浅析金融衍生工具在利率风险管理中的应用.doc

(完整版)浅析金融衍生工具在利率风险管理中的应用浅析金融衍生工具在利率风险管理中的应用摘要随着2006年12月27日我国金融币场的全曲开放，我国的货币政策受国际货币政策的影响将越来越大，利率变动与国际市场利率变动的互动性将大大增加。与此同时，我国也加快了利率市场化的进程，因而，我国各市场主体尤其是商业银行所面临的利率风险将大大增加。传统上对于利率风险进行管理的方法由于假设条件的限制，其可操作性和有效性己经大大降低。为了有效地管理利率风险，我国有必要研究作为国际金融市场主要避险工具的金融衍生工具在利率风险管理中的应用。本文研究了金融衍生工具的特性在利率风险管理中的应用，论证了金融衍生工具在利率风险管理中的有效性。关键词：利率风险 金融衍生工具 一、选题的背景和意义金融衍生工具的兴起和发展是近30年来国际金融市场出现的最为突出的变化之一金融衍生工具的迅速扩散和广泛应用，把自70年代开始的新一轮金融创新推问高潮。随着全球经济一体化进程加快，跨国经营的金融机机构投资者和企业产生回避市场风险、进行套期保值的强烈需求，迫切需要种可以规避风险的工具。为了满足市场的需求，金融机构展开了开发和向市场提供各类金融衍生工具的竞争。随着经济全球化、金融自由化的范围越来越广，在中国这样一个具有巨大市场、而市场发育又不平衡的大国，如何借鉴、学习、掌握和使用金融衍生工具,迎接国际金融市场的挑战成为迫在眉睫，巫待解决的问题。在这一背景下，针对金融衍生工具对市场利率风险管理的研究，对我国利率市场化进程中的利率风险管理既有一定的前瞻性又有很强的现实意义二、利率风险概念与成因分析(一）、利率风险的概念由于研究角度的不同，利率风险的定义亦有所区别.目前较典型的定义有二。一是巴塞尔委员会在1997年发布的利率风险管理原则中，将利率风险定义为银行的财务状况暴露在利率变化之中。二是宋逢明将利率风险定义为由于未预见的利率水平的变化而使收益可能发生变化的风险。二者之间有细微的差别，前者强调在利率出现不利波动的前提下银行的财务风险，后者则更多地强调未预见的利率波动。但二者都说明，利率风险源自利率变动的不确定性.而利率变动的不确定性主要表现为时间维度上的不确定性。如：经济形式的变化、国际利率的变化、国际汇率的浮动等。进一步，按照黄金老的研究成果，可以将利率风险分解为阶段性风险和恒久性风险.本文定义的利率风险是：由于市场利率的意外变动而使收益可能发生变化的风险。就我国目前利率市场化的进程而言，当前我国的利率风险主要是阶段性风险。（二)、利率风险的成因利率风险是指在一定时期内,贷款本息能正常归还的情况下,由于市场利率的波动而使商业银行盈利减少或损失增加的可能性。强调了在利率出现不利波动的前提下银行的财务风险，利率风险源自利率变动的不确定性。利率风险的成因可以简单地归结为两个方面:外部因素和内部因素.外部因素主要包括国内政局的演变、经济形势的变化、宏观政策的转轨、金融市场的波动、国际利率的变化、国际汇率的浮动等，这些宏观因素将影响市场利率水平的走势，最终对商业银行产生正面或负面影响.内部因素主要包括资产负债结构；利率风险意识的薄弱；利率决策管理的失误;操作人员的人为失误;内部管理机制的不合理；技术水平和技术手段的落后等，这些微观因素是影响利率风险的内部原因。四、金融衍生工具的特性和功能目前，金融衍生工具获得了长足的发展，这除了得益于客观经济环境的需要外，也是由其自身所特有的功能所决定的，具体来说,金融衍生工具有以下几个主要功能：(l）规避风险，套期保值；(2)价格发现作用;（3)增加市场流动性;（4)降低融资成本;(5)资产负债管理五、金融衍生工具在利率风险管理中的应用（一）、金融衍生工具的价格发现功能在利率风险管理中的应用在市场经济中，价格是最基本,也是最重要的信息。对利率走势的预测就是试图发现资产或负债未来的价格变动趋势，针对资产负债缺口，提前调整资产负债的比重，以消除或减少利率变动带来的风险。金融衍生工具交易是在即期对基础资产未来可能产生的结果进行交易。其交易在即期发生而结果要到末来某一约定时刻才能产生。金融衍生工具市场近似完全竞争市场。这样，金融衍生工具的价格形成既提高了信息的透明度又使该价格接近于供求均衡价格所以，金融衍生工具，仃场形成的价格常常成为国家,县至全世界范围内的价格。这一市场提供的价洛信息源可以使市场参与者较准确地掌握市场行情，当然,商业银行是主要的参与者和使用者.对于市场预期的估计长期以来是通过初级金融工具来观察的。不过，通过对金融衍生工具市场的考察来获得市场预期比传统方式要优越的多.积极的利率风险管理方法必须建立在正确的利率预测基础上，否则只能扩大其所承担的利率风险.(二）、金融衍生工具套期保值功能在利率风险管理中的应用由于利率预测的准确性偏差以及商业银行资产负债结构调整的局限性,若全依靠预测利率的走势并据此调整资产负债结构来规避商业银行的利率风险是不现实的,因此，银行还需要寻求规避利率风险的工具，而具有套期保值功能的金融衍生工具则成为当下最主要的选择.当影响组合价格变化的风险因素发生变动时,对冲后的组合的价值保持不变.金融衍生工具的基本功能是套期保值。金融衍生工具可以将包含在基础资产中的价格风险部分分解出来，单独进行定价和交易，这使得使用者可以根据自身的偏好及经济上的限制对自身的风险暴露进行裁剪,进行价格风险的转移与重新分配。利用衍生工具进行套期保值是指利用期货、远期协议、互换等金融衍生工具,持有与现货市场规模头寸相当、方向相反的头寸，以消除套期保值者净头寸价格风险的一种风险管理方法。而期权则可以消除不利变动，保留有利的变动。七、结论我国商业银行的面临巨大的利率风险。在对多家银行的各种利率风险管理的防范指标实证分析之后发现,股份制商业银行的资产负债比率明显偏高，多数银行的资本充足率在上市之后达标,少数银行的利率敏感性比率与利率预期相悖.根据各种利率衍生工具的特性,本文认为在能合理预期利率走势的情况下，可以利用利率期货合约和远期合约来锁定未来的贷款利率和未来的借款成本:利用利率期权来保护债券组合；利用利率互换改变商业银行对利率波动的风险敞口和取得较低的借款成本。宋逢明 现代商业银行管理M.清华大学出版社。1996，P：242一250黄金老。利率市场化与商业银行风险控制.经济研究J.2001。1