财务分析第十二章.pptx

第第12章章 综合分析与合分析与业绩评价价第第12章章 综合分析与合分析与业绩评价价第一第一节 综合分析与合分析与业绩评价的目的与内容价的目的与内容第二第二节杜邦杜邦财务综合分析及其合分析及其发展展第三第三节企企业经营业绩综合合评价价引例：宝引例：宝钢股份与鞍股份与鞍钢股份盈利能力存在差异的原因股份盈利能力存在差异的原因宝宝钢股份和鞍股份和鞍钢股份在国内股份在国内钢铁业处于于领先地位，宝先地位，宝钢20022006年的年的净资产收益率分收益率分别为13.92%、19.76%、22.59%、17.38%、16.25%，鞍，鞍钢20022006年的年的净资产收收益率分益率分别为7.62%、16.01%、17.53%、18.44%，22.70%。由数据可以看出，由数据可以看出，2004年以前，宝年以前，宝钢的的净资产收益率大于鞍收益率大于鞍钢股份，而此后的股份，而此后的净资产收益率小于鞍收益率小于鞍钢股份。即宝股份。即宝钢股份股份前期盈利能力是大于鞍前期盈利能力是大于鞍钢股份的，在股份的，在2004年至年至2005年期年期间发生了生了变化，鞍化，鞍钢的盈利能力超的盈利能力超过了宝了宝钢股份。到底是什么原股份。到底是什么原因因导致了致了这样的的结果呢果呢?从案例中我从案例中我们可以可以发现，各个，各个财务指指标之之间并不是彼此并不是彼此独立、互不干涉的，而是相互独立、互不干涉的，而是相互联系、系、环环相扣的。因此我相扣的。因此我们需要了解需要了解财务分析的分析的综合分析和合分析和业绩评价。价。学学习目目标本章学本章学习目目标是使学生掌握是使学生掌握财务分析的分析的综合分析及合分析及业绩评价。其具体目价。其具体目标包括：包括：u 知知识目目标了解了解综合分析与合分析与业绩评价的意价的意义与目的；明确与目的；明确综合分析与合分析与业绩评价的内容；了解帕利普分析体系。价的内容；了解帕利普分析体系。u 技能目技能目标 掌握杜邦掌握杜邦财务分析体系的基本原理；掌握分析体系的基本原理；掌握综合指数法的原理及合指数法的原理及实施步施步骤；掌握；掌握综合合评分法的原理及分法的原理及实施步施步骤。u 能力目能力目标能能够运用杜邦运用杜邦财务分析体系分析体系对企企业进行行综合合财务分析；能分析；能够运运用用综合指数法和合指数法和综合合评分法分法对企企业进行行经营业绩综合合评价。价。第一第一节 综合分析与合分析与业绩评价的价的目的与内容目的与内容 综合分析与合分析与业绩评价的目的价的目的综合分析与合分析与业绩评价的内容价的内容一、一、综合分析与合分析与业绩评价的目的价的目的 为弥弥补单项财务分析的分析的这一不足，有必要一不足，有必要在在财务能力能力单项分析的基分析的基础上，将有关指上，将有关指标按其内在按其内在联系系结合起来合起来进行行综合分析。合分析。业绩评价是指在价是指在综合分析的基合分析的基础上，运用上，运用业绩评价方法价方法对企企业财务状况和状况和经营成果成果所做的所做的综合合结论。综合分析与合分析与业绩评价的目的在于：价的目的在于：1.1.通通过综合分析合分析评价明确企价明确企业财务活活动与与经营活活动的相互关系，找出制的相互关系，找出制约企企业发展的展的“瓶瓶颈”所在。所在。2.2.通通过综合分析合分析评价全面价全面评价企价企业财务状况及状况及经营业绩，明确企，明确企业的的经营水平、位置及水平、位置及发展方向。展方向。3.3.通通过综合分析合分析评价价为企企业利益相关者利益相关者进行投行投资决决策提供参考。策提供参考。4.4.通通过综合分析合分析评价价为完善企完善企业财务管理和管理和经营管管理提供依据。理提供依据。二、二、综合分析与合分析与业绩评价的内容价的内容根据上述根据上述综合分析与合分析与业绩评价的意价的意义和目和目的，的，综合分析与合分析与业绩评价至少价至少应包括以下包括以下两方面内容：两方面内容：1.1.财务目目标与与财务环节相互关相互关联综合分析合分析评价。价。2.2.企企业经营业绩综合分析合分析评价。价。第二第二节杜邦杜邦财务综合分析及其合分析及其发展展 杜邦杜邦财务分析体系分析体系 杜邦杜邦财务分析体系的分析体系的变形与形与发展展帕利帕利普普财务分析体系分析体系一、杜邦一、杜邦财务分析体系分析体系杜邦杜邦财务分析体系，亦称杜邦分析体系，亦称杜邦财务分析法，分析法，是指根据各主要是指根据各主要财务比率指比率指标之之间的内在的内在联系，建立系，建立财务分析指分析指标体系，体系，综合分析合分析企企业财务状况的方法。由于状况的方法。由于该指指标体系是体系是由美国杜邦公司最先采用的，故称由美国杜邦公司最先采用的，故称为杜邦杜邦财务分析体系。分析体系。净资产收益率收益率=资产净利率利率业主主权益乘数益乘数=销售售净利率利率资产周周转率率1/（1-资产负债率）率）图图121 杜邦财务分析体系分解图杜邦财务分析体系分解图 13分析要点分析要点净资产收益率是一个收益率是一个综合性极合性极强的投的投资报酬指酬指标。净资产收益率高低的决定因素是收益率高低的决定因素是资产净利率和利率和权益乘数益乘数资产净利率又受两个指利率又受两个指标的影响，一是的影响，一是销售售净利率，利率，二是二是资产周周转率率要想提高要想提高销售售净利率，一方面要利率，一方面要扩大大销售收入，另一售收入，另一方面要降低成本方面要降低成本费用用 资产周周转率是反映运用率是反映运用资产以以产生生销售能力的指售能力的指标,分分析析资产周周转率除了分析率除了分析资产结构是否合理外构是否合理外,还可以通可以通过对流流动资产周周转率、存率、存货周周转率、率、应收收帐款周款周转率率等有关等有关资产组成部分使用效率的分析成部分使用效率的分析权益乘数益乘数对净资产收益率具有倍率影响。收益率具有倍率影响。权益乘数主益乘数主要受要受资产负债率指率指标的影响的影响14改改进分析体系的核心公式分析体系的核心公式 净资产收益率净资产收益率(权益净利率权益净利率)=净利润净利润股东权益股东权益=税后经营利润税后经营利润股东权益股东权益-税后利息税后利息股东权益股东权益=税后经营利润税后经营利润净经营资产净经营资产净经营资产净经营资产股东权益股东权益-税后利息税后利息股东权益股东权益=税后经营利润税后经营利润净经营资产净经营资产净负债净负债+股东权益股东权益股东权益股东权益-税后利息税后利息净负债净负债净负债净负债股东权益股东权益=净经营资产净经营资产利润率利润率税后利息税后利息 率率+（净经营资产净经营资产利润率利润率净财务杠杆净财务杠杆 ）15改改进分析体系的核心公式分析体系的核心公式 权益益净利率利率=净经营资产利利润率率+（净经营资产利利润率率净利利息率）息率）净财务杠杆杠杆=净经营资产利利润率率+经营差异率差异率净财务杠杆杠杆=净经营资产利利润率率+杠杆杠杆贡献率献率=销售售经营利利润率率净经营资产周周转率率+杠杆杠杆贡献献率率 案例一案例一:为民公司民公司2007年年销售售净利率，利率，资产周周转率率1.3，平均，平均资产负债率率41；2008年部分年部分报表数据表数据如如下下：年年初初资产总额900万万元元，其其中中，负债350万万元元，年年末末资产总额1000万元，其中，万元，其中，负债400万元，万元，2008年年销售收入售收入1200万元，万元，实现净利利120万元。万元。要求：要求：（1）计算算2007年年净资产收益率；收益率；（2）计算算2008年年销售售净利利率率、资产周周转率率、平平均均资产负债率、率、净资产收益率；收益率；（3）运用杜邦分析原理，定量分析）运用杜邦分析原理，定量分析说明明该公司公司净资产收益率收益率变动的原因，并提出改的原因，并提出改进措施。措施。解：（解：（1）2007年年净资产收益率收益率=8%1.3 1/(1-41%)=17.63%（2）2008年年销售售净利率利率=120/1200 100%=10%资产周周转率率=1200/(900+1000)/2=1.26平均平均资产负债率率=(350+400)/2/(900+1000)/2=39.47%净资产收益率收益率=10%1.26 1/(1-39.47%)=20.82%（3）净资产收益率提高收益率提高3.19%，主要因，主要因为销售售净利率利率提高提高2%，而，而资产周周转率下降率下降0.04，资产负债率下降率下降1.53，会引起会引起净资产收益率下降。收益率下降。该公司公司净资产收益率提高的主要原因是收益率提高的主要原因是销售售净利率利率提高。要提高。要进一步提高一步提高净资产收益率，必收益率，必须要提高要提高资产利用利用效率。效率。二、杜邦二、杜邦财务分析体系的分析体系的变形与形与发展展帕利普帕利普财务分析体系分析体系 随着随着经济与与环境的境的发展、展、变化和人化和人们对企企业目目标认识的的进一步升一步升华，许多人多人对杜邦杜邦财务分析分析体系体系进行了行了变形、形、补充，使其不断完善与充，使其不断完善与发展。展。美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的企企业分析分析评价价一一书中，将中，将财务分析体系（本分析体系（本书称称为帕利普帕利普财务分析体系）作了重新界定。分析体系）作了重新界定。帕利普帕利普财务分析体系的含分析体系的含义帕利普财务分析体系是在杜邦财务分析体系基础上进行的加工、帕利普财务分析体系是在杜邦财务分析体系基础上进行的加工、补充和发展，它以可持续增长率指标为核心，将反映企业盈利能补充和发展，它以可持续增长率指标为核心，将反映企业盈利能力、营运能力及偿债能力的指标联系在一起，使财务综合分析的力、营运能力及偿债能力的指标联系在一起，使财务综合分析的方法体系更加完善，是以可持续增长率指标为核心，将反映企业方法体系更加完善，是以可持续增长率指标为核心，将反映企业盈利能力、营运能力及偿债能力的指标联系在一起形成的全面反盈利能力、营运能力及偿债能力的指标联系在一起形成的全面反映企业综合财务状况的财务综合分析的方法。映企业综合财务状况的财务综合分析的方法。帕利普帕利普财务分析体系的特点分析体系的特点本着可持续发展的原则，将可持续增长率作为核心指标，并相应本着可持续发展的原则，将可持续增长率作为核心指标，并相应纳入了大量的反映企业盈利能力、各部分资产营运能力、长短期纳入了大量的反映企业盈利能力、各部分资产营运能力、长短期偿债能力等多元化的财务比率，使财务分析体系更完善、更全面、偿债能力等多元化的财务比率，使财务分析体系更完善、更全面、更灵活。更灵活。可持可持续增增长率率=净资产收益率收益率留存收益率留存收益率=净资产收益率收益率（1-支付支付现金股利金股利/净利利润）=销售售净利率利率资产周周转率率权益乘数益乘数（1-股利支付率）股利支付率）图图122 帕利普财务分析体系图帕利普财务分析体系图 案例二：案例二：为民公司民公司2007年年销售售净利率，利率，资产周周转率率1.3，平平均均资产负债率率41，股股利利支支付付率率为10%，2008年年部部分分报表表数数据据如如下下：年年初初资产总额900万万元元，其其中中负债350万元，年末万元，年末资产总额1000万元，其中，万元，其中，负债400万元，万元，2008年年销售收入售收入1200万元，万元，实现净利利120万元，支付万元，支付现金金股利股利15万元。万元。要求：要求：（1）计算算2007年年净资产收益率、可持收益率、可持续增增长率；率；（2）计算算2008年年销售售净利率、利率、资产周周转率、平均率、平均资产负债率、股利支付率、率、股利支付率、净资产收益率、可持收益率、可持续增增长率；率；（3）运用帕利普）运用帕利普财务分析原理，定量分析分析原理，定量分析说明明该公司公司可持可持续增增长率率变动的原因，并提出改的原因，并提出改进建建议。解：（解：（1）2007年年净资产收益率收益率=8%1.3 1/(1-41%)=17.63%可持可持续增增长率率=8%1.3 1/(1-41%)（1-10%）=15.88%（2）2008年年销售售净利率利率=120/1200100%=10%资产周周转率率=1200/(900+1000)/2=1.26平均平均资产负债率率=(350+400)/2/(900+1000)/2=39.47%净资产收益率收益率=10%1.26 1/(1-39.47%)=20.82%股利支付率股利支付率=15/120100%=12.5%可持可持续增增长率率=10%1.261/(1-39.47%)（1-12.5%）=18.22%（3）分析）分析对象：可持象：可持续增增长率率=18.22%-15.88%=2.34%因素分析因素分析:销售售净利率影响利率影响=（10%-8%）1.3 1/(1-41%)（1-10%）=3.966%资产周周转率影响率影响=10%（1.26-1.3）1/(1-41%)（1-10%）=-0.61%资产负债率影响率影响=10%1.26 1/（1-39.47%）-1/(1-41%)（1-10%）=-0.486%股利支付率影响股利支付率影响=10%1.26 1/（1-39.47%）（1-12.5%）-（1-10%）=-0.52%合合计2.34%案例三：甲公司和乙公司均是从事案例三：甲公司和乙公司均是从事办公自公自动化化设备生生产的股份有限公司。的股份有限公司。为了了扩大生大生产和和销售售规模，整合模，整合研研发资源和服源和服务网点，提高市网点，提高市场占有率和占有率和经济效率，甲公效率，甲公司司拟收收购乙公司。乙公司。为此，甲公司管理此，甲公司管理层责成成财会部会部门对乙乙公司公司偿债能力、能力、营运能力、盈利能力、运能力、盈利能力、发展能力和市展能力和市场评价等方面价等方面进行分析，估算乙公司的市行分析，估算乙公司的市场价价值，提出，提出专项报告，作告，作为收收购决策的参考因素。决策的参考因素。甲公司甲公司财会部会部门采用采用财务比率分析法比率分析法对乙公司乙公司进行行分析，相关分析，相关资料如下：料如下：资料料1：乙公司：乙公司2007年年12月月31日日资产负债表，表，单位：万元位：万元（1）乙公司）乙公司2007年末股份年末股份总数数为3120万股；万股；（2）乙公司）乙公司2007年末股票市价年末股票市价为16元元/股。股。项目目年初数年初数年末数年末数货币资金金600 260交易性金融交易性金融资产1200 300应收收账款款1500 2380存存货4800 6860流流动资产小小计8100 9800固定固定资产净值11900 11000资产总计20000 20800短期借款短期借款4000 3800应付付账款款2000 2325流流动负债小小计6000 6125长期借款期借款8000 7427负债合合计14000 13552股股东权益合益合计6000 7248负债及股及股东权益益总计20000 20800资料料2：乙公司：乙公司2007年度利年度利润表，表，单位：万元位：万元项目目金金额营业收入收入17460减：减：营业成本成本9176营业税金及附加税金及附加852销售售费用用1500管理管理费用用3000财务费用用932营业利利润2000减：减：营业外外净支出支出136利利润总额1864减：所得税减：所得税616净利利润1248注：注：财务费用均用均为利息支出利息支出资料料3：2007年有关行年有关行业平均平均值：流：流动比率比率2.3,速速动比率比率1.5,资产负债率率0.5;市盈率市盈率45,股票收益率股票收益率6%,市市净率率5.8，利息倍数，利息倍数3.8,应收收账款周款周转率率6次次,应收收账款款周周转天数天数60天天,存存货周周转率率3次次,存存货周周转天数天数120天天,总资产周周转率率1.5次次,营业利利润率率35%,销售售净利率利率7.3%,总资产报酬率酬率15%,净资产收益率收益率22%,总资产增增长率率3.8%,净资产增增长率率21%.要求要求:1、利用以上、利用以上资料料计算乙公司有关比率并填表；算乙公司有关比率并填表；2、分析乙公司的、分析乙公司的偿债能力、能力、营运能力、盈利能力、运能力、盈利能力、发展能力及市展能力及市场评价情况；价情况；3、运用杜邦分析法定量分析、运用杜邦分析法定量分析说明乙公司明乙公司净资产收益收益率与行率与行业平均水平平均水平产生差异的原因。生差异的原因。4、采用市盈率法估算乙公司的市、采用市盈率法估算乙公司的市场价价值。（分。（分别据据乙公司乙公司2007.12.31日的市盈率和行日的市盈率和行业平均的市盈率）；平均的市盈率）；5、综合分析合分析说明乙公司生明乙公司生产经营中可能存在哪些中可能存在哪些问题？分析：分析：1、利用以上、利用以上资料，料，计算乙公司有关比率；算乙公司有关比率；项目目行平行平2007年初年初2007年末年末2007年度年度偿债能力指能力指标 流流动比率比率2.3 1.35 1.6速速动比率比率1.5 0.55 0.48资产负债率率 50%70%65.15%利息倍数利息倍数3.8 3营运能力指运能力指标 应收收账款周款周转率率 6 9应收收账款周款周转天数天数 60 40存存货周周转率率3 1.6存存货周周转天数天数 120 225总资产周周转率率 1.5 0.8559项目目行平行平2007年初年初2007年末年末2007年度年度盈利能力指盈利能力指标营业利利润率率35%2000/17460=11.45%销售售净利率利率7.3%1248/17460=7.15%总资产报酬率酬率15%(1864+932)/20400=13.71%净资产收益率收益率22%1248/（6000+7428）2=18.84%发展能力指展能力指标总资产增增长率率3.8%(20800-20000)/20000=4%净资产增增长率率21%(7428-6000)/6000=23.8%市市场评价指价指标市盈率市盈率45 16/1248/3120=40股票收益率股票收益率6%（1248/3120）/16=0.025市市净率率5.8 16/（7428/3120）=6.72 2、（、（1）偿债能力分析：乙公司的流能力分析：乙公司的流动比率、速比率、速动比率和利息倍数均低于行比率和利息倍数均低于行业平均平均值，且前两，且前两项指指标均已低于公均已低于公认的的财务安全安全线，资产负债率高于行率高于行业平平均均值，表明乙公司，表明乙公司偿债能力能力较弱。弱。（2）营运能力分析：乙公司运能力分析：乙公司应收收账款周款周转率高于率高于行行业平均平均值，表明乙公司，表明乙公司应收收账款周款周转较快；乙公司快；乙公司存存货周周转率率远低于行低于行业平均平均值，表明其存，表明其存货周周转速度速度较慢。慢。总资产营运效率运效率较行行业平均水平低。平均水平低。（3）盈利能力分析：乙公司的）盈利能力分析：乙公司的营业利利润率低于行率低于行业平均平均值，表明其，表明其销售售环节的盈利能力的盈利能力较差；乙公司差；乙公司的的总资产报酬率和酬率和净资产报酬率均低于行酬率均低于行业平均平均值，表明其表明其总资产和和净资产盈利能力盈利能力较弱。弱。（4）发展能力分析：乙公司的展能力分析：乙公司的总资产增增长率高于率高于行行业平均平均值，净资产增增长率大致等于行率大致等于行业平均平均值，但，但其盈利能力比行其盈利能力比行业平均水平低，表明其平均水平低，表明其发展能力展能力较行行业平均水平弱。平均水平弱。（5）市）市场评价分析：乙公司的股票收益率、市盈价分析：乙公司的股票收益率、市盈率均低于行率均低于行业平均水平表明平均水平表明该公司投公司投资价价值相相对较低。低。4、按照乙公司、按照乙公司2007年末的市盈率估算，乙公司年末的市盈率估算，乙公司市市场价价值为：124840=49920（万元）；（万元）；按照行按照行业平均市盈率估算，乙公司的市平均市盈率估算，乙公司的市场价价值为：124845=56160（万元）（万元）3、2007年行年行业平均平均净资产收益率收益率=7.3%1.51/(1-0.5)=21.9%2007年乙公司年乙公司净资产收益率收益率=7.15%0.8561/1-(70%+65%)/2=18.83%分析分析:乙公司乙公司净资产收益率低于行收益率低于行业平均水平平均水平3.07%销售售净利率影响利率影响=(7.15%-7.3%)1.51/(1-0.5)=-0.45%资产周周转率影响率影响=7.15%(0.856-1.5)1/(1-0.5)=-9.209%资产负债率影响率影响=6.59%=7.15%0.8561/1-(70%+65%)/2-1/(1-0.5)合合计-3.07%5、综上所述，企上所述，企业生生产经营过程中主要程中主要存在以下存在以下问题：资产结构和构和资金金结构不构不够合理，企合理，企业偿债能能力力较差，差，财务风险较大；大；企企业信用政策信用政策较严格，影响格，影响产品品销售，影响售，影响存存货、流、流动资产及及总资产的利用效率；的利用效率；企企业成本成本费用水平用水平较高，影响企高，影响企业的商品的商品经营、资产经营和和资本本经营的的获利能力。利能力。第三第三节企企业经营业绩综合合评价价 经营业绩评价价综合指数法合指数法经营业绩评价价综合合评分法分法 一、一、经营业绩评价价综合指数法合指数法运用运用综合指数法合指数法进行行业绩评价一般程序或价一般程序或步步骤包括包括选择业绩评价指价指标，确定各，确定各项指指标的的标准准值，计算指算指标单项指数，确定各指数，确定各项指指标的的权数，数，计算算综合合经济指数，指数，评价价综合合经济指数。指数。（一）（一）选择经营业绩评价指价指标进行行经营业绩评价的首要步价的首要步骤是正确是正确选择评价指价指标，指，指标选择要根据分析目的和要要根据分析目的和要求，考求，考虑分析的全面性、分析的全面性、综合性。合性。财政部政部颁布的企布的企业经济效益效益评价指价指标体系体系中中选择的的经济效益指效益指标包括三个方面的十包括三个方面的十项指指标：1反映盈利能力和反映盈利能力和资本保本保值增增值指指标盈利能力：盈利能力：销售（售（总）利）利润率率总资产报酬率酬率(息税前息税前资产利利润率率)资本收益率本收益率=净利利润/实收收资本本100%资本保本保值增增值能力：能力：资本保本保值增增值率率=期末所有者期末所有者权益益/期初所有者期初所有者权益益100%2反映反映资产负债水平和水平和偿债能力指能力指标资产负债率、流率、流动比率或速比率或速动比率、比率、应收收账款周款周转率、存率、存货周周转率；率；3反映企反映企业对国家或社会国家或社会贡献水平指献水平指标社会社会贡献率献率=企企业社会社会贡献献总额/企企业平均平均资产总额100%社会社会积累率累率=上交国家上交国家财政政总额/企企业社会社会贡献献总额100%（二）确定各（二）确定各项业绩指指标的的标准准值当当评价企价企业经营计划完成情况划完成情况时，可以，可以企企业计划水平划水平为标准准值；当当评价企价企业经营业绩水平水平变动情况情况时，可以，可以企企业前期水平前期水平为标准准值；当当评价企价企业在同行在同行业或在全国或国或在全国或国际上所上所处地地位位时，可用，可用行行业标准准值或国家或国家标准准值或国或国际标准准值。（三）（三）计算各算各项业绩指指标的的单项指数指数单项指数是指各指数是指各项经济指指标的的实际值与与标准准值之之间的比的比值。如果某如果某经济指指标既不是既不是纯正指正指标，又不是，又不是纯逆逆指指标时，如，如资产负债率、流率、流动比率、速比率、速动比率等其比率等其单项指数可按下式指数可按下式计算：算：（四）确定各（四）确定各项业绩指指标的的权数数 各各项经济指指标权数的确定数的确定应依据各指依据各指标的重的重要程度而定，一般地要程度而定，一般地说，某，某项指指标越重要，其越重要，其权数就越大；反之，数就越大；反之，则权数就越小数就越小。（五）（五）计算算综合合经济指数指数 综合合经济指数是以各指数是以各单项指数指数为基基础，乘以各指乘以各指标权数所得到的一个加数所得到的一个加权平均数平均数。综合合经济指数的指数的计算有两种方法：算有两种方法：1按各按各项指指标实际指数指数计算（不封算（不封顶）综合合经济指数指数=（某指（某指标单项指数指数该指指标权数）数）适用于：指适用于：指标标准准值为平均平均值时采用。采用。2按扣除超按扣除超过100%部分后部分后计算（封算（封顶）在在全部指全部指标中没有逆指中没有逆指标时，如果某，如果某项指指标指数超指数超过100%时，则扣除超出部分，按扣除超出部分，按100%计算，如果某算，如果某项指指标指数低于指数低于100%时，则按按该指指标实际指数指数计算算。综合合经济指数指数=某指某指标指数（扣除超出指数（扣除超出部分）部分）该指指标权数数适用于：指适用于：指标标准准值比比较先先进时采用。采用。表121 综合经济指数计算表（六）（六）综合合经济指数指数评价价按第一种方法按第一种方法计算算综合合经济指数指数当各当各项业绩指指标中没有正指中没有正指标时，综合合经济指数指数以小于以小于100%为好，而且越低越好。好，而且越低越好。当各当各项业绩指指标中没有逆指中没有逆指标时，一般地，一般地说，综合合经济指数达到指数达到100%，说明企明企业经营业绩总体水体水平达到平达到标准要求，或者准要求，或者说企企业取得了取得了较好的好的经济效益，效益，该指指标越高，越高，经济效益水平越高；否效益水平越高；否则，综合合经济指数低于指数低于100%，说明企明企业经济效益水平效益水平没达到没达到标准要求，准要求，该指指标越低，越低，经营业绩水平越水平越差。差。按照第二种方法按照第二种方法计算算综合合经济指数指数其最高其最高值为100%，越接近，越接近100%，说明企明企业经营业债总体水平越好。体水平越好。应当注意，在运用当注意，在运用综合合经济指数法指数法进行行经营业绩综合合评价价时，应特特别注意以下两个注意以下两个问题：第一，第一，选择的各的各项经济指指标在在评价价标准上准上应尽量保持方向的一致性，即尽量都尽量保持方向的一致性，即尽量都选择正指正指标，或都，或都选择逆指逆指标。第二，第二，综合合经济指数是否可高于指数是否可高于100%的的问题。二、二、经营业绩评价价综合合评分法分法运用运用综合合评分法或功效系数法的一般程序分法或功效系数法的一般程序或步或步骤包括：包括：选择业绩评价指价指标，确定各，确定各项业绩评价指价指标的的标准准值，确定各，确定各项业绩评价指价指标的的权数，数，计算各算各类业绩评价指价指标得分，得分，计算算经营业绩综合合评价分数，确定价分数，确定经营业绩综合合评价等价等级。（一）（一）选择业绩评价指价指标进行行经营业绩综合分析的首要步合分析的首要步骤是正确是正确选择评价指价指标，指，指标选择要根据分析目的要根据分析目的和要求，考和要求，考虑分析的全面性、分析的全面性、综合性。合性。根据根据2006年国年国务院国有院国有资产监督委督委员会会颁布的布的实施施细则，选择的企的企业综合合绩效效评价价指指标包括包括22个个财务绩效定量效定量评价指价指标和和8个个管理管理绩效定性效定性评价指价指标，具体，具体见表表12-1。表表12-2 12-2 企业综合绩效评价指标体系企业综合绩效评价指标体系评价指数类别评价指数类别财务绩效定量评价指标财务绩效定量评价指标管理绩效定性评价指标管理绩效定性评价指标基本指标基本指标修正指标修正指标一、盈利能力状况一、盈利能力状况净资产收益率净资产收益率总资产报酬率总资产报酬率销售（营业）利润率销售（营业）利润率盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数成本费用利润率成本费用利润率资本收益率资本收益率战略管理战略管理发展创新发展创新经营决策经营决策风险控制风险控制基础管理基础管理人力资源人力资源行业影响行业影响社会贡献社会贡献二、资产质量状况二、资产质量状况总资产周转率总资产周转率应收账款周转率应收账款周转率不良资产比率不良资产比率流动资产周转率流动资产周转率资产现金回收率资产现金回收率三、债务风险状况三、债务风险状况资产负债率资产负债率已获利息倍数已获利息倍数速动比率速动比率现金流动负债比率现金流动负债比率带息负债比率带息负债比率或有负债比率或有负债比率四、经营增长状况四、经营增长状况销售（营业）增长率销售（营业）增长率资本保值增值率资本保值增值率销售（营业）利润增长率销售（营业）利润增长率总资产增长率总资产增长率技术投入比率技术投入比率资本收益率本收益率=净利利润/平均平均资本本100%平均平均资本本=（期初（期初实收收资本和本和资本公本公积+期末期末实收收资本和本和资本公本公积）/2不良不良资产比率比率=（资产减减值准准备余余额+应提未提提未提应摊未未摊的潜的潜亏挂挂账+未未处理理资产损失）失）/（资产总额+资产减减值准准备余余额）100%带息息负债比率比率=带息息负债/负债总额100%或有或有负债比率比率=或有或有负债余余额/所有者所有者权益益100%或有或有负债：已：已贴现商商业承承兑汇票、担保余票、担保余额等。等。技技术投入比率投入比率=本年科技开本年科技开发支出合支出合计/营业收入收入100%表123 ZTE公司2008年财务绩效基本指标表表124 ZTE公司2008年财务绩效修正指标表（二）确定各（二）确定各项经济指指标的的标准准值及及标准系数准系数为了准确了准确评价企价企业经营业绩，对各各项经济指指标标准准值的确定，根据企的确定，根据企业类型不同及指型不同及指标分分类情况情况规定了不同的定了不同的标准。准。1.1.财务绩效基本指效基本指标标准准值及及标准系数。准系数。基本指基本指标评价的参照水平即价的参照水平即标准准值由由财政部定期政部定期颁布，分布，分为五档。不同行五档。不同行业、不同、不同规模的企模的企业有有不同的不同的标准准值。例如，。例如，2006年金属加工机械制年金属加工机械制造造业大型企大型企业财务绩效基本指效基本指标标准准值见表表12-2。表125 通信设备制造业全行业财务绩效基本指标标准值表（%）2.2.财务绩效修正指效修正指标标准准值及修正系数。基及修正系数。基本指本指标有有较强的概括性，但是不的概括性，但是不够全面。全面。为了更加全面地了更加全面地评价企价企业绩效，另外效，另外设置置了了4类14项修正指修正指标，根据修正指，根据修正指标的高的高低低计算修正系数，用得出的系数去修正基算修正系数，用得出的系数去修正基本指本指标得分。得分。2006年金属加工机械制造年金属加工机械制造业大型企大型企业财务绩效修正指效修正指标标准准值（见表表123）由）由财政部定期政部定期发布。布。表126 通信设备制造业财务绩效修正指标标准值表（三）确定各（三）确定各项经济指指标的的权数数指指标的的权数根据数根据评价目的和指价目的和指标的重要程的重要程度确定。表度确定。表12-7是企是企业综合合绩效效评价指价指标体系中各体系中各类及各及各项指指标的的权数或分数。数或分数。表12-7 企业综合绩效评价指标及权重表财务绩效定量指标（权重财务绩效定量指标（权重70%70%）管理绩效定性指标管理绩效定性指标(权重权重30%)30%)指标类别指标类别(100)(100)基本指标基本指标(100)(100)修正指标修正指标(100)(100)评议指标评议指标(100)(100)1 1、盈利能力状、盈利能力状况（况（3434）净资产收益率净资产收益率总资产报酬率总资产报酬率20201414销售（营业）利润销售（营业）利润率率盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数成本费用利润率成本费用利润率资本收益率资本收益率10109 98 87 7战略管理战略管理发展创新发展创新经营决策经营决策风险控制风险控制基础管理基础管理人力资源人力资源行业影响行业影响社会贡献社会贡献181815151616131314148 88 88 8二、资产质量二、资产质量状况（状况（2222）总资产周转率总资产周转率应收账款周转率应收账款周转率10101212不良资产比率不良资产比率流动资产周转率流动资产周转率资产现金回收率资产现金回收率9 97 76 6三、债务风险三、债务风险状况（状况（2222）资产负债率资产负债率已获利息倍数已获利息倍数12121010速动比率速动比率现金流动负债比率现金流动负债比率带息负债比率带息负债比率或有负债比率或有负债比率6 66 65 55 5四、经营增长四、经营增长状况（状况（2222）销售（营业）增销售（营业）增长率长率资本保值增值率资本保值增值率12121010销售（营业）利润销售（营业）利润增长率增长率总资产增长率总资产增长率技术投入率技术投入率10107 75 5（四）各（四）各类指指标得分得分计算算1.1.财务绩效基本指效基本指标得分得分计算算基本指基本指标反映企反映企业的基本情况，是的基本情况，是对企企业绩效的初步效的初步评价。它的价。它的计分是按照功效系分是按照功效系数法数法计分原理，将分原理，将评价指价指标实际值对照行照行业评价价标准准值，按照，按照规定的定的计分公式分公式计算算各各项基本指基本指标得分。得分。计算公式算公式为：（1）单项指指标得分的得分的计算算单项基本指基本指标得分得分=本档基本档基础分分+调整分整分（2）财务绩效基本指效基本指标总分的分的计算算分分类指指标得分得分=类内各内各项基本指基本指标得分得分基本指基本指标总分分=各各类基本指基本指标得分得分表128 ZTE公司指标得分的计算表2财务绩效修正指效修正指标修正系数修正系数计算算对基本指基本指标得分的修正，是按指得分的修正，是按指标类别得分得分进行的，需要行的，需要计算算“分分类的的综合修正系数合修正系数”。分。分类的的综合修正系数，由合修正系数，由“单项指指标修正系数修正系数”加加权平均求得；而平均求得；而单项指指标修修正系数的大小主要取决于基本指正系数的大小主要取决于基本指标评价分价分数和修正指数和修正指标实际值两两项因素。因素。（1）单项指指标修正系数的修正系数的计算算单项指指标修正系数的修正系数的计算公式是：算公式是：单项指指标修正系数修正系数=1.0+（本档（本档标准系数准系数+功效系数功效系数0.2-该类基本指基本指标分析系数）分析系数）单项修正系数控制修正幅度修正系数控制修正幅度为0.71.3。（2）分）分类综合修正系数的合修正系数的计算算分分类综合修正系数合修正系数=类内内单项指指标的加的加权修正系数修正系数其中其中单项指指标加加权修正系数的修正系数的计算公式是：算公式是：单项指指标加加权修正系数修正系数=单项指指标修正系数修正系数该项指指标在本在本类指指标中的中的权数数 3修正后得分的修正后得分的计算算修正后修正后总分分=（分（分类综合修正系数合修正系数分分类基本指基本指标得分）得分）表129 修正后得分的计算4管理管理绩效定性指效定性指标的的计分方法分方法（1）管理）管理绩效定性指效定性指标的内容的内容管理管理绩效定性效定性评价指价指标的的计分一般通分一般通过专家家评议打分形式完成，聘打分形式完成，聘请的的专家家应不少不少于于7名；名；评议专家家应当在充分了解企当在充分了解企业管理管理绩效状况的基效状况的基础上，上，对照照评价参考价参考标准，准，采取采取综合分析判断法，合分析判断法，对企企业管理管理绩效指效指标做出分析做出分析评议，评判各判各项指指标所所处的水的水平档次，并直接平档次，并直接给出出评价分数。价分数。表12-10 管理绩效评价定型评价指标等级表评议指标评议指标权数权数等级（参数）等级（参数）优优（1 1）良良（0.80.8）中中（0.60.6）低低（0.40.4）差差（0.20.2）1 1战略管理战略管理18182 2发展创新发展创新15153 3经营决策经营决策16164 4风险控制风险控制13135 5基础管理基础管理14146 6人力资源人力资源8 87 7行业影响行业影响8 88 8社会贡献社会贡献8 8（2）单项评议指指标得分得分单项评议指指标分数分数=（单项评议指指标权数数各各评议专家家给定等定