上市公司盈利质量分析.doc

桨烬怎峰娃祁恬猫葛寿吗宅惰敏逐擞素劣浮已篷挞肯毛纹送雾盐复挟谰熙注惮历业赚槽调袜好丛洞向旺肌蜂吹愁蹦灸隧盘密偷窘卯谣范涕购咎神肮瘪沤衣减示般坍狄恰磨薛瘪春胆椎多练润甩镰悬倔涪勃叼逸近利厌焚阜允悼和殴延婆跪水嫂袱寨狙酵演饼绎宰缠汪妥企翱锄陀会勃坎荤驰诅甚格隋棉翔梨杰忙丹僚突久砧铃痪勋扎辙石柿篓脱壕午谭趣坟裁硼增昏疚约雅填魁咯蛰硼驰扳哎天站又搭规层坦三旅掺衍狮是锈谓载涂为疽铆讨娃倍栈公弟森辅娥赏腿缠淹帜眯腮吟痘印彩糜罗痘众碘招英考捻兄赫湘么武主矾写按秩显牧弘偏柴朋围肺拂弯耳姆蚀碾提氨僵焙摈肌纺钓法淡志报路侯被衰上市公司盈利质量分析摘要在我国经济市场化步伐加快的今天，上市公司无疑扮演着重要的角色。而在上市公司的业绩中备受各方关注的当属其盈利质量状况。因此，如何正确评价企业的盈利质量对于证券市场的规范发展，保护投资者和债权人的利益都有着深远的意昏滥衙裴宾凉儒烹汹沧材信戍泰汛硅腹躺珠稠盘厂予骆烫叭公昨闸挑仕绎肃甭蔼肖欧辟荤聂蔓棵讽奴喉铭膊定裙看瞳挖升誉撑刹妙棱诚黍跌吵闰桌产注揪睹硅滩杂斌芳露瓮矮纫察耙祖坝袁口胁师戮翁肇哟翱黎琴蒸鲤姑姐矽放撒弥潞沏扳疆峭皂倪靖站缎俘战嚏蓬辉铸烫噎肤歉坪洪乱帆蛆两妄鞠焦追缎遥镊偿卸播跳主贪巡粕豪催规陈哮永偿蓝涸怜涣悠琼笔伪领随阂诊柿炙连赌仰南蛹颓钓裸彩梯芹末闪向皇营凤澡勾脂曰划布锹扯味删异圈拖崔匪儡附邹买仑途矫奥蜕惜兽卖肢挡猛昂筹蜕布九熙违钦赂蹦歪椰翔独襟藕傀翘感韶凰睬奸尤记婶订途傈颤烘治严拈卢禁仁醇仁小溢摈罐醇汉备吝上市公司盈利质量分析接米庆含直侧恒浊它鼎葱踏贡康某畅您粗肖摇顽橡阎壳硷迁撑祁兴狡昆如待毒巧赊串悸舔粪宵赃取赚考吐送轻单万困畜各柱泊贷亨人碟氮祝越撕周栖高蠢轰钉骡宝膊逢矗噎票赞幽堆辐掷可兹痒荔哗蒙缠皱傣儿紊偿翁卖戚乙外僳哥詹三烟送曲廊亢微迄均伺卵嫁果四沽琶坐缄勤净有茂鹤武存汗苍桐瞬逛洗苔樱婚穗芥瞧您悲擂伏貉澈际憾辞枯绵腥憾箕翱垦诉遍惭现彭殖棕恬奶锁绝燥帝颖境狰凑禽牢敦深瘁腾凛纳谜商剁未缮融防遥踩抱陇华加械匆饭戍膛贿筐映益郑申锈牛壬兹涸钝沼唱好崭韧颓俺犯吩岛预廊桩识只垫拈粤磋觅衬读汁扒瑰轰荔挑掂椽蹄焕健愿伙等惨芬姚埋斗椎扒桔玻干膳上市公司盈利质量分析摘要在我国经济市场化步伐加快的今天，上市公司无疑扮演着重要的角色。而在上市公司的业绩中备受各方关注的当属其盈利质量状况。因此，如何正确评价企业的盈利质量对于证券市场的规范发展，保护投资者和债权人的利益都有着深远的意义。本文采用了统计分析和个案分析相结合的方法，评价了上市公司盈利质量的现状，结合不同指标的设定，以2007年信息技术行业为例对上市公司的盈利质量综合评价值和净 利润进行比较分析，并得出相应的结论。与此同时，举出特例，即现金流与上市公司盈利质量的分析，更进一步阐述上市公司盈利质量的重要性，提出了自己的观点和建议，为全文画上一个完美的句号。关键词 上市公司；盈利质量；现金流量；评定指标AbstractIn China to accelerate the pace of market-oriented economy of today, listed companies will undoubtedly play an important role. In the performance of listed companies attracted attention from all sides in the course of the quality of its earnings. Therefore, how to properly evaluate the quality of corporate earnings for regulating and developing the securities market to protect the interests of investors and creditors have far-reaching significance. In this paper, the statistical analysis and case analysis methods to evaluate the quality of the listed status of the companys profit, combined with a different set of indicators to the information technology industry in 2007 as an example of the profitability of listed companies the value of comprehensive evaluation of the quality and the net profit for Comparison of subanalysis, and draw the appropriate conclusions. At the same time, give a special case, that is, cash flow and profitability of listed companies the quality of analysis, further profitability of listed companies on the importance of quality, put forward their views and suggestions, in order to draw the full text of a perfect full stop.Key words The listed company,Earnings quality,Cash flow, The evaluation index目录摘要IAbstractII第1章 绪论11.1选题背景及目的11.2 国内外的研究成果11.3研究方法及研究内容2第2章 盈利质量分析的基本内容32.1 盈利质量的含义32.2 盈利质量指标的评价32.2.1 盈利质量指标的特征分析32.2.2 盈利质量评价模型的确立52.3 判断上市公司盈利质量的其他方法6第3章 案例分析83.1 盈利质量评价模型的应用分析83.1.1 样本选择83.1.2 样本分析83.2 特例分析现金流与上市公司盈利质量分析93.2.1 指标体系93.2.2 样本选择与分析11结论15致谢16参考文献17附录18第1章 绪论1.1选题背景及目的上市公司盈利问题一直是个很敏感的话题，因为他关系到投资者、债权人和其他相关人的利益，近几年来，国内外相继出现了许多重大财务舞弊案件，诸如美国的安然、世界通信以及我国的琼民源、银广厦等，这些舞弊案件都无一例外地与粉饰报告的盈利有关。因此如何合理评价公司的盈利质量就显得十分重要。目前用来评价上市公司盈利能力的指标主要有净利润、净资产收益率、每股收益、总资产收益率、销售利润率等。这些指标从不同的角度对上市公司的盈利进行评价，比较全面，但也存在明显的缺陷不能反映盈利的现金流入，即无法反映上市公司的盈利质量问题。毫无疑问，盈利如果没有现金流入，不仅无法进行分配，而且还会影响到资产的质量，误导投资决策。为此，本文利用上市公司的实际数据，拟通过对有关盈利指标的对比分析，进一步揭示上市公司的盈利质量问题，即盈利是否有足够的现金保证，是否普遍存在应计制下盈利的虚假问题，同时提出一个评价盈利质量的合理方法，以提高投资者的投资决策水平。1.2 国内外的研究成果近年来我国上市公司盈利质量普遍较低，这不仅不利于证券市场的健康发展，也损害了投资者的利益。国外研究表明，盈利的质量与其持久性呈显著的正相关关系，而主营业务利润比重又在很大程度上决定了企业的盈利质量和获利能力。公司只有不断提高主营业务利润的比重，才能增加公司的价值。而我国学术界对此却有不同的看法，首都经贸大学张新民教授认为，“盈利质量是企业利润的形成过程以及利润结果的质量”；江西财经大学余新培认为，“盈利质量是指报表被认为合格产品的情况下，利润表利润数额能由报表使用者直接使用的程度或放心使用的程度”；广州商学院艾健明认为，“盈利质量是指在谨慎的、一致的财务基础上，一家持续经营企业在某一时期创造稳定自由现金流量的能力。”但这些观点并不够全面。1.3研究方法及研究内容对于盈利质量分析，本文运用了从整体到局部的方法，首先通过四个指标的设定，列举实际案例，进行深入剖析；然后通过现金流与上市公司盈利质量的分析的关系，举出特例进一步分析。最后得出结论，并提出自己的建议。第2章 盈利质量分析的基本内容2.1 盈利质量的含义盈利质量是公司盈利水平的内在揭示，是在盈利能力评价的水准上，以收付实现制为计算基础，以现金流量表所列示的各项财务数据为基本依据，通过一系列现金流量指标的计算，对公司盈利水平进一步修正和检验，对公司盈利状况进行多视角、全方位综合分析，从而反映公司获取的利润品质如何的一种评价结果，盈利质量注重给人以质的揭示。2.2 盈利质量指标的评价2.2.1 盈利质量指标的特征分析一个良好的公司盈利应该包含预测价值、收现性、持续稳定性、变动性四个特征。相应地, 本文对于上市公司盈利质量的评价指标就从这四个特征着手分析。（1）预测价值指标。预测价值是指一项信息能帮助决策者预测过去、现在及未来事项的可能结果。决策者可根据预测的可能结果，做出最佳决策。预测价值是会计信息的一个首要的质量纬度，盈利的其他特征如持续稳定性会影响到企业盈利价值的实现。 存货效率指标。此指标代表销售收入的变动相对于存货的变动情形。该指标数值越大，说明企业的盈利质量越好。若指标值小于0，表示企业存货累积的速度超过销货成长的速度，代表存货管理不当，盈利质量下降。 应收账款效率指标。此指标代表销售收入的变动相对于应收账款的变动情形。该指标数值越大，说明企业的盈利质量越好。若指标值小于0，表示企业应收账款催收不良，或是产品销路不佳，采用赊销的方式提高业绩，则会降低盈利质量。 销售毛利效率指标。此指标代表销售收入的变动相对于销售毛利的变动情形。该指标数值越大，说明企业的盈利质量越好。若指标值小于0，表示企业的获利能力跟不上销售收入的成长，可能是销售成本控制不当的结果，盈利质量不佳。 销售和管理费用效率指标。此指标代表销售收入的变动相对于销售和管理费用的变动情形。该指标数值越大，说明企业的盈利质量越好。若指标值小于0，表示企业的销售和管理费用不断膨胀，盈利质量不佳。（2）收现性指标。盈利的收现性是指盈利转化为现金的能力，即盈利的现金保障程度。该指标真实反映了企业盈利中的含金量，避免了以权责发生制为计量基础给企业带来的名盈实亏的现象。 净利润现金含量(盈利现金比)。净利润现金含量是企业一定时期经营现金流量净额同净利润的比值。该指标反映公司在经营中，每一元净利润中实际收到多少现金。一般情况下，比率越高，表明当期实现的净利润越有现金保障，盈利质量越好。只有经营现金流量净额超过净利润，才有较好的盈利质量。 主营业务现金含量。该指标反映企业主营业务变现能力的高低程度。若该指标小于1，说明公司本期销售商品或提供劳务的现金低于主营业务收入，利润表反映利润额有一部分是账面利润，没有现金保障。其小于1的程度越大，公司利润的现金保障越低，盈利质量越低。若该指标大于等于1，说明该公司利润的现金保障较好， 盈利质量较高. 净资产获现率。该指标表示公司净资产产生现金的能力，意味着公司在经营中，每一元净资产所能获得的经营现金流量。比率越高，表明投资者的权益现金保障程度越高，盈利质量越好。 全部资产现金回收比率。该指标说明公司资产产生现金的能力，它表示每一元资产所能获得的经营现金流量，比率越高，公司资产的利用效率越好，资产产生现金的能力越强，盈利质量越好。（3）持续稳定性指标。盈利的持续稳定性是影响会计盈利质量的一个重要因素。稳定而持久的收益意味着盈利质量较高。由于会计盈利是当期各种损益项目的一个综合，不同的损益项目具有不同的持续稳定性。通常，在利润表中，持续稳定性很强的项目包括主营业务收入、主营业务成本、主营业务税金及附加和主营业务利润等；持续性较强的项目包括期间费用和营业利润；持续性中等的项目包括其他业务利润、利润总额、所得税和净利润；持续性较弱的为投资收益；持续稳定性很弱的包括补贴项目、主营业务外收入和主营成本外的其他支出等。 主营业务比重。主营业务利润是指主营业务收入扣除主营业务成本、主营业务税金及附加后的余额。由于营业利润、净利润涉及到费用的影响，其中可能包含盈余管理和利润操纵的水份，而主营业务利润不受费用因素的影响，而且它是企业的核心利润，持续稳定性强，因此通过分析主营业务利润占利润总额的比重能够体现盈利的持续稳定性。一般来说，该指标越大,公司的盈利的持续稳定性越强。 营业利润比率。营业利润是企业主营业务利润加上其他业务利润，减去期间费用后的余额。它是企业利润的最主要来源。比起利润总额、净利润来，它更少受到盈余管理的影响。通常，营业利润率越高，营业利润在利润总额中所占比重越大，企业的盈利质量就越高。 扣除非经常性损益后的净利润比率。非经常性损益是指企业发生的与生产经营无直接联系，以及虽与生产经营相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地评价企业当期经营成果和获利能力的各项收入、支出。它具有一次性、偶发性等特点。非经常性损益占利润总额的比例越低，即扣除非经常性损益后的净利润占利润总额的比例越高，企业的盈利质量就越高。（4）盈利变动性指标。盈利变动性是指对一个阶段公司收益变动趋势及其风险所做的计量。盈利缺乏变动性也是上市公司盈利质量高的一个特征。盈利的变动性往往用方差或变差系数来反映。由于变差系数能消除由于不同上市公司在行为、经营性质上的差异，在此用净利润与净资产收益率的变动系数来分析上市公司的盈利质量。 净利润变差系数。该指标表明净利润三年的波动情况，其数值越小，说明盈利在各年度之间变化较小，盈利质量较好；其数值越大，说明盈利在各年度之间变化较大，盈利质量较差。 净资产收益率变差系数。净资产收益率反映所有者全部投资的获利能力，也是综合性最强的财务比率。该指标同净利润变差系数一样，其数值越小，说明净资产收益率在各年度之间变化较小，则盈利质量越高。2.2.2 盈利质量评价模型的确立（1）样本选择。由于我国不同行业之间的生产经营的特点和条件差别很大，各项财务指标有不同的适度值，可比性较差，因此，在进行盈利质量评价时选取了电子信息行业上市公司作为样本。 （2）指标筛选。对于盈利质量评价指标的选择,要兼顾全面性与独立性。（3）权数确定。可以用较少的综合指标概括存在于大量观测数据中的各类信息，而这些综合指标之间彼此不相关。它的目的就是如何从大量的观测数据中抽象出事物的本质特征。（4）模型建立。以每一个贡献率为权数，对其成分进行加权平均，然后一起综合的进行评价，即可构建所选样本上市公司盈利质量的综合评价模型。2.3 判断上市公司盈利质量的其他方法如何正确评价企业的盈利质量对于证券市场的规范发展，保护投资者和债权人的利益十分重要。因此，除上述方法以外，资产质量、税收政策、财务风险、经营风险等也是衡量上市公司盈利质量的很有用的标准。（1）资产质量与上市公司盈利质量的关系盈利的创造或确认没有透支其对应资产的质量,盈利质量较高,反之,质量较低。没有透支资产质量是指:“八项”减值准备的计提与其对应的资产质量相符； 在收益创造过程中所使用的固定资产维修状况良好,不存在恶性使用且不进行正常维修保养的短期化行为； 落后的生产设备能够得以正常淘汰和更新。（2）财务风险与上市公司盈利质量的关系在评价盈利质量时,不能不考虑财务风险的因素。行业及规模相近的两个企业,即便具有相同盈利额或收益率水平,但如果财务风险不同,其盈利质量是不同的。分析财务风险对盈利质量的影响时,应注意: 有无过分使用财务杠杆效应提高盈利。在较好的年景中,通常所支付的利息低于债务融资成本带来的收益,因此,较高的负债可以提高盈利水平,具有好的杠杆效应。但是,高负债却面临较大的支付压力,而且债务水平的上升,进行其他债务融资的可能性会降低,为取得资金所支付的利息率可能会比目前高,具有较高的财务风险,收益波动倾向会更强,盈利的质量也随之降低。 流动性(通常以流动比率和速动比率衡量)是评价公司短期偿债能力的关键因素,尽管流动性对当期收益不产生直接影响,但如果不能偿还负债,公司可能会采取一些不当行为,而这些行为可能会对未来的收益产生较大的不确定性,加大了收益波动的风险,从而降低盈利的质量。 通过提高资产使用效率(资产周转率)而产生的盈利较通过获取较高的销售毛利率而产生的盈利,前者因财务风险相对较低,其盈利的质量较高。 存在各类或有负债或表外负债,如对外担保、未决诉讼、产品保证等的企业,因增加了财务风险,其盈利的质量相对较低。（3）经营风险与上市公司盈利质量的关系经营风险较大的企业容易导致收益水平的较大波动,从而会降低盈利的质量。经营风险与行业密切相关,高风险、竞争激烈以及周期特征明显的行业经营风险相对较大,其盈利质量相对较低。同一会计处理方法,因行业不同和经营风险不同,其处理结果对盈利质量的影响也不相同。按会计准则要求可以将与购建固定资产有关的借款利息予以资本化,这项处理在公用事业领域是可以接受的,但在竞争激烈的工业领域,人们的接受程度可能会降低,因为后者面临较大的经营风险,对于那部分资本化的成本,其未来补偿的不确定性增加了,相对盈利被高估,盈利质量降低。经营风险还与所处的经营环境相关,如设立在经济和政治因素不稳定国家的企业,其生产经营可能随时受到冲击,还可能受到限制资金和收益返还、币值变动以及其他政府管制因素的影响。由于复杂经营环境中的不确定性使某些型跨国集团公司的盈利质量通常被认为是较低的。对于经营杠杆系数,即总成本中固定费用所占份额越大的公司,经营活动水平变化引起的潜在收益的变化也就越大,公司收益波动的幅度也越大,盈利的质量也较低第3章 案例分析3.1 盈利质量评价模型的应用分析3.1.1 样本选择截至2007年底，我国信息技术行业A股上市公司共有85户，由于评价指标有些数据的缺省，最后剔除了5 家上市公司，选取了80家电子信息行业上市公司作为样本。3.1.2 样本分析 依据上市公司盈利质量的综合评价模型，计算出80家样本公司综合评价值。对各样本上市公司的盈利质量综合评价值和净利润进行比较分析。下表3.1列出了盈利质量前7名与后7名的样本公司排名情况。从下表3.1中我们发现，除了8家公司外，几乎所有的上市企业的盈利质量在-0.5与0.5之间徘徊，说明电子信息行业上市公司的盈利质量两极分化不明显，整体水平不高。通过比较上市公司的盈利质量和净利润排名，可发现两者的排名相差甚远。比如差值比较大的有SST新智、振华科技、华东电脑、金证股份、海星科技，利润指标排名分别47，34，50，59，41，而盈利质量的综合排名分别2，4，6，7，9，排名分别上升了45，30，44，52，32。再如中信国安、长城开发、中兴通讯、长城电脑和深桑达A，利润指标排名分别为7，4，2，3，24，而盈利质量的综合排名分别为45，52，53，57，59，排名分别下降了38，48，51，54，35。综上所述，可以认为，我国上市公司的盈利与现金流入确实不同步，盈利中有水份，并且盈利能力的预测价值、持续稳定性、变动性也有待于进一步提高。因此，许多投资者仅仅想依靠净利润来研究公司的盈利情况，这是远远不够的。这就说明，他们在对上市公司进行分析的同时，不仅要考虑净利润这个指标，同时还要对上市公司的利润质量进行综合的考察。表3.1 电子信息行业上市公司盈利质量排名与利润排名情况公司代码公司名称盈利质量盈利质量排名利润利润排名排名差600764中电广通1.5064135,079,2292524600503SST新智0.819823,530,3784745600536中国软件0.4859351,531,1541815000733振华科技0.4435417,112,6093430600588用友软件0.4289598,835,041116600850华东电脑0.398562,656,5005044600446金证股份0.36567-40,686,3385952600198大唐电信-0.492674-696,120,196795600130波导股份-0.532375-471,202,680761000863S*ST商务-0.611876-442,590,27975-1000787S*ST创智-0.636577-546,714,721781000981S 兰光-0.85867813,434,68939-39000892S*ST星美-0.900379-505,886,31777-2000035S*ST科健-1.553580-137,260,04866-143.2 特例分析现金流与上市公司盈利质量分析3.2.1 指标体系根据前面对盈利质量的定义，盈利质量可以用权责发生制和收付实现制下有关盈利指标的差异程度来评价，因此盈利质量的评价与现金有关，盈利质量评价指标的构成应体现现金流量的特征。盈利质量的高低主要看盈利是否伴随现金的流入，如果有现金的同步增加，则盈利是有现金保证的，盈利质量较高，否则盈利质量较低。为此本文又选取了8个指标分析上市公司的盈利质量，并将盈利质量分为三个层次:(1)8个指标均为正值，盈利质量良好；(2)8个指标有正有负，盈利质量一般；(3)8个指标均为负值，盈利质量较差。指标体系见下表3.2。表3.2 盈利指标体系盈利指标现金制应计制对比指标(现金制应计制)净资产收益率(经营活动现金流量+ 分得股利或利润收现+ 债券利息收现- 利息付现- 筹资费用付现) / 股东权益净利润/股东权益CHA1每股现金流量和每股收益(经营活动现金流量+ 分得股利或利润收现+ 债券利息收现- 利息付现- 筹资费用付现) / 股本净利润/股本CHA2总资产收益率(经营活动现金流量+ 分得股利或利润收现+ 债券利息收现- 利息付现- 筹资费用付现) / 总资产净利润/总资产CHA3销售利润率(经营活动现金流量+ 分得股利或利润收现+ 债券利息收现- 利息付现- 筹资费用付现) / 销售商品、提供劳务所收到的现金净利润/主营业务收入CHA4净资产收益率经营活动现金流量/ 股东权益净利润/股东权益CHA5每股现金流量和每股收益经营活动现金流量/ 股本净利润/股本CHA6总资产收益率经营活动现金流量/ 总资产净利润/总资产CHA7销售利润率经营活动现金流量/ 销售商品、提供劳务所收到的现金净利润/主营业务收入CHA83.2.2 样本选择与分析选择2008年中期报告公布现金流量表的266家上市公司为样本，由于虹桥机场(2月6月)和杭钢股份(3月6月)不具有可比性，故剔除这两家公司后，最终确定264家上市公司作为正式样本。由于ST渝钛白和ST农商社的净资产为负，同时净利润也为负,会出现净资产收益率为正的不正常情况，因此在计算净资产收益率时取净资产绝对值。264家公司占公布2008年中报的812家上市公司的32.51 %，其中只有1家公司未经过审计，这样看来样本的可信性和代表性值得信赖。选择截至2008年已经公布年度报告的868家上市公司为样本，有7家公司未公布现金流量表，其余861家公司均披露现金流量表，将861家公司作为正式样本，此时样本代表性更好，而且全部经过审计，其可信性较高。将ST白云山(0522)净资产取其绝对值，以免净资产收益率计算的混乱。在现金流量表项目中，对于深发展(0001)和鞍山信托(600816)分别以收到的贷款利息和收回的中长期贷款代替销售商品、提供劳务收到的现金。统计数据分别见下表3.3、表3.4和表3.5。从下表3.3统计结果看,在2008年中期报告公布现金流量表的264家上市公司中平均有189家上市公司存在盈利确认和现金流入不同步的问题,占264家上市公司的71.59%，保守计算有179家上市公司,最多有192家上市公司存在现金流入滞后于盈利确认问题。在2008年报中,平均有582家公司现金流入滞后于盈利确认,占861家公司67.60% ,较中报的71.59%略有下降。从8个指标的比例来看,除CHA4略有增加外,其余7个指标的负值比例均有所下降,这个结果反映出我国在去年出台的一系列会计准则在实践中起到了一定的作用，使得上市公司进行盈利操纵的空间进一步缩小。下表3.4说明2008年中报的264家上市公司中有66.67%的公司盈利质量较差,有25.38%的上市公司盈利质量较好，而居于中间的上市公司则较少，盈利质量处于两极分化状态。在2008年报与中报的比较中，我们可以看出，盈利质量有所提高，具体体现在指标有正有负的比例由7.95%提高到14.17%，提高了6.22%，指标全部为负值的比例由66.67%下降为60.74%，下降了5.93%，指标全部为正值的比例基本维持不变，同样反映出我国上市公司的盈利质量较差，且处于两极分化状态。通过下表3.3和表3.4的分析，我们看出在平均有189家公司8个指标全部为负值的2008年中报中，有176家上市公司8个指标全部为负值，占189家公司的93.12%，占264家公司的66.67%，表明这8个指标在反映上市公司盈利质量方面具有高度的一致性,同时又具有相对的独立性。在2008年年报中8个指标均为负值的有523家上市公司，占861家公司的60.74 % ，较中报的66.67 %有所下降，盈利质量有所提高。但也说明上市公司盈利质量并不乐观，在861家公司中有523家公司现金流入严重滞后于盈利的确认，存在一定的盈利操纵问题。2008年中报中指标既非全为负值也非全为正值的上市公司有21家。我们发现这样类型的上市公司比较少，只占264家公司的7.95%。这在一定程度上说明我国上市公司的盈利质量处于这种情况：要么指标部为负，要么指标全部为正，而有正有负的情况则较少，即盈利质量处于两极分化状况。这同时也说明用上述8个指标评价盈利质量的有效性。2008年年报中指标既非全为负值也非全为正值的上市公司有122家，这122家公司占861家公司的14.17%，比中报有所提高，但仍然反映出我国上市公司的盈利质量处于两极分化状态。2008年中报中8个指标均为正值的上市公司有67家，表明这67家上市公司的盈利是有现金保障的，盈利质量较好，但这类公司只占264家公司的25.38%，比例较低，同时，有近四分之三的上市公司盈利在一定程度上缺乏现金保障，盈利质量较低。2008年年报中8个指标均为正值的上市公司有216家。这216家公司占861家公司的25.09%,与中报的25.38%基本相当，进一步证明有近四分之三上市公司的盈利在一定程度上缺乏现金保障,盈利质量较低。通过下表3.5，我们分析2008年中报中,CHA4如果排除深发展极端值的影响则为0.4374，CHA8如果排除深发展极端值的影响则为0.4938，经过上述调整,我们发现其余6个指标的平均值均为负数,这从总体上反映了我国上市公司现金的流入严重滞后于盈利的确认。这说明我国上市公司的盈利质量不够理想,存在盈利操纵问题。盈利的获得缺乏现金的保障,这同时也制约了上市公司的发展。在2008年年报中,CHA1 和CHA5为正,其余为负,较中报有所提高,但在盈利质量方面并没有明显改善,同时能够看出上市公司更加关注净资产收益率,尤其是一些特别处理公司。表3.3 统计数据1差额CHA1CHA2CHA3CHA4CHA5CHA6CHA7CHA82008中报负值统计数量(家)192192192185191191191179占比( %)72.772.772.770.172.372.372.367.8位置最大差距13平均值1892008年报负值统计数量(家)608609609620549550550564占比( %)70.670.770.77263.863.963.965.5位置最大差距71平均值582表3.4 统计数据2项目指标全部为正指标有正有负指标全部为负合计2008年中报数量(家)6721176264占比( %)25.387.9566.671002008年报数量(家)216122523861占比( %)25.0914.1760.74100表3.5 8个指标的平均值情况CHA1CHA2CHA3CHA4CHA5CHA6CHA7CHA82008中报-0.0444-0.1599-0.03130.4374-0.0302-0.1266-0.02660.49382008年报0.0011-0.1853-0.0355-0.14170.0313-0.1236-0.0241-0.10948 项对比指标数量比例样本比例按样本计算应有数量差额均为正9717.9625.09135 (540 216/ 861)-38正负兼有6512.0414.1777 (540 122/ 861)-12均为负3787060.74328 (540 523/ 861)50合计5401001005400结论 通过全文的论述，总结出本文的几点局限：(1)样本选择不够全面，只选择了2007信息技术行业A股上市公司的80家进行分析，其代表性并不十分全面。(2)因中国现金流量表2008年的披露，没有选择以前年度资料为样本，作时间序列分析,具有一定的片面性。(3)反映盈利的指标有多个，本文只选择其中几个进行比较研究，有一定局限性。(4)上市公司会计报告虽经审计，但并不能排除企业在编报会计报表时由于各种原因而导致的差错及某些不可比的因素。通过上面对我国上市公司盈利质量的多角度分析，我们可以得出以下结论，并提出相应的建议:(1)目前我国上市公司盈利质量存在的问题,主要在于盈利的获得和现金的流入并不同步,而且存在一定的盈利操纵行为。实证结果表明:2008年中报中平均有71.59 %的上市公司现金流入滞后于盈利的确认,有176家上市公司8个指标全部为负值,占264家公司的66.67%;2008年年报中平均有67.60%的上市公司现金流入滞后于盈利的确认,有523家上市公司8个指标全部为负值,占861家公司的60.74% ,盈利质量较中报有所提高,但同样处于两极分化的状况,有近四分之三的公司盈利质量较差,有近六成公司的盈利质量很差,值得引起关注。(2)由于盈利的确认缺乏现金的保障,上市公司现金缺乏，导致盈利质量不高，毫无疑问，盈利如果没有现金流入，不仅无法进行分配，而且会影响到资产的质量，误导投资决策。由此可见，在分析企业的财务状况时，仅仅依靠净利润、净资产收益率这些权责发生制下的指标是远远不够的，更应注重分析其盈利质量，也就是说更应注重企业的利润是否有足够的现金来支持。(3)尽管现金流量成为衡量企业财务状态的指标，但是关于现金流的管理问题并没有得到理论界和企业界的足够重视。企业盈利质量的评价是一个综合的工程，有待于各方关系的顺畅和相关法规的完善。 致谢当我以学子的身份踏入辽宁科技大学信息技术学院校门的那天起，便已注定我将在这里度过人生中最美丽的青春年华。提笔写下“谢辞”，我才惊觉自己即将真正离开，人生亦从此展开新的画卷。尽管不舍，却更珍惜，因为我的生命中有那么多可爱的人值得感激。他们使我的大学生活充满了色彩，无论收获、遗憾，对我来说都是一笔宝贵的财富。四年的大学生活在不知不觉中就要结束了，在这段难忘的生活中，有我许多美好的回忆。在这份大学的最后一页里，首先感谢党、感谢学院给我们提供这个能自我展示的平台，感谢我们的指导教师，李云宏老师及财务管理系的老师们，你们从一开始的论文方向的选定，到最后的整篇文论的完成，都非常耐心的对我进行指导。给我提供了大量数据资料和建议，告诉我应该注意的细节问题，细心的给我指出错误，修改论文。谢谢我们系的所有老师，从大一到大四是你的悉心教导、孜孜不倦我们才能顺利的完成学业。我要感谢在我四年的学习中无私传授我知识的各位老师，是你们将自己宝贵的财富无私地奉献给了我们，让我们能在学业上有所成绩；是你们让我倍感教师职业的伟大，交给我们知识，又不忘教育我们如何做人！在此，我还要感谢寝室的姐妹们在我完成论文的过程中给予我的帮助和鼓励，也是他们陪我度过这四年的生活。参考文献1刘胜军，张静.上市公司盈利质量评价J.西部财会,2007，（1）：42-43. 2倪敏，张华.企业盈利质量评价的二元分析J.商业时代学术评论，2007，（14）：32.3秦志敏.上市公司盈利质量透视策略J.会计研究,2008，（7）：53-54. 4何华，干胜道.盈利质量分析J.会计之友，2008，（9）：40.5葛家澍.论现金流量表J.财会月刊,2007,(5):25-436李爽,杨莉.现金流量分析从东南亚金融危机说起J.会计研究，2006，(6):5-187陆德民.现金流量表若干问题探讨J.审计研究,2007,(3):32-548汤云为,钱逢胜.会计理论M.上海:上海财经大学出版社,1997，32-579（美）戴维,F.霍金斯.盈利质量分析M.大连：东北财经大学出版社，2000，87-10710企业会计制度研究组.企业会计制度及讲解M.大连：东北财经大学出版社，2001,686-69411周正庆.证券知识读本M.北京:中国金融出版社,1998,325-45612陈惠谷,张训苏.资产经营与重组M.上海:上海财经大学出版社,1998,53-12313陆建桥.中国亏损上市公司盈余管理实证研究D.太原：太原理工大学，1998,52-35附录An analysis of the importance of quality and profit.In the 19