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2021年度 中国租赁业 调查报告2021年8月毕马威中国金融服务前言2021 年度中国租赁行业调查报告（简称“本刊”）是由毕马威每年发布的面向中国租赁行业的调查分析刊物。本刊通过汇总 A 股或港股上市的租赁公司 2020 年度业绩、由主要股东公开披露其投资的租赁公司的 2020 年度业绩以及其他公开渠道获取的业绩（以上合称“相关公开财务信息”），以及对目前租赁行业热点的分析与讨论，来帮助本刊读者了解中国租赁行业的目前运行状况及行业环境变化，并进一步思考和探讨中国租赁行业未来发展趋势。我们希望利用我们的专业经验能够对您有所帮助。如果您希望获取更多信息，欢迎随时与我们联系。2021 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司毕马威 国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均为毕马威全球性组织中的独立成员所经许可后使用的商标。01交银金融租赁有限责任公司华融金融租赁股份有限公司国银金融租赁股份有限公司建信金融租赁有限公司工银金融租赁有限公司兴业金融租赁有限责任公司民生金融租赁股份有限公司华夏金融租赁有限公司招银金融租赁有限公司光大金融租赁股份有限公司浦银金融租赁股份有限公司徽银金融租赁有限公司江苏金融租赁股份有限公司中铁建金融租赁有限公司农银金融租赁有限公司北银金融租赁有限公司长城国兴金融租赁有限公司太平石化金融租赁有限责任公司中国外贸金融租赁有限公司河北省金融租赁有限公司昆仑金融租赁有限责任公司渝农商金融租赁有限责任公司苏银金融租赁股份有限公司湖北金融租赁股份有限公司信达金融租赁有限公司浙江浙银金融租赁股份有限公司永赢金融租赁有限公司长江联合金融租赁有限公司中信金融租赁有限公司冀银金融租赁股份有限公司山东汇通金融租赁有限公司贵阳贵银金融租赁有限责任公司佛山海晟金融租赁股份有限公司哈银金融租赁有限责任公司前海兴邦金融租赁有限责任公司洛银金融租赁股份有限公司皖江金融租赁股份有限公司河南九鼎金融租赁股份有限公司珠江金融租赁有限公司重庆鈊渝金融租赁股份有限公司航天科工金融租赁有限公司苏州金融租赁股份有限公司样本 A 组样本 B 组样本 C 组基准日总资产规模超过人民币或等值人民币 1,000 亿元的金融租赁公司（10 家）基准日总资产规模超过人民币或等值人民币 300 亿元，但未超过人民币或等值人民币 1,000 亿元的金融租赁公司（19 家）基准日总资产规模超过人民币或等值人民币 140 亿元，但未超过人民币或等值人民币 300 亿元的金融租赁公司（13 家）截至 2021 年 5 月 31 日，本刊汇总了具有相关公开财务信息的共 82家租赁公司样本，包括 42 家金融租赁公司和 40 家融资租赁公司（包括部分境外上市租赁公司及融资租赁公司的控股公司），并出于便于分析比较的目的按照其在基准日注 1的总资产规模分为如下三组：金融租赁111666118161322277712917444991411193338813101855510101512 2021 年度中国租赁业调查报告 2021 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司毕马威 国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均为毕马威全球性组织中的独立成员所经许可后使用的商标。02样本 A 组样本 B 组样本 C 组基准日总资产规模超过人民币或等值人民币 1,000 亿元的融资租赁公司（6 家）基准日总资产规模超过人民币或等值人民币 300 亿元，但未超过人民币或等值人民币 1,000 亿元的融资租赁公司（15 家）基准日总资产规模超过人民币或等值人民币 140 亿元，但未超过人民币或等值人民币 300 亿元的融资租赁公司（19 家）融资租赁远东宏信有限公司中银航空租赁有限公司平安国际融资租赁有限公司海通恒信国际融资租赁股份 有限公司渤海租赁股份有限公司国网国际融资租赁有限公司中电投融和融资租赁有限公司华能天成融资租赁有限公司梅赛德斯-奔驰租赁有限公司国新融资租赁有限公司通用环球医疗集团有限公司中国飞机租赁集团控股有限公司广州越秀融资租赁有限公司招商局通商融资租赁有限公司芯鑫融资租赁有限责任公司中远海运租赁有限公司中建投租赁股份有限公司国药控股(中国)融资租赁 有限公司中交融资租赁有限公司一汽租赁有限公司仲利国际租赁有限公司中国康富国际租赁股份有限公司汇通信诚租赁有限公司大唐融资租赁有限公司诚泰融资租赁(上海)有限公司国泰租赁有限公司安吉租赁有限公司华电融资租赁有限公司北京中车信融融资租赁有限公司中国船舶(香港)航运租赁有限公司青岛城乡建设融资租赁有限公司中广核国际融资租赁有限公司河钢融资租赁有限公司上海易鑫融资租赁有限公司南航国际融资租赁有限公司狮桥融资租赁(中国)有限公司海尔融资租赁股份有限公司华润融资租赁有限公司江苏徐工工程机械租赁有限公司国能融资租赁有限公司11166491114162227751012151744912141933388611131855101315 2021 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司毕马威 国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均为毕马威全球性组织中的独立成员所经许可后使用的商标。03备注说明注 1：针对已获取到截至 2020 年 12 月 31 日财务数据的租赁公司，基准日指 2020 年 12 月 31 日；针对未获取到截至 2020 年 12 月 31 日财务数据的租赁公司，基准日指 2019 年 12 月 31 日。注 2：本刊数据来源于各样本租赁公司或其股东公开披露的年度报告和财务报表。若样本租赁公司的相关公开财务信息同时包括合并财务信息和个别财务信息，则本刊优先选取可获得的该样本租赁公司集团内最大租赁业务主体的合并财务信息作为分析数据的来源。注 3：对于个别样本租赁公司存在以人民币以外的货币作为报告币种编制财务报表的情况，本刊以国家外汇管理局公布的各年年末最后一个工作日的人民币汇率中间价将该租赁公司相应的年末资产负债表数据折算成等值人民币统计；同时，以国家外汇管理局公布的各年相应工作日日均人民币汇率中间价将相应期间利润表的数据折算成等值人民币统计。注 4：本刊所载资料和数据仅供一般参考，并非针对本刊读者的任何特殊需求或个别情况，也不构成对任何人的投资建议。虽然我们已致力提供准确和及时的资料和数据，但我们仍然不能保证这些资料和数据在本刊读者收到本刊时或日后仍然准确。本刊读者不应当在仅依据本刊资料和数据的情况下行事。任何情况下，本所不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负责。2021 年度中国租赁业调查报告 2021 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司毕马威 国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均为毕马威全球性组织中的独立成员所经许可后使用的商标。04 2021 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司毕马威 国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均为毕马威全球性组织中的独立成员所经许可后使用的商标。05联系我们74租赁行业发展概览134206租赁行业热点话题4624323844规模类指标成长类指标效率类指标杠杆类指标业绩速览2201 聚焦变革，应对有道 LIBOR 基准利率改革对租赁公司的影响及应对02 大浪淘沙，始见真金 围绕业务旌旗，夯实组织与人力资源管理能力03 捕捉机遇，应对挑战 2021 年租赁业税收优惠机遇以及展望485664目录 2021 年度中国租赁业调查报告 2021 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司毕马威 国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均为毕马威全球性组织中的独立成员所经许可后使用的商标。061 1 2021 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司毕马威 国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均为毕马威全球性组织中的独立成员所经许可后使用的商标。07租赁行业 发展概览 2021 年度中国租赁业调查报告 2021 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司毕马威 国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均为毕马威全球性组织中的独立成员所经许可后使用的商标。082020 年是不平凡的一年，“十三五规划”的主要目标任务胜利完成，全面建成小康社会取得伟大的历史成就；与此同时，面对突如其来的新冠疫情，社会经济环境仍面临一定的不确定性，国内租赁行业整体发展依然受到了较大的挑战。与此同时，国内租赁行业仍然在积极地“拥抱监管”。2020 年 6 月，银保监会发布了针对金融租赁行业的 金融租赁公司监管评级办法（试行），奠定了以分类监管为基础的监管思路。此外，银保监会也在2020 年内出台了针对融资租赁行业的融资租赁公司监督管理暂行办法，此后各地的地方金融监管部门也在积极制定并推出相关的实施细则。这些举措无疑反映出监管层面对与促进租赁行业健康发展、有序引导租赁业务合规经营的高度重视和决心。在上述背景下，我们深刻地感受到了经济环境的变化、监管政策的明确以及行业变革的趋势对包括金融租赁公司和融资租赁公司在内的中国租赁行业整体发展产生的持续而深远的影响。本刊汇总了具有一定规模且披露相关公开财务信息的 82 家租赁公司样本，其中样本金融租赁公司共计 42 家，样本融资租赁公司共计 40 家。基于上述样本总体，我们按照各租赁公司的牌照类型和总资产规模进一步划分为了六个具有一定代表性和区分度的组别，分别对各样本租赁公司最近几年来的发展速度、盈利能力和资产质量进行了统计。通过对上述各组别样本租赁公司最新的财务数据进行分析和研究后，我们发现：张楚东毕马威中国 金融业主管合伙人2020 年度租赁行业整体业务规模仍持续增长，但总体发展速度有所放缓，其中金融租赁公司的表现更为稳健2020 年租赁行业整体盈利表现有所回落，其中金融租赁公司盈利能力仍维持较好水平，融资租赁公司盈利能力则呈现进一步的分化态势2020 年度租赁行业整体不良率和拨备水平持续上升，各类租赁公司信用风险暴露程度呈分化趋势，后疫情时期资产信用风险管理仍然是租赁行业的工作重点卷首语第一第二第三 2021 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司毕马威 国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均为毕马威全球性组织中的独立成员所经许可后使用的商标。09我们将上述分析过程中搜集的各样本租赁公司重要的财务数据，包括规模类、成长类、效率类和杠杆类共 12 项关键指标在本刊的业绩速览章节进行了列示，也力争为广大从业者及行业研究人员提供更为客观、清晰、可比的参考数据和指标。在过去的一年与众多租赁行业专家和从业者的交流中，我们亦深刻地感受到：全球市场利率机制的变革将对国内租赁行业的外币租赁业务及跨境经营发展产生重要的影响。在利率变革过渡期内，租赁公司如何逐步采用替代利率、所面临的主要挑战及应对措施又有哪些，是相关租赁公司需要开始关注的问题。租赁公司的管理层逐渐对公司未来持续健康的发展、组织架构的优化和人力资源管理的转型提出了更高的诉求和期望。如何在行业增速放缓、监管趋严这一大势下，不忘服务实体初心，夯实企业组织能力，是值得每一位租赁行业领导者关心和思考的问题。税收管理是影响租赁公司长期盈利能力的重要因素。随着国内税务优惠政策所带来的机遇和调整，租赁公司如何捕捉机遇、更好利用税收优惠政策实施税收规划也是租赁行业所有企业值得持续关注的领域。因此，在本刊中，我们特别邀请了毕马威中国来自金融风险咨询服务、组织和人才变革服务以及税务服务的各个条线专家合伙人，就租赁公司如何应对 LIBOR 基准利率改革、组织架构和人力资源管理提升以及在 2021 年度最新税务优惠政策下所面临的机遇和挑战等行业热点话题提供专业洞察，以供各租赁公司同仁探讨研究。“雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。”衷心希望本刊能够对各位读者了解中国租赁行业最新的动态和发展趋势提供帮助。注 5：本刊租赁行业发展概览中，部分样本租赁公司在某些分析维度上存在无可获取数据的情况。就该情况我们在进行统计分析时会将无法获取有效数据的样本剔除在特定维度的统计范围外。2021 年度中国租赁业调查报告 2021 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司毕马威 国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均为毕马威全球性组织中的独立成员所经许可后使用的商标。102020 年度租赁行业整体业务规模仍持续增长，但总体发展速度有所放缓，其中金融租赁公司的表现更为稳健受到的经济形势变化、市场竞争加剧以及监管逐步趋严的影响，虽然租赁公司总资产规模仍在持续上升，但增速水平呈现放缓趋势。如图一所示，于 2020 年，样本金融租赁公司和样本融资租赁公司的户均资产规模增幅分别为 7%和 9%，低于 2019 年度 9%和 12%的水平。同时，我们发现近年来金融租赁公司与融资租赁公司之间的总资产增长速度逐渐趋同。从近五年总体趋势观察，样本金融租赁公司总资产规模的降幅主要出现于 2019 年和 2020 年，总体降幅较为温和；样本融资租赁公司在 2017 年达到总资产规模增速的峰值后，于 2018年及 2019 年的总资产规模增速降幅较大，与样本金融租赁公司资产规模增速的差异逐渐减少。对于融资租赁公司而言，上述现象体现出从原先的“跑马圈地、越大越好”的发展思路逐渐转变为“稳健增长、质量发展”的经营理念。近五年来，中国租赁行业整体依然呈现持续发展的态势。截至 2020 年 12 月 31 日，金融租赁行业 42 家样本公司合计总资产规模约为人民币 3.20 万亿元，近五年的合计总资产规模复合年均增长率约为13%；同时，融资租赁行业 40 家样本公司资产总规模约为人民币 2.29 万亿元，近五年的合计总资产规模复合年均增长率约为 26%。通过分析我们发现：第一 租赁公司总资产规模增速持续放缓，且金融租赁公司与融资租赁公司之间的总资产增速逐步趋同。图一 金融租赁公司和融资租赁公司户均总资产规模增速陈少东毕马威中国金融业审计主管合伙人样本户均规模增长率（同比）2021 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司毕马威 国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均为毕马威全球性组织中的独立成员所经许可后使用的商标。11从租赁资产结构上分析，样本租赁企公司融资租赁业务规模与经营租赁业务规模之间的比例总体维持稳定，绝大部分业务还是以融资租赁业务为主，且金融租赁公司的融资租赁业务占比略高于融资租赁公司。于 2020 年末及 2019 年末，样本金融租赁公司融资租赁资产占所有租赁资产的比例分别为 92.30%和 92.03%，样本融资租赁公司则分别为 83.41%和 83.52%。六组样本的总资产规模均呈现增长态势，其中金融租赁公司整体发展速度较为稳定，不同组别间总资产增速较为相近，样本 A 组、B 组、C 组的金融租赁公司从 2016 年末到 2020 年末户均总资产增幅水平整体在50%至76%之间，且较小规模的金融租赁公司总资产增速更快；而融资租赁公司不同组别间总资产增速存在较大差异，样本 A 组、B组、C 组的融资租赁公司从 2016 年末到 2020 年末户均总资产增幅分别为 85%、191%、79%，其中 2020 年度样本 C 组融资租赁公司户均总资产增幅仅为 3%。虽然融资租赁公司总资产规模增速依然高于样本金融租赁公司，但其内部间的发展速度分化较为明显。第二 金融租赁公司总资产规模增速整体较为稳定，而样本融资租赁公司之间则呈现分化态势。图二 金融租赁公司和融资租赁公司户均总资产规模对比如图二所示，于 2016 年末，样本 A 组的融资租赁公司的户均总资产规模为人民币 1,076 亿元，较样本 A 组的金融租赁公司小了近人民币 199 亿元；2020 年末，样本 A 组的融资租赁公司户均总资产规模已增长至人民币 1,988 亿元，已超过样本 A 组的金融租赁公司人民币71 亿元，是三个组别户均总资产规模中样本融资租赁公司唯一超过样本金融租赁公司的组别。而对于样本 B 组的融资租赁公司，其户均总资产规模从 2016 年末的人民币 162 亿元增长至 2020 年末的人民币 470 亿元，总体增幅 191%，远超于样本 A 组、C 组的融资租赁公司以及所有组别下样本金融租赁公司户均总资产的增幅水平。2021 年度中国租赁业调查报告 2021 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司毕马威 国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均为毕马威全球性组织中的独立成员所经许可后使用的商标。12近五年来，样本租赁公司户均营业总收入规模总体持续增长，与其总资产规模增长趋势较为一致。如图三所示，样本 A 组、样本 B 组和样本 C 组的金融租赁公司的户均营业总收入规模分别自 2016 年度的人民币 70 亿元、人民币 17 亿元和人民币 6 亿元增长至 2020 年度的人民币 118 亿元、人民币 36 亿元和人民币 15 亿元，年复合增长率分别约为 14%、21%和 24%；与之相对应的是样本融资租赁公司，样本A 组、样本 B 组和样本 C 组的融资租赁公司的户均营业总收入规模分别自 2016 年度的人民币 93 亿元、人民币 11 亿元和人民币 7 亿元增长至 2020 年度的人民币 170 亿元、人民币 35 亿元和人民币 16 亿元，年复合增长率分别约为 16%、35%和 20%。其中，样本 B 组的融资租赁公司户均营业总收入年均复合增长率最高，体现出该类租赁公司较快的发展速度和较强的业务拓展能力。于 2020 年度，受外部经济环境及货币政策的总体影响，租赁公司营业总收入规模增速明显放缓。于 2020 年，样本 A 组、样本 B 组和样本 C 组的金融租赁公司的户均营业总收入规模增速分别为 1%、8%和 5%，样本 A 组、样本 B 组和样本 C 组的融资租赁公司的户均营业总收入规模增速分别为-5%、14%和 17%，各组别样本 2020 年度户均营业总收入规模增速较其历史年均复合增长率相比均有一定幅度下滑。特别是样本 A 组的金融租赁公司和融资租赁公司，其 2020 年户均总资产增速超过了 7%，但其户均营业总收入增速下滑幅度较大甚至产生负增长的现象，体现出样本 A 组的金融租赁公司和融资租赁公司整体生息资产收益率以及业务运营策略在目前大环境下有所调整。图三 金融租赁公司和融资租赁公司户均营业总收入规模对比第三 近年来，租赁行业营业总收入总体实现持续增长，但 2020年度营业总收入增速整体则有所放缓。2021 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司毕马威 国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均为毕马威全球性组织中的独立成员所经许可后使用的商标。13 2021 年度中国租赁业调查报告 2021 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司毕马威 国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均为毕马威全球性组织中的独立成员所经许可后使用的商标。142020 年租赁行业整体盈利表现有所回落，其中金融租赁公司盈利能力仍维持较好水平，融资租赁公司盈利能力则呈现进一步的分化态势 随着国内租赁市场业务规模增长速度的放缓，租赁公司的盈利能力亦成为行业内更为重要的评价指标和对标能力。下文将基于样本租赁公司的历史盈利表现，对影响盈利能力的关键因素进行分析和探讨，希望对本刊读者有所启示。通过分析我们发现：我们对近三年样本租赁公司归母净利润变动情况进行了统计和分析，具体参见图四所示。2018 年至 2020 年，样本金融租赁公司归母净利润同比增长的数量分别为 33 家、40 家和 33 家，样本融资租赁公司归母净利润同比增长的数量分别为 30 家、31 家、24 家。一方面样本金融租赁公司归母净利润上升的数量始终高于样本融资租赁公司，体现出金融租赁公司盈利表现的稳定性；另一方面，样本租赁公司中于 2020 年度归母净利润上升的数量较 2019 年度有所减少，特别是2020 年度样本融资租赁公司归母净利润上升的数量是近三年中最少的，反映出疫情暴发及外部经济环境波动对各组租赁公司 2020 年度的盈利表现已造成了一定的影响。图四 归母净利润实现同比增长的样本金融租赁公司和样本融资租赁公司各年样本数量吴源泉毕马威中国 租赁业主管合伙人第一 2020 年度实现归母净利润同比增长的租赁公司数量有所减少，超过四成的样本 C 组融资租赁公司的归母净利润同比有所下降。样本 A、B、C 组归母净利润规模增长数量 2021 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司毕马威 国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均为毕马威全球性组织中的独立成员所经许可后使用的商标。15我们汇总统计了样本融资租赁公司和样本金融租赁公司近三年的归属于母公司普通股股东的净资产收益率（ROE）及平均总资产收益率（ROA）的情况，并将样本融资租赁公司户均 ROE 及 ROA 水平减去样本金融租赁公司户均 ROE 及 ROA 水平，以体现样本融资租赁公司与样本金融租赁公司盈利能力差距的变化，结果如图五所示。横线分别表示样本融资租赁公司和样本金融租赁公司之间户均 ROE 水平的差距或 ROA 水平的差距。根据我们统计，样本金融租赁公司的户均 ROE 从 2018 年度的 8.84%上升至 2020 年度的 11.23%，增幅为 2.39 个百分点；而样本融资租赁公司的户均 ROE 则从 2018 年度的 9.88%下降至 2020 年度的8.03%，降幅为 1.85 个百分点。从图五中可以观察到，2018 年样本融资租赁公司的户均 ROE 和 ROA 都略高于样本金融租赁公司，但于2019 年开始样本金融租赁公司的的户均 ROE 和 ROA 与样本融资租赁公司的差距逐渐缩小甚至反超，于 2020 年度样本金融租赁公司的的户均 ROE 已高于样本融资租赁公司 3.20 个百分点。融资租赁公司 ROA（或 ROE）减金融租赁公司 ROA（或 ROE）图五 金融租赁公司与融资租赁公司收益率比较第二 金融租赁公司的盈利能力逐年增强，而融资租赁公司盈利能力则持续下滑，并呈现分化趋势。样本 A、B、C 组户均收益率样本总体收益率 2021 年度中国租赁业调查报告 2021 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司毕马威 国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均为毕马威全球性组织中的独立成员所经许可后使用的商标。16同时我们发现，各组别融资租赁公司的盈利能力进一步分化。若剔除样本 A 组中的异常亏损样本，样本 A 组的融资租赁公司在 2018 年的户均 ROE 已超过了同组别下的金融租赁公司，但在两年内，样本 A组金融租赁公司的户均 ROE 反超了同组别下融资租赁公司 1.49 个百分点，依然体现出样本 A 组金融租赁公司较强的风险抵御能力和相对更为稳定的业绩表现；对样本 B 组的融资租赁公司而言，虽然其户均ROE 在三年内略有下降，但其 2020 年户均 ROE 仍超过了同组别下金融租赁公司 0.71 个百分点；此外，样本 C 组的融资租赁公司户均ROE 在三年内下降了 1.34 个百分点，2020 年度户均 ROE 仅有同组别下金融租赁公司户均 ROE 的一半，盈利能力差距进一步扩大，反映出样本 C 组的融资租赁公司的盈利能力对整体经济环境变化较为敏感，企业发展过程中伴随着更高波动性和不确定性。2021 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司毕马威 国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均为毕马威全球性组织中的独立成员所经许可后使用的商标。17毕马威通过长期研究，建立起了一套适合租赁行业的杜邦分析体系，用于分析样本租赁公司在各年间的盈利能力的变化以及相关变化的关键驱动因素。通过分析租赁行业2020年和2019年度样本公司户均ROE的变化（如上剔除异常亏损样本后），我们发现：1.2020年样本金融租赁公司户均ROE（11.23%）较2019年（11.49%）减少约 26 个基点，这主要是由于下列四者的共同影响所造成的：样本金融租赁公司户均成本收入比注 6的降低（贡献 226 个基点）；样本金融租赁公司户均风险成本耗用率注 6的增加（贡献-152 个基点）；样本金融租赁公司户均总资产生息率注 6水平的降低（贡献-51 个基点）；样本融资租赁公司户均资产负债率水平的降低（贡献-40 个基点）。2.2020 年样本融资租赁公司户均 ROE（8.03%）较 2019 年（9.52%）下降约 149 个基点，这主要是由于下列四者的共同影响所造成的：样本融资租赁公司户均成本收入比注 6的降低（贡献 66 个基点）；样本融资租赁公司户均风险成本耗用率注 6的增加（贡献-81 个基点）；样本融资租赁公司户均资产负债率水平的降低（贡献-56 个基点）；样本融资租赁公司户均总资产生息率注 6水平的降低（贡献-55 个基点）。我们注意到，2020 年度，租赁行业包括金融租赁公司和融资租赁公司的成本收入比均较 2019 年度有一定程度的下降，也成为了行业ROE 提升的最重要的驱动因素。这与 2020 年中期市场利率持续保持低位，市场流动性充足的情况下带来的全行业资金成本下降息息相关。另外，我们也看到了全行业 2020 年度风险成本计提占净利润的比例（即风险成本耗用率）较 2019 年度也有一定幅度的提升，反映出外部疫情环境下，信用风险成本仍然对于租赁行业的盈利水平有着举足轻重的影响。第三 与 2019 年相比，2020 年相对宽松的市场资金面带来的融资成本额下降成为整个租赁行业盈利能力变化的最主要动因。注 6：本文的户均成本收入比是指样本租赁公司当年营业总成本（包括利息支出但不含各类减值损失）与营业总收入比值的算数平均数。户均风险成本耗用率是指样本租赁公司当年计提的各类减值损失与营业总收入比值的算数平均数，户均总资产生息率是指样本租赁公司当年营业总收入与年初年末平均总资产比值的算数平均数。李嘉林毕马威中国深圳办公室管理合伙人华南区金融服务审计 主管合伙人 2021 年度中国租赁业调查报告 2021 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司毕马威 国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均为毕马威全球性组织中的独立成员所经许可后使用的商标。182020 年度租赁在行业整体不良率和拨备水平持续上升的大环境下，各类租赁公司信用风险暴露程度依然呈分化趋势，后疫情时期资产信用风险管理仍然是租赁行业的工作重点我们汇总统计了样本融资租赁公司和样本金融租赁公司近三年的户均应收租赁款准备金率情况，具体如图六所示（已剔除异常值样本）。近年来，样本租赁公司应收融资租赁款准备金率整体维持增长的态势，于2018年至2020年，样本金融租赁公司户均准备金率分别为3.10%、3.74%及 4.25%，样本融资租赁公司户均准备金率则分别为 1.40%、1.53%及 1.91%，反映样本租赁公司在不良资产率上升的情况下正不断提升拨备水平以增强其风险抵御能力。图六 金融租赁公司和融资租赁公司应收融资租赁款户均准备金率对比第一 2020 年度租赁行业拨备水平率持续上升，金融租赁公司平均拨备水平仍高于融资租赁公司。2021 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司毕马威 国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均为毕马威全球性组织中的独立成员所经许可后使用的商标。192020 年末，金融租赁公司的户均拨备水平依然高于样本融资租赁公司。在可观察得到的样本租赁数据中，所有样本金融租赁公司于2020 年末拨备率均已超过了 2.5%的水平，而在样本融资租赁公司中拨备率超过 2.5%的样本仅有 11 户；同时，样本 A 组的金融租赁公司户均拨备率超过同组别下融资租赁公司约 1.1 个百分点，样本 B 组、C 组的金融租赁公司户均拨备率均分别超过了同组别下融资租赁公司约 2.7 个百分点，拨备差距显著高于样本 A 组。金融租赁公司长期维持较高水平的拨备水平，与监管机构和股东单位对金融租赁公司准备金率和拨备覆盖率始终保持着较为严格要求有着密切的联系。此外，我们注意到，样本 C 组的金融租赁公司户均拨备率已由 2018 年末的2.84%上升到 2020 年末的 4.61%，超过了样本 B 组的金融租赁公司成为六组样本中拨备率最高的样本组。近三年来，租赁公司应收融资租赁款整体不良率有所上升。根据对有效数据的统计，于 2018 年末至 2020 年末样本金融租赁公司应收融资租赁款户均不良率分别为 1.06%、1.25%及 1.37%，融资租赁公司户均不良率分别为 1.06%、2.13%、2.34%，具体参见图七。我们也注意到样本融资租赁公司户均不良率整体高于样本金融租赁公司，且两者间的不良率差距正逐渐扩大，反映出金融租赁公司在持续波动的经济环境下整体保持着较好的资产质量。如上文所提到，样本金融租赁公司的整体拨备率高于样本融资租赁公司，结合对不良率情况的比较，体现出金融租赁公司亦维持着更高的拨备覆盖率水平，其风险抵御能力相对更强。图七 金融租赁公司和融资租赁公司应收融资租赁款户均不良率对比第二 租赁行业资产质量表现呈现分化态势，其中样本 B 组的租赁公司的风险资产压降力度较为显著。2021 年度中国租赁业调查报告 2021 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司毕马威 国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均为毕马威全球性组织中的独立成员所经许可后使用的商标。20图八 金融租赁和融资租赁公司应收融资租赁款户均不良生成率对比注 7：本刊分析中所述的不良生成率是指：不良生成率=(年末应收租赁款不良金额-年初应收租赁款不良金额+当年应收租赁款核销金额)/年初应收租赁款余额。我们对样本租赁公司 2019 年及 2020 年的户均不良生成率注 7情况进行统计，以进一步分析样本租赁公司应收租赁款资产质量的变化情况。2020 年度，受到经济增速放缓及疫情暴发的影响，样本租赁公司不良资产生成速度有所上升。如图八所示，2019 年及 2020 年样本金融租赁公司户均不良生成率分别为 0.41%和 1.00%，样本融资租赁公司户均不良生成率分别为 1.25%和 1.37%，其中，样本金融租赁公司户均不良生成率呈现翻倍增长，反映出部分金融租赁公司的潜在风险资产在去年疫情暴发期间形成一定的风险暴露。第三 金融租赁公司不良生成率上升幅度较快，样本 B 组的融资租赁公司不良生成率有所下降。对租赁公司来说，租赁资产的信用风险管理在后疫情时期依然是公司各类经营管理目标中的关注重点，很大程度上能够影响一家租赁公司的业务模式有效性和发展速度。由于资本规模、股权结构、所处监管环境以及所在行业的不同，各类租赁公司自身所面临的信用风险水平和风险抵御能力也不尽相同。故我们认为，租赁公司应当结合自身特 2021 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司毕马威 国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均为毕马威全球性组织中的独立成员所经许可后使用的商标。21点及所处环境，合理制定业务发展模式及风险偏好水平，一方面，充分利用对所在行业的渗透和理解，通过大数据征信、租赁物管控、外部增信等手段提升在资产投放环节的风险管理水平，并定期通过渠道管理、数据监控等措施回溯所投放资产的质量迁徙，合理调整投放策略。同时，在租赁期间保持对承租人信用风险变化及租赁物状况的有效监控，加强对异常信号和事件反应速度，提早介入潜在风险事项，降低可能额违约损失率，提高未来资产保全和处置的成功率；另一方面，租赁公司需要积极探索对已出险资产的风险化解方案，结合征信手段和租赁物特征持续丰富催收和不良资产处置模式，在提升风险资产化解效率的同时减少处置过程中发生的损失敞口，改善风险成本的消耗水平。租赁公司的信用风险管理需要贯穿事前、事中和事后，如何基于成本效益的原则更好提升自身各个环节信用风险管理能力，丰富除核销以外的资产处置方式，提高资产质量水平，是每家租赁公司在后疫情时期需要持续探索和实践的话题。2021 年度中国租赁业调查报告 2021 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司毕马威 国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均为毕马威全球性组织中的独立成员所经许可后使用的商标。222 2 2021 年度中国租赁业调查报告 业绩 速览 2021 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司中国有限责