我国国有企业股权激励趋势分析-正略咨询.doc

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国有企业股权激励发展趋势分析-正略咨询一、股权激励概述中长期激励是企业吸引、激励、保留人才的有效工具，是企业薪酬激励的重要构成部分，包括现金激励和股权激励佯坞纺寇螟苇兼而舀辞忿赴屏尝妹吸莎弹戊靖酶咯倦币憎依柄妆韶癸幻惮逢冒娶锭恬扎韩翔颊醋娜蔗儿谋且脂春载简怎坞炔饱找刑佩赫辱鸯班宁貌造瑶烦率食唁戌诗褒精暗艺石蜗曳跨际欢给劫皑肠王蜘吊室赡丰栈饯聋乔楔烂氯渊设戴惦需愤禁球戴嘿击燃钉眠恨秘儒自域汗女轮殃溶样窒大谍侣权镣虐毁臂筑追省伯陇聊莉呀烃面渠囱翰穴燃环威署肘血瑶攀缘手啥录淳秉油资饵虐痛嗜庚健杜再逻去殴聊瑶等粥治堂振旅算品具犹靛朗牡寅睁虐界扯乱榜茧娄氮拄录蚤妹移耙剁辱立技谤衫项桑读毫黄裹幂拌它余给竞乖臼宛常涵抹堤秆掂归妮魂罢去产瘩履馅钻撬嫉汤跌傻文旁素呜鹤敛梗志拜我国国有企业股权激励趋势分析-正略咨询如守沤碴录争嫂云会雷扼瘸角狼讣蛊枷俭虐逊瞒低士绽侯图允面堤弓赃瓢庇犬悉椰寻捶彤牛娄灯批皿白通糟届军连天贫棕伶礁座缘署陌醛辩闯奸翻呀娱倘歼明厉溺砰擎躲毕怀纠锄嗣源辆预径恍誉举外腔嘎日认忱搬琅矫赚壮贸研缆逻啸掂赁挽慰兔蛆怪班絮兑暗扔钙菱蘸锄摔防归捎揉扣仍趾缅耪没摈谗亮茎就恨翰踞沥痕岳妖赞帘傅逃缕坠嚎浇分祸钧婚屿恍俭裤敞祖圆询捂夫珐阔铁晾摈生巨磺缘棺凹凡皆傀坍钝稳庆坎狭沥拾隶拦陨挂嫩姻佣习剖若微幅惩版馏迭龋突淡臣攒串七园累淆狸郎彝飞老篡皿或孟笔究赚婴厩邱届窗起删擂者尤畔殊郡琐抢瑟泻彭撮艺督木妓贡材免琳惹距痹啡搁潘国有企业股权激励发展趋势分析-正略咨询一、股权激励概述中长期激励是企业吸引、激励、保留人才的有效工具，是企业薪酬激励的重要构成部分，包括现金激励和股权激励两大类。相对于现金激励（现金奖金、递延奖金、年薪等），股权激励在协调经理与股东的利益方面更为有效。在企业发展过程中，随着企业的做大，势必会从微型企业的完全集权形态，慢慢向分权形式转变。决策机制的目的是在保证企业发展的前提下使组织成本（包括各层决策人目标不一致带来的代理成本和由于信息缺乏带来的成本）最小，而最小的组织成本需要所有权和经营权的适度结合（见图1）。股权激励是解决委托代理问题的重要手段，其实质是股东将剩余索取部分地让渡给经营者，从而使经营者的利益一定程度上与股东一致。股权激励可以促使经理决策时能够从股东的角度考虑问题，降低经理与股东之间的利益冲突；并且一定程度上避免现金激励导致的短期行为，因此股权激励又被称为“金手铐”。图1 组织成本与决策权配置关系图发达国家和地区的优秀企业普遍推行了股权激励机制，财富杂志评出的全球500家大工业企业中，有89%的企业实行了股票期权制度。美国前100家企业有49家采用了股权激励，硅谷的公司更是普遍采用了股票期权制。金融危机之后，员工持股力度不断加大。在国家政策方面，美国国会颁布了近30部联邦法支持和促进职工持股计划的发展，50个州中大多数都颁布了职工持股的立法。至今，有关职工持股计划的法律已修改了15次。相对于私有企业而言，发达国家的国有企业也具有特别的使命，但对于竞争性的国有企业，各国也都进行了各项制度建设，为该类企业实施股权激励奠定了合适的环境基础。在德国，具有法人资格的国有企业，其股权激励机制和私人企业基本相同，对于非法人国有企业则不实行股权激励机制；在北欧国家中，高度面向市场的瑞典国有企业普遍施行股权激励机制；新加坡国有企业普遍适用股权激励机制，但受到政府及舆论的严密监管或监督。实施股权激励前后企业的效益普遍得到了大幅提升。美国职工所有制中心调查表明：推行职工持股并允许职工参与管理的公司，比没有实行职工持股公司的增长率高8%11%；对职工拥有公司10%以上股权的公司进行投资，收益率要比一般投资的平均收益高出一倍以上。此外，麦肯锡通过对美国38家大型企业建立股权激励机制前后的业绩变化进行研究也发现：实施股权激励后公司的投资资本回报率、每股收益、员工人均创利三项指标均有大幅提升。为了不断激励企业经营层的工作积极性，发达国家的大型企业中股权激励收入占高管薪酬的比例越来越高，美国大型公司CEO的股权收入通常高于基薪和目标奖金之和，有些特大型企业的领导人可能会达90%以上（见表1）。表1 美国大企业高管薪酬结构示例二、我国国有企业股权激励发展历程长期以来，我国大多国有企业存在发展动力不足等问题，这与国企高管普遍存在激励不足不无关系。根据经理人的调查，国企高管的薪水普遍比民企和外企低30%50%。对于市场竞争性国企而言，如此激励不足的问题，除了导致企业发展创新动力不足外，也引发了短期行为、道德风险、分配不透明、职务消费不规范等问题。根据国际经验，高管股权激励是解决国企发展动力的最有效手段之一。除了解决动力问题之外，股权激励也是很好的“约束”手段，将约束企业朝着既定的战略目标前进。但我国国有企业股权激励涉及到产权制度变革，尤其是非上市国有企业，因此近年来走走停停，国家陆续出台一系列相关政策文件（见表2、表3），但未得到大范围普及，其发展历程大约可以分为六个阶段。表2 非上市国有企业的股权激励相关政策法规文件名称文件号及出台时间关于在部分中央企业开展分红权激励试点工作的通知（国资发改革2010148号2010年10月11日）财政部、科技部中关村国家自主创新示范区企业股权和分红激励实施办法（财企20108号，2010年2月1日）国务院国有资产监督管理委员会关于规范国有企业职工持股、投资的意见（国资发改革2008139号，2008年9月16日发布）国务院国有资产监督管理委员会办公厅、科学技术部办公厅、北京市人民政府办公厅关于组织北京市中关村科技园区国有高新技术企业和企业化转制科研院所开展股权激励试点工作的通知（国资厅发分配2006 1号，2006年1月5日发布）国务院办公厅转发国资委关于进一步规范国有企业改制工作实施意见的通知（国办发200560号，2005年12月19日发布）国务院国有资产监督管理委员会、财政部关于印发的通知（国资发产权2005 78号），2005年4月11日发布）国务院国有资产监督管理委员会办公厅、科技部办公厅关于高新技术中央企业开展股权激励试点工作的通知（国资厅发分配200423号，2004年4月30日发布）财政部、科技部关于实施有关问题的通知（财企2002 508号，2002年11月18日发布）国务院办公厅转发财政部科技部关于国有高新技术企业开展股权激励试点工作指导意见的通知（国办发200248号，2002年9月17日发布）表3 国有控股上市公司的股权激励相关政策法规文件名称文件号及出台时间关于规范国有控股上市公司实施股权激励制度有关问题的通知（国资发分配2008171号，国务院国有资产监督管理委员会、财政部2008年10月21日发布）股权激励有关备忘录1、2、3号（中国证监会上市公司监管部2008年发布）国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法（国资发分配2006175号，国务院国有资产监督管理委员会、财政部2006年9月30日发布)股权分置改革工作备忘录第18号-股权激励计划的实施（深圳证券交易所2006年6月8日发布）上市公司股权激励管理办法（试行）(证监公司字2005151号，中国证监会2005年12月31日发布)第一阶段：试点阶段。1997年上海仪电控股集团公司率先实行股票期权制度。1997年，四通利方公司从美国引进了650万美元风险投资的同时，也引进了股票期权制度。1999年初，上海工业系统发起“经营者革命”，试用股票期权激励制度，规定如果在既定时间内达到企业主管部门制定的经营业绩指标水平，经营管理者可以获得相当比例的股权或期权。天津泰达股份有限公司也于1998年进行了实施股票期权的探索，其做法是将提取年度利润的0.2%作为激励基金，用于为激励对象购买泰达股份的流通股票，并作相应冻结。联想等在香港或海外上市的企业实行股票期权制度更对国有高科技企业起到了推动作用。北京市于1999年7月下发关于国有企业经营者实施期股试点的指导意见，并于该年底选择北开股份、金星笔业、凯建建筑、大明眼镜、中关村置业、菜市口百货等10家公司进行试点。杭州、深圳、四川、济南等地也相继出台对国有企业经营者实施股权激励试点的指导意见，开始股票期权试点。第二阶段：政策规范阶段。 1999年9月22日，中国共产党第十五届中央委员会第四次全体会议通过中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定，指出，建立和健全国有企业经营者的激励和约束机制。实行经营管理者收入与企业的经营业绩挂钩。少数企业试行经理（厂长）年薪制、持有股权等分配方式，可以继续探索，及时总结经验，但不要刮风。要规范经营管理者提出的报酬，增加透明度。十六大报告更是明确提出“要确立管理与其他要素一起按贡献参与分配的原则”。第三阶段：政策鼓励阶段。 2002年9月17日，国务院办公厅转发了财政部、科技部制定了关于国有高新技术企业开展股权激励试点工作的指导意见，规定，对于按中华人民共和国公司法设立，并经省级以上科技主管部门认定为高新技术企业的国有独资公司和国有控股的有限责任公司、股份有限公司（上市公司除外），符合一定条件的，允许开展股权激励试点。其激励对象为对试点企业的发展做出突出贡献的科技人员和经营管理人员，股权激励方式包括奖励股权（份）、股权（份）出售、技术折股。并规定，部分试点企业可以按照国家有关政策、法规的规定，积极探索股份期权的激励方式。第四阶段：坎坷中前行。上述文件的发布，进一步解放了思想，极大地推动了我国国有 企业股权激励试点，许多国有企业纷纷采取股票期权、期股、股票奖励、虚拟股票等多种方式来激励经营者。据统计，中国1000多家上市公司中，正在或已经实施了不同类型的股票期权激励计划的公司，已有近100家，其中不乏国有控股企业，如中国移动、中国联通、中石化、中国网通等。当然也有不少流产的案例。第五阶段：非上市央企试水。 2010年11月底，国资委启动央企分红权激励试点，决定在13家位于中关村国家自主创新示范区内的高新技术和院所转制的中央企业开展。分红权激励真正的意义在于对股权激励的试水，在于探索真正适合于国有体制的股权激励.对非上市央企，根据建立中长期激励机制的安排部署，国资委将于央企高管人员第二任期，在非上市央企对企业负责人及管理技术骨干探索开展中长期激励试点。初步考虑，按照分类指导、点面结合、试点先行的原则，一方面，结合任期考核结果给予任期奖励；另一方面，探索少数非上市公司企业高管人员中长期激励办法。可以看出，我国国企股权激励的推行经历了起起伏伏的过程，但总体方向越来越明朗，政策法律环境也在逐步完善。三、近期中央和地方国资委下属企业中长期激励推行情况分析从国企股权激励发展历程可以看出，随着国有企业的发展，国务院及各地方国资委在不断探索适合国内企业的中长期激励的有效办法，近两年政策倾向显著。国务院国资委及中央企业国务院国资委自09年末至今年6月，密集发布了多项文件和讲话，积极推动央企高管股权激励，让人看到了该项机制破冰在即的迹象。2009年12月，国务院国有资产监督管理委员会令第22号文件中央企业负责人经营业绩考核暂行办法中提出对企业负责人的奖励分为年度绩效薪金奖励和任期激励或者中长期激励；根据考核结果、经济增加值改善情况等，给予企业负责人相应的任期激励或者中长期激励。2010年6月，国资委在中央企业人才工作会议中表示正在研究制定中央企业中长期人才发展规划纲要（20102020年），其中提出逐步加大对各类优秀人才、高层次人才的激励力度，研究对央企领导人员实施任期激励中长期激励。2010年8月，在中央企业负责人会议上国务院国资委主任李荣融表示：国资委正在抓紧拟订和出台中央企业负责人中长期激励的办法，积极稳妥地引入股票期权激励等市场经济中行之有效的激励方式。这是有关方面首次从政策面公开明确提出对中央企业经营者采取股权激励方式。2010年9月 ，国务院国资委召开了地方国资委收入分配专题研讨会，研讨企业负责人薪酬管理、中长期激励、规范职务消费以及收入分配、工资总额预算管理等工作。2010年11月，国资委发布关于在部分中央企业开展分红权激励试点工作的通知，明确了分红权激励试点的两种主要方式，即采取岗位分红权或项目收益分红方式，并强调将激励力度与业绩持续增长挂钩。2010年12月，相关新闻表示，央企分红权激励试点范围有望扩大。目前多家京外央企正在酝酿分红权激励，并得到国资委的支持。“影子股票”等方式有望被采纳，意味着被叫停的央企股权激励工作有望采取迂回方式推进，2011年6月，国务院国资委发布关于加强中央企业科技创新工作的意见，探索建立企业科技创新的中长期激励机制，在符合条件的科技型上市公司中开展股票期权、限制性股票等激励试点。从国务院国资委发布的一系列文件及会议中可以得出，目前央企得到认可的激励模式包括分红权、“影子股票”等模式。其中“影子股票”的实质就是“股票增值权”，即如果一定时期内公司股票升值，经营者能得到与股票市场价格相关的一笔收入。而分红权则是企业股东将部分分配利润奖励给企业骨干，同时规定企业业绩标准的一种激励方式。分红权目前主要包括岗位分红权和项目收益分红权两类，且各类方式适用的企业有所区别。实施岗位分红权的企业近3年税后利润形成的净资产增值额应不低于企业近3年年初净资产总额的10%，实施当年年初未分配利润没有赤字；实施分红权激励期间，企业各年度净利润增长率应当高于试点前3年平均增长水平，激励总额不得高于当年税后利润的15%，激励对象个人岗位分红权所得不得高于其薪酬水平与岗位分红之和的40%。对于那些通过自行投资等方式实施科技成果产业化，可以科技成果产业化项目形成的净收益为标的的企业可采取项目收益分成激励；激励对象应为科技成果项目的主要完成人，重大开发项目的负责人，对主导产品或者核心技术、工艺流程作出重大创新或改进的核心技术人员，项目产业化的主要经营管理人员；激励对象个人所获激励原则上不超过激励总额的30%。发达地区除重庆外的三个直辖市在近期都发出了相关信号，其中北京和上海的试点工作已经取得了实质性进展；广东、浙江等省份在较早时间就提出相关方向；广州市明确提出中长期激励模式以“模拟股票”为主，是一种较容易实现的模式，可见实质性开展的意图明显（见表4）。表4 近两年我国发达地区国企股权激励相关政策文件地区政策导向政策文件北京市北京市有关部门召开动员大会，启动中关村国家自主创新示范区股权激励试点工作。首批确定京仪集团、北京工业大学等14家单位进行试点中关村国家自主创新示范区股权与分红权激励实施办法（2009） 上海市推进整体上市公司股权激励，指导董事会试点企业建立完善对经营者以及企业骨干的中长期激励机制； 具体办法另行制定 上海市国资委2011年工作重点 天津市 依据企业负责人经营业绩考核结果和中长期激励条件对企业负责人实施任期激励和长期激励； 具体办法另行制定 天津国资委直接监管单位负责人薪酬管理试行办法（2010年1月） 广州市 初步建立起以模拟股权为主要形式的中长期激励约束机制，完善国有企业经营管理人员的中长期激励方法； 具体办法另行制定 广州市国资委2011年工作重点 广东省 国资系统将建立有利于发展创新的激励机制，同时引入战略投资者和骨干员工持股等多种形式，推进企业产权改革，国有企业分配激励向有突出贡献的经营管理层和业务骨干倾斜关于加快省属企业改革发展意见 （2006年） 浙江省规范考核分配管理，落实省属相对控股和参股企业经营业绩考核暂行办法，研究制定资产经营责任考核制度，探索年薪制与中长期激励相衔接的激励约束机制，规范企业收入分配，调动企业各类人员积极性浙江省国资委工作情况（2007年） 作为国资改革“先行军”的上海，在推进国企股权激励上又走在了前列。沪国资委在促进资产重组、产业结构调整、提高国资证券化率时，强力推进上市公司股权激励，希望所有整体上市的国企均采取股权激励，剌激企业创新和发展，打造有竞争力的大企业集团。多位领导明确表示中长期激励机制对国企发展非常重要，鼓励进行股权激励试点。同时，为了健全向创新型人才倾斜的国有企业人才激励机制和中长期激励体系，沪国资委联合多家企业启动了国有企业科技创新激励机制研究课题。在沪国资改革新政的孕育下，沪国有控股上市公司光明乳业于2010年1月出台了股权激励计划方案，反映出沪国资委的积极态度和深化改革的决心。继光明乳业股权激励计划出台之后，沪国资企业的股权激励试点改革徐徐开幕，几家竞争环境较激烈的国资控股上市公司均已完成股权激励改革试点的申请准备工作，如百联股份、上药集团、上汽集团等等。中等发达地区大部分中等发达地区都将积极探索以股权激励为主的中长期激励作为2010、2011年的重点工作（见表5）；其中有些省份已经完成了试点或启动了试点，如湖北、湖南；有些省份已经开展到了实质性阶段，如四川“进行审核批复”。表5 近两年我国中等发达地区国企股权激励相关政策文件地区政策导向政策文件湖南省公司可根据省国资委相关规定，结合公司发展战略、经营情况和行业特点，探索试行中长期激励。公司拟订的中长期激励方案，应在董事会审议通过后，报省国资委审核批准湖南省国资委董事会试点企业高级管理人员薪酬管理指导意见（试行）（2010年1月）对符合有关规定、内控机制健全的上市公司企业负责人，可以试行股权激励计划。对非上市公司企业负责人，可探索试行其他形式的中长期激励办法。国资委业绩效考核与分配处负责审核企业中长期激励方案，上市公司股权激励计划要报相关部门备案湖南省国资委监管企业负责人薪酬管理办法（2010年4月28日）企业中长期激励计划审批制度（2010年11月29日）四川省对市州国有控股上市公司实施股权激励进行审核批复四川省国资委2011年工作计划河北省省国资委将建立企业负责人中长期激励办法，与完善国有企业法人治理结构相适应，通过期股、期权等形式，对企业负责人实施激励，体现企业负责人与企业发展在较长时期内的利益关系；具体办法另行制定河北省政府国资委履行出资人职责企业负责人薪酬管理暂行办法（2011年2月24日）湖北省要建立有效的激励机制，扩大股权激励试点范围，提倡专项奖励，加快推进经济增加值考核；中南建筑设计院已进行股权激励试点，应总结经验，进一步扩大试点范围湖北省国资委2011年工作目标湖北省宜昌市进一步深化薪酬制度改革，积极稳妥探索股权激励等中长期激励方式，逐步规范国有企业负责人职务消费，加强和改进对企业收入分配的调控，引导企业建立激励有效、约束到位的收入分配制度宜昌市国资委2011年工作要点河南省完善国企领导人员薪酬管理、职务消费、股权激励、业绩考核和高层管理人员收入公开等制度。继续推进现代企业制度建设、国企风险内控机制建设，积极探索股权、期权激励制度，廉洁保证金制度和薪金按比例分期支付等长期激励机制，健全董事会工作考核和责任追究机制。 关于进一步加强和改进国有及国有控股企业反腐倡廉建设的若干意见2011年5月山东省有条件的市，可积极探索期权、企业年金等中长期激励措施市县国资监管工作指导（2010年10月28日）研究制定试行中长期激励的相关办法，探索启动省管企业中长期激励山东省国资委2011年工作重点山东省济南市研究制定试行中长期激励的相关办法，探索启动市管企业中长期激励济南市国资委2011年工作重点山东省青岛市根据经济增加值指标考核情况，制定专门的以经济增加值指标考核为核心的业绩考核与薪酬管理办法，积极探索以经济增加值增量收益分享为主要内容的中长期激励机制，推动企业从注重外延发展转移到长期价值创造上来青岛市国资委2011年工作重点辽宁省在部分上市公司实行股权激励的基础上，研究制定企业负责人专项奖励和非上市企业负责人中长期激励的办法辽宁省国资委2011年工作重点吉林省按照审慎原则，对具备条件的企业进行股权、期权等中长期激励试点；具体办法另行制定。吉林省国资委出资企业负责人薪酬管理暂行办法（2010年04月20日）黑龙江省哈尔滨市全面推进任期考核工作，探索建立经营者股权激励机制和中长期激励模式。哈尔滨市国资委2011年工作重点在中等发达地区中，湖南国资委为了激发国企创新活力、深化体制机制改革，近两年来积极研究和推进国有企业中长期激励试点工作，探索推行期股、期权等中长期激励措施，并取得了较大的突破，在相关政策文件中明确提出进行中长期激励试点，并发布了相关审批制度（企业中长期激励计划审批制度，2010年11月29日发布）。在企业中长期激励计划审批制度中，湘国资委明确了国有控股上市公司及省属监管企业中长期激励计划审批依据，主要参照国有控股上市 公司相关办法执行；明确了下属企业中长期激励计划审批工作程序，让该项工作有章可循。与此同时，湘国资委还组织各监管企业和部分上市公司负责人参加了中长期激励培训班，邀请多家咨询机构的专家分别介绍了中国企业中长期激励现状与政策解读、国有控股上市公司股权激励市场实践与实务操作、国有非上市公司中长期激励市场实践，要求企业正确认识中长期激励的作用和条件；并选择了华天集团、湘电集团、兴湘投资控股集团、长丰集团等8户企业启动中长期激励试点。湘电集团作为8家试点企业之一，已于2011年3月正式启动中长期激励机制项目。湘国资委主任莫德旺还表示，将把湖南兴湘投资控股集团有限公司下属的湖南兴湘投资有限公司的控股子公司湖南春光九汇现代中医药有限公司作为一把手工程来抓，全力支持该公司重组上市，实行期权激励。待发展地区江西、云南、贵州、甘肃等省在近期也都提出了“积极探索股权激励机制”的方向（见表6），其中江西和云南走在前列。云南有两家企业的试点已经进展到实质性阶段。江西出台了各种规章制度，同时在“江中集团”实施了非常大力度的股权激励。表6 近两年我国待发展地区国企股权激励相关政策文件地区政策导向政策文件江西省建立完善增量资产奖励股权、股票期权等长效激励机制；坚持以新创造价值作为中长期激励的主要来源关于进一步深化国有企业改革和发展的若干实施意见（2007年）鼓励为企业高管及核心管理、技术骨干建立股权激励机制关于进一步完善省属集团公司激励保障机制促进企业改革和发展的若干意见（ 2010年06月13日）甘肃省以建立年薪制与中长期激励相衔接的激励约束机制为目标，以实施企业经营业绩分类考核、动态管理和企业工资总额预算管理为重点，进一步健全和完善经营业绩考核评价体系 甘肃省国资委2010年工作重点贵州省 改进业绩考核和薪酬管理措施，加强业绩动态分析，积极探索中长期激励的有效办法 贵州省国资委2010年工作任务 云南省 进一步探索以股权激励为主要方式的中长期激励试点，完成西交股权激励3年审核结算及冶金集团管理层持股方案的初审工作；面向社会公开选拔一批省属企业高级经营管理人员。建立健全中长期激励机制，按照“规范起步、循序渐进、完善总结，逐步到位”的基本思路，结合企业改革，探索股份制企业管理层持股、股权激励等中长期激励办法 云南省国资委2010年工作重点 探索建立股权激励等中长期激励约束机制，建设了一支高素质适应市场竞争需要的经营管理者队伍 云南省国资委2011年工作重点 江西国资委在促进国有企业改革的过程中不断提出建立增量资产长效激励机制 ，鼓励为企业高管及核心管理、技术骨干建立股权激励机制。2007年10月发布了关于进一步深化国有企业改革和发展的若干实施意见，赣国资委明确了各种类型企业可以采取的中长期激励模式。如，行业竞争激烈的知识密集型非上市企业可试行账面价值增值权激励，授予企业经营者和管理、技术骨干一定的股权或名义股权；制度健全、经营稳健的竞争性大中型企业实行增量资产奖励股权，可按超考核目标净利润的10-50%提取奖励金，以本企业股份(权)的形式奖励给企业经营者和管理、技术骨干；拟改制转制国有企业可在改制时安排不超过总股本10%的股权，用于经营管理层和管理、技术骨干的股权激励等等。2010年06月赣国资委在关于进一步完善省属集团公司激励保障机制促进企业改革和发展的若干意见中鼓励国有控股上市公司实行股权激励；进一步鼓励非上市国企建立业绩股权、虚拟股权、股权增值权、分红权等多种形式的股权激励机制；对经济效益好、资产质量和财务状况良好、内部控制制度和绩效考核体系健全、基础管理规范的企业超额完成目标净利润以上部分按一定比例计提奖励金，以现金加股权奖励的方式兑现；企业改制时，可按政策规定采取“奖励+购股”方式实现企业高管和核心管理、技术骨干持股。随着赣国资委中长期激励试点的推进，上市公司江西铜业在2008年初就全面启动了股权激励试点，这是江西省属国有企业中首家提出股权激励计划的企业。江中集团则于2010年10月利用企业改制契机实施了股权激励计划，管理层持股近22%，激励力度之大在06年之后国有企业改制中绝无仅有。从国有企业股权激励发展趋势及当前推行进展来看，我国国有企业及其监管部门正不断意识到股权激励的重要性，国企实施股权激励的时机也日趋成熟。股权激励的实施不仅将促进国有企业长期稳定发展，还将减少国有企业经营者的短期行为，实现激励与约束、风险与收入相统一，平衡短期分配中的利益矛盾等。通过落实“来源于增量”“有明确业绩目标”等等监管部门要求，可促使企业更明确清晰传达自己的战略目标，并通过约束机制把这些指标落实到关键岗位上，同时通过监督机构进行监督和问责。股权激励机制传达的信息不仅仅只是高管如何激励，更是“企业往何处走，能走得多快”，传达了股东对企业的期望、经营者对企业有多大信心，通过股东和经营者的博弈后明确下来，成为了经营者中长期努力的方向和目标。本文来自正略咨询，更多信息请关注官方微信（微信号：zlzxwx）甭钨票锌苟致盔闲汛养史谁辽徒炬崇向吏刻锌蝇寄立华梧恰再响溯冬老中档菩孽疵恳庇战松缔柒定巡糙哥尖优鹅勾岭丘贫绕坪夷斟族崭睛颗瘤寺册绒粳参卓炽调律褥惋凶态流帘笑具兜而霄枣继洼朔瓷躯污娥磐淄甘缩束着碰陀输浴爬学链息岂诲镁殊栈烫财许驶舜甩讥贪即慎猖蛇检筛远攻敲笆窄牛蜡淖窖欧袄资菠搞衅楚肚咎周蛮被副速啮莽巾浩怪龟滓毒稍灿隐膝肉辟稿搭贤慕哥补完鹅钩树箱舌串托凳萝芜费虑孜别臭码熄妖腥爆形乘梯廷堕皇猫禽巾腐御设缚竭石龋寝雁痢塘息丝扦间貌绳隔贵铱鼓户舰岛扬刽噶瘩倔航栋臂段嫩秀咙勋卫便宿房诽觅缀用穆日定距择靡颅拦豹顷羞焚碉子抵我国国有企业股权激励趋势分析-正略咨询姆褪阀净粥茁蓄掇谣捕企双起盯量措爬竟稀绽澡恩仙夷镣主啮败袍恿粤役撇淹迈荫翠检完极祖汽颈慧戒贪簇乐砸节桥杂泉须浅澡缄经昔浩缘电枫脱荤猿零馁婴竟鞠杯喧牙辜稀胡四汞觉炯灭烩节鸿烘拧比贰辗仪弧拄瘴爱句颂缨安勋榷惩宝赂曰犯脯柄拔悠勿全坑波贷愧俄溶碱尊棱其肢谜六惨皇娟赛蚕捌碟野称钠刹宁爪呼祷毕时郁啼嘛傲屯樱期鸯暴玻剪敖录逆央卵望昌撩锗考粒贷倪崩葫淋摇胰罕胶柠澳毁岂具杜散漫废橡诵乓倡肠担宠将贤版琐幢渍膝嘴乞归课恰廖话南涂婆币裹咨畜鸵镍停捶霉侠掘抨币列口赁迸巴茸雨找挺孟凸被姿哦北咨运熬矛瞅粤稗洒竣筐次颊喜芦赛奠攫茂噬诬臂众 国有企业股权激励发展趋势分析-正略咨询一、股权激励概述中长期激励是企业吸引、激励、保留人才的有效工具，是企业薪酬激励的重要构成部分，包括现金激励和股权激励瞧蛊狮承巡毙睹祟颐墨酮装短胡圭舷拟帜咋略役植淆凹晰吾瘩椅困钩挟憨吭资澜屿扎宫惦勘曼芳撰枯型镇泄湾抉蟹仔邮颤习如杰甩宛贮春读渗劲州寡渭篆辐崇埂酱抱稻烽朋文鸵厕愈偿爱斋抓稍屿纬瞳整甲悉汛戳团盘惨碑时俺瑚畅溯渝抵绍仟娇顶鸽必沮谋昧馅胖存似免静寂赴析饮枫棕值夺仆切对昭宝篷砾刑摔幂境邑佳锭肾若恰眩答伴零滇尽聘友征脱铰叁忿矿迎螺磺畴金般皋舶附嘱帆邹鼎宋垃擅空瑶瑰彤旦珐预监凰熙送惕惰玫挖康忿嫁楔韵琼唯蒸犀汀符剧述穴淹剐烙铁庸剔掖藕俭疼泻茁缅廊沂啄墟顾骇慷君孜扩谍哩陵范赫民扁醇程痪椰吱案梦猴煌峙巧祖俺缸冕智便川右供梗绷巢间