财务管理——营运资金管理.pptx

第七章 营运资金管理 第一节 营运资金管理概述 第二节 现金管理 第三节 应收账款管理 第四节 存货管理第一节 营运资金管理概述 营运资金又称营运资本,指企业维持日常经营所需要的资金。一、营运资金的涵义一、营运资金的涵义 通常,营运资金指企业流动资产减去流动负债后的余额；即:营运资金营运资金=流动资产流动资产-流动负债流动负债 企业应控制营运资本的持有数量，既要防止营运资本不足（降低财务风险，保证生产供应），也要避免营运资本占用过多（可能降低企业的收益率）。二、营运资金的特点二、营运资金的特点 包括流动资产和流动负债两个方面：第一节 营运资金管理概述 1 1、流动资产的特点、流动资产的特点 （1）投资回收期短：1年或超过1年的一个营业周期内变现或运用；（2）流动性强：容易变现；（3）数量具有波动性：数量变化大；（4）实物形态具有变动性：各种流动资产可以转化。2 2、流动负债的特点、流动负债的特点 （1）筹资速度快：短期借款更容易便捷；（2）弹性大：由于限制条款较少，债务人有更大的自由；（3）资金成本低；（4）风险大：到期日近。第二节 现金管理 现金指企业占用在各种货币形态上的资产，主要包括：库存现金、银行存款、其它货币资金。一、现金持有的动机和成本一、现金持有的动机和成本 1 1、现金持有的动机、现金持有的动机 （1）交易动机：即企业在正常的生产经营秩序下应当保持一定的现金支付能力。（2）预防动机（谨慎动机）：应对一些突发事件或偶然情况。（3）投资动机（投机动机）：保留一定现金用于偶然的投资机会。2 2、现金的成本、现金的成本第二节 现金管理 现金的成本包括持有成本、转换成本和短缺成本。（1）持有成本：指企业因保留一定的现金余额而增加的管理费用和丧失的投资收益（一种机会成本)。（2）转换成本：指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。（3）短缺成本：指现金持有量不足，而又无法及时将其它资产变现而给企业带来的损失。二、最佳现金持有量的确定二、最佳现金持有量的确定 确定企业最佳现金持有量的模式主要有成本分析模型、存货模型、米勒-欧尔现金管理模型等。第二节 现金管理 1 1、成本分析模型、成本分析模型 通过分析和比较不同现金持有量下的成本水平,以总成本最低的现金持有量为最佳现金持有量的决策方法。此模型分析持有现金的三种成本:（1）机会成本：持有现金而丧失的再投资受益，即：机会成本=现金持有量*有价证券利率 （2）管理成本：一种固定成本，与现金持有量无关。（3）短缺成本：与现金持有量成反比关系。最佳现金持有量，是使三项成本之和（总成本）最低的现金持有量。第二节 现金管理现金持有量成本总成本线总成本线机会成本线机会成本线管理成本线管理成本线短缺成本线短缺成本线Q0第二节 现金管理 举例举例 某企业有4种现金持有方案，有关现金成本如下表：现金持有量决策方案表现金持有量决策方案表 单位单位:元元A AB BC CD D现金持有量现金持有量5000050000600006000070000700009000090000机会成本率机会成本率9%9%9%9%9%9%9%9%管理费用管理费用22002200220022002200220022002200短缺成本短缺成本34003400240024009009000 0各方案现金总成本计算如下各方案现金总成本计算如下:CA=500009%+2200+3400=10100(元)CB=600009%+2200+2400=10000(元)C CC C=700009%+2200+900=9400(=700009%+2200+900=9400(元元)CD=900009%+2200+0=10300(元)第二节 现金管理 2 2、存货模型、存货模型 由美国学者Willianm Baumol于1952年提出的。它将存货经济批量模型用于确定目标现金持有量，以达到现金总成本最低。该模型认为现金余额的总成本包括两个方面：（1）现金持有成本（机会成本）即持有现金放弃的报酬，是持有现金的机会成本。（2）现金转换成本 即现金与有价证券转换的固定成本。如交易佣金等。它只与交易次数有关，与持有现金额无关。第二节 现金管理 该模型下，总成本和现金持有量的关系如下：其中：TC：总成本；b:现金与有价证券的转换成本；T：某段时间内的现金需求总量；N：每次现金转换数量（最佳现金余额）；i:短期有价证券的利息率 对上式求导，令TC=0，则：为最佳现金余额。第二节 现金管理 举例举例 某企业预计本年需要现金1200万元,该企业投资有价证券的收益率12%,证券转换为现金的每次固定交易成本为312.5元,求其最佳现金余额。第二节 现金管理 3 3、米勒、米勒欧尔（欧尔（Miller-Orr)Miller-Orr)现金管理模型现金管理模型 该模型假定：(1)企业无法准确预知每日现金实际收支情况；(2)现金和证券之间互换方便。该模型假定每日现金流量为正态分布，现金余额的均衡点（最佳持有量）为：其中：L：持有现金的下限；b:证券交易的成本；r：投资（证券）的日收益率日收益率；:现金余额的每日标准差每日标准差第二节 现金管理现金余额的最高持有量为：举例举例 某公司有价证券的年利率为9%，固定转换成本为100元。公司认为现金余额最低不能低于2000元。根据以往经验测算的现金余额标准差为1000元。计算现金最优持有量和上限。首先将证券年利率换算为日利率：日利率9%/360=0.025%第二节 现金管理三、现金的日常管理三、现金的日常管理企业在确定最佳现金持有量后，还要加强现金的日常管理。主要包括以下几个方面：、现金的回收管理、现金的回收管理目的：尽快回收现金，加快现金的周转。具体措施：（1 1）集中银行法）集中银行法：通过设立多个收款中心代替单一收款中心，来加速现金流转的方法。在收款集中的地区，开设收款中心；客户就近将货款汇入各地收款中心，中心将货款存入银行；收款中心将多余货款汇入集中银行。第二节 现金管理 集中银行缩短了现金从客户到企业的中转时间，但多处设立收款中心将增加企业的成本。（2 2）锁箱系统法）锁箱系统法：企业通过承租多个邮政信箱来缩短顾客付款存入银行的时间的现金管理办法。具体做法是：在业务集中的地区，租用当地加锁的专用信箱；客户就近将货款汇入指定信箱；授权邮政信箱当地的开户行，每日数次收取信箱的汇款并存入公司账户。该方法同样缩短了公司收取支票和存入银行的时间，但可能需要向银行支付额外的费用。此外，也还可以采取一些其它方法来加速银行现金的收取。第二节 现金管理2 2、现金支出管理、现金支出管理目的：在合理的前提下在合理的前提下，尽可能延缓现金的支出时间。具体措施：（1 1）运用）运用“浮游量浮游量”：“浮游量”指企业账户上的现金余额与银行账户存款余额之间的差额。有时公司账簿上现金余额为0或负，而银行账户上还有很多余额。企业如果能正确预测并合理利用，可以节约大量资金。（2 2）控制支出时间：）控制支出时间：尽量延缓现金支出时间；3 3、闲置现金的管理、闲置现金的管理 合理有效利用，获取收益。第三节 应收账款管理 应收账款指企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受劳务的单位收取的款项，包括：应收账款、应收票据、其他应收款等。案例案例 2004年7月8日，在国内外家电市场叱咤风云多年的倪润峰退出长虹，而主要原因是长虹的“应收账款”事件。长虹2004年年报公布其主营业务收入达到115亿元，但公司亏损超过36亿元，其中有约25亿元是计提的坏账准备。与海外销售合作伙伴美国APEX公司之间的“应收账款”事件直接导致了它的巨亏。APEX公司由于涉及专利费、美国对中国彩电反倾销及经营不善等原因而出现较大亏损，长虹的巨额海外应收账款暂时无法收回。截至2004年12月，长虹应收APEX账款4.675亿美元。第三节 应收账款管理一、应收账款的功能和成本一、应收账款的功能和成本 1 1、应收账款的功能、应收账款的功能 （1）增加销售。（2）减少存货。可以减少企业在存货方面的支出。2 2、应收账款的成本、应收账款的成本企业持有应收账款的成本主要有：（1 1）机会成本）机会成本。即企业资金投放于应收账款，而放弃的其他投资机会成本。可按有价证券的利息率计算。第三节 应收账款管理（2 2）应收账款的管理成本）应收账款的管理成本。即企业对应收账款进行日常管理而耗费的开支。如客户资信调查费用、收账费用、账簿记录费等。（3 3）应收账款的坏账成本）应收账款的坏账成本。即应收账款应故不能收回发生的损失。应收账款管理的目的,是尽量降低应收账款的成本,充分发挥应收账款扩大销售的功能。二、应收账款的信用政策二、应收账款的信用政策 企业的信用政策是应收账款管理的主要内容。信用政策包括：信用标准、信用条件、收账政策三部分。1 1、信用标准、信用标准 信用标准是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。第三节 应收账款管理 信用标准通常以预期的坏账损失率（如低于15%)作为判别标准。信用标准制定得过高，会导致销售额下降；信用标准过低，会导致坏账损失和应收账款的机会成本加大。影响企业信用标准的影响因素:(1)企业自身经营状况 同行业平均水平 企业产品的销售能力 企业承担违约风险能力(2)客户的资信状况(5C)信用品质（Character）偿债能力（Capacity）资本（Capital）抵押品（Collateral）：无力支付款项时的抵押资产 条件（Conditions）:影响顾客付款能力的经济环境 第三节 应收账款管理 2 2、信用条件、信用条件 指企业要求顾客支付赊销款项的条件。包括信用期限、折扣期限和现金折扣。信用期限：企业为顾客规定的最长付款时间；折扣期限：企业为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间；现金折扣：顾客提前付款时给予的优惠。如信用条件：“2/10，n/45”，意思是：开出发票后10日内付款，享受2%的现金折扣；10日后付款不再享有现金折扣；全部款项应在45日内付清。第三节 应收账款管理 企业提供比较优惠的信用条件能增加销售量；但也可能带来额外的坏账损失、现金折扣成本等。3 3、收账政策、收账政策 指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。企业采取积极的收账条件，可能会减少坏账损失，但会增加收账成本；反之能减少收账成本，但会增加坏账损失。收账费用和坏账损失的关系，可用下图表示：坏账损失收账费用第三节 应收账款管理三、应收账款的日常管理三、应收账款的日常管理主要分为以下几个方面的内容:1应收账款追踪分析。监控应收账款的状态,了解应收账款的基本情况。2进行应收账款账龄分析。了解超过信用期的应收款项的情超过信用期的应收款项的情况况,为制定收账政策、估计坏账费用作好准备。3应收账款收现率分析。确认应收账款的回收程度。4建立应收账款坏账准备金制度。计提坏账准备。第四节 存货管理 存货是指企业生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资。如原材料、在产品、半成品、产成品等。一、存货的功能和成本一、存货的功能和成本 1 1、存货的功能、存货的功能 （1）保证生产和销售的顺利进行。（2）适当保持一定存货，减少订货次数，增加订货规模，有利于降低生产成本。（3）保险储备，以备意外情况的需要。2 2、存货的成本、存货的成本企业存货的成本主要有：（1 1）采购成本）采购成本。由买价、运杂费等构成，一般与采购数量成正比例变化。第四节 存货管理（2 2）订货成本）订货成本。指企业为订购材料、商品而发生的成本。如办公费、差旅费等。其中一部分与订货次数无关，另一部分与订货次数正相关。（3 3）储存成本）储存成本。指存货物资在储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利息费等。它等于企业储货量*单位储存成本。（4 4）缺货成本）缺货成本。存货供应中断给企业生产（停工损失）、销售（丧失订单）造成的损失。二、存货规划与决策二、存货规划与决策 1 1、经济批量的确定、经济批量的确定第四节 存货管理 经济批量又称经济订货量，指不考虑缺货时，使存货的订货成本和储存成本之和最低的每次订货量。存货年总成本存货年总成本用公式表示如下：全年的存货需要量每批订货成本经济批量每件存货的年储存成本 对上式求T对Q的导数，得：第四节 存货管理 令T=0，则经济批量Q：第四节 存货管理 举例举例 某公司全年需甲材料27000件，材料单价为6元/件，年储存成本为存货价值的25%，每次进货费用1000元。求甲材料的经济订货量Q、最低总成本、最佳年进货次数。第四节 存货管理 2 2、有数量折扣的经济批量、有数量折扣的经济批量 企业在进行大量采购时，往往可以获得一定商业折扣。这种情况下，求经济批量除了考虑订货成本和储存成本外，还要考虑采购成本。总成本总成本=年订货成本年订货成本+年储存成本年储存成本+年采购成本年采购成本 此时，经济批量确定的分析步骤如下：（1）计算无数量折扣下的经济订货量及其总成本；（2）计算以享受数量折扣的下限作为订货量时的总成本；（3）比较上述各种订货量下的总成本，低者为优。第四节 存货管理 举例举例 某公司全年需甲材料27000件，材料单价为6元/件，年储存成本为存货价值的25%，每次进货费用1000元。假设企业每次采购7000件材料可享受3%的折扣，求甲材料的最佳订货量Q、及最低总成本。（1）在没有考虑商业折扣时，经济批量为6000件；（2）每次采购7000件时，总成本为：第四节 存货管理 3 3、订货点、订货点 企业必须在存货用完之前订货。订货点：订货点：指订购下一批存货时本批存货的存储量。保险储备：保险储备：为了防止需求增加和供货延迟等不定因素而准备的存货数量。保险储备S可以用下式计算：其中：其中：nn平均每天的正常耗用量平均每天的正常耗用量;m m预计每天的最大耗用量；预计每天的最大耗用量；tt提前时间，指发出订单到货物验收完毕的时提前时间，指发出订单到货物验收完毕的时间；间；rr预计最长提前时间。预计最长提前时间。第四节 存货管理 订货点订货点R R的计算：的计算：注意：订货点不影响经济批量。注意：订货点不影响经济批量。举例举例 某公司每天正常耗用某材料10件，提前期为20天，预计最大耗用量为每天15件，预计最长提前期为30天。则：第四节 存货管理三、存货控制三、存货控制 1 1、ABCABC分类管理分类管理 由意大利学者巴雷特于19世纪提出的。它是把企业全部存货，按其重要程度分成ABC三大类，分别实行按品种重点管理、按类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。（1 1）存货）存货ABCABC分类的标准分类的标准 主要有两个：主要有两个：一是金额标准，二是品种数量标准。其中金额标准是最主要的。一般三类存货的金额比重金额比重大致为:A:B:C=70%:20%:10%A:B:C=70%:20%:10%而品种数量比重品种数量比重大致为：A:B:C=10%:20%:70%A:B:C=10%:20%:70%第四节 存货管理划 分 标 准特 点控制管理方法占存货总额%占品种数量%A70左右10品种少、金额大重点控制(按品种)B20左右20品种较多金额较大正常(一般)控制C10左右70品种很多金额极大总量控制35第四节 存货管理 2 2、适时制管理（、适时制管理（JITJIT）20世纪20年代起源于美国福特汽车公司的存货管理方法，其基本原理是：只有在使用之前才要求供应商送货，从而将存货数量降到最少；企业的供应、生产、销售均连续、同步进行；消除公司内部存在的所有浪费，不断提高产品质量和生产效率。