财务管理课程设计-西部证券-12财管四班-温荣.doc

财务管理课程设计报告

班 级： 2012级财务管理四班
小组成员：温荣 2012101051
刘红玉 2012101053
彭祺 2012101057
郭文龙 2012101060
钟梁 2012101061
唐官有 2012101062
廖先斌 2012101063
指导教师：徐 灏
目 录
第一部分 财务分析 1
一、公司概述 1
（一）公司沿革 1
（二）公司资料 1
（三）经营范围 1
（四）行业概述 2
二、财务报表项目分析 2
（一）资产负债表项目分析 2
（二）利润表项目分析 3
（三）净现金流量分析 5
三、主要财务指标分析 6
（一）偿债能力指标分析 6
（二）运营能力指标分析 8
（三）获利能力指标分析 9
（四）成长能力指标分析 10
四、杜邦体系的综合分析 11
五、分析结论 13
第二部分 投资决策分析 14
一、项目资料 14
二、项目分析 14
（一）资金筹措 14
（二）固定资产折旧 15
（三）无形资产摊销 15
（四）销售收入和销售税金估算 15
（五）经营期总成本费用估算 16
第三部分 筹资决策分析 17
一、原资本结构和筹资后资本结构情况 17
二、不同结构下的每股收益和筹资方案的选择 17
第四部分 股利分配政策分析 18
一、江西铜业股利政策及支付方式 18
二、2010-2011年的股利分配方案的基本分析 19
三、股利政策对公司财务状况和股东的影响 19
（一）股利形式 19
（二）股利政策对公司财务状况的影响 19
（三）股利政策对股东的影响 20

第一部分 财务分析
江西铜业（600362）股份有限公司是集采矿、选矿、冶炼、贸易、技术为一体的国内最大的综合性铜生产企业.我们以江西铜业2012年、2013年的会计报告所披露的财务信息为依据，分别进行了财务报表分析、财务比率分析以及杜邦财务分析，最后针对公司管理过程中存在的问题，提出了相关建议。
一、公司概述
（一）公司沿革
公司是由江西铜业公司、国际铜业（中国）投资有限公司、深圳宝恒（集团）股份有限公司、上饶市振达铜材工业集团（现已改制重组为江西鑫新实业股份有限公司）及湖北黄石金铜矿业有限责任公司（现已改制重组为湖北三鑫金铜股份有限公司）作为发起人，经原国家经济体制改革委员会体改生〖1996〗189号文和对外贸易经济合作部〖1996〗外经贸资二函字第707号文批准，于1997年1月24日以发起方式设立的外商投资股份有限公司。江西铜业公司系以其拥有的经评估及国有资产管理部门确认的德兴铜矿、永平铜矿和贵溪冶炼厂等有关净资产作价入股，其他发起人系以人民币现金入股。公司设立时的注册资本为177，755.62万元。 经原国务院证券委员会证委发〖1997〗27号文批准，公司于1997年6月12日发行了656，482，000股H股并在香港联交所和伦敦证券交易所上市。H股发行后，公司的注册资本变更为243，403.82万元。公司是我国第四批境外上市公司，也是中国境外上市的第一家矿业公司。公司现为外商投资先进技术企业。
（二）公司资料
公司名称：江西铜业股份有限公司
英文名称：Jiangxi Copper Company Limited
法人代表：李保民
公司董秘：黄东风
总 经 理：无
联系地址：中华人民共和国江西省贵溪市冶金大道 15 号
注册地址：中华人民共和国江西省贵溪市冶金大道 15 号
邮政编码：335424 
行业类别：重有色金属冶炼业
股票简称：江西铜业
股票代码： 600362 
股票上市交易所：上海证券交易所
（三）经营范围
有色金属、稀贵金属采、选、冶炼、加工及相关技术服务；有色金属矿、稀贵金属、非金属矿、有色金属及相关副产品的冶炼、压延加工与深加工；与上述业务相关的硫化工及其延伸产品、精细化工产品；选矿药剂、橡胶制品；永久性气体的生产和加工；自产产品的销售及售后服务、相关的咨询服务和业务；矿山、冶金工程设计与施工；爆破、岩土边坡、测量与涵、隧道工程；地质勘查与施工；建筑工程施工总承包；建筑安装维修工程；机电、土木建筑维修与装潢；合金耐磨产品铸造；矿山、冶炼专用设备制造、加工、安装、维修与销售；涂装、保温、防腐工程；工业设备清洗；锅炉及特种容器安装、检测、修理；客运、货运（含危险品运输）；货运代理、仓储；车辆维修；非银行金融服务；从事境外期货套期保值业务。
（四）行业概述
夏商时期，中国开始冶炼铜，制造精美的工具和器皿，进而创造了光辉灿烂的“青铜文明”。 进入当代，中国铜工业是依然是国民经济的重要行业，124个行业中，有91%的行业与铜有关。 中国铜工业的领跑者——江西铜业集团公司成立于1979年7月1日，从此，贵溪这片红土地上开启了中国铜工业建设史的新篇章。30年来，肩负着“振兴民族铜工业和引领产业成长”企业使命和责任的江铜见证了改革开放的历史变迁，创造了中国铜工业发展的新奇迹——成为集采、选、冶、加、贸易为一体的国内最大、最现代化的铜生产和加工基地，黄金、白银、铼、硒、碲等稀贵金属和硫化工的重要生产基地。为规范公司管理，实现科学发展，2008年江铜完成了整体上市，江西铜业集团公司与江西铜业股份公司管理机构实现合二为一，并以事业部制为基本的框架，设置组织与管理机构。江西铜业股份有限公司下属的单位有德兴铜矿等八家矿山，贵溪冶炼厂等三家冶炼厂，江铜耶兹铜箔等四家铜加工企业，稀散金属生产单位，以及财务公司、物流公司等支持服务体系。江西铜业集团公司主要承担新业务开发以及后勤、社区等业务。
经过30年的打造，江铜不断提升企业核心价值，已形成了铜的采矿、选矿、冶炼、加工以及硫化工和稀散金属生产与加工为核心业务的完整产业链。 江铜的生产及经营范围涉及有色金属、精细化工、机械铸造、物流运输、期货经纪、井巷工程、地质勘探、国际贸易等多个行业，主要产品含盖阴极铜、黄金、铜杆、电线、电缆、氧化砷等100多个品种。
二、财务报表项目分析
（一）资产负债表项目分析
2012——2013年资产负债权益简表 单位：元
2012 2013
资产类
货币资金 20309640029 23,992,113,234.00
交易性金融资产 53760325 87,378,117.00
应收票据 5366622502 5,966,761,594.00
应收账款 4076986366 8,253,842,633.00
预付款项 1899674961 3,529,026,378.00
其他应收款 1529086713 1,253,546,810.00
应收利息 206622339 248,049,865.00
存货 1593649736 14,683,971,325.00
其他流动资产 2307610836 2,740,592,965.00
流动资产合计 52446443807 60,755,282,921.00

可供出售金融资产 1031730000 539,730,000.00
长期股权投资 2036877613 2,677,755,711.00
固定资产 165563911954 18,266,288,059.00
无形资产 1285160144 1,357,135,222.00
其他非流动资产 823009490 2,775,394,846.00
非流动资产总计 25887040600 28,011,371,140.00
资产总计 78133484407 88,766,654,061.00
负债类和权益类
短期借款 12,263,116,944.00 15,245,862,473.00
应付票据 1,755,934,725.00 545,560,000.00
应付账款 258,606,333.00 10,745,431,245.00
预收款项 1,763,818,646.00 1,763,818,646.00
应付职工薪酬 818,113,291.00 818,113,291.00
应交税费 1,098,392,711.00 1,098,392,711.00
应付利息 140,174,905.00 140,174,905.00
其他应付款 1,123,243,818.00 1,123,243,818.00
其他流动负债 781,956,498.00 781,956,498.00
流动负债合计 36,298,805,266.00 36,298,805,266.00
长期借款 90,061,994.00 617,845,098.00
应付债券 5,955,393,258.00 5,681,024,285.00
长期应付款 13,192,296.00 13,930,931.00
预计负债 148,622,873.00 139,059,306.00
递延所得税 96,752,142.00 104,591,189.00
其他非流动负债 524,149,319.00 431,677,812.00
非流动负债合计 6,828,171,882.00 6,988,128,621.00
负债合计 43,126,977,148.00 34,225,712,077.00
未分配利润 15,773,225,054.00 14,583,075,191.00
实收资本 3,462,729,405.00 3,462,729,405.00
资本公积 11,683,873,118.00 11,686,299,420.00
盈余公积 13,715,000,748.00 43,907,772,330.00
负债和所有者合计 88,766,654,061.00 78,133,484,407.00

分析：首先公司资产总额在2013年达到88,766,654,061.00元，而2012为78133484407元，规模很大，2013比2012年增加了10071371947元，从表上也可以看出，股权从2012年到2013年变化较大。

（二）利润表项目分析
2012—2013利润分配表 单位：元

从二年的财务数据来看，随着阴极铜、黄金、铜杆的价格的上升，在开采量增加有限的基础上，江西铜业的主营收入提高。但是其相应成本的增幅不容小视，其营业利润的增加是有限的。同样来看，期间费用中，管理费用增加明显，主要在于公司的规模的扩大，相应的管理成本的上升。
（三）现金流量分析
2012——2013现金流量简表 单位：元
一 经营活动产生的现金流量：
2012 2013
销售商品、提供劳务收到的现金 82,256,429,407 68,698,376,856
收到的税费返还 33,166,321 11,441,388
收到其他与经营活动有关的现金 387,666,916 203,911,377
经营活动现金流入小计 82,677,262,644 68,913,729,621
购买商品、接受劳务支付的现金 64,841,259,080 65,190,476,492
支付给职工以及为职工支付的 现金 1,374,072,496 1,184,161,999
支付的各项税费 2,901,516,677 2,343,201,374
支付其他与经营活动有关的现金 844,873,163 428,673,766
经营活动现金流出小计 69,961,721,416 69,146,513,631
经营活动产生的现金流量净额 6 12,715,541,228 232,784,010
二、投资活动产生的现金流量：
收回投资所收到的现金 59,609,253 1,794,300
取得投资收益所收到的现金 53,558,049 195,322,955
收到其他与投资活动有关的现金 89,945,551 21,989,074
投资活动现金流入小计 230,496,356 231,960,516
投资支付的现金 2,925,920,461 2,122,290,211
投资活动现金流出小计 4,517,574,353 3,705,788,732
投资活动产生的现金流量净额 4,287,077,997 3,473,828,216

通过各现金流量的分析，经营活动产生的净现金流量是出现增长。最显著的一点就是2013年的投资活动现金流量大量外流，说明了2013年该年度，江西铜业投资活动的两个情况：一、投资收益的减少，二、投资项目的增多。
三、主要财务指标分析
（一）偿债能力指标分析
1、短期偿债能力指标
注释：（1）流动比率=流动资产/流动负债
（2）速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产—存货）/流动负债
（3）资产负债率=负债总额/资产总额
（4）利息保障系数=（净利润+利息+所锝税）/利润
财务指标     2011年度    2012年度    2013年度
流动比率     2.10       1.93      1.67
速动比率   1.46       1.34      1.27
现金负债比率（%）   55.91       59.34      55.63
资产负债率(%)    41.59    43.80     48.58
股东权益比率（%） 57.67       54.80      50.10

（二）运营能力指标分析
存货周转率=营业成本÷平均存货余额
应收账款周转率=营业收入÷平均应收账款余额
总资产周转率=营业收入÷平均总资产
1、 存货周转率
2013年存货周转次数=营业成本/存货平均余额=4.96
2013年存货周转天数=365天/存货周转率=73.59
2、 应收账款周转率
2013年应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额=45.88
2013年应收账款周转天数=365/应收账款周转率=7.96
5、 主营业务收入增长率
主营业务收入增长率=（本期主营业务收入—上期主营业务收入）/上期主营业务收入*100% 2013年主营业务收入增长率=19.75%
6、 其他应收款与流动资产比率
2013年其他应收款与流动资产比率=其他应收款/流动资产=0.025
2012年其他应收款与流动资产比率=0.019

简析：存货周转率表达了公司产品的产销率，该指标越小越好，相比而言江西铜业的存货周转指标不是很好，商品库存数量金额较大，可能与该公司本身所处资源性行业、及公司自身拥有矿山并加大开采量有关，公司应关注在扩大产能的同时，要加强存货周转，否则会大大减弱公司的短期偿债能力和获利能力。不过，该公司总资产周转率较小，说明其他资产运转情况比较良好，其他资产利用率较高。 主营业务增长率可以用来衡量公司的产品生命周期，判断公司发展所处的阶段。江西铜业的主营业务增长率超过10%，说明公司保持了良好的发展势头，尚未面临产品更新的风险，江西铜业可能在其行业内继续取得并保持领先发展地位。 其他应收款主要核算与生产经营销售活动无关的款项往来，一般应该较小，较高则说明流动资金运用在非正常经营活动比例较高。江西铜业该指标较小，说明经营较正常，但2013年高于2012年数，则应关注、加以控制，可注意是否与关联交易有关
（三）盈利能力指标分析

盈利能力分析
1、 营业成本比率
营业成本比率=营业成本/主营业务收入*100%
2013年营业成本比率=86.76%
2012年营业成本比率=88.19%
2、 营业利润率 营业利润率=营业利润/主营业务收入*100%
2013年营业利润率=9.59%
2012年营业利润率=9.14%
3、 销售毛利率
销售毛利率=（主营业务收入—主营业务成本）/主营业务收入*100%
2013年销售毛利率=13.24%
2012年销售毛利率=11.81%
4、 税前利润率 税前利润率=利润总额/主营业务收入*100%
2013年税前利润率=9.50%
2012年税前利润率=9.22%
5、 税后利润率 税后利润率=净利润/主营业务收入*100%
2013年税后利润率=8.36%
2012年税后利润率=7.71%
6、 成本费用利润率 成本费用利润率=利润总额/成本费用总额*100%
2013年成本费用利润率=10.59%
2012年成本费用利润率=10.12%
7、 净资产收益率 净资产收益率=净利润/净资产*100%
2013年净资产收益率=15.46%
2012年净资产收益率=13.49%
8、 总资产回报率 总资产回报率=净利润/总资产期末数*100%
2013年总资产回报率=10.52%
2012年总资产回报率=9.89%
简析：根据以上指标计算，说明江西铜业公司2013年经营活动比2012年更好，公司处于稳定良好发展阶段，收入、成本、费用配比增长，公司获利能力增强，整体发展能力强，股东将会获得更稳定更优厚的回报。

（四）成长能力指标分析
财务指标
2012年度
2013年度
主营收入增长率(%)
34.78
10.93
主营利润增长率(%)
34.78
10.93
营业利润增长率(%)
37.42
12.35
净利润增长率(%)
-20.36
-31.65
每股收益增长率(%)
-20.36
-31.65

分析如下：
2013年江西铜业的主营业务增长率有所增加。营业利润率、净利润增长率、都在2013年上升，说明了江西铜业整个企业盈利能力良好。发展能力优越。
四、杜邦体系的综合分析
·（一）、杜邦等式的基本形式：
净资产收益率=总资产净利率×权益乘数
=营业净利率×总资产周转率×权益乘数
其中：营业净利率=净利润/营业收入
总资产周转率=营业收入/平均资产总额
权益乘数=资产总额/所有者权益总额=1/（1-资产负债率）=1+产权比率
年度
2012
2013
净资产收益率
13.49%
15.46%
权益乘数
0.984
0.984
资产负债率
43.80
48.58
资产净利率
6.28%
7.78%
总资产周转率
216.78
210.77
营业净利率
1.96%
1.82%
·

（二）、杜邦等式分析结构图：
净资产收益率
15.46%
总资产收益率
10.52%
权益乘数
1（1-0.42）
主营业务利润率
9.59%

总资产周转率
1.38%
净利润
3641706499
主营业务收入
175890190968

主营业务收入
175890190968

资产总额
88,766,654,061.00

·1、对权益净利率的分析
　　权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。
该公司的权益净利率在2012年至2013年间出现了一定的增长，
　　年度
权益净利率
=
权益乘数
×
资产净利率
2012年
8.88%
=
1.412
×
6.28%
2013年
9.438%
=
1.212
×
7.78%
通过分解可以看出，该公司权益净利率的提高在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。从2012—2013年该公司的资产净利率稳步提升，说明该公司的资产利用情况得到了改善。经过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数下降），同时资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）。
2、对资产净利率的分析
表三：资产净利率表 单位：%
　　年度
资产净利率
＝
销售净利率
×
总资产周转率
2012年
14.7625
＝
11.81
×
1.25
2013年
18.2712
＝
13.24
×
1.38
通过分解可以看出2013年的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了资产净利率的增加，我们接着对销售净利率进行分解：
　　销售净利率＝净利润÷销售收入
2012年 7.71%＝4540137176÷58864866400
2013年 8.36 % =5891155692÷70493325300
该公司2013年提高了销售收入，但是净利润的提高幅度却较小，分析其原因是成本费用增多造成的。
下面是对全部成本进行的分解：
　　年度 全部成本＝ 主营业务成本＋销售费用＋管理费用＋ 财务费用
　　2012年 53339333627＝51914008740＋196834873＋895750562＋332739452
2013年 62778768837＝61156651257＋263301892＋1354705953＋ 4109735
2013年，江西铜业的成本居高，相对比2012年的成本总额高出很多，财务费用的增加多出80倍多，管理费用和销售费用也是比其他两年高很多。在本例中，导致权益利润率增幅不大的主原因是全部成本过大。也正是因为全部成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大，而销售收入大幅度增加，就引起了销售净利率的减少，显示出该公司销售盈利能力的降低。资产净利率的提高当归功于总资产周转率的提高，销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。
五、分析结论
江西铜业的杜邦分析得出的结论是公司的收入发展势头良好，但是成本控制做的不是很好。因此，对于江西铜业，当前最为重要的就是要努力减少各项成本，在控制成本上下力气。同时要保持自己高的总资产周转率。这样，可以使销售利润率得到提高，进而使资产净利率有大的提高。
为此我们给出以下建议:
一、 坚持规范运作，打造黄金品牌。公司始终坚持规范发展、依法运作，不断完善各项规章制度，从根本上保证公司的科学、规范发展。
二、 抓探矿增储，资源并购实现新突破。公司始终将获取资源放在前所未有的高度来认识，集中人财物力狠抓资源开发工作。
三、 抓节能减排，打造资源节约、环境友好型企业。公司按照科学发展观的要求，抓好节能减排工作，努力打造资源节约、环境友好型企业。
四、 抓科技创新，不断提升核心竞争力。公司不断加大科技投入和激励力度，不断完善科技创新体系，设立了专业研究所，建立首席工程师和科技创新带头人制度，激发多个层面科技人员的创新积极性，公司科技创新能力不断提升。
五、 创新生产管理，以提高处理能力为突破口，重点加强井下采充管理和采掘管理，加大矿山掘进力度，提高采场的采出能力，保证出矿量，做到生产能力稳中有升，确保完成年度生产经营任务目标。
六、 加强经营管理，建立以成本管理为中心的预算控制体系,加强成本费用控制和考核,降低吨矿成本费用；积极把握经济形势，做好风险控制；加大节能减排科技投入，推广使用节能产品，加快淘汰高耗能的落后工艺、技术和设备；完善绩效考核体系，提高经济效益。
第二部分 投资决策分析
1, 公司矿产资源储量丰富 截至2012年末，公司100%所有权的查明资源储量约为铜金属1131万吨，黄金362吨，银9689吨，钼27.5万吨；伴生硫及共生硫10,899万吨；公司联合其他公司所控制的资源按本公司所占权益计算的金属资源储量约为铜407万吨、黄金42.16吨。按照公司的市值及资源储量比计算，公司远低于其他铜相关上市公司。
2、未来公司铜矿产量将显著增加 2012年公司生产铜精矿含铜16.7万吨，2012年上半年生产铜精矿含铜8.4万吨。目前公司正在加快现有矿山扩建，包括永平铜矿露天转地下开采项目、城门山二期扩建将在年内建成投产；德兴铜矿13 万吨扩产工程年底基本完成主体工程建设；银山5000 吨/日扩产项目及东铜矿业V号矿体深部开采项目建设正顺利实施。随着这些矿山的逐步投产，公司自产矿将大为增加，预计公司2013年铜矿产量有望达到21万吨左右，较目前产量增加25%左右。另外，公司还积极推进海外矿山项目的建设，阿富汗艾娜克铜矿项目及北方秘鲁铜业公司均在顺利推进，有助于未来公司矿产铜的增加，保障资源的供给，提升公司的盈利水平。
3、2013年铜冶炼业务有望同比回升 公司阴极铜生产能力已经达90万吨/年，为世界级的大型先进铜生产商，2012年生产阴极铜80.2吨。2012年上半年生产阴极铜45.2 万吨（含代加工阴极铜），同比增长22.16％。今年以来，由于铜冶炼产能过剩，铜精矿供应紧张，导致铜冶炼加工费持续下降，2012年上半年的TC/RC为46.5/4.65（2012年分别为75 美元/吨和7.5 美分/磅），现货加工费甚至更低。我们判断随着全球政府对节能环保的政策力度逐渐加大，预计2013年铜冶炼业务同比2012年将有所好转。
因此公司将继续推进矿产铜的冶炼，保证阴极铜的适量生产。
无形资产投资1220470981元，固定资产投资11956366296元，流动资金14786585446元，主要是用于探矿增储。公司投资所需资金来源为企业自有资金包括计提的折旧、维简费和留存收益，不足部分由公司统一对外融资；
一、项目资料
（一） 假设项目周期：建设期1年，生产期10年
（二） 生产规模：90万吨/年
（三） 无形资产投资1220470981元，固定资产投资11956366296元，流动资金14786585446元，产品的销售价格80美元/每吨（不含增值税）
（四） 不包括固定资产折旧、无形资产摊销和投资借款利息的年固定费用40万元
（五） 折旧费按直线法计算，残值率5%，平均折旧年限为10年
（六） 无形资产按直线法摊销,平均年限为十年,无残值，资金成本率为10%
（七） 税金按现行政策，所得税率为25%，城建税7%，教育费附加3%
二、项目分析
（一）资金筹措
资 金 筹 措 表 （万元 ）
建设期
第一年
固定资产
1195637
无形资产
122047
流动资产
1478659
小计
27963423

（二）固定资产折旧
1.固定资产总额 = 1195637 (万元)
2.固定资产资产残值= 1195637×5% =59782(万元)
固定资产年折旧额= (1195637-59782)÷10 =113586(万元)
固 定 资 产 折 旧 估 算 表( 万 元 )
年份
期初账面净值
年折旧额
期末资产余额
2
1195637
113586
1082051
3
1082051
113586
968465
4
968465
113586
854879
5
854879
113586
741293
6
741293
113586
627707
7
627707
113586
514121
8
514121
113586
400535
9
400535
113586
286949
10
286949
113586
173363
11
173363
113586
59777
（三）无形资产摊销
1.无形资产总额= 122047 (万元)
2.无形资产年摊销额= 122047÷10=12205 (万元)
无 形 资 产 摊 销 估 算 表( 万 元 )
年份
期初账面净值
年摊销额
期末资产余额
1
122047
12205
10982
2
109842
12205
97637
3
97637
12205
85432
4
85432
12205
73227
5
73227
12205
61022
6
61022
12205
48817
7
48817
12205
36612
8
36612
12205
24407
9
24407
12205
12202
10
12202
12205
-3
（四）销售收入和销售税金估算

（五）经营期总成本费用估算
总 成 本 费 用 表 (万 元)

第三部分 筹资决策分析
江西铜业目前有55,993,95万元，现因生产发展需要准备在筹集400000万元资金，这些资金可以利用发行股票来筹集，也可以利用发行债券来筹集。表一列示了原资本结构和筹资后资本结构情况。
一、原资本结构和筹资后资本结构情况
表一 山东黄金资本结构变化情况表 单位：万元
筹资方式
原资本结构
增加筹资后资本结构
增发普通股
增发公司债券
公司债券（利率1%）
680000
4000000
6800
普通股（每股面值2.27元）
52210
65010
52210
资本公积
11,648,64
447227
1164864
资本总额合计
38,100,75
400000
3810075
普通股股股数（万股）
23000
35800
23000
解答：（EBIT－680000×1%）（1－25%）÷65010=（EBIT－6800×1%）（1－25%）÷5210
求得：EBIT=518（万元）

二、不同结构下的每股收益和筹资方案的选择
表二 江西铜业不同结构下的每股收益 单位：万元
项目
增发股票
增发债券
预计息税前利润（EBIT）
914562
914562
利息
4404
37213
利润总额
767088
767966
所得税（税率25%）
271461
286613
净利润
37842
39816
普通股股股数（万股）
128714
100455
每股收益（元）
1.89
2.18
这就是说，当息税前利润等于315469万元时，每股收益为0.82元。如图表二所示，当息税前利润大于315469万元时，增发债券的每股收益大于增发股票的每股收益，利用负债筹资较为有利；当息税前利润小于315469万元时，增发债券的每股收益小于增发股票的每股收益，不应再增加负债，以发行普通股为宜；
第四部分 股利分配政策分析

3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。
B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。√
C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。Ｘ
C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错
C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。√
C成本报表是对外报告的会计报表。×
C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。×
C成本会计的对象是指成本核算。×
C成本计算