财务分析与改进策略.docx

财务分析与改善方略（一）

第一节  财务分析在企业管理中作用
财务汇报是企业向会计信息使用者提供信息重要文献，它反应了企业在财务状况、经营成果和现金流量等方面会计信息，为会计信息使用者进行经济决策提供根据。
注册会计师对财务汇报出具审计汇报。
财务分析（financial analysis）是以企业财务汇报等会计资料为基础，对企业财务状况、经营成果和现金流量进行分析和评价一种措施。
在实务中，财务分析可以发挥如下重要作用：
（1）可以全面评价企业在一定期期内多种财务能力。包括偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力，从而分析存在问题，总结经验教训，改善经营活动、提高管理水平。
（2）可认为企业外部投资者、债权人、其他有关部门和人员提供愈加系统、完整会计信息，为其投资决策、信贷决策和其他经济决策提供根据。
（3）可以检查企业内部各职能部门和单位完毕经营计划状况，考核各部门和单位经营业绩，有助于企业建立和完善业绩评价体系，协调多种财务关系，保证企业财务目顺利实现。
如下图所示可以反应出财务分析在企业管理中作用。

财务分析作用
第二节  财务分析程序及常用指标体系
一、财务分析一般程序
财务分析程序是进行财务分析行为途径。

（一）确定分析目
财务分析主体不一样，财务分析目也不一样。在进行财务分析时，首先要明确界定分析目，然后才能确定搜集哪些资料，并依次完毕财务分析所有环节。

（二）明确分析范围
制定分析方案，明确分析范围，确定是进行全面分析还是重点分析。
节省搜集资料和分析计算等环节成本，在满足财务分析主体需要前提下，提高工作效率。
（三）搜集整顿资料
根据分析目和分析范围，搜集整顿有关信息资料。

搜集资料渠道包括直接向企业索取、向证券交易所索取、查阅各类报纸杂志、通过互联网搜索等。
在搜集资料过程中，还需要对所搜集资料进行整顿核算，以保证其真实性和可靠性。
1．要对财务报表进行全面审阅，假如发既有不对之处，应予以剔除或修正，甚至舍弃不用。
2．还应关注会计政策和会计估计变更对企业财务状况和经营成果影响，考虑会计信息可比性。
3．认真阅读注册会计师出具审计汇报，尤其要关注保留心见、否认意见和拒绝意见审计汇报。
4．要根据自己需要加工财务报表，如编制比较财务报表或共同财务报表等。
（四）确定分析原则
财务分析原则包括目指标、历史指标、行业指标等，财务分析者可以根据自己分析目选择一种或多种作为分析原则。
（五）选择分析措施
财务分析目和内容不一样，所采用分析措施也有所不一样。常用分析措施包括比较分析法、构造分析法、原因分析法等。
财务分析与改善方略（二）
（六）撰写分析汇报
财务分析最终一步。
财务分析汇报内容包括分析目、分析内容、分析原则、分析措施、分析结论，以及分析人员针对分析中发现问题所提出改善措施或提议。在财务分析汇报中，应将分析比较后得到成果进行解释，并评价数字背后所隐含意义，对企业此后发展趋势和发展方向提出预测性意见。
二、财务分析常用指标体系
总结和评价企业财务状况与经营成果常用分析指标包括：
（一）偿债能力指标
（二）营运能力指标
（三）盈利能力指标
（四）上市企业指标
（五）发展能力指标
（六）综合分析指标

资产负债表
项目
期末余额
年初余额
项目
期末余额
年初余额
资产类
  流动资产
  非流动资产

资产合计

负债类
    流动负债
    非流动负债
    负债合计
所有者权益类
    实收资本（股本）
    资本公积
    盈余公积
    未分派利润
所有者权益合计

资产总计

负债和所有者权益总计

利润表
项目
本期金额
上期金额
一、营业收入
减：营业成本
    营业税金及附加
    销售费用
    管理费用
    财务费用
    资产减值损失
加：公允价值变动收益
    投资收益
二、营业利润
加：营业外收入
减：营业外支出
三、利润总额
减：所得税费用
四、净利润

现将背面举例时需要用到光明企业资产负债表（表1）、利润表（表2）、现金流量表（表3）列举如下。

财务分析与改善方略（三）
（一）偿债能力指标
偿债能力是指企业偿还多种到期债务能力，它是反应财务状况和经营能力重要标志。企业偿债能力低，不仅阐明企业资金紧张，难以支付平常经营支出，还阐明企业资金周转不灵，难以偿还到期债务，甚至面临破产危险。

1．短期偿债能力指标
短期偿债能力是指企业偿付流动负债能力。在资产负债表中，流动负债与流动资产形成一种对应关系。一般来说这种债务需以流动资产来偿还。因此，可以通过度析流动负债与流动资产之间关系来判断企业短期偿债能力。同步，短期偿债能力指标也是评价流动资产变现能力重要标志。
企业短期偿债能力衡量指标常用重要包括营运资金、流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率五个指标。
（1）营运资金
其计算公式为：
营运资金＝流动资产－流动负债
根据表1中光明企业有关数据，该企业年初和年末营运资金如下：
年初营运资金＝1 710－900＝810（万元）
年末营运资金＝1 980－1 000＝980（万元）
该指标是正指标，指标越高，表达企业可用于偿还流动负债资金越充足，企业短期偿债能力越强，企业所面临短期流动性风险越小，债权人权益安全保障程度越高。
营运资金是绝对数指标。
对营运资金指标进行分析，可以从静态上评价企业当期短期偿债能力状况，也可从动态上评价企业不一样步期短期偿债能力变动状况。
（2）流动比率
计算公式为：

根据表1中光明企业有关数据，该企业：
流动资产合计
1 710
1 980
流动负债合计
900
1 000
年初流动比率＝1 710÷900＝1.90
年末流动比率＝1 980÷1 000＝1.98
流动比率是最通用比率。它阐明一元流动负债有多少流动资产可以作为支付保证。该指标是正指标，是相对数指标。
不过，流动比率过高也也许是由于存货过多而引起。
因此，流动比率应当保持在一种合适水平上。一般认为流动比率维持在2:1时，才足以表明企业财务状况稳妥可靠。
该指标只有与同行业平均流动比率或企业历史流动比率进行比较，才能懂得这个比率是高是低。
要找出流动比率过高或过低原因，还必须分析经营周期、流动资产中应收账款和存货周转速度等原因。

（3）速动比率
其计算公式为：

根据表1中光明企业有关数据，该企业
资产
年初数
年末数
其他应收款
     13.5
      4.9
存货
  580
  690
一年内到期非流动资产
   30
    0
其他流动资产
   31
    3
流动资产合计
1 710
1 980
年初速动比率＝（1 710－580－30－31）÷900≈1.19
年末速动比率＝（1 980－690－3）÷1 000≈1.29
速动比率用以衡量企业流动资产中可以即刻用于偿付流动负债能力，它是流动比率一种重要辅助指标。该指标是正指标。有时企业流动比率虽然较高，不过流动资产中易于变现、具有即刻支付能力资产却很少，则企业短期偿债能力仍然较差。因此，速动比率较之流动比率可以愈加精确、更可靠。
一般认为正常速动比率为1。但这仅是一般见解，由于行业不一样速动比率会有很大差异，因此还没有统一原则速动比率。例如大量现金销售商店，几乎没有应收账款，低于1速动比率是正常。相反，某些应收账款较多企业，速动比率也许不小于1。
影响速动比率可信性重要原因是应收账款变现能力。速动比率过高，则阐明企业因拥有过多速动资产而也许失去某些有利投资和获利机会。
（4）现金比率
其计算公式为：

资产
年初数
年末数
流动资产：

货币资金
  340
  490
交易性金融资产
   30
   80
根据表1中光明企业有关数据，该企业：
年初现金比率＝（340＋30）÷900＝0.41
年末现金比率＝（490＋80）÷1 000＝0.57
现金比率较流动比率和速动比率更能直接反应企业偿债能力。
该指标是正指标。尤其是在企业把应收账款和存货都抵押出去后已经有迹象表明应收账款和存货变现能力存在问题状况下，计算现金比率更为有效。
此外当企业面临支付工资或大宗进货等需要大量现金时，测算现金比率更能显示其重要作用。
企业现金比率假如过高，也会丧失对应周转利益和投资利益，也会带来较高机会成本。因此，现金储备应当有一种程度。
流动比率、速动比率、现金比率比较

（5）现金流量比率
其计算公式为：

分子一般使用现金流量表中“经营活动产生现金流量净额”。它代表企业发明现金能力。
公式中“平均流动负债”，是指年初和年末流动负债平均数，反应是过去一种会计年度平均流动负债金额，两个时点数据平均后裔表性有所增强，且更为合理。
经营活动产生现金流量净额
1 320
根据表1、表3中光明企业有关数据，该企业：
现金流量比率＝1320÷[（900＋900）÷2]≈1.39
营运资金、流动比率、速动比率、现金比率都是反应短期偿债能力静态指标。
而现金流量比率是从动态角度反应本期经营活动产生现金流量净额偿付流动负债能力。
该指标是正指标。
2．长期偿债能力指标
长期偿债能力是指企业偿还长期债务能力。它表明企业对债务承担承受能力和偿还债务保障能力。
反应企业长期偿债能力常用财务指标重要有：资产负债率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率、偿债保障比率、利息保障倍数、现金利息保障倍数。
（1）资产负债率
其计算公式为：

资产总计
3 800
4 500
负债合计
1 824
2 070
根据表1中光明企业有关数据，该企业：
年初资产负债率＝1 824÷3 800×100%＝48%
年末资产负债率＝2 070÷4 500×100%＝46%
资产负债率表明企业资产总额中债权人所提供资金占比重，以及企业资产对债权人权益保障程度。该指标是反指标，指标越小，阐明企业偿还长期债务本金能力越强。
它有如下几方面含义：
①债权人但愿债务比例越低越好，企业偿债有保证，贷款越安全。
股东所关怀是所有资本利润率与否超过借入款项利息率，即借入资本代价。
②从股东角度看，由于企业通过举债筹措资金与股东所提供资金在经营中发挥同样作用，因此股东所关怀是所有资本利润率与否超过借入款项利息率，即借入资本代价。
从股东立场看，在所有资本利润率高于借款利率时，负债比例越大越好。
③从经营者立场看，假如举债很大，超过债权人心理承受程度，则债权人认为是不保险，企业就借不到钱。假如企业不举债，或举债比例很小，阐明企业畏缩不前，对前途信心局限性，运用债权人资本进行经营活动能力很差。
从财务管理角度来看，企业应当审时度势，全面考虑，再运用资产负债率制定借入资本决策时，必须充足估计预期利润和增长风险，在两者之间权衡利弊得失，做出对决策，合理确定资本构造。
财务分析与改善方略（四）
（2）权益乘数
权益乘数是指资产总额相称于股东权益倍数。
其计算公式为：

根据表1中光明企业有关数据，该企业：
年初权益乘数＝3 800÷1 976＝1.92
年末权益乘数＝4 500÷2 430＝1.85
权益乘数是反指标，指标越大表明所有者投入企业资本占所有资产比重越小，企业负债程度越高，企业偿债能力越弱；反之，该指标率越小，表明所有者投入企业资本占所有资产比重越大，企业负债程度越低，债权人权益受保护程度越高。
权益乘数和资产负债率关系为：

（3）产权比率
它是企业财务构造稳健与否重要标志。
其计算公式为：

根据表1中光明企业有关数据，该企业：
年初产权比率＝1 824÷1 976×100%＝92.3%
年末产权比率＝2 070÷2 430×100%＝85.2%
产权比率反应了企业所有者权益对债权人保障程度。该指标是反指标。
该项指标反应由债权人提供资本与股东提供资本相对关系，反应企业基本财务构造与否稳定。
从股东角度来看，在通货膨胀加剧时期，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人，在经济繁华时期，多借债可以获得额外利润，在经济萎缩时期少借债可以减少利息承担和财务风险。
产权比率高，是高风险高酬劳财务构造；产权比率低，是低风险低酬劳财务构造。
资产负债率与产权比率具有共同经济意义，两个指标可以互相补充。但两个指标侧重点又不一样，资产负债率侧重于分析债务偿付安全性物质保障程度，产权比率侧重于揭示财务构造稳定程度，以及自有资金对偿债风险承受能力。
产权比率与权益乘数关系为：权益乘数＝1＋产权比率
（4）有形净值债务率
可以愈加谨慎和保守地反应企业清算时债权人投入资本受到所有者权益保障程度。
其计算公式为：

根据表1中光明企业有关数据，该企业：
年初有形净值债务率＝[1 824÷（1 976－20）]×100%≈93.25%
年末有形净值债务率＝[2 070÷（2 430－32）]×100%≈86.32%
有形净值债务率实际上是产权比率延伸，它更为保守地反应了在企业清算时债权人投入资本受到所有者权益保障程度。该指标是反指标，比率越低，阐明企业财务风险越小，偿债能力越强。
（5）偿债保障比率
其计算公式为：

根据表1、3中光明企业有关数据，该企业：
偿债保障比率＝（1 824＋2 070）÷2÷1 320＝1.48
偿债保障比率反应了用企业经营活动产生现金流量净额偿还所有债务本金所需要时间。一般认为，经营活动产生现金流量是企业长期资金最重要来源，而投资活动和筹资活动所获得现金流量虽然在必要时也可以用于偿还债务，但不能将其视为常常性现金流量。因此，用偿债保障比率可以衡量企业通过经营活动所获得现金偿还债务能力。该指标是反指标，比率越低，阐明企业偿还债务能力越强。
（6）利息保障倍数
利息保障倍数又称已获利息倍数，是指企业生产经营所获得息税前利润与利息费用比率。它反应了获利能力对债务利息偿付保障程度。
其计算公式为：

根据表2中光明企业有关数据，该企业：
利息保障倍数＝（1 816＋325）÷325≈6.59
为了精确地反应利息保障程度，利息费用应包括财务费用中利息和资本化利息两部分。
虽说财务费用和利息并不相等，不过由于利润表上显示只有财务费用，因此常常用财务费用替代利息，粗略地计算出利息保障倍数。
该指标是正指标，指标越大，反应企业偿还债务利息能力越强。
利息保障倍数不仅反应了企业获利能力大小，并且反应了获利能力对偿还到期债务利息保障程度，既是企业举债经营前提根据，也是衡量企业长期偿债能力重要标志。
怎样合理确定企业利息保障倍数，需要企业这一指标与其他企业尤其是本行业平均水平进行比较，来决定本企业指标水平。同步，从稳健性角度出发，最佳比较本企业持续几年该项指标，并选择最低指标年度数据作为原则。
（7）现金利息保障倍数
在运用利息保障倍数这一指标时，由于会计采用权责发生制核算费用，因此本期利息费用不一定就是本期实际利息支出，而本期发生实际利息支出也并非所有是本期利息费用；同步，本期息税前利润也并非本期经营活动所获得现金。这样。运用利息保障倍数这个指标存在一定片面性，不能清晰地反应实际支付利息能力。因此，可以深入用现金利息保障倍数来衡量经营所得现金偿还利息能力。
其计算公式为：

公式中“现金利息支出”是指本期用现金支付利息费用，“付现所得税”是指本期用现金支付所得税。

根据表2、表3中光明企业有关数据，该企业：
现金利息保障倍数＝（1 320＋325＋556）÷325≈6.77
现金利息保障倍数反应了企业一定期期经营活动所获得现金是现金利息支出多少倍，它更明确地表明了企业用经营活动所获得现金偿还债务利息能力。该指标是正指标，指标越大，阐明企业用经营活动获得现金偿还利息能力越强。
3．影响企业偿债能力其他原因
上述财务指标是分析企业偿债能力重要指标，可以比较近来几年有关财务比率来判断企业偿债能力变化趋势，也可以比较某一企业与同一行业其他企业财务比率，来判断该企业偿债能力强弱。
不过，在分析企业偿债能力时，除了使用上述指标以外，还应考虑如下原因对企业偿债能力影响。这些原因既影响短期偿债能力，也影响长期偿债能力。

（1）或有负债
或有负债是指企业过去交易或事项形成潜在义务，其存在需通过未来不确定事项发生或不发生予以证明。或有负债也许会转化为企业债务，也也许不会转化为企业债务，因此成果不确定。
例如，销售产品也许会发生质量事故赔偿、诉讼案件和经济纠纷也许败诉导致需要赔偿金额等。
（2）担保责任
在经济活动中，企业也许会发生以本企业资产为其他企业债务提供法律担保状况。
如为其他企业银行借款担保、为其他企业履行有关经济协议提供法律担保等。
（3）租赁活动
企业在生产经营活动中，可以通过财产租赁方式处理急需设备。
财产租赁一般有两种方式：融资租赁和经营租赁。
采用融资租赁方式，租入固定资产作为企业固定资产入账，租赁费用作为企业长期负债入账。
不过，当企业采用经营租赁时，其租赁费用并未包括在负债之中。假如经营租赁业务量较大、期限较长或具有常常性，则其租金虽然不包括在负债之中，但对企业偿债能力也会产生较大影响。
（4）可用银行授信额度
可用银行授信额度是指银行授予企业贷款指标，即该项信用额度已经得到银行同意，但企业尚未办理贷款手续。对于这种授信额度企业可以随时使用，从而可以以便、快捷地获得银行借款，可以提高企业偿债能力，缓和财务困难。
（二）营运能力指标
企业营运能力是指通过企业生产经营资金周转速度有关指标所反应出来企业资金运用效率，表明企业经营管理、运用资金能力。营运能力也表明企业对内部人力资源和生产资料资源配置组合能力。
企业资金周转速度越快，表明企业资金运用效果越好、效率越高，企业经营管理人员经营能力越强。
营运能力大小对企业盈利能力持续增长和偿债能力不停提高有着决定性影响。
评价企业营运能力指标重要有：

1．营业周期
其计算公式如下：
营业周期＝存货周转期＋应收账款周转期

该指标是反指标，一般状况下，营业周期短阐明资金周转速度快；营业周期长阐明资金周转速度慢。
2．存货周转率
存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况综合性指标。用时间表达存货周转率就是存货周转期。
其计算公式分别为：
（1）存货周转率（次数）

（2）存货周转期（天数）

根据表1、表2中光明企业有关数据，该企业：
存货周转率＝4 190.4÷[（580＋690）÷2]≈6.60（次）
存货周转期＝360÷6.60≈54.55（天）
在一般状况下，存货周转率越大，对应周转期越少，存货周转速度越快，则利润越大，营运资金中用于存货上金额越小，企业存货管理水平越高。
假如一家企业存货周转速度放慢，则有也许是由于存货中出现过多残次品，不是用于生产或销售需要，或者也许是由于投资于存货资金过多等原因导致。
但存货周转率过高，并不一定就阐明企业存货状况最佳，由于存货投入资金过少，有也许出现存货储备局限性，影响生产或销售业务继续发展，尤其是那些采购困难存货。可见，存货周转率不仅是考核企业流动资产周转状况指标，还是反应其获利能力、存货管理状况重要指
财务分析与改善方略（五）
3．应收账款周转率
应收账款和存货同样，在流动资产中有着举足轻重地位。及时收回应收账款，不仅增强了企业短期债偿能力，也反应出企业管理应收账款方面效率。
反应应收账款周转速度指标是应收账款周转率，也就是年度内应收账款转为现金平均次数，它阐明应收账款流动速度。用时间表达周转速度是应收账款周转期，也叫平均应收账款收账期，它表达企业从获得应收账款权利到收回款项，转换为现金所需要时间。
其计算公式为：
（1）应收账款周转率（次数）

（2）应收账款周转期（天数）

应收账款
  643.5
    683.1
一、营业收入
9 371.4
8 257
根据表1、表2中光明企业有关数据，该企业：
应收周转率＝9 371.4÷[（643.5＋683.1）÷2]≈14.13（次）
应收周转期＝360÷14.13≈25.48（天）
应收账款周转率反应了企业应收账款变现速度快慢及管理效率高下。在一定期期内应收账款周转率越大，表明应收账款回收速度越快，企业管理工作效率越高，资产流动性越大，短期偿债能力越强。同步，还可以减少收款费用和坏账损失，从而相对增长企业流动资产投资收益。此外，还可以更好地评价客户信用程度及改善企业制定信用条件合理性。
影响该指标对计算原因包括：
①季节性经营企业；
②企业大量使用分期付款方式结算；
③企业大量销售使用现金结算；
④企业年末大量销售或年末销售大幅度下降。
财务报表外部使用人可以将计算出指标与该企业前期、与行业平均水平或其他类似企业相比较，判断该指标高下，但仅根据指标高下是分析不出上述多种原因。
4．流动资产周转率
其计算公式为：

流动资产合计
1 710
1 980
一、营业收入
 9 371.4
8 257
根据表1、表2中光明企业有关数据，该企业：
流动资产周转率＝9 371.4÷[（1 710＋1 980）÷2]≈5.08（次）
流动资产周转率反应流动资产周转速度，周转速度越快，会相对节省流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力。
5．固定资产周转率
其计算公式为：

根据表1、表2中光明企业有关数据，该企业：
一、营业收入
 9 371.4
8 257
固定资产
1 800
2 150
固定资产周转率＝9 371.4÷[（1 800＋2 150）÷2]≈4.75（次）
固定资产周转率重要用于分析企业对厂房、设备等固定资产运用效率，该比率越高，阐明固定资产运用效率越高，管理水平越高。
假如固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，阐明企业生产效率较低，也许会影响企业盈利能力。
6．总资产周转率
其计算公式为：

一、营业收入
  9 371.4
8 257
资产总计
3 800
4 500
根据表1、表2中光明企业有关数据，该企业：
总资产周转率＝9 371.4÷[（3 800＋4 500）÷2]≈2.26（次）
总资产周转率用来分析企业所有资产使用效率。假如这个比率较低，阐明企业运用所有资产进行经营效率较差，最终会影响企业盈利能力。这样企业就应当采用多种措施来提高企业资产运用程度，如增长销售收入或处理多出资产等。
（三）盈利能力指标
盈利能力是指企业获取利润能力，一般体现为一定期期内企业收益数额多少及其水平高下。不管是投资人、债权人还是企业经营人员，都重视和关怀企业盈利能力。
一般来说，企业盈利能力只波及正常营业状况。非正常营业状况，也会给企业带来收益或损失，但只是特殊状况下个别成果，不能阐明企业能力。因此，在分析企业盈利能力时，应当排除如下原因：
（1）证券买卖等非正常项目；
（2）已经或将要停止营业项目；
（3）重大事项或法律更改等尤其项目；
（4）会计准则和财务制度变更带来积累影响等原因。
评价企业盈利能力指标重要有：

1．资产酬劳率
资产酬劳率是企业在一定期期内利润与平均资产比率。资产酬劳率重要用来衡量企业运用资产获取利润能力。在实践中，根据财务分析目不一样，利润可以分为息税前利润、利润总额和净利润。按照所采用利润不一样，资产酬劳率可以分为资产息税前利润率、资产利润率、资产净利率。
（1）资产息税前利润率
其计算公式为：

财务费用
  325
三、利润总额
1 816
减：所得税费用
  556
四、净利润
1 260
资产总计
3 800
4 500

根据表1、表2中光明企业有关数据，该企业：
资产息税前利润率＝（1 816＋325）÷[（3 800＋4 500）÷2]×100%≈51.59%
息税前利润可以看作企业为债权人、政府和股东所发明酬劳。
资产息税前利润率不受企业资本构造变化影响，一般用来评价企业运用所有经济资源获取酬劳能力，反应了企业运用所有资产进行经营活动效率。债权人分析企业资产酬劳率可以采用资产息税前利润率。一般来说，只要企业资产息税前利润率不小于负债利率，企业就有足够收益用于支付债务利息。因此，该比率不仅可以评价企业盈利能力，还可以评价企业偿债能力。
（2）资产利润率
其计算公式为：

三、利润总额
1 816
资产总计
3 800
4 500

根据表1、表2中光明企业有关数据，该企业：
资产利润率＝1 816÷[（3 800＋4 500）÷2]×100%≈43.76%
利润总额反应了企业在扣除所得税费用之前所有收益。影响企业利润总额原因重要包括：营业利润、投资收益或损失、营业外收支等，所得税政策变化不会对利润总额产生影响。因此，资产利润率不仅可以综合地评价企业资产盈利能力，还可以反应企业管理者资产配置能力。
（3）资产净利率
其计算公式为：

四、净利润
1 260
资产总计
3 800
4 500

根据表1、表2中光明企业有关数据，该企业：
资产净利率＝1 260÷[（3 800＋4 500）÷2]×100%≈30.36%
净利润可以直接从利润表中得到，它是企业所有者获得剩余收益，企业经营活动、投资活动、筹资活动以及国家税收政策变化都会影响净利润。因此，资产净利率一般用于评价企业对股权投资回报能力。股东分析企业资产酬劳率时，一般采用资产净利率。
资产酬劳率高下并没有一种绝对评价原则。在分析企业资产酬劳率时，一般采用比较分析法，与该企业此前会计年度资产酬劳率作比较，可以判断企业资产盈利能力变动趋势，或者与同行业平均资产酬劳率比较，可以判断企业在同行业中所处地位。通过这种比率分析，可以评价企业经营效率，发现其经营管理中存在问题。假如企业资产酬劳率偏低，阐明该企业经营效率较低，经营管理存在问题，应当调整经营方针，加强经营管理，提高资产运用效率。
财务分析与改善方略（六）
2．股东权益酬劳率
其计算公式为：

四、净利润
1 260
所有者权益合计
1 976
2 430
根据表1、表2中光明企业有关数据，该企业：
股东权益酬劳率＝1 260÷[（1 976＋2 430）÷2]×100%≈57.19%
股东权益酬劳率是评价企业盈利能力一种重要财务比率，它反应了企业股东获取投资酬劳高下。该比率越高，阐明企业盈利能力越强。
股东权益酬劳率可以进行如下分解：
股东权益酬劳率＝资产净利率×平均权益乘数
由此可知，股东权益酬劳率取决于企业资产净利率和权益乘数两个原因。
因此，提高股东权益酬劳率可以有两种途径：
一是在财务杠杆不变状况下，通过增收节支，提高资产运用效率来提高资产净利率，从而提高股东权益酬劳率；
二是在资产利润率不小于负债利率状况下，可以通过增大权益乘数，即提高财务杠杆来提高股东权益酬劳率。
不过，第一种途径不会增长企业财务风险，第二种途径则会导致企业财务风险增大。
3．销售毛利率
其计算公式为：

项目
本年数
上年数
一、营业收入
  9 371.4
8 257
减：营业成本
  4 190.4
3 710
根据表2中光明企业有关数据，该企业：
销售毛利率＝（9 371.4－4 190.4）÷9 371.4×100%≈55.29%
销售毛利率表明企业每一元产品或商品销售收入所实现毛利润是多少。
该指标是正指标，该比率越大，阐明企业通过销售获得利润能力越强。
一种企业能否获得利润，首先要看毛利润实现实状况况。从某种意义上讲，毛利润是企业最基本初始利润，它多少往往左右着企业命运，没有足够大销售毛利率便不能盈利。
4．销售净利率
其计算公式为：

项目
本年数
上年数
一、营业收入
9 371.4
8 257
四、净利润
1 260
根据表2中光明企业有关数据，该企业：
销售净利率＝1 260÷9 371.4×100%≈13.45%
净利润表达企业每一元产品或商品销售收入实现净利润是多少。从净利润指标关系看，净利润与销售净利润率成正比关系，而销售收入与销售净利率成反比关系。企业在增长销售额同步，必须对应地获得更多净利润，才能使企业销售净利率保持不变或有所提高。
通过度析销售净利率升降变动，可以促使企业在扩大销售同步，注意改善经营管理，提高盈利水平。销售净利率可以分解成为销售毛利率、销售成本率、销售期间费用率，可以做深入分析。
5．成本费用净利率
它反应企业生产经营过程中发生花费与获得酬劳之间关系。
其计算公式为：

成本费用总额＝营业成本＋营业税金及附加＋销售费用＋管理费用＋财务费用＋资产减值损失＋投资损失＋公允价值变动损失＋所得税费用
四、净利润
1 260
减：营业成本
  4 190.4
    营业税金及附加
  676
    销售费用
1 370
    管理费用
1 050
    财务费用
  325
    资产减值损失
    0
减：所得税费用
  556
根据表2中光明企业有关数据，该企业：
成本费用净利率＝1 260÷（4 190.4＋676＋1 370＋1 050＋325＋556）×100%≈15.43%
成本费用净利率越高，阐明企业为获取酬劳而付出代价越小，企业盈利能力越强。因此，通过这个比率不仅可以评价企业盈利能力高下，也可以评价企业对成本费用控制能力和经营管理水平。
（四）上市企业财务指标
上市企业公开披露财务信息诸多，投资人要想通过众多信息对把握企业目前和未来财务状况，必须对几种重要财务指标进行分析，包括：每股利益、每股股利、每股净资产、每股现金流量、市盈率、市净率、股票获利率、股利支付率、留存收益率。
证券信息机构定期公布按照这几项指标高下排序上市企业排行榜，可见其重要性。
评价上市企业财务指标重要有：

1．每股收益
其计算公式为：

四、净利润
1 260
假设光明企业发行在外一般股平均股数为1 500万股，并且没有优先股，根据表2中光明企业有关数据，该企业：
每股收益＝1 260÷1 500＝0.84（元/股）
每股收益是衡量上市企业盈利能力最常用财务指标，它反应一般股获利水平。分析每股收益时:
可以进行企业间比较，评价该企业相对盈利能力；
可以进行不一样步期比较，理解该企业盈利能力变化趋势；
可以进行经营实绩和盈利预测比较，掌握该企业管理能力。
但在使用每股收益时要注意如下问题：
（1）每股收益不反应股票所具有风险。例如，某企业本来经营日用品产销，近来转向房地产投资，企业经营风险增大了许多，但每股收益也许不变或提高，并不能反应风险增长不利变化。
（2）每股收益在进行不一样企业间比较时要注意,不一样股票每一股在经济上不一定等量。
（3）每股收益多，不一定意味着多分红，还要看企业股利分派政策。
2．每股股利
它反应了一般股股东分得现金股利多少。
其计算公式为：

假设光明企业发行在外一般股平均股数为1 500万股，并且没有优先股，现金股利总额为600万元，该企业：
每股股利＝600÷1 500＝0.4（元/股）
3．每股净资产

每股净资产等于股东权益除以发行在外一般股股数。其计算公式为：
每股净资产＝所有者权益÷发行在外一般股股数
假设光明企业末发行在外一般股平均股数为1 500万股，并且没有优先股，根据表2中光明企业有关数据，该企业：
所有者权益合计
1 976
2 430
年末每股净资产＝2 430÷1 500＝1.62（元/股）
净资产＝股东权益＝所有者权益
严格地讲，每股净资产并不是衡量企业盈利能力指标。不过，它会受企业盈利影响。假如企业利润较高，每股净资产就会随之较快地增长。从这个角度来看，该指标与企业盈利能力有亲密联络。投资者可以比较分析企业历年每股净资产变动趋势，来理解企业发展趋势和盈利状况。
每股净资产在理论上提供了股票最低价值。假如企业股票价格低于净资产成本，成本又靠近变现价值，阐明企业已无存在价值，清算是最佳选择。
4．每股现金流量
每股现金流量是企业一般股每股获得经营活动现金流量。每股现金流量等于经营活动产生现金流量净额扣除优先股股利后余额，除以发行在外一般股股数。
其计算公式为：

经营活动产生现金流量净额
 1 320
假设光明企业末发行在外一般股平均股数为1 500万股，并且没有优先股，根据表2中光明企业有关数据，该企业：
年末每股现金净流量＝1 320÷1 500＝0.88（元/股）
5．市盈率
市盈率是指一般股每股市价为每股收益比率。
其计算公式为：市盈率＝每股市价÷每股收益
假设光明企业每股收益为0.84元/股，每股市价为20元/股，则该企业：
市盈率＝20÷0.84≈23.81
市盈率反应投资人对每1元净利润所乐意支付价格，可以用来估计股票投资酬劳和风险，它是市场对企业共同期望指标。
市盈率越高，表明市场对企业未来越看好，同步表明投资风险越大。
但该指标不能用于不一样行业企业比较，充斥扩展机会新兴行业市盈率普遍较高，而成熟工业市盈率普遍较低，这并不阐明后者就没有投资价值。
6．市净率
其计算公式为：市净率＝每股市价÷每股净资产
假设光明企业每股净资产为1.62元/股，每股市价为20元/股，则该企业：
市净率＝20÷1.62≈12.35
市净率反应了企业股票市场价值与账面价值之间关系。该比率越高，阐明股票市场价值越高。
一般来说，资产质量好、盈利能力强企业，其市净率会比较高；而风险较大、发展前景较差企业，其市净率会比较低。
在一种有效资本市场中，假如企业股票市净率不不小于1，即股价低于每股净资产，则阐明投资者对企业未来发展前景持消极见解。
财务分析与改善方略（七）
7．股票获利率
其计算公式为：
股票获利率＝每股股利÷每股市价×100%
假设光明企业每股股利为0.4元/股，每股市价为20元/股，则该企业：
股票获利率＝0.4÷20×100%＝2%
股票要有一定股票获利率才有人去购置,否则,人们都不会选择买卖股票，甚至直接忽视股票交易。因此，在某些股票市场当中，股票获利率是很重要指标。
股票持有人获得收益来源有两个：获得股利和获得股价上涨收益。只有股票持有人认为股价将上升，才会接受较低股票获利率。假如预期股价不能上升，股票获利率就成了衡量股票投资价值重要根据。
8．股利支付率
它反应企业股利分派政策和支付股利能力。
其计算公式为：

假设光明企业每股股利为0.4元/股，每股收益为0.84元/股，没有优先股,则该企业：
股利支付率＝0.4÷0.84×100%≈47.62%
股东支付率重要用以衡量企业当期每股收益中，有多大比例以股利形式支付给一般股股东。该指标最小为0，最大为100%。需要指出是，股利支付率不能简朴地以数值高下为原则来评判企业好坏。
例如，发展中企业常常保持一种较低股利支付率，以便留存较多收益用于扩大生产经营规模。不一样股东也有不一样股利偏好，有些股东喜欢多分股利，有些股东更乐意少分股利。
股利支付率高下取决于企业股利分派政策，企业要根据经营方针以及市场变化等状况来决定支付股利比例。
9．留存收益率
它表明企业净利润有多少用于发放股利，多少用于保留盈余和扩展经营。
其计算公式为