第5营运资金管理.pptx

1现代成功企业家的理财观现代成功企业家的理财观 1 1、从、从“利润导向利润导向”到到“现金导向现金导向”现金为王（现金为王（Cash is KingCash is King）！）！2 2、从、从“EPSEPS导向导向”到到“每股经营性净现金流入导向每股经营性净现金流入导向”经营性现金净流入是企业经营的经营性现金净流入是企业经营的“血脉血脉”！3 3、从、从“流动比率管理导向流动比率管理导向”到到“营运资本管理导向营运资本管理导向”控制存货、应收帐款和应付款的控制存货、应收帐款和应付款的 OPM OPM 战略！战略！4 4、从、从“利润最大化导向利润最大化导向”到到“企业价值最大化导向企业价值最大化导向”股东的资本（权益资本）是昂贵的、具有很高的机会成本！股东的资本（权益资本）是昂贵的、具有很高的机会成本！5 5、从、从“被动的增长管理导向被动的增长管理导向”到到“主动的增长管理导向主动的增长管理导向”自我可持续增长率与预计销售增长率之间的差具有重要现自我可持续增长率与预计销售增长率之间的差具有重要现 实意义，其实际上影响着企业的财务政策！实意义，其实际上影响着企业的财务政策！6 6、从、从“被动的风险管理导向被动的风险管理导向”到到“主动的风险管理导向主动的风险管理导向”企业的财务风险是可以分解、控制、预见和化解的！企业的财务风险是可以分解、控制、预见和化解的！2资产资产金额金额负债及所有者权益负债及所有者权益金额金额货币资金货币资金200应付账款应付账款600交易性金融资产交易性金融资产100短期借款短期借款400应收账款应收账款800应交税费应交税费100存货存货900流动负债合计流动负债合计1100流动资产合计流动资产合计2000长期负债长期负债1500固定资产固定资产3000股东权益股东权益2400总资产总资产5000负债及所有者权益负债及所有者权益5000 问题问题1：该企业的营运资金是多少？净营运资金是多少？：该企业的营运资金是多少？净营运资金是多少？回答：该企业营运资金共回答：该企业营运资金共2000万元；万元；净营运资金净营运资金900（20001100）万元。）万元。资料：某企业的资产负债表如下表所示（单位：万元）资料：某企业的资产负债表如下表所示（单位：万元）什么是营运资金？什么是什么是营运资金？什么是净营运资金？净营运资金？3（2）若该企业流动负债中）若该企业流动负债中600万元应付账款，万元应付账款，200万元的短期万元的短期借款和借款和100万元的应交税费目前已到期必须支付，应如何调度万元的应交税费目前已到期必须支付，应如何调度资金？需要考虑那些问题？资金？需要考虑那些问题？库存现金可以全部用于还债吗？库存现金可以全部用于还债吗？应收账款能及时收回吗？应收账款能及时收回吗？存货能及时变现吗？存货能及时变现吗？借款可行吗？借款可行吗？（3）净营运资金是不是越多越好）净营运资金是不是越多越好?来源分析：保持越多的净营运资产，企业的资金成本越高。来源分析：保持越多的净营运资产，企业的资金成本越高。因为从筹资角度来看，净营运资产是由企业的长期资金筹得，因为从筹资角度来看，净营运资产是由企业的长期资金筹得，而长期资金成本大于流动负债的资金成本；而长期资金成本大于流动负债的资金成本；运用效益分析：流动资产具有流动性强、盈利性弱的特点，运用效益分析：流动资产具有流动性强、盈利性弱的特点，占用资金多，会降低企业资产的收益率。占用资金多，会降低企业资产的收益率。4案例启示一：营运资金管案例启示一：营运资金管理很重要，涉及企业日常理很重要，涉及企业日常经营管理方方面面，包括经营管理方方面面，包括现金管理、应收账款管理、现金管理、应收账款管理、存货管理，流动负债管理存货管理，流动负债管理等等；等等；案例启示二：企业必须保案例启示二：企业必须保持一定量的净营运资金，持一定量的净营运资金，确保及时偿还到期债务，确保及时偿还到期债务，降低财务风险。降低财务风险。案例启示三：合理确定营运资金的数案例启示三：合理确定营运资金的数量是一项很重要的工作。包括选择现量是一项很重要的工作。包括选择现金、应收账款和存货的水平等等。金、应收账款和存货的水平等等。5第一节第一节 营运资金管理概述营运资金管理概述营运资金营运资金u营运资金是指企业维持日常生产经营所需的营运资金是指企业维持日常生产经营所需的资金（企业流动资产占用的资金）。资金（企业流动资产占用的资金）。净营运资金净营运资金u净营运资金流动资产流动负债净营运资金流动资产流动负债一、营运资金含义一、营运资金含义永久性流动资产永久性流动资产临时性流动资产临时性流动资产自发性负债自发性负债临时性负债临时性负债6固定资产固定资产流动资产流动资产永久性流动资产永久性流动资产时间时间金额金额临时性资产临时性资产永久性资产永久性资产永久性资产和临时性资产永久性资产和临时性资产7营运资金为正数、负数和零的含义营运资金为正数、负数和零的含义u营运资金为正，流动资产大于流动负债。企业常见。营运资金为正，流动资产大于流动负债。企业常见。u营运资金为负，营业循环就成了现金的产生者而不是耗费者。这种多见于零营运资金为负，营业循环就成了现金的产生者而不是耗费者。这种多见于零售业或服务业、航空业、出版业。这类行业收款业务在付款业务前发生、销售业或服务业、航空业、出版业。这类行业收款业务在付款业务前发生、销售量大、存货少且流动性强、对供应商的欠款量大。售量大、存货少且流动性强、对供应商的欠款量大。营运资金需求是长期还是短期的？营运资金需求是长期还是短期的？u营运资金是流动资产减流动负债营运资金是流动资产减流动负债,这两者属于一年以内。但两者是不断更替的这两者属于一年以内。但两者是不断更替的（转换）（转换）,只要企业存在只要企业存在,营运资金就存在营运资金就存在,或者说由于经营的不稳定性，公司或者说由于经营的不稳定性，公司经常要占有一定数量的现金、应收帐款和存货，当营运资本需求为正数时，经常要占有一定数量的现金、应收帐款和存货，当营运资本需求为正数时，其本质属于长期占用。其本质属于长期占用。8销售增长对营运资金需求的影响销售增长对营运资金需求的影响u如果不能筹到销售增长所需要的营运资金就会出现流动性问题。如果不能筹到销售增长所需要的营运资金就会出现流动性问题。u意想不到的销售增长会导致流动性问题。管理能把经营循环活动所需资金压意想不到的销售增长会导致流动性问题。管理能把经营循环活动所需资金压缩到什么程度呢？越来越多的企业已经建立起缩到什么程度呢？越来越多的企业已经建立起“零营运资金零营运资金”。u通货膨胀也会给企业带来营运资本需求压力。通货膨胀也会给企业带来营运资本需求压力。零营运资金零营运资金（ZWC）u通过高质量的流动资产（尤其是应收账款和存货等占用的管理和控制），首通过高质量的流动资产（尤其是应收账款和存货等占用的管理和控制），首先实现最低水平的流动资产占用，然后实现在流动资产上的零投资。先实现最低水平的流动资产占用，然后实现在流动资产上的零投资。u“零营运资金管理零营运资金管理”即在满足企业对流动资产基本需求的前提下，尽量使营即在满足企业对流动资产基本需求的前提下，尽量使营运资金趋于最小的管理模式。运资金趋于最小的管理模式。u“零营运资金管理零营运资金管理”强调的是资金的使用效益，即将营运资金视为投入的资强调的是资金的使用效益，即将营运资金视为投入的资金成本，以最小的流动资产投入获得最大的销售收益。金成本，以最小的流动资产投入获得最大的销售收益。9产品存货产品存货资金提供者资金提供者应付账款应付账款应急费用应急费用现金及短期现金及短期有价证券有价证券材料存货材料存货固定资产固定资产应收账款应收账款还本付息还本付息外部筹资外部筹资支付支付购买生产购买生产支付支付转转化化生产过程产生生产过程产生通过销售产生通过销售产生收帐收帐制造企业营运资本基本模式制造企业营运资本基本模式二、营运资金周转模式二、营运资金周转模式10三、经营周期与现金周期三、经营周期与现金周期经营周期经营周期现金周期现金周期应付帐款应付帐款周期周期应收帐款周期应收帐款周期存货周期存货周期收回货款收回货款销售产品销售产品原料到货原料到货订购订购支付原料款支付原料款经营周期经营周期是指从获得原材料开始是指从获得原材料开始,经加工、销售经加工、销售,到最终收回货款为止时间过程。到最终收回货款为止时间过程。u经营周期经营周期=存货周转天数存货周转天数+应收帐款周转天数应收帐款周转天数现金周期现金周期是指是指从支付原材料货款开始到最终收回本公司货款为止的时间过程。从支付原材料货款开始到最终收回本公司货款为止的时间过程。u现金周期现金周期=存货周转天数存货周转天数+应收帐款周转天数应收帐款周转天数应付帐款周转天数应付帐款周转天数11短期融资缺口是如何形成的？短期融资缺口是如何形成的？u源于付款源于付款(现金流出现金流出)与收款与收款(现金流入现金流入)的时间差异和付款成本的不确定。的时间差异和付款成本的不确定。如何管理和控制融资缺口？如何管理和控制融资缺口？u对存货、应收帐款、应付帐款等流动资产占用的控制；对存货、应收帐款、应付帐款等流动资产占用的控制；u安排合适的融资来源。安排合适的融资来源。如何安排营运资金的来源与运用的对应结构？如何安排营运资金的来源与运用的对应结构？u流动性、风险性和收益性权衡的结果。流动性、风险性和收益性权衡的结果。u资产占用与融资来源的三种政策资产占用与融资来源的三种政策：配合型、激进型、稳健型。12四、营运资金投资战略四、营运资金投资战略P143营运资金投资需要在流动性与盈利性之间进行权衡。营运资金投资需要在流动性与盈利性之间进行权衡。种种 类类特特 点点 激进的流动激进的流动资产投资战略资产投资战略（1 1）维持低水平的流动资产与总资产比例；）维持低水平的流动资产与总资产比例；（2 2）更高风险、高收益。）更高风险、高收益。适中的流动资适中的流动资产投资战略产投资战略（1 1）流动资产与总资产比例适中；）流动资产与总资产比例适中；（2 2）风险适中，收益一般。）风险适中，收益一般。保守的流动保守的流动资产投资战略资产投资战略（1 1）维持高水平的流动资产与总资产比例；）维持高水平的流动资产与总资产比例；（2 2）较低的投资收益率，较小的运营风险。）较低的投资收益率，较小的运营风险。13选择何种营运资金投资战略的影响因素选择何种营运资金投资战略的影响因素 影响因素影响因素具体表现具体表现企业对风险和企业对风险和收益的权衡收益的权衡（1 1）一个企业必须选择与其业务需要和管理风格相符合的流动资产投资）一个企业必须选择与其业务需要和管理风格相符合的流动资产投资战略。如果企业管理政策趋于保守，就会选择宽松的流动资产投资战战略。如果企业管理政策趋于保守，就会选择宽松的流动资产投资战略；如果管理者偏向于为了产生更高的盈利能力而承担风险，就会选略；如果管理者偏向于为了产生更高的盈利能力而承担风险，就会选择紧缩的流动资产投资战略；择紧缩的流动资产投资战略；（2 2）银行和其他借款人对企业流动性水平非常重视。如果公司重视债权）银行和其他借款人对企业流动性水平非常重视。如果公司重视债权人的意见，会持有较多流动资产。人的意见，会持有较多流动资产。产业因素产业因素销售边际毛利较高的产业，宽松信用政策可能提供更可观的收益。销售边际毛利较高的产业，宽松信用政策可能提供更可观的收益。影响企业政策影响企业政策的决策者的决策者（1 1）运营经理和销售经理分别喜欢高水平的原材料存货及产成品存货；）运营经理和销售经理分别喜欢高水平的原材料存货及产成品存货；（2 2）财务管理人员喜欢使存货和应收账款最小化。）财务管理人员喜欢使存货和应收账款最小化。14五、营运资金筹资战略五、营运资金筹资战略P146融资融资战略战略特点特点对应关系对应关系风险收益风险收益的比较的比较稳健稳健筹资战略筹资战略在给定的时间，企业的融资数量在给定的时间，企业的融资数量反映了当时的波动性流动资产的反映了当时的波动性流动资产的数量。数量。短期融资短期融资=波动性流动资产波动性流动资产收益与风收益与风险居中险居中长期融资（即：长期负债长期融资（即：长期负债+权权益资本）益资本）=永久性流动资产永久性流动资产固定资产固定资产保守保守筹资战略筹资战略（1 1）短期融资的最小使用；）短期融资的最小使用；（2 2）较高的流动性比率。）较高的流动性比率。短期融资波动性流动资产短期融资波动性流动资产收益与风收益与风险较低险较低长期融资永久性流动资产长期融资永久性流动资产固定资产固定资产激进激进筹资战略筹资战略（1 1）更多的短期融资方式使用；）更多的短期融资方式使用；（2 2）较低的流动性比率。）较低的流动性比率。短期融资波动性流动资产短期融资波动性流动资产收益与风收益与风险较高险较高长期融资永久性流动资产长期融资永久性流动资产固定资产固定资产15固定资产固定资产流动资产流动资产永久性流动资产永久性流动资产长期融资加自然长期融资加自然性融资性融资短期融资短期融资(借款借款)时间时间金额金额稳稳 健健 策策 略略16固定资产固定资产流动资产流动资产长期融资长期融资短期融资短期融资时间时间金金额额保保守守策策略略17固定资产固定资产流动资产流动资产长期融资长期融资短期融资短期融资时间时间金金额额激激进进策策略略18稳健筹资战略的意义稳健筹资战略的意义u长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持。长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持。u不匹配的风险：利率不匹配的风险：利率资金成本会变化；或紧缩银根使资金的可持续资金成本会变化；或紧缩银根使资金的可持续性不保险，甚至会导致公司不得不卖掉资产还债。性不保险，甚至会导致公司不得不卖掉资产还债。u让资金结构与资产有效期结构完全匹配并不是所有公司在所有时间的让资金结构与资产有效期结构完全匹配并不是所有公司在所有时间的最佳策略。最佳策略。如果短期利率下降，那么短期负债在整个投资有效期内更如果短期利率下降，那么短期负债在整个投资有效期内更比长期负债成本低，一些公司可能会愿意冒利率风险和偿债风险。而比长期负债成本低，一些公司可能会愿意冒利率风险和偿债风险。而另一些公司会非常保守，就会让贷款的时间比资产占用时间长。另一些公司会非常保守，就会让贷款的时间比资产占用时间长。u有一类企业虽然应用稳健战略，但营运资本并非全部是长期资本，如有一类企业虽然应用稳健战略，但营运资本并非全部是长期资本，如一家公司按照销售额保持一定比例营运资本需求如一家公司按照销售额保持一定比例营运资本需求如25%，但对其中中，但对其中中长期部分应用长期资本，季节性部分应用短期资本。长期部分应用长期资本，季节性部分应用短期资本。19你认为稳健策略是否是最佳选择？公司在何种状态下选择何种你认为稳健策略是否是最佳选择？公司在何种状态下选择何种策略？每一种策略下可能的结果是什么？策略？每一种策略下可能的结果是什么？施乐公司在施乐公司在7070年代选择的是一种激进型的融资策略，大大节省了公司的年代选择的是一种激进型的融资策略，大大节省了公司的资金成本，但接连而来的是由于通货膨胀而带来的银根紧缩，银行首先抽资金成本，但接连而来的是由于通货膨胀而带来的银根紧缩，银行首先抽回短期贷款从而导致公司资金十分紧张。回短期贷款从而导致公司资金十分紧张。20不同的融资组合对企业报酬和风险的影响不同的融资组合对企业报酬和风险的影响 类型稳健型配合型激进型流动资产800080008000固定资产500050005000总资产130001300013000流动负债（I=5%）150040006000长期负债（I=10%）550030001000所有者权益600060006000息税前收益250025002500减利息支出625500400息后税前收益187520002100减所得税（30%）562.5600630税后收益1312.514001470净资产收益率21.87%23.33%24.5%营运资本需求650040002000流动比率5.3321.33比较不同策略对公司股东的收益率、流动比比较不同策略对公司股东的收益率、流动比率、资金成本率及营运资本需求的不同影响。率、资金成本率及营运资本需求的不同影响。21第二节第二节 中国上市公司营运资金管理现状中国上市公司营运资金管理现状我国上市公司营运资金投资现状我国上市公司营运资金投资现状 p144我国上市公司营运资金筹资现状我国上市公司营运资金筹资现状 P147我国上市公司营运资金管理现状我国上市公司营运资金管理现状 P15322第三节第三节 上市公司营运资金管理上市公司营运资金管理 以海信电器与四川长虹为例以海信电器与四川长虹为例案例研究内容案例研究内容u案例首先对两家上市公司的企业概况进行描述，清楚其历史、发展进程和现案例首先对两家上市公司的企业概况进行描述，清楚其历史、发展进程和现状。然后对他们所处行业与各自内部经营战略进行分析，总结优势，发现不状。然后对他们所处行业与各自内部经营战略进行分析，总结优势，发现不足。足。u计算计算2001-2008年两家上市公司营运资金周转期（按渠道）和经营活动营运年两家上市公司营运资金周转期（按渠道）和经营活动营运资金周转期（按要素），通过与各自历史数据的趋势分析以及与同行业竞争资金周转期（按要素），通过与各自历史数据的趋势分析以及与同行业竞争对手的横向比较，分析四川长虹和海信电器在日常营运资金管理方面的问题，对手的横向比较，分析四川长虹和海信电器在日常营运资金管理方面的问题，并相应提出改善方案。并相应提出改善方案。u最后，从渠道管理、供应链融资、最后，从渠道管理、供应链融资、ERP和网络技术应用等新视角对提高企业和网络技术应用等新视角对提高企业营运资金管理绩效提出合理化建议。营运资金管理绩效提出合理化建议。23u 四川长虹股份有限公司案例分析报告四川长虹股份有限公司案例分析报告u 青岛海信电器股份有限公司案例分析报告青岛海信电器股份有限公司案例分析报告u营运资金管理创新模式营运资金管理创新模式案例研究结果案例研究结果24u把营运资金管理同企业业业务流程管理和供应链管理、渠道关系管把营运资金管理同企业业业务流程管理和供应链管理、渠道关系管理和客户关系管理结合起来。提出理和客户关系管理结合起来。提出基于渠道关系管理的营运资金管基于渠道关系管理的营运资金管理理，并对营运资金重新进行分配，建立一个绩效评价指标体系。，并对营运资金重新进行分配，建立一个绩效评价指标体系。u首先将营运资金分为首先将营运资金分为经营活动营运资金经营活动营运资金和和理财活动营运资金理财活动营运资金，进一，进一步将经营活动营运资金按照其与经营渠道的关系分为步将经营活动营运资金按照其与经营渠道的关系分为营销渠道的营营销渠道的营运资金运资金、生产渠道的营运资金生产渠道的营运资金和和采购渠道的营运资金采购渠道的营运资金，借以考察营，借以考察营运资金在渠道上的分布状况。运资金在渠道上的分布状况。营运资金研究新视角营运资金研究新视角25营运资金周转期营运资金周转期=（经营活动营运资金（经营活动营运资金+理财活动营运资金）理财活动营运资金）(营业收入营业收入/360)u经营活动营运资金周转期经营活动营运资金周转期=经营活动营运资金总额经营活动营运资金总额(营业收营业收/360)/360)=(=(营销渠道营运资金营销渠道营运资金+生产渠道营运资金生产渠道营运资金+采购渠道营运资金采购渠道营运资金)（营业收入（营业收入 /360)/360)u理财活动营运资金周转期理财活动营运资金周转期=理财活动营运资金理财活动营运资金(营业收入营业收入/360)/360)=（货币资金（货币资金+应收利息应收利息+应收股利应收股利+交易性金融资产交易性金融资产-短期借款短期借款-应付股利应付股利-应付应付利息）利息）(营业收入营业收入/360)/360)营销渠道营运资金周转期营销渠道营运资金周转期=营销渠道营运资金营销渠道营运资金(营业收入营业收入/360)=(成品存货成品存货+应收账款、应收票据应收账款、应收票据-预收账款预收账款-应交税费应交税费)(营业收入营业收入/360)生产渠道营运资金周转期生产渠道营运资金周转期=生产渠道营运资金生产渠道营运资金(营业收入营业收入/360)=(在产品存货在产品存货+其他应收款其他应收款-应付职工薪酬应付职工薪酬-其他应付款其他应付款)(营业收入营业收入/360)采购渠道营运资金周转期采购渠道营运资金周转期=采购渠道营运资金采购渠道营运资金(营业收入营业收入/360)=(材料存货材料存货+预付账款预付账款-应付账款、应付票据应付账款、应付票据)(营业收入营业收入/360)26u样本的选取：上海证券交易所样本的选取：上海证券交易所A股上市公司青岛海信电器股份有股上市公司青岛海信电器股份有限公司（限公司（600060），公司法定中文名称缩写：海信电器；四川），公司法定中文名称缩写：海信电器；四川长虹股份有限公司（长虹股份有限公司（600839），公司法定中文名称缩写：四川），公司法定中文名称缩写：四川长虹。长虹。u指标的选取：指标的选取：营运资金周转期、经营活动营运资金周转期、理营运资金周转期、经营活动营运资金周转期、理财活动营运资金周转期、营销渠道营运资金周转期、生产渠道财活动营运资金周转期、营销渠道营运资金周转期、生产渠道营运资金周转期、采购渠道营运资金周转期营运资金周转期、采购渠道营运资金周转期案例研究过程案例研究过程27四川长虹股份有限公司创于四川长虹股份有限公司创于19581958年，公司前身国营长虹机器厂是我年，公司前身国营长虹机器厂是我国国“一五一五”期间的期间的156156项重点工程之一，是当时国内唯一的机载火控项重点工程之一，是当时国内唯一的机载火控雷达生产基地。历经多年的发展，长虹完成由单一的军品生产到军雷达生产基地。历经多年的发展，长虹完成由单一的军品生产到军民结合的战略转变，成为集电视、空调、冰箱、民结合的战略转变，成为集电视、空调、冰箱、ITIT、通讯、网络、通讯、网络、数码、芯片、能源、商用电子、电子部品、生活家电及新型平板显数码、芯片、能源、商用电子、电子部品、生活家电及新型平板显示器件等产业研发、生产、销售、服务为一体的多元化、综合型跨示器件等产业研发、生产、销售、服务为一体的多元化、综合型跨国企业集团，逐步成为全球具有竞争力和影响力的国企业集团，逐步成为全球具有竞争力和影响力的3C3C信息家电综合信息家电综合产品与服务提供商。产品与服务提供商。28u从从20世纪世纪90年代中后期开始，由于城市家电市场趋于饱和，家电产品供大于年代中后期开始，由于城市家电市场趋于饱和，家电产品供大于求的矛盾日益突出，特别是最近几年，随着家电市场竞争日趋白热化，价格求的矛盾日益突出，特别是最近几年，随着家电市场竞争日趋白热化，价格战此起彼伏。长虹凭借其战此起彼伏。长虹凭借其成本优势成本优势通过几次大规模清理门户的价格战，成功通过几次大规模清理门户的价格战，成功登临中国彩电业的王座，市场份额一度达到登临中国彩电业的王座，市场份额一度达到27%，经济学上产品市场占有率，经济学上产品市场占有率达到达到27%就接近于垄断线。就接近于垄断线。u长虹的价格战略首先用迅速降低价格的方法来扩大市场容量，当初和对市场长虹的价格战略首先用迅速降低价格的方法来扩大市场容量，当初和对市场渗透到某一程度后，市场停止扩大随即采用渗透到某一程度后，市场停止扩大随即采用价格领导战略价格领导战略，用建立价格领导，用建立价格领导地位的方式作为竞争的基础。地位的方式作为竞争的基础。u长虹是奉行长虹是奉行成本领先战略成本领先战略的典型，通过加强技术革新扩大规模以降低成本，的典型，通过加强技术革新扩大规模以降低成本，另外长虹彩电业务、白色家电业务、另外长虹彩电业务、白色家电业务、3C业务等在原材料成本方面产生了协同业务等在原材料成本方面产生了协同效应，为其产品低价打下了基础。相对于国外厂商而言长虹拥有和国内厂商效应，为其产品低价打下了基础。相对于国外厂商而言长虹拥有和国内厂商一样的低廉的劳动力成本，相对于国内竞争对手而言长虹拥有其他厂商不具一样的低廉的劳动力成本，相对于国内竞争对手而言长虹拥有其他厂商不具有的规模效应带来的成本优势。有的规模效应带来的成本优势。四川长虹价格战略四川长虹价格战略29u与同行业海尔相比，长虹进入国际市场起步较晚，尽管想走出去的意识可能由来与同行业海尔相比，长虹进入国际市场起步较晚，尽管想走出去的意识可能由来已久，但在行动上却迟迟没有开始。已久，但在行动上却迟迟没有开始。1998年长虹开始进军海外市场，当年完成年长虹开始进军海外市场，当年完成121万美元，海外业务由此起步。经过万美元，海外业务由此起步。经过5年不懈发展，长虹已先后在美国，澳大利年不懈发展，长虹已先后在美国，澳大利亚，印尼等国家和地区建立了稳定的经销渠道，销售逐步走上正轨。亚，印尼等国家和地区建立了稳定的经销渠道，销售逐步走上正轨。u国际市场的进入方式通常有出口、许可协议、战略联盟、收购、新全资子公司等国际市场的进入方式通常有出口、许可协议、战略联盟、收购、新全资子公司等方式。长虹选择出口方式作为最初的扩张战略，在美国市场与方式。长虹选择出口方式作为最初的扩张战略，在美国市场与APEX公司签订代公司签订代理协议，主要采取贴牌形式。长虹在印度尼西亚、澳大利亚、加拿大、印度建立理协议，主要采取贴牌形式。长虹在印度尼西亚、澳大利亚、加拿大、印度建立了销售公司，在土耳其、墨西哥、巴西等建立生产基地，实现本土化生产。了销售公司，在土耳其、墨西哥、巴西等建立生产基地，实现本土化生产。u长虹长虹2003年年报披露公司应收账款年年报披露公司应收账款 49.85亿元人民币，其中亿元人民币，其中40亿元来自美国亿元来自美国APEX公司，导致了长虹上市公司，导致了长虹上市10年首次亏损。自年首次亏损。自APEX事件后，长虹的海外战略事件后，长虹的海外战略备受质疑。备受质疑。2004年底长虹新任董事长赵勇表示：长虹海外战略并未因此受到影响，年底长虹新任董事长赵勇表示：长虹海外战略并未因此受到影响，长虹不会放慢国际化的步伐。目前长虹海外市场拓展的步伐更加谨慎稳健，与此长虹不会放慢国际化的步伐。目前长虹海外市场拓展的步伐更加谨慎稳健，与此同时，长虹开始注意规避市场风险，寻求与中国出口信用保险公司合作，全面提同时，长虹开始注意规避市场风险，寻求与中国出口信用保险公司合作，全面提速打造国际化品牌。速打造国际化品牌。四川长虹国际化战略四川长虹国际化战略30时间时间采购渠道采购渠道生产渠道生产渠道营销渠道营销渠道经营活动营经营活动营运资金周期运资金周期理财活动营理财活动营运资金周期运资金周期营运资金周营运资金周转期转期2001-34.848080590.09544998291.709995346.957364693.79670547440.754072002-42.252856462.53196998273.6701698293.949283344.81403553338.76331892003-58.364089111.03815383286.5061201239.1801848-0.93223164238.24795322004-6.8631325711.53660571233.6119686238.2854418-9.45313517228.832306620051.4977151858.08086436120.7927204130.3712999-7.21624973123.15505022006-53.039121123.06088281137.3605139107.38227561.092286254108.47456192007-68.179574817.42824167131.713425280.96209204-6.4168208874.545271162008-78.673951419.84654085113.701318454.87390792-4.3289509150.54495702四川长虹营运资金绩效评价指标四川长虹营运资金绩效评价指标31研究结果四川长虹营运资金研究结果四川长虹营运资金研究结果32四川长虹营运资金研究结果四川长虹营运资金研究结果33u从最近八年四川长虹营运资金周转期变化趋势来看，呈现明显从最近八年四川长虹营运资金周转期变化趋势来看，呈现明显的下降趋势并逐渐缩小与同行业其他公司的差距。说明公司已的下降趋势并逐渐缩小与同行业其他公司的差距。说明公司已经认识到营运资金管理在企业日常经营中发挥的重要作用。经认识到营运资金管理在企业日常经营中发挥的重要作用。u 2004年以来，进行了一系列企业内部改革。公司提出年以来，进行了一系列企业内部改革。公司提出“以财以财务为主线、以市场为导向务为主线、以市场为导向”的经营思路，财务工作的重点从传的经营思路，财务工作的重点从传统的财务管理和会计核算扩展到了四个方面：财务会计；决策统的财务管理和会计核算扩展到了四个方面：财务会计；决策支持；公司内部资源的分配；风险控制。支持；公司内部资源的分配；风险控制。四川长虹营运资金研究结果四川长虹营运资金研究结果34u2004年企业逐渐完善年企业逐渐完善ERP,运用信息化工具提高整个企业集团的效率。运用信息化工具提高整个企业集团的效率。u自自2005年开始，长虹还尝试性地把财务分成了共享服务中心和管理中心。年开始，长虹还尝试性地把财务分成了共享服务中心和管理中心。u引入信用管理系统。引入信用管理系统。u对于应收账款的管理和催收，四川长虹采取分级授权的机制，适当赋予各层级对于应收账款的管理和催收，四川长虹采取分级授权的机制，适当赋予各层级一定灵活性，有利于提升业务效率。一定灵活性，有利于提升业务效率。u长虹还引入第三方保证机制，由中国进出口信用保险公司为长虹提供短期出口长虹还引入第三方保证机制，由中国进出口信用保险公司为长虹提供短期出口信用保险、中长期出口信用保险、海外投资保险以及融资便利等服务信用保险、中长期出口信用保险、海外投资保险以及融资便利等服务。四川长虹营运资金研究结果四川长虹营运资金研究结果35u从从1998年彩管收购决策失败造成高达年彩管收购决策失败造成高达22亿元人民币的直接经济损失，到亿元人民币的直接经济损失，到2003年年APEX公司公司40亿元人民币的应收账款，再到亿元人民币的应收账款，再到2007年筹资年筹资10美元引进等离子美元引进等离子面板生产线，一系列战略上的失误使四川长虹从昔日彩电行业的绝对领先者面板生产线，一系列战略上的失误使四川长虹从昔日彩电行业的绝对领先者逐渐海信、创维、逐渐海信、创维、TCL等超越。等超越。u在竞争日益激烈的中国市场，企业需要在竞争日益激烈的中国市场，企业需要“速度，更快的速度速度，更快的速度”，事实上，长，事实上，长虹在迈入国际市场、实现虹在迈入国际市场、实现CRT彩电向平板电视产品转型等战略上已经慢于同彩电向平板电视产品转型等战略上已经慢于同行业其他竞争对手，这些直接导致了海外巨额应收账款、大量专用件存货、行业其他竞争对手，这些直接导致了海外巨额应收账款、大量专用件存货、老产品存货积压，大大降低了企业资金循环速度和企业的运营效益。老产品存货积压，大大降低了企业资金循环速度和企业的运营效益。四川长虹营运资金案例研究综合分析四川长虹营运资金案例研究综合分析36青岛海信电器股份有限公司青岛海信电器股份有限公司简称：海信电器简称：海信电器于于1997 年年4 月月17 日在青岛注册成立，日在青岛注册成立，1997年年4月月22日在上海证交所上市，日在上海证交所上市，是国内著名的家电上市公司。海信电器主要从事电视机、数是国内著名的家电上市公司。海信电器主要从事电视机、数字电视广播接收设备及信息网络终端产品的研究、开发、制字电视广播接收设备及信息网络终端产品的研究、开发、制造与销售，拥有中国最先进数字电视机生产线之一，年彩电造与销售，拥有中国最先进数字电视机生产线之一，年彩电产能产能1610万台，是海信集团经营规模最大的控股子公司。万台，是海信集团经营规模最大的控股子公司。37海信电器组织结构图海信电器组织结构图38u海信始终坚持海信始终坚持“技术立企、稳健经营技术立企、稳健经营”的发展战略，以优化产业结构为基础、的发展战略，以优化产业结构为基础、技术创新为动力、资本运营为杠杆，持续健康发展。技术创新为动力、资本运营为杠杆，持续健康发展。u海信研发中心总部坐落在青岛市江西路，占地海信研发中心总部坐落在青岛市江西路，占地6363亩，建筑面积亩，建筑面积6 6万多平方米，现万多平方米，现已建成国内较为完善的研发平台体系，是海信已建成国内较为完善的研发平台体系，是海信3C3C产业技术研究与发展中心，担产业技术研究与发展中心，担当着海信核心技术与前端技术的研发、新产品的开发与产业升级，产品结构调当着海信核心技术与前端技术的研发、新产品的开发与产业升级，产品结构调整的重任。整的重任。u年月日，中国首款具有自主知识产权的数字电视处理芯片年月日，中国首款具有自主知识产权的数字电视处理芯片“信芯信芯”在海信诞生。温家宝总理为此欣然题词：在海信诞生。温家宝总理为此欣然题词：“立足自主研发和技术创新，立足自主研发和技术创新，企业才有生命力；拥有自主知识产权和核心技术，企业才有竞争力。企业才有生命力；拥有自主知识产权和核心技术，企业才有竞争力。”这是对这是对所有中国企业的激励和鞭策。所有中国企业的激励和鞭策。20052005年年6 6月月2626日，日，由海信历时由海信历时4 4年自主研发、达年自主研发、达到同类芯片国际领先水平的数字视频处理芯片已成功实现批量装机。到同类芯片国际领先水平的数字视频处理芯片已成功实现批量装机。海信电器海信电器“技术立企技术立企”39u20072007年年7 7月月7 7日，海信正式推出日，海信正式推出“DNet-homeDNet-home”数字家庭系统。作为海信数数字家庭系统。作为海信数字多媒体网络技术研发取得的重大集成创新成果，字多媒体网络技术研发取得的重大集成创新成果，“DNet-homeDNet-home”数字家数字家庭系统产品的推出，标志着中国数字家庭系统产品开始从概念转向实战。庭系统产品的推出，标志着中国数字家庭系统产品开始从概念转向实战。u20072007年年9 9月，海信电器上马国内第一条液晶模组生产线，彻底打破了我国月，海信电器上马国内第一条液晶模组生产线，彻底打破了我国彩电厂商受制于上游厂商的境况。彩电厂商受制于上游厂商的境况。u年海信液晶模组二期工程建成投产，形成年产万片模组的年海信液晶模组二期工程建成投产，形成年产万片模组的产能，并可生产英寸以上的大尺寸液晶模组和背光模组。产能，并可生产英寸以上的大尺寸液晶模组和背光模组。海信电器海信电器“技术立企技术立企”40u海信集团董事长周厚健先生在他的海信集团董事长周厚健先生在他的企业经营的人本战略企业经营的人本战略一文一文中写道：中写道：“一个成功的企业，首先生产的应该是人，其次才是产一个成功的企业，首先生产的应该是人，其次才是产品品”。“人才为本、技术是根、创新是魂人才为本、技术是根、创新是魂”是海信的企业理念，是海信的企业理念，海信集团确立了海信集团确立了“五个人五个人”的海信人才观，即求人、用人、育人、的海信人才观，即求人、用人、育人、晋人与留人。自晋人与留人。自90年代初，海信便开始通过人才市场和全国一些年代初，海信便开始通过人才市场和全国一些重点院校大量招聘优秀毕业生，大量优秀的专业技术人才的聚集重点院校大量招聘优秀毕业生，大量优秀的专业技术人才的聚集造就了如今蒸蒸日上的海信集团。同时企业还通过专门成立海信造就了如今蒸蒸日上的海信集团。同时企业还通过专门成立海信培训学院、建立教育培训基地、完善内部培训机制和加强外部合培训学院、建立教育培训基地、完善内部培训机制和加强外部合作等方式，构建海信全方位、