全国人社链等）和区域链（沿黄8省中心 城市一体化大数据联盟区块链），并已经取得显著成效。
图10：山大地纬产业布局人工智能研究院

人工智能研究院
AI
AI ,区瞄
智覆
政务
服务中国3.5亿人口
智能
用电
服务中国1/8用电量

创新研究院智慧
医疗健康

智慧
医疗健康
服务中国10万家医疗机构

业务范围覆盖全国2〃多个省份、5。余个城市，为3.5亿人口提供信息化服务“AI +区块链”赋能三大业务领域，市场占有率均居全国同行业前列
资料来源:山大地纬,东兴证券研究所数据智能平台：构建数据要素流通底层设施，快速获取数据价值。山大地纬自主研发的数据智能平台融合了 大数据统一访问和管理技术、海量数据智能汇聚与分析技术和基于机器学习的精准化服务推送技术，采用数 据资源“聚、通、用”设计思路，通过对数据资源进行抽取、整合、汇聚、关联、加工和重构，形成数据资源 湖，构建“微观+宏观”立体化大数据智能分析模型，实现数据资源的可视化以及基于数据的智能应用，平台具 备数据汇聚联通、存储计算、数据开发、数据服务、数据管理等能力。有效改善了用户体验，提高了运行效 率，同时在防控业务风险和科学决策方面为客户带来了价值收益。
图11:山大地纬通过区块链技术打造数据交易信任底座大B端

大B端
□
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运荒机构
D端
□政务机构、
□金融机构
□掩机构
□公证明
□医疗机构
口姬勰合 □隐私计甘
□授WW □确权发行
7
□ 产廊 □服务产品超市 □交易购 □服务产品推荐
逾
□服务产品管理
□风控模型管理
O获言
□酣
□交易核验/
出域 可见
z
< J
计量计费
服务产品
资产授权
信息
数据银行&数联、电
敬据数据

资产化
Ul API \
Ul API

•凰数据人

资料来源:山大地纬，东兴证券研究所可信传递平台：区块链技术赋能产品智能化,

可信传递平台：区块链技术赋能产品智能化,
推动数据要素跨部门安全共享。山大地纬基于自主研发的区块
9
政府部门建链
数据运营
瞄对 掘运营增值 赫服务融
＞还数于民（企）
＞数据确权
＞龄融合
＞发行上链
＞可携带
＞阈册
＞雌护
＞授权使用
＞价值传递
数据确权/资产化
数据确权、数据资产目录 数据资源转变为数据资产
＞加工增值
＞生态构建
业务事项办理 数据麟使用 场景持续拓展
社会机构（政务/金融/保险/民生）
个人/企业/数据中介
― 自主申领、自主授权 特定场景下的消费使用
＞交易流通
＞开放雌
链平台及数据安全性保证技术，区块链高通量及性能优化技术，自定义自解释的主体、资产、合约模型技术 等搭建可信传递平台。（1）区块链平台及数据安全性保证技术：可在数据安全、公私钥安全、智能合约安全、 区块链节点及通信安全方面，保障区块链平台及数据安全性，实现区块链节点准入，证照、档案、业务信息 等可信传递等，防止数据伪造和篡改。（2）区块链高通量及性能优化技术：可支撑具备大容量文件上链、复 杂交易模式、交易过程安全可控、高性能、检索效率高等优势的许可区块链平台运行，可支持多样化数字化 资产上链，保证数字化资产交易过程可控、可追溯。（3）自定义自解释的主体、资产、合约模型技术：可完 整表达并忠实记载资产干系人（主体）、资产、合约之间的相互关系，保证资产交易历史及其关系的完整可 追溯，在多应用多角色协作的环境下，解决数字化资产状态复杂、难以独立控制等问题，消除应用之间状态 不一致、操作互不相认的可能性。基于上述核心技术，可信传递平台可有效解决数据跨领域可信共享和传递 问题、构建数字社会可信体系的技术基础，为产品的智能化运行赋能。
图12：山大地纬建设基础设施并将持续运营建设：基于政务云部署区块链基础设施
1. 梳理： 德数据资源形成数据资产目录
2. 链改：推动业务系统链改数据发彳亍上链
3. 监管：全过程追溯监管"以用促治”资料来源:山大地纬，东兴证券研究所
3.1・2三维天地：DAM铺垫数据要素管道三维天地专注于检验检测信息化和数据资产管理领域的软件开发服务商。三维天地致力于为客户提供信息化 整体解决方案及相关软件产品与服务。公司的主营业务系检验检测信息化、数据资产管理等应用软件产品的 研发、
销售及实施，并提供相关的技术服务。公司产品应用领域广泛，先后为全国多个省市级的疾控中心、食品药 品监督部门、环境保护部门、市场监督管理部门等政府机构，以及中国石化、五矿集团、国家能源集团、中 兴通讯、比亚迪、宜家家居等大型企业集团提供检验检测信息化及数据资产管理等专业服务，在国内检验检 测信息化领域占据一定的市场地位。
图13：三维天地产品一览供应销管理

供应销管理
资料来源:三维天地官网,东兴证券研究所

全面信息化管理检验检测过程，增强数据管理与共享。三维天地的检验检测信息管理软件可应用于实验过程 的全面管理、生产过程的质量控制、产品质量的检验检测等多个领域，通过信息化的手段协助相关人员更好 地收集、处理、分析、报告、存储和共享来自检验检测过程的数据和信息，实现检验检测过程中包括人（人 员）、机（仪器）、料（样品、材料）、法（方法、质量）、环（环境、通讯）等相关资源及流程在内的全面信 息化管理，并把各个独立的过程集成到统一的平台上，以增强各单位内部及各单位之间的数据管理和数据共 享能力。经过三维天地不断的研发更新，该软件目前已可以与企业其他信息系统进行整合，发展成涵盖了实 验室信息管理、资源管理、质量管理、检验检测标准管理、数据分析等多种功能的一体化平台。
图14：三维天地检测检验管理平台架构部据集

部据集
外数采
管与息
理信发
软核平
件心台
布
上级申报系统
高级数据分析（AA）
LIMS+ELN+SDMS—体化解决方案
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资料来源:三维天地招股说明书,东兴证养研究所
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资料来源:三维天地招股说明书、东兴证券研究所
资料来源:三维天地招股说明书、东兴证券研究所
实现数据管理自治，综合利用数据资产。三维天地的数据资产管理软件通过企业服务总线与其他信息管理系 统相连接，进而实现对各信息系统间数据的交换与管理，将高价值的数据规范化，为用户建立完善的数据资 产管理体系，帮助用户在数据来源纷杂、数据规模庞大、关系错综复杂情况下，实现对数据资产的有效管理 与分析利用。
图16:三维天地数据资产管理软件产品功能模块
图15:三维夭地数据资产管理软件产品架构新炬网络：企业级全栈交付能力赋能数据要素价值
多云全栈智能运维服务商。新炬网络是一家以提供IT数据中心运维服务及运维产品为主的多云全栈智能运 维服务商,面向行业客户提供智能运维服务及产品、数据治理及数据资产管理等软件产品开发及服务。新炬 网络服务范围涵盖PaaS云智慧运维、信创保障服务及生态产品、数据治理及数据资产管理整体解决方案，拥 有从企业级PaaS云到大数据、从以“IOE”为核心的传统架构到开源互联网架构与国产化架构等不同类型平台 的全技术栈专业服务与管理能力。新炬网络目前从事的主营业务可分为三大类：第三方运维服务与工程、原 厂软硬件及服务销售、软件产品及开发。
专项工程全方面护航企业级数据管理与运营建设。新炬网络通过专项工程中的大数据及数据资产管理工程为 客户提供基于大数据及数据资产管理技术领域的专项工程服务，包括(1)大数据与开源技术的需求分析、 规划设计、建设实施、运营管控等；(2)数据模型管理、数据标准管理、元数据管理、数据质量管理、数据 安全管理、数据生命周期等。该工程为客户提供大数据系统从建设到上线运维和数据资产管理全方位的工程 服务，实现企业级数据管理与运营的全生命周期交付，助力客户的大数据及数据资产管理活动切实落地执行。
图17:新炬网络部分成功案例合作客户一览中国南方航空
CHINA SOUTHERN

中国南方航空
CHINA SOUTHERN
深圳航空
Sh*nzh«n Airlln««
厦1门1航空
中国南方电网 CMBBA «OUVt«M PM.
⑥广东气象
dp）中国石化
显廊 SINOPEC
唐ED国海油
■ V
广东国税
《fl国家电网公司
State Grid
CCWCMnONCrCMMA
广东地税
•广东省财政厅
中经汇通
CHINA EXPRESS
tl « 6 tt 1 »
The Creative Life
•广东省公安厅
③顺丰速运
予苜发集团
6教育部
，浙江工商局

主mm理
资料来源:新炬网络官网，东兴证券研究所
“产品+定制+ 服务”模式，满足多样化和长尾化的客户数据资产管理需求。新炬网络基于自身多年的敏捷运维 管理、数据治理及资产管理、企业级PaaS云服务管理经验，向客户提供自主研发的智慧运维管理平台（SIOPS）、 大数据日志分析管理平台（IVORY）、数据库性能管理平台（DPM）、SQL审核管理平台、应用性能管理平台
（APM）、数据治理及资产管理平台（DAMS）等软件产品。并且通过“产品+定制+服务”的方式为客户提供 基于新炬网络自研的运维管理、数据资产管理、敏捷开发与持续交付管理等相关产品的二次开发服务以及根 据客户个性化需求的定制开发服务。通过“运维管理、数据资产管理、敏捷开发与持续交付管理”三大主要产 品线，帮助客户以数据为核心、提升客户从采集、集成、治理、运营管理到变现等不同阶段的完整数据资产 管理能力。根据客户个性化需求的定制开发服务满足客户多样化和长尾化的需求，帮助客户全面提升IT数据 中心管理的可视化、自动化、智能化水平。
图18：新炬网络“AIGOV五星模型”敛据增值应用
数据架构策HMEbVVS二 AIGOV< '
, 五星模型 A集成共享数据治理
资料来源:新炬网络官网,东兴诋券研究所“AIGOV五星模型”实现整体数据资产管理蓝图。新炬网络在2015年首次提出DAMS数据资产管理服务框 架，推动企业的数据资产集成、治理、运营和变现。经过迭代史新后，在2018年7月正式发布数据治理及 资产管理“AIGOV五星模型”。新炬网络的“AIGOV五星模型”将企业数据治理及资产管理划分为五大管理域 与十三个能力项，以“企业级产品+本地化服务”的方式提供专业化的数据资产管理服务。协助客户实现多种形 态数据的采集和集成，管理数据模型，制定和落地数据标准管理，提升元数据管理能力，探查、提升数据质 量，更有效保护和管理数据，提供便捷的数据服务，形成业务化、自动化、智能化的数据治理及资产管理解 决方案。
3.2数据交易所：多地布局，引导流通数据交易日趋活跃。数据要素市场化配置的关键在于通过数据流通，是数据资源流向市场最需要的领域和方 向，在生产经营活动中产生效益，以释放数据要素的价值。近年来，随着各项政策文件出台，数据交易已经 如火如荼地开展起来。现阶段，政府数据开放、政企间与企业间的数据共享和数据交易是我国数据流通的最 主要模式，特别是数据交易，持续受到各界关注，各地数据交易机构建设如火如荼。
图19：大数据产业链上游

上游
中游
下游
基础支撑
数据服务
数据融合应用
硬件设备

硬件设备
网络设备 存储设备 计算机设备
云计算资源管理
平台
大数据平台
大数据交易服务
大数据采集和预处
理服务
大数据分析服务
大数据可视化服务
大数据安全服务
政府大数据
工业大数据
健康医疗大数据
金融大数据
交通大数据
资料来源:前瞻产业研究院，东兴证券研究所
数据交易市场是一种数据供需对接撮合机制。数据供应方需要有一个众所周知的场所告知市场自己可提供的 数据产品，数据需求方也需要在这个场所中获得可供选择的数据产品。按照现行的发展趋势，数据使用权的 交易需经由持牌机构进行，征信机构和地方数据交易平台将是构建数据交易体系的两大重要角色。在这个体 系中，数据交易市场具有数据产品登记确权、数据供给身份及来源合规审核、市场估值定价、挂牌交易、交 易代理、竞价撮合、形成交易订单、计量结算、公示评价、专业咨询和数据交付等能力。
数据要素的供给侧（D端）：政府部门包括收集产生数据的业务部门和归集发行数据的数据管理部门，社会 机构包括公用事业单位，例如水、电、气、暖、通信、交通、医疗等，商业机构包括各类网络平台企业，例 如电商企业。征信机构包括个人/企业征信机构和政府的社会公共信用平台，他们向市场供应合规的数据产品， 基于对数据产品的描述，通过市场卖出数据产品的使用权。
数据要素的需求侧（B端）：包括金融机构、保险机构、公证机构、政务机构、医疗健康机构等，从数据交易 市场获得可用的数据产品信息，与数据供应机构签订交易订单，基于订单进行数据交付。
图20:数据交易体系故
要
素

故
要
素
求

资料来源:东兴证券研究所数据交付重点在于数据的使用权。供需双方签订数据订单之后，和传统商品交易一样，就进入订单交付环节。 数据产品的交付并不是简单的数据搬家，而是需要符合数据流通规则，交付的是数据的使用权。即将数据供 应方的数据资源，转变为防篡改、防抵赖、防泄漏、防丢失、可追溯的数据资产，引入数据主体授权知情机 制，将数据依法合规地供应给需求方特定业务使用。
图21:数据交易中的数据交付服务
资料来源:东兴证券研究所整埋数据交易机构1.0存在较多美中不足。早在2014年，全国各地已开始建设数据交易机构。2014-2017年间， 国内先后成立了 23家由地方政府、指导或批准成立的数据交易机构。但是经过7年多的探索，各地数据交 易机构运营发展始终未达到预期效果。一是从机构数量来看，绝大多数交易机构已停止运营或转变经营方向， 持续运营的数据交易机构非常有限。二是从业务模式来看，落地业务基本局限于中介撮合，各机构成立之初 设想的确权估值、交付清算、数据资产管理等一系列增值服务并未能落地。三是从经营业绩来看，各交易机 构整体上数据成交量低迷，市场能力不足。
表3:国内已有数据交易机构基本情况
名称
成立时间
中关村数海大数据交易平台
2014.1
北京大数据交易服务平台
2014.12
贵阳大数据交易所
2015.4
武汉长江大数据交易中心
2015.7
武汉东湖大数据交易中心
2015.7
西咸新区大数据交易所
2015.8
重庆大数据交易市场
2015.1
华东江苏大数据交易中心
2015.11
华中大数据交易平台
2015.11
河北京津冀大数据交易中心
2015.12
哈尔滨数据交易中心
2016.1
上海数据交易中心
2016.4
广州数据交易平台
2016.6
钱塘大数据交易中心
2016.7
浙江大数据交易中心
2016.9
深圳南方大数据交易
2016.12
中原大数据交易平台
2017.2
青岛大数据交易中心
2017.2
潍坊大数据交易中心
2017.4
山东省新动能大数据交易中心
2017.6
山东省先行大数据交易中心
2017.6
河南平原大数据交易中心
2017.11
吉林省东北亚大数据交易服务中心
2018.1
山东数据交易公司
2019.12
山西数据交易服务平台
2020.7
北部湾大数据交易中心
2020.8
北京国际大数据交易所
2021.3
上海数据交易所
2021.11
数据交易机构再掀建设热潮，进入2.0时代。“数据要素市场化配置”提出后，各地为促进数据要素流通，设 立数据交易机构再次迎来建设热潮。越来越多的地方政府把建设数据交易机构写入数字经济或大数据发展规 划中。目前，全国性的大数据交易所共有五家，分别为贵阳大数据交易所、陕西西咸新区大数据交易所、北 京国际大数据交易所、上海数据交易所和湖南大数据交易所。深圳数据交易所、西部数据交易中心等10家 陆续启动建设。在新一轮的建设热潮之中，各地从创新业务模式、升级技术应用、强化数据供给等角度进行 着数据交易2.0时代的探索。
北京国际大数据交易所。北京数交所已完成与政务资源网与金融公共数据专区的对接，持续推进公共数据、 社会数据、科研数据、跨境数据等的高效汇聚，为进场客户提供海量数据支持和寻源服务。后期将会加快建 设金融、医疗、交通等公共数据专区，凡是被政府部门、公共事业单位所掌握，且有市场商业需求的高价值 敏感数据，均应通过交易所进行数据使用权的交易公共数据
IS.向法.行政.信用55
公共并故故18

公共数据
IS.向法.行政.信用55
公共并故故18
行业敏据
ma. Wit. ea.
IK.交通.5t#.
«1蝴分行wss携
科研岐据 r象.
航天、
研究M棵
社会敝据
rz*.彩■言乐u社会价
数振服务
■御敢■■■交■保・
中介力.为 中O・W丹力球.
ttSAPI
数振包
建俱悴H化嬉构化K如宵登
数撮报告
itm 分桥尊处
位咯於tltft期产，■升ICW
资料来源:北京国际大数据史易所官网、东兴证券研究所

资料来源:北京国际大数据史易所官网、东兴证券研究所
资料来源:北京国际大数据交易所官网、东兴证券研究所

图22：北京国际大数据交易所涵盖多种数据源
图23:北京国际大数据交易所数据产品多样
数据交易平台
数据产品类型

上海数据交易所。上海数交所自成立以来已经上线了两批数据产品，成立首日完成挂牌数据产品20个，涉 及金融、交通、通信等八大类。1月27日，挂牌上线了第二批数据产品，同样属于金融、交通、通信等多 个领域，现已累计有40个数据产品挂牌。截至2020年8月，上海市共开放3600余个数据集，其中动态 数据接口近1700个，有力支撑了上海数据交易生态的全方位数据获取效能。
图24：上海数据交易所部分数据产品一览

银目关智策UnionPay Advisors
中国联通
China unicorn
=£亿通国际. IW INTERNATIONAL
上海海图中心CHART CCNTIR SHANGHAI
伯信商情营商数察
亿通智归类海情数知

6000231810009659

C^o中远溥运科技股份有限公B)COSCO, t C>*<XOGY 8 iJD
中远海科船视宝S1NOFA1TH
新净信
科创智数弟9顾新线知彼
一财知城发展指数
千寻位置 Qlanxun S I
千寻知寸

9000950190002601
图23:北京国际大数据交易所数据产品多样21
图24: 上海数据交易所部分数据产品一览21图25: 上海数据交易所成立当日完成首单交易22
表格目录
表1:《“十四五”数字经济发展规划》数据要素相关专项工程7表2:我国支持数据要素市场发展的各项政策7
表3:国内已有数据交易机构基本情况20
图25:上海数据交易所成立当日完成首单交易上海数据交易所首单交易纪念证书
颁发仪式
I I 心1
资料来源:上海数据交易所官网,东兴证券研究所整理
上海数交所成立当日即完成首单交易，电力数据赋能银行信贷评估。上海数据交易所成立首日，国网上海市 电力公司将“企业电智绘”这一数据产品，卖给了中国工商银行上海分行。工商银行可以使用这些数据，发挥 电力大数据覆盖面广、实时性强、准确度高度的优点，对企业用电行为、用电欠费、用电水平等进行评估报 告，从贷前、贷中、贷后增加一个维度进行管理，进行辅助授信、信贷反欺诈。也就是说，通过该项数据产 品交易，工商银行对于从国网上海电力采购的数据的使用，为企业申请信贷业务、享受普惠金融提供信用支 撑，对促进金融资源合理配置，助力中小企业健康发展起到积极作用。
4.投资建议数据要素重要性日渐凸显，产业规模日增，产业链上必将诞生较多的重要参与者，产业处于发展前期值得重 点参与关注，2021年数据安全巨大投资机会为中长期提供借鉴。我们预判，数据要素产业将成为科技产业发 展重要一环，并对投资机会提供重要借鉴意义。（1）从数据流积累的角度看，国企央企是数据生产主力，对 该类数据生产方进行数据服务管理的企业将大大受益于产业扩容，比如通过区块链技术创新商业模式渐变为 “数商"的山大地纬（688579）, DAM数据资产管理软件服务商三维天地（301159）,智慧运维管理平台（STOPS） 和应用性能管理平台（APM）储备丰富的新炬网络（605398）等。（2）从数据交易所产业链角度看，未来数据 产品类型会日益增多，数据生产流程和安全识别方面至关重要，我们重点推荐如产业地位显著的数据安全国 家队卫士通（002268）、赋能央企国企数字化转型的普联软件（300996）、通过建设政务云成功进行数据运营 的太极股份（002368）,此外我们认为商业应用级平台用友网络（600588）也将有所受益。（3）具体到细分 应用行业，以数据流和软件算法模型赋能传统行业并取得显著效力的公司将持续开拓市场，我们重点推荐如 以数据流赋能水务水利信息化行业的和达科技（688296）,通过数据湖模式积累数据并赋能传统行业（金融/ 交通等）的易华录（3003212）等。
5.风险提示行业政策出现重大变化，商业模式探索出现弯折，技术进步不及预期，数据安全风险导致行业发展扭转
引言：国家针对数字经济首次出台五年规划《“十四五''数字经济发展规划》，为中长期发展带来指引，《规 划》中重点提到“数据要素"的质量培育、市场化流通和开发利用。
那么数据要素在数字经济中将起到什么样的巨大作用？数据质量如何提升？数据要素市场化怎样去培育？ 数据交易所如何运作？落实到具体投资机会上，哪些厂商将有机会参与到其中？并在何种环节受益？怎么去 前瞻把握这种投资机会呢？
在本文中，我们将自上而下，沿着“宏观分析一中观作用一微观实操”，从政策和市场变化维度去层层剖析， 并以软件服务商和数交所为例证，解构数据要素将如何成为计算机行业下的细分领域，从而前瞻指引投资机 遇。
1 ,宏观分析：数据已成关键显著Th产要素进入信息时代后，最重要的生产资料是用“比特”来描述的数字化信息，人类的生产活动正逐渐由物理世界 深度转向比特世界，越来越多的生产环节需要在赛博空间中独立完成。数据对生产的贡献越来越突出，同时 也显著提升了其他生产要素在生产中的利用效率，因此，数据已成为当今经济活动中不可或缺的生产资料。
数据为新型生产要素。生产要素主要包含土地、资本、技术、劳动力和数据。数据作为新型生产要素，具有 劳动工具和劳动对象的双重属性。首先数据作为劳动对象，通过采集、加工、存储、流通、分析环节，具备 了价值和使用价值；其次，数据作为劳动工具，通过融合应用能够提升生产效能，促进生产力发展。2019年 10月，党的十九届四中全会提出：“健全劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等生产要素由市场评 价贡献、按贡献决定报酬的机制”，这是中央文件第一次将数据确立为一种生产要素。
图1：数据要素理论图促进生产力

促进生产力
生产要素
生产力
构建新生产关系
数据
:土地、资本、劳动力、技术
自然属性
相互统一
生产关系
社会属性
资料来源:国家工信安全中心《中国数据要素市场发展报告（2020~2。21）》，东兴证券研究所
数据生产要素的独特特征有四个：非稀缺性、非均质性、非排他性、隐私敏感性。从本质来看，与资本、劳 动、技术等传统生产要素相比，数据作为一种新的生产要素具有以下四种独特特征。
（1）非稀缺性：自然资源和劳动人口都不是无限可得的，具有稀缺性。而数据则有所不同。当然，数据的 非稀缺性并不是指数据到处都是、随手可得，或者数据资源“极大丰富”，而是指两个方面的含义：一方面， 数据量目前看来是接近无限开发的，尽管事实上存储数据的物理设施最终要受资源总量约束；另一方面，数 据参与生产过程之后仍然存在，并不会被消耗掉，而是可以多次循环使用，且使用中可能促进数据量的进一 步增加，也没有污染、排放等问题。
（2）非均质性：资本、劳动等传统生产要素具有一定的均质性。例如，资本的每一元钱之间没有本质区别； 劳动力之间尽管有明显差别，但是这种差别只是在一定范围内存在，均质性仍然比较明显。而数据则不同， 一个比特数据跟另外一个比特数据包含的生产价值通常是完全不同的，我们几乎无法用某一企业的数据量来 衡量这个企业的价值或者进行横向比较。两个同样数据量的视频，一个可能是极有用的信息，另一个则可能 是垃圾信息，这种情况在大数据中普遍存在。
（3）非排他性：经济学意义上的排他性是指在技术上排斥他人使用的可能性，也就是说当某人在使用一件 产品时别人就不能使用。资本和劳动这两个生产要素都具有明显的排他性，但是技术则具有较强的非排他性 特征，因此需要建立知识产权制度以鼓励更多的技术产出。数据具有非排他性特征，可以无限复制给多个主 体同时使用。这也带来了一个重要问题，即是否需要建立排他性的权利制度安排，以激励对数据的供给和有 效使用。
（4）隐私敏感性：除了公开信息之外，对于承载个人信息的数据具有高度隐私性，对于承载法人信息的数 据具有高度敏感性，对于承载国家信息的数据具有高度机密性。在数据交易环节看到的是数据产品的描述信 息，也即元数据，具有一定的敏感性，但是在数据的交付环节涉及的是数据内容，其隐私性、敏感性、机密 性必须得到制度+技术的双重保证。
数据要素是数字经济的核心引擎。与土地、资本等传统要素相比，数据要素所具备的非稀缺性、非均质性和 非排他性这三大特性，打破了自然资源有限供给对增长的制约，为经济持续增长提供了基础和可能。数据也 将以市场化方式参与流通和分配，甚至成为更高级的生产要素，意味着传统的市场要素正在被赋予数字时代 特点。数据尤其是大数据是智慧社会数字经济的智能基础，通过汇聚海量数据以及基于其上的分析挖掘和处 理，让数据实现从信息到知识再到智能的价值转换和升华，为社会提供智能的基础。数据生产要素属性的提 升，关系经济增长的长期动力，对于中国数量众多的中小企业来说，意义更是不同寻常。
2022年将成为数据要素元年。在政府牵头下，多地布局数据交易所，重点将聚焦确权难、定价难、互信难、 入场难、监管难等关键共性难题。数据交易这一在很长一段时间里都“隐身”在一片灰色地带的领域，将被一 个阳光地带取代。在数据交易所的2.0时代，一切从数字到文字、表格、图片、声音、视频的各种形式的数 据，都可能被加工成为这些“数据超市”的畅销产品。这个超市的产品有质量保证、价格保证和售后服务，远 比过去在点对点私下个人交易便捷安全得多。比如，当下很多无人驾驶公司需要AI训练数据，包括周围环 境、障碍物、拥堵情况等数据需求量很大，或许就能通过数交所来获取。
2.中观作用：市场培育和价值挖掘，投资机会显现
，、
1=1
2.1政策助力，数据要素被重新认知
以数据为关键要素、充分释放数据要素价值，推动数字经济深化发展。当前，数据已成为国家基础性战略资 源，数据对提高生产效率的乘数效应不断凸显。2022年1月12日国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》
（以下简称《规划》），为推动数字经济健康发展部署了八方面重点任务。八大任务中重点指出要充分数据要 素作用，着力强化数字经济安全体系。
提升数据质量、加强数据安全。《规划》提出，充分释放数据要素价值，激活数据要素潜能。为此，要强化 高质量数据要素供给，加快数据要素市场化流通，创新数据要素开发利用机制。规范健康可持续发展，亦是 数字经济高质量发展的迫切要求。为此，要提升数据安全保障水平，建立健全数据安全治理体系，建立数据 分类分级保护制度，推动提升重要设施设备的安全可靠水平等。
表1：《“十四五”数字经济发展规划》数据要素相关专项工程
主要内容
工程名称
数据质量提 1.提升基础数据资源质量。建立健全国家人口、法人、自然资源和空间地理等基础信息更新机制，持续完善国 升工程家基础数据资源库建设、管理和服务，确保基础信息数据及时、准确、可靠。
2. 培育数据服务商。支持社会化数据服务机构发展，依法依规开展公共资源数据、互联网数据、企业数据的采 集、整理、聚合、分析等加工业务。
数据要素市 场培育试点 工程
3. 推动数据资源标准化工作加快数据资源规划、数据治理、数据资产评估、数据服务、数据安全等国家标准研 制，加大对数据管理、数据开放共享等重点国家标准的宣贯力度。
1. 开展数据确权及定价服务试验。探索建立数据资产登记制度和数据资产定价规则，试点开展数据权属认定， 规范完善数据资产评估资产评估服务。
2. 推动数字技术在数据流通中的应用。鼓励企业、研究机构等主体基于区块链等数字技术，探索数据授权使用、 数据溯源等应用，提升数据交易流通效率。
3. 培育发展数据交易平台。提升数据交易平台服务质量，发展包含数据资产评估、登记结算、交易撮合、争议 仲裁等的运营体系，健全数据交易平台报价、询价、竞价和定价机制，探索协议转让、挂牌等多种形式的数据 交易模式。
资料来源:国务院，东兴证券研究所整理各地政策亮点纷呈，加快数据要素市场培育。自2020年4月，中央首次明确数据成为五大生产要素之一以 来，国家和各地方政府，陆续出台数据要素市场培育相关的政策文件。在数据要素市场培育方面，致力于理 顺以下几个核心关键问题，一是理顺政府和市场的关系。二是理顺数据要素市场主体之间的关系。三是平衡 数据有序流动与数据安全之间的关系。
表2：我国支持数据要素市场发展的各项政策
政策名称
发布机构和时 间
£要内容
《中共中央国务院关于构建更加完善 的要素市场化配置体制机制的意见》
2020年4月，
国务院
加快培育数据要素市场，推进政府数据开放共享，提升社会数 据资源价值，加强数据资源整合和安全保护。
《中共中央关于制定国民经济和社会 发展第十四个五年规划和二O三五年
2020 年 10 月，
中央政治局
充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用， 推动有效市场和有为政府更好结合；建立数据资源产权、交易
政策名称
发布机构和时 间
主要内容
远景目标的建议》

流通、跨境传输和安全保护等基础制度和标准规范；扩大基础 公共信息数据有序开放，建设数据统一共享开放平台。
《中共北京市委关于制定北京市国民 经济和社会发展第十四个五年规划和 二O三五年远景目标的建议》
2020 年 12 月, 北京市
健全数字领域法规与政策体系，完善数据共享规则和标准体系； 组建大数据交易所；推动政务数据分级分类、安全有序开放， 保障数据安全；积极参与数字领域国际规则和标准制定。
《中共上海市委关于制定上海市国民 经济和社会发展第十四个五年规划和 二O三五年远景目标的建议》
2020 年 12 月， 上海市
推进要素市场化改革，引导土地、劳动力、资本、技术、数据 等各类要素协同向先进生产力集聚，