开发性金融在市场经济体系建设中的作用及其与财政的关系研究样本.doc

开发性金融在市场经济体系建设中作用及其和财政关系研究一、中国投融资体制改革历史变迁、关键问题及和开发性金融作用改革开放以来，伴随市场化改革逐步推进，中国投融资体制改革也在不停深化。现在，投资主体多元化格局已基础形成，投资方法和融资渠道也趋于多样化，分散、多层次投资决议机制和间接调控机制，组成了社会主义市场经济投融资体制运行基础条件。但中国现行投融资体制仍然带有传统体制烙印，还不能很好适应市场经济对于资源配置要求，其中部分深层次矛盾和问题需要深入处理。(一)改革开放以来市场体系建设。1.市场体系发育过程。中国市场体系建设一样和经济体制改革同时推进。党十一届三中全会以后，我们从对生产资料商品属性确实定开始，在理论和实践上突破了只把个人消费品视为商品，交换关系只在这些商品中发生作用局限。党十二届三中全会确立了社会主义有计划商品经济论断，强化了“市场取向”改革，并把培育社会主义市场体系作为改革关键任务首次明确提了出来。党十三届四中全会又提出建立适应有计划商品经济发展计划经济和市场调整相结合经济体制和运行机制。1992年邓小平南巡讲话和党十四大深入指出，计划经济不等于社会主义，资本主义也有计划；市场经济不等于资本主义，社会主义也有市场。党十四大正式确定了建立社会主义市场经济总体改革目标，强调要使市场在社会主义国家宏观调控下对资源配置起基础性作用，市场体系作为社会主义市场经济基础地位得到了深入确实立，市场体系也逐步得到培育和发展。总而言之，中国市场体系发育大致经历了五个阶段。(1)1979年至1984年10月。伴随农村经济改革首先推进，逐步放开和发展集市贸易，放开个体经营，消费品市场最先得到较快发展，并带动了生产资料市场等萌芽和产生。(2)1984年10月至1987年9月。1984年10月公布中共中央相关经济体制改革决定，确定中国经济是有计划商品经济，确定生产资料也是商品，生产资料开始进入市场。1984年、1985年，国家调整了生产资料购销政策，工业生产资料价格开始实施双轨制，即一部分(计划调拨部分)实施政府定价，一部分(上市部分)实施市场调整价，生产资料市场开始建立和发展起来。1986年，国家同意在上海、沈阳、天津、武汉、重庆、西安六城市建立钢材市场，带动了整个生产资料市场发展。(3)1987年9月到1991年底。1987年9月党十三大提出“社会主义市场体系”概念和“国家调整市场，市场引导企业”模式后，各类市场包含生产要素市场发展进入“快车道”，金融、地产、劳动力、技术、信息等市场快速起步和发展，生产要素价格开始显露并开始市场化进程。(4)1992年1月至1997年9月。1992年邓小平南方讲话、1992年10月党十四大确立了社会主义市场经济体制改革目标、1993年11月党十四届三中全会做出了相关建立社会主义市场经济体制若干问题决定等，深入有力地推进了市场发育。在这期间，市场体系快速建立和价格改革迈出重大一步，使中国市场化改革取得显著进展，中国外市场对接也成为现实过程。(5)1997年底至今。1997年9月，在党十五大上提出了“加紧国民经济市场化进程”任务。以后，伴伴随政府机构改革，对国有经济布局进行战略性改组等一系列重大改革方法出台，经济市场化、自由化程度加深。党十六届三中全会公布中共中央相关深入完善社会主义市场经济体制决定，提出深入促进商品市场和要素市场发展。现在劳动力、资本、土地等各类生产要素市场深入发展和完善，中国特色社会主义市场体系已初具框架，对资源配置已开始发挥着基础性作用。2.关键市场发展情况。(1)商品市场。伴随商品生产和交换发展，中国商品市场快速发展，一是市场基础建设已经含有一定规模。中国城镇消费品市场达81017个，成交额26498亿元，遍布城镇商业网点形成了巨大商业网络。前11个月，社会消费品零售总额4.84万亿元，增加 13.2%，扣除物价变动原因，实际增加9.8%。生产资料销售额10.3万亿元，增加19.8%。二是相继出现了丰富多样商业形态。近几年来，很多新业态，如连锁超市、仓储超市、拍卖市场、旧货市场、电视购物、网上交易等相继出现，连锁经营、物流配送、电子商务等新型流通方法，拓展了市场空间，完善和发展了市场体系。三是市场流通出现了多个经济成份并存、多渠道竞争局面。尤其是集体、个体、私营经济快速发展，大批进入流通领域。四是以市场为主导价格形成机制完全建立。改革开放前，中国绝大多数商品价格由政府决定。1979年，国家定价比重在社会商品零售总额中为97.0%，在工业生产资料销售总额中为100.0%，在农副产品收购总额中为92.6%。到，在社会消费品零售总额中，市场调整价比重为96.0%；在农副产品收购总额中；市场调整价比重为93.9%；在生产资料零售总额中，市场调整比重为87.6%；同时政府定价管理商品和服务由1992年141种 (类)降低为13种(类)，关键是关键中央贮备物资、国家专营产品、部分化肥、部分关键药品、教材、天然气、中央直属及跨省水利工程供水、电力、军需品、关键交通运输、邮政基础业务、电信基础业务、专业服务等，这表明中国以市场调整为主价格形成机制基础形成。五是私人消费范围拓展，过去很多含有福利性质而被分配商品也成为市场交易对象，其中，最关键有住房、卫生保健和教育，等等。部分大中城市居民消费开始由实物消费为主向实物消费和服务消费并重转变，体育健身、文化娱乐、休闲旅游、教育、高级耐用晶成为居民消费新热点。六是商品市场展现总体供大于求格局，离别了短缺经济。据商务部监测，在600种关键商品中，上六个月供过于求商品分别比 上六个月和下六个月降低了43种和8种。下六个月供过于求商品比上六个月又降低了16种。供过于求商品降低，供求平衡或基础平衡商品增多，说明中国商品市场供求关系继续好转，商品市场竞争程度深入提升。(2)劳动力市场。经过长久市场化取向改革，中国基础上建立起和市场经济体制相适应劳动力流动和自主择业机制和基础框架，劳动力市场已从无到有、从混乱到有序地逐步发展起来，并在劳动力资源配置中发挥主导作用。劳动协议制度从20世纪80年代中期开始试点，在90年代得到大力推行，1995年以后城镇各经济单位基础上实现了劳动力自主择业。城镇大中专毕业生则逐步由原来计划分配方法转变为政府分配和学校推荐、人才交流会、双方协商择业相结合方法。到毕业生分配基础实现了双向选择，由教委下达分配计划比重由 1992年约50%下降至不到5%。截至 8月，平等协商、集体协议制度覆盖基层单位达127万家，覆盖职员达9500万人。伴随改革开放深入和户籍管理松动，农村大量剩下劳动力向非农产业转移，非农就业人数占乡村劳动力比重由1992年22.3%上升到32.7%，农村转移劳动力占农村劳动力比重深入提升至35%。在市场主导非公有制部门，从一开始就是经典市场化劳动关系，即经典劳资关系和雇佣关系，劳动力价格完全由市场调整，劳动力资源配置完全由市场价格决定，企业和职员根据雇佣协议保持着解聘和辞职权利。底，国有单位从业人员占城镇就业人员总数百分比不到30%，各类非国有单位从业人员所占百分比已超出70%，意味着完全市场化劳动关系在数量上占主导地位。另据劳动保障部课题组一项统计分析表明，底，中国城镇灵活就业人员总量约为4700万人，约占全国城镇就业人员总量 18%，其中自营劳动者数量约为3400万人，城镇家庭帮工数量约为600万人，非全时工、季节工、劳务承包工、劳务派遣工、家庭小时工等其它灵活就业人员约为700万人。底，全国共有各类职业介绍机构2.6万个，其中公共职业介绍机构1.8万个，占70%。近几年来，公共职业介绍机构每十二个月约为万人次提供了就业服务，其中约1000万人次介绍成功实现了就业或再就业，表明以市场为基础新型劳动关系基础形成。(3)土地市场。在传统计划经济时期，中国土地以行政划拨方法配置，没有土地市场。伴随经济向市场体制转化，政府适时建立了符合中国经济体制改革要求土地市场。中国土地市场化始于20世纪80年代末土地使用制度改革。1987年，中国政府决定借鉴香港、新加坡土地市场模式，在保持城市土地国有前提下，许可国有土地使用权经过拍卖、招标、协议等方法进行出让和转让。1999年以前，根据法律要求，行政划拨土地必需在补交出让金后方可进入市场转让和出租。1999年7月11日要求原行政划拨土地能够在不补交出让金条件下，经过出租和作价入股等方法进入市场。政府还可根据经济和城市建设需要，依法对单位和个人土地资产使用权实施“提前收回”来重新调整土地资产利用方法。从上海土地批租、深圳土地使用权拍卖第一槌到中国宪法就土地出租、转让修改，标志着土地供给无偿、无限期流动制度结束，土地开始作为商品走向市场。经过十几年发展，土地市场从无到有建立起来，并逐步形成了政府供地制度和宏观调控制度和土地产权制度和交易管理制度，衍生了市场服务体系和中介服务组织，运行良好、调控有效土地市场体系基础形成，市场在配置土地资源过程中正发挥着越来越关键作用。据中国国土资源公报介绍，有 1142个市县建立了住房信息公布制度，1515个市县建立了土地登记信息可查询制度，1216个市县制订了协议出让最低标准，1087个市县建立了土地有形市场，1002个市县建立了土地收购贮备制度。全国以招标、拍卖等市场化方法取得土地使用权宗数占国有土地使用权有偿出让次数比重，由1993年8.78%上升到16.17%，“招拍挂”出让土地面积、价款分别占整个出让土地总面积和总价款 2&5%和58.4%。但中国土地市场总体上是一个垄断竞争市场。依据宪法、土地管理法和城镇国有土地使用权出让和转让暂行条例要求，城市土地属于国家全部，土地全部权不进入市场。国家只对国有土地使用权实施有期限出让和出租等。在土地出让市场，国家对一级土地市场供给实施垄断，转让市场即二级土地市场则完全放开。和其它要素市场相比，能够说土地市场基础建立，但仍处于发育初级阶段。(4)资金市场。伴随社会主义市场经济发展，中国金融市场在不停探索中完善，现在一个粗具规模、分工明确金融市场已基础形成。一是建立了比较完善货币市场。1996年 1月建立全国统一同业拆借市场，并第一次形成了全国统一同业拆借市场利率，已成为金融机构管理头寸关键场所。1997年6月，建立了银行间债券市场，许可商业银行等金融机构进行国债和政策性金融债回购和现券买卖，并成为发展最快、规模最大资金市场。票据市场以商业票据为主，多年来在规范中稳步发展。，银行间债券回购市场累计成交9.44万亿元，质押式债券回购成交9.31万亿元，5月20日开始买断式债券回购成交1263亿元，交易所国债回购成交4.41万亿元，银行间同业拆借市场成交1.46万亿元，商业汇票累计签发3.4万亿元，累计票据贴现4.5万亿元、再贴现223.7亿元。二是资本市场在规范中发展。中国在1991年建立了股票市场，1999年出台了证券法， 股票发行开始实施核准制，实施证券发行上市保荐制度暂行措施，初公布国务院相关推进资本市场改革开放和稳定发展若干意见为股票市场深入发展指明了方向，1月1日起试行新股发行询价制度，同时开始实施非流通股转让。截至底，全国上市企业累计筹资11641.02亿元，投资者开户数量达7211.43万户，证券投资基金总规模达3309亿元。企业债券市场则始于1984年部分企业自发债券集资。1987年国务院颁布企业债券管理暂行条例，企业债券市场开始规范发展。同时，1986年中国开始发行金融债，1995年又开辟政策性金融债，出台了商业银行次级债券发行管理措施，现在已初步建立了包含国债、政策性金融债和企业债债券市场体系。中国国债累计发行6924亿元，其中凭证式国债2510亿元，记账式国债 4414亿元；政策性金融债发行4148亿元；企业债发行327亿元；7月起，金融机构开始在银行间市场发行次级债补充隶属资本，整年累计发行 861亿元。三是保险市场快速发展。改革开放以来，保险业在改革开放中一直保持了高速发展良好势头，保险业务品种日益丰富，业务范围逐步扩大，保费收入较快增加。全国保费总收入从1980年4.6亿元增加到底4318亿元，保险企业总资产由10.5亿元增加到11854亿元，保险企业由只有中国人民保险企业一家到 底全国共有62家，其中中资企业25家，中外合资保险企业和外国保险企业分企业37家；另外，还有保险经纪企业88家，保险代理企业532家，保险公估企业121家，保险兼业代理机构七万多家。四是外汇市场逐步发展。1994年4月，中国将原来分散外汇交易集中统一起来，在上海建立了全国统一银行间外汇市场。多年来，又合适放宽了外汇管制，实现限额内意愿结汇，并延长银行间外汇市场交易时间，实施双向交易，成交规模不停扩大。银行间外汇市场各币种累计成交折合美元2090亿美元，同比增加38.3%；其中美元品种成交2044亿美元，同比增加38.2%。(二)中国投融资体制改革历史回顾。1.经济体制和投融资体制历史沿革。1979年以来，伴随市场化改革推进，即由高度集中传统计划经济到党十二届三中全会确定发展社会主义有计划商品经济，党十三届四中全会确定建立适应有计划商品经济发展计划经济和市场调整相结合经济体制和运行机制，和党十四大最终确定建立社会主义市场经济体制，再到党十六届三中全会提出深入完善社会主义市场经济体制，中国投融资体制改革也在不停深化。大致来看，中国投融资体制改革经历了三个阶段。(1)投融资体制改革起步阶段：1979-1987年。关键是简政放权、缩小指令性计划范围和建设实施市场化。首先，拓宽建设资金渠道并实施有偿使用制度。包含中央财政预算内基础建设拨款实施“拨改贷”，地方财政利用机动财力和预算外收入扩大基建投入；中国银行逐年扩大固定资产投资贷款业务；对部分行业基础建设贷款实施差异利率；开征国家能源交通关键建设基金和建筑税；企业利用本身积累资金和折旧基金扩大投入；发行关键建设债券和企业债券；扩大国际金融组织和外国政府贷款，开放外商直接投资领域。其次，改善投资计划管理体制。1984年10月和1987年3月，国务院前后颁布相关改革计划体制若干暂行要求和相关放宽固定资产投资审批权限和简化手续通知，开始编制全社会固定资产投资计划，缩小指令性计划范围，扩大指导性计划和市场调整范围；下放了固定资产投资项目审批权限，简化了项目审批程序(五道改二道)，深入扩大了地方政府和企业投资决议自主权。(2)投融资机制全方面改革阶段：1988-1991年。1988年国务院相关投资管理体制近期改革方案颁布实施，标志着中国投融资体制改革进入了重视系统性和综合配套性新阶段。为确保关键建设有稳定资金起源，建立了基础建设基金制。基础建设基金实施专款专用，在财政预算中列收列支。基础建设基金分经营性和非经营性投资两部分，经营性投资由原国家计委切块给专业投资企业和行业主管部门，关键用于国家安排资金经营性建设项目。非经营性投资，采取拨款形式由行业主管部门管理。结合基础产品价格调整，在电力、石油、铁道、交通、邮电、民航等基础产业部门建立了专题建设资金。建立上海和深圳两大证券交易市场，为建设项目标直接融资开辟了新渠道。(3)投融资体制改革深化阶段：1992-。1992年，中国投融资体制改革开始沿着党十四大提出建立社会主义市场经济体制目标全方面深化。财政实施常常性预算和建设性预算相分离复式预算管理。1994年组建了国家开发银行，实现政策性金融和商业性金融相分离。1996年国务院发出相关固定资产投资项目试行资本金制度通知，原国家计委还颁布了相关实施建设项目法人责任制暂行要求，实施项目法人责任制和固定资产投资项目资本金制度。7月国务院颁布实施了国务院相关投资体制改革决定，决定改企业投资项目标审批制为核准制和立案制；政府投资关键用于关系国家安全和市场不能有效配置资源经济社会领域；对非经营性政府投资项目，加紧推行“代建制”；综合利用经济、法律和必需行政手段，对全社会投资进行以间接调控方法为主有效调控；完善对政府投资监督管理。2.投资主体多元化和政府投资领域改变。(1)投资主体。传统体制下，中央政府是惟一投资主体，地方政府和企业没有投资和融资自主权，私人投资完全被排斥。伴随全部制改革、财政分权让利和扩大对外开放，由各级政府，国有企业、集体企业、“三资”企业、私营企业和个人投资者组成多元投资主体格局已经形成。改革开放以后，中国实施了“对外开放、对内搞活”政策，对外激励和吸引外资来华投资，大力发展“三资”企业；对内发展多个经济成份，并激励部门之间、地域之间、企业之间、全部制之间进行多个形式合资建设和投资。经过26年发展，民营经济发明了中国六成以上国民生产总值、七成以上城镇就业、六成以上工业总产值、二分之一以上社会零售额、四成以上固定资产投资和六成以上出口贸易，非公有制经济从补充地位成为社会主义市场经济关键组成部分和关键投资主体。同时，经过财政体制改革，确立了地方政府和企业投资主体地位。在改革中央和地方财政分配关系方面，1980年2月国务院颁发相关实施“划分收支、分级包干”财政管理体制暂行要求，全方面实施“分灶吃饭”财政包干体制，改变了传统中央集中“统收统支”财政分配体制。1987年开始又实施了“财政大包干”，地方财政管理权限深入扩大，投资能力深入得到提升。1994年实施分税制财政管理体制，以比较规范形式确立了中央和地方利益分配关系，地方政府含有了完整投资主体地位。在规范国家和企业分配关系方面，从1978年12月-1986年底，实施企业基金、利润留成和“利改税”，扩大了企业自主权和利润留成，国有企业逐步成为投资主体。从1987年到1993年底，实施企业承包经营责任制，基础特征是“包死基数、确保上交、超收多留、歉收自补”，增强了国有企业投资能力。1994年进行重大税制改革，深入规范了中央和企业利润分配关系，关键是在降低国有企业所得税税率、取消能源交通关键建设基金和预算调整基金基础上，统一企业所得税，名义税率为33%，初步建立起符合社会主义市场经济发展要求利润分配体制，企业投资主体地位深入得到确立。所以，伴随投融资体制改革推进，投资主体展现出中央政府、地方政府、国有企业、民营企业等多元化格局。全社会固定资产投资55117.9亿元，其中集体经济投资占14.2%，个体经济占13.7%，国有及其它经济占72.1%。(2)投资领域。在传统计划经济体制中，政府以直接配置资源为己任，政府投资在国民经济各个领域。改革开放以来，政府逐步从社会再生产中最关键、大一统投资者、直接生产者、组织者转变为市场运行机制协调者、监督者，政府投资范围逐步缩小，关键转向国家关键项目和公共性、基础性领域。20世纪90年代前期，中国政府投资已从其它矿采选业、皮革、皮毛、羽绒及其制品业、家俱制造业、文教体育用具制造业和租赁服务业等5大类行业撤出，但还是极其广泛地散布在国民经济其它87个大类行业中。在1994年深化投资体制改革方案中，国家相关部门依据不一样投资主体投资范围，和各类建设项目不一样经济效益、社会效益和市场需求等情况，根据市场有效性和效益特殊性标准，将投资项目大致划分为竞争性投资项目、基础性投资项目和公益性投资项目三大类。其中，竞争性投资项目是指投资收益比较高、市场调整比较灵敏、含有市场竞争能力项目；基础性投资项目关键包含建设周期长、投资大而收益低、需要政府扶植基础设施和一部分基础工业项目，和直接增强国力、符合经济规模支柱产业项目；公益性投资项目关键包含科技、教育、文化、卫生、体育、环境保护等事业建设项目，公、检、法、司等政权机关建设项目，和政府机关、社会团体办公设施、国防设施建设项目。并据此界定了不一样投资主体投资领域和投资方向，即竞争性项目完全由企业投资；基础性项目关键由政府投资，企业可合适参与；公益性项目完全由政府统筹安排。现在政府投资范围关键是基础产业、基础设施、社会事业和技术进步领域。3.融资方法演变。1978年以前，中国基础建设资金关键起源于中央财政预算拨款，中国银行信贷资金极少用于固定资产投资，国外资金流入也十分有限。现在全社会固定资产投资中，银行贷款、企业自有资金、利用外资和债券、股票等证券资金，已成为关键投资资金起源。(1)财政融资。长久以来，财政投资实施无偿拨款。从1979年国家试行基础建设拨款改为银行贷款方法，1985年全方面进行“拨改贷”改革，将国家预算内基础建设投资由无偿拨款改为有偿贷款，不一样部门、不一样行业实施差异利率(公益性项目1986年起又恢复拨款)。“拨改贷”只是财政资金供给方法改变，目标是为了打破国家投资大锅饭，促进企业提升国家财政资金投资效率，但并未组成国家投资管理体制改革，因为按其行业归口切块分配投资计划做法没有改变，本属于新企业资本性投入，改为贷款以后，将使企业从创办就无资本而只有负债。同时，伴随经济体制改革收入和各项改革全方面展开，地方政府和企业自主权深入扩大，预算内投资比重深入下降。为了使基础产业和基础设施和重大社会发展项目标建设投资保持稳定资金起源，1989年中国又开始实施基础建设基金制，明确要求基础建设基金起源和用途，将基础建设基金分经营性和非经营性投资两部分，经营性投资由原国家计委切块给专业投资企业和行业主管部门，关键用于国家安排资金经营性建设项目；非经营性投资，采取拨款形式由行业主管部门管理。但因为仍然沿袭计划切块分配投资体制，“基金”从建立开始就徒有虚名，经营性和非经营性基金全部无法回收再周转使用。1994年成立了国家开发银行，经营国家财政性投资贷款业务，国家预算内基础建设经营性基金大部分作为开发银行资本金，分四年拨足，从而建立了国家政策性投融资。1996年为了减轻企业负担，降低企业负债率，国家决定将“拨改贷”和经营性基金本息余额转为国家资本金。同时，国家财政对经营性项目标投资以国家资本金形式进行投入。伴随公共财政体制改革推进、投资主体多元化发展和市场机制作用增强，财政资金在全社会投资融资中比重不停趋于下降。在基础建设投资和更新改造投资中，财政预算内资金投资分别仅占10.1%和22%。(2)信贷融资。伴随投资体制改革和银行业恢复发展，信贷融资逐步成为投资最关键融资渠道。改革开放以前，中国实施是“大一统”银行体制，中国人民银行是惟一银行机构。1979年恢复了中国农业银行、1984年从人民银行分设出中国工商银行，加上专营外汇业务中国银行和原行使财政职能中国人民建设银行，形成了人民银行和4家专业银行各司其职二元银行体制。1994年，成立了国家开发银行、进出口银行、农业发展银行等3家政策性银行，专门负担4家专业银行过去负担政策性金融业务。另外，为支持地方中小企业和民营经济发展，从1979年开始，中国又陆续成立了数量众多农村信用社和城市信用社，1996年农村信用社完成了和农业银行脱钩。同时，伴随经济发展和银行业对外开放，出现了其它储蓄机构和外资金融机构。银行业较快发展，使得间接性银行融资成为中国融资主渠道。截至5月末，全国共有各类银行业金融机构法人34862家，其中包含4家国有商业银行、3家政策性银行、11家股份制商业银行、4家资产管理企业、112家城市商业银行、723家城市信用社、33965家农村信用社、3家农村商业银行、2家农村合作银行、197家外资银行营业机构、217家外资银行代表处、59家信托投资企业、75家财务企业、12家金融租赁企业、3家汽车金融企业和遍布城镇邮政储蓄，机构。银行业金融机构资产总额已经达成29.2万亿元人民币，占中国全部金融机构资产总额90%以上。其中，股份制商业银行底总资产达46972.12亿元，在全部银行业金融机构中占比由13.8%上升到14.86%。末，金融机构本外币贷款余额18.9万亿元，当年贷款24066亿元，占中国非金融机构部门融资总额82.9%，表明中国投融资体制是过分偏依间接性信贷融资工具。(3)证券融资。经济利益主体和投资主体多元化，对应要求不停拓展投资融资渠道。伴随市场化改革推进，中国有价证券发行逐步得到恢复和发展。首先是改革开放以来财政逐步加大了国债发行力度，国债市场逐步趋于完善。1984年部分企业开始自发地向社会或内部发行债券进行集资；1987年国务院颁布企业债券管理暂行条例，企业债券发行管理逐步走上正轨，向社会公开发行百分比也有所增加；1990年，原国家计委和中国人民银行联合制订了相关企业债券额度审批制度及管理措施，加强了对企业债券计划管理；1991年和1992年，企业债券得到了快速发展；1993年为阻止企业债券市场乱集资、乱拆借现象和确保国债市场顺利发行，国务院颁布了企业债券管理条例，而且几乎停止了企业债券发行；直到1995年，原国家计委下达了130亿元企业债券发行计划，企业债券市场才重新开启；1997年，1亿元以上A级企业债券能够在证券交易所申请上市流通，以后企业债券得到了一定发展。同时，企业利用股票筹资制度也逐步得到确立。1990年12月、1991年7月国务院前后同意建立上海和深圳两个证券交易所，正式许可企业经过发行股票进行直接融资。1992年国家公布了股份制试点企业宏观管理暂行要求、股票发行和交易管理暂行要求，股票融资快速增加。现在中国已经形成了以债券和股票为主体多个证券形式并存，包含证券交易所、市场中介机构和监管机构初步健全全国性直接融资体系，使证券融资日益成为一个关键融资形式。在股票方面，伴随股票市场筹资规模扩张，股票筹资额和银行贷款增加额比率趋于提升。1993年境内股票筹资额为276.4l亿元，占银行贷款增加额比率为4.36%，而境内股票筹资额达成1182.15亿元，和银行贷款增加额百分比上升到9.15%。截至底，中国境内上市企业已达1377家，1991-经过发行A股、B股、H股和可转债等方法，从证券市场累计直接筹资11641亿元。其中，股票市场共融资1504亿元，占中国非金融机构部门融资总额5.2%。在债券方面，国债发行规模扩张快速，企业债券融资也稳步发展。底，国债余额和企业债余额分别达15618亿元和1008.63亿元。国债和企业债分别融资3126亿元和327亿元，债券融资占中国非金融机构部门融资总额比重上升至11.9%。4.中国投融资体制发展趋势。从理论上讲，投资是经济增加和经济发展关键推进力。在任何社会，社会总投资全部能够分为政府投资和非政府投资两大部分，投资所需资金起源大致可分为政府和市场两个关键渠道。正确处理好政府和市场在投融资管理中关系，对于加紧中国投融资体制改革和发展、完善投融资管理、满足经济社会发展投资需求等，含有十分重大意义。从中长久趋势看，中国投资决议市场化程度将深入提升。一是在“谁投资、谁决议、谁受益、谁负担风险”标准下，企业投资主体地位将深入巩固，责权利相结合投资激励和约束机制将深入完善。二是伴随投资审批制作用弱化，核准制和登记立案制实施和审批程序不停简化，企业自主决议、白担风险机制将发挥越来越关键作用。这有利于利用和培育市场力量，深入增强市场在资源配置中基础性作用。同时，融资方法将深入趋于多元化。企业债券市场、信用担保体系和资信评定体系建立和完善，将为其它融资方法使用提供关键条件。创业板市场建设、多层次股票市场体系逐步建立和创业投资基金发展，和BOT、TOT、ABS等融资方法逐步开展，将在城建、环境保护、公路、桥梁等基础设施领域得到深入应用。政府投资管理体制和管理方法改革，将不停深化。政府投资范围关键将集中在市场失效领域，“代建制”有可能在开展试点基础上逐步推广；政府投资决议责任制和项目法人约束机制将逐步建立健全，重大项目投资稽查和责任追究制度将得到深入完善，财政、审计等监督力度也将不停加大；政府投资项目公告制度和重大投资项目后评定制度将会得到推行。和上述趋势对应，准公共品领域投融资体制将展现出主体多元化、运作市场化、资金起源和投入多样化局面，并逐步塑造中国特色PPP(公共、私人部门合作机制)框架。开发性金融，也是政府投资一个渠道，而且含有特殊关键性。作为一个发展中大国和一个经济转轨还未完成，但已进入现代化“赶超”之关键性历史阶段国家，社会所需投资不管是单纯依靠财政，拟或单纯依靠市场，全部不利于充足推进经济发展、社会进步和人民生活水平提升。而开发性金融以国家信用为依靠，经过市场化运作(如发行金融债券等)，能够将社会储蓄资金集中起来并立即转化成投资，用于国家必需投资项目建设，成为填补中国政府和市场投资功效关键力量。(三)现行投融资体制存在关键矛盾、问题和发展需要。1.政府和市场在投资领域分工不够明确，政府投资范围界定不清。在中国由传统体制向市场经济新体制转轨过程中，政府和市场在投资领域分工标准尚不完全清楚，实践中政府和市场投资范围调整也是一个逐步细化和量化渐进过程。所以，在经济转型进程中，投融资领域首先仍然存在政府对竞争性领域投资介入过宽、行政干预过多问题；其次，伴随市场机制作用增强，准公共品领域投资中，到底哪些应由市场来配置、哪些由政府来做，怎样由政府和市场联合来配置，和政府介入到什么程度、以什么方法进行投资和调整等，还很模糊。在国家金融布局中，或纯商业化，或政府包揽“非此即彼”思维有重大影响，政府直接投资和市场主体投资融资间“中间地带”，往往重视不足或视为畏途，举步维艰，这在一定程度上影响了新型投融资机制建立，制约了经济社会“瓶颈”和准公共品投资发展。2.在国民经济发展中经济社会“瓶颈”和准公共品投资领域，迫切需要探索和构建市场化融资新模式。实践证实，在经济社会瓶颈和准公共品投资领域，传统“准财政融资方法”已难以连续，走向市场化需要新融资模式，但中国这一领域新融资机制远未得到充足发展。首先，发达国家准公共品投资领域广泛采取PPP机制(公共、私人部门合作机制)在中国严重滞后于现实经济生活发展；其次，因为特定性质和发展阶段制约，商业金融、资本市场在这一领域作用仍存在很大局限，企业和外商投资显著不足。在中国经济快速发展，对基础设施等准公共品需求较其它国家更多也更为迫切条件下，有必需大力推进PPP和开发性金融等市场化投融资机制发展，努力在准公共品投资领域形成多样化、市场化投融资方法。3.控制经济社会“瓶颈”和准公共品投资领域长久投资风险，要求有新制度安排和机制。因为目前中国金融体制不完善、商业金融风险控制能力不强、政府投资管理效率不高，对经济社会“瓶颈”和准公共品投资领域长久投资风险控制，尚缺乏足够手段和科学制度安排。而在中国经济快速增加时期，对经济社会“瓶颈”和准公共品领域进行足量投资，同时对投资进行有效风险控制，是实现国家发展战略和经济赶超关键条件。中国开发性金融，经过十余年探索和实践，初步形成了一套新风险控制机制和制度安排，经过对其发展和完善，对于控制经济社会瓶颈和准公共品领域长久投资风险，含相关键意义。4.政府部门对经济社会“瓶颈”和准公共品投资领域市场化投融资，需要和之相适应新管理手段和政策引导。在传统投融资体制下，政府习惯于借助预算内投资来调控经济运行，转轨中认识到需经过政府采购、贴息等提供公共物品、调控投资，但转轨是一个循序渐进过程，投资调控方法转变和调控手段完善也不会一蹴而就，从而使这类新方法和手段还未得到健全和充足利用。现在政府对行政手段仍然存在严重依靠，首先需要借助行政手段调控土地供给和控制投资项目；其次要经过行政手段对银行信贷施加影响。怎样强化经济和法律手段和政策引导方法对投资间接调控作用，亟待实践中探索开拓。(四)开发性金融在填补投融资体制缺点方面发挥了主动、关键作用。开发性金融在经历过起步期和转变期以后，自以来进入新发展时期，并在中国市场经济发展和投融资体制改革过程中，走出了一条以政府背景投融资推进市场建设独特道路，取得了巨大成绩。在此种环境下，开发性金融以建设市场方法构建了独特新型投融资模式。一是依靠国家信用，培育信用和维护市场秩序。首先，开发性金融主动构筑信用结构和风险负担机制，在其所进入投融资领域初步形成了政府信用、企业信用、市场信用相结合和社会监督和法律保障紧密联络信用结构，有效地填补了中国市场体系建设和投融资体制转轨过程中信用缺损；其次，开发性金融将其融资优势和政府组织协调优势结合起来，把政府协调作为信用建设基础，借助于地方政府制订规则、管理和参与运行双重身份等优势，维护市场秩序，促进了经济发展和市场建设。二是以融资优势推进信用建设和孵化合格市场主体。开发性金融实施“政府选择项目人口、开发性金融孵化、形成市场出口”融资机制。由地方政府依据区域发展计划确定项目，申请国家开发银行贷款。在政府协调下，开发性金融以融资优势推进企业治理结构建设、企业法人建设、信用建设和现金流建设，结构和孵化出合格市场主体。在中国信用体系还很不完善条件下，开发性金融在推进信用建设方面发挥了很关键作用，同时也孵化出了一大批合格市场主体，促进了市场建设和发展。2.建立了稳定长久融资渠道。在资本金不足条件下，开发性金融以国家信用为基础，经过发行金融债券建立长久稳定资金起源。(1)建立了市场化筹资机制。开发性金融从1998年开始发行金融债券，实现债券发行完全市场化。(2)建立了承销团发债机制，形成了每七天有规律进行债券发行制度，确保了长久稳定资金起源。(3)不停创新债券品种和发行方法，努力降低发行成本。开发性金融前后推出3个月至30年期不一样期限债券，推出了浮动利率债券、推出了经过两次招标确定利率和滚动发行远期利率债券、选择权债券，并成功地发行境内美元债券。这些产品共同特征是在市场利率改变不定环境下，含有规避利率风险功效，所以这些产品受到了投资人广泛欢迎。截至底，国家开发性金融债券占到银行间债券市场39%左右，在使开发性金融获取稳定资金起源同时，也扩大了银行间债券市场规模。3.形成了控制长久风险新制度安排。现在，开发性金融已经形成了有效应对集中大额长久风险制度安排。(1)利用组织增信，以政府承诺、政府信用和政府协调来填补信用缺失和建设市场，防范长久风险。截至一季度，国家开发银行在这一制度安排下已和各级政府签署各类开发性金融合作协议425份，其中省级政府19个，占61%、地市级政府占53%、县级政府占10%。(2)开发性金融和政府协调、资本市场和宏观调控结合起来，形成了应对和防范经济周期风险有效制度安排。(3)建立了一套符合开发性金融特点有效风险管理体制，形成了“业务推进、风险控制、稽核监督”三线并行信贷管理体制，从制度上隔离操作风险；实施了审贷分离、教授评审和贷委会制度，严把风险人关口，同时强化贷后管理，严格监控下游风险。(4)开发性金融将国家信用证券化，以市场化方法发行金融债券，在期限、品种、成本和效率等方面，形成了优于商业银行零售储蓄覆盖风险能力。另外，开发性金融率先开展信贷资产证券化业务，将信用风险转化为市场风险，在增强其本身流动性同时，也起到了防范信用风险作用。但中国资产证券化业务还处于试点阶段，相关制度和规则尚不健全，开发性金融应充足发挥其建设市场和建设信用作用，对于立即证券化长久信贷资产中因市场经济不完善和信用体系不健全而存在、短期内未充足显现长久风险，进行必需控制。这既是开发性金融建设市场、建设信用功效深入发挥，又是完善开发性金融治理机制一项关键内容。4.从转化社会资金和分散长久风险方面，贯通了和资本市场连接。开发性金融依靠国家信用，经过金融债券筹资，实现了国家信用证券化，成功地将商业银行等机构短期资金转化为长久集中大额资金。同时，开发性金融借助其完善控制长久风险新制度安排有效地控制了风险。所以，在信用缺失和商业性金融风险控制能力有待提升条件下，开发性金融在成功地转化社会资金同时，有效地控制了信用风险。并在此基础上，贯通了和资本市场连接。一是开发性金融债券发行促进了中国债券市场发展和资本市场发育。首先，开发性金融债券扩大了银行间债券市场规模。截至底，国家开发性金融债券占到