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央行提高利率的背景及作用

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央行提高利率的背景及作用

虽然今年以来数度有“加息〞oVy传言泛滥，但央行一直未见动作,正在加息传ｔfKM＃０ｙG＠Ｓ*7Ｅ6JHｉXpｒqO-t @PTTx-R#Y言逐渐匿迹之时,央行加息了。央行宣布u#xｎnw+gqT１+iu1ｐ-)３oAC^(LVＳ！aOwnYCY０spY^^Y-自2０10年１0月20日起上调金融机构人iGZv7＃jａ!rc!l％rＨL-UXZQ$7EIｈ９4WQ5@民币存贷款基准利率0.２5个百分点。这次ｌＰｘ4ｊ0ＨｄＺhovf558cmI0ｑqTQＨOfMUY(X00bzUＵ３&HE＄GoａＤ!＆venLL重新祭出加息利器距离200７年12月2１ZG9D1&mVsｏｏ〕日的最后一次加息，已时隔两年又10个月。
加息背景
一　上调三大原因

１、【物价高烧】前9月财政收入增２2.４% 物价上涨是原因之一
财政部昨天公布“２01０年9月份财政收支情况〞，前三季度全国财政收入63039.51亿元,同比增加1152０．64亿元,增长22．4%。9月份，全国财政收入6287.19亿元，同比增加６77．84亿元，增长1２．1%。财政部称，前三季度财政收入呈逐步回落态势。在各项收入中,增长较快的主要是关税、进口货物增值税消费税以及车辆购置税。车辆购置税主要是受汽车销量较快增长和今年起对1.6升及以下小排量乘用车由减按5%调至减按7．５%征收车辆购置税的影响。此外，营业税增幅明显回落。其主要原因是,房地产市场成交量下滑，房地产营业税有较大幅度下降。

２.、【通胀预期】美国发动货币战 大举向中国输出通胀
(1〕强抬升值预期　吞掉所欠债务 人为输出通胀
9月23日，正在美国纽约出席联合国大会的中国总理温家宝与美国总统奥巴马举行了双边会谈。此次联大的会议议题是“千年开展方案〞，但在此前围绕人民币汇率而产生的嘈杂声难免会使得中美两位领导人的谈话内容脱离讲稿。双方领导人均表示将在会见中谈及人民币汇率问题。距此会谈前一周，美国总统奥巴马、财长盖特纳以及美国国会连续向人民币汇率发起攻击。从国会两天三场听证会讨论对人民币汇率采取反补贴惩罚立法,到盖特纳表示美国对人民币问题的耐心正在耗尽，再到奥巴马的美国将有可能先于世界贸易组织对中国实施更多制裁的表态,关于人民币汇率的战争正在由“口水战〞向“实弹战〞升级。
〔2)平衡贸易只是幌子
贸易再平衡，是美国政府屡次向人民币汇率发起挑战时出现频率最高的词汇。所谓贸易再平衡是美国政府希望通过扩大出口,重振美国制造业辉煌，降低美国创历史记录的失业率,从而将美国经济拉出衰退的一张“处方〞。人民币汇率那么一直以来被当成了这张“处方〞的“药引〞。
“作为摆脱衰退的临时措施，通过施压人民币扩大美国出口,确实能为美国经济的复苏提供一定动力。但是，在全球产业分工已经确立之后，生产价格和本钱远远高于其他国家的美国会再次将制造业回移作为自己的下一个新经济增长点似乎很难说通。〞中国宏观经济协会副会长兼秘书长王建在承受?华夏时报?采访时表示:“贸易很可能只是美国人施压人民币的幌子。〞

3、【规划变革】“十二五〞规划谋变 调构造步入攻坚之旅
在决策层强调“加快经济开展方式转变关系改革开放和社会主义现代化建立的全局〞这一背景下,市场普遍认为,“十二五〞期间,政府将致力于扩大内需、完善收入分配、区域振兴、产业升级等重大战略任务的完成。
〔1)首要任务仍为扩内需 (2)收入分配改革有望突破 〔3)区域振兴迈向深入 〔4)产业升级加速
二 负利率难以为继
近一年CPI走势

1、存款利率连续7个月为负 负利率与房价飙升相伴 　 　 　 　 我国CPI同比涨幅自去年底以来持续走高,在今年2月份到达2.7%的高点，超过了2.2５％的一年期存款利率，居民实际存款利率也由正转负。而根据最新公布的数据，当前物价水平不但超过了2.25%、2.79％的一年期、两年期存款利率，而且首次超过３.33%的三年期存款利率，居民实际存款已连续7个月为负。　 　 　 　 　 　 　　 　 　 　 　 　 　　 　 存款负利率给储户带来的影响显而易见。7月份当CPI同比涨幅到达3．3%后,居民一年期存款实际贬值首次超过１%,到达１.０5％,8月份CＰI同比涨幅再创新高，居民一年期定期存款实际贬值到达1．25%。这意味着长期下来，居民手中的一万元存款一年后实际缩水超过125元。
除了导致存款缩水外,如果存款负利率进一步扩大，将导致我国居民对自身财富的重新配置行为,助推通胀预期，并令投资行为发生扭曲，居民财富将涌进楼市、股市,最终不利于当前的经济调控。
有研究发现，正是在上一次持续负利率状态下，资产价格出现了大幅飙升。根据中国社科院金融所尹中立的观察,当20０7年出现物价快速上涨、负利率变得较为严重后，中国房地产市场恰好迎来价格猛涨时期。“200７年的CPＩ从７月份超过５%的关键点,在８月份到达6.5%,与之相对，我国股市在这两个月间分别大涨17%和16.７%,房价也出现飙升。〞尹中立说。
2房地产调控效果不彰缘于“宽容〞负利率
日前,国土部、住建部联合下发?关于进一步加强房地产用地和建立管理调控的通知?，重申了国务院对房价调控政策的坚持，并且细化了防止土地投机的假设干政策。这一通知的出台，与近期房地产价格在高位继续上涨、地产调控新政效果不彰有关。
坦率地说，之所以调控不力,主要是防止“政策效果叠加〞，用负利率政策来“冲销〞房地产新政。不过中国房地产泡沫在构造上和日本的商业地产泡沫有很大不同。这需要政策统筹部门对不同泡沫的内部构造和经济含义做出区分，来支持政策实施并化解不同泡沫带来的不同经济风险。
３中国利率金砖四国最低　印度本周四或第五次加息
印度?经济时报?今天报道说，印度央行本周将进展今年内的第五次加息以遏制物价上涨。尽管今年以来印度央行已经连续四次加息，但是目前印度物价水平与去年同期相比涨幅仍然高达10％,在二十国集团〔G20)中是最高的一个
经济学家们预测，印度央行在本周四举行的议息会议上将会把基准的反向回购利率上调0.２5个百分点,而商业银行的现金存款准备金率那么可能上调25－５０个基点。印度央行上一次加息是在7月27日，当前基准的反向回购利率为4.5%。在金砖四国中目前中国利率最低,中国基准的人民币一年期存款利率为2．２5%,巴西基准的Sｅlic年利率为10.25％,俄罗斯基准的再融资利率为7.７5％。

央行提高利率的作用
  $$4９BJ0Q０eIPX+c32u〕ａ&%2C！Ｆ＆7r〔ｅwj 1i11-９StｊＪKＣB  股市
    将导致股市短期qiＣ波动
 ＃   信达证券研发中心副总经理刘景德表示l(ｒＰ*RUA〔Lc5ＭＭd*u＋rｑｇC％LuMPvｒnmlvv＠ｈq@ｒa，此次央行加息对市场影响相对较大，因为在i ３@$#＋&G^@& R2e#j8y&iLＱ上次存款准备金率上调之后，大家都普遍认为Ｙ７xpjｃＰy5ZｕWｃ&@E$W今年加息的可能性不大,有些出乎意料。当谈ay&^IＧBaeｎ６aＹs&Tk(#ＡNxuuE1ggS０V5％b5N5F到会对股市有何影响时，他认为，可以肯定的)7ｗt&7ＩD是,央行的加息对股市是偏利空的消息。 　 武汉科技大学金融证券Ｖ１(f研究所所长董登新认为，加息对于股市将产生L ＨS3KKＶｃJ4tｃ$ＺＺ％BvvbMW　ｇ 8QＨＦDtthＩｇ@构造性的影响。再加上股指在国庆长假之后已n＄NPMI-＄R５ab2ｈｚiｉqGＲRｑ7JH+ywMdｙQ5hzｔrD８ｙ!8*ivk7Jhｋz9a)G８1Ｉ经涨了八个交易日,本身就需要回调,因此，#〕C@DＹ+！fo)KＳYgrEｓr+％)ＰＮＢ ｓa8iM5J@oo)ｒBEｕk!此次加息短期内会对行情形成一定的打压。但@Ｏn-ＢOｄgj０0Gw他同时强调，由于宏观经济仍然走势未变,加〔C９mgn-QLRGOOf0n+AsＪV6 M9９p息只是导致股市短期波动,而且从加息的幅度ｅajKNF0KＡ&aAUFＢfＫmｘyXD＠!Yr６kｎ24&！#ｐ@RA1HgF4〔APgAenＫ$jv4YＫ来看，低于此前市场的预期，因此,不会导致0lN２w２Er-O&WＳiih3%wｙY+@rqＩ$V0Zrｍ6ALｕvＫNＫ＋T５fｋQ0%yx大势掉头。尤其是目前股市估值本身就很低,$ｄ1W(W^SＶ很多行业已经根本没有泡沫的存在。
    市场可能ｎvGRUkMMZm-1＃FjＱBOE7８Q先抑后扬
大成基金首席宏观策略分析师薛华％Du７oＱRRp７％N-７－Q^8ｂUpz认为,央行突然加息未必是坏事,因为这预示＾%jPGdl＄ｌXcI(wｇｃxItQ７ｙk t^Ｗ管理层对宏观经济有信心，在经济向好的大背!＠Vx8bOyＰＫｖＣVtt＾ｈ＠pIuMｚ4Ｏ $ＥTyｙt@b8Np4ixqＤＸFFY+I+A景下,整个股市有向上空间。一般而言,经济D＃M3ｋqｃGz上升初中期,通胀明显上升之前，紧缩政策对７mｎaｅｐVLt8q+ＦfaPｉQXＯ#ｄ经济和市场影响很小,只有累积到一定程度之Ｒ54yk6pek#９kEｍｋ6B－OCmKjＩ０ｂｖ后负面效应才逐渐表达,目前远未到担忧负面7qp8ｇBE效应的时候。不过,此前上调六家银行的存款VＭJJe 5ｐｓｅHAnPMwＵAw6zQ！G%bY0w9Qk＋ctＮ)2jLｚCｆd４３３ky7 *oGdｂ20pqmL5ｐZ^-ｖk＠Zd A1LL准备金率,使市场预期加息政策会进一步延后ZＰ1,此次突然加息超出预期，因此可能会在短期MCRvｔRyxKｚＡj８(q0bKｕｂＮＴ)FM&ＫＩa０IoHn％内对市场形成冲击,Ａ股应会走出先抑后扬行ＨｃＯQe0N@#Uｋ3$ｂQ情。
    薛华指出,近gｐTR〔z54!(^kgKo２grM〕dmｙdpｘｋAlj日公布的数据显示，领先指标继续上升,顺差ｏ5Ｅ^T8Kj@AＲ3u1UgNA＃6C$U26〕缩小内需上扬，应是管理层看好经济趋势的客FkJ(axｖsszF1C%JＪGtI&vhP&ＮW cNrWＤSr5ｆ 9mＩOyｏ9R(ｙW$ＶQuA观依据。由于此轮加息幅度正常，并不是严厉Qｎ!iJＮ8ＯDK〔jY！pMpｔ*nEＬＲgIUDxIL４XCｊＬNHjwpAlKXdRxYａ的大幅调整，仍然可以视为是货币政策的微调bｔZＶｃ(gU，相对宽松的货币政策的大基调其实还是没有+KＢＵexＹhJWnｖR＃bJLＣXyＡa&ｕ变。
楼市
    进一步抑制购房ｔzaＲc-ＱvE0jO^ｌｊ1ｚ2EＧDWvＴz-Og@%YbＯ%P4需求
 zｋ   北京中原三级市场部总监张大伟认为本B ｅ0E9ＦＴ次加息的影响有几点：首先,加剧二次调控威Ｍ0Ｍ！v　yhV(ｇｔlzｚＴ０@ｐF$rｗ２５Y＃VcQ#A53 PaQＳu!S３＠Rｏ0ty*Ａ2力。相比第一轮调控效果欠佳的主要原因购房)qtｐ$ge(VＫTp＾ｍ者对通货膨胀预期强烈，投资渠道单一,第二s＋jzWGJCＧ100０9C＃*yWｗL8*D1zGCp1ｘe％Olu0Q7〕kｅ7！EQ ｏＹＲaＩ！l^次调控不仅收紧了限购,北京还在四季度增加U@t9　&(-kCｆＧhi3ＶO*UｆＨVtzYＰｘUHdSＤxcＭmxJ了超过50块土地供给。加息打击了看涨房价Ｓ110Ｖｄｘ　ｇＰbc& 8#l０Ry＆Qs的最大理由——通货膨胀。
３(＄ＫK８５IweRsf９Ulb%CspＢjb-Bt    其次,进入再次的加息通道。虽然相ｃZ2SvJr8ｇP7 9G@N　75KOｄmsSＭ7$*ＴjＵＦl+ＲｖSs#２^LKCＨw)p5Ｑ比之前的政策,仅加息了不到0．25个基点＃ＫQ％6rａu#+＠2^o6s!，但是本次是继2008年１2月２3日后首Us次加息，接近两年的货币宽松政策已开场明显zTＤmV2P+@@MＳK＠#qｓＺImｄ9JxＹV１i##3aq5 v０N4#ＹwMｖsnVRnuTTi6wTＲ0收紧,市场流动性将明显收紧。
    第三,增加炒房者本钱。虽然仅9ｈｍ６Ｊw!4H^ｆu8８8FDplＭｍdC!OｕZM加息０.２5个基点，但是对于已收紧了首付gＥ(ZＥgcbcJqＨZ2Hzup!thｖＬQ　的政策，购房者将面临直接的利息支出增加。&iVAr7Q7OXR^ＨtZ４4５hｃＳＵkＺBgQＡｚYoYQＸ+B72cQUCyv(６lＤ-)PＢp$在一定程度上，将限制市场上那些资金实力不ryＥ88＾０OＬ#FＸ@eP888$S^lｈ%YgMＱc＠Ｉwl&强、还款能力有限的购房者的购房需求。
    热钱4tＭvＦ*ｌrp*ＦZｒ＋U3*ｙjc ｋn＠ＧＤIIF5%
    热钱可能大量涌入
    中国+Zl@JF5ri＄ｐ－jYHbq9u建立银行高级研究员赵庆明指出，加息会使得JYp4ｐXah92Ｎu ＊8qu0中外利差进一步扩大，人民币升值压力进一步pRPPi＠〕Wjｌnu１s!YNKkdfＷ增加。同时,加息使中国对热钱的吸引力也进dHm-ev!D!ＷＴ2０^y&0-LＬｘ)ｍＨYｓＺr@1LTｎHｃｔRDＹc(ALZ３wｂＱqｐＶｅ7一步提高。赵庆明分析,热钱不一定都直接流fｚE^FS９s9#e３*3　$S0we74ＦGcOW$＄W１oｅ7ＱkｅrrHs入股市和楼市，有相当一局部热钱就“趴〞在 aｄqr8ｔfpjW%ａ＾VｄZOｃｚ6S７ＹF　WShmｍＥｆOLksｖO银行账户中，分享利息收益和汇率收益。这一iＵ局部热钱在加息后可能会大量增加。
(N(U社科院宏观经济研究室主任＄PｊQ!f＄tiGEW！IＵｓsEH张晓晶也表示，加息在一定程度上导致人民币-G３N+b７UｋxnOe*ｈＮ８95sJvtＸＭMU%vRB4IｎvKpFQ0ｕbpＨＩＦWY6５kI升值压力加大。按经济学理论,在抑制通胀方DwZFkd$E＋6ｂＹM)@6８面,升值和加息是可以替代的。
    社科院金融所副所长殷剑锋也认txｓThN1ＣjｉＭ－OAｗY!ＨVｎ４8qtYNＬ1为，加息在短期内将进一步加大人民币升值预DLS@EAC07+％ｋ＃@hｊe!^ORmdQ*ｖpT7KZｍ3期，并导致外部资金流入削弱调控效果。他认AXRt&p1w#yEm１Y#zHcy＄ｃ8aQfｇ0co３HＹ７%qPDhｈ为,理论上一国经济强势而货币利率高企，往3wjCＣｃ４@XＭ9ＵrｘM^％ＰＣ４zT％Oｓpf-CCU＆ｘKfpt3lqZr3PＱ１往会吸引资金流入。由此这是加息的一个中性UWlIbJz%ＩRbＱ４(6st－gp-Ｓ^Njqｆ0deFＱ－M６Ｅ、甚至说不利的影响。