建设银行财务股票投资分析报告.doc

股票投资分析报告 中国建设银行报告人：XXXX学号：2014年10月1日1. 宏观经济分析2013年欧债危机的影响，欧洲经济收到巨大的打击，而美国依旧恢复缓慢，这使得中国外资的涌入相对变少。同时，由房价拉动的内需进一步下降，中国经济依然处于从2008年金融危机带来的整体下滑中，GDP的增长速度已经逐步放缓，跌落到7%的平台，仅为7.7%。但是随着一系列的政策的落实，例如李克强总理阐述的打造“中国经济升级版”五大路径，中国经济能小幅波动回暖，我国进出口增速可能随着世界经济轻度复苏而反弹，只是进出口增速难以恢复到危机前水平。2014年全球经济相对去年有小幅的回升，而美国与欧盟经济的上升有助于中国出口。由于反腐带来的服务性消费增长会比商品增长快，同时，新型经济，比如网络，电商等的快速增长促进了行业结构的变革。各种外部环境的改善以及内部政策的落实使中国经济能较好的恢复。1.1国内GDP增长率图1.GDP同比增长率 图2. 我国GDP 数据来源：国家统计局 2012年是中国自2002年以来第一次经济增长率低于8%的年份，房地产市场崩盘是最大的风险所在。在历经数年房价上涨后，一些房地产开发商开始纷纷降价，截至12月中旬的新楼盘单价已大幅调降20%。在经济紧缩和欧洲部分国家主权债务危机的情况下，欧洲经济依然萎靡不振，欧盟作为中国最大的贸易伙伴，严重拖累了中国的出口业，由于欧元的贬值，也导致中国的外汇储备下降，导致中国的经济增长率一直下降。1.2 股票指数 图3.近集年上证指数 数据来源：东方财富网可以看出，在2012年前，股票指数与GDP得到增长算是趋同的，上升下降基本吻合，而到了2012年之后，中国经济的下滑同时影响了股票市场，但是2013年股票市场有小幅的上涨，说明股票市场的涨跌不完全取决于GDP的涨跌。1.3 利率 图4 . 一年期银行基准利率 数据来源：银行利率网 可以从表格看出，银行的基准利率从2010年到2013年一直在增加，加息可以看作是房价上涨的应对措施，使更多热钱掌控在银行手中，避免房产的泡沫，同样也是应对通货膨胀的必要手段，使得通胀在可控的范围之内.同样，虽然加息与股市的涨跌是负相关的，但是可以看看作是经济回暖的标志，对于股市影响也并不是绝对的，加息时市场正处在上涨行情的初期或者中期，则加息引起短期震荡而不会改变市场的上涨趋势。但是2014年央行降息25个基点，从各股指相对于该基准贷款利率的弹性看,统计上,沪指、深指和中小板指数都是和该利率同方向变动的,但是,创业板指数却是和该利率反方向变动的。这就是说,预期降息意味着应该看好创业板，对沪市和深市有不利影响。1.4经济政策我国经济运行总体保持在合理区间，改革效应不断释放，新的增长动力正在生成。但国际国内经济下行压力大，各种矛盾交织。既要对我国发展长期向好的基本面充满信心，又要对困难和挑战有充分估计，注重用新视角把脉经济，以新思路拓展新局，在持续发展中扩大就业、增加收入、改善生态、提质增效。要保持宏观政策的连续性稳定性，坚持区间调控、定向调控、预调微调，突出三大取向，着力以深化改革的办法稳增长、促发展，着力以调整结构的举措补短板、添后劲，着力以改善民生的成效增福祉、加动能，保持经济中高速增长、向中高端水平迈进。2. 行业分析商业银行作为一个以营利为目的，以多种金融负债筹集资金多种金融资产为经营对象，具有信用创造功能的金融机构，一直是政府所扶持保护的对象，因此银行体系对风险的缓冲并不主要依靠资本机制，而主要依靠政府信用。在政府信用提供的预算软约束中，将危机和成本转嫁给全社会，所以自身承担的风险大大降低。中国的银行监管实际上不能允许出现任何形式的银行倒闭，这样使得商业银行有更大的空间进行放贷，对债权人进行掠夺。2014年各种银行政策的出现更加是的银行业务变得更加活跃，不论是李总理的八条还是房贷的放开，对刺激银行业的发展起了重要的作用。3中国建设银行现状分析3.1银行概况中国建设银行主要经营领域包括公司银行业务、个人银行业务和资金业务，中国内地设有分支机构14,121 家（2012年），在香港，台湾，墨尔本等地设有分行，拥有建信基金、建信租赁、建信信托、建信人寿、中德住房储蓄银行、建行亚洲、建行伦敦、建行俄罗斯、建行迪拜、建银国际等多家子公司，为客户提供全面的金融服务。中国建设银行拥有广泛的客户基础，与多个大型企业集团及中国经济战略性行业的主导企业保持银行业务联系，营销网络覆盖全国的主要地区，于2013年6月末，市值为1,767 亿美元，居全球上市银行第五位。2014年5月8日，2014福布斯全球企业2000强榜单出炉，建行蝉联全球第二大企业。2.2 银行业内竞争力在巩固传统业务优势的同时，投资银行等新兴业务发展迅速，2008年实现收入32.03亿元，通过推进企业首次公开发行及再融资、并购重组、股权投资、项目融资等新型财务顾问业务，不断拓展AA级以上客户、跨国公司、外资银行、大中型企业等财务顾问客户，仅财务顾问业务实现手续费收入23.77亿元，增幅高达165.10% 。为小企业量身定做的系列金融产品不断推陈出新，到2008年，全行小企业贷款余额达2,495.32亿元，较年初增长11.16%。与阿里巴巴合作开发了电子商务联贷联保、速贷通和订单融资等产品，半年内向175个客户发放贷款5.2亿元。 4财务报表分析4.1主要财务报表分析(以下部分数据来源于网易财经与和讯网，并用excel整理成表格）一，资产负债表1.趋势分析 图5 资产负债表简表（1） 资产总额：由表中可以看出，建设银行的总资产一直呈增长趋势。从数值来看，11年到12年增长13.7个百分点，12年到13年增长大约10%，13年到14年中期增长大约7%，增增长率越来越慢，可见中国银行这几年的扩张能力不是很强大，保持资产的扩张趋势的几率不大。（2） 客户贷款额和存款额：由表中可以看出，建设银行的客户贷款额从2012年中到2013年中增长了14.4%，13年到14年中期增长7%，存款额12年到13年增长7.76%，从13年到14年中期增长6%，增长率有所下降，而且存贷比率一直在上升，可以推测出建设银行资金流入比资金流出快。（3） 股东权益可以看出一直在增长，从201年到2012年增长16.27%，2012年到2013年增长13.14%，从13年到14年中期增长6.77%，增幅一直下降。2. 结构分析 以2014中期年为例，从表中可以看到，总资产中客户贷款与垫款总额占的比例最大，达到56.64%，是建设银行最重要的资产。固定资产比例很小，仅为0.84%，这与建设银行的金融业性质有关。在负债方面，客户存款是银行最重要的负债，占银行总负债的84.95%，对于所有银行来说，客户存款都是最重要的资金来源。在股东权益方面，股本占1.64%。，股东权益占7.52%。二，利润表分析从上图可以看出，建设银行的营业收入一直保持上涨趋势。从数值来看，建设银行2014年的营业收入比2013年的增长了14.20%，其中净利息收入增长了12.59%，手续费及佣金净收入增长了8.39。同比上年度，增长率只有佣金费用减少了，说明建行业务更加精简，流程更加快捷。三， 现金流量表 以2013和2012做比较，从表中可以看到，2013年在经营现金流量在流入量净额都比2010年有所减少，其中流量净额比2012年减少了约一倍，而在投资现金流量上，2013年相对于2012年负的更多。在筹资方面，2013年筹资现金流入比2012年减少了接近一倍，流出量增加了13%，2013年的筹资现金流量净额为负，而2010年则为正，从2010年开始筹资额一直为负，且数额持续递增。详细分析2014年6月30日的现金流量表 公司总流入中经营流入占83.95%，是主要的来源，投资流入占15.22%，投资占1.20%，影响较小。 公司总流出中经营流出占77.11%，投资流出占22.07%，筹资流出占0.81%。经营活动流入流出比为1.067，表明企业1元的流出可换回1.067元的现金，此比值越大越好。 投资活动流入流出比为0.6757，表明公司还有待成长。筹资活动流入流出比为1.003，表明还款明显大于借款。对于一个健康的正在成长的企业来说，经营活动的现金流量应是正数，投资活动的现金流量是负数，筹资活动的现金流量是正负相间的。4.2主要财务指标1 ，盈利能力 图11 股票盈利能力 来源：和讯网（盈利能力是用来衡量上市公司获取利润的能力。以总资产收益率、每股收益、成本费用利润率、主营业务利润率、净资产收益率、每股未分配利润作为主要解释因子，计算盈利能力得分，该能力得分越高，说明盈利能力越好。） 从图表可以看出，建行的盈利能力明显高于市场均值和ICB行业，12年到13年有小幅的下降，到14年开始急速回升。但是，和其他同行相比，还是有所欠缺，盈利能力明显低于同行业的其他银行。再来看具体数值 从图中可以看出，建设银行的总资产净利润率、都保持持续上涨的趋势，但是净资产收益率和净资产报酬率保持持平，可见建设银行这几年的盈利能力不太可观。2 ，偿债能力 图12 偿债能力 来源：和讯网（偿债能力是用来衡量上市公司对负债能及时、足额偿还的保证程度。以速动比率、流动比率、现金负债比率、股东权益比率、资产负债率作为主要解释因子，计算偿债能力得分，该能力得分越高，说明偿债能力越好。）可以明显看出，从13年第三季度开始到13年末，建行的偿债能力急剧下降，而到了14年出才有所回升，但是总体来看，建行的偿债能力一直很欠缺，不论是相比于同行还是ICB行业都是处于比较低的水平。说明建设银行的风险相对来说比较大，这样也可以侧面看出收益会比较高。再来看具体数值 从图上可以看出，建设银行的资产负债率都保持在90%以上。这于建设银行的金融业性质有关。银行是发行债券的主力，贷款，借款业务频繁。自然而然，资产负债率相比其他企业就高出很多。而再看股东权益，比率越高，偿还债务的保证越大。可从上图我们可以看出，建设银行的股东权益比率很小。这是因为银行要通过借贷、放贷来经营，自身的股权不是至关重要，能有储者、能放出去款、到时收的回来就能不断发展。3， 投资收益图13 投资收益 来源：和讯网（投资收益是用来衡量财务报表中投资收益对财务状况的影响。考虑到新准则中投资收益确定对财务报表产生较大影响，将投资收益中的投资收益净利比作为主要解释因子，计算投资收益得分。该能力得分越高，说明投资收益越好。）建行的投资收益一向是行业领先，而且稳定，上海证券综合指数成份股50家蓝筹股之一，恒生神州50指数成份股之一，说明建行的资产经营是用来衡量上市公司在资产管理方面的效率。以总资产周转率、流动资产周转率作为主要解释因子，计算资产经营得分，该能力得分越高，说明资产经营越好。市场表现是用来衡量上市公司股东获得收益的能力和股票的市场表现。以市净率、市盈率、每股净资产作为主要解释因子，计算市场表现得分，该能力得分越高，说明市场表现越好。盈利能力是出于前段的，整个行业的盈利也是有目共睹的。4.3 总结1、建设银行的总体财务情况良好。2、财务报表分析结果（1）在资产负债表方面，建设银行的总资产、客户存款、客户贷款和股东权益等总体上都呈增长趋势。但是负债率一直高居不下。（2）在利润表方面，建设银行的营业收入、营业成本和净利润一直保持着增长趋势。（3）在现金流量方面，经营现金流量一直保持最大比例，投资现金流与筹资现金流的净值在有的年份为负值，建设银行需要加大筹资活动与投资的效益。3、财务指标分析结果（1）在盈利能力方面，建设银行的总资产净利润率、净资产收益率和净资产报酬率基本上都保持稳定，但是与其他行业相比稳居高位。（2）在偿债能力方面，总体低于行业标准，甚至低于其他行业，在13年末偿债能力急下降，虽然在14年有所回升，但是依然不令人看好。（3）在投资收益方面，建设银行的总资产，净资产和净利润增长率一直很稳定，不见增长，但是一直处于所有行业的颠端，由此可见建设银行的发展能力还是不错的。5股票技术分析5.1 K线理论分析（以下数据来源：同花顺） 图14 股票周K线 图15 日K线由周K线看，建行在2013年11月到2014年10月内价格整体呈下降趋势，股价最高点4.52，最低点3.75。从2.13年11月到14年3月一直下降，从2014年3月开始缓慢回升，形势开始得到好转。从日K线看，结尾的十字星说明开盘价与收盘价基本相等，蜻蜓十字星跟在阴烛后面，可能成为价格的转折点，由下降转为小幅度的上升。5.2 MACD指标（MACD称为指数平滑异同平均线，是从双移动平均线发展而来的，由快的移动平均线减去慢的移动平均线，运用快速与慢速移动平均线聚合与分离的征兆功能，对其加以双重平滑运算，来分析、研究市场的走势，从而决定买卖时机）从8月6号至今，MACD指标一直平稳推进，择静观其变是好的选择。5.3 RIS指标分析（RSI 是相对强弱指数，该指标是利用一定时期内平均收盘涨数与平均收盘跌数的对比来判定买卖力量的强弱，并以双方竞争的结果价格的涨落来计算强弱指标，以此预测市场的趋势。）8月20日到9月4日，RIS降到30以下，市场进入超卖区，可以适当买入。9月5日后，RIS曾升到50以上，为强势市场，可卖出。10月1日之后趋于平稳，可以观察走势再作考虑。6.投资建议 对建设银行的报表分析、财务分析以及技术面综合分析，本报告认为：首先，2014 年，我国经济处于复苏的状态，银行业政策开始逐渐落实，不论是房贷放开还是海外市场的开拓也有起色，银行业的发展处于一个稳中求变的过程，在利率市场化进行到如今，改革的方向逐渐改变，银行业也处于摸索的过程。但是从行业看，建设银行以其强大的经济基础，有着较高的投资回报。但是资本增长开始变缓慢，风险之间加大，现金流量开始变少，偿债能力低下，无疑是需要注意的层面。 从技术分析角度看，截止2014年10月10日，多种指标均显示建设银行短期内处于均衡的状态，不会有太多的改变，需要静观其变。综合以上观点，本报告给出的投资建议为：股票稳定，静观其变，在房贷放开后，可能引起新一轮借贷增长，股价可能增长，可适当买入少量股票。