第四章营运资金管理.pptx

第一节 营运资金的含义与特点一、营运资金的含义一、营运资金的含义 二、营运资金的特点二、营运资金的特点 三、营运资金的管理要求三、营运资金的管理要求四、营运资金管理的意义四、营运资金管理的意义五、营运资金的一般政策五、营运资金的一般政策一、营运资金的概念广义的营运资金广义的营运资金:是指在企业生产经营活是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。即一个企动中占用在流动资产上的资金。即一个企业流动资产的总额，又称毛营运资金。业流动资产的总额，又称毛营运资金。狭义的营运资金狭义的营运资金:是指流动资产减流动负是指流动资产减流动负债后的余额，又称净营运资金。也称营运债后的余额，又称净营运资金。也称营运资本。资本。流动资产流动资产:流动资产是指可以在一年或流动资产是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产，主要包括现金、短期投资、应收及资产，主要包括现金、短期投资、应收及预付款、存货等。预付款、存货等。流动负债流动负债:流动负债是指在一年（含一流动负债是指在一年（含一年）或超过一年的一个营业周期内必须偿年）或超过一年的一个营业周期内必须偿还的债务，主要包括银行短期借款、应付还的债务，主要包括银行短期借款、应付账款、应付票据、预收账款、应付费用等。账款、应付票据、预收账款、应付费用等。二、营运资金的特点（一（一 流动资产的特点流动资产的特点投资回收期短投资回收期短流动性强流动性强 具有并存性具有并存性 具有波动性具有波动性（二）流动负债的特点（二）流动负债的特点速度快速度快 弹性高弹性高 成本低成本低 风险大风险大二、营运资金的特点周转速度快，变现能力强。周转速度快，变现能力强。占用数量具有波动性。占用数量具有波动性。实物形态具有多变性。实物形态具有多变性。营运资金的来源具有灵活多样性。营运资金的来源具有灵活多样性。获利能力相对较弱，投资风险相对较小。获利能力相对较弱，投资风险相对较小。三、营运资金管理的要求保证正常生产经营需要，又要合理节约使用资金保证正常生产经营需要，又要合理节约使用资金 ；资金管理和资产管理相结合资金管理和资产管理相结合 ；保证资金使用和物资运用相结合保证资金使用和物资运用相结合 。1.认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量；数量；2.在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金；在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金；3.加速营运资金的周转，提高资金的利用效果；加速营运资金的周转，提高资金的利用效果；4.合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力。业有足够的短期偿债能力。四、营运资金管理的意义营运资金成为企业生产经营活动的重要营运资金成为企业生产经营活动的重要组成部分。组成部分。营运资金周转是整个企业资金周转的依营运资金周转是整个企业资金周转的依托，是企业生存与发展的基础。托，是企业生存与发展的基础。营运资金在企业资金总额中所占比重很营运资金在企业资金总额中所占比重很高。高。营运资金管理水平决定着财务报表所披营运资金管理水平决定着财务报表所披露的企业形象。露的企业形象。五、营运资金的一般政策营运资金的持有政策。营运资金的持有政策。营运资金的筹资政策。营运资金的筹资政策。配合型筹资政策。配合型筹资政策。激进型筹资政策。激进型筹资政策。稳健型筹资政策。稳健型筹资政策。流动资产和流动负债分析 一般来说，我们经常按照周转时间的长短一般来说，我们经常按照周转时间的长短对企业的资金进行分类，即周转时间在一对企业的资金进行分类，即周转时间在一年以下的为流动资产，包括货币资金、短年以下的为流动资产，包括货币资金、短期投资、应收账款、应收票据、存货，等期投资、应收账款、应收票据、存货，等等；周转时间在一年以上的为长期资产，等；周转时间在一年以上的为长期资产，包括长期投资、固定资产、无形资产，等包括长期投资、固定资产、无形资产，等等。等。对于流动资产，如果按照用途再作区分，则可以对于流动资产，如果按照用途再作区分，则可以分为临时性流动资产和永久性流动资产。临时性分为临时性流动资产和永久性流动资产。临时性流动资产指那些受季节性、周期性影响的流动资流动资产指那些受季节性、周期性影响的流动资产，如季节性存货、销售和经营旺季（如零售业产，如季节性存货、销售和经营旺季（如零售业的销售旺季在春节期间等）的应收账款；永久性的销售旺季在春节期间等）的应收账款；永久性流动资产则指那些即使企业处于经营低谷也仍然流动资产则指那些即使企业处于经营低谷也仍然需要保留的、用于满足企业长期稳定需要的流动需要保留的、用于满足企业长期稳定需要的流动资产。资产。企业的负债则按照债务时间的长短，以企业的负债则按照债务时间的长短，以1年为界限，分为短期负债和长期负债。年为界限，分为短期负债和长期负债。短期负债包括短期借款、应付账款、应短期负债包括短期借款、应付账款、应付票据等；长期负债包括长期借款、长付票据等；长期负债包括长期借款、长期债券等。期债券等。与流动资产按照用途划分的方法相对应，与流动资产按照用途划分的方法相对应，流动负债也可以分为临时性负债和自发流动负债也可以分为临时性负债和自发性负债。临时性负债指为了满足临时性性负债。临时性负债指为了满足临时性流动资金需要所发生的负债，如商业零流动资金需要所发生的负债，如商业零售企业春节前为满足节日销售需要，超售企业春节前为满足节日销售需要，超量购入货物而举借的债务；食品制造企量购入货物而举借的债务；食品制造企业为赶制季节性食品，大量购入某种原业为赶制季节性食品，大量购入某种原料而发生的借款，等等。料而发生的借款，等等。自发性负债指直接产生于企业持续经营中自发性负债指直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付利息、应付税费，等等付利息、应付税费，等等。（1）配合型筹资政策 配合型筹资政策的特点是：对于临时性流配合型筹资政策的特点是：对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需要；对于永久性流动资产和固定资资金需要；对于永久性流动资产和固定资产（统称为永久性资产，下同），运用长产（统称为永久性资产，下同），运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要。配合型筹资政策见图满足其资金需要。配合型筹资政策见图 固定资产时间0长期负债+自发性负债+权益资本临时性负债临时性流动资产永久性流动资产金额图图 配合型筹资政策配合型筹资政策配合型筹资政策要求企业临时负债筹资配合型筹资政策要求企业临时负债筹资计划严密，实现现金流动与预期安排相计划严密，实现现金流动与预期安排相一致。在季节性低谷时，企业应当除了一致。在季节性低谷时，企业应当除了自发性负债外没有其他流动负债；只有自发性负债外没有其他流动负债；只有在临时性流动资产的需求高峰期，企业在临时性流动资产的需求高峰期，企业才举借各种临时性债务。才举借各种临时性债务。例如，某企业在生产经营的淡季，需占用例如，某企业在生产经营的淡季，需占用300万万元的流动资产和元的流动资产和500万元的固定资产；在生产经万元的固定资产；在生产经营的高峰期，会额外增加营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货万元的季节性存货需求。配合型筹资政策的做法是：企业只在生产需求。配合型筹资政策的做法是：企业只在生产经营的高峰期才借入经营的高峰期才借入200万元的短期借款；不论万元的短期借款；不论何时，何时，800万元永久性资产（即万元永久性资产（即300万元永久性流万元永久性流动资产和动资产和500万元固定资产之和）均由长期负债、万元固定资产之和）均由长期负债、自发性负债和权益资本解决其资金需要自发性负债和权益资本解决其资金需要。这种筹资政策的基本思想是将资产与负债的期间这种筹资政策的基本思想是将资产与负债的期间相配合，以降低企业不能偿还到期债务的风险和相配合，以降低企业不能偿还到期债务的风险和尽可能降低债务的资本成本。但是，事实上由于尽可能降低债务的资本成本。但是，事实上由于资产使用寿命的不确定性，往往达不到资产与负资产使用寿命的不确定性，往往达不到资产与负债的完全配合。如本例，一旦企业生产经营高峰债的完全配合。如本例，一旦企业生产经营高峰期内的销售不理想，未能取得销售现金收入，便期内的销售不理想，未能取得销售现金收入，便会发生偿还临时性负债的困难。因此，配合型筹会发生偿还临时性负债的困难。因此，配合型筹资政策是一种理想的、对企业有着较高资金使用资政策是一种理想的、对企业有着较高资金使用要求的营运资本筹集政策。要求的营运资本筹集政策。（2）激进型筹资政策激进型筹资政策的特点是：临时性负债不激进型筹资政策的特点是：临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。该筹资政决部分永久性资产的资金需要。该筹资政策见图策见图 固定资产时间0长期负债+自发性负债+权益资本临 时 性 负债临时性流动资产永久性流动资产金额图图 激进型筹资政策激进型筹资政策激进型筹资政策下临时性负债在企业全部资金来源中所占比重大于配合型筹资政策。沿用上例，企业生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万元的固定资产，在生产经营的高峰期，额外增加200万元的季节性存货需求。如果企业的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额低于800万元（即低于正常经营期的流动资产占用与固定资产占用之和），比如只有700万元甚至更少，那么就会有100万元或者更多的永久性资产和200万元的临时性流动资产（在经营高峰期内）由临时性负债筹资解决。这种情况，表明企业实行的是激进型筹这种情况，表明企业实行的是激进型筹资政策。由于临时性负债（如短期银行资政策。由于临时性负债（如短期银行借款）的资本成本一般低于长期负债和借款）的资本成本一般低于长期负债和权益资本的资本成本，而激进型筹资政权益资本的资本成本，而激进型筹资政策下临时性负债所占比重较大，所以该策下临时性负债所占比重较大，所以该政策下企业的资本成本较低。政策下企业的资本成本较低。但是另一方面，为了满足永久性资产的长但是另一方面，为了满足永久性资产的长期资金需要，企业必然要在临时性负债到期资金需要，企业必然要在临时性负债到期后重新举债或申请债务展期，这样企业期后重新举债或申请债务展期，这样企业便会更为经常地举债和还债，从而加大筹便会更为经常地举债和还债，从而加大筹资困难和风险；还可能面临由于短期负债资困难和风险；还可能面临由于短期负债利率的变动而增加企业资本成本的风险，利率的变动而增加企业资本成本的风险，所以激进型筹资政策是一种收益性和风险所以激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。性均较高的营运资本筹资政策。（3）稳健型筹资政策 稳健型筹资政策的特点是：临时性负债只稳健型筹资政策的特点是：临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，则一部分临时性流动资产和永久性资产，则由长期负债、自发性负债和权益资本作为由长期负债、自发性负债和权益资本作为资金来源，见图资金来源，见图 固定资产时间0长期负债+自发性负债+权益资本临 时 性 负债临时性流动资产永久性流动资产金额图图 稳健型筹资政策稳健型筹资政策与配合型筹资政策相比，稳健型筹资政与配合型筹资政策相比，稳健型筹资政策下临时性负债占企业全部资金来源的策下临时性负债占企业全部资金来源的比例较小。沿用上例，如果企业只是在比例较小。沿用上例，如果企业只是在生产经营的旺季借入资金低于生产经营的旺季借入资金低于200万元，万元，比如比如100万元的短期借款，而无论何时的万元的短期借款，而无论何时的长期负债、自发性负债和权益资本之和长期负债、自发性负债和权益资本之和总是高于总是高于800万元，比如达到万元，比如达到900万元，万元，那么旺季季节性存货的资金需要只有一那么旺季季节性存货的资金需要只有一部分（部分（100万元）靠当时的短期借款解决，万元）靠当时的短期借款解决，其余部分的季节性存货和全部永久性资其余部分的季节性存货和全部永久性资金需要则由长期负债、自发性负债和权金需要则由长期负债、自发性负债和权益资本提供。而在生产经营的淡季，企益资本提供。而在生产经营的淡季，企业则可将闲置的资金（业则可将闲置的资金（100万元）投资于万元）投资于短期有价证券。短期有价证券。这种做法下由于临时性负债所占比重较这种做法下由于临时性负债所占比重较小，所以企业无法偿还到期债务的风险小，所以企业无法偿还到期债务的风险较低，同时蒙受短期利率变动损失的风较低，同时蒙受短期利率变动损失的风险也较低。然而，另一方面，却会因长险也较低。然而，另一方面，却会因长期负债资本成本高于临时性负债的资本期负债资本成本高于临时性负债的资本成本，以及经营淡季时仍需负担长期负成本，以及经营淡季时仍需负担长期负债利息，从而降低企业的收益。所以，债利息，从而降低企业的收益。所以，稳健型筹资政策是一种风险性和收益性稳健型筹资政策是一种风险性和收益性均较低的营运资本筹集政策。均较低的营运资本筹集政策。一般地说，如果企业能够驾驭资金的使一般地说，如果企业能够驾驭资金的使用，采用收益和风险配合得较为适用，采用收益和风险配合得较为适 中中的配合型筹资政策是有利的。的配合型筹资政策是有利的。第二节 现金管理一、现金管理的目标一、现金管理的目标二、现金的持有动机二、现金的持有动机三、现金管理的有关规定三、现金管理的有关规定四、现金的持有成本四、现金的持有成本五、最佳现金持有量五、最佳现金持有量六、现金日常管理六、现金日常管理一、现金管理的目标 现金管理的目的，就是在现金的流动性现金管理的目的，就是在现金的流动性与收益性之间做出合理的选择，力求做到既与收益性之间做出合理的选择，力求做到既保证企业正常生产经营活动的需要，又不使保证企业正常生产经营活动的需要，又不使企业现金多余闲置，以获取最大的长期利润。企业现金多余闲置，以获取最大的长期利润。二、库存现金的持有动机(一一)交易动机交易动机:为满足日常支付的需要。为满足日常支付的需要。(二二)预防动机预防动机:为应付意外事件对现金的为应付意外事件对现金的需求。需求。(三三)投机动机投机动机:用于不寻常的购买机会对用于不寻常的购买机会对现金的需求。现金的需求。三、现金管理的有关规定(一一)现金使用范围的规定。现金使用范围的规定。1.支付职工工资、津贴；支付职工工资、津贴；2.支付个人劳动报酬；支付个人劳动报酬；3.根据国家规定颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各项奖根据国家规定颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各项奖金；金；4.支付各种劳保、福利费用以及国家规定的对个人的其他支出；支付各种劳保、福利费用以及国家规定的对个人的其他支出；5.向个人收购农副产品和其他物资的价款；向个人收购农副产品和其他物资的价款；6.出差人员必须随身携带的差旅费；出差人员必须随身携带的差旅费；7.结算点（结算点（1000元）以下的零星支出；元）以下的零星支出；8.中国人名银行确定需要支出现金的其他支出。中国人名银行确定需要支出现金的其他支出。(二二)其他规定其他规定四、现金的持有成本 (一一)管理成本管理成本:指企业因保留现金余额而发生指企业因保留现金余额而发生的管理费用。的管理费用。(二二)机会成本机会成本:将因持有现金而丧失的再投将因持有现金而丧失的再投资收益叫做机会成本。资收益叫做机会成本。（三）（三）短缺成本短缺成本-因缺乏必要的现金，不能应付业务开因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业造成的损失。支所需，而使企业造成的损失。（四）（四）转换成本转换成本-是指企业用现金购入有价证券以及转是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间的相互转换的成本。如委托买卖佣金、手续费、证券之间的相互转换的成本。如委托买卖佣金、手续费、过户费等。过户费等。转换成本总额转换成本总额=证券变现次数证券变现次数每次转换的固定成本每次转换的固定成本五、最佳现金持有量（一）成本分析模式（一）成本分析模式 1.假设前提假设前提：（1）在成本分析模式下，假设不存在现金）在成本分析模式下，假设不存在现金与有价证券之间的相互转换，即在成本分析与有价证券之间的相互转换，即在成本分析模式下不存在转换成本。模式下不存在转换成本。（2）管理费用属于固定成本，与现金持有）管理费用属于固定成本，与现金持有量无关，属于决策无关成本。量无关，属于决策无关成本。2.图示图示 相关总成本机会成本现金短缺成本最佳现金持有量现金持有量成本03.步骤：步骤：a.根据不同现金持有量测算并确定有关成本根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；数值；b.按照不同现金持有量及其成本资料编制最按照不同现金持有量及其成本资料编制最佳持有量测算表；佳持有量测算表；c.在测算表中找出总成本最低时的现金持有在测算表中找出总成本最低时的现金持有量。量。例题：某企业现有ABCD四种现金持有方案，有关成本资料如表所示。采用成本分析模式确定最佳现金持有量采用成本分析模式确定最佳现金持有量。项目项目ABCD现金持有现金持有量量100000200000300000400000机会成本机会成本率率10%10%10%10%短缺成本短缺成本4800025000100005000编制最佳现金持有量测算表方案及现金方案及现金持有量持有量机会成本机会成本短缺成本短缺成本相关总成本相关总成本A（100000）100004800058000B（200000）200002500045000C（300000）300001000040000D（400000）40000500045000（二）存货模式(Baumol模型)1.鲍默尔模型鲍默尔模型假设：假设：（1）不存在现金短缺情况，因而不存在短）不存在现金短缺情况，因而不存在短缺成本。缺成本。（2）管理费用属于决策无关成本。）管理费用属于决策无关成本。2.图示：成本相关总成本机会成本现金持有量最佳现金持有量固定性转换成本3.公式：现金管理相关总成本机会成本固定性转换成本现金管理相关总成本机会成本固定性转换成本 TC 现金管理的相关总成本与现金持有量呈凹形曲线关系。持有现金的机会成本与证券变现的交易成本相等时，持有现金的机会成本与证券变现的交易成本相等时，现金管理的相关总成本最低现金管理的相关总成本最低。即：即：Q最佳现金持有量（每次证券变现的数量）最佳现金持有量（每次证券变现的数量）T一个周期内现金总需求量一个周期内现金总需求量F现金与有价证券之间的每次固定性转换成本现金与有价证券之间的每次固定性转换成本K有价证券利息率（单位机会成本）有价证券利息率（单位机会成本）最低现金管理相关总成本最低现金管理相关总成本 例题：某企业现金收支状况比较稳定，预计全某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按年（按360天计算）需要现金天计算）需要现金400万元。现万元。现金与耐用消费品有价证券的转换成本为每金与耐用消费品有价证券的转换成本为每次次400元，有价证券的年利率为元，有价证券的年利率为8%，则：，则：要求：要求：（1）计算最佳现金持有量）计算最佳现金持有量;（2）计算最低现金管理相关总成本；）计算最低现金管理相关总成本；（3）计算最佳有价证券交易间隔期。）计算最佳有价证券交易间隔期。1.最佳现金持有量 Q=200000（元）2.最低现金管理相关总成本（最低现金管理相关总成本（TC）=16000（元）（元）其中：转换成本其中：转换成本=（4000000200000）400=8000（元）（元）持有机会成本持有机会成本=（2000002）8%=8000（元）（元）有价证券交易次数有价证券交易次数（T/Q）=4000000200000=20（次）（次）有价证券交易间隔期有价证券交易间隔期=36020=18(天天)练习题：某企业每月平均现金需要量为某企业每月平均现金需要量为10万元，有价万元，有价证券的月利率为证券的月利率为10，假定企业现金管理，假定企业现金管理相关总成本控制目标为相关总成本控制目标为600元。元。要求：要求：（1）计算有价证券的转换成本的限额；）计算有价证券的转换成本的限额；（2）计算最低现金余额；）计算最低现金余额；（3）计算最佳有价证券交易间隔期。）计算最佳有价证券交易间隔期。TC控制目标为600元，故：所以转换成本（2）最佳现金余额为：=60000（元）（3）最佳有价证券交易间隔期最佳有价证券交易次数=100000/60000=1.67次最佳有价证券交易间隔期=30/1.67=18（天）（三）周转期模式1.计算周转期计算周转期现金周转期现金周转期=存货周转期存货周转期+应收账款周转期应收账款周转期应付账款周转期应付账款周转期 现金周转率是指一年中现金的周转次数现金周转率是指一年中现金的周转次数。即：现金周转率现金周转率=3.最佳现金持有量最佳现金持有量例题 某公司的原材料购买和产品销售均采用赊某公司的原材料购买和产品销售均采用赊销销方式，应付款的平均付款天数为方式，应付款的平均付款天数为30天，应收天，应收款款的收款天数为的收款天数为70天。平均存货期限即企业从天。平均存货期限即企业从原原料购买到产成品销售的期限为料购买到产成品销售的期限为80天，假设该天，假设该公公司年现金需求额为司年现金需求额为360万元，则最佳现金持量万元，则最佳现金持量为多少？为多少？现金周转期70-30+80120天现金周转率360/1203次目标现金持有量3,600,000/31,200,000元四、米米勒勒欧欧尔尔（MillerOrr）现现金管理模型。金管理模型。MillerOrr 模模型型假假定定企企业业无无法法确确切切地地预预知知每每日日的的现现金金实实际际收收支支状状况况，只只是是规规定定出出现现金金余余额额的的上上下下限限，并并据据此此判判定定企企业业在在现现金金和和投投资资之之间间转转换换的的时时间间和和数数量量。这这一一模模型型假假定定每每日日现现金金流流量为正态分布，确定了现金余额的均衡点量为正态分布，确定了现金余额的均衡点R为：为：HRL时间时间O米勒米勒欧尔模型图欧尔模型图H=3R-2L b-b-每次有价证券的固定转换成本每次有价证券的固定转换成本ii有价证券的日利息率有价证券的日利息率-预计每日现金余额变化的标准差预计每日现金余额变化的标准差HH现金存量的上限现金存量的上限RR现金返回线现金返回线LL现金存量下限现金存量下限平均现金余额平均现金余额=4R-L/3 MillerOrr 模模型型根根据据每每日日现现金金收收支支变变化化幅幅度度的的大大小小，投投资资收收益益率率的的高高低低和和投投资资与与现现金金之之间间相相互互转转换换的的交交易易成成本本的的大大小小确确定定现现金金余余额额的的均均衡衡值和上下限的范围。值和上下限的范围。假定某公司有价证券年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候银行活期存款及现金余额不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。要求：计算最优现金返回线和现金控制上限。依据题意得：有价证券的日利息率为=9%360=0.025%；现金存量下限为L=1000元；b=50元。根据现金返回线公式得，结论：公司的现金持有量应维持在5579元左右，不超过14737元，不低于1000元。六、现金日常管理（一）现金回收管理（一）现金回收管理使现金越早回拢的办法：使现金越早回拢的办法：1.立多个收款中心（银行业务立多个收款中心（银行业务集中法）；集中法）；2.锁箱法（邮政信箱法）锁箱法（邮政信箱法）。（二）支出管理（二）支出管理主要是控制开支范围和支出数量。主要是控制开支范围和支出数量。（尽可能延缓现金的支出时间）（尽可能延缓现金的支出时间）做法：做法：合理利用合理利用“浮游量浮游量”。充分利用商业信用。充分利用商业信用。力争现金流入和现金流出同步。力争现金流入和现金流出同步。进工资支付方式。进工资支付方式。采用汇票付款。采用汇票付款。（三）（三）闲置现金投资管理闲置现金投资管理 企业把闲置资金投人到流动性高、企业把闲置资金投人到流动性高、风险性低、交易期限短的金融工具中，以风险性低、交易期限短的金融工具中，以期获得较多的收入。在货币市场上，财务期获得较多的收入。在货币市场上，财务人员通常使用的金融工具主要有国库券、人员通常使用的金融工具主要有国库券、可转让大额存单、回购协议等。可转让大额存单、回购协议等。第三节 应收账款管理应收账款的功能应收账款的功能应收账款的成本应收账款的成本信用政策信用政策应收账款日常管理应收账款日常管理一、应收账款的功能（一）应收账款的功能（一）应收账款的功能1.促进销售促进销售2.减少存货减少存货二、应收账款的成本1.机会成本机会成本应收账款的机会成本是指因资金投放在应收应收账款的机会成本是指因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。账款上而丧失的其他收入。机会成本机会成本=维持赊账业务所需要的资金维持赊账业务所需要的资金资金资金成本率成本率计算应收账款机会成本分三步：第一步，计算应收账款平均占用总额；第一步，计算应收账款平均占用总额；第二步，把应收账款占用总额中变动成本所占第二步，把应收账款占用总额中变动成本所占用的应收账款分离出来；用的应收账款分离出来；第三步，用变动性应收账款乘以资金成本率。第三步，用变动性应收账款乘以资金成本率。我们把变动成本占用的应收账款叫做维持赊我们把变动成本占用的应收账款叫做维持赊销业务所需要的资金销业务所需要的资金（1）计算应收账款平均余额）计算应收账款平均余额应收账款平均余额应收账款平均余额=平均每日赊销额平均每日赊销额平均收平均收账天数账天数=赊销收入净额赊销收入净额（360）平均收账天数平均收账天数平均收账天数，也称为应收账款周转期。平均收账天数，也称为应收账款周转期。应收账款周转率应收账款周转率=（360）应收账款周转期应收账款周转期（2）计算维持赊账业务所需要的资金）计算维持赊账业务所需要的资金 维持赊账业务所需要的资金维持赊账业务所需要的资金=应收账款平均余额应收账款平均余额（3）计算应收账款机会成本）计算应收账款机会成本应收账款机会成本维持赊销业务所需要的应收账款机会成本维持赊销业务所需要的资金资金资金成本率资金成本率 例题：某公司在现有的信用条件下，每年的赊销收入某公司在现有的信用条件下，每年的赊销收入3600万，平均收账期万，平均收账期30天，变动成本率天，变动成本率60，资金成本率资金成本率10。问该公司维持赊销业务所需。问该公司维持赊销业务所需要的资金？要的资金？如果问机会成本？如果问机会成本？2.管理成本：指对客户的资信调查费用、账管理成本：指对客户的资信调查费用、账薄记录费用、应收账款的收账费用及其他薄记录费用、应收账款的收账费用及其他费用。费用。3.坏账成本坏账成本 ：应收账款是基于商业信用而：应收账款是基于商业信用而产生的，存在无法收回的可能性，由此而产生的，存在无法收回的可能性，由此而给应收账款持有企业带来的损失，即为坏给应收账款持有企业带来的损失，即为坏账成本。账成本。三、信用政策信用政策又称应收账款管理政策，是指对应信用政策又称应收账款管理政策，是指对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范。则与行为规范。（一）信用政策的构成：（一）信用政策的构成：信用政策包括信用标准、信用条件和收账政信用政策包括信用标准、信用条件和收账政策。策。1信用标准信用标准是客户获得企业商业信用所应具备信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。（1）影响信用标准的因素分析）影响信用标准的因素分析同行业竞争对手的情况；同行业竞争对手的情况；企业承担风险的能力；客户企业承担风险的能力；客户客户的资信程度。客户的资信程度。“5C”指：客户的信用品质指：客户的信用品质Character；偿付能；偿付能力力Capacity：；资本：；资本Capital；抵押品；抵押品Collateral；经济状况；经济状况Conditions。（2）确定信用标准的定量分析）确定信用标准的定量分析一步设定信用等级的评价标准一步设定信用等级的评价标准二步利用既有或潜在客户的财务报表数据，二步利用既有或潜在客户的财务报表数据，计算各自的指标值并与上述标准比较，确定计算各自的指标值并与上述标准比较，确定拒付风险系数。即坏账损失率。拒付风险系数。即坏账损失率。三步：进行风险排队，并确定各有关客户的三步：进行风险排队，并确定各有关客户的信用等级。信用等级。2信用条件信用条件指企业接受客户信用订单时所提信用条件指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，即要求客户支付赊销款项的出的付款要求，即要求客户支付赊销款项的条件。主要有：条件。主要有：信用期限信用期限为顾客规定的最长付款时间为顾客规定的最长付款时间折扣期限折扣期限为顾客规定的享受折扣的付为顾客规定的享受折扣的付款时间款时间现金折扣现金折扣 现金折扣即现金的减让现金折扣即现金的减让例题：信用条件决策 （信用条件备选方案的评价）决策原则：选择信用成本后收益最大的方案。决策原则：选择信用成本后收益最大的方案。某企业预测的年度赊销收入净额为某企业预测的年度赊销收入净额为2400万元，其信用万元，其信用条件是：条件是：N/30,变动成本率为变动成本率为65，资金成本率（有，资金成本率（有价证券利息率）为价证券利息率）为20。假设企业收帐政策不变，固。假设企业收帐政策不变，固定成本总额不变。该企业准备三个信用条件的备选方定成本总额不变。该企业准备三个信用条件的备选方案：案：A、B、C有关数据见表。有关数据见表。A：维持：维持n30的信用条件；的信用条件；B：将信用条件放宽到：将信用条件放宽到n60；C：将信用条件放宽到：将信用条件放宽到n/90。项目项目A （N/30）B （N/60）C（N/90）年赊销额年赊销额应收账款周转期应收账款周转期坏账损失率坏账损失率收账费用收账费用240030224264060340280090556项目项目ABC年赊销额年赊销额变动成本变动成本240015602640171628001820信用成本前收益信用成本前收益840924980信用成本：信用成本：应收账款机会成本应收账款机会成本坏账损失坏账损失收账费用收账费用小计小计130*20482498286*2079.240176.4455*2014056287信用成本后收益信用成本后收益742747.6693如果企业选择了如果企业选择了B方案，但为了加速应收账款的方案，但为了加速应收账款的收回，决定将赊销条件改为收回，决定将赊销条件改为“2/10，1/20，n/60”（D方案），估计约有方案），估计约有60的客户（按赊销额计算）的客户（按赊销额计算）会利用会利用2的折扣；的折扣；15的客户利用的客户利用1的折扣。坏的折扣。坏账损失降为账损失降为2，收帐费用降为，收帐费用降为30万元。据资料评万元。据资料评价。价。评价表评价表项目项目B（n/60）D（2/10，1/20，n/60）年赊销额年赊销额减：现金折扣减：现金折扣减：变动成本减：变动成本26401716264035.641716信用成本前收益信用成本前收益减：信用成本减：信用成本应收账款机会成本应收账款机会成本坏账损失坏账损失收帐费用收帐费用信用成本后收益信用成本后收益92457.279.240747.6888.3622.8852.830782.68现金折扣成本的计算：现金折扣成本的计算：2640（60*2+15*1）35.64有现金折扣的应收账款周转期：有现金折扣的应收账款周转期：10*60+20*15+60*2524天天项目 现行收帐政策甲方案乙方案年销售额（万元/年）240026002700收帐费用（万元/年）402010所有账户的平均收帐期2个月 3个月 4个月所有账户的坏账损失率2%2.5%3%已知A公司的变动成本率为80%，资金成本率为10%。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。要求：通过计算分析回答应否改变现行的收账政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？项目 现行收帐政策 方案甲 方案乙年销售额 240026002700毛利（信用成本前收益）480520540平均应收账款400650900应收账款投资应计利息 3252724000.810%6500.810%9000.810%坏账费用24002%4826002.5%6527003%81收帐费用 402010信用成本后收益 360383377因此，应采纳甲方案。.收账政策 收账政策也称为收账方针，是指当客户收账政策也称为收账方针，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施。分为消极的，所采取的收账策略与措施。分为消极的，一般的，积极的收账政策。一般的，积极的收账政策。例：收账政策的确定已知某企业应收账款原有的收账政策和拟已知某企业应收账款原有的收账政策和拟改变的收账政策如表所示。假设资金利润改变的收账政策如表所示。假设资金利润率为率为10%，根据表中的资料，计算两种方案，根据表中的资料，计算两种方案的收账总成本。的收账总成本。收账政策备选方案资料收账政策备选方案资料 项项 目目现行收现行收账政策账政策拟改变的拟改变的收账政策收账政策年收账费用（万元）年收账费用（万元）9090150150应收账款平均收账天数应收账款平均收账天数（天）（天）60603030坏账损失占赊销额的百分坏账损失占赊销额的百分比（比（%）3 32 2赊销额（万元）赊销额（万元）7200720072007200变动成本率变动成本率%60606060 收账政策分析评价表收账政策分析评价表 金额单位：万元金额单位：万元项项 目目现行收账政策现行收账政策拟改变的收账政策拟改变的收账政策赊销额赊销额72007200应收账款平均收账天数应收账款平均收账天数6030应收账款平均余额应收账款平均余额720036060=1200720036030=600应收账款占用的资金应收账款占用的资金120060%=72060060%=360收账成本：收账成本：应收账款机会成本应收账款机会成本72010%=7236010%=36坏账损失坏账损失72003%=21672002%=144年收账费用年收账费用90150收账总成本收账总成本378330四、日常管理 追踪分析追踪分析以金额大，信用品质差的以金额大，信用品质差的客户为重点客户为重点 账龄分析账龄分析将各笔因收账款按照开将各笔因收账款按照开票日期进行归类票日期进行归类 收现率分析收现率分析应收账款收现保证率应收账款收现保证率即有效收现的账款占全部应收账款的百即有效收现的账款占全部应收账款的百分比。分比。建立坏账准备制度建立坏账准备制度 收账的日常管理建立合理的收账程收账的日常管理建立合理的收账程序；确定合理的讨债方法序；确定合理的讨债方法第四节 存货管理存货的功能与成本存货的功能与成本存货经济批量模型存货经济批量模型存货日常管理存货日常管理一、存货的功能与成本（一）存货的功能（一）存货的功能1.保证生产正常进行保证生产正常进行。适量的存货能有适量的存货能有效防止停工待料事件发效防止停工待料事件发生，维持生产连续性。生，维持生产连续性。2.适应市场变化适应市场变化。3.降低订货成本降低订货成本。4.维持均衡生产维持均衡生产。储备一定的存货，储备一定的存货，具有功能但也要付出代具有功能但也要付出代价，这就是说储备存货价，这就是说储备存货有成本。有成本。（二）存货成本：指储备存货（二）