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财务预警系统在财务管理中应用评价摘要随着中国加入WTO,面对经济全球化浪潮的冲击，面对入世后大举抢滩中国市场的跨国公司的挑战，面对知识经济时代口益加剧的市场竞争压力，我国企业所面临的各种风险在不断的加剧。为了在激烈的竞争中立于不败之地，使企业健康有序的发展，防范财务风险成为当务之急，建立一套有效的财务风险预警系统势在必行。对财务风险预警系统的研究有重要的经济价值，但目前还处在一种前沿性和创新性的研究阶段。本文旨在以各种与财务预警相关的理论为基础，探讨财务风险预警系统的建立与运行，并对财务风险预警的分析方法进行了综合分析与评价，通过对多种财务风险预警模型的比较分析，选择适合我国企业的预警模型，并将预测性较好的模型应用于实际。目的是使财务风险预警模型在我国企业得到广泛的发展与应用。关键词 财务风险预警；预警模型；预警方法；预警机制AbstractWith Chinas accession to the WTO, facing the impact of economic globalization tide, facing WTO in Chinese market of multinational companies, subordinate to the era of knowledge economy, facing the challenge of the market competition intensified ether mouth pressure, our country enterprise faces all sorts of risks in continue to grow. In the fierce competition, the healthy and orderly development of enterprise, preventing financial risks urgent, establishing an effective financial risk pre-warning system imperative.For financial risk pre-warning system research has important economic value, but also is a kind of advanced and innovative research stage. This paper, taking various financial pre-warning related with the theoretical basis, financial risk pre-warning system establishment and operation, and to advance warning of financial risk analysis method, through the comprehensive analysis and evaluation of various financial risk pre-warning model of comparative analysis of Chinese enterprises, choose suitable warning model, and predictive good model applied in practice. The purpose is to make financial risk pre-warning model in our country enterprise widely development and application.Keywords Financial risk early-warning;Early-warning model; Early-warning method;Early-warning mechanism目录摘要IAbstractII第1章 绪论11.1财务预警的背景及目的11.2国内外研究现状和研究成果11.2.1国外研究现状11.2.2国内研究现状3第2章 财务风险预警系统构建的相关理论42.1财务风险及预警理论概述42.1.1财务风险的概念42.1.2财务风险的成因52.1.3财务风险和财务预警的关系62.2财务风险预警系统构建的理论依据82.2.1现代财务理论82.2.2系统信息理论102.2.3基于内部控制的财务预警系统11第3章 企业财务风险预警方法的综合分析与评价133.1财务风险预警分析方法的类型133.1.1单变量预警分析和多变量预警分析133.1.2指标判断和因素判断133.1.3定性分析和定量分析133.2定性分析法143.2.1标准化调查法143.2.2“三个月资金周转表”分析法143.2.3管理评分法153.3定量分析方法153.3.1单变量预警分析方法163.3.2多变量预警分析方法16第4章 财务预警系统在财务管理中的应用前景204.1财务预警系统需要不断完善204.2高科技的运用21结论22致谢23参考文献24附录25第1章 绪论1.1财务预警的背景及目的 面对经济全球化浪潮的冲击，面对入世后大举抢滩中国市场的跨国公司的挑战，面对知识经济时代日益加剧的市场竞争压力，传统财务理论中的持续经营假设逐渐松动，企业面临的不确定性口益增大，企业因财务危机导致经营陷入困境，甚至宣告破产的例子更是屡见不鲜。因此，每个企业在其经营过程中，随时都必须考虑预警财务危机和失败，一旦发现某种异常征兆就应着手应变，以避免或减少对企业的破坏。构建一个有效的财务风险预警系统，对财务运营做出预测预报，无论从哪个方面分析都是迫切需要的。企业作为一种盈利性组织，财务一直在企业中占据极为重要的地位，财务安全与稳定是企业生存与发展的基础。然而，由于企业外部环境和内部因素的影响，使企业面临着各种风险包括经营风险和财务风险。因此，为了在竞争中处于不败之地，使企业健康有序地发展，有效地规避、防范和控制风险就成了企业发展的当务之急，建立和完善财务预警系统是预防风险的有力手段。一个有效的财务预警系统可以预知财务危机的征兆，并及时发现导致公司财务状况恶化的原因，使经营者在危机到来之前能迅速地采取预防和控制措施，将危机消火在萌芽状态，从根本上阻止危机的发生。1.2国内外研究现状和研究成果1.2.1国外研究现状预警一词起源于军事领域，它用于发现判断敌人的进攻信号，并把这种信号的威胁程度报告给指挥部门，用于提前采取对策。预警可划分为经济预警和非经济预警，社会预警和军事预警都属于非经济预警，随着军事预警的不断发展，使得军事预警理念和方法也应用到其它领域。在经济领域，预警包括宏观经济预警和微观经济预警。西方战后的经济预警理论主要包括:(1)伯恩斯和密歇尔的扩散理论，其代表作是测度经济循环。扩散理论认为，经济波动是一个在宏观经济系统中各部门逐步扩散的过程，因此各部门经济波动在时间上存在一定的差异性。(2)穆尔的先行、同步、滞后扩散指数理论。1950年美国全国经济研究所的经济学家穆尔，从近千个统计指标的时间数列中选择了具有代表性的21个指标，构成了一个新的多指标信息综合方法一扩散指数。它以宏观经济综合状态为测度对象，相应的编制先行、同步、滞后三个指数，不再局限于经济运动的某一方面，正因为如此，扩散指数的系统构成模式一直沿用到现在。(3)希一斯金的综合指数理论。20世纪60年代，美国商务部经济分析局的首席经济统计学家希一斯金提出了构造预警系统的另一种基本方法一综合指数法，它是由多个指标加权平均求出用于综合多指标的信息。综合指数理论克服了扩散指数难以监测经济波动幅度的缺点。自70年代后期，经济预警系统初步定型，随后美国国际经济周期研究中心的主任摩尔，长期研究商业经济周期循环，建立了一个“国际经济指标系统”显示了预警系统在国际化方面的发展。微观经济预警即企业预警，随着宏观经济预警的不断发展，也逐渐受到重视。危机预警在20世纪50年代取得了显著的成果。即如90年代，企业危机形态更加复杂，危机爆发的频率也越来越高，所以人们更加重视危机预警管理。在危机预警的发展过程中，财务预警的研究也相应的展开。国外理论界对财务预警系统做了许多研究，着眼于如何开展财务预警的方法分析。西方学者和企业对财务预警系统的设计，是在可能产生危机的警源上设置警情指标，随时对企业的运行状态进行监测，并用危机警度来预报危机的程度。例如:美国的仁翰.阿根蒂创造的管理评分法，根据得分高低判断企业处境的好坏。日本经营咨询诊断专家田边升一，在其所著的企业经营弊病的诊治一书中提出了根据利息及票据贴现费用来预警的判别分析法。另外，1968年美国专家爱德华.阿特曼首先创造了Z计分模型，通过运用财务比率拟合多元线性函数方程来分析公司发展状况，由于模型的可靠预测，引起了西方财务理论界的关注，并在理论界掀起了探讨有关企且财务预警方法和模型的热潮。 1.2.2国内研究现状 我国的预警研究比较晚，我国宏观经济预警研究是以1984年后出现的投资失控，消费膨胀等现象为经济背景开始提出研究的。国家级的研究最早是由国家经委委托吉林大学系统工程研究所进行的。第一部有影响的报告为1987年通过专家鉴定的研究报告我国经济循环的测定和预测。 从微观上来看，由于危机管理的兴起，企业预警系统得到人们的重视，我国企业预警研究大致可以按照企业预警原理和总体经营趋势预警，行业企业预警和职能预警进行分类。目前对财务风险预警的研究已经初步形成了理论框架，明确警义、寻找警源、分析警兆、和预报警度的逻辑框架已经为大家所接受，也形成了基本的研究方法。但目前的研究还存在许多的问题阻碍了我国企业对财务预警的研究。第2章财务风险预警系统构建的相关理论2.1财务风险及预警理论概述企业财务风险预警是对财务风险的预防与控制，因而，有必要对财务风险、财务危机的涵义进行界定，对财务风险的成因及财务风险与财务危机之间的关系等问题进行分析。2.1.1财务风险的概念 对财务风险的定义存在广义与狭义两种观点。前者认为，企业财务风险是企业财务活动中由于各种不确定因素的影响，使企业财务收益与预期收益发生偏离的机会与可能。企业财务活动的组织和管理过程中的各个方面和各个环节的问题，都会促使财务风险发生。后者认为，财务风险是因企业筹资引起的用货币资金偿还到期债务的不确定性，没有债务就不存在财务风险。从财务预警的角度看，企业的财务风险不仅仅局限于筹资活动的范畴，不当的投资活动、营运活动、分配活动同样可能使企业面临风险。因此，本文认为，广义的观点更加科学合理，体现了财务的本质，能真正反映市场经济条件下企业财务关系的全貌。因此，我们可以将财务风险定义为:在特定的客观环境下和特定的期间内，企业在经营运作过程中，由于外部经营环境和内部经营条件发生各种难以预料或控制的变化使得企业资金运动、资金流的效益降低和连续性中断而导致企业财务状况的恶化和企业经营成果的降低，进而给企业投资者、债权人、经营者、职工以及政府等各利益相关者造成的经济利益损失，即财务损失。所以，为了衡量这种由企业财务风险造成的企业利益相关者的财务损失的程度，我们可以从反映企业财务状况和反映企业经营成果的会计要素及其结构之间的变动关系来展开对企业财务风险的分析。即可以从企业一定期间内的资产、权益、负债、收入、费用和利润及其结构的变化情况与预期的偏差来表征或衡量企业存在的财务风险及其大小。依据会计基本原理可知企业一定期间内所有资产的形成来自于权益资本的投入或负债资本的投入，或者是两者共同作用的结果，即资产=所有者权益+负债。权益资本或负债资本的任何变化都将引起企业资本或资本结构的变动。以企业一定时期形成的资产为基础，通过企业的经营活动可以取得一定的经营收入，同时也要发生一定的经营费用，两者的差额即形成了企业的利润，即利润=收入-费用。收入或费用的任何变化也都将引起企业利润的变化。所以根据企业各类会计要素的这种联动传导关系可以得到以企业权益、负债、资产、收入、费用和利润及其结构比例关系为构成要素的企业财务风险表征因素体系。2.1.2财务风险的成因财务风险存在的前提条件是商品生产和商品流通。我国企业产生财务风险的原因很多，包括企业可控的及不可控的，企业内部及外部的等等，而且不同种类的财务风险形成的具体原因也不尽相同。总体看来，财务风险形成的根本原因在于财务活动本身及其环境的复杂性，人们认识的滞后性以及财务管理可控范围的局限性。(1)企业财务管理环境的复杂性企业的财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。财务管理环境是企业财务决策难以改变的外部约束条件，企业财务决策更多地是适应它的要求和变化。财务管理环境涉及范围很广，包括经济环境、法律环境、市场环境、社会文化环境、资源环境等。这些因素存在于企业之外，但对企业财务管理产生重大的影响。宏观环境的不利变化必然给企业带来财务风险。目前，我国许多企业建立的财务管理系统由于在机构设置、管理人员素质、财务管理规章制度等方而存在诸多问题，从而导致企业财务管理系统缺乏对外部环境变化的应变能力，由此产生财务风险。 (2)企业财务活动本身的复杂性企业财务活动的复杂性是我国企业产生财务风险的重要内部原因。企业的财务活动涉及的问题很多，遍布企业活动的全过程。比如企业筹资中的自有资金与借款的比例以及相关的负债经营问题，企业投资中的多元化投资问题，企业利润分配中的比例问题，企业口常资产管理中的存货管理以及应收账款管理等一系列的问题。而且，伴随着近年来企业资产规模口益扩大，发展速度加快，大多数企业的财务活动变得越来越复杂。(3)企业财务管理人员对财务风险认识的滞后性企业作为一个财务主体必然面临财务风险，财务风险是客观存在的。但在现代企业管理中，有许多财务管理人员风险意识淡漠，不能从根本上把握风险的本质，认为只要管好用好资金，就不会产生财务风险。财务管理人员的财务风险概念狭隘，缺乏正确的市场风险意识，这也是财务风险产生的重要原因之一。(4)财务管理可控范围的局限性财务管理过程中存在大量的主观判断，财务管理依据的信息也是不完全的。企业进行财务预测、决策和控制所依据的会计报表、财力分析、经营分析、市场分析等信息，都只可能尽量接近真实情况而不可能完全反映事实，管理依据不可靠决定了财务风险的存在。企业在财务管理中常常会遇到不同财务分析方法得出的结论大相径庭的情况，这时决策人员就要判断哪个方法更科学，哪个方案更可行，大量的判断也决定了财务风险的存在。(5)导致财务风险的其他原因财务活动通常与相关人员的经济利益直接相关，如果缺少适当的激励和约束机制，相关人员的道德风险和行为风险无法避免，从而也容易导致财务风险的发生。2.1.3财务风险和财务预警的关系风险的大小可以用概率来衡量。企业可以根据外部环境和自己的资源情况选择不同的风险策略。财务风险损失一旦超过了企业所能承受的限度，对企业来说就形成了财务危机。和对财务风险的理解一样，对财务危机也存在两种的观点:一种认为，财务危机仅指由于企业的负债过高，而不能按期还本付息危机;另一种认为，财务危机是指企业经营过程中各种不利的因素所导致的企业经营失败和财务失败，如不能达到预定的盈利目标，不能及时收回应收债权，不能有效的控制现金流量等等。财务风险转变成危机一般有以下的表现特征:(1)企业收入减少现金流量入不敷出，现金支付严重不足。经营活动中现金流出大于现金流入，造成对企业生产经营正常运转的威胁。非计划性存货积压。产品销路不畅，导致存货大量积压、存货周转率和变现率降低，存货与销售的比率超出正常的标准。造成企业现金流入减少，引起财务危机。销售非预期下跌。销售的下降会引起企业各部门关注，但是大多数人往往将销售量的下降仅看作是销售问题，会用调整价格或增加产品品种来促进销售，而不考虑财务问题。事实上销售下降财务方面会出现一些现象。比如销售额连续下滑，销售额提高而利润未增，或者连续多年出现亏损等。尤其是非预期下降，只是不会立即反映出来，主要是由于现金流量的滞后性。比如一个销售量正在下跌的企业，其销售额流入量减少了，仍在扩大向其客户提供赊销，并按正常销售支付采购费用和其它开支，因而必定存在潜在的问题。如果拿不出现金来补缺口，就会使潜在的危机变成现实。平均收账期延长。当企业现金余额由于客户迟缓付款而逐渐延长时，就会成为企业严重的财务问题。这就是较长平均收账周期会吸收掉许多的现金的现象。交易记录恶化。交易记录恶化不能单纯理解为客户偿付货款中的延期或违约现象。财务部门应督促管理部门关注以下财务状况不佳的危机信号:客户一向是按期付款的，而最近突然延期或拒绝付款，并未有正当理由说明;客户承认财务状况困难并请求延期付款;客户违约后未做出偿付承诺，或正式承诺后并未履行;客户与其债权人之间产生法律纠纷，债权人以法律手段要求偿付债款，并目_数额巨大。主营业务严重萎缩。主营业务的脆弱性使企业的抗风险能力很弱，在激烈的市场竞争中，一旦环境发生重大变化，企业很容易陷入财务危机。(2)企业支出增加盲目扩张。在迅速扩张或过度规模扩张的过程中，企业未进行严密的预算与管理，很可能会发生周转资金不足的现象。因而，对于大举收购企业(或资产)的行为要多加注意，要能够透过繁华的表象发现破产的征兆。购建巨额不动产。导致大量资金用于巨额不动产，流动资金严重不足。故企业必须解决好资产结构与资本结构的有机协调问题。(3)财务结构不合理负债过多。债务增加，造成资金结构失调，使企业资产负债率超过一定比率时，可能引起企业偿债能力和企业融资信誊下降，导致难以清偿到期债务，陷入严重的财务危机。资金占用不合理。一般情况下，企业财务结构的优劣是财务危机发生与否的晴雨表，良好的财务结构不会发生财务危机。恶化的财务结构导致财务危机的征兆有:筹资结构不合理，长、中、短期债务搭配不当，造成筹资成本过高，导致企业盈利能力下降;投资结构不合理，长、中、短期投资比例失当;资产结构不合理，流动资产中存货、应收账款比例过大;支出结构不合理，其突出表现是非生产性、消费性支出增长过快，导致企业积累能力下降。(4)企业信用下降，市场竞争能力减弱企业或企业法定代表人的社会声誊败坏。一旦信誊受损，企业的筹资、经营就会遇到困难。因此，持续降低的信誊是企业财务危机的催化剂。无力偿还到期债务。由于现金紧缺，拥有的非现金资产难以及时变现、过度规模扩张等都可能是无力偿还到期债务的表现。关联企业趋于倒闭。由于企业赊销业务的大量存在，企业相互间形成了紧密的债权关系，尤其是重要的关联企业。故要密切关注关联企业的生产经营和财务状况，以防趋于倒闭的关联企业把自己拖入危机境地。市场竞争力不断减弱。一旦市场竞争力由强变弱，企业就无法按计划、按目标生产经营自己的产品。在这种情况下，就可能造成库存积压、产品滞销、变现困难等，从而引起隐性的财务危机。财务预警就是通过对以上的财务危机的表现特征进行观察和记录，用定性和定量的方法进行分析，并建立行之有效的体系，及时的反馈预警的信息，使企业能够对潜在的危机进行及时和必要的处理从而规避风险的一种机制。2.2财务风险预警系统构建的理论依据2.2.1现代财务理论传统的财务理论如米勒定理的最大缺陷是忽视负债带来的风险和额外费用，它给人们展示的一个奇怪结论，认为企业应负债百分之百。为弥补传统财务理论的不足，现代财务理论如权衡理论、代理成本理论、信息传递理论，为适应财务管理要求，则应运而生。(1)权衡理论模型及其特征：权衡理论认为，米勒定理只考虑负债带来的纳税利益，未考虑负债带来的财务拮据成本和风险。这种既权衡负债带来利益的同时，又考虑负债带来的各种风险，以确定企业价值的理论，称为权衡理论，其模型为: 权衡理论带来的企业价值=(无负债企业价值+赋税节余价值）- 财务拮据成本及代理成本现值=负债带来的利益-负债带来的风险权衡理论表明:企业有其最佳资本结构，当企业的负债达到最佳负债比例时，企业价值最大。超过这一比例，财务拮据及代理成本的作用显著增强，从而抵消或减少企业价值。即财务杠杆增加，财务拮据成本增加，破产概率也随之增大。财务拮据成本指企业没有足够的偿债能力，不能及时偿还到期债务，从而导致财务风险增加和破产概率增大而出现的成本。财务拮据成本产生的原因是负债，若不有效控制，轻则会降低企业价值，重则会导致企业破产。财务拮据成本的表现特征主要有:第一，债务愈重，偿债能力愈差，申请贷款而付出的债务成本愈大。当高利率借款无门时，企业将会出现破产。第二，为缓解偿债风险，当企业申请贷款无门时，为缓解燃眉之急，免受法律诉讼之苦，企业不得不以拍卖的方式，得到比账面成本价值低得多的现金，这种以资产贬值为代价得到偿债的现金，必然会大伤企业元气，把企业推向破产边缘。(2)代理成本理论及其模型代理成本给人们展示的是现代企业经营中经营管理者与债权人和投资人之间的一种代理关系。会计等式:资产=负债+所有者权益利益关系由于经营者是股东聘任的，因而经营者在考虑利益关系时，首先考虑股东利益，其次才考虑债权人利益。代理成本描述代理关系中的两种利益冲突:一是债权人利益和股东利益的冲突，其成本称为债务代理成本;二是代理人利益(经营者利益)和股东利益的冲突，其成本称为股权的代理成本。对上述两种冲突及其成本用模型表述称之为代理成本模型。第一，关于债务代理成本一债权人与股东利益冲突分析。在举债筹资的情况下，该投资项目无论成功获利多少，债权人只能得到票面利率规定的固定收益;一但投资项目失败，由于资金主要由债权人提供，债权人将承担其后果。因此，理性的债权人将正确地预期股东的资产替代行为，这就是债务筹资的代理成本。第二，由于股权代理成本一经营者(代理人)与股东利益的冲突。经营者与股东的冲突，源于经营者没有公司的剩余索取权。当经营者增加其工作的努力时，他承担了努力的全部成本，但却只能获得他的追加努力所创造的收益增量的一部分;另一方面，经营者在在职期间，在职消费时，可获得全部的好处。这样，经营者的好逸恶劳和私欲就会增加。因此，理性的所有者将选择“经营者持股”的方式。减缓经营者与股东利益的冲突，这就是关于股权的代理成本。代理成本模型是由詹森一麦卡林建立的，代理成本模型源于激励理论。2.2.2系统信息理论信息传递理论及其特征:信息传递是不对称的，经营者掌握比投资者更多的关于经营和投资的信息，即内部人(经营者)和外部人(股东)关于企业的真实价值和投资机会的信息是不对称的信息传递理论包括如下特征:第一，内部人(经营者)真实了解企业收益分布，而外部人(股东)则不知道;第二，经营者持股比例多少传递着企业市场价值大小的信号，内部人(经营者)是风险的规避者，因而经营者持股比例愈来愈高，传递的信息是，企业的市场价值愈来愈高，反之亦然;第三，投资信号传递的“先后顺序”理论。投资项目资金的筹集是有先后顺序的，筹资先通过内部资金进行，然后再通过低风险的债券，最后才不得不用股票。这是因为，发行股票的消息一经宣布，企业现有股票的市场价值就会下降，而通过内部资金或无风险债券则不传递任何有关企业的信息，从而也不影响股票的价格。2.2.3基于内部控制的财务预警系统本节从财务预警控制与企业管理中的一般内部控制职能的关系来探讨企业建立财务预警系统的依据。两者的区别在于:(1)对象不同。财务预警控制是对企业的日常经营活动进行监测，对不正常的经营波动和财务危机重点关注;而企业管理中的一般控制是根据计划的要求，设立衡量绩效的标准，然后把实际工作结果与预定标准相比较，以确定组织活动中出现的偏差及其严重程度，在此基础上有针对性的采取必要的纠正措施，以确保组织资源的有效利用和组织目标的圆满实现。两者的控制对象有不同也有交叉，通常后者的对象范围比前者大，但后者不能包纳前者，因为许多经营波动和财务危机是由于一开始目标就是错误的，也就谈不上保证目标与结果一致的问题。换言之，管理中的一般控制是在目标确定的前提下对过程实施的结果进行控制，而财务预警控制主要是对产生经营波动和财务危机的根源即目标本身进行诊断和控制。(2)目的不同。财务预警控制的目的旨在洞察警况、预报警度、分析警兆、治理警源，它着眼十保证企业的安全经营;企业管理中的一般控制是对企业活动中的离轨现象进行过程性控制，控制的目的是直接实现整个企业的既定经营目的。(3)控制范围不同。财务预警控制重点在于可能给企业带来风险和造成损失的经营波动和财务危机。财务预警的工作范围也包括对企业日常经营进行经常性的监控，但监控的目的也是为了发现经营波动和财务危机的征兆。企业管理中的一般控制则是对所有生产经营活动，既包括对企业生产经营活动开始前的预先控制，也包括经营过程开始后对人和事的现场控制，还包括一个时期的生产经营活动已结束以后，对本期资源利用状况及其结果的成果控制。(4)依据不同。财务预警控制是以某项活动是否有破坏后果、有多大破坏后果为依据，即它的主要活动依据是安全性原则和保护性原则;而企业管理中的一般控制是以是否花费一定的控制费用能得到足够的控制收益为依据的，即它的主要活动依据是直接效益原则。(5)组织机构不同。财务预警控制应由专门的组织机构和专职人员来实施，其机构是企业现有管理机构的一种补充，其人员具有较强的专业素质和综合能力，组织机构的活动过程也有严格的程序规范;而企业管理的一般控制没有由专门的组织机构来执行，实施控制的人员也是非专职化的，往往由企业中高层的一些领导人员负责，其控制活动过程和行为具有较大的随机性。因此，从机制的角度讲，后者的控制活动并未形成一种组织机制，而只是一种行为形式。财务预警控制与企业管理中的一般控制的联系在于两者的控制范围存在交叉，其中一个交叉表现就是前者兼具后者的某些职能。财务预警控制具有相对独立的功能，其对财务危机的危机管理功能就有别于一般控制功能。而其日常监控的功能则与一般控制中的功能交叉。显然，为了提高企业管理的效率，这两种交叉的控制活动不应由两个职能系统来执行，应进行职能合并，可将原管理系统中的一般控制职能并入企业预警管理系统中，甚至可以直接由财务预警系统来执行。可以在财务预警系统中扩充日常监测的职能，一般控制中的有关日常控制的职能并入财务预警系统的日常监控职能中。第3章企业财务风险预警方法的综合分析与评价3.1财务风险预警分析方法的类型3.1.1单变量预警分析和多变量预警分析这是按分析时利用指标或因素的多少来划分的。单变量是指通过对每个因素或指标进行分析判断，与标准值进行比较，然后决定是否发出警报以及警报的程度;多变量分析则是根据不同指标、因素的综合分析的结果进行判断。3.1.2指标判断和因素判断这是按分析判断时采取的主要依据划分的。指标判断是建立风险评价指标或指标体系，划定指标预警标准以及警报区域，然后根据指标值落入警报区域的状况来确定是否发生警报以及警报的程度;因素判断则是以风险因素是出现或出现的概率作为报警准则。在进行时，可将风险因素按一定方式进行重要度排序，以重点因素作为主要的报警因素，或通过某种方法得到风险因素的出现概率，然后与报警概率进行比较，做出判断。3.1.3定性分析和定量分析这是按预警分析所采用的分析方法划分的。定性分析是根据分析者对企业财务运行状况、组织管理的各种风险综合评判得出预警结论。定量分析的方法主要以量化的资料、数据、和模型进行预警，包括财务指标分析法、财务杠杆系数分析法、概率分析法、敏感性分析、盈亏平衡分析法、模型分析法、实证分析方法等。3.2定性分析法3.2.1标准化调查法标准化调查法又称风险分析调查法，指通过专业人员、咨询公司、协会等，就企业可能遇到的问题加以详细调查与分析、形成报告文件供企业经营者使用的方法。之所以称其标准化，并不是指这些报告文件或调查表格具有统一的格式，而是指它们所提出的问题具有共性，对所有企业或组织都普遍适用。这是这种方法的优点，但换个角度来看，对特定的企业而言，标准调查法形成的报告文件无法提供企业的具有个性特征的问题。并且，报告文件是专业人员根据调查结果，以自己的职业判断为准对企业的情况给予的定位，这里有可能出现主观判断错误的情况。另外，该类表格没有要求对回答的每个问题进行解释，也没有引导使用者对所问问题之外的相关信息做出正确判断。3.2.2“三个月资金周转表”分析法 判断企业经营状况的有效方法之一是看有没有制定三个月的资金周转表。是否制作资金周转的三个月计划表，是否经常检查结转下月余额对总收入的比率以及销售额对付款票据兑现额的比率以及考虑资金周转问题，对维持企业的生存都极为重要。这种方法的理论思路是当销售额逐月上升时，兑现付款票据极其容易。可是反过来，如果销售额每月下降，已经开出的付款票据也就难支付。而且，经济繁荣与否和资金周转关系甚为密切，从萧条走向繁荣时资金周转渐趋灵活，然而，从繁荣转向萧条，尤其是进入萧条期后，企业计划就往往被打乱。销售额和赊销款的回收都不能按照计划进行，但是各种经费往往超过原来的计划，所以如果不制定特别细致的计划表，资金的周转就不能不令人担忧。 这种方法的实质是企业面临的理财环境是变幻无穷的，要避免发生支付危机，就应当仔细计划，准备好安全度较高的资金周转表。假如连这种应当办到的事也做不到，就说明这个企业已经呈现紧张状态了。 这种方法的判断标准:如果制定不出三个月的资金周转表，这本身就己经是个问题了。倘若已经制好了表，就要查明转入下一个月的结转额是否占总收入的20%以上，付款票据的支付额是否在销售额的60%以下(批发商)或40%以下(制造业)。3.2.3管理评分法 管理评分法又叫“A记分”法，其基本原理是首先将与企业风险有关的各种现象或标志罗列出来，并根据它们对企业经营失败影响的大小赋予不同的数据，然后将企业每一因素下所得的分值加总，即得综合风险分值“A”将它与标准比较，便可判断程度所属级别。管理评分法试图把定性分析判断定量化。管理评分法的理论基础是认为企业经营失败是一个逐步累积的过程，由一些经营上的不足导致经营出现错误，进而出现财务危机的征兆，最后引发破产，因此将风险因素分为企业经营缺点、企业经营错误和企业破产征兆三类，并赋予这三类因素以不同的标准分值，分值越大的风险因素给企业带来的风险越大，分值越小的风险因素给企业带来的风险越小。管理评分法基于这样一个前提:企业失败源于企业的高层管理者，因此，在这三类风险因素中，分值最高的是经营错误，计45分，这是企业失败的关键所在。其次，经营缺点中的后几项，其分值从3分到15分不等，这是企业失败的主要原因。当企业出现破产征兆时可以说大势已定，因此企业应对经营中的缺点和错误予以足够的重视，否则等到企业出现破产征兆时再来挽救将为时已晚。在具体确定分值时，对表中列示的任一风险因素若能肯定其已在本企业存在，就记对应分值的满分，否则记零分，不容许给中间分。所给的分数表明了管理不善的程度，企业的风险因素越多，得分越高，则企业的处境越差。在理想的企业中，这些分数应当为零。根据经验，企业总的临界分值是25分，如高于25分，则表示企业已处于高风险区;若分值在18到25分之间，则表示企业处于风险警戒区，这时企业面临着某种危机，但这种危机可以通过加强或改善管理来转危为安而不至于导致失败;低于18分，则表示企业处于风险安全区。3.3定量分析方法 定量的分析方法有很多种，这里主要介绍单变量预警分析方法和多变量预警分析方法。3.3.1单变量预警分析方法单变量预警分析方法是指运用单一变量、用个别的财务比率来预测财务危机的模型。按照这一模式，当企业的财务危机预警模型所涉及的几个财务比率趋于恶化时，通常是企业将要发生财务危机的先兆。单变量模式所运用的预测财务危机的比率，按其预测能力可以分为以下三大类:偿债能力指标、获利能力指标和营运能力指标。企业应该充分运用财务报表的数据对企业的财务状况和经营成果，从企业偿债能力指标、获利能力指标、营运能力指标等方面进行定期评价和诊断，若发现企业的某些重要财务指标发生重大变化，或超出通常的警戒范围，就应该积极地去寻找原因，并及时采取应对措施，把财务危机的损失降到最小化。在运用单变量模式对企业财务危机进行预警分析时，单变量比率分析尽管有效，但其作用却有限，其局限性主要表现在以下几个方面:一是单变量比率可以判别公司是否处于财务危机之中，但不能判别企业是否可能破产以及预测何时破产;二是单变量比率分析的结论可能会受到通货膨胀的影响;三是当企业面临财务困难时，管理当局往往会采用粉饰财务报表的方法来掩盖公司的真实财务状况，使财务危机预警失去作用。3.3.2多变量预警分析方法 财务风险预警系统从空间角度来看包括若干子系统，其中最为重要就是财务风险防范决策子系统，在财务风险防范决策子系统中起决定作用的就是财务风险预警模型的建立和运用。财务风险预警模型是财务风险预警系统的核心部分，它是以公司的财务数据为基础，以财务指标体系为中心，通过对财务指标的综合分析，用比率和公式计算的数据来反映公司的财务状况并对潜在的财务风险发出预警信号，为公司管理者和其他关系人提供决策的依据。 (1) Z计分模型1968年埃德沃德邓可尔特曼Altman提出了多元线性判定模型即运用多种财务指标加权汇总产生的总判断分值(称为Z值)来预测财务危机，Altman的Z值计算模型分为在上市公司和非上市公司两种情况。其中，上市公司的Z值模型和判别规则如下: Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4 +0.999X5 其中:Xl=净营运资本/资产总额，反映公司总营运资本的流动性。净营运资本是一个被广泛用于计量财务风险的指标，在其他因素的情况下，公司的净营运资本越多，就越能履行当期债务责任，一个公司的净营运资本如果持续减少，往往预示着它出现了短期偿债危机。X2=留存收益/资产总额，反映公司的支付剩余能力。对于上市公司而言，留存收益为公司净利润减去股利支付后的余额，如果不考虑公司的股利政策等其他因素，留存收益越多，表明公司支付股利的剩余能力越强，其财务失败的风险也越小。X3=息税前利润/资产总额，反映公司的收益率大小，衡量公司运用全部资产获取利润的能力。公司的利润不仅密切关系所有者的利益，也是公司偿还债务的重要保证，是反映公司是否财务失败的最有力依据之一。因此，模型分配给它一个最大的权数。X4=普通股和优先股市场价值总额/债务账面价值总额，反映公司财务状况的稳定性。该比率越高，债权人的贷款安全越有保障，公司的财务风险也就越小。X5=本期销售收入/资产总额，反映公司的活动比率。该指标越大，反映公司利用其资产进行经营的效率越高，反之，则表明公司利用其资产进行经营的效率低，从而影响公司的获利能力，增大财务风险。该模型实际上是通过五个变量(五种财务比率)，将反映企业偿债能力的指标(X1 , X4)、获利能力指标(X2 , X3)和营运能力指标(X5)有机联系起来，综合分析预测企业财务失败或破产的可能性。一般地，Z值越低，企业越有可能发生破产。阿尔特曼还提出了判断企业破产的临界值: