财务管理第二章配套练习及答案.doc

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第二章 时间价值、风险与报酬、估价

一、单项选择题
1、某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元，假定银行利息率为10%，5年10%的年金终值系数为6.1051，5年10%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为（A ）。
　　A.16379.75 B.26379.66 C.379080 D.610510
　 [解析]本题属于已知终值求年金，故答案为：A=S/（S/A,10%,5）=100000/6.1051＝16379.75（元）
2、某公司向银行借入23000元，借款期为9年，每年的还本付息额为4600元,则借款利率为（B ）
　A.16.53% B.13.72% C.17.68% D.18.25%
　　[解析]本题的考点是利用插补法求利息率。
3、一项1000万元的借款，借款期3年，年利率为5％，若每年半年复利一次，年有效年利率会高出名义利率（C ）。
　　A．0.16％　B．0.25％　C. 0.06％　　D. 0.05％
　　　　[解析]已知：M = 2,r = 5％
根据有效年利率和名义利率之间关系式：
＝ （1+5%/2）2-1= 5.06 %
有效年利率高出名义利率0.06％（5.06％－5％）。
4、某企业于年初存入银行10000元，假定年利息率为12%，每年复利两次.已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）=1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，则第5年末的本利和为（C ）元。
　　A. 13382 B. 17623 C. 17908 D. 31058
　　　[解析]第5年末的本利和＝10000×（S/P,6%,10）＝17908（元）。
5、下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券投资组合予以消减的是（D）。
A.宏观经济状况变化 B.世界能源状况变化
C.发生经济危机 D.被投资企业出现经营失误
6、下列各项中，不能通过证券组合分散的风险是（D ）。
A.非系统性风险 B.公司特别风险 C.可分散风险 D.市场风险
　　7、假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60：40，据此可断定该企业（D ）
A.只存在经营风险 B．经营风险大于财务风险
C.经营风险小于财务风险 D．同时存在经营风险和财务风险
8、在没有通货膨胀的条件下，纯利率是指（T ）。
A.投资期望收益率 B.银行贷款基准利率
C.社会实际平均收益率 D.没有风险的平均利润率
9、已知短期国库券利率为4%，纯利率为2.5%，市场利率为7%，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（A ）。
A.3%和1.5% B.1.5%和4.5% C.-1%和6.5% D.4%和1.5％
[解析]国债利率为无风险收益率，市场利率=无风险收益率+风险收益率，所以风险收益=7％-4％=3％；无风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率，所以通货膨胀补偿率=4％-2.5%=1.5%
二、多选选择题
1、在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数（ABD ）。
A.互为倒数 B.二者乘积为
C.二者之和为1 D.二者互为反比率变动关系
2、下列各项中，属于年金形式的项目有（BCD ）。
A.零存整取储蓄存款的整取额 B.定期定额支付的养老金
C.年投资回收额 D.偿债基金
3、递延年金具有如下特点（AD ）。
A.年金的第一次支付发生在若干期之后 B.没有终值
C.年金的现值与递延期无关 D.年金的终值与递延期无关
E.现值系数是普通年金系数的倒数
4、在下列各种情况下，会给企业带来经营风险的有（BCD ）
A.企业举债过度　　　　　　　　　　B.原材料价格发生变动
C.企业产品更新换代周期过长　　　　D.企业产品的生产质量不稳定
　　5、某种股票的期望收益率为10%，其标准差为0.04，风险报酬斜率为30%，则该股票的风险报酬率为（B ）。
A.40% B.12% C.6% D.3%
[解析]变化系数＝标准离差/期望值＝0.04/10％＝0.4，风险收益率＝风险报酬斜率×变化系数＝0.4×30％＝12％。
6、下列各项中，能够衡量风险的指标有（ ABD）。
A．方差 B．标准差 C．期望值 D．变化系数
7.关于证券投资组合理论的以下表述中，错误的是（ABC ）。
　　A.证券投资组合能消除全部风险
　　B.证券投资组合的证券种类越多，承担的风险越大
　　C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大
　　D.当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，投资人对风险的态度不影响最佳风险组合
　　8.已知风险组合的期望报酬率和标准离差分别为15％和20％，无风险报酬率为8%，某投资者将自有资金100万元中的20万元投资于无风险资产，其余的资金全部投资于风险组合，则（ABCD）。
　　A.总期望报酬率为13.6% B.总标准差为16% C.该组合位于M点的左侧
　　D.资本市场线斜率为0.35 【答案】 ABCD
　　【答案解析】总期望报酬率＝（80/100）×15%＋（20/100）×8%＝13.6%；总标准差＝80/100×20%＝16%，根据Q＝0.8小于1可知，该组合位于M点的左侧（或根据同时持有无风险资产和风险资产组合可知，该组合位于M点的左侧）；资本市场线斜率＝（15%－8%）/（20%－0）＝0.35。
　9.下列有关证券市场线的表述正确的是（ BC）。
　　A.风险价格＝贝他系数×（Km－Rf）
　　B.横轴是以β值表示的风险
　　C.预期通货膨胀提高时，无风险利率会随之提高
　　D.投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率就越小 【答案】 BC
　　10.下列关于投资组合理论的说法正确的是（ ACD）。
　　A、当增加投资组合中资产的种类时，组合风险将不断降低，而收益仍然是个别资产的加权平均值
　　B、承担风险会从市场上得到回报，回报大小取决于整体风险
　　C、在充分组合的情况下，单个资产的风险对于决策是没有用的，投资人关注的只是投资组合的风险
　　D、在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合收益的系统风险
　11.下列说法正确的是（ABC ）。
　　A.如果一项资产的 β＝0.5，表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.5。
　　B.无风险资产的贝他系数＝0
　　C.无风险资产的标准差＝0
　　D.投资组合的β系数等于组合中各证券β系数的加总
　三、计算
1、某人要出国三年，请你代付三年的房屋的物业费，每年付10000元，若存款利率为5%，现在他应给你在银行存入多少钱？
　　[答案]P=A×（P/A，i，n）=10000×（P/A，5%，3）=10000×2.7232=27232元
2、假设以8%的利率借款500万元，投资于某个寿命为12年的新技术项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？
　　[答案]据普通年金现值计算公式：略
每年至少要收回663500元，才能还清贷款本利。
3、某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年初付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？
4、某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：
（1）从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元；
（2）从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万元；
（3）从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。
　　假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？
　　[答案]
　　方案（1） P=20×（P/A，10%，10） ×（1+10%）＝20×6.1446×1.1=135.18（万元）
　　 或=20+20×（P/A，10%，9） =20+20×5.759 =135.18（万元）
方案（2）
P=25×[（P/A，10%，14）-（P/A，10%，4）]=25×（7.3667-3.1699）=104.92（万元）
　　或：P =25×（P/A，10%，10）×（P/S，10%，4）
=25×6.1446×0.683=104.92（万元）
　　方案（3） 　P3=24× （P/A，10%，13）- 24×（P/A，10%，3）
＝24×（7.1034-2.4869）＝110.80
　　该公司应该选择第二方案。
5、某企业拟购买一台新设备，更换目前的旧设备。新设备较旧设备高出2000元，但每年可节约成本500元。若利率为10%，问新设备应至少使用多少年对企业而言才有利？
　　[答案]已知P=2000，A=500，i=10%，则
　　（P/A，10%，n）=P/A=2000/500=4
　　查i=10%的普通年金现值系数表，在i=10%一列上无法找到相应的利率，于是在该列上寻找大于和小于的临界系数值 ，分别为4.3553>4,3.7908<4。同时，读出临界利率为6和5。则新设备至少使用5.4年对企业而言才有利。
6、三宝公司有三个可供选择的资项目：A和B是两个高科技项目，该领域竞争激烈，如果经济发展迅速并且该项目成功，就会取得较大市场占有率，利润很大，否则利润很小甚至亏本；C项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以准备预测出来。假设其他因素都相同，影响报酬率的未来经济情况只有三种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期报酬率如表3所示。
表3 A、B、C项目预期报酬率及概率分布表
经济情况
发生概率
A预期报酬率
B预期报酬率
C预期报酬率
繁荣
0.3
30%
20%
20%
正常
0.6
10%
10%
10%
衰退
0.1
-25%
-5%
5%
[答案]期望值EA=0.330%+0.610%+0.1（-25%）=12.5%
EB=11.5%，EC=12.5%
A项目的标准差
=
B项目的标准差=6.12%，C项目的标准差=5.12%
A项目的变化系数=15.37%/12.5%=122.96%
B项目的变化系数=53.22%
C项目的变化系数=40.96%
7、某企业有 A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益（净现值）的概率分布如下表：
金额单位：万元
市场状况
概率
A项目净现值
B项目净现值
好
一般
差
0.2
0.6
0.2
200
100
50
300
100
-50
要求：
（l）分别计算A、B两个项目净现值的期望值；
（2）分别计算A、B两个项目期望值的标准差；
（3）判断A、B两个投资项目的优劣。
[答案]
（l）计算两个项目净现值的期望值
A项目：200×0.2＋100×0.6＋50×0.2＝l10（万元）
B项目：300×0.2＋100×0.6＋（-50）×0.2＝110（万元）
（2）计算两个项目期望值的标准差
A项目：

B项目：
（3）判断 A、B两个投资项目的优劣
由于 A、B两个项目投资额相同，期望收益（净现值）亦相同，而 A项目风险相对较小（其标准差小于B项目），故A项目优于B项目。

8、ABC公司拟于2011年2月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期，同等风险投资的必要报酬率为10%，则债券的价值为多少？
答案：
V=80*（P/A,10%,5)+1000* （P/F,10%,5）=80*3.791+1000*0.621= 924.28元

9、企业有大量现金，为了避免资金闲散，决定进行证券投资，假设市场利率为12％。甲企业面临两项投资机会：（1）购买A 债券。A债券面值为1000元，票面利率为8％，5年期，市价为900元。（2）购买B 股票，B股票为固定成长股，年增长率为8％，预计一年后的股利为0.8元，市价为16元。要求（1）计算A 债券的价值，并判断是否应该购买A 债券。（2）计算B股票的价值，并判断是否应该购买该股票。
答案：
解 （1 ）Va＝C×（P/A,i,n)+B ×（P/F,i,n）＝1000 ×8％×3.605＋1000 ×0.567
＝288.4＋567＝855.4﹤900 所以不应该购买。
（2）Vb＝D1/(r－g）＝0.8/(12%-8%)＝20元﹥16元 所以股票应该购买。
10、某公司准备对一种股利固定成长的普通股股票进行长期投资，该股票当年股利为每股2元，估计年增长率为4％，现行国债的收益率为6％，平均风险股票的必要收益率为10％，该股票的B系数为1.5。计算该股票的价值？
解答：计算该股票的收益率，
R=6%+(10%-6%) ×1.5=12% V＝2 ×（1＋4％）/（12％－4％）＝26元
11、某投资者准备从证券市场上购买A\B\C三种股票组成投资组合。已知A,B.C,三种股票的B系数分别为0.8，1.2，2。现行国债的收益率为8％，市场平均股票的必要收益率为14％。
（1）采用资本资产定价模型分别计算这三种股票的预期收益率。
（1）Ra＝8%+(14%-8%) ×0.8=12.8% Rb＝8%+(14%-8%) ×1.2=15.2%
Rc＝8%+(14%-8%) ×2=20%
（2）假设该投资者准备长期持有A股票，A股票当年的每股股利为2元，预计年股利增长率为8％，当前每股市价为40元，投资者投资A股票是否合算。
D0＝2 元 Va＝2×（1＋8％）/（12.8－8％）＝45元﹥40元 所以买入合算。
（3）若投资者按5：2：3的比例分别购买了A,B,C三种股票，计算该投资组合的B系数和预期收益率。
β ＝βa×50％＋βb×20％＋βc×30％＝1.24
R ＝Ra×50％＋ Rb×20％＋ Rc×30％＝15.44％
12、无风险证券的收益率为6%，市场投资组合的收益率为12%
（1）计算市场风险溢价
（2）如果某一股票的β系数为0.8，计算该股票的预期收益率
（3）如果某股票的必要收益率为9%，计算其β系数。
解 （1 ）市场风险溢价=Rm –Rf=12%-6%=6%
（2 ）R=6%+0.8* （12%-6% ） =10.8%
（3）β=（9%-6%）/（12%-6%）=0.5
13、化成公司股票的β系数为2.0，无风险利率为6%，市场平均报酬率为12%，那么，化成公司股票的报酬率应为：
14、 长江公司投资了两种证券A和B，两种证券的投资比例为1：4，A和B的贝塔系数分别为1.5和0.8，市场组合平均报酬率为10%，无风险的报酬率为6%，则长江公司的投资组合预期报酬率为多少？

15、某上市公司当前的股票的 系数为1.05，当前无风险收益率为6.5%，预计资本市场平均收益率为12%。假设一投资者认为，依该公司的风险水平，他对公司的普通股的要求收益率为10%，要求，运用资本资产定价模型，来确定该投资者是否该购买股票。

因此应该购买股票
3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。
B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。√
C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。Ｘ
C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错
C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。√
C成本报表是对外报告的会计报表。×
C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。×
C成本会计的对象是指成本核算。×
C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。√
C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。X
D当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本
中。×
D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。×
F“废品损失”账户月末没有余额。√
F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。Ｘ
F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。(√)
G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错
G工资费用就是成本项目。(×)
G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对
J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。(√)
J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。(×)
J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对
J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。√
J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，X
K可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错
K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。Ｘ
P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。×
Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Ｘ
Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。Ｘ
S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。Ｘ
S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。(×)
W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对
Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对
Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。X
Y以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。X
Y原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Ｘ
Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。(×)
Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对
Z直接生产费用就是直接计人费用。X
Z逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。√

A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。
A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)

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